Gate 深度報導與加密市場分析

Amazon 將在 30 日收市後發布其第二季財報，華爾街關注的是 Amazon Web Services（AWS）的成長能否為公司的資本支出計畫提供合理性。2 月，Amazon 公布了其對 2026 年資本支出的估計為 2,000 億美元，分析師正在留意公司是否會進一步擴大該數字——該舉動可能引發與 Alphabet 近期經驗相似的市場憂慮：當時強勁表現被上調的資本支出（capex）指引所掩蓋。隨著投資人權衡 Amazon 巨大 AI 基礎設施投資的效益，該財報發布之際，AWS 的表現被視為驗證支出策略的關鍵指標。 AWS 專案 Q2 收入成長 31% 預期 AWS 將在第二季度創造 405 億美元收入，根據華爾街預估，這代表年增 31% 的成長。KeyBanc Capital Markets 分析師 Justin Patterson 表示：「投資人正在衡量大規模投資的變現能力，而 AWS 成長被視為影響市場情緒的關鍵指標。」Bank of America 分析師 Justin Post 則表示他對「AWS 持續改善的 AI 佈局」抱持樂觀態度，並補充：「這將透過 AWS 成長加速、

CME Group 於 7 月 29 日宣布與 Futuresports 建立長期合作夥伴關係，計畫推出與體育表現指數掛鉤的期貨與期權。首批月度與季度合約預期將於今夏開始交易。該合作鎖定 6.5 千億美元的全球體育產業；在這個產業中，轉播方、贊助商、保險公司、體育場營運商以及服飾公司面臨與隊伍表現、運動員出勤狀況與受眾興趣相關的財務風險，但缺乏標準化的對沖工具。體育指數計畫是在 CME Group 更廣泛擴張指數型衍生品之後推進，包括 Nasdaq-CME 加密貨幣指數期貨，以及 7 天 24 小時的加密貨幣期貨與期權交易。 CME Group 於 7 月 29 日宣布 Futuresports 合作推出期貨 CME Group 於 7 月 29 日宣布與 Futuresports 建立長期合作夥伴關係。總部位於芝加哥的這家管理機構，將把官方體育統計數據轉化為合約的金融基準。Futuresports 聯合創辦人 Leigh Taylforth 表示：「全球體育產業每年產值 6.5 千億美元，但一直以來都沒有具流動性、穩健的機會，去對沖這個範圍廣泛且種類繁多的產業風險，從天氣事件、到受傷

民主黨籍國會議員 朴庚旭 於 30 日在國會政策協調會議上承認，近期 KOSPI 下跌之際，許多個別投資人正面臨困難，並表示他深感責任重大。由於海外市場對 AI 的投資展望出現分歧，半導體相關個股周邊的市場波動顯著擴大。朴庚旭強調，儘管目前有疑慮，南韓資本市場的基礎已透過三項《商業法》修正及後續措施得以強化，包括低 PBR 揭露制度。 朴庚旭 概述資本市場穩定措施 朴庚旭在政策協調會議上表示：「像這樣的時刻，我們必須堅守基本面並鞏固基礎」，並補充：「我們市場所站立的地面，與本屆政府之前截然不同。」他指出，三項《商業法》修正已為推進資本市場建立基本框架，後續措施則包括低 PBR 揭露制度與雙重上市指引，亦正持續推進中。 該議員強調：「企業的根本實力與我國的經濟成長展望並未改變」，以及「與上半年相似的外部變數條件並未明顯惡化。」朴庚旭呼籲採取積極措施以應對當前疑慮，稱：「其實現在正是創造新的躍進的良機。」 朴庚旭承諾要完成資本市場推進任務，包括恢復強制性公開收購，並堅定支持南韓未來成長策略的落實。他並要求執政黨人民力量黨合作，敦促他們「停止極端言論與政治煽動，並共同推進以維持資本市場穩定與

韓國政府與12家企業成立AIDC聯盟，目標建造18.4GW AI資料中心，成為智慧代幣出口國。由IITP秘書處運作，設三小組與出口小組。國家成長基金由150兆增至200兆韓元，優先投資AI、半導體與電力，支援中小與地方。輝達投資Naver約10億美元，Brookfield提案90億美元。

