Gate 深度報導與加密市場分析

根據 9 月 2 日投資銀行及金融監管業界消息人士的說法，Kakao Mobility 的美國存託憑證（ADR）上市時程面臨延遲，原因是母公司 Kakao 正推動分拆為 Kakao AI 和 Kakao X。TPG 於 2017 年向 Kakao Mobility 投資 5,000 億韓元，並於 2021 年追加投資 1,307 億韓元，近期與南韓金融服務委員會及金融監督院會面，說明上市程序需要持有 Kakao Mobility 57.18% 股權的大股東 Kakao 配合。延遲源於 7 月引入的重複上市規定，該規定要求採取股東保護程序，而這些程序要等 Kakao 透過 12 月 17 日的股東會及 1 月 1 日的生效日期完成分拆後才能定案。 Kakao 安排於 12 月 17 日召開股東會完成分拆 Kakao 宣布計畫於 12 月 17 日召開臨時股東會，批准分拆為 Kakao AI 和 Kakao X，重組將於 1 月 1 日生效。公司將於 1 月 27 日推動 Kakao AI 重新上市，以及 Kakao X 的上市主體變更。一名投資銀行業界人士表示，在分拆完成前，Kakao

友利金融集團於 2 日宣布，Lim Jong-ryong 董事長已透過市場交易買入 5,000 股友利金融集團股份。此次購買旨在彰顯董事長對提升企業價值及落實負責任經營的承諾。股份收購是在東洋生命完成約 4 個月的全資子公司化程序，並正式宣布東洋生命與 ABL Life 的整合計畫後進行。透過此次購買，Lim Jong-ryong 董事長向市場傳達了確保銀行及非銀行部門成長動能、提升企業價值的決心。友利金融集團今年將以業界最高水準的普通股權益資本比率為基礎，加速推動銀行及非銀行部門的成長。 Lim Jong-ryong 買入 5,000 股友利金融集團股份 Lim Jong-ryong 董事長透過市場交易買入 5,000 股友利金融集團股份，友利金融集團於 2 日宣布了這項消息。此次股份收購的時機，與東洋生命完成全資子公司化程序，以及正式宣布東洋生命與 ABL Life 整合計畫的時間一致。 友利金融集團一名官員表示，董事長及參與股份購買的全體集團管理層，展現了落實負責任經營及支撐股價的堅定承諾。該官員補充表示，集團將忠實執行價值提升計畫，透過確保成長動能來解決企業價值遭低估的問題，並

Hotel Lotte 與 Busan Lotte Hotel 於 9 月 1 日獲得韓國公平交易委員會批准，以 1.3105 兆韓元出售合計 61.17% 的 Lotte Rental 股權予美國私募股權公司 TPG。該交易預計在股東會議及其他程序完成後於 10 月結案。此次出售是第二次嘗試；此前公平交易委員會於 1 月否決該交易，導致先前與 Affinity Equity Partners 的交易於 5 月終止。儘管 Hotel Lotte 以每股 59,000 韓元出售其 38.14% 股權後獲得 8170 億韓元資金流入，分析顯示，由於對關聯企業 Lotte Engineering 承擔 8761 億韓元的信用增級義務，公司的淨負債僅會減少 11.1%，降至 6.571 兆韓元。 韓國公平交易委員會批准 TPG 收購 Lotte Rental 股權 公平交易委員會於 9 月 1 日批准 TPG 的收購案，為 Hotel Lotte 出售 Lotte Rental 的 13,846,833 股（38.14%），以及 Busan Lotte Hotel 出售 8,365,230 股

投資銀行 Evercore 將 Duolingo（NASDAQ:DUOL）的評級從「與大盤同步」上調至「優於大盤」，並將目標價從 105 美元翻倍至 210 美元。新目標價較前一交易日收盤價約有 42% 的上漲空間。Evercore ISI 的專有調查發現，Duolingo 提供的學習內容約為排名第二的競爭對手的 4 倍，而每日使用率也從去年的 61% 上升至今年的 65%，顯示近期基於 AI 的產品更新已成功提升使用者參與度。 Evercore 調查揭示 Duolingo 的內容優勢是競爭對手的 4 倍 根據 Evercore ISI 的內部調查，Duolingo 提供的學習內容約為排名第二的競爭對手的 4 倍。每日使用率從去年的 61% 上升至今年的 65%。調查數據顯示，基於 AI 的產品更新已成功提升使用者參與度。 AI 功能推動使用者留存率創下 84% 紀錄 Evercore ISI 分析師 Mark Mahany 表示，今年推出的 AI 功能，包括 Spoken Tokens、Flashcards 和 Speaking Adventure，正同時推動使用者成長與獲利能力。使

