Gate 深度報導與加密市場分析

韓元在 17 個帶單天數內對美元急劇走強，儘管美元指數與 USD-JPY 報價上升，KRW-USD 匯率仍從 1 日盤中高點 1,559.20 韓元下跌至 1,465.10 韓元。市場分析師將這種背離歸因於韓元與人民幣之間相關性的再度修復，取代了韓元過去與日圓的耦合。這種轉變反映了國內供給面因素，包括 SK Hynix 將 265 億美元的 ADR 籌資所得進行換匯，以及出口商持續拋售美元；同時，中國經濟韌性限制了人民幣走弱。 KRW-USD 跌 94.10 韓元，而 USD-JPY 上漲至 164 日圓 根據 Yonhap Infomax 美元兌韓元交易數據，該月 1 日 KRW-USD 匯率先漲至盤中高點 1,559.20 韓元，隨後在 17 個帶單天數內下跌至 1,465.10 韓元。約三週內盤中高點與低點之間的差距達 94.10 韓元。 同一期間，USD-JPY 由約 160 日圓水準上漲至剛低於 164 日圓的區間。美元指數亦升破 101 水準，並創下近三週新高。 過去美元走強與日圓走弱通常會對 KRW-USD 形成上行壓力，但本月韓元的走勢卻與日圓明顯相反。某家銀行的外匯交

南韓韓元的實質有效匯率（REER）在 6 月跌至 83.06，根據國際清算銀行（BIS）於 7 月 24 日發布的數據，這也是自 2009 年 3 月以來的最低估值。該跌幅代表自 1 月 87.02 水準以來的連續第 5 個月下滑。韓元貶值是受益於在 KOSPI 指數飆升之際，外國對韓國股票的持續賣出所推動；本月 1 日美元兌韓元匯率升至 1,559.20 韓元。REER 衡量的是一種貨幣的實質價值，並已針對與交易夥伴之間的通膨差異進行調整；低於 100 的數值表示相較於 2020 年基準被低估。 BIS 數據顯示韓元觸及 15 年低點 根據 BIS 數據，6 月的 REER 為 83.06，代表自 2009 年 3 月以來的最低水準；當時在全球金融危機期間它為 79.31。韓元自 1 月的 87.02 起一路走低，並已連續 5 個月下滑。REER 指標會考量與交易夥伴之間的價格差異，以呈現一種貨幣的實質價值；讀數高於 100 表示相較於 2020 年基準期被高估，低於 100 則表示被低估。 1994 年以來韓元實質有效匯率走勢。來源：國際清算銀行（BIS） 南韓在 64 個國家中排

5 月 24 日開盤首個交易時段，外國投資人從韓股轉為淨賣出；他們在 5 月 20 日至 5 月 23 日連續四個帶單天數中買入 5.57 兆韓元。到 5 月 24 日上午 9:50，外國人在 KOSPI 淨賣出 8463 億韓元，而指數報 6854.73，較前一個交易日收盤下跌 3.41%。這項轉變延續了分析師所比擬的模式，類似於 2004 年「中國衝擊」與 2009 年「杜拜衝擊」：當短線進入超賣狀態時，市場會先出現「撿便宜」買盤，待局勢趨穩後指數回穩。至 5 月 23 日止，外國投資人在 KOSPI 累計淨賣出 154.8 兆韓元，為自 2008 年金融危機以來最大資金外流；同時，散戶吸收了 104.7 兆韓元的賣壓。 KOSPI 下跌 3.41%，外國投資人恢復賣出 KOSPI 在 5 月 24 日開盤報 7000.78，較前一個交易日下跌 1.35%，之後截至上午 9:50 進一步下探至 6854.73，跌幅達 3.41%。同期 KOSDAQ 下跌 3.00% 至 766.58。機構投資人加入賣出，減持 3381 億韓元；散戶則呈現淨買入 1.19 兆韓元。 在 5 月 20

SEC宣布9/17在華盛頓總部舉行圓桌會議，討論美股向24小時交易過渡，現場與線上直播，公眾可提交意見；Nasdaq目標2026年下半年推24/5交易，需監管同意。Cboe規劃24小時交易，LSE計畫2027年初開設夜盤。SEC主席強調新時代晝夜交易與投資者保護並重。

