Gate 深度報導與加密市場分析

Budweiser APAC（股票代碼 01876）公布，截至 6 月止的中期期間，股東應占盈利為 4.73 億美元，年增 15.65%，且未宣派股息。該香港上市釀酒商上半年的營收達 31710億美元，年增 1.12%；而總銷量下滑 2.3% 至 16780億公升。公司在 2026 年 H1 財報公告中表示，銷量下滑源於中國市場走弱，部分由韓國與印度的強勁表現抵銷。 Budweiser APAC 公布 2026 年上半年財務表現 今年上半年，Budweiser APAC 的股東應占盈利為 4.73 億美元，較去年同期成長 15.65%。每股盈餘達 0.0357 美元。公司調整後的股東應占盈利為 4.81 億美元，增長 1.48%。 截至六個月的營收總計 42620億美元，年增 1.12%。不過，總銷量下降 2.3% 至 22890億公升，受到中國市場疲弱影響，但韓國與印度的成長部分抵銷。 2026 年第二季表現拆解 單就第二季而言，股東應占盈利達 2.47 億美元，年增 41.14%。該季度營收為 42620億美元，年增 0.18%。第二季調整後的股東應占盈利為 2.47 億美元，增長

南韓資產管理公司同意不在盤後交易市場掛牌交易所交易基金（ETF），等同於將韓國交易所（Korea Exchange）原訂於 9 月推出盤後 ETF 交易的計畫暫時擱置。該決定是在韓國金融投資協會於前一日召開的緊急會議中作出，以因應單一股票槓桿 ETF 的危機。該協議適用於所有 ETF，包括單一股票槓桿產品；資產管理公司認為在市場高度波動之際延長交易時段，既有既有技術風險，也有政治風險。此舉也承接外界對 ETF 交易放大股市波動的強烈批評，進而引發監管審查與民眾反彈。 資產管理公司同意將 ETF 排除在盤後交易之外 根據 Yonhap Infomax 於 30 日的報導，資產管理公司社長們在緊急會議中達成共識，決定不為盤後交易掛牌各自的 ETF。韓國交易所原先計畫自 9 月起允許 ETF 在盤後時段進行交易，並要求各公司於下月初提交其 ETF 名單。一名資產管理業者表示：「在市場陷入恐慌狀態時，推進盤後 ETF 交易在技術上存在風險，也在政治上存在風險。主要資產管理公司都同意不適用。」另一位業界消息人士指出：「在盤後市場，流動性提供者的報價並不密集，因此股價可能大幅波動。直至市場穩定前，

韓國股市在 7 月出現明顯背離走勢：KOSPI 指數下跌 33.19%，而韓元兌美元匯率走強 7.24%。根據 7 月 30 日發布的 Yonhap Infomax 全球股價指數資料，這一下跌使 KOSPI 在該期間成為全球表現最差的主要股價指數。這種異常的反向波動發生在：外資賣股規模由 6 月的 57.5 兆韓元降至 7 月的 19.6 兆韓元，扭轉了通常在股市上漲時與匯率走強同步的模式。USD-KRX 匯率下跌至 1,440.50 韓元，為 2 月下旬以來的最低水準，且比市場預估高出逾 50 韓元。 KOSPI 記錄 7 月下跌 33.19%，成為主要指數中表現最差者 KOSPI 在 7 月下跌 33.19%，幅度顯著超越其他主要市場。在同期間，S&P 500 下跌 2.44%，Nasdaq 綜合指數下滑 6.76%。在具有相似產業結構的亞洲市場中，台灣的 TAIEX 下跌 13.20%、日本的 Nikkei 225 下跌 12.31%、中國的深圳綜合指數下跌 14.36%。KOSPI 的跌幅是其他東亞市場的兩倍以上。 韓元在 7 月兌美元升值 7.24% 韓元在 7 月相對於美元