SK Innovation 與 SK IE Technology 股票在前一交易日分別收於 135,300 韓元與 16,140 韓元，股價比例為 1:0.119，正逐漸接近公司宣布的 1:0.117 合併比例。上月 26 日宣布合併後，比例一度擴大至 1:0.179，SK Innovation 股價連續五個交易日上漲，而 SKIET 股價則下跌。這種收斂反映出投資人正根據合併條件進行調整，其中包括 SK Innovation 發行新股，將使現有股東面臨相當於 2.6% 的股權稀釋。 SK On 確保 1.5 兆韓元電池供應合約 SK Innovation 股價上漲受到業務進展向好的支撐。SK On 在北美簽署了一份規模達 9 吉瓦時（GWh）的大型電池芯供應合約。合約金額估計約為 1.5 兆韓元。 SK Innovation 在合併架構中發行 2.6% 新股 市場人士指出，儘管 SK Innovation 在公告後的股價跌幅似乎過大，但對股東股權稀釋的擔憂並非毫無根據。SK Innovation 將在合併過程中發行相當於現有股本 2.6% 的新股。該公司也因此受到批評：2019 年分

根據預測市場數據，截至 2026 年 9 月 1 日，Polymarket 和 Kalshi 的交易者認為 Ethereum、XRP 與 Solana 價格大幅下跌的機率不低。Polymarket 投注者認為 Ethereum 在 2027 年開始前觸及每枚 2,250 美元的機率為 77%，而 Kalshi 投注者認為 XRP 在 2026 年 12 月 31 日前突破 2 美元的機率為 44%。儘管 ETH、XRP 和 SOL 目前的價格分別為 2,441 美元、1.37 美元和 101.41 美元，這些投注活動仍反映出交易者的謹慎態度。預測市場追蹤加密資產是否達到特定價格門檻，涵蓋數百萬美元的交易量及各式各樣的結果投注。加密資產可能崩跌、上漲，最終收在中間的某個價位。因此，觸及某個價格與在年底結算之間的差異，對合約賠付相當重要。 Polymarket 和 Kalshi 的以太坊價格合約合計交易量達 2,490 萬美元 截至 9 月 1 日，Polymarket 的以太坊價格目標市場交易量約為 1,290 萬美元，而 Kalshi 的以太坊年末市場交易量約為 1,200 萬美元。截

AION 遭遇大幅下跌，在加密貨幣市場普遍面臨拋售壓力之際，五分鐘內下跌 20.79%。價格從 $0.00025489 跌至 $0.00020191，反映出交易者因市場情緒變化而做出反應時，波動性有所升高。儘管更廣泛的加密貨幣市場保持穩定，且同期多數主要資產持穩，但仍發生了這次突然下跌。 AION 價格變動詳情 過去 24 小時內，AION 的價格在最高 $0.00025546 與最低 $0.00020191 之間波動。目前交易價格為 $0.00020191，代表五分鐘內下跌 20.79%。該資產的市值為 $144,276，24 小時交易量為 $32,907。 市場背景與交易量 此次價格突然變動發生在更廣泛的加密貨幣市場訊號不一的背景下，當時多數主要資產維持穩定。這次大幅下跌伴隨著相對較低的交易量 $32,907。根據來源，這段期間社群媒體上對 AION 的討論轉為負面。 交易者關注的關鍵價格水平 交易者正在觀察 AION 近期低點 $0.00020191 附近的價格走勢，將其視為潛在支撐位。先前的高點 $0.00025546 則代表阻力位。來源指出，交易者正在關注這些價位是否出現復甦

