Gate 深度報導與加密市場分析

香港股市在 7 月 28 日收盤走高，恆生指數上漲 0.41% 至 25,310.85 點，恆生科技指數上升 0.61%，H 股指數也前進 0.85%。餐廳與科技股的上漲，抵消了儲存及半導體概念股的急跌。本次與晶片相關板塊的拋售源於多重顧慮，包括 AI 資本支出不確定性、中國半導體競爭加劇引發供給過剩的疑慮，韓國記憶體大廠擔憂，以及 Google 第二季度出現負現金流，促使市場重新評估 AI 基礎設施支出。整體市場成交額達 2,506.3 億港元。指數在整個交易時段表現出波動——盤初上漲至 25,440 點後下跌 132 點，測試 100 日移動平均線在 25,074 點，隨後再度反彈並收盤。 恆生指數在延後反彈前測試 100 日支撐 恆生指數在 7 月 28 日高開，盤中一度觸及 25,440 點的高位；但儲存與 AI 概念股觸發反轉。指數下跌 132 點至 25,074 點，測試 100 日移動平均線支撐，隨後在收盤前小幅反彈。H 股指數則以 0.85% 的漲幅跑贏大盤。 餐廳與科技股領漲分眾板塊 餐廳板塊成為當日表現最佳的板塊，稻草人（Xiaocaiyuan）上漲超過 5%。分析

SWIFT 在 X 上分享一則貼文，描述其以區塊鏈驅動的分類帳願景，目標是用於多軌（multi-rail）跨境付款，並強調無縫互操作性以及與既有銀行基礎設施的整合。這項公告引發了對 Ripple 的類比：該公司的 Ripple Payments 平台已透過傳統銀行軌道（banking rails）、XRP 以及 RLUSD 穩定幣來實現多軌結算。產業觀察人士指出，市場對區塊鏈互操作性的關注，反映了更廣泛的需求：需要能在多種付款軌道之間協調交易的數位結算基礎設施。 SWIFT 描述用於多軌交易的區塊鏈驅動分類帳 SWIFT 將其區塊鏈驅動的分類帳形容為一個受信任的連線，能夠在數位生態系之間編排交易。該組織強調無縫互操作性，協調跨境價值轉移，並與既有銀行基礎設施整合，而非取代它。 SWIFT 連接超過 11,000 家金融機構，並主要傳送付款指令。資金的實際移動通常取決於往來銀行（correspondent banking）網路，這可能牽涉多個中介，進而增加時間、成本與作業複雜度。 Ripple 使用 XRP 與傳統銀行軌道實現多軌結算 Ripple 的 Ripple Payments 平

2024 年南韓 ETF 資產首次下滑，根據 FnGuide 7 月 28 日發布的數據，截至 7 月 26 日，資產從 6 月底的 393 兆韓元下降至 354 兆韓元。槓桿 ETF 資產則從 5 月下旬的 14.9 兆韓元躍升至 7 月 27 日的 30.1 兆韓元，儘管三星電子與 SK Hynix 仍跌幅超過 10%，散戶仍將賭注集中在個股槓桿型產品上。分析師將這種背離歸因於「逢低買入」需求與追逐波動的行為，在 KOSPI 修正期間蓋過了防禦型策略。 韓國 ETF 市場紀錄自 1 月以來首度資產下滑 根據 FnGuide，截至 7 月 26 日，韓國上市的 1,150 檔 ETF 管理資產總額，從 6 月底的 393.7674 兆韓元降至 354.6433 兆韓元。這次下滑是在 1 月至 6 月連續上漲之後，首次出現單月下跌。資產曾從 4 月底的 307.2998 兆韓元上升至 6 月底的 393 兆韓元——兩個月內接近增加 90 兆韓元——隨著 KOSPI 指數修正而轉向反彈。資金外流同時伴隨韓國散戶對在美上市 ETF 與個股的淨買入增加，顯示資金正從本地股票進行輪動。市場觀察

