Gate 深度報導與加密市場分析

Google（谷歌）公布第 2 季營收為 1,198 億美元，年增 24%，連續第 12 個季度實現兩位數成長；營業利益成長 30% 至 408 億美元，營業利潤率為 34.0%。儘管整體營收表現強勁，公司仍在第 2 季錄得史上首次負的自由現金流（free cash flow），為 58 億美元。主因是用於 AI 資料中心的資本支出年增 100% 至 449 億美元，超過營運活動產生的 390 億美元。市場對結果作出負面反應，投資人聚焦在現金流惡化，以及公司披露其 TPU AI 晶片要到 2027 年才會逐步形成具規模的實質營收；同時，2026-2027 年資本支出（capex）預計將較目前每年 1,800-1,900 億美元的年度指引再進一步增加。 Google Cloud 營收飆升 82%：搜尋廣告成長停滯 Google Cloud 第 2 季營收為 247 億美元，年增 82%，高於華爾街預估的 224 億美元。該事業部未履行訂單（backlog）達到 5,140 億美元。相較之下，搜尋廣告營收為 633 億美元，符合 634 億美元預估，但沒有上行空間；而 Google Net

哈薩克斯坦政府於 7 月 18 日核准一項策略性數位挖礦框架，允許大型加密貨幣挖礦業者取得受監管的電力配額，條件是將其挖出的部分資產轉入由政府背書的數位儲備。相關規則透過第 638 號政府決議正式制定，並已刊登於 PRG.kz 法律資料庫，要求礦工將其加密貨幣持有量投入 Astana Hub（管理儲備機制的政府科技集群）。《劃轉》規定要求礦工提供加密貨幣資產以換取電力配額。哈薩克斯坦在劍橋數位挖礦產業報告（於 2025 年 4 月發布）中，全球比特幣挖礦活動排名第 5，凸顯該國作為主要樞紐的地位：現行監管框架已直接將挖礦作業連結至全國數位資產累積策略。 政府為策略性礦工設定 150 MW 配置要求 有意依據新框架取得策略性地位的礦工，必須擁有至少 150 兆瓦容量的數位挖礦資料中心，並運行硬體，使每台設備的最低運算能力達到每秒 150 太哈希。哈薩克斯坦本地媒體 Zakon.kz 於週三報導該要求，並指出係援引已公布的政府決議。規則亦要求申請人僱用合格的技術人員，在其資料中心維持維修設施，持有多份網際網路服務合約，並確保掌握所有要求的稅務與付款義務。依 Zakon.kz 報導，第 63

The Smarter Web Company PLC 於到期日前約兩週償還其 Smarter 閃兌工具予 TOBAM Group，藉由出售 177.89 比特幣來支付 11,698,540 美元的款項，該英國上市公司週四表示。該筆比特幣處分以平均 65,762 美元的價格完成，並涵蓋先前認購所得所取得的全部比特幣部位。2025 年 8 月的協議要求至少 98% 的資金投入比特幣，而公司投入了 100%，因此其必須償還其所取得的全部金額。該筆償付係依公司要求，並獲得 TOBAM 的全力支持。 Smarter Web 透過比特幣出售消除 770 萬股股份稀釋 終止該工具消除了潛在發行 7,718,551 股普通股。這些股份與 177.89 比特幣已從公司完全稀釋的庫存分析中移除。 執行長表示：可轉換工具目前並非正確的資本解決方案 Smarter Web Company 於 2025 年 4 月開始其比特幣庫存策略，此前曾於 2023 年先調整公司政策以接受 BTC 付款。自那時以來，該公司已花費約 2.33 億英鎊（約 3.11 億美元）收購比特幣，資金主要來自超過 2.25 億英鎊的資