韓國保險培訓學院（Korea Insurance Training Institute）與 FactBlock 宣布一項合作計畫，將數位資產教育與現場參與 KBW2026 會議連結。該計畫作為去年簽署的數位資產教育合作備忘錄（MOU）的後續，將為「2026-05 加密素養一日密集（資產代幣）」課程的學員提供「KBW2026 with Upbit」主會議的入場資格。此舉旨在透過把課堂教育與全球產業見聞相連，培育具實務能力的數位資產專業人才。KBW 由 FactBlock 自 2018 年起主辦，是亞洲領先的數位資產活動，目前進入第 9 屆；今年由國內交易所 Upbit 擔任主辦合作夥伴（presenting partner），主會議訂於 9 月 30 日至 10 月 1 日在首爾 Walkerhill Hotel & Resort 舉行。 KBW2026 會議架構與教育目標 合作聚焦於連結教育與產業實務，以培育具上手能力的數位資產人才。韓國保險培訓學院將透過有架構的課程提升參與者對數位資產的理解；而 FactBlock 則將提供對全球產業全景的直接接觸。參與者將在現場接觸關鍵的數位資產產

特斯拉公布第 2 季度調整後淨利年增 17% 下滑至 12 億美元，顯著低於市場預估的 19 億美元；同時其股價在 7 月 23 日（當地時間）下跌 14.5%，至 319.69 美元，市值在單一交易日內蒸發 2150 億美元。利潤下滑源於為應對美國總統 Elon Musk 的政府支出削減舉措而導致銷售走弱，以及在美國取消 7,500 美元的聯邦電動車（EV）稅收抵免後，所採取的激進折扣定價。特斯拉在競爭日益激烈的電動車市場中運營，而要在擴大 AI 與機器人投資的同時維持獲利能力，已成為該公司的核心挑戰。 特斯拉在利潤率承壓中創紀錄交付 特斯拉第 2 季交付 480,126 台車，創下該公司歷史新高；根據《金融時報》，營收年增 26% 至 282 億美元。電動車部門在不含監管抵免的情況下，利潤率達 16.3%，低於市場預估的 18.7%。整體營業利潤率較前一年下降至 1.4%，而前一年為 4.1%。監管抵免營收（來自向其他車廠出售碳排放合規抵免）由去年同期的 4.39 億美元降至 1.46 億美元。美國銷售在取消聯邦電動車稅收抵免後仍然疲弱。 特斯拉加速 AI 基礎設施投資 特斯拉將第

LS Securities 面臨一起 70.1867 億韓元訴訟。原告為上個月 15 日在首爾南部地方法院起訴的外國投資者 A，指控內容是以欺詐方式下達股票出售訂單。該投資者主張，LS Securities 執行了第三方冒用 A 身分所發出的未經授權訂單。該第三方自 2025 年 7 月至 2026 年 2 月期間，透過電子郵件冒充 A，導致資產出售與匯款合計約 333 萬美元，卻未進行適當的身分認證。LS Securities 擔任該外國投資者的常設代理（standing proxy）：該角色負責為海外居民進行投資登記、開立帳戶，以及處理買賣韓國股票的交易。爭議焦點在於，證券公司在寄件人地址與已登錄的聯絡資訊不一致時，是否仍有義務核實電子郵件訂單的真實性。 雙方就電子郵件驗證與匯款程序展開爭議 投資者 A 表示，該筆欺詐訂單源自一個電子郵件地址，其網域與常設代理合約中登錄的地址相似但不同。依 A 的說法，LS Securities 在執行訂單前，未透過登錄的電子郵件或電話完成身分驗證。LS Securities 表示，其回覆以 A 名義寄送的電子郵件，而實際回覆寄送至相似地址，並根據