三星電子的行動體驗（MX）與網路部門自 2021 年底成立以來，首次錄得季度虧損，即便 Galaxy S26 系列銷售強勁，仍在 2026 年第 2 季出現 7 000 億韓元營業虧損。該公司 7 月 30 日表示，該部門 2026 年第 2 季營收達 33.2 兆韓元，年增 13.7%，但營業利益從 2025 年第 2 季的 3.1 兆韓元轉為虧損。虧損原因在於因 AI 伺服器需求而飆升的記憶體與元件成本，公司僅靠銷售量與產品組合改善難以抵消。 三星 MX 部門錄得 2026 年第 2 季營收 33.2 兆韓元，虧損 7 000 億韓元 三星電子公布，2026 年第 2 季其 MX 與網路業務營收為 33.2 兆韓元，較 2025 年第 2 季 29.2 兆韓元成長 13.7%。然而，營業利益由 3.1 兆韓元的盈利轉為 7 000 億韓元的虧損。與上一季度相比，營收下滑 12.9%，從 38.1 兆韓元降至現水平；營業利益則由 2.8 兆韓元的盈利轉為虧損。這是三星自 2021 年底將無線部門重組為 MX 部門以來，首度出現季度虧損。三星將 MX 業務（處理智慧手機、平板與穿戴式裝

KDX 和 NXT 這兩家在南韓運營場外（OTC）分割投資交易所的韓國財團，正準備在 8 月 13 日前提交正式的執照申請；以 7 月 30 日為準，距離截止日約兩週。兩家財團均在 2 月獲得金融主管機關的初步核准，且必須在六個月內提交資本核准與正式執照申請。南韓金融監管機關要求這類交易所的最低資本為 60 億韓元，並至少配備 1 名交易執行專員與 8 名 IT 專員。 金融監管機關訂定 8 月 13 日為正式執照申請截止日 KDX 與 NXT 財團於 2 月獲得南韓金融主管機關對場外分割投資經紀業務的初步核准。兩家都必須在六個月內申請資本核准與正式授權，正式執照申請截止日訂為 8 月 13 日。金融服務委員會訂定最低要求：資本 60 億韓元，以及 1 名交易執行專員與 8 名 IT 專員的人力配置。 KDX 成立公司、聘 30 名員工且資本基礎雄厚 KDX 在 4 月中旬完成設立其法定實體。該財團任命 CEO，並持續擴充人員，目前公司約有 30 名員工投入運作。KDX 在初步核准審查的資本充足度類別中獲得最高評等。該財團正聚焦 IT 基礎設施的準備，同時持續擴大人力。 NXT 以 N

Metaplanet透過子公司向選定股東發行日本首批Bitbonds，年利4%，成為全球比特幣財庫公司中籌資成本最低者。持有約43,000枚比特幣，是日本最大、全球上市公司中位居第三的比特幣持倉。低利率的日本環境使其以低成本募資，資金再投入增持BTC，並布局財庫、金融、酒店與媒體等業務。

本週南韓股市經歷史無前例的劇烈動盪：KOSPI 在連續兩個帶單日——第 28 日與第 29 日——首次在歷史上觸發熔斷機制；同時，食品板塊成為唯一實現上漲的產業，且在截至前一個帶單日累計上漲 1.21%。恐慌性拋售由 SK Hynix 第二季營業獲利 60.5426 兆韓元引發，儘管創下新高，仍不及市場預期；再加上美國中央司令部（US Central Command）宣布與伊朗相關的彈道飛彈發射後，地緣政治緊張情勢升溫，推動國際油價急漲。第 28 日，KOSPI 跌 10.84%（732.12 點）至 6,023.66 收盤，因個人與外國投資者同步賣出；第 29 日盤中再下跌 8.15%，再度觸發第 1 級熔斷機制。食品板塊的韌性反映其在市場波動中的防禦特性，以及像是 Samyang Foods（上漲 5.99%）與 Orion（上漲 3.45%）等公司在美國、中國、歐洲與俄羅斯的強勁海外表現，持續帶動銷售成長。 食品板塊僅在大盤普跌中錄得上漲 根據 Yonhap Infomax 產業表現數據（畫面編號 3011），截至 30 日，食品與飲料產業是本週截至前一個帶單日唯一錄得漲幅的產業

