Gate 深度報導與加密市場分析

日本政府在 7 月 30 日晚間啟動大規模市場干預以捍衛日圓，同時據信南韓外匯主管機關也在相近時間採取行動以支撐韓元。協調回應針對兩種貨幣近期的走弱：USD-JPY 從約 10:30 PM 的 162 日圓水準急跌至跌破 157 日圓；而 USD-KRW 則在隔夜交易中下跌近 30 韓元至 1,418 韓元水準。兩者同步的走勢，可能代表韓國與日本之間前所未有的外匯合作，建立在兩國主管機關近期就擔憂匯率過度貶值而加強協調之上。 7 月 30 日晚間 USD-JPY 與 USD-KRW 急跌 USD-JPY 在 7 月 30 日晚間約 10:30 PM 起急速下跌，從 162 日圓水準跌至紐約早盤交易期間低於 157 日圓。日經新聞報導，日方政府與聯準會（Bank of Japan）進行了大規模日圓買入、美元賣出干預，援引市場參與者的說法。USD-JPY 在日本干預後反彈回 159 日圓水準；紐約聯準會（New York Federal Reserve）則應美國財政部請求，對主要銀行進行利率檢查。利率檢查是一種在實際市場干預之前，透過主要銀行來確認匯率水準與交易條件的措施。 USD-KRW

ChatGPT AI 預測比特幣將在 2026 年底達到 95,000 美元，牛市區間為 115,000 美元到 140,000 美元，熊市情境為 45,000 美元到 55,000 美元。該 AI 模型分析了比特幣在約 63,500 美元附近的交易，並指出美國現貨比特幣 ETF 持有約 812 億美元的資產（其中約 469 億美元來自 BlackRock 的 IBIT）是主要的機構需求催化劑。其他推動因素包括美國 M2 貨幣供給同比成長至 23.16 兆美元（較 21.94 兆美元年增），以及目前聯邦準備制度（FED）的利率在 3.50% 到 3.75% 之間。比特幣在 2025 年 10 月附近觸及近 128,000 美元後，進入為期六個月的盤整，目前正測試約 82,000 美元；該水位是在 5 月期間建立的阻力位。 ChatGPT AI 模型概述 2026 年比特幣的牛熊情境 ChatGPT AI 模型為比特幣設定的基準情境是 2026 年底目標 95,000 美元；牛市情境區間為 115,000 美元到 140,000 美元，熊市情境為 45,000 美元到 55,000 美元

美聯儲於週三（29 日）維持聯邦基金利率在 3.5% 到 3.75% 的區間，這是今年連續第五次維持不變；該份 115 字的一句話也是近 20 年來最短。此次決策出現 3 票反對票，支持提高 0.25%，與 6 月的全體一致授權形成對比，顯示利率政策內部的分歧正在加劇。美聯儲主席鮑威爾重申致力於將通膨帶回 2% 目標，同時指出不斷上升的市場利率已收緊金融狀況，等同於做了部分美聯儲的工作。此舉發生之際，多項經濟指標顯示消費者情緒與就業市場狀況惡化，令人擔憂即使通膨仍高企，仍可能出現衰退。 聯準會決策後，公債殖利率飆升 在公布後，美國 10 年期公債殖利率逼近 4.7% 水準，而 30 年期公債殖利率升至 5.226%，為自 2007 年以來的最高水準。FedWatch 數據顯示，9 月加息的機率升至約 63%，較一個月前上升將近 15 個百分點。 7 月消費者信心下滑至 90.8 The Conference Board 發布的 7 月消費者信心數據顯示，該指數降至 90.8，低於預估的 92.4。反映目前經濟狀況的現況指數（Present Situation Index）由 6 月下修