美國證券交易委員會（SEC）宣布將於 9 月 17 日舉行公開圓桌會議，討論推動美國股票市場進行 24 小時交易。SEC 主席保羅·阿特金斯表示，該監管機構正朝向美國股票市場的新「白天與夜晚」模式邁進，並透過擴大至隔夜交易。此次在 SEC 位於美國華盛頓特區的總部舉行的圓桌會議，將涵蓋為支持隔夜交易、營運與 24 小時市場韌性所做的準備。此舉與全球趨勢一致，因為全球各交易所正提供或計劃接近 24 小時的交易，將全天候的交易權限延伸給零售投資人，方式類似加密貨幣交易所的做法。 SEC 將於 9 月 17 日就 24 小時交易舉行圓桌會議 圓桌會議將於 9 月 17 日在 SEC 位於華盛頓特區的總部舉行。該監管機構表示，討論內容將包括為支持隔夜交易、營運與 24 小時市場韌性所做的準備。SEC 主席保羅·阿特金斯對於美國股票市場能與已持續交易的市場看齊一事表達了興奮之情。 全球交易所朝向持續交易擴展 據報導，倫敦證券交易所正規劃於 2027 年初推出夜間交易場域。3 月，Nasdaq 表示已開始與美國監管機關接洽，希望在其股票市場每週 5 天提供 24 小時交易，目標是在 2026 年下

Hanwha Solutions 已於 5 月 22-23 日完成其增發配股申購（rights offering），確保 102.68% 的申購率，實際申購 54,418,541 股，對應目標 5,300 萬股（53 百萬股）。公司於 5 月 24 日宣布，本次發行將以每股 22,100 韓元的最終發行價募集 1.171 兆韓元。此次資金募集旨在用於償還債務及成長投資，儘管最終金額較原先原計劃的 2.4 兆韓元少一半，係因法規修正、股東反對以及後續股價下跌使發行價較最初的 27,900 韓元下調 20.8%。 Hanwha Solutions 在配股申購中取得 102.68% 的申購率 Hanwha Solutions 的員工持股（employee stock ownership association）在 5 月 22-23 日申購期間認購 9,839,590 股。既有股東則透過優先認購權證（preemptive rights certificates）認購 38,430,497 股。既有股東的超額申購合計 6,148,454 股，分配比例約為 77%。參與超額申購的股東將依其申請數

BitMEX於7月24日宣布9月23日停止交易，BMEX代幣公告後暴跌逾90%。市佔自高峰大幅下滑，顯示前五大平台掌控約80%全球現貨量，中型交易所利潤空間被壓縮，屬結構性壓力。2026年持牌對手崛起，Coinbase、Kalshi、Kraken等相繼進入監管市場。

南韓的第 2 季（Q2）國內生產總值（GDP）成長超出市場預期，但美元兌韓元（USD-KRW）匯率在 8 點公布數據後的即時反應很小。南韓央行（Bank of Korea）報告稱，Q2 實質 GDP 季對季（quarter-over-quarter）成長 0.6%，年對年（year-over-year）成長 3.7%，均高於預測。實質國內總所得（Real Gross Domestic Income, GDI）季對季成長 3.6%，年對年成長 15.6%，創下自 1988 年第 1 季（Q1）（16.4%）以來的最高年度成長率。市場參與者將匯率反應偏弱歸因於對預期強勁結果的部分事前布局，以及清晨時段的極度低成交量。儘管南韓已轉型為 24 小時外匯（forex）市場，出現了前所未見的情況：GDP 數據在活躍交易時段發布，但反應仍然顯得遲鈍。 南韓央行公布 Q2 GDP 與 GDI 數據 根據南韓央行（Bank of Korea）的說法，Q2 實質 GDP 成長達到季對季 0.6% 與年對年 3.7%。Q2 實質國內總所得（GDI）成長率為季對季 3.6% 與年對年 15.6%。年對年 GD

新韓投資證券正維持其現有資本結構，然而在第二季財報業績電話會議上，新韓金融集團（Shinhan Financial Group）首席財務官（CFO）張正勳（Jang Jeong-hoon）的說法指出，主要南韓證券公司正推進激進的資本擴張。該公司決策源於其作為發行票據業務的後進者仍具足夠槓桿能力，因為其僅在去年 12 月才獲得相關授權。此舉與業界同業形成對比，包括 KB 證券；KB 證券上個月決定增加 1 兆韓元資本，先前今年初則已增加 7000 億韓元。此外，韓國投資證券（Korea Investment Securities）今年初進行了 1.5 兆韓元資本增加。隸屬銀行的證券公司正加速資本擴張，以配合以銀行為中心的營收架構，並符合綜合投資帳戶（IMA）的授權標準。 韓國證券公司加速資本擴張 韓國投資證券（Korea Investment Securities）今年初進行了 1.5 兆韓元資本增加。友利投資證券（Woori Investment Securities）、NH 投資證券（NH Investment Securities）、韓揚證券（Hanyang Securities）

