Gate 深度報導與加密市場分析

據金融資料提供商 FnGuide，南韓 280 家上市公司第二季合計營業利益達 213.2498 兆韓元，較市場共識預期的 203.8985 兆韓元高出 4.58%。第二季營業利益較去年同期的 52.5516 兆韓元增加 305.79%。強勁獲利主要由半導體、電池、造船及證券業推動，其中 163 家公司超越分析師預期，116 家公司的獲利驚喜幅度高於預期 10% 以上。 Samsung Electronics 與 SK Hynix 第二季業績表現分化 Samsung Electronics 第二季營業利益達 89.4924 兆韓元，較共識預期高出 4.6557 兆韓元，主要受記憶體平均售價（ASP）上升及高頻寬記憶體（HBM）出貨量增加推動。SK Hynix 公布營業利益為 60.5426 兆韓元，低於預期 4.1515 兆韓元。分析師將 SK Hynix 未達預期歸因於長期供應協議（LTA）比例增加所造成的價格反映時點差異及一次性成本，而非基本面惡化。 Asset Plus Asset Management 股票資產管理主管 Kang Ja-in 表示：「Samsung Electr

BlackRock 推出聚焦美國頂級超大型股的高度集中型 ETF，以回應過去 5 年 S&P 500 超過 60% 的報酬來自前 20 大股票的市場趨勢。iShares Top 20 U.S. Equity ETF（TOPT）追蹤按市值計算的美國 20 大公司，包括 Apple 和 NVIDIA；iShares Nasdaq Top 30 ETF（QTOP）則聚焦 Nasdaq 前 30 大股票。傳統分散投資於 30 至 50 檔股票的方式稀釋了投資組合的表現，因為「美股七雄」—NVIDIA、Microsoft、Apple、Alphabet、Amazon、Meta Platforms 和 Tesla—持續優於大盤指數。 BlackRock 推出 TOPT 和 QTOP 高度集中型 ETF BlackRock 是美國主要資產管理公司及被動式指數型 ETF 提供商，透過上市 TOPT ETF（iShares Top 20 U.S. Equity ETF）進入高度集中型 ETF 市場。TOPT ETF 追蹤由按市值計算的美國前 20 大公司組成的指數。該基金由投資人熟悉的 20 檔超大型股組

國會正在辯論加密平台是否可以向持有穩定幣的客戶支付獎勵，這場爭議如今已納入 CLARITY Act。參議院銀行委員會 5 月版本的法案改寫了第 404 條，禁止在經濟上或功能上等同於利息或收益率的付款，將限制範圍擴大至 GENIUS Act 禁止發行方直接付款以外的情況。包括 American Bankers Association 和 Independent Community Bankers of America 在內的銀行業團體敦促參議員堵住他們所稱的漏洞，該漏洞允許交易所提供獎勵，而發行方不得如此行事。爭議的核心在於，穩定幣獎勵是否會直接與銀行存款競爭客戶資金；銀行主張，這類安排會威脅社區銀行的放款能力，而加密公司則認為，平台應保有彈性，得以從自身營收中提供激勵。GENIUS Act 此前已規定，獲准的支付型穩定幣發行方不得僅因持有人持有代幣就向持有人支付利息，但交易所及其他中介機構能否圍繞穩定幣餘額設計獎勵計畫，仍未獲解決。 銀行業團體敦促限制穩定幣獎勵 American Bankers Association、Independent Community Bankers of

SanDisk Corp. 和 Micron Technology 在週一前的隔夜交易中大幅上漲，SNDK 上漲 6%，MU 上漲 3.6%。漲勢延續了兩家公司上週的表現：SanDisk 在投資者日活動中公布截至 2030 財政年度的雄心勃勃成長展望後，股價上漲 35.4%，並吸引多家分析師上調目標價；MU 也上漲近 11%。記憶體類股在 6 月從歷史高點回落後，隨著第二季財報季接近尾聲，在大型科技公司公布強勁的雲端業務成長，以及資料中心持續擴建的支持下，正迎來新的動能。 韓國 KOSPI 指數週一上漲 2.4%。該指數高度加權於晶片製造商 Samsung Electronics 和 SK Hynix，其走勢也會影響美國記憶體類股的交易。Roundhill Memory ETF（DRAM）上漲 4.6%。 分析師上調 SNDK 和 MU 的目標價 上週，SanDisk 表示，在 BiCS10 QLC 和針對 AI 工作負載的 High Bandwidth Flash 技術支持下，預期營收將以中高十幾個百分比的幅度成長，利潤率也將維持在較高水準。該公司承諾將透過股票回購和股息，把多餘現金