韓國政府在 31 日宣布，將啟動 20 兆韓元的戰略主權財富基金，並計畫於明年啟動；之後將於 8 月進行預定的法律修正。該基金旨在為戰略產業提供長期耐心資本，以提升國家的潛在成長率。基金將透過韓國投資公社（KIC）內部設置獨立的戰略投資帳戶運作，且有別於既有外匯準備金管理帳戶；啟動時初始可動用流動資產估計約為 6,000 億韓元，供戰略投資使用。 韓國政府在 KIC 架構下設立 20 兆韓元戰略基金 政府於 31 日舉行的緊急經濟會議與經濟部長會議上，公布戰略主權財富基金方案。該基金將透過在 KIC 內部另行設立的戰略投資帳戶運作，並與現有外匯準備金委託代管帳戶分開。政府計畫於 8 月提出《韓國投資公社法》修正案，於今年內通過國會，並於明年推出該基金。 在初始資金中，超過 16 兆韓元將來自具有相對較高股利傾向的公營機構股份，包括韓國發展銀行、韓國進出口銀行與韓國工業銀行。約 4 兆韓元將來自以繼承稅與贈與稅實物繳納取得的股票。根據政府官員說法，若公營機構股份的估值結果高於目前預估，或出現額外資金投入，基金總規模可能超過 20 兆韓元。 政府不會出售以實物出資方式取得的公營機構股份以籌

7 月 31 日美元兌韓元（USD-KRW）匯率在美國與日本主管機關對日圓市場（yen market）進行協同干預後急跌。外匯市場早上 6 點時，USD-KRW 匯率報價為 1,418.00 韓元，較上一個首爾（Korea）交易時段收盤的 1,437.40 韓元下跌 19.40 韓元，且較前一日早上 6 點收盤時的 1,446.50 韓元下跌 28.50 韓元。這波急劇下跌，源自日本政府（Japanese government）在紐約（New York）交易時段進行大規模買進日圓干預，隨後在美國財政部（US Treasury）提出要求下，由紐約聯邦準備銀行（New York Federal Reserve Bank）進行「匯率檢查」（rate check）。鑑於近期韓國與日本主管機關（Korean and Japanese authorities）協調出現不尋常的強化，亦推估韓國外匯主管機關（Korean foreign exchange authorities）可能同樣發生日內干預。 首爾交易時段顯示由出口驅動的下滑 USD-KRW 匯率以 1,443.70 韓元較低開盤，反映美國聯

韓國金融服務委員會已將對香港 H 指數（H-index）與股票連結證券（equity-linked securities）誤售課以罰款的決定，延後 1 個半月；此前，金融監督院在提出一份 6,000 億韓元的罰款方案後，FSC 仍未就是否採認 6,000 億韓元的數字，或再進一步調降，達成內部共識。於 7 月 31 日，據金融主管機關與產業消息人士指出，FSC 尚未就要確認 6,000 億韓元的數字，或再進一步調降，達成內部共識。此次延遲源於對《金融消費者保護法》下的 6 個月寬限期要如何適用存在分歧；該法於 2021 年施行。本案也因而成為該法律下首起重大執法行動，並為未來針對誤售的制裁樹立先例。 FSC 延後 6,000 億韓元罰款方案決定 據金融主管機關與產業消息人士確認，FSC 在 7 月 31 日下午的例會上，未對香港 ELS（equity-linked securities）制裁方案進行投票。委員會正依照 FSS 的提交內容對罰款金額進行最後階段的調整，但尚未就是否再進一步下修達成結論。一名金融主管機關官員表示，FSC 尚未在內部完成決定；而在此案今年上半年已因多次延宕而推

南韓政府公債合約在 31 日隔夜交易中上漲，因為美國長線利率的上升趨勢放緩。3 年期政府公債合約收在 103.10，上漲 8 點，較前一日一般交易收盤；10 年期合約收在 105.80，上漲 42 點。外國人 3 年期淨買入 26 口、10 年期淨買入 50 口，而個人則相應淨賣出。隔夜時段 3 年期合約交易量增加（175 口，較 168 口），10 年期合約交易量減少（100 口，較 126 口）。在同一期間，美國公債殖利率呈現漲跌互見：10 年期與 2 年期殖利率分別下跌 0.60 個基差點與 2.40 個基差點，30 年期殖利率上升 1.50 個基差點。 3 年期與 10 年期政府公債合約在隔夜時段上漲 根據 31 日首爾債券市場，3 年期政府公債合約在隔夜交易中收在 103.10，較前一日一般交易收盤上漲 8 點。外國人淨買入 26 口，而個人淨賣出 26 口。 10 年期政府公債合約收在 105.80，上漲 42 點。外國人淨買入 50 口，而個人淨賣出 50 口。 3 年期合約的交易量由前一交易日的 168 口增至 175 口。10 年期合約的交易量由前一交易日的 126