一切區塊鏈（OTC: EBZT）與 PAYDAY（Robinhood Chain 上的協定）簽署商業協議，以整合代幣化股票分配系統。符合資格的代幣持有人將透過 Robinhood Chain 的區塊鏈基礎設施，每週五收到自動化的代幣化股票發放。此合作使一切區塊鏈能夠精簡以權益為基礎的獎勵發放，同時支持代幣化金融資產的更廣泛採用，反映出產業日益努力將代幣化證券納入基於區塊鏈的金融生態系統。 一切區塊鏈與 PAYDAY 合作，實現自動化代幣化股票發放 根據該協議，一切區塊鏈建立了技術與營運框架，使其能透過 Robinhood Chain 的區塊鏈基礎設施進行每週代幣化股票發放。該安排讓一切區塊鏈可直接透過網路交付以權益為基礎的激勵，並對符合資格的參與者安排每週五的自動化配息。 兩家公司預期，此安排將在簡化獎勵分配的同時，降低與傳統付款機制相關的營運複雜度。透過採用 Robinhood Chain 的基礎設施，一切區塊鏈旨在提升發放及以權益連結獎勵的效率。 Robinhood Chain 於 7 月 21 日日活躍用戶超越 Base 根據區塊鏈分析平台 Artemis 彙整的數據，Robin

STMicroelectronics 股票在 7 月 23 日下跌 15.10%，至 49.47 歐元。該半導體製造商公布第二季在利息、稅項與折舊攤銷前的盈餘為 6.79 億美元，未達分析師預期的 7.977 億美元。這家法意半導體公司也預估第三季營收約 37 億美元，並給出正負 3.5% 的區間，略低於 LSEG 調查的分析師所預期的 37.2 億美元。STMicroelectronics 將獲利走弱歸因於減損損失、重組費用、產品汰換成本，以及與其收購 NXP 感測器業務相關的會計影響，這些因素蓋過了強於預期的單季營收。 STMicroelectronics 公布 Q2 盈利未達預期且股價下跌 該股在 7 月 23 日中午過後不久交易於 49.47 歐元，下跌 15.10%。該公司股價前一交易日收盤為 58.27 歐元。儘管日內大幅下跌，STMicroelectronics 股價自年初以來仍上漲超過 110%。 投資人失望的焦點在於公司的第二季核心獲利。利息、稅項與折舊攤銷前盈餘達 6.79 億美元，低於市場預期的 7.977 億美元。STMicroelectronics 將這項較弱

美國聯邦貿易委員會（FTC）已完成與 Celsius Network 三名創辦人之間的和解，要求 Alexander Mashinsky、Shlomi Daniel Leon 和 Hanoch Goldstein 合計支付 1650 萬美元。這些和解用來解決指控：他們對客戶的資金安全性、流動性與失敗的加密貨幣平台之財務狀況作出誤導。Goldstein 的命令由紐約南區美國聯邦地方法院在 7 月 20 日作出，完成 FTC 對三位創辦人的個案審理；其先序分別是 Mashinsky 在 4 月 28 日的命令，以及 Leon 在 6 月 29 日的命令。FTC 指控，創辦人在說服客戶將加密貨幣轉入該平台時，作出不實陳述，包括關於可否提款與保險保障的說法。這些和解結束了 FTC 針對 Celsius 在 2022 年倒閉所提起的剩餘案件；當時公司凍結提款並申請破產，導致客戶無法取得約 47 億美元的加密貨幣資產。 三名創辦人以獨立和解案支付 1650 萬美元 Mashinsky 將支付 1,000 萬美元、Leon 將支付 410 萬美元，Goldstein 將支付 240 萬美元。這些和解

ARK Invest 於週三再次出售 Robinhood（HOOD）股票，根據 ARK 於 7 月 22 日公布的日交易披露，ARK Innovation ETF（ARKK）拋售 85,969 股，而 ARK Next Generation Internet ETF（ARKW）出售 11,356 股。這些賣出延續了長達一個月的調整模式：削減 HOOD 持倉以資金用於購買加密基礎設施相關個股，包括 Circle（CRCL）與 Coinbase（COIN）。此舉與 Robinhood 執行長 Vlad Tenev 當天宣布兩個里程碑的消息同時發生：推出高階 Platinum Card，並達到 100 萬名 Gold Card 持卡人。雖然週四加密市場回溫、盤勢小幅走高，ARK 仍在重新調整其加密押注；儘管 HOOD 股票表現優於 Circle，年初至今約下跌 7%，而 Circle 約下跌 16%。 ARK 透過 ARKK 在週三出售 85,969 股 HOOD 根據 ARK 於 7 月 22 日的日交易披露，ARK Innovation ETF（ARKK）出售 85,969 股 HOOD