韓國證券公司建議 8 月採取槓鈴式投資策略，結合成長股、價值股與防禦型股票，因半導體波動加劇了投資人本月的疲憊感。該策略是對半導體龍頭股表現波動的回應；證券公司強調金融、化妝品和工業等展現強勁盈餘動能的產業。高利率為金融股創造有利條件，而 K-beauty 和 K-food 的全球人氣則支持化妝品與食品產業。 證券公司將金融業列為次要首選 《韓國經濟日報》分析了 10 家國內外證券公司的 8 月股票策略報告，發現其中 7 家公司在半導體之後，將金融業列為次要首選。高利率環境有利於銀行及其他金融股。股市成交量增加，也能改善證券公司的獲利。KB Securities 表示，Shinhan Financial Group 等金融股代表典型的低 PBR（股價淨值比）產業，即使在調整階段仍維持穩健的盈餘動能。 化妝品與食品產業受出口動能帶動而受到關注 化妝品和食品產業各獲得 3 家公司的推薦。這些產業受全球 K-beauty 和 K-food 人氣帶動，維持強勁的出口動能。根據韓國海關資料，8 月 1 日至 10 日的化妝品出口額達 3.41 億美元（約 4,835 億韓元），較去年同期大增 9

KOSDAQ 指數於 12 日收於 858.91 點，上漲 0.12%，延續本月的漲勢；自上月 30 日觸及近期低點 644.78 點以來，指數本月已上漲約 20%。強勁的第二季企業獲利推動市場復甦，59 家 KOSDAQ 公司公布營業利益合計年增 34.09% 至 8336.3 億韓元。個人投資人買進 KOSDAQ150 被動式 ETF 的金額在兩週內激增 50%，8 月第一週（3 日至 7 日）達到 7952 億韓元，高於 7 月第四週（20 日至 24 日）的 5238 億韓元。政府強化 KOSDAQ 市場的政策措施，也為上升趨勢增添動能。 KOSDAQ 公司第二季營業利益成長 34.09% 根據 FnGuide，59 家具備分析師共識預估且公布第二季業績的 KOSDAQ 上市公司，營業利益合計為 8336.3 億韓元，較去年同期增加 34.09%。Alteogen 受 BlackRock 投資消息帶動，股價於 10 日大漲 14.10%，並於第二季實現獲利。該公司上半年合併營收為 1405 億韓元、營業利益為 735 億韓元、淨利為 1013 億韓元，分別較去年上半年增加 37

TIGER KOSDAQ Active ETF 本月 1 日至 11 日上漲 21.36%，TIME KOSDAQ Active ETF 上漲 20.08%，兩者的表現皆優於漲幅約 19% 的 KOSDAQ150 被動式 ETF。在此期間，兩檔基金都提高了半導體股票的配置，TIME 也增加了電力基礎設施和生技股的持倉。根據韓國交易所 17 日公布的數據，KOSDAQ 指數在同一期間上漲近 20%。 在六檔於韓國上市的 KOSDAQ 主動式 ETF 中，只有兩檔在此期間超越被動基準的表現。TIGER KOSDAQ Active 的報酬率最高，其次為 TIME KOSDAQ Active。 TIGER KOSDAQ Active 增加半導體持倉 TIGER KOSDAQ Active 在本月 1 日至 11 日期間增加了半導體股票的持倉。該基金將 Jeju Semiconductor 的持股從 39 股增加至 56 股，使其以 6.90% 的配置比重成為投資組合中最大的持股。ISC 的持股從 7 股增加至 13 股，VM 的持股則從 29 股增加至 36 股。這三檔股票在此期間的漲幅都達到