Align Partners，JB Financial Group 的第二大股東，其與 BNK Financial Group 的合併提案獲得進一步推進，分別在韓國兩家金融控股公司進入董事會層級的討論。JB Financial 在公布獲利後於 23 日召開董事會會議，討論是否就 Align 的合併提案啟動正式審查；BNK Financial 則排定於 28 日下午召開董事會會議，並緊接在其發布上半年獲利報告之前。由於兩家董事會中獲股東建議的董事人數增加，該提案得以進入正式董事會議程，這也標誌著韓國地區型金融控股公司的公司治理出現重大轉變。金融產業觀察人士指出，雖然實際合併成功仍未可預測，但大型股東提出的大規模重整提案能夠進入董事會桌面，已構成有意義的股東主義行動發展。討論發生之際，JB Financial 與 BNK Financial 的董事會組成都出現變動，股東提名的董事目前占據了相當比重，使得重大股東提案更有機會進入官方決策流程。 JB Financial 與 BNK Financial 董事會針對合併提案展開討論 JB Financial Group 配合其在 23 日的獲利公

參議院多數黨領袖圖恩認為8月休會前無法完成《CLARITY法案》，但至少想啟動投票；甘迺迪則警告若未贊成票，勝算將受損。該法案面臨多黨障礙：共和黨人因穩定幣影響銀行、對DeFi創建者保護存疑；民主黨七人聯盟認為消費者保護、非法金融與市場誠信不足；道德規範條款難以在兩黨達成共識。

韓亞金融集團（Hana Financial Group）依據 24 日的消息來源，延後原本計畫，將韓亞資產管理（Hana Asset Management）由韓亞證券（Hana Securities）的子公司，改為控股公司的直接子公司。該項重組原定於去年第 4 季進行，但由於集團在韓亞銀行（Hana Bank）投資 Dunamu 之後，先行處理策略性決策，目前仍未有明確時程。市場觀察者認為延期與資本充足率疑慮有關，並預期 Dunamu 持股取得將使韓亞金融普通股權第一級（Common Equity Tier 1，CET1）比率約下滑 11 個基點。此番延期發生之際，南韓「四大」（Big 4）金融集團愈來愈聚焦透過證券與資產管理營運之間的強化協同，推動資本市場事業部門成長。 Dunamu 投資調整韓亞金融的策略優先順序 韓亞銀行董事會已正式核准以約 1 兆韓元的交易價值，收購 Dunamu（一家南韓加密貨幣交易所 Upbit 的營運商）的一部分股權。金融業消息人士表示，因該投資將影響韓亞金融的資本充足率指標，相關投資討論是在控股公司層級進行。自 2024 年起便被審議的韓亞資產管理轉換計

比特幣回吐周內漲幅，暫報65,040美元；BitMEX宣布9月23日關閉並停止新註冊，資產未提領者或被課月費或資產佔比費，提現可能延遲。智寶科技簽不具約束力條款清單，擬以約3,500 BTC（約2.2億美元）認購新股，買方為Joyertech OPC，須經審計、托管與監管批准，交易未必完成。

南韓總統李在明（Lee Jae-myung）於 23 日在一場房地產政策論壇上表示，持有物業的稅負必須至少提高 3 倍，才能達到已開發國家水準；並以進取型稅率鎖定超高價住宅與多屋持有人，同時對自住房（主要居住地）提供減免。政府自 1 日起將華城東坦區（Hwaseong Dongtan-gu）、龍仁器興區（Yongin Giheung-gu）與九里市（Guri City）指定為受管制地區，自 5 日起指定為土地交易許可區後，鄰近的非受管制地區房價出現快速上漲；其中，位於南楊州市（Namyangju）大山洞（Dasan-dong）的特定物件一個月內由 10 億韓元（100 million won）上升至 10780億韓元（1.078 billion won）。政府亦同步討論對多屋持有人的暫時性資本利得稅減免，以提供退出管道，讓多屋持有人得以處分持倉。此一政策組合屬於持續穩定房市的努力之一，同時在主要銀行已將存款利率上調至約 3.2%，且截至 23 日房貸利率目前落在 4.82% 至 7.55% 的背景下，回應投機性投資問題。 李在明提出論壇上 3 倍提高持有物業稅 李在明於 23 日的房地