Zelle 的營運商 Early Warning Services 因曼哈頓法官 Phaedra Perry-Bond 駁回該公司提出的駁回申請，必須面對一項 10 億美元詐欺訴訟。紐約州總檢察長 Letitia James 指控，該款支付網路缺乏足夠的防護措施，讓詐欺犯得以在 2019 到 2022 年間從消費者手中竊取超過 10 億美元。該裁定允許 James 的主張進入下一階段訴訟程序，各方可在任何審判或和解前尋求文件與證詞。Early Warning Services 由 Bank of America、Capital One、摩根大通、PNC、Truist、U.S. Bank 以及 Wells Fargo 持有，其意圖提出上訴。此案顯示支付監管上的州層級執法正在擴大，因為消費者金融保護局（Consumer Financial Protection Bureau）在 2025 年 3 月撤回了一起類似的聯邦訴訟。 法官允許紐約州總檢察長針對 Zelle 營運商的主張繼續進行 紐約州最高法院法官 Phaedra Perry-Bond 裁定，James 已就其針對 Early Wa

FIX 交易社群向歐洲證券與市場管理局（ESMA）提交建議，呼籲修改歐洲的交易後報告規則，並警告重複且偏技術性的報告，會妨礙對該地區股票市場規模與流動性進行準確量測。該產業協會則回應了 ESMA 對歐洲股票市場架構所發出的「徵求證據」（Call for Evidence）申請程序；該程序於 6 月 30 日結束。目前的交易旗標（交易標記）無法讓資料使用者區分形成價格的交易與重複報告、內部風險移轉，以及其他不代表新經濟活動的事件，進而影響投資人如何評估流動性，以及如何在與美國與亞洲比較時看待歐洲市場。 FIX 識別重複報告與技術移轉問題 FIX 執行董事 Jim Kaye 表示，現行的交易標記（交易標記處理）方法使投資人無法將形成價格的交易，與重複或偏技術性的報導區分開來，導致對歐洲市場規模與流動性的嚴重低估。所揭露的交易量會影響投資人如何評估流動性、比較歐洲市場與美國及亞洲、選擇執行地點，並判斷大型委託能否在不推動價格的情況下完成。若同一筆交易被重複多次報告，或技術移轉被計入市場活動，所產生的資料可能會錯誤呈現流動性在哪裡可被取得，以及是否存在多少真正的投資人意願。 Kaye 表示，這

AprilBio 已完成 346.8 十億韓元的第三方分配增資，對象為 TKG Huchem 以及與 IMM 有關聯的投資實體；儘管 IMM 的特殊目的公司（SPC）在股權上成為最大股東，TKG Huchem 仍透過董事席次多數取得經營管理控制。由於近期生技產業波動，該交易仍未進行重訂價格（repricing），投資人維持先前一個月同意的原始發行價格與條款。AprilBio 將使用該筆資金擴大全球臨床開發、投資新管線，並取得有潛力的藥物候選品；預期總現金持有量約將達到 440 十億韓元。 AprilBio 以固定價格在三種股份類別中發行新股 AprilBio 發行 3,608,595 股可轉換優先股（表決權）以及 4,095,456 股普通股，並發行 1,222,254 股可轉換優先股（無表決權）。實際發行規模分別為 155 十億韓元、141.8 十億韓元與 50 十億韓元，合計 346.8 十億韓元。可轉換優先股（表決權）每股發行價為 42,953 韓元；TKG Huchem 以約 150 十億韓元取得 3,492,189 股。普通股每股發行價為 34,620 韓元；IMM Heal