韓國私募股權基金營運商面臨擬議中的監管變更，國會法案尋求取消目前針對僅服務機構投資人的 PEF 在資產估值與受託人監督方面的豁免。立法提案旨在加強對過去僅服務機構投資人、因此免受外部監督的基金營運進行監控。業界參與者表示擔憂，營運要求增加可能會降低投資活動，並相較於不受相同國內限制的全球 PEF 營運商造成競爭劣勢。 國會提議取消機構型 PEF 豁免 目前正在審議中的國會法案將取消現有豁免，該豁免允許僅服務機構投資人的私募股權基金在沒有強制資產估值審查與受託人監督的情況下營運。擬議立法延續了先前的監管提案，包括降低槓桿上限，以及加強向有限合夥人就重大投資決策進行報告的措施。這些法案針對僅服務機構投資人的基金，而此類基金過去相較於零售投資人可投資的投資工具享有較大的監管彈性。 PEF 業界提出競爭力疑慮 國內基金管理業代表表示，營運要求擴大將增加行政負擔，並可能抑制投資活動。業界參與者提出對反向歧視的擔憂，指出在韓國市場競爭的全球 PEF 營運商不會面臨同等的國內監管限制。相關疑慮聚焦於合規所涉及的營運成本，以及對基金在吸引機構資本方面的績效競爭力可能造成的影響。 常見問題 韓國機構型

韓國交易所與證券公司在 5 月 27 日至上月底期間，從單一股票槓桿 ETF 交易中賺取了 1,172.6 億韓元的手續費。這些手續費來自 5 月 27 日推出的 16 種三星電子與 SK 海力士槓桿及反向 ETF 產品。這些韓國股票 ETF 的高交易量產生了可觀的手續費收入，而散戶投資人據估計自高點起承受了 387 億美元（5.486 萬億韓元）的損失，引發外界檢視韓國交易所在風險曝險升高期間是否履行了市場監督職責。 金融監督院與韓國交易所提交予國民力量黨國會政策委員會委員 Park Seong-hoon 的資料顯示，證券公司在該期間收取了 893.5 億韓元的 ETF 經紀手續費。韓國交易所收取了 37.71 億韓元的交易手續費，以及 241.39 億韓元的結算與交割手續費，合計 279 億韓元。 韓國交易所與證券公司賺取 1,172.6 億韓元手續費 證券公司在 5 月 27 日至上月底期間，從 16 種單一股票槓桿及反向 ETF 產品中產生了 893.5 億韓元的 ETF 經紀手續費收入。韓國交易所在同一期間收取了 37.71 億韓元的交易手續費，以及 241.39 億韓元的結

Broadcom（AVGO）股價週日晚間隔夜交易上漲 0.4%，在週五下跌 6% 後小幅反彈；週五的跌幅是該股兩個多月來最嚴重的單日跌幅。週五下跌前，Bleeping Computer 報導駭客正積極利用一項近期修補的 VMware 重大漏洞，以取得遍及 47 個國家之系統的持續遠端存取權限。VMware 於 2023 年由 Broadcom 收購，是該公司基礎設施軟體業務的核心，每年帶來數百億美元的營收。此次隔夜反彈恰逢 Stocktwits 上散戶情緒大幅轉變；交易員在 Broadcom 預定於 9 月 2 日發布第三季財報前布局，該平台上的情緒於週末轉為「看多」。 Bleeping Computer 報導 VMware 漏洞在 47 個國家遭利用 Bleeping Computer 於本週稍早報導，駭客正積極利用一項 VMware 漏洞，以取得系統的持續遠端存取權限。這家科技新聞網站記錄了遍及 47 個國家的漏洞利用活動。VMware 是 Broadcom 的主要營收來源，自 2023 年收購以來，每年為該公司帶來數百億美元的營收。 Stocktwits 情緒在 9 月 2 日財

