Gate 深度報導與加密市場分析

參議員凱文・克拉默（Kevin Cramer）週二表示，參議院已接近就《清晰法案》（Clarity Act，幣圈市場結構法案）達成協議，並在送交民主黨供其審閱之前，新增了一批關於道德與執法的修正案。該北達科他州共和黨人、參議院銀行委員會成員告訴 Fox Business，該法案在「每一個議題都被處理之後」會「變得『更清楚』」，而且「我們快到了」。克拉默表示，目前最大的卡關在於民主黨正在閱讀新的修正案，其中一些與道德面向有關。克拉默說，《清晰法案》將在美國證券交易委員會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）之間拆分對數位資產的監督權，為特定代幣制定揭露規則，並將反洗錢與制裁規則延伸至加密貨幣交易所。 DOJ 執法角色浮現為核心折衷 克拉默描述了在由誰執行法律方面的核心折衷。他說，似乎「有某種共識認為司法部（Department of Justice）將成為主要執法者」，而他支持這種架構，因為它能成為統一規則的來源。民主黨原本希望由各州總檢察長扮演角色，克拉默則主張這樣會為了產業所尋求的「清晰」造成「過於分歧的局面」。這一轉變將把執法交給聯邦檢察官，而不是分散到五十個獨立州辦公室；這項

Onramp，一家比特幣託管公司，於 2026 年 7 月發布了一份研究報告，主張投資者應購買現貨比特幣，而非購買「紙上」的權利（paper claims）；因為該資產目前交易價格約為其 2025 年底高點的一半。這份標題為〈Back to Basics〉的報告指出了一個市場背離：比特幣約在其峰值的 50%，而股票與黃金則在或接近創紀錄的水準。Onramp 將這個落差歸因於比特幣的早期採用與固定供給，並將價格下跌解讀為買入機會，而非警示訊號。 Onramp 概述比特幣固定供給的基本面 報告提出了關於比特幣貨幣特性的 10 個核心觀點。Onramp 寫道，金錢是一種能在跨越時間的不同階段中儲存價值的技術；由於設計上的購買力損失，法幣在長期視野下會經受不住考驗。該公司將稀缺性視為貨幣完整性的來源，並將比特幣的 2,100 萬上限定位為一個任何參與者都能驗證的限制，而不是建立在信任之上的限制。 報告涵蓋比特幣的固定發行排程、減半機制，以及去中心化在使協議規則可信方面所扮演的角色。Onramp 表示，權威在於運行全節點（full nodes）的使用者，而不是礦工或公司。文件也主張工作量證明（p

聯邦準備理事會主席 Kevin Warsh 7 月 14 日在眾議院金融服務委員會表示，若發生危機，央行將不會出手救助加密貨幣產業。該說明發生在他以主席身分進行的首次半年度貨幣政策證詞期間，針對眾議員 Brad Sherman（D-CA）詢問聯準會是否會在數位資產業者失敗時提供後盾。Warsh 拒絕了這個前提，表示「我們不想要投入救助（bailout）的事業，事情到此為止」，並補充聯準會希望避免去「救助任何人，包括加密貨幣」。Warsh 透過他擔任聯準會理事、在主席 Ben Bernanke 之下的經驗來闡述這一立場；當時他協助設計了 2008 年的救援行動。該證詞發布之際，距離用於落實《GENIUS 法案》的規則最後期限僅剩數天。該法案於 2025 年通過，屆時穩定幣市場規模接近 3,100 億美元。 Warsh 引用 2008 危機經驗，拒絕加密貨幣救助 Warsh 於 5 月 15 日上任，並在 6 月主持他上任後的首次 FOMC 會議；他將自己的立場連結到 2008 年金融危機的角色。他在證詞中說：「我仍留有 2008 年金融危機的傷痕。」他表示：「這不是我們想要重演的事。」他