Ondo Finance 週一推出一個離鏈執行網路，改走向不再是它在 2025 年 2 月公布、以機構為導向的第 1 層區塊鏈。公司表示，Ondo Network 會在公鏈之外處理交易，且目前已被用於其永續合約平台 Ondo Perps。Ondo Finance 是一個真實資產代幣化平台，先前曾公布 Ondo Chain，將其定位為一條用於將傳統金融資產上鏈的區塊鏈。 Ondo Network 使用可信執行環境進行交易處理 Ondo Network 會將其交易軟體運行在受保護的運算環境中，公司稱之為「enclaves」，在加密貨幣圈也被稱為 Trusted Execution Environments（可信執行環境）。由一群操作員負責檢查軟體是否未被竄改，而每名操作員都持有授權轉帳所需的數位金鑰的一部分。傳統區塊鏈通常仰賴由電腦所組成的分散式網路來驗證交易並維護共享狀態，但 Ondo Network 的運作方式不同：它改用這些集中式的受保護環境。 Ondo 表示，轉帳最終會被記錄在公鏈上，但它未指明操作員是誰，也未說明涉及多少名操作員。 Ondo 將該網路描述為 Ondo Chain

BIND Group 與 Petersen Group 正透過子公司開發鎖定披索（peso）匯率的穩定幣，目標是阿根廷的機構市場。這些舉措旨在提供可程式化金錢服務，用於資金管理（treasury management）以及有擔保的授信（collateralized credit）操作，同時繞過 2022 年 5 月阿根廷央行的禁令；該禁令禁止私人銀行提供加密貨幣服務。BIND Group 的專案透過其虛擬資產服務提供商子公司 BEN 運作，而 Petersen Group 名為 DIPE 的方案則在加密貨幣即服務（crypto-as-a-service）提供商 Lirium 支援下進行開發。隨著阿根廷監管環境仍偏嚴格，這些專案應運而生；不過據報導，央行正考慮解除對私人銀行的加密貨幣服務禁令。 BIND Group 透過 BEN 子公司開發披索穩定幣 BIND Group 是一家控股公司，管理資產超過 20 億美元，旗下擁有 BIND Banco Industrial；該公司正透過 BEN（其內部自營虛擬資產服務提供商）開發披索穩定幣。該集團宣布與 Circle 建立夥伴關係，為 BEN

香港金融管理局（HKMA）於 2026 年 7 月 27 日推出量子準備度指數（QPI），並在其 FiNETech 系列的第八屆同時發布一份完整白皮書。該舉措旨在透過提供可衡量的基準，協助香港銀行業為量子運算所帶來的資安挑戰做好準備；並推動其轉向後量子密碼學（PQC）。隨著全球量子科技持續進步，監管機構與金融機構愈來愈關注未來運算能力可能如何影響金融基礎設施的安全性；HKMA 也設定長線目標，期望在 2030 年達成全行業的完整就緒。 HKMA 就緒度評估顯示：業界準備仍處早期階段 量子準備度指數將機構分為四個類別進行衡量：認知、規劃、試點與實作就緒。每家參與的銀行都會獲得一個就緒度分數，用以反映其為遷移至量子安全加密系統所取得的進展。 首輪評估產出全行業的平均分數為 10 分中的 2.3 分，顯示香港銀行業在量子準備方面仍處於早期階段。根據 HKMA 公布的調查結果，約 68% 的銀行已經建立了對量子相關風險的認知，或已開始規劃未來的落地實施。然而，其餘 32% 的銀行尚未進行有意義的準備；而在接受調查的機構中，約有一半目前並未維持正式的後量子轉型策略。 雖然能夠破解現代加密的實用量

國際貨幣基金組織本月發布《金融體系穩定性評估》報告，指出巴西加密貨幣市場的成長，並呼籲加強監管。該報告發現，自 2017 年以來，基於加密貨幣的跨境資金流動已超越傳統資本規模，主要驅動因素為穩定幣的使用。國際貨幣基金組織認定，巴西的監管框架存在關鍵缺口，包括缺乏資產隔離、不足的客戶保護，以及未能完整執行「國際轉帳規則」，儘管巴西央行已努力監管虛擬資產服務提供商。 IMF 報告指出：巴西加密貨幣資金流動超越傳統資本 該國際貨幣基金組織報告揭示，自 2017 年以來，巴西境內基於加密貨幣的跨境資金流動持續穩定成長，並已超越傳統資本移動的規模。這些流動主要由穩定幣推動，因其效率及與稅務相關的優勢，已成為企業與零售用戶的偏好選擇。 根據報告，穩定幣資金流動在很大程度上依賴國際與國內投資指標，包括標普 500、VIX 以及比特幣價格。這些流動會受到投資者對市場波動的反應所影響。影響需求的國家因素包括匯率波動、利率、政策不確定性，以及稅務政策的變動。 巴西缺乏資產隔離與「國際轉帳規則」執行 國際貨幣基金組織指出，巴西央行已採取行動以監管虛擬資產服務提供商產業。然而，該報告也指出，巴西在多個關鍵領域