馬耳他金融服務管理局（MFSA）指出，DistributeX 未取得監管核准或完成公司註冊，便在馬耳他經營加密貨幣行銷活動。該實體也稱為 Distributex Limited 和 DX，在比爾基卡拉、哈姆倫、莫斯塔和哈爾塔爾希恩設有實體辦公室，同時舉辦招募會議並經營網站及行動應用程式。馬耳他的虛擬金融資產框架要求所有在馬耳他境內或從馬耳他提供加密貨幣相關服務的實體，在開始營運前取得嚴格授權。 DistributeX 未獲 MFSA 授權，卻在馬耳他各地經營實體辦公室 MFSA 就 DistributeX 發布警告，指控這個未經授權的加密貨幣行銷實體在沒有合法授權或公司註冊的情況下，舉辦招募活動並在馬耳他各地經營實體辦公室。該實體以包括 Distributex Limited 和 DX 在內的不同名稱營運，並透過其網站及 Apple App Store 上架的行動應用程式建立數位足跡。 除了網路活動外，該團體也在馬耳他建立實體據點，於比爾基卡拉、哈姆倫、莫斯塔和哈爾塔爾希恩的辦公室進行活動。該實體邀請公眾參加被稱為「正式員工會議」的當地聚會。金融監管機構指出，與 DistributeX

根據 Yonhap Infomax，USD/JPY 匯率在東京外匯市場下午 1:52 下跌 0.14%，至 159.074 日圓。由於市場預期日本銀行（BOJ）將提前升息，市場參與者賣出美元、買入日圓，推動日圓走強。出口企業和其他日本國內市場參與者積極買入日圓。一名日本商業銀行外匯主管指出，8 月中旬的美國國債付息及大規模贖回活動，可能正影響資金匯回日本的流向。 BOJ 升息預期推動日圓走強 USD/JPY 貨幣對自市場開盤起持續下行。一名日本商業銀行外匯主管表示：「8 月中旬通常會出現美國國債付息及大規模贖回活動，這似乎正影響資金匯回日本的流向。」市場觀察人士指出，出口企業和其他日本國內市場參與者正積極買入日圓。 日本 2026 年第二季 GDP 成長不及預期 日本內閣府公布的初步 GDP 數據顯示，經排除價格波動後，經濟在 2026 年 4 月至 6 月季度按年率計算的實質增長為 1.1%。這一數字低於市場共識預期的 2.0% 增長。6 月工業生產最終數據顯示增長 1.9%，較初步估計高出 0.6 個百分點。 外匯市場整體走勢 EUR/JPY 匯率在狹窄區間內交易，下跌 0.01%

金融監督院（FSS）工會於 17 日發表官方聲明，反對政府提出的該機構搬遷計畫。工會表示，政府推行公共機構一律搬遷的政策，忽視了消費者與金融業界的聲音。媒體報導指出，FSS 可能被納入政府預計於本月底公布的第二輪公共機構搬遷計畫。工會強調，金融監理機構若在地理位置上與金融公司分離，最終將使金融消費者承受負面後果。這是工會首次就搬遷議題正式發表反對聲明。 工會援引消費者接觸與申訴集中度數據 工會指出，目前 81.4% 的金融申訴集中於首都圈。根據該聲明，將金融監理機構搬離首都圈，將降低金融消費者的可及性，並嚴重損害申訴處理的速度與效率。工會表示，在缺乏現場監控的情況下，各種規模的金融事故及延遲回應事件將增加，進而對消費者造成更大傷害。 國際金融監管機構仍位於資本市場中心 工會援引國際案例支持其立場。聲明指出，包括美國（SEC 與 FRB）、英國（FCA）、德國（BaFin）以及日本金融廳在內的主要先進經濟體，均沒有將金融監管機構與資本市場中心分離的先例。工會表示，金融監管機構若位於金融公司、律師事務所、會計師事務所、金融協會及專業人才集中的生態系統中，便能進行更安全且更迅速的監管。 工會