SK 海力士（美國存託憑證，ADR；NASDAQ：SKHY）在 7 月 29 日（美國當地時間）短倉利率飆升至約佔流通股 13%，據 CNBC 援引 S3 Partners 的數據報導。短倉部位的快速增加，發生在該股於公司公布創紀錄獲利後、但未能符合市場上修後的預期而下跌之後。由於華爾街擔憂大型科技公司（包含 Alphabet（NASDAQ：GOOGL））宣布的大規模資本支出投資所帶來的獲利能力，半導體產業正面臨更高的波動。 SK 海力士 ADR 的空頭部位達 2,300 萬股 根據 S3 Partners，SK 海力士 ADR 的空頭部位（short interest）達 2,300 萬股，約佔流通股的 13%。該數字顯著高於 Nasdaq 在 7 月中旬記錄的 1,500 萬股。數據顯示，空頭賣方在該股於美國市場首次亮相後，迅速增加其部位。 SK 海力士 ADR 自 7 月 10 日掛牌以來較 IPO 價格下跌 13% SK 海力士 ADR 於 7 月 10 日掛牌；截至 7 月 29 日，較其 IPO 定價 149 美元下跌約 13%。該股自其高點價格下跌約 33%。SK 海力士

本月美元兌韓元（USD-KRW）匯率跌幅逾 100 韓元，促使進口企業由積極買入美元轉為觀望。該匯率在美國聯邦公開市場委員會（FOMC）會議後下跌至 1,440.50 韓元，較 7 月 1 日盤中高點 1,559.20 韓元下約 119 韓元。此次下跌源於市場對美聯儲主席 Kevin Wash 在美聯儲將政策利率維持在 3.50-3.75% 後發言的鴿派解讀，令美元指數跌破 101。7 月初當匯率跌破 1,500 韓元時，進口企業曾透過期權合約積極買入美元，但由於跌勢加速，從上週起改為延後購買。韓國外匯市場正承受來自 SK Hynix 美國存託憑證（ADR）相關資金以及出口商交割量的持續美元賣壓。 USD-KRW 自 7 月高點下跌 119 韓元 根據 Yonhap Infomax 的日內交易數據，FOMC 會後美元兌韓元匯率下跌至 1,440.50 韓元。這相當於較 7 月 1 日觸及的盤中高點 1,559.20 韓元下跌約 119 韓元。美聯儲將政策利率維持在 3.50-3.75%。市場參與者解讀美聯儲主席 Kevin Wash 的表態較預期更偏鴿派，推動美元指數跌至 101 以下

比特幣（BTC）回吐隔夜漲幅，7 月 30 日暫報 63,719 美元左右。川普加密貨幣顧問派崔克·維特拒絕了《CLARITY 法案》的開發者提案，新增條款刪除了某些情況下可能保護開發者免於刑事起訴的條款。Tether 的合規穩定幣 USA₮（USAT）已正式在 Celo 主網上線，爲其繼以太坊後的第二次主網部署。

9 家南韓證券公司中有 6 家在 5 月 30 日調降了韓國航空航太工業（Korea Aerospace Industries，KAI）的目標價格，原因是該公司在第二季財報出現「獲利衝擊」。下修調整是在 KAI 公布第二季營業利潤為 484 億韓元之後進行；該數字年增 43.1% 衰退，且大幅低於市場共識的 889 億韓元。公司將獲利下滑歸因於前一年第二季因訴訟勝訴所帶來的一次性收益 380 億韓元所形成的基期效應，同時也受到輕裝武裝直升機（Light Armed Helicopter）交付延遲的暫時性影響。 證券公司在 5 月 30 日下調 KAI 目標價格 依據 5 月 30 日金融資訊提供商 FnGuide 的資料，9 家針對韓國航空航太工業發布報告的公司中，有 6 家將目標價格自先前水準下調。大信證券（Daishin Securities）將目標價從 196,000 韓元下調至 165,000 韓元。 Eugene 投資與證券（Eugene Investment & Securities）將目標價從 187,000 韓元下調至 159,000 韓元。 LS 證券（LS Secu