馬哈利卡投資公司（MIC）報告稱，其在 2025 財年（FY 2025）的淨利為 23.6 億披索（P2.36 billion），並在 2025 稅務年度中獲得塔吉格市（Taguig City）前 100 名納稅人之一的殊榮；該公司在成立總部於該市後不到兩年即獲認可。其較前一年近 12% 的獲利下滑，源於營業費用大幅增加超過五倍至 4.79 億披索（P479 million），其中包括 2.13 億披索（P213 million）用於顧問、盡職調查與交易工作的專業服務。成立三年後，菲律賓主權財富基金（Philippine sovereign wealth fund）僅將其 750 億披索（P75 billion）初始資本中的 59 億披索（P5.9 billion），也就是不到 8%，投入到策略性投資；其絕大多數收益則來自其在菲律賓土地銀行（Landbank of the Philippines）、菲律賓開發銀行（Development Bank of the Philippines）與菲律賓中央銀行（Bangko Sentral ng Pilipinas）的存款利息，而非基礎建設計畫

根據巴西央行於週二發布的一份外部產業統計報告，巴西的加密貨幣需求在 2026 年上半年（H1）達到 146.8 億美元。該數字較 2025 年上半年（H1）增加 135%，當時巴西民眾購買了 62.4 億美元的數位資產。與美元掛鉤的穩定幣推動了超過 90% 的這項需求，因其在市場從最初以比特幣為主的階段逐步成熟之際，充當付款與跨境結算的替代工具。巴西央行統計部門負責人 Fernando Rocha 告訴《Valor Econômico》，這些數據顯示全國加密市場正在整合。激增反映巴西不斷演進的監管環境，預計自 2027 年 1 月起，虛擬資產服務提供商將面臨如證券公司層級般的監督。 穩定幣占巴西 2026 年上半年加密貨幣需求逾 90% 央行報告顯示，穩定幣採用在特別是在 6 月加速，當月巴西民眾購買了 25.4 億美元的加密貨幣，較 2025 年 6 月的 14.8 億美元增加。2026 年 5 月，穩定幣購買額達到 26320億美元，較 2025 年 5 月增加 158%。Rocha 表示，穩定幣需求已達到超過 90%，這意味著市場已從先前主要集中於比特幣及其他高波動加密貨幣的狀態

三星電子與 SK 海力士股票在 31 日 8am 的 NXT 盤前交易中分別大漲 15% 與 18%，原因是上個夜晚美國半導體股票出現急漲。漲勢源於對 AI 投資報酬（ROI）的疑慮降溫，並因 SK 集團董事長 諸泰源（Chey Tae-won）首次以直接方式買入 SK 海力士股份而獲得支撐。費城半導體指數在前一個交易時段上漲 8.19%，為約 1 年 3 個月以來最大的單日漲幅。這是因為微軟與 Lam Research 公布強勁財報，重新點燃投資人對半導體產業的信心。 三星電子與 SK 海力士領軍韓國半導體在盤前反彈 根據 NXT，31 日 8am 相較於基準的盤前市值增加 9-11%。三星電子上漲 15%、SK 海力士上漲 18%，之後漲幅收斂至分別為 13% 與 15%。三星電機上漲 14.22%、SK Square 上漲 15.02%。現代汽車（5.41%）、LG 能源解決方案（3.44%）、三星 C&T（10.03%）以及三星人壽（10.04%）也一同促成指數反彈。 微軟與 Lam Research 財報帶動美國半導體指數大漲 費城半導體指數（SOX）跳漲 8.19%，創下約