歐洲監管機構警告加密貨幣投資者，在歐盟《加密資產市場法規》（MiCA）過渡期於 2026 年 7 月 1 日到期後，須提防與遷移相關的詐騙。根據 CoinDesk 引述的數據，這項截止期限迫使超過 1,700 個未獲授權的平台在整個歐盟限制或停止服務；截至截止期限，僅有 323 家公司持有有效的 MiCA 授權。詐騙者利用這次服務中斷，冒充監管機構和合法加密貨幣公司，向使用者發送虛假通知，聲稱資產必須緊急轉移，才能符合 MiCA 規定。估計顯示，此次過渡可能影響多達 1,000 萬名使用者，他們必須將數位資產移至獲授權的服務提供者。MiCA 以一套規範交易所、託管商及其他服務提供者的共同框架，取代了歐洲各國分散的加密貨幣制度。 詐騙者複製 ESMA 的停止營運指示 ESMA 指示未獲授權的加密資產服務提供者（CASP）停止吸納新的歐盟客戶，並開始逐步結束業務，同時保護現有客戶。服務提供者應給予使用者充分機會提領資產，或將資產轉移至其他地方。犯罪分子透過詐騙電子郵件、網站和客服帳戶複製這些指示，接著將客戶導向由攻擊者控制的錢包或虛假交易所。法國金融市場管理局執行董事 Stéphane P

Michael Burry 警告大型科技公司 AI 支出的風險，此前《華爾街日報》分析發現，9 家科技公司已累積約 3 萬億美元的資產負債表外承諾，並表示他幾個月前就已指出這些疑慮。這位「大空頭」投資人將《華爾街日報》的報告分享到 X，指出 Alphabet、Amazon、Meta、Microsoft、Oracle、Nvidia、Broadcom、SpaceX 和 Advanced Micro Devices 的這些承諾主要用於 AI 基礎設施。Burry 指控超大規模雲端服務商對 AI 晶片和伺服器採用過長的折舊年限，可能低估支出，並警告 AI 需求、企業獲利和融資將出現三方「壓縮」。已披露的義務包括 1.2 萬億美元尚未開始的租賃，以及 1.9 萬億美元用於晶片、能源和資料中心基礎設施的採購承諾；相比之下，這些公司最近 12 個月的資本支出為 6000 億美元。這些承諾已在申報文件的附註中披露，但尚未在企業資產負債表上認列為負債；如果 AI 需求減弱，這引發了對財務曝險的疑慮。 9 家科技巨頭披露 3 萬億美元資產負債表外 AI 承諾 根據 Burry 分享的《華爾街日報》報告，A

哈佛大學在週五的監管申報文件中披露，其持有價值 22 億美元的 SpaceX 股份，使這家火箭製造商成為哈佛 43 億美元美國上市股票組合中最大的單一持倉。週日晚間稍晚，在相關消息披露後，SPCX 股價上漲逾 1%。瑞穗重申「優於大盤」評級，並給予 200 美元目標價，意味著較目前水準有 43% 的上行空間，理由是 Grok 4.6 展現出與 OpenAI 和 Anthropic 模型相抗衡的表現。這筆持倉可能反映哈佛在 SpaceX 6 月首次公開募股前的曝險，可能是透過直接持有及創投基金分配取得。截至 2025 年 6 月，哈佛管理公司負責管理 570 億美元的捐贈基金。包括加州大學在內的其他大學投資者，也因在 SpaceX 仍為私人公司時對其提供支持而受益；加州大學披露其持有價值 10 億美元的股份。 哈佛在監管申報文件中披露持有 SpaceX 22 億美元股份 週五的監管申報文件顯示，截至該季度末，哈佛管理公司持有價值 22 億美元的 SpaceX 股份。在申報文件披露的 43 億美元美國上市股票中，SpaceX 是哈佛最大的單一持倉。這筆持倉可能反映哈佛在 SpaceX 創紀