Canal+（在 JSE 上市的法國媒體集團）公布其截至 2026 年 6 月 30 日止六個月的業績。該公司擁有 MultiChoice，為非洲最大的付費電視頻道營運商，旗下提供 DStv 與 GOtv。自 MultiChoice 於 2025 年 12 月 10 日自 JSE 下市後，先前每年兩次所披露的南非訂閱戶關鍵指標已自公開報導中移除。Canal+ 目前改為報告合併層級的集團數據，並將 MultiChoice 在南非的特定表現視為內部管理數據。此項調整源於 Canal+ 於 6 月 3 日進行二次內向上市，同時保留其在倫敦的主要上市地位。 MultiChoice 下市使公開南非指標不再揭露 MultiChoice 於 2025 年 12 月 10 日自 JSE 下市。Canal+ 於 6 月 3 日進行二次內向上市，同時保留其在倫敦的主要上市地位。作為 JSE 上市公司，MultiChoice 每年兩次詳細報告訂閱戶數量：以 90 天活躍訂閱戶依層級細分，並附帶南非及非洲其他地區的每位用戶平均營收以及流失（churn）評論。如今 MultiChoice 已被 Canal+ 私

截至 2026 年 7 月 28 日，据 Gate 行情数据显示，ETH 報價 1,880 美元，24 小時下跌 4.2%。就在前一日，ETH 一度触及 1,980 美元，创下 55 天以來的新高。從 6 月底低點 1,540 美元附近算起，ETH 在約 30 天内累計反弹約 30%。然而，反弹的成色如何、能否延續至 2,000 美元上方，市場分歧依然显著。 預测市場提供了一個观察這种分歧的独特窗口——在這里，观點被轉化為資金押注，情绪被量化為概率。Gate 預测市場数据显示，當前市場資金對 ETH 在 7 月剩余時間的價格走向给出了如下概率分布：跌破 1,800 美元的概率為 41%，跌破 1,700 美元的概率為 7%，跌破 1,600 美元的概率為 2%；突破 2,000 美元的概率為 25%，突破 2,100 美元的概率為 5%，突破 2,200 美元的概率為 1%。 這些数字背後，是資金對 ETH 短期走势的真實定價。 預测市場如何為 ETH 價格定價 預测市場的核心機制并不复杂：参與者用真實資金對某個未來事

韓國的零售投資人因國內股市在進入 7 月前出現劇烈的日內波動，將資金轉向高股息與覆蓋式買權（covered call）交易所買賣基金（ETF）。這反映出投資人偏好在高波動下，獲得下行保護與較為穩定的月度配息，而非追求短線資本利得。覆蓋式買權 ETF 會運用賣出買權（call writing）取得的期權權利金收入來緩衝損失並產生定期配發；當市場波動擴大時，這種策略會變得更具吸引力。僅上週就有四檔主要的股息與覆蓋式買權 ETF 吸引超過 3010 億韓元（314億）淨流入，顯示廣泛的零售需求正流向具防禦性、能產生收益的產品。這股趨勢也伴隨覆蓋式買權 ETF 的資產管理規模在 6 個月內大幅成長：從今年年初約 15 兆韓元躍升至近來超過 26 兆韓元——半年增幅超過 11 兆韓元。 覆蓋式買權 ETF 資產 6 個月飆增 11 兆韓元 根據韓國金融投資業界在 5 月 28 日的說法，國內覆蓋式買權 ETF 的總資產管理規模已達到超過 26 兆韓元，較今年年初約 15 兆韓元成長。這 6 個月內的 11 兆韓元躍升，反映投資人對覆蓋式買權策略的認知逐步提高：該策略在高波動期間可收取更高的期權權