三星電子和 SK 海力士的庫藏股買回支撐南韓 KOSPI 指數於 9 月 1 日上漲，儘管機構投資人、個人投資人和外國投資人均淨賣出股票。三大投資人群體當日合計淨賣出價值 16.605 兆韓元的股票，但 KOSPI 仍上漲 0.23%，因為包括企業庫藏股買回在內的「其他法人」類別淨買入 16.657 兆韓元。8 月 20 日至 8 月 31 日期間，三星電子和 SK 海力士合計買回 11.8365 兆韓元的自家股票，其中 SK 海力士買回 8.782 兆韓元，三星電子買回 3.0545 兆韓元。SK 海力士於 8 月 19 日核准 4.043 兆韓元的庫藏股買回計畫，買回期間為 8 月 20 日至 11 月 19 日；三星電子則於 8 月 24 日啟動買回，作為 11 兆韓元股東報酬計畫的一部分。南韓《商法》第三次修正案於 3 月施行後，現已規定買回的庫藏股必須在一年內註銷。 三星電子和 SK 海力士執行 11.8 兆韓元庫藏股買回 SK 海力士於 8 月 19 日召開董事會，決議買回價值 4.043 兆韓元的庫藏股並全數註銷。該計畫涵蓋 2,407 萬股普通股，占已發行股份的 3.3

KB Securities 研究員 Kim Min-gyu 於 1 日發布報告指出，要讓股東回饋成為韓國股市強勁的股價催化劑，建立長期信任至關重要。Kim 表示，股東回饋可能是持續推升股價的最佳籌碼，但企業必須透過時間與數據證明，無論景氣好壞，都將股東置於優先位置。該分析探討韓國市場如何運用股東回饋政策作為估值驅動因素。 Apple 宣布在市場低迷期間進行 600 億美元的庫藏股回購 KB Securities 將 Apple 視為股東回饋的典範案例。Apple 於 1996 年暫停發放股利並持續累積現金，直到 2012 年才由執行長 Tim Cook 恢復發放股利及進行股票回購。在此期間，智慧型手機市場成長放緩，Apple 股價下跌約 40%，引發市場對其業績表現的擔憂。儘管面臨這些挑戰，Apple 仍於 2013 年宣布進行 600 億美元（約 80 兆韓元）的大規模股票回購。即使獲利指引遭到下修，這項大規模股東回饋公告仍為股價復甦提供了契機。 Kim 指出，這種模式已在美國市場指數表現中獲得驗證。透過回購後註銷庫藏股、持續減少流通股數的企業（S&P 500 回購貴族），相較於僅具

Alumis Inc.（ALMS）股價週二暴跌 57%，此前這家生技公司宣布，其第 2b 期狼瘡試驗未達主要終點。這項針對中重度全身性紅斑狼瘡、為期 48 週的 LUMUS 研究，在完整患者群體中未達主要終點及關鍵次要終點，但計畫中的亞組分析顯示，患有常見狼瘡亞型的患者結果更佳。此次拋售標誌著該公司自 2024 年年中 IPO 以來最糟糕的交易日。 第 2b 期 LUMUS 試驗在完整患者群體中未達主要終點 這項為期 48 週的研究納入 408 名患者，他們接受三種劑量之一的 envudeucitinib 或安慰劑。該試驗在完整患者群體中未達主要終點——一項衡量整體疾病活動度的標準複合指標——以及反應和皮膚改善方面的關鍵次要終點。該藥物整體耐受性良好，未發現新的安全性問題。 亞組分析顯示常見狼瘡亞型的反應更佳 一項計畫中的亞組分析呈現了不同結果。患有常見且定義明確狼瘡亞型的患者，在相同指標方面取得更佳結果。Alumis 表示，該群體在試驗中的代表性意外偏低，削弱了整體結果。首席醫療官 Jörn Drappa 稱，鑑於這種疾病至今仍缺乏具標靶作用的口服療法，亞組效應「極具說服力」。 Al