美國財政部長 Scott Bessent 週二在福斯新聞（Fox News）表示，美國凍結了一個與伊斯蘭革命衛隊（Islamic Revolutionary Guard Corps，IRGC）相關的加密貨幣錢包，價值 1.3 億美元，作為追蹤伊朗最高領導人資產、在全球範圍內行動的一部分。Bessent 將財政部的工作定位為針對德黑蘭、與封鎖同時的「經濟憤怒（economic fury）」推動中的一個方面。相關言論延續了財政部在伊朗、以色列與美國之間戰事期間持續進行的行動；該部先前曾對伊朗最大加密貨幣交易所實施制裁，並扣押了 10 億美元的伊朗加密資產。 財政部追蹤阿亞圖拉的全球資產 「我們正在全世界追蹤這些帳戶，」Bessent 說。「前幾天我們凍結了一個與 IRGC 有關的加密貨幣錢包。」他表示，調查人員「找到了阿亞圖拉的金主（money man）」，並正追蹤 Ali Khamenei 的持有資產，包括他估值超過 1 億美元的房產。Bessent 表示，財政部希望發布這些房產的地址。他將扣押行動描述為對美國人民的價值轉移，以及對政權的擠壓。 伊朗里亞爾兌美元跌至歷史低點 Bessen

Strategy 在 7 月 13 日至 7 月 19 日期間，約出售價值 2.635 億美元的 MSTR 股票，且在該期間未購買比特幣，據週一向美國證券交易委員會（SEC）提交的 8-K 文件所述。這家比特幣金庫公司報告出售 2,732,318 股 MSTR 股票，所得款項使該公司美元儲備增加了 2.25 億美元；截至 7 月 19 日，該儲備達到 32250億美元。公司在整個期間未買入任何比特幣、未出售任何比特幣，也未在其股份回購計畫下回購任何股份。此舉反映 Strategy 持續專注於在其債務負擔之下建立現金緩衝，這與其過去曾界定其歷史的大規模、進取型比特幣購買出現轉變。 Strategy 出售 270 萬股 MSTR 股份，將 USD 儲備提高至 32250億美元 Strategy 在週一向美國證券交易委員會（SEC）提交的 8-K 文件中表示，7 月 13 日至 7 月 19 日期間出售 2,732,318 股 MSTR 股票。此次出售帶來約 2.635 億美元的所得款項，其中 2.25 億美元被加入該公司的美元儲備。截至 7 月 19 日，公司美元儲備為 32250億美元。

史丹佛大學與新加坡管理大學的一項研究發現，821 名交易者在 Polymarket 的五分鐘比特幣二元合約中，從散戶下注者身上榨取了 820 萬美元；這些合約於 2026 年 2 月 12 日推出。論文《Prediction Markets 中的結算操縱》（Settlement Manipulation in Prediction Markets）由 David Dai、Ruizhe Jia 與 Shihao Yu 撰寫，記錄了操縱者如何透過在每個五分鐘窗口關閉前的最後幾秒，將 Binance 上的比特幣現貨價格往指定方向推動，來利用合約的 Chainlink 預言機結算機制。由於 Nasdaq 與 Cboe 已向 SEC 提交申請，以在股權指數上架類似的二元資產價格合約，這些發現具有監管層面的含意。 Polymarket 於 2026 年 2 月 12 日推出五分鐘比特幣合約 在 2026 年 2 月 12 日，Polymarket 推出了一種二元合約：若比特幣收盤於五分鐘區間的價格高於其開盤價則支付 1 美元，否則支付 0 美元。合約會全天候、每五分鐘開出一檔。數月之內，Polym