SK 海力士 ADR 於 5 月 28 日跌破其首次公開募股（IPO）價格，收在 143.02 美元，較前一個交易日下跌 7.47%，這也是該股自上市三週前首次公開募股價格 149 美元以來，首度在交易中低於發行價。此次下跌反映整體半導體產業走弱：費城半導體指數自上月下旬以來已下跌逾 20%，同時也受到投資人對大型科技（Big Tech）AI 基礎設施投資可持續性的疑慮，以及來自中國半導體製造商競爭加劇的影響。這項表現也加深市場對美國大型 IPO 市場動能的擔憂，因為 SpaceX ADR 也同樣在低於其 IPO 價格 135 美元的水準，目前交易價為 113.50 美元。 SK 海力士 ADR 從盤中高點回落 26.6% SK 海力士 ADR 在 5 月 28 日的收盤價 143.02 美元，較 5 月 14 日創下的盤中高點 194.80 美元下跌 26.6%。該股也曾在上市首日的開盤價 170 美元之下交易。根據金融投資產業的說法，該 ADR 在紐約隔夜交易中收跌 7.47%。 費城半導體指數自上月下旬以來下跌逾 20% 費城半導體指數自上月下旬以來已下跌逾 20%，市場上反覆出

Morningstar 在週二於特斯拉（Tesla, Inc.）公布第二季（Q2）財報後，維持其對特斯拉的 450 美元合理價值（fair value）估計不變，稱該公司財報後回調是一次買入機會，儘管特斯拉自由現金流（free cash flow）為 -10.9 億美元，且資本支出（capital expenditures）持續上升。特斯拉股價週二盤前下跌 2%，此前週一跌 1%，延續了連續四天的下跌走勢，令股價在技術面上進入超賣區域；14 天相對強弱指數（RSI）為 27.34—低於一般密切關注的 30 門檻，且為 2025 年 3 月以來的最低水準。此次拋售發生在特斯拉 Q2 數據顯示：調整後每股盈餘（adjusted earnings per share）為 0.33 美元，未達 0.54 美元的市場一致預期；營業利益（operating income）年增 57% 下滑至 3.98 億美元，營業利益率（operating margin）收窄至 1.4%。公司同時加大在 AI、Robotaxi、Optimus 以及製造投資方面的支出。晨星（Morningstar）首席美國市場策略

輝達回收了全球市值第 1 的位置，該公司在當地時間 27 日重返第 1，約歷時 1 年 3 個月。蘋果股價上漲 1.17%，收在 $336.91，市值達 $4.948 兆美元；同時，輝達下跌約 5%，並跌到第 2。這種轉變發生在與 AI 相關的股票出現波動加劇的背景下；而蘋果相對審慎的 AI 投資策略，如今被視為能為尋求在科技產業中採取較安全倉位的投資人提供穩定支撐的因素。 蘋果市值在 27 日達到 4.948 兆美元 在當地時間 27 日，於 NASDAQ 上市的蘋果股票收在 $336.91，較前一個交易日上漲 1.17%。以常規交易時段的收盤價計算，蘋果市值上升至 $4.948 兆美元（約 7,260 兆韓元），確保全球第 #1 market cap position. NVIDIA, which showed weakness from the opening, fell approximately 5% and dropped to #2。 這是蘋果自去年 4 月以來，首次重回市值第 1 的位置。蘋果先前將頂級位置讓給由 OpenAI 支持的微軟，隨後微軟又在約兩個月後把王座交