據 LS Securities 稱，現代摩比斯已被確認為現代汽車集團首家從集團擴大實體人工智慧（AI）投資中獲利的子公司。該公司已取得 Atlas 人形機器人所需致動器的全部訂單，相關營收預計將於 2027 年開始挹注。LS Securities 維持對現代摩比斯的「買進」評級及 750,000 韓元目標價，並將其列為韓國實體 AI 價值鏈的首選股。 這項營收機會源自現代汽車集團擴大機器人產量的計畫，目標是在 2028 年前達到每年生產 30,000 台 Atlas。每台 Atlas 機器人需要 31 個身體致動器。LS Securities 估計，每個致動器的單價為 800–1,100 美元，換算後，現代摩比斯每台機器人的營收約為 3,500–5,000 萬韓元。 現代汽車集團擴大機器人生產設施 現代汽車集團已開始營運位於美國的機器人元工廠應用中心（RMAC）。集團計畫在年底前將該設施擴大 10 倍，目標是在 2028 年前建立每年可生產 30,000 台機器人的生產系統。 生產出的 Atlas 機器人將首先部署於現代汽車集團美國元工廠（HMGMA）的零件排序流程中，並自 2030

聯準會理事 Michael Barr 於當地時間 1 日表示，如果通膨未能充分緩解，聯準會必須果斷採取行動升息。Barr 在華盛頓特區舉行的第二次機會借貸論壇上發表演說時強調，通膨仍然過高，且已在高位持續超過五年。他發表上述言論之際，聯準會正評估貨幣政策，當前經濟受到人工智慧帶動的強勁成長，以及關稅、中東衝突和基礎設施快速建設所帶來的持續價格壓力影響。 Barr 評估 AI 投資成長下的美國經濟前景正面 Barr 在演講中對當前美國經濟做出相對正面的評估。他指出，勞動市場維持穩定，失業率處於低位，美國經濟持續強勁成長。Barr 表示，與人工智慧相關的企業投資擴張，以及人工智慧基礎設施的建設，正部分推動經濟成長。生產力和新企業創立數年來都呈現強勁趨勢，且截至目前，消費支出大致維持穩健。 聯準會理事強調持續的通膨疑慮與 FOMC 審查計畫 儘管經濟指標表現正面，Barr 仍對價格走勢表示謹慎。Barr 表示：「通膨仍然過高，且已處於這種狀態超過五年。」根據 Barr 的評估，美國通膨率已從 2022 年超過 7% 的高峰，於 2024 年降至 2% 區間，但在 2025 年降溫陷入停滯。他

俄羅斯於 9 月 1 日開始大規模推行數位盧布，使這種央行數位貨幣超越早期測試階段，開始在主要銀行、零售商和支付網路中廣泛使用。俄羅斯央行要求具系統重要性的銀行和大型信貸機構允許客戶開設數位盧布錢包、進行轉帳，並使用該貨幣支付商品和服務。年營收超過 1.2 億俄羅斯盧布的大型零售商和企業必須接受數位盧布付款，從而建立起分銷網路；在制裁限制其使用由西方控制的支付管道之際，俄羅斯正尋求現金和傳統銀行存款的實用替代方案。 俄羅斯央行要求主要金融機構採用數位盧布 被俄羅斯央行指定為支付市場重要參與者的具系統重要性銀行，以及其他大型信貸機構，現在必須允許客戶開設數位盧布錢包、進行轉帳，並使用該貨幣支付商品和服務。年營收超過 1.2 億俄羅斯盧布的大型零售商和企業必須接受數位盧布付款。 個人可以透過參與銀行的行動應用程式存取數位盧布錢包。他們每月最多可將 300,000 盧布，或近 3,500 美元，從傳統銀行帳戶轉入數位盧布。企業不受相同的每月上限限制。 數位盧布成為俄羅斯繼實體現金和商業銀行帳戶中的貨幣之後，國家貨幣的第三種形式。每一單位數位盧布都與該貨幣的其他形式等值。 數位盧布以央行負債形