2026 年比特幣在風險偏好資產方面表現落後，NYDIG 表示，這種加密貨幣可能會在 10 月前跌至 38,000 美元，並依據歷史週期模式推估。該資產當時的交易價格為 64,809 美元，較年初至今下跌近 30%，且約比其 10 月的歷史最高價 126,080 美元低 50%。NYDIG 將目前的下挫歸因於供給機制，而非風險情緒，並指出回撤的時間點與結構愈來愈像 2014、2018 與 2022 年先前的重置年份。該報告揭示，比特幣成為年初至今表現最差的資產，對美國公債、白銀以及瑞士法郎都出現了失利。這種表現背離發生在 AI 相關股票飆升、而加密貨幣市場下滑之際，打破了比特幣過往與科技股的歷史相關性。 比特幣對傳統資產創下年初至今最差表現紀錄 NYDIG 的 2026 年 Q2 回顧顯示，儘管比特幣歷來被歸類為風險偏好投資，但它仍落後於多個資產類別。這種加密貨幣年初至今的近 30% 跌幅，使其在表現排行榜中低於美國公債、白銀以及包含瑞士法郎在內的多種貨幣。這也偏離了先前幾年比特幣與科技股同步走勢的狀況。AI 相關股票在同一期間出現顯著成長，而加密貨幣市場則收縮。比特幣以 64,809

SBI Holdings 已在取得新加坡金融管理局（MAS）核准後，完成對 Coinhako 的多數股權收購。Coinhako 是一家總部位於新加坡的加密貨幣平台。該交易於 7 月 16 日告終，由 SBI 的子公司 SBI Ventures Asset Pte. Ltd. 進行；其向 Coinhako 母公司 Holdbuild Pte. Ltd. 注入資金，並向既有股東購買股份。此次收購使新加坡成為 SBI 在東南亞擴張數位資產的策略基地，而該區域正是日本金融集團因其先進的加密貨幣營運監管框架而選定的。 SBI Ventures 完成資本注入與股份購買 SBI Ventures Asset Pte. Ltd. 透過向 Holdbuild Pte. Ltd.（Coinhako 的母公司）注入資本，並向既有股東購買股份來執行該交易。該交易使 Coinhako 成為 SBI Holdings 的合併子公司。Coinhako 透過兩家受規管實體運作：Hako Technology Pte. Ltd.，持有 MAS 核發的 Major Payment Institution（主要付款機構）牌

Foundry Digital，總部位於紐約州羅徹斯特，是全球領先的比特幣挖礦礦池營運商。該公司週五宣布，將允許礦池客戶使用其算力（hashrate）對 BIP-110 進行投票，以表達支持或反對該提案。此投票機制旨在讓礦工在比特幣最受熱議的提案之一中，於網路治理上擁有發言權。BIP-110 也被稱為「reduced data temporary soft fork（降低資料的暫時性軟分叉）」，是一項提案，透過以向後相容的規則變更方式，暫時限制區塊鏈上的垃圾訊息；方法是設限非貨幣資料交易（non-monetary data transactions）能攜帶的數量。 Foundry Digital 實作以算力加權的投票機制 Foundry Digital 表示，週五在寄給礦工的電子郵件中稱，他們將能透過使用其算力——計算能力——來投票支持或反對該提案。每一票的權重取決於該帳戶在 7 月 6 日至 7 月 15 日期間於礦池內的平均 10 日算力。該公司表示：「身為礦工，重要的是你必須有發言權並參與網路的治理。」Foundry 補充：「這是比特幣目前更受熱議的提案之一，而礦工在它是否啟動方

聯準會將於台北時間 7 月 30 日凌晨公布 7 月利率決議。這原本被市場普遍視為一次「過渡性會議」——在 6 月按兵不動之後、9 月預期行動之前的一次政策空窗期。然而，過去三周發生的一連串事件徹底改變了會議的基調。 截至 7 月 27 日，CME FedWatch 工具顯示，市場對 7 月維持利率不變的概率定價為 68.5%，而加息 25 個基點的概率已升至 31.5%。這一加息概率雖然仍屬於「小概率事件」，但相較於 7 月初不足 10% 的定價水準，已出現超過三倍的增幅。更值得注意的是，市場對 9 月的預期更為激進——利率不變概率僅為 22.7%，加息 25 個基點及以上的概率合計高達 77.3%。 市場定價與經濟學家預期之間出現了近年來少見的巨大裂痕。根據媒體對 76 位經濟學家的調查，所有受訪者均預計聯準會將維持基準利率在 3.5% 至 3.75% 區間不變。期貨交易員卻在為超過三成的加息概率定價。這種分歧本身傳遞出一個明確訊號：本次 FOMC 會議的不確定性遠高於過往任何一次「過渡性」會議。 對於加密市場而言，這次會議的意義遠超單次利率變動。比特幣在 65,000 美元附近盤