南韓股票在 7 月於主要全球指數中出現最劇烈的下跌，而韓元則在對美元匯率方面成為表現最強的貨幣之一。KOSPI 於當月下跌 33.19%，韓元兌美元升值 7.24%。這種背離發生在：外國投資者的賣股行為較 6 月水準大幅減少。股票同時下跌與貨幣走強，打破了韓國股市表現與韓元價值之間的傳統負相關。 KOSPI 7 月下跌 33%，居全球主要指數之末 KOSPI 於 7 月下跌 33.19%，使其成為主要市場中表現最差的指數。同期，美國標普 500 指數下跌 2.44%，那斯達克綜合指數下滑 6.76%。台灣加權指數下跌 13.20%，日本日經 225 指數下跌 12.31%，中國深圳綜合指數下跌 14.36%。KOSPI 的跌幅超過其他具相似產業結構的東亞市場，所遭受損失的兩倍以上。 韓元 7 月對美元升值 7% 韓元在 7 月兌美元升值 7.24%，領先於主要全球貨幣。大多數 G10 貨幣及其他主要貨幣在同期的波動均落在 0–3% 範圍內。美元-韓元匯率觸及 1,440.50 韓元，為 2 月下旬以來的最低水準。此走勢與市場預期形成鮮明對比——一份在 6 月底由 13 位外匯市場專家進

追蹤美國半導體股票的槓桿型交易所交易基金（ETF）因每日槓桿重置機制而出現驟降式損失，市場分析指出，這種損失將難以恢復。該分析於當地時間第29日發布。iShares 半導體 ETF（SOXX）自上月 22 日以來下跌 25%；而 Direxion 每日半導體多頭 3 倍基金（SOXL）在同一期間下滑近三分之二，Yahoo Finance 報導。因 SK Hynix 公布財報後，南韓 KOSPI 指數於夜盤下跌 13%，槓桿強制平倉效應被放大，賣壓加劇。急跌源自槓桿 ETF 的每日重置結構：在波動市場中，它會放大漲跌的複利效應，而非提供對應標的指數表現的單純倍數。華爾街正愈來愈將槓桿連結到市場中交易最波動的工具；即使在過去一個月損失 1000 億美元的情況下，上述前 200 檔槓桿 ETF 的名目價值仍超過 4000 億美元。 SOXX 和 SOXL 自上月以來出現創紀錄的急跌 根據 Yahoo Finance 的資料，SOXX 自上月 22 日以來下跌 25%，而 SOXL 在同一期間下滑近三分之二。當 KOSPI 指數在 SK Hynix 公布財報後大跌 13% 時，夜盤的槓桿強制平

南韓的碳排放配額價格達到每噸 25,900 韓元，較去年年底曾見的 1 萬韓元以下水準上漲 2.5 倍。飆升原因在於政府於第 4 個規劃期（2026-2030）強化去碳化政策，將總配額供給從前一年的 6.3722 億噸降至 4.7626 億噸。伊朗局勢促使煤電發電量增加，原因是天然氣價格上漲；同時，半導體產業擴張推動對碳配額的額外需求。由於各公司在配額趨緊的情況下搶先取得配額，日交易量從 1 月的 133,000 噸攀升至上月逾 540,000 噸。 碳配額價格半年內上漲 2.5 倍 根據 Yonhap Infomax 的《碳排放配額》（畫面編號 3665），交易的 25 類碳排放配額價格為每噸 25,900 韓元。價格在去年年底之前仍維持在 1 萬韓元區間，之後在今年一路加速上行。該配額在 6 月初觸及 29,700 韓元，接近 3 萬韓元門檻後，略微回落。 25 類碳配額的日交易量，從 1 月約 133,000 噸上升至上月逾 540,000 噸。持續的上升反映市場活動升溫，因為企業在適應新的供給限制。 碳配額價格走勢。來源：Yonhap Infomax《碳排放配額》（畫面編號 3