南韓金融監督院（FSS）將於 9 月 4 日與主要壽險及產險公司的資產管理部門主管召開緊急會議，以檢視逾期率及不良貸款趨勢，因應保險業貸款品質惡化。此監管行動是為回應企業貸款逾期率大幅上升；截至 2025 年 6 月，整體保險業逾期率已達 1.08%，為 2011 年 9 月以來的最高水準。FSS 官員表示，隨著企業貸款逾期與違約情況惡化，保險公司需要強化資產品質管理。這反映出中東局勢延宕、經濟復甦延遲，以及不動產專案融資（PF）貸款持續發生違約。 2025 年 6 月保險業逾期率達 1.08% 根據 FSS 數據，截至 2025 年 6 月，保險公司持有的貸款總餘額達 266 兆韓元，較前一季增加 1.9 兆韓元（0.7%）。逾期率——以本金或利息逾期一個月以上的貸款計算——為 1.08%，較前一季上升 0.26 個百分點。這是該比率自 2011 年 9 月達到 1.18% 以來，首次超過 1%。 企業貸款逾期率上升 0.41 個百分點至 1.21%，其中中小企業（SME）貸款逾期率大幅惡化至 1.46%，上升 0.66 個百分點。金融當局與保險業於 9 月 2 日確認了這些數據。

韓國銀行在 7 月和 8 月均上調基準利率，連續升息打破了慣例。行長 Shin Hyun-song 在 8 月貨幣政策委員會記者會上承認，此舉顯著偏離了標準做法。央行以通膨疑慮為主要理由，將核心通膨預測上調 0.1 個百分點至 2.5%。然而，行長 Shin 透露，目前金融脆弱性指數（FVI）為 46.5，接近長期平均值，並將在 9 月金融穩定報告中高於該平均值。他表示，央行高度重視金融穩定風險，尤其是首爾都會區房價以兩位數幅度上漲，以及家庭信貸成長加速。FVI 衡量金融體系的壓力程度，歷史高點分別為 1997 年危機期間的 100，以及 2008 年全球金融危機期間的 79.5。 韓國銀行將核心通膨預測上調至 2.5% 央行將核心通膨預測從 5 月的 2.4% 上調至 2.5%，並將這 0.1 個百分點的增幅歸因於收入狀況改善所帶來、超出預期的需求面壓力。行長 Shin 在記者會上表示，在通膨與成長、匯率及金融穩定這三項考量中，通膨是最重要的因素。他承認，半導體公司獲利流入家庭消費所帶來的需求面壓力，已透過微觀數據獲得驗證，但他指出：「我們仍處於早期階段，因此目前衡量時，規模還沒有那

韓國央行在 7 月和 8 月都上調基準利率，打破慣例，連續數月升息。行長 Shin 在貨幣政策委員會記者會上承認，此舉「相當不合慣例」。此決定主要是由於金融脆弱性指數（FVI）達到 46.5，接近長期平均值，且預計將在 9 月金融穩定報告中超過該平均值，加上首爾都會區房價以兩位數成長。儘管央行提及通膨疑慮，並將核心通膨預測上調 0.1 個百分點至 2.5%，但行長 Shin 詳細披露 FVI 數據，以及他在 8 月 28 日（當地時間）傑克森霍爾的發言顯示，金融穩定風險，而非單純的通膨，是支持這次不尋常連續升息的理由。南韓今年和明年的經濟成長預測也分別上調至 3.3% 和 2.9%，遠高於估計為 2% 的潛在成長率，預期半導體產業的收益將流入家庭收入與消費。 韓國央行提出對 FVI 的疑慮以支持連續升息 行長 Shin 披露，目前 FVI 為 46.5，幾乎等於長期平均值，並表示該指數將在 9 月金融穩定報告中超過這一門檻。他提供了歷史背景：FVI 在 1997 年金融危機前夕達到 100，在全球金融危機期間為 79.5，在樂高樂園事件前為 65，並於 2024 年第一季降至 37.6