參議院週三通過一項決議，表示在任何情況下都不應給予山姆·班克曼-弗里德行政赦免，並且對其請求總統唐納·川普將其25年刑期予以減刑或赦免的行為進行斥責。該措施為 S. Res. 772，經全體一致同意通過，由參議員辛西婭·盧米斯與魯本·加萊戈共同提出。該決議回應班克曼-弗里德於6月8日向司法部提交的正式赦免申請，該申請是在參議員於6月17提出其動議前數天提交的。這項不具拘束力的決議重申參議院對法治與美國金融體系健全性的承諾，緣於班克曼-弗里德於11月2023年因7項與檢方所稱美國史上最大型金融詐欺案之一相關的罪名被定罪。 參議院通過反對班克曼-弗里德獲得赦免的決議 參議院以全體一致同意通過 S. Res. 772。這是一種在沒有參議員提出反對時採納決議的程序。該決議表達參議院的意見，認為班克曼-弗里德不應獲得赦免或減刑（commutation）。提出該措施的參議員為來自懷俄明州的共和黨人辛西婭·盧米斯，以及來自亞利桑那州的民主黨人魯本·加萊戈。兩人分別擔任參議院銀行委員會數位資產小組的最高共和黨黨籍與最高民主黨黨籍成員。 決議文本指出，班克曼-弗里德的25年刑期「反映了其罪行的驚人規模與

一名攻擊者於 7 月 26 日在 WEMIX$ 穩定幣智能合約遭到攻陷，取得了擁有者層級的權限；在未被偵測到之前，鑄造了 5.23 百萬 個價值約 625 萬美元的 WEMIX$ 代幣。此次漏洞針對的是特權合約存取，而非使用者錢包，使攻擊者能夠自由鑄造並劃轉代幣。此次違規事件是透過合約的所有權層遭到入侵所致，屬於有別於典型智能合約邏輯漏洞的結構性脆弱性。WEMIX$ 於 WEMIX3.0 主網運行，作為以 USDC 作抵押的穩定幣，旨在保護生態系參與者免受原生代幣波動影響。 攻擊者透過擁有者權限漏洞鑄造 5.23 百萬 WEMIX$ 攻擊者取得了 WEMIX$ 穩定幣合約的擁有者層級存取權，使其能夠在未具合法支撐的情況下鑄造並劃轉代幣。憑藉這些權限，攻擊者鑄造了 5.23 百萬 個 WEMIX$ 代幣，創造了新生成的資產，卻沒有相對應的 USDC 抵押品。此次違規鎖定的是特權合約存取，而非一般使用者錢包；因此，攻擊面屬於結構性而非行為性。 在鑄造代幣之後，攻擊者將被竊取的 WEMIX$ 轉換為 30,736 個 WEMIX 與 724,198.27 個 USDC.e。資金隨後透過 Et

根據鏈上分析公司 CryptoQuant 的資料，從 Binance 進入比特幣的資金流向顯示，過去 30 天裡鯨魚與散戶投資者行為之間出現明顯背離。鯨魚流入 Binance 的比特幣從 6 月中旬的高點暴跌 44.3% 至 39 億美元；而散戶投資者的流入則在同期間以較溫和的 22% 下滑至 78 億美元。這種背離反映鯨魚在 7 月 28-29 日聯準會 FOMC 會議前的謹慎態度；市場對加息 0.25% 的機率定價為 36%。目前散戶資金流的規模約為鯨魚的兩倍，兩類投資人之間因此形成 39 億美元的落差。這種結構性轉變發生在礦工長期拋售壓力持續下降的背景下：礦工在 30 天內向 Binance 轉移 4,841 BTC，佔全部礦工對交易所轉帳的 98.66%，並持續延續自 2023 年年中起就開始的下行趨勢。 鯨魚流入 Binance 的比特幣下滑 44.3%，自 6 月中旬高點回落 鯨魚流入 Binance 的比特幣在 6 月 12 日達到 70 億美元的峰值，隨後在接下來的 30 天內降至 39 億美元，跌幅為 44.3%。這波撤退反映對宏觀風險訊號最敏感的大型投資人，刻意退出