南韓總統李在明（Lee Jae-myung）於當地時間 29 日在智利聖地牙哥與韓裔僑民舉行會議，強調韓國與首份自由貿易協定（FTA）夥伴國之間的深厚雙邊關係。在聚會中，李在明總統指出，智利在歷史上具有作為首個承認南韓政府的拉丁美洲國家，以及首個與韓國簽署 FTA 的國家的地位。此次訪問聚焦於透過自由貿易協定現代化進行的討論，推進經濟合作，涵蓋數位貿易、關鍵礦產與供應鏈韌性。 李在明總統強調智利是韓國的 FTA 先驅 李在明總統將智利形容為「拉丁美洲國家中，第一個承認大韓民國政府的國家，亦是韓國的第一個自由貿易協定夥伴。」他表示：「雖然智利在地圖上是距離韓國最遠的國家之一，但我們心中的深厚友誼始終保持緊密。」 總統評估雙邊關係是「韓國經濟對外開放的起點」，並將智利描述為「一個在世界尚未充分了解我們潛力時，率先看見並伸出援手的感恩國度。」他補充說：「當韓國開始向世界敞開經濟之門時，智利就成為我們珍貴的夥伴。」 韓國與智利於 2004 年推出韓國首份自由貿易協定，為韓國的貿易政策翻開新篇章。 韓國與智利就關鍵礦產與 FTA 現代化展開討論 在此行程中，兩國正將自由貿易協定現代化作為一項關鍵

韓國銀行正準備在 9 月 4 日的法院裁決期限前，就 Homeplus 租賃門市曝險事項簽署自願協議。銀行依借貸集團指定代表銀行，並透過放棄優先債權的處分權來追求該協議，以避免在第 3 季業績中確認準備金。Homeplus 租賃門市的架構是：由地主或由金融機構出資的房地產基金取得貸款，而 Homeplus 向其支付租金；若 Homeplus 進入清算，承租人將無法支付租金，進而可能導致放款人出現貸款違約風險。該協議允許銀行延長貸款到期日，並將貸款分類為正常履約，而非次級或以下；即使是部分因逾期租金而已停止支付利息的物件也是如此。 自願協議機制與貸款分類影響 一旦自願協議生效，像是銀行等優先債權人要在營運恢復正常之前回收資金將面臨困難。然而，透過延長到期日並推遲貸款屆期，銀行就能避免將貸款分類為次級或更低。銀行消息人士表示，依照該協議框架，即使是部分因逾期租金而停止支付利息的物件，仍可被分類為正常履約貸款。這種結構使銀行得以避免在第 3 季業績中堆疊與 Homeplus 相關的準備金。 Homeplus 的復甦計畫獲批期限為 9 月 4 日。由於法院裁決時間將早於第 3 季結算，若屆時協

多家韓國證券公司在 30 日下調了現代汽車、起亞以及現代摩比斯股票的目標價格，原因是在 KOSPI 與 KOSDAQ 市場均出現連續兩天的熔斷。 下調反映了第二季獲利低於市場預期，背景包括供應商火災、中東衝突影響、原物料成本上升，以及激勵措施增加。券商指出，汽車產業整體估值走低，以及關聯權益價值下修。當中，Hana Securities 將現代汽車的目標價從 760,000 韓元下調至 650,000 韓元；DB Securities 則將其從 900,000 韓元下調至 700,000 韓元。 證券公司全面下調現代汽車目標價格 Hana Securities 將現代汽車目標價從 760,000 韓元下調至 650,000 韓元；DB Securities 則把目標價從 900,000 韓元下調至 700,000 韓元。Heungkuk Securities 由 780,000 韓元下修至 720,000 韓元，Kyobo Securities 則由 800,000 韓元下調至 740,000 韓元。券商認為修正原因在於關聯權益價值下滑、汽車成長放緩，以及自動駕駛動能延後。供應商火災、