據海外經紀商表示，USD-KRW 1 個月不可交割遠期（NDF）在 9 月 2 日最後交易時升至 1,373.50 韓元（MID）；考慮 1 個月掉期點 -0.45 韓元後，較前一日首爾現貨市場收盤價 1,370.40 韓元上升 3.55 韓元。美元在美國與伊朗相互發動報復性攻擊的消息傳出後走強。美國中央司令部宣布自美國東部時間中午 12:00 起對伊朗境內伊斯蘭革命衛隊（IRGC）目標發動空襲，總統 Donald Trump 隨後證實這項攻擊。伊朗則擊落一架美國無人機並加強對荷莫茲海峽的封鎖，伊朗國會議長 Mohammad Bagher Ghalibaf 警告：「如果美國的海上封鎖持續，將不會有其他國家能夠經由荷莫茲海峽出口原油。」不斷升高的地緣政治緊張局勢推動美元的避險需求，促使 Brent 和 WTI 原油期貨升至每桶 90 美元以上，美國 10 年期國債殖利率盤中觸及 4.80%，創去年 1 月以來最高水準。 USD-KRW 1 個月 NDF 收於 1,373.50 韓元 海外經紀商表示，USD-KRW 1 個月 NDF 於 9 月 2 日收於 1,373.50 韓元（MID）

根據美國商務部資料，美國 7 月建築支出較前月下降 0.5%，創下自 2023 年 10 月以來 10 個月來的最低水準。由於市場長期擔憂高利率，新屋建設與翻修的投資情緒受到抑制，導致建築支出下滑。疲弱的建築數據在 9 月 1 日引發住宅與建築相關股票全面下跌。 疲弱建築數據公布後住宅股票下跌 追蹤主要住宅建築公司的 iShares U.S. Home Construction ETF（ITB）下跌 2.33 美元（2.46%），收於 92.36 美元。建材配送公司 Builders FirstSource（BLDR）下跌 3.61 美元（5.44%），收於 62.79 美元。住宅建築商 LGI Homes（LGIH）下跌 2.20 美元（3.93%），收於 53.74 美元。美國最大的居家修繕與建材零售商 Home Depot（HD）下跌 2.46%，至 319.77 美元，市場對消費者減少居家改善與翻修項目支出的擔憂加劇。 高利率抑制建築投資情緒 在長期高利率環境下，新屋建設與翻修項目的投資情緒減弱，反映出建築支出下滑。根據 CNBC 9 月 1 日的報導，7 月數據代表自 202

現代汽車證券為 MK Electronics 股票設定 23,000 韓元的目標價格，並維持「買進」投資評級，理由是該公司在國內業務及中國子公司中，半導體材料的金線鍵合需求持續成長。分析師 Kim Jong-bae 發布報告指出，MK Electronics 在 SoCAMM 記憶體模組基板及運往中國的出貨量方面的擴張，是營收成長與估值吸引力的關鍵驅動因素。該券商表示，儘管匯率與金價等外部變數可能造成短期獲利波動，但預期數量增加將抵銷這些波動。 現代汽車證券為 MK Electronics 股票設定 23,000 韓元目標價格 現代汽車證券分析師 Kim Jong-bae 表示，MK Electronics 的國內獨立業務及中國子公司在半導體應用中的金線鍵合需求持續上升。該分析師指出，包括焊球及半導體用鈀合金在內的半導體材料數量也穩定成長。該券商預測，MK Electronics 本年度半導體部門營收將達 1.7764 兆韓元，較前一年增加 60.9%。營業利益預計為 813 億韓元，增加 163.2%，營業利益率為 4.6%。 MK Electronics 第二至第三季金線鍵合數量成

包括高盛、花旗和美國銀行在內的 21 家全球金融機構宣布成立一家合資企業，以發行穩定幣，據富國銀行在當地時間表示。新公司將於今年下半年成立，首項產品為與美元掛鉤的穩定幣，並計畫擴展至歐元及其他七大工業國的貨幣。這項計畫建立在 10 月發布的一項公告之上，當時 10 家全球銀行披露了開發由 1:1 儲備資產支持、面向公鏈的數位貨幣的計畫。如今參與機構已擴大至 21 家，目標是在 2027 年上半年將產品推向市場。 21 家機構橫跨五大洲參與穩定幣合資企業 參與機構包括來自北美的 10 家：美國銀行、Capital One、花旗、Fidelity Investments、高盛、PNC Financial Services、Scotiabank、TD Bank Group、富國銀行和 WisdomTree。8 家歐洲機構也加入了這項合資計畫：Santander、BBVA、Commerzbank、Crédit Agricole、Deutsche Bank、Lloyds Banking Group、Rabobank 和 UBS。亞洲方面由日本的 Mitsubishi UFJ Financial