比特幣價格在週三大漲，盤中一度超過 65,500 美元，原因是美國通膨數據顯示生產者物價在 6 月走低。美國勞工統計局（Bureau of Labor Statistics）的數據指出，剔除食品與能源後的生產者物價指數在 6 月下跌 0.3%，創下近 14 個月最大跌幅。比特幣近期報價為 64,943 美元，較過去 24 小時上漲 2%。此次價格飆升反映投資人對通膨降溫後可能出現降息的預期，因加密貨幣與其他風險資產在歷史上常在低利率環境中表現較佳。 PPI 數據顯示近 14 個月最大跌幅 美國勞工部的數據顯示，生產者物價指數出現近 14 個月以來最大降幅。根據美國勞工統計局的數字，剔除食品與能源後的 PPI 在 6 月下跌 0.3%。比特幣在過去七天的價格區間為 61,507 美元至最高 65,501 美元。週二公布的 6 月消費者物價指數（Consumer Price Index）數據也顯示，美國通膨似乎正在趨緩，因而帶動比特幣價格再度跳升。 美伊緊張局勢為比特幣市場增添波動 川普總統本週表示，美國將接管霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）。週三，美國領導人誓言加強轟炸，

Galaxy Digital 今天推出比特幣量子就緒計畫（Bitcoin Quantum Readiness Initiative），承諾投入最高 500 萬美元的開發者補助，以保護網路免受量子電腦攻擊。根據 Galaxy 公司層級研究主管 Alex Thorn 的說法，該計畫旨在填補一個落差：量子運算的快速進展與比特幣早期階段對後量子密碼學的介入之間的差距。比特幣的安全性仰賴橢圓曲線密碼學；而量子電腦若執行 Shor's algorithm，可能透過由已暴露的公鑰推導私鑰而破解，讓攻擊者得以偽造簽名並掏空錢包。 Galaxy Structures Three-Pillar Quantum Defense Program 三支柱量子防護計畫 該倡議透過三個支柱運作。補助計畫資助在量子抗拒的交易提案、後量子簽名方案整合、錢包遷移工具，以及對所提程式碼的安全審查等工作。Galaxy 將逐案評估申請，並以里程碑方式撥款；申請可立即於 quantum@galaxy.com 接受。 第二個支柱包含研究與出版部門。Galaxy Research 將為投資人、政策制定者與技術社群發布有關量子威脅及開

Ripple 執行長 Brad Garlinghouse 於 7 月 22 日公開呼籲國會推進《數位資產市場 CLARITY Act》（Digital Asset Market CLARITY Act），並背書 Ripple 首席法律官 Stu Alderoty 的訊息：「完美不應成為良好的敵人。讓我們把它辦成！」此項推動之所以受到關注，是因該法案正處於參議院積極協商階段，已有 7 名參議院民主黨人士在任何進入表決前，尋求更強的消費者與執法保障。Garlinghouse 與 Alderoty 將 CLARITY Act 定位為一項消費者保護措施，並指出其納入了更嚴格的反洗錢要求、擴充執法工具，以及賦予州檢察長新的權限。Ripple 全球公共政策聯席負責人 Lauren Belive 警告，若拒絕該法案，可能使數位資產使用者暴露於促成 FTX 暴雷的同類結構性漏洞之風險。此一倡議反映出 Ripple 的立場：CLARITY Act 代表讓 XRP 透過 CFTC 商品分類達成機構級規模的最後一項法案障礙，該分類將擴大機構的可進入性，而目前機構受限於監管模糊地帶。 Ripple 高層將 C