三星電子在 30 日公布創紀錄的第 2 季（Q2）合併營收 171.4995 兆韓元，以及營業利益 89.4924 兆韓元，但截至上午 9:40，其股價下跌 0.72% 至 207,000 韓元。股價開盤為 214,000 韓元，盤初曾短暫上漲至 217,000 韓元後轉而走弱。股價下跌原因在於，公司已於 7 日先行揭露營收 171 兆韓元、營業利益 89.4 兆韓元的初步結果，導致後續可再推升的買盤動能空間不大。受記憶體市場見頂以及中國競爭疑慮影響，市場對半導體類股的情緒轉弱，進而引發三星電子與 SK 海力士股價波動。 三星電子公布創紀錄 Q2 營收與營業利益 三星電子公布第 2 季（Q2）合併營收 171.4995 兆韓元，以及營業利益 89.4924 兆韓元，分別較去年同期成長 130.0% 與 1813.8%。兩項數據均為公司史上最高的單季表現。營業利益也超出證券業界預估值約 5%。 負責半導體的 Device Solutions（DS）事業部，其營收為 127.5 兆韓元、營業利益為 89.2 兆韓元。公司表示，因 AI 伺服器的 DRAM 與 NAND Flash 需求增加

南韓的 KOSPI 指數在 7 月下跌逾 30%，在同一期間的主要全球股票市場中排名墊底。跌勢發生在 KOSPI 與 KOSDAQ 交易所連續兩天啟動熔斷機制的背景下，這在兩個市場的歷史上屬於前所未有的事件。證券業消息人士將下跌歸因於圍繞半導體產業的負面敘事，包括對「見頂／高峰後」的擔憂，而非基本面惡化。KOSPI 在 7 月的跌幅甚至超過正身處戰爭中的俄羅斯，且遠遠快於同月美國股市下跌 6%、日本股市下跌 13% 的幅度。 KOSPI 與 KOSDAQ 連續兩天觸發熔斷機制 兩個交易所（KOSPI 與 KOSDAQ）的市場在連續兩天啟動熔斷機制，這代表歷史上首次出現兩家交易所同時在連續兩個交易時段發生交易中止。熔斷機制旨在當市場出現極端波動時，暫時中止交易。 KOSPI 創下全球股票市場中最差的 7 月表現 KOSPI 在 7 月的跌幅逾 30%，使其在全球股票市場表現排名中位居最後。相比之下，同一期間美國股市下跌 6%、日本股市下跌 13%。儘管俄羅斯正積極參與軍事衝突，韓國市場的跌幅仍比俄羅斯股市表現更為嚴重。證券業分析師認為，導致下跌的主要原因是半導體產業周邊的負面敘事，特別是

聯準會在週三投票決定維持利率不變，引發道瓊工業平均指數出現自 2025 年 4 月以來最嚴重的單日下跌，跌點達 1,153 點（2.19%）。十二名聯邦公開市場委員會成員中有三人持不同意見，並主張改採升息。該決策立即引發債券市場反應，因 10 年期美國公債殖利率跳升 7 個基點至超過 4.67%，30 年期殖利率也上揚 10 個基點至 5.2% 之上——為自 2007 年以來的最高水準。債券投資人將維持利率解讀為聯準會落後於通膨壓力，尤其是因美國與伊朗的緊張情勢推升油價上漲超過 6%。 維持利率後債券殖利率飆至多年高點 在聯準會宣布之後，10 年期美國公債殖利率上升 7 個基點，推進至超過 4.67%。30 年期殖利率攀升 10 個基點並衝上 5.2%，創下自 2007 年以來的最高水準。標普 500 與那斯達克也在週三收盤大幅下跌。聯準會主席凱文·華許在記者會上表示，委員會將在必要且適當時採取行動，但儘管他作出上述談話，債券殖利率仍持續走高。Barclays 策略師 Emmanuel Cau 警告稱，即使油價因美國與伊朗之間的緊張局勢上漲超過 6%，投資人仍對通膨風險過於習以為常。在

韓國金融投資協會於 30 日宣布自律措施，以穩定市場並在單一股票槓桿產品中保護投資人。該措施係在前一天下午 3 點舉行的緊急會議後推出，由協會主席 黃成燁 主持，並有 8 家資產管理公司的執行長參與，以及 8 家證券公司的高層人員出席。會議針對單一股票槓桿產品被認定為近期 KOSPI 下跌的主要原因後的市場擔憂進行討論。業界同意將再平衡交易分散於交易時段以及收市後，並降低流動性提供者（LP）的交易量。單一股票槓桿產品於 5 月推出，用以填補國內與海外市場之間的監管落差並擴大投資人選擇。 金融投資協會實施再平衡交易分散 金融投資協會召開緊急會議，討論針對市場穩定與投資人保護的自律回應。8 家資產管理公司的執行長出席，分別代表 KB、Mirae Asset、Samsung、Shinhan、Kiwoom、Hana、Korea Investment 與 Hanwha。8 家證券公司的 LP 高層人員也參與其中。 業界決定將原本集中在接近收市時段的再平衡交易，分散至整個交易時段以及收市後，以降低對底層資產的影響。該措施回應擔憂：再平衡量在接近收市前集中，導致底層資產（例如 Samsung Ele