南韓 KOSPI 市場的個別投資人於 29 日賣出 1.97 兆韓元、30 日賣出 1.43 兆韓元，扭轉了先前的買入立場。此變化是在連續啟動熔斷機制之後發生的：當投資人於 28 日買入超過 4.3 兆韓元、預期反彈之際，信心被打碎。韓國股市熔斷機制會在 KOSPI 指數於短時間內下跌達到某個百分比時暫停交易；其設計目的是避免由恐慌驅動的崩跌。 個別投資人於 28 日首度熔斷期間買入 4.3 兆韓元 根據 Yonhap Infomax 的交易趨勢資料（畫面編號 3302），當 28 日首次觸發熔斷機制時，個別投資人於當天的淨買入規模超過 4.3 兆韓元。KOSPI 指數當天出現兩位數百分比的下跌，進而啟動熔斷機制。投資人從過往的市場模式中展現出「學習效應」，預期指數將形成短線底部並大幅反彈。 預期的反彈沒有實現。當 29 日再次觸發第二次熔斷機制時，市場情緒迅速降溫。由於跌勢未轉為反彈而是繼續加深，個別投資人所倚賴的心理支撐水準崩塌。 29 日第二次熔斷後，恐慌性賣壓加速 個別投資人於 29 日改為淨賣出 1.97 兆韓元、30 日淨賣出 1.43 兆韓元。產業觀察者將此解讀為：在買入

南韓金融服務委員會（FSC）將樂天卡的停業（業務）暫停處分罰款期限從金融監督服務機構（金融監督服務）先前建議的 4.5 個月降至 1.5 個月。此舉發生在一次資安入侵事件外洩了 297 萬名客戶的個人資訊之後。FSC 於 31 日的常規（例行）會議中正式敲定減罰，維持 50 億韓元罰款不變，但大幅縮短原本預期自 8 月 3 日開始的停業期間。這項裁決標誌著在南韓，首次對金融公司因與駭客相關的資料外洩而課予停業處分；當局並指出減輕因素包含樂天卡的即時應對、在監管機構偵測前的自我通報、為強化資訊安全所進行的組織改革，以及未造成二次損害。 FSC 敲定 1.5 個月停業與 50 億韓元罰款 金融服務委員會於 31 日下午的例行會議中確認最終處分，將停業期間縮短為 1.5 個月，同時維持 50 億韓元罰款不變。停業預計自 8 月 3 日開始。FSC 也維持對前樂天卡 CEO 朱汝鎮（Jo Jwa-jin）的警告等級制裁，但最終措施將由金融監督服務機構執行，因該機構對《專門信用融資事業法》下針對退休高管的部分制裁具受授權的處置權限。 金融監督服務機構曾在 4 月透過兩次制裁審查委員會（Sanct

南韓的 KOSPI 市場截至 7 月 26 日僅記錄 1 件首次公開募股（IPO），創下自 2001 年以來 25 年來的最低 IPO 件數。K Bank 是該期間唯一完成 KOSPI 上市的公司，較前一年同期的 5 家公司為少。這一下滑主要源自金融服務委員會、金融監督服務局以及韓國交易所推出的新雙重上市（dual-listing）規定，旨在保護散戶股東免於母公司分拆子公司所造成的價值稀釋。該監管架構要求母公司董事會履行 5 項程序性義務，並將子公司上市納入更嚴格的交易所審查標準，因而引發政策不確定性，促使大型財閥包含 LS Group 的 Essex Solutions 與 Netmarble 的 Netmarble Neo 暫停其 IPO 計畫。 金融主管機關推出雙重上市監管框架 據來源指出，金融主管機關與韓國交易所於該文發布前 7 天公布雙重上市禁止的詳細標準。該指引要求母公司董事會承擔 5 項程序性義務：股東影響評估、股東保護措施、股東溝通與同意核實、董事會投票與通知，以及公開揭露。該框架大幅收緊韓國交易所的特殊上市審查標準。由於擔憂可能違反強化標準，準備子公司上市的公司出現大

SK D&D 透過股東分配方式決定進行 1,367 億韓元的供股，將發行 446.81 億股新普通股，每股 3,060 韓元。此次增資旨在紓解第二半年度債務償還所帶來的流動性壓力：總計 2,907 億韓元的債務償還，其中包含到期公司債 1,690 億韓元，以及因入住率偏低而產生、且預計將與「龜浦三泰知識產業中心」相關的 753 億韓元共同擔保義務。韓國評等與 NICE 在 6 月將 SK D&D 的信用評等由 BBB（負向）下調至 BBB-（負向），收緊借款條件，促使公司在計畫資產出售的同時，尋求權益融資，並另有 1,890 億韓元的證券化借貸。公司高層表示，僅靠信用貸款或資產擔保融資等額外借款不足以應對市場波動，因此需要進行供股，以避免在既有計畫下、預估 10 月底現金為負 612 億韓元時可能出現違約。 SK D&D 面臨第二半年度 2,907 億韓元的債務到期 SK D&D 須於第二半年度償還 2,907 億韓元的借款。總額 1,690 億韓元的公司債將到期，而公司預期與「龜浦三泰知識產業中心」之過渡貸款相關、且因計畫入住率偏低而產生的共同擔保義務為 753 億韓元。公司已在向金