MoonPay 作為法幣到加密貨幣支付基礎設施供應商，於 2026 年 7 月 27 日與 Tempo（專注於支付應用的 Layer 1 公鏈）完成整合。該合作在 MoonPay 的 Ramps 與 Virtual Accounts 服務中加入對 USDC.e 與 PathUSD 的支援，同時指定 MoonPay 為 Tempo 網路的官方 onramp 提供者。此整合讓使用者能在 Tempo Wallet 內透過信用卡或銀行轉帳，直接將包含美元與歐元在內的法幣轉換為數位資產，無需借助外部交易所或手動代幣互換。Tempo 由風投機構 Paradigm 與支付公司 Stripe 孵化，近期已推出其公測網路，並針對包含商家付款與跨境轉帳在內的高吞吐量結算情境進行架構設計。 MoonPay Headless 讓 Tempo Wallet 可在內建方式下直接進行法幣到加密貨幣轉換 此整合在 Tempo Wallet 內引入 MoonPay Headless 作為原生資金選項。使用者可在不離開應用程式的情況下，透過信用卡或銀行轉帳，將美元與歐元等法幣直接轉換為數位資產。這為傳統銀行通路與 Tem

韓美科學（Hanmi Science），韓美集團（Hanmi Group）的控股公司，於 28 日宣布第二季（Q2）營業利益為 591 億韓元，較去年同期成長 70.9%。成長動能來自集團子公司與公司自身業務的強勁表現。以合併基準計算，第二季營收與營業利益分別達 3,679 億韓元與 591 億韓元，淨利為 437 億韓元，年增 54.2%。該結果反映藥品配送（OnlineParm）與自有醫療保健業務之間的均衡擴張，因韓美科學持續強化其投資組合，超越傳統控股公司職能。 韓美科學公布第二季營業利益 591 億韓元 韓美科學於 28 日披露，其合併口徑第二季營收與營業利益暫估分別為 3,679 億韓元與 591 億韓元。營收較去年同期成長 8.7%，營業利益則較去年同期成長 70.9%。本季度淨利達 437 億韓元，年增 54.2%。 今年上半年累計營收達 7,216 億韓元，較前一年成長 7.6%。同期間營業利益與淨利分別為 927 億韓元與 860 億韓元。 OnlineParm 第二季營收達 3,057 億韓元 公司表示，該表現得益於集團關聯企業之間的均衡成長，特別是藥品配送（Onl

人民力量黨（PPP）黨魁張東赫（Jang Dong-hyuk）在28日因稱總統任期延長修正案是「主權人民的選擇」而批評國會議長趙正式（Jo Jung-sik）。他警告說，如果李在明（Lee Jae-myung）總統推動這類修正案，將構成「真正叛亂」。張在於國會舉行的記者會上發表談話，指控李政府企圖透過憲法修訂延長總統任期。此番批評正值南韓反對陣營黨內就憲法修正案提案持續進行辯論之際；執政的PPP則反對任何變更，以致讓現任總統得以尋求連任。 張東赫指控李政府任期延長計畫 張東赫在記者會上表示：「看起來是李在明把趙正式帶來作為特別顧問，並給他特別訓練，讓他去推動這種憲法修正案。」他補充：「如果李在明總統真的是在違背人民意志、也違背憲法精神的情況下推動任期延長修正案，那就會是『真正叛亂』。」 PPP黨魁指控政府揭露了其真正意圖，稱：「他說他絕對不會尋求連任，但如今他終於露出了自己的真面目。」張聲稱：「不論他談到5月18日精神（May 18 spirit）與選舉委員會改革時，他都只提到一點點的憲法修正。他只是到處試水溫，想把任期延長而已。腦袋裡沒有別的東西。」 PPP黨魁批評經濟表現與股市下跌

Celltrion 依據 7 月 28 日前一天的揭露內容，公布第 2 季合併營收為 1.3937 兆韓元、營業利益為 4518 億韓元，分別較去年同期成長 45% 與 86.3%。營業利益超過市場共識預估的 4007 億韓元，幅度達 12.75%，因此多家證券公司上調該股票目標價格。此次獲利驚喜主要受惠於高毛利新產品的快速成長，以及公司北美直營銷售架構帶來的營業槓桿效應。7 月 28 日，Celltrion 股價收在 177,400 韓元，跌幅 0.73%，在 KOSPI 與 KOSDAQ 分別大跌 10.84% 與 7.72% 的情況下，仍跑贏大盤。分析師表示，相對韌性可歸因於在強勁第 2 季表現後，目標價格獲得上調；市場共識目標價上漲 3.24% 至 274,784 韓元。 Celltrion 公布第 2 季營業利益 4518 億韓元 Celltrion 第 2 季合併營收達 1.3937 兆韓元，較去年同期成長 45%，而營業利益 4518 億韓元，較去年同期同期間增加 86.3%。營業利益數字較預先公布的市場共識 4007 億韓元高出 12.75%。新產品營收合計 8249