Ripple 連續第四年入選 CNBC 與 Statista 的「2026 年全球頂尖金融科技公司」名單。這家區塊鏈支付公司將一再獲得肯定歸因於長期執行，以及多年來建立的可信合作夥伴關係，而非轉瞬即逝的市場循環。根據 CNBC 與 Statista，今年的數位資產類別肯定那些著力開發推動區塊鏈採用所需基礎設施的公司。隨著機構採用加速，對代幣化、託管、支付以及企業區塊鏈服務的需求保持強勁。 Ripple 將入選肯定歸因於長期合作夥伴關係與企業導向 Ripple 在 X（原 Twitter）上公布這項成就，表示其多次入選源自韌性，以及多年建構可信合作夥伴關係，而非追逐轉瞬即逝的市場循環。該公司也感謝 CNBC、Statista、其客戶與合作夥伴，支持其企業區塊鏈生態系的成長。 Ripple 穩定幣高級副總裁 Jack McDonald 指出，與 Mastercard、摩根大通、OKX 以及 Ondo Finance 的合作，正是公司致力於打造基礎設施的證據，讓機構得以在現代金融網路中無縫轉移價值。此項肯定也出現在 Ripple 持續擴大其機構版圖之際，涵蓋跨境支付、代幣化、數位資產託管，以

韓國證券集中保管院（KSD）總裁李潤秀（Lee Yoon-soo）於 5 月 22 日澄清，SK 海力士（SK Hynix）的美國存託憑證（ADR）轉換上限為 2.5%，並非如廣泛誤解的 25%。這種混淆源自一份美國證券交易委員會（SEC）費用計算的估算，有些人將其誤認為實際的轉換上限。李解釋指出，SK 海力士已與美國證券交易委員會協商設定託管上限為 ADR 發行量的 10 倍，確認轉換國內股票為 ADR 的 2.5% 上限。ADR 轉換機制使境外投資者可在美國交易所交易韓國股票，但轉換量受發行人自行決定的上限規範。 SK 海力士設下 2.5% ADR 轉換上限，而非 25% 李在接受《首爾經濟日報》訪問時表示，25% 這個數字代表為進行費用計算而向 SEC 提交的估計金額，而非實際轉換上限。「由國內股票轉換為 ADR 的轉換上限為 2.5%，這是由 SK 海力士決定的發行上限。」李說。他強調，擴大這項上限是作為發行人的 SK 海力士所作決定，而非像 KSD 或 Citibank 這類基礎設施機構或主承銷商的裁定。2.5% 的上限係指目前掛牌的 ADR 發行量相對於 SK 海力士全部股

全國期貨協會（NFA）在指控紐約商品投資池經營商就招攬外部投資人對監管機構提供誤導性資訊、挪用近 110,000 美元的客戶資金，並將投資池資產用於私人支出與投資後，對 Hardee Brothers LLC 及其主要負責人 Sidney Curtis Hardee 作出永久除名禁令。該制裁是在 Hardee Brothers 與 Hardee 與 NFA 的商業行為委員會（Business Conduct Committee）達成和解之後發生；在和解中，Hardee Brothers 與 Hardee 均未承認或否認相關指控。依和解內容，該公司必須退出 NFA 會員資格，且永遠不得再申請；同時，Hardee 被永久禁止成為任何 NFA 會員、任何 NFA 會員的關聯人（associated person）或任何 NFA 會員的主要負責人（principal）。該調查是在 2026 年 1 月 NFA 收到一名投資人投訴後啟動；該投資人於 2021 年底投資 50 萬美元於 Hardee Capital Pool，並於 2024 年要求全面贖回，目前尚有 4.5 萬美元未結清。 投資人