南韓 KOSPI 指數自 7 月 1 日至 7 月 29 日下跌 31.80%。根據 Investing.com 於 7 月 30 日發布的資料，這是主要全球股市指數中跌幅最深的一次。這波下跌連續兩天觸發熔斷機制，於 KOSPI 與 KOSDAQ 的歷史上尚屬首次。跌幅超過俄羅斯 RTSI（-5.93%）與 MOEX（-4.62%）指數在同期間的損失，儘管俄羅斯正進入戰爭的第 4 年。分析師將波動歸因於與半導體股票相關的負面情緒，以及槓桿型交易所交易基金（ETF）投資所造成的結構性失衡。 KOSPI 創下全球指數中 7 月跌幅最深 依 Investing.com 資料，KOSPI 指數 7 月 1 日收在 8303.41，並於 7 月 29 日下探至 5663.24。於同期間，美國 Nasdaq 指數下跌 6.13%（7 月 1 日為 26,040.03，至 7 月 29 日為 24,442.94），S&P 500 下跌 2.23%，日本日經 225 下跌 13.16%，中國上證綜合指數下跌 6.91%，台灣加權股價指數（TAIEX）下跌 14.84%。KOSPI 觸發熔斷機制，代表本

韓國證券分析師於 7 月 30 日評估 KOSPI 指數的復甦潛力，因為該基準正因自我強化的現象而威脅 5,000 點關口。大信證券分析師 李慶玟 表示，目前的 KOSPI 水位在估值與技術面都代表過度下跌，並指出支撐在 5,700-5,800。此一評估是在 KOSPI 歷史上首次出現兩個連續交易日觸發熔斷機制之後進行；7 月的報酬率達到 -33%，創下單月報酬率紀錄新低。 大信證券確認支撐水位並提出復甦目標 大信證券的 李慶玟 表示，7 月 30 日目前的 KOSPI 水位在估值與技術面都代表過度下跌。分析師指出支撐線在 5,700-5,800。 李表示，雖然隔日跌破此一指數水位帶來測試 5,000 點支撐的可能性，但目前的 KOSPI 正處在其最糟階段。分析師表示，在短線波動之後，若指數能收在 5,700-5,800，復甦潛力足以先觸及 8,200（遠期 PER 7 倍），其次觸及 9,300（8 倍）。 分析師稱：7 月底至 8 月初的財報可能成為轉折觸發點 李指出，7 月底至 8 月初的 Big Tech 與超大型雲服務商（hyperscaler）的財報可能成為潛在的轉折觸發點

長青華爾街投資人 Jim Bianco 表示，29日（當地時間）聯邦公開市場委員會（FOMC）內的不同意見將成為新的前瞻指引形式。Bianco 是在 7 月 FOMC 會後、於其 X（原 Twitter）帳戶上作出這項判斷；該次會議以 9-3 投票決議維持利率不變。他指出，在主席 Kevin Warsh 的領導下，美聯儲的運作架構已經改變，成員不再更傾向遵循主席單一指令，而是更獨立行事，讓先前被壓制的鷹派觀點得以被提出並作為政策來推進。 三名 FOMC 成員反對，主張上調 25bp FOMC 於昨晚以 9-3 表決，維持聯邦資金利率（FFR）目標區間在 3.50-3.75%。有 3 名成員反對此決議，主張上調 25 個基點：Cleveland 聯邦準備銀行行長 Beth Hammack、Dallas Fed 行長 Lorie Logan，以及 Minneapolis Fed 行長 Neel Kashkari。這三位反對者皆以偏鷹派傾向聞名。 Bianco 預測，待主席 Kevin Warsh 的美聯儲任期結束後，絕大多數 FOMC 投票將呈現如 11-1 或 12-0 這類壓倒性結果。