香港上市公司在 2026 年截至 7 月 27 日展示創紀錄的資本市場活躍度，首次公開募股（IPO）募資規模達 2,723 億港元，股份回購合計 1,006 億港元。這兩種趨勢同時出現，因市場波動促使近 300 家公司回購股份；同時有 100 家新增上市公司以較去年同期兩倍以上的節奏籌集資本。香港股市在強勁的新發行動能之外，還伴隨較具防禦性的企業動作：大型企業透過回購計畫支撐估值。 IPO 募資超過 2,700 億港元 根據 Wind 數據，今年截至 7 月 27 日，共有 100 家公司在香港完成首次公開募股，較去年同期成長 92.31%。IPO 募資總額達 2,723 億港元，年增 111.26%。 募資浪潮呈現出明顯的結構特徵。A+H 雙重上市公司引領活動：已有 31 家在 A 股市場交易的公司在香港募得 1,736 億港元，佔總募資的 60%。 科技企業主導了發行管道。硬體設備、半導體與軟體服務三大領域合計約募得 1,849 億港元，佔總募資 70%。立訊精密、盛邺科技、牧原食品與伊東飲料各自募得超過 100 億港元。 基石投資者參與度顯著。今年新上市的 83 檔股票吸引了基石

穆迪分析（Moody's Analytics）首席經濟學家 Mark Zandi 表示，27 日（當地時間）透過其 X 帳號稱，伊朗戰爭的經濟影響如今已不再僅限於能源價格，還延伸至貨幣政策與長線利率。Zandi 解釋，戰爭推高了美國借貸成本：10 年期公債收益率已由衝突發生前的低於 4% 上升至目前接近 4.7%，而 30 年期固定房貸利率則由低於 6% 攀升至高於 6.8%。他警告，維持高利率一段較長期間，正成為美國經濟日益難以承受的負擔。 10 年期公債收益率由低於 4% 上升至接近 4.7% Zandi 強調，美國 10 年期公債收益率已由伊朗戰爭前的低於 4% 轉為目前逼近 4.7%。這次上升直接影響了家庭與企業的借貸成本：30 年期固定利率房貸由低於 6% 上升至高於 6.8%。這位經濟學家指出，這些更高的成本代表經濟參與者面臨的財務壓力正在加劇。 利率上升並非源自通膨預期 Zandi 釐清，近期長線利率的上升並非源於通膨預期增加。他表示：「有些令人意外的是，利率並未因通膨預期而上升。通膨預期並沒有改變。」這項分析將當前利率環境與通膨驅動情境區分開來。 美聯儲緊縮預期與期限溢

Zcash 已啟用其 Ironwood 網路升級；這是一項旨在提升網路效能、擴大開發者能力，並改善與未來協定強化之相容性的開發。該升級針對注重隱私的公鏈網路之基礎設施進行現代化調整；該網路自 2016 年啟動以來便已使用零知識密碼學。啟用前需在指定啟用區塊（activation block）之前，於節點與錢包之間協調完成軟體更新。安全性強化與對開發者更友善的協定修訂是該升級的核心，目標是支援未來在隱私保護型數位交易方面的創新。Zcash 的作法強調循序漸進、經過同儕審閱的改善，而非可能損害網路穩定性的快速變更。 Ironwood 升級帶來基礎設施與開發者增強 Ironwood 升級延續 Zcash 長期開發策略，透過引入預定用於現代化網路的協定改進。該升級意在建立更堅實的技術基礎，以支援未來創新。一個關鍵目標是改善提供給在 Zcash 網路上開發應用程式的軟體開發者之基礎設施。強化後的網路功能與協定修訂預期可簡化應用程式開發，同時讓更具複雜性的隱私保護服務得以建立。 這些改進可能會鼓勵對去中心化金融、數位支付與強調使用者機密性的身分管理解決方案感興趣的開發者增加參與。透過使底層基礎設施