三星電子與 SK 海力士在雙方皆公布創下季度新高的 Q2 財報後，於各自的 Q2 財報電話會議中採取了不同的溝通方式。7 月 31 日，產業觀察人士指出，三星提供了與股東回饋、長線協議（LTA）以及 HBM 生產相關的具體數值目標與時程；而 SK 海力士則著重重申其 HBM 領先地位，以及 AI 記憶體需求展望。隨著市場在公司創紀錄的 Q2 成績後審視更細緻的績效指標，這種差異浮出檯面。三星直接提及特別股息的可能性，並表示管理層將「很快」分享政策細節；SK 海力士則表示將在「今年內」公布更多股東回饋措施。這些迥異風格反映各自的市場定位：三星以具體數字回應投資人對 HBM 追趕進度與晶圓代工復甦的提問。 三星披露特別股息討論與政策時間表 三星電子透露，其董事會與管理層正在討論特定落地計畫，包括特別股息，以及一項新的股東回饋政策，將於 2027 年後生效。該公司目前的政策在今年結束，提供 9.8 兆韓元的年度普通股息，並在三年內將自由現金流（FCF）的 50% 回饋給股東。三星表示將「很快」與股東分享主要細節，並直接提及特別股息的可能性，同時說明政策檢視流程。SK 海力士的股東回饋政策目前

根據四家主要韓國證券公司的共識，CJ CGV 第 2 季營業利潤預計將年增超過 11 倍，主因是國內票房復甦與成本效率提升。分析師預測第 2 季營收為 5,458 億韓元、營業利潤為 200 億韓元，分別較去年同期成長 11.0% 與 1,079.4%；去年同期營業利潤僅為 17 億韓元。6 月 29 日，韓國評等下調 CJ CGV 無擔保債券信用展望，從「正向」調整至「穩定」，原因是即使營運有所改善，淨虧仍持續，且仍存在財務穩定性疑慮。 CJ CGV 第 2 季營業利潤預測大幅飆升 1,079% 年增 由韓聯社（Yonhap Infomax）在過去三個月的共識調查，拜訪的四家韓國證券公司均預測，CJ CGV 將在第 2 季達成營收 5,458 億韓元、營業利潤 200 億韓元。年增 1,079.4% 的營業利潤增幅，反映去年同期基期偏低，因去年第 2 季營業利潤僅為 17 億韓元。KB 證券指出，儘管營運復甦，財務成本疑慮仍未獲解決。 國內票房第 2 季達到 2,500 萬觀眾 國內票房在第 2 季吸引 2,500 萬觀眾，比去年同期增加 15.3%。海外院線因基期偏低而在中國出現虧

南韓於 20 日在韓國發展銀行總部舉行的公開聽證會上，推出規模 8800 億韓元的超長線技術投資基金，計畫壽命為 13-15 年。該基金結合 6800 億韓元的公部門資金（其中 6000 億韓元來自戰略產業基金、以及 800 億韓元為財政資源）與超過 2000 億韓元的民間投資者資金，並為深度科技（deep-tech）項目配置為期 7 年的投資期。出席聽證會的產業高管強調，拉長的時間軸將帶來顯著的人才留任挑戰，因為帶有績效基礎的報酬（carried interest）要在數年後的基金清算發生時才會分配。SV Investment 執行長洪元浩表示，維持一個能在 15 年內發揮最佳狀態的團隊是核心挑戰，並質疑當薪酬於基金壽命結束時才進行發放，該如何設計激勵機制。政府則透過將績效費用門檻利率從 7% 降至 5% IRR，並在成立後前 10 年提高管理費，以強化營運機構的現金流。 韓國政府以 15 年壽命結構設立 8800 億韓元基金 新披露的超長線技術投資基金總規模為 8800 億韓元。公部門資金占資本的 78%，由戰略產業基金提供 6000 億韓元、以及財政資源提供 800 億韓元組成；