2026 年 7 月 22 日，美國參議院共和黨人正式發布了《CLARITY 法案》（數字資產市場結構法案）的最新修訂版本。這份 616 頁的草案首次在聯邦立法層面明確禁止總統、副總統、國會議員、聯邦法官及其他高級公職人員及其配偶在任期內為獲利而發行或贊助數字資產。這是美國立法史上首次對總統參與加密貨幣活動劃定明確紅線。 這一立法動作的時機耐人尋味。就在數週前，美國總統特朗普 2025 年度的財務披露文件顯示，其從加密貨幣相關業務中獲得了約 12 億至 14 億美元的收入。批評人士指出，總統一方面推動有利於加密行業的政策，另一方面其家族企業從中獲取巨額收入，公權與私利的界限已然模糊。新草案的出爐，正是對這一爭議的制度性回應。 新草案為何此時出臺 《CLARITY 法案》的立法進程已歷時超過一年。2025 年 7 月 17 日，該法案在眾議院以 294 票贊成、134 票反對的高票通過，獲得 78 名民主黨議員的跨黨派支持。2026 年 5 月 14 日，參議院銀行委員會以 15 票對 9 票推進該法案。然而，法案隨後在參議院全體表決階段陷入僵局，核心爭議正是公職人員的數字資產道德規範。

加密貨幣交易所 Coinbase 計劃擴大其新加坡辦公室的人力編制，員工數將從 150 人增加到截至 2026 年底約 200 名員工，根據《商業時報》（Business Times）的一份報告。這項擴張重點在於招募工程師、客服人員、關係管理人員，以及機構銷售代表，以支援新辦公室在 One Raffles Quay；該辦公室於週三開幕。Coinbase 新加坡國家主管 Hassan Ahmed 表示，新加坡日益成為加密貨幣創新的策略樞紐。此次擴張是在 Coinbase 於 2023 年 10 月取得新加坡金融管理局（Monetary Authority of Singapore，MAS）的大型支付機構牌照之後。該牌照使其得以在中央銀行針對數位支付代幣服務提供者的監管框架下，服務新加坡的個人與機構。 Coinbase 針對新加坡擴張鎖定四大關鍵招募領域 Coinbase 主要尋求為其新加坡辦公室招募工程師、客服人員、關係管理人員，以及機構銷售代表。Hassan Ahmed 在接受《商業時報》採訪時表示。One Raffles Quay 的新辦公室於週三開幕。 Coinbase 在 MAS

Alphabet 於 5 月 22 日當地時間公布第 2 季營收為 1,198 億美元，較前一年增加 24%，並將 2026 財年資本支出（capital expenditure, capex）指引上調至 1,950-2,050 億美元，以支援 AI 基礎設施擴張。該公告引發 KOSPI 指數在 5 月 23 日大漲 4.40%，其中 Samsung Electronics 與 SK Hynix 分別上漲 3.65% 與 4.86%。Alphabet 財務長（CFO）Anat Ashkenazi 表示，增加支出係因應不斷攀升的 AI 需求，且資本支出將持續在明年大幅擴張。該上調指引緩解了投資人對大型科技公司可能削減 AI 基礎設施投資的疑慮；先前該疑慮曾拖累韓國半導體股票。 Alphabet 公布第 2 季營收 1,198 億美元 Alphabet 揭露第 2 季營收為 1,198 億美元（約 177 兆韓元），超越倫敦證券交易所集團（London Stock Exchange Group, LSEG）的市場預估 1,169 億美元。第 2 季資本支出達 449 億美元（約 66.3

股票市場在全球不確定性之下仍呈上漲態勢，主要由於各產業板塊出現明顯輪動，以及基本面經濟格局的變化所推動。今年，軟體、汽車、消費品與服飾類股票下跌；而能源與硬體產業則因投資人調整至新的市場動態而走高。這種轉變反映了疫情以來更大範圍的經濟體制轉型，其特徵包括較高通膨、較高的借貸成本，以及地緣政治緊張。根據 Moody's Ratings 的首席信貸官 Atsi Sheth 的說法，市場已進入由經濟安全顧慮與人口結構變化所塑造的不同時代。這項轉變也意味著，自 2008 年金融危機後那段由低利率與廉價政府借貸推動成長的時期走到尾聲。 債券市場顯示政府殖利率上升與風險厭惡加劇 在多數先進經濟體中，政府公債殖利率已普遍上升。在公司債市場，投資人已遠離風險較高的債務。根據 Bloomberg 的資料，美國 30 年期公債殖利率在金融危機爆發以來的最長期間內都在 5% 以上交易。 股票各產業今年出現分歧表現 由於 AI 的發展，軟體類股今年下跌。汽車、消費品與服飾類股也同步走低，原因是消費者面臨更高的價格。能源股成為熱門板塊，背景包括伊朗戰爭及其他衝突。硬體與半導體類股吸引投資人，因為它們代表了 AI