現代汽車（Hyundai Motor）股價在 24 日上午 9:48 時下跌 6.60% 至 403,500 韓元；根據韓國交易所（Korea Exchange）的數據。NH 投資與證券（NH Investment & Securities）將該公司的目標價格從 860,000 韓元下調至 760,000 韓元，理由是對人形機器人大規模量產時程的不確定性。此次股價下跌發生在上個月 1 日觸及 783,000 韓元的高點之後。當時，投資人對現代汽車透過子公司 Boston Dynamics 推進人形業務的期待，帶動股價創下 52 週新高。 NH 投資與證券下調現代汽車目標價格至 760,000 韓元 NH 投資與證券於 24 日發布報告，下調現代汽車目標價格，從 860,000 韓元降至 760,000 韓元。該券商表示，公司正準備開發涵蓋人形機器人與自動駕駛的實體 AI 新業務，但進展相較市場預期較為緩慢。報告指出，儘管法規等外部因素改善速度很快，步調仍落後於競爭對手。該公司認為，人形機器人大規模量產的不確定時點，是下調目標價格的關鍵因素。 現代汽車 Q2 營業利益下滑 20.8%，即

氣候、能源與環境部長金成煥在 24 日警告，若僅採用再生能源的能源路線，可能會大幅提高電價。金在 CBS 廣播節目《박성태의 뉴스쇼》中表示，若取消燃煤發電並完全依賴再生能源，電價可能會接近德國水準。金指出對產業競爭力的疑慮，稱南韓的工業電價為每度 180 韓元，而中國為每度 120 韓元。此說法反映了在回應氣候危機、透過減少燃煤發電以同時滿足 AI 時代不斷增加的用電需求，並維持製造成本競爭力的過程中所面臨的難題。 部長警告：僅再生能源方案可能大幅推升電價 金成煥在 24 日於 CBS 廣播訪談中表示：「如果關掉煤（火力發電廠）並且全都改用再生能源，就有可能讓電價大幅上升，接近德國的水準。」金是在談論在再生能源擴張導致電價進一步上升的情況下，要如何在競爭上贏過中國，因為南韓的工業電價已經高於中國。 金成煥於 7 月 16 日在全南光州綜合市政廳，檢視位於湖南半島的半導體產業園區供電計畫。照片來源：氣候、能源與環境部 南韓工業電價 每度 180 韓元 vs 中國 每度 120 韓元 金指出：「我們必須在先進產業上與中國競爭，但中國的工業電價約為每度 120 韓元，而我們的則是每度 18

南韓京畿道的三個城市——龍仁（Yongin）、華城（Hwaseong）以及平澤（Pyeongtaek）——正打造一個以半導體為驅動的產業樞紐，目標是到 2040 年合計人口超過 400 萬人。這是依據都市總體規劃所訂的人口目標：分別為 152 萬、154 萬、以及 105 萬名居民。近五年內，華城人口成長率為 12.4%，平澤為 9.3%，兩者均位居全國前列。原因在於三星電子（Samsung Electronics）與 SK Hynix 集中布局的半導體生產與研究設施。半導體產業帶的擴張，則與鄰近城市的人口下滑形成對比，包括安山市（Ansan，-4.7%）、軍浦市（Gunpo，-5.8%）與義王市（Uiwang，-6.6%）；這使得區域就業呈現兩極化格局，預計三城集群將創造數萬到數十萬個直接與間接工作機會。 SK Telecom 以 7,500 億韓元投資設立 AI 資料中心子公司 SK Telecom 宣布成立名為「SK Hyper」的專用 AI 資料中心子公司，計劃於 2030 年前投資 7,500 億韓元。公司表示，SK Hyper 將以 2029 年作為第一階段目標，在蔚山（U