SK 海力士（SK Hynix）於 30 日受到多家大型韓國證券公司的目標價調整，原因是該股自年度高點下跌超過 53%。新韓投資證券（Shinhan Investment Securities）分析師金亨泰（Kim Hyung-tae）將目標價從 420 萬韓元下調至 270 萬韓元；而韓國投資證券（Korea Investment Securities）分析師蔡敏淑（Chae Min-sook）則將目標價從 380 萬韓元上調至 470 萬韓元，漲幅達 24%。這些方向相反的調整，反映出市場對 AI 基礎設施投資動能與韓國股市 DRAM 定價走勢的不同評估。 新韓與 Kiwoom 證券下調 SK 海力士目標 新韓投資證券的金亨泰於 30 日發布的報告中，將 SK 海力士目標股價從 420 萬韓元下調至 270 萬韓元。金表示，該股看起來已被超跌，但採用保守的 12 個月前瞻股價對帳面價值比（price-to-book ratio）3.3 倍，並將 2026 與 2027 年的營業利益預估分別下修 7% 與 9%。 Kiwoom 證券的樸有顥（Park Yu-ak）則將目標價從 260

美國仲裁協會（AAA）週三推出一個專門的 Web3 專家小組，以處理區塊鏈與數位資產爭議。該小組讓企業可接觸到具備加密案件技術與法律複雜性專業的仲裁員。此舉反映主流法律機構正在建置基礎設施，以因應日益自動化、去中心化的商業系統所引發的爭議。 AAA Web3 專家小組包含法律與科技專家 依據 AAA 週三的公告，該 Web3 專家小組匯聚了在法律、科技、學術、訴訟以及數位資產業務等領域具經驗的仲裁員。初始成員包括專精於數位資產與科技爭議的律師、賓州大學法學教授大衛·霍夫曼（David Hoffman）以及 Rich Widmann；後者是 Google Cloud 的全球 Web3 策略主管。AAA 之資深副總裁暨小組關係負責人 Eric Dill 表示，Web3 爭議涉及在高度技術環境下出現的熟悉商業問題。 專家小組涵蓋區塊鏈合約與治理爭議 該小組旨在處理源自日益自動化、去中心化商業系統的爭議。具體爭議類型包括：對合約解釋的分歧、治理、資產控制、資安、交易記錄以及跨境執行等問題。該小組也涵蓋涉及代理式商務（agentic commerce）與自主交易（autonomous trans

菲律賓的 InstaPay for Business 現在允許每筆交易進行最高達 P500,000 的即時付款，較先前 P50,000 的上限提高 10 倍。該服務可透過 PNB、Wise Pilipinas、DCPay、GoTyme Bank 以及 RCBC 使用，每天 24 小時、每週 7 天提供企業與商業帳戶服務。擴大的上限旨在補足長期以來企業付款的落差：對於較大金額交易，支票與銀行轉帳的截切時間仍十分常見。業界官員表示，已有 8 家金融機構完成上線測試；另有 12 家（包括大型銀行）已正式表態將參與。試點計畫在 2026 年 4 月至 6 月期間處理了 10,808 筆轉帳，總金額達 P734.32M。 Five Financial Institutions Launch InstaPay for Business InstaPay for Business 目前可透過 5 家參與機構使用：PNB、Wise Pilipinas、DCPay、GoTyme Bank 以及 RCBC。該服務使擁有公司或商業帳戶的企業能夠立即向個人或公司帳戶匯款。交易筆數或每日累計總值不設上限，但發送

KOSPI 在 7 月 30 日上午接近 5600 點水準上下波動，當地時間上午 9:18 截至，上漲 23.71 點（0.41%）至 5686.95。交投偏混雜反映在連續兩日大幅下跌後的逢低買盤；一方面則受到對美聯儲利率政策的疑慮、SK Hynix 財報表現不如預期，以及地緣政治不確定性的影響。這種波動源於 7 月 28-29 日的一次歷史性事件：KOSPI 在指數史上首次在兩個連續交易日觸發熔斷機制，兩個交易時段合計大跌 16.17%。 KOSPI 在歷史性連兩日下跌後呈現混合走勢 截至 7 月 30 日上午 9:18，KOSPI 報 5686.95，較前一個交易日上漲 23.71 點（0.41%）。該指數開盤走高，之後在漲跌之間來回波動。Kiwoom 證券研究員 Han Ji-young 表示：「7 月 FOMC、地緣政治不確定性，以及微軟和 Meta 的盤後表現不一正成為拖累因素，壓制國內股市表現」，並補充說：「不過，隨著市場已進入超賣階段，預期在早盤波動加劇後將嘗試反彈。」 除建築業（維持持平）外，各類板塊均上漲。建築、證券、一般服務、運輸設備及零件、金屬，以及運輸與倉儲板塊