根據最新的 Puell Multiple 數據，比特幣礦工目前的收益約為前一年度平均的 80%，這標誌著幾週前當該指標跌至 0.53 時的復甦。儘管在減半事件之後區塊獎勵被砍半、導致獲利能力下降，比特幣的算力仍持續上升，因為礦工正在為網路新增運算能力。當礦工收益回升與網路持續成長同時發生之際，多項技術指標顯示市場狀況可能出現變化。歷史上，比特幣礦工一直是整體市場情緒的可靠指標，其收益與營運決策能提供網路健康狀況與參與者信心的洞察。 Puell Multiple 顯示礦工收益從 0.53 回升至 0.8 Puell Multiple 用於衡量當前礦工收益相較於前一年年度平均，目前約在 0.8 附近。這表示礦工的收益達到過去一年平均水準的 80%。該指標相較幾週前已有明顯改善：當時這個倍數最低曾到 0.53，代表礦工的收益僅略高於前一年平均的一半。年初較大幅度的下滑給許多礦工帶來財務壓力，而不斷回升的 Puell Multiple 則暗示採礦營運的狀況正在改善。 儘管獲利能力較低，比特幣算力仍持續成長 用於確保網路安全的比特幣算力（即總運算能力）正穩定增加，且未見礦工離開網路的跡象。算力的

DS Investment Securities 將 Doosan Fuel Cell 股票的目標價從 56,000 韓元下調至 47,000 韓元，時間為 7 月 27 日，原因是海外訂單流入的延遲超出初步預期，同時維持「買入」評級。分析師 Ahn Joo-won 表示，此次調整是由於國際合約結案速度較預期為慢所致，並指出由於南韓政府縮減國內燃料電池招標規模，今年取得海外訂單至關重要。此次降評反映在燃料電池產業面臨艱難的國內監管環境之下，當前股價的下跌。 Doosan Fuel Cell 公布 Q2 營收下滑且營業損失擴大 Doosan Fuel Cell 的 Q2 暫定營收達 44.30 億韓元，同比下滑 65.5%。公司錄得 50.90 億韓元的營業損失，較上一季度的 1.30 億韓元損失擴大。Ahn 將季度表現解讀為由主要設備銷售缺口導致成本上升所驅動，另包含 300 億韓元的堆疊更換（stack replacement）費用，以及來自 SOFC 設施的固定成本負擔。 堆疊更換成本與 SOFC 設施費用推動損失擴大 該分析師指出，損失擴大的三項主要成本因素包括：由於主要設備銷售

CoinRabbit 將 Bitrefill 的市集整合到其平台，讓使用者能以加密貨幣為抵押的借款資金購買數位產品，而無需出售其持有的資產。此整合解決加密貨幣持有者面臨的兩個挑戰：失去長線資產曝險，以及因出售而觸發應稅事件。使用者現在可直接從 CoinRabbit 帳戶存取超過 10,000 款跨 180+ 個國家的數位產品，包括禮品卡、eSIM，以及行動通話加值。該合作結合 CoinRabbit 的幣幣理財基礎建設與 Bitrefill 的產品目錄，以在保留數位資產持倉的同時提供流動性。 CoinRabbit 整合 Bitrefill 市集以便在加密貨幣內直接消費 此整合讓 CoinRabbit 使用者能在帳戶內直接存取 Bitrefill 市集。使用者可使用來自加密貨幣借款的資金購買數位產品，而無需出售其打算長線持有的資產。整個流程完全在 CoinRabbit 帳戶內進行，瀏覽、購物車管理與結帳皆不需要在不同服務之間切換。 CoinRabbit 的平台讓使用者能以加密貨幣作為抵押借出資金，而不是出售加密貨幣。借款期間，抵押品存放在冷儲存中，待借款全額償還後返還。Bitrefill