SK 海力士股票在 30 日上午 9:43 下跌 7.85%，至 29.59億韓元，根據韓國交易所資料，連續三天下跌擴大至 29%，較 27 日收盤的 12.91億韓元下滑。該股在 28 日下跌 16.16%，29 日下跌 7.54%。跌勢源於第二季財報未達市場預期，以及電話會議對高頻寬記憶體（HBM）定價與長期供貨協議（LTA）提供的細節有限。在記憶體半導體市場可能觸頂的疑慮擴散之下，投資人失望情緒進一步加劇。 SK 海力士 Q2 營業利益未達共識 4.7% SK 海力士公布第二季合併營業利益為 60.5426 兆韓元，年增 557.2%，營業利益率為 76%。該結果比市場共識的 63.5526 兆韓元少 4.7%。該公司股價自上月 22 日收盤創下的高點 12.91億韓元以來已下跌 56.4%。 電話會議僅提供 HBM 與 LTA 談判有限細節 在前一天的電話會議中，SK 海力士未就高頻寬記憶體（HBM）價格談判、長期供貨協議（LTA），或獲利展望提供具體指引。公司表示，目前討論中的 LTA 是「在綜合考量客戶與產品特性的情況下，採用各種不同形式設計」，並稱「合約期間通常以五年為基

iM Securities 研究員金明實（Kim Myung-sil）在 7 月 30 日表示，2026 年韓國央行（BOK）可能會進行三次升息的情境仍未排除，理由是第二季國內生產總值（GDP）成長優於預期，且成長動能同時來自出口以及民間消費復甦。分析師強調，若 8 月出現連續兩次的利率上調，10 月可能接續再升息，反映 BOK 對通膨壓力的嚴肅看法。金明實指出，核心通膨預期將在 2026 年年底或 2027 年初以相對黏著的方式達到高點；同時，央行在半導體超級循環（semiconductor super cycle）背景下對潛在成長率的重新評估，也支撐了長時間維持較高利率環境。 iM Securities 研究員預測：2026 年可能出現三次升息 金明實於 7 月 30 日接受 Yonhap Infomax 訪問時表示，若韓國央行在 8 月實施連續兩次升息，市場就會開始關注 10 月的決策會不會出現第三次。「若實施連續兩次升息，代表 BOK 對通膨抱持嚴重的憂慮，因此 10 月出現上調是可能的，」金明實說。該研究員補充，第三季令人擔憂的因素在於股價正在觸底。 金明實將第二季 GDP

iM Securities 研究員金明實於 7 月 30 日的採訪中表示，韓國央行今年可能實施三次利率上調，包括 8 月可能連續緊跟一次的升息。該預測係基於第 2 季國內生產總值（GDP）成長數據顯示改善，出口與民間消費均呈現增勢。金明實並指出：「收入改善可能會導致來自需求面的一種通膨壓力。」金明實強調，韓國央行對通膨的警戒升高，尤其是核心與服務價格通膨，使得進一步收緊貨幣政策仍有持續理由。該分析同時也發生在央行因半導體超級循環而上調韓國潛在成長率之際，金明實將其辨識為一項關鍵因素，可能使利率在較長時間內維持偏高水準。 金明實預測韓國央行三次升息情境 金明實表示，若韓國央行在 8 月採取連續升息，「這將成為證據，顯示韓國央行非常嚴肅地看待通膨疑慮，因此 10 月也存在上調可能。」研究員援引第 2 季 GDP 結果作為佐證，指出：「雖然大家都知道出口很強，但國內需求與民間消費出現清楚反彈，卻令人意外。」 就通膨走勢而言，金明實預估 7 月的消費者物價通膨率可能會稍微趨於穩定，但 8 月與 9 月將出現高點。核心通膨預期會維持「黏性」，並在今年底或明年年初達到高峰。金明實強調：「關鍵在於，