美國股票期貨週日晚間漲跌互見，投資人等待本週包括 Walmart Inc.、Target Corp. 及 Home Depot, Inc. 等大型零售商發布季度財報。標普 500 指數與納斯達克指數已連續三週上漲，標普 500 指數近期交易日創下新高；道瓊指數則中止兩週的漲勢，上週收低約 0.56%。美東時間晚上 9:33，道瓊期貨下跌 0.09%，標普 500 期貨上漲 0.09%，納斯達克 100 期貨上漲 0.25%。市場焦點轉向零售業表現，Home Depot 將於週二發布財報，Target 於週三發布，Walmart 則於週四發布。 標普 500 指數與納斯達克完成連續三週上漲 週五，三大基準指數全數收低，其中納斯達克綜合指數領跌，收盤下跌 0.28%。道瓊工業平均指數下跌 0.20%，收於 53,732.41 點；標普 500 指數下跌 0.17%，至 7,785.76 點。納斯達克綜合指數收於 26,729.16 點。 標普 500 指數與納斯達克指數完成連續三週上漲，標普 500 指數近期交易日創下新高。道瓊指數上週收低約 0.56%，中止兩週的漲勢。 一項旨在了解投資

Goldman Sachs 披露截至季末在 Capricor Therapeutics (CAPR)、Sellas Life Sciences (SLS) 和 ImmunityBio (IBRX) 的合計持股接近 7500 萬美元，這使該投資公司成為三家正接近重大 FDA、臨床試驗及商業里程碑的生技公司的支持者。這家華爾街巨頭將其 Capricor 持股增加 73% 至 158 萬股，價值 3800 萬美元；將其 Sellas 持股增加 5.2% 至 585,035 股，價值 864 萬美元；並維持其 ImmunityBio 持股於 323 萬股，價值 2832 萬美元。這些持股正值 Capricor 為 Deramiocel 推動修訂後的 FDA 審查途徑、Sellas 即將完成急性骨髓性白血病第三期 Regal 試驗，以及 ImmunityBio 報告 Anktiva 商業動能加速之際。 Goldman 將 Capricor 持股增加 73% 至 158 萬股 Goldman 在季末增持 666,155 股 Capricor 股票，將其持股增加 73% 至 158 萬股，價值 38

Niles Investment Management 創辦人 Dan Niles 表示，儘管近期市場波動，AI 基礎設施行情至少還能延續一年，並指出 OpenClaw 於 1 月 30 日推出後，代理式 AI 所帶來的影響。Niles 指出，通膨降溫數據、消費者情緒指標及零售活動數據都是支持因素；他同時表示，油價約上漲 5%，推高了美國公債殖利率曲線，但並未實質提高升息預期。他估計，OpenAI 與 Anthropic 的合計年化營收規模已從去年年底約 290 億美元攀升至約 1000 億美元，主要受到代幣產生量自 1 月下旬以來增長數倍的推動。這位投資組合經理指出，六大超大規模雲端業者資本支出加速，以及一項可能由輝達提供最高 1250 億美元支持的 5000 億美元融資安排，都是支持 AI 基礎設施持續投資的因素。Niles 表示，在籌資 200 億美元以緩解資金疑慮後，Intel 是他偏好的半導體股票，儘管該股今年迄今已上漲 178%。 Niles 指出代理式 AI 動能與營收成長估計 Niles 在 X 上發布貼文表示，近期經濟數據相對具有支持性。他表示，通膨已降溫，而消費者情

Micron Technology 股票週日深夜在隔夜交易中上漲 1%，此前一週上漲 10.7% 至 971.66 美元，交易員關注其是否重返 1,000 美元關卡。商務部長 Howard Lutnick 週末表示，美國政府不希望 Apple 向中國製造商採購記憶體晶片，此前有報導稱 Apple 曾尋求批准向中國的 ChangXin Memory Technologies 購買晶片。難以滿足的 AI 資料中心需求引發記憶體晶片短缺及價格飆升，促使 Apple 和其他消費電子產品製造商轉向替代供應商。 MU 股票於 7 月 2 日跌破 1,000 美元，此後一直在相對狹窄的範圍內交易。10.7% 的單週漲幅創下兩個多月來最強勁的單週上漲，並將其連續上漲紀錄延長至第二週。散戶交易員推測，韓股的漲勢將支撐 MU，因為 KOSPI 指數高度加權於晶片製造商 Samsung Electronics 和 SK Hynix；KOSPI 週一在首爾上漲 2.4%。 商務部長反對 Apple 向中國採購記憶體晶片 商務部長 Howard Lutnick 週末表示，美國政府不希望 Apple 向中國製造商