Capital One 客戶原本期待從 360 Savings Account 2.85 億美元和解中收款，但在 6 月一名集體成員提出申訴後，等待時間可能會延長。根據官方和解網站，該申訴已大幅延遲原本預計自約 2026 年 7 月 21 日開始的款項分配。美國一名聯邦法官在 2026 年 4 月核准了該和解，結束了一起以利息為核心的集體訴訟：被告因 Capital One 客戶在 2019 年 9 月 18 日至 2025 年 6 月 16 日期間持有該銀行原始 360 Savings Account 而收取的利率。該申訴是由一名對和解條款提出異議的集體成員提出。和解內容涵蓋指控：Capital One 對 360 Performance Savings 客戶支付更高的利率，但現有 360 Savings 客戶據稱獲得的利息更少，且未被充分告知其帳戶不再是銀行主要的高收益儲蓄方案。 Capital One 360 Savings Account Lawsuit Origins and Claims 該集體訴訟聚焦於 Capital One 向持有該銀行原始 360 Savings A

OpenAI 發布 OpenAI Presence，這是一個為企業打造的平台，旨在部署 AI 代理以執行任務關鍵的營運作業。該平台讓組織能建立智慧系統，用來回答客戶問題、排除技術疑難、與自有軟體互動、執行經核准的行動，並在必要時升級交由人類操作人員處理。Presence 結合先進的模型推理能力與組織政策、營運防護欄及升級作業流程，以在大規模情境下確保準確性與問責性。此發布回應企業對 AI 自動化的需求：在符合不斷變化的業務需求的同時，仍維持對權限、核准門檻與交接標準的嚴格控制。OpenAI 也直接與企業客戶合作，規劃工作流程、整合系統、建立權限，並在正式上線部署前進行測試。 OpenAI Presence 平台能力與設計 每一次 Presence 部署都從明確界定的工作開始，例如處理帳單查詢、支援保險理賠，或管理內部 IT 服務請求。該代理僅獲授與完成該特定工作流程所需的知識庫與企業系統之存取權。公司管理員保有對營運邊界、核准門檻與交接標準的完全控制權。正式環境中的互動與升級流程會揭示效能落差，OpenAI 的 Codex 系統會分析這些差距，提出針對性的更新。團隊可測試並核准這些改進

區塊鏈分析平台 Santiment 根據近期 GitHub 開發者活動，認定 Hedera 為現實世界資產（RWA）開發的領先區塊鏈網路。Chainlink 與 Avalanche 分別在評估中名列第二與第三。該排名反映了隨著產業試圖將去中心化技術與傳統金融系統銜接起來，RWA 專注型區塊鏈計畫的開發動能正在增長。由於開發者活動反映了持續的軟體改進、協議升級以及新應用程式的開發，它是衡量生態系健康的重要指標。此次評估也凸顯了為支援代幣化以及傳統金融與實體資產的管理而設計的基礎設施投資正在增加。 Santiment 對 RWA 開發領先前三名區塊鏈計畫進行排名 根據近期 GitHub 活動，Santiment 將 Hedera 評為現實世界資產開發的領先區塊鏈計畫，Chainlink 與 Avalanche 則分別取得接下來兩個名次。該報告指出，區塊鏈開發者持續將重點放在能支援機構用例的基礎設施，包括資產代幣化、數位身分、支付以及企業等級的金融服務。 GitHub 開發指標經常被分析師用來評估區塊鏈計畫中的技術進展程度。開發者的持續貢獻往往代表積極的維護、持續的功能增強，以及對長期生態系