Doppler Finance 於 7 月 29 日宣布，將從 XRP Ledger 擴展至 Base 公鏈，起初支援 Coinbase Wrapped XRP（cbXRP），其後再延伸至其他代幣化金融產品。此次擴展使代幣化資產能透過借貸、借款、抵押品以及去中心化金融應用，獲得機構級的鏈上效用。分階段部署代表了該協議更廣泛的多鏈策略所邁出的首批步驟之一，目標是將與 XRP 相關的金融基礎設施，從其原生區塊鏈延伸至與以太坊相容的 DeFi 生態系。 Doppler Finance 將 XRP 基礎設施擴展至 Base 公鏈 Doppler Finance 是一種原生構建在 XRP Ledger 上的機構級收益基礎設施，並宣布其基礎設施正在擴展至 Base。該公告將分階段部署列為該協議更廣泛多鏈策略中的首批步驟之一。 Doppler Finance 表示：「最初，擴展將聚焦於支援 cbXRP，並在 Base 生態系持續成長之際，規劃額外支援代幣化資產。」 此整合將一種 XRP 的封裝表示引入 Base 的去中心化金融生態系。加密貨幣交易所 Coinbase 將 cbXRP 發行為一種代幣，

Microsoft 公布其 2026 財年第四季營收為 900 億美元，涵蓋截至 6 月止的三個月期間，年增 18%，並超過 LSEG 共識預估的 876 億美元；調整後每股盈餘為 4.74 美元，較一年前成長 30%。這項成果由 Azure 雲端營收成長 43%（以不變貨幣計算）所帶動，超過 FactSet 共識的 40.26%；同時，公司將其資本支出展望維持在 2026 日曆年度 1750 億美元不變。週三晚間財報公布後的盤後交易中，股價上漲 9%，為過去 12 個月股價約下跌 24% 之後可能出現的反轉鋪路；先前投資人因擔憂公司在 AI 競賽中的位置，以及依賴 OpenAI 來推動雲端成長而感到不安。 Microsoft 增加 31 座資料中心，Azure 成長加速至 43% 本季 Azure 雲端營收成長達 43%，超過管理層先前預測的 39% 到 40%。成長加速主因在於公司比預期更快把新產能啟用，並處理先前受限的產能問題，這些限制曾削弱 Azure 的營收。Microsoft 本季在五大洲新增 31 座資料中心，使其今年已部署的資料中心總數達 88 座。就已公布口徑而言，A

英格蘭銀行的審慎監管局（Prudential Regulation Authority）正在調查總部位於倫敦的投資銀行與對沖基金，是否對亞洲 AI 股票存在集中式曝險。根據《金融時報》在 5 月 29 日的報導，該調查鎖定南韓的 SK Hynix、台灣的 TSMC，以及中國的 Cambricon Technologies 的持倉，同時擔憂大幅下跌可能引發違約，並蔓延至大型銀行。此調查令人想起 2021 年 Archegos Capital 的倒閉事件，當時造成瑞士信貸（Credit Suisse）損失 55 億美元，並促成瑞士銀行在 2023 年被 UBS 吸收；不過目前的風險看起來比起集中在單一實體，更分散在多個基金之間。 英格蘭銀行鎖定對沖基金對亞洲 AI 股票的曝險 根據《金融時報》的說法，審慎監管局正在審查，是否英國本土的機構投資人對少數幾家與亞洲 AI 相關的公司，存在過度曝險。監管機構正在監控衍生性商品的使用，以放大槓桿，以及來自亞洲、可在市場壓力時加速撤資的短線零售資金之參與。若英格蘭銀行認定風險過高，則可提高受影響銀行的流動性資產要求。視調查結果，監管機構也可能向機構發