南韓總統李在明（Lee Jae-myung）於 5 月 30 日（當地時間）在聖地牙哥一間飯店主持韓智（韓國—智利）商業圓桌會議，並由多位韓國大型企業領導人組成的經濟代表團一同出席。此次會議旨在確保穩定取得銅、鋰等關鍵礦產，同時擴大在電池、能源基礎設施、環保車輛、AI、生技以及消費品等先進產業的合作。智利是全球主要銅與鋰的生產國，透過其自由貿易網絡，約與全球 89% 的國內生產總值相連，使其成為韓國高科技產業的戰略夥伴，也是通往拉丁美洲市場的入口。 韓方企業領導人出席聖地牙哥商業圓桌會議 韓國代表團成員包括 POSCO Group 董事長張仁澒（Jang In-hwa）、Korea Zinc 董事長崔允範（Choi Yoon-beom）、LS Group 董事長具慈恩（Koo Ja-eun）、現代汽車集團副董事長張在勛（Jang Jae-hoon）、Hanwha Ocean 總裁鄭仁燮（Jung In-seop）、OCI Holdings 董事長李佑賢（Lee Woo-hyun）、Naver 執行長崔秀妍（Choi Soo-yeon）、SK Biopharm 執行長李東勳（Lee Do

南韓的工業生產在 6 月按月成長 2.3%，主要受到汽車與半導體產業表現強勁的帶動，根據國家數據辦公室於 31 日發布的數據。該增幅在 4 月下滑 0.5% 與 5 月下滑 0.4% 之後出現回升。零售銷售上升 2.7%，設施投資攀升 5.8%，使工業生產、消費與投資指標在自 3 月以來的三個月內首次呈現三項同時上升。 製造業生產 6 月上升 6.8% 採礦與製造業生產較前一個月增加 6.4%，在經歷三個月後轉為正成長。製造業生產占採礦與製造業產出的絕大多數，因此上升 6.8%。 依產業別來看，汽車產量大增 15.4%，半導體增加 4.5%，機械與設備上升 8.6%。服務業產出按月成長 0.7%。資訊與通訊產出下降 3.0%，但金融與保險上升 2.8%，運輸與倉儲增加 2.0%。 零售銷售與設施投資創下強勁成長 代表商品消費的零售銷售，較前一個月增加 2.7%。設施投資上升 5.8%，建築完工也成長 4.1%。 反映當前經濟狀況的同時期綜合指數循環，較前一個月上升 0.5 點。用以反映未來經濟趨勢的領先綜合指數循環，增加 0.9 點。 常見問題 6 月是什麼帶動南韓工業生產成長？ 6

DS 投資與證券在 31 日表示，近期美股與半導體產業的反彈，是因投資人將焦點轉向正面因素，並診斷半導體空倉的平倉（unwinding）已開始。分析師 楊亨模 指出，儘管利率維持在高檔，Nasdaq 與費城半導體指數仍大幅反彈，顯示市場注意力已由負面轉向正面。券商將此轉向歸因於通膨指標持穩，以及從資本支出調整延伸至國內生產總值（GDP）與就業壓力、再通往較低利率的路徑出現了初步跡象。 投資人焦點轉向美股正面因素 楊表示，伴隨持續的負面因素股價仍上漲，代表市場目光已由負面轉為正面。他分析，在經濟指標面向上、通膨數據表現良好的情況下，從資本支出調整到 GDP 與就業負擔，再到利率下行的路徑初期已開始浮現。 Apple 與 Amazon 財報顯示 AI 基礎設施影響 分析師指出，企業之間的獲利差異源自「AI 基礎設施的落地」與「獲利歸屬的變動」。楊解釋，Apple 在盤後交易下跌，原因包括成本負擔，例如記憶體價格上漲；而 Amazon 因雲端（AWS）營收成長與自有晶片表現上揚而大漲。他表示，當 AI 資料中心吸收記憶體時，會在承擔成本的公司與銷售需求的公司之間延續獲利差異。 南韓記憶體供應