Gate 深度報導與加密市場分析

根據KOTEC與KODIT向議員提交的數據，2025年代位求償合計4.0039兆韓元，創近十年新高，較2016年成長49.85%；其中KOTEC1.5677兆、KODIT2.4362兆。事故金額亦創高，回收率降至十年新低，代位求償的主要資金來源為政府撥款，可能衝擊財政。

南韓政府公債 30 年期殖利率在 22 日 9:34 AM 交易時段突破 4.6%，為該基準工具創下新高。該走勢承接了全球公債殖利率曲線趨於陡峭的趨勢；26-2 系列殖利率上升 3.0 基差點，接近 4.600%，並在盤初短暫觸及 4.612%。市場參與者將升勢歸因於與美國公債殖利率曲線動能同步：美國 30 年期與 10 年期的利差約為 50 個基差點，而南韓為 24 個基差點。 南韓 30 年期政府公債殖利率 22 日觸及 4.6% 南韓 30 年期政府公債基準工具（26-2 系列）在 22 日 9:34 AM 的殖利率為 4.600%，相較前一交易時段上升 3.0 基差點。根據債券市場數據，該殖利率在盤初時段達到 4.612%，並在日內創下該基準工具的新高。 較短年期的政府公債殖利率也同樣上升。3 年期基準工具殖利率上漲 2.9 基差點至 3.895%，10 年期基準殖利率則攀升 2.4 基差點至 4.358%。 交易商指出全球曲線趨陡為主要推動因素 一家證券公司的債券交易商表示，這項變動反映出市場試圖追隨全球曲線趨勢。該交易商提到，自前一天起，證券商一直在出售南韓 30 年期政府

Augustus，一家金融基礎設施新創，融資 1.8 億美元，估值達 10 億美元，以打造一間為 AI 驅動付款而設計的穩定幣清算銀行。Tiger Global 領投本輪融資，Hummingbird、QED 以及 Nubank、Ramp、Circle、Deel 的創辦人也參投。該公司目標是現代化「代理行銀行（correspondent banking）」基礎設施，而這種系統數十年來幾乎未變，運作時結算視窗緩慢，且週末會停擺。Augustus 於 5 月從美國貨幣監理署（Office of the Comptroller of the Currency, OCC）獲得美國全國銀行牌照的有條件核准，待最終核准到位後，將能提供美國美元的直接清算。新創公司已透過其受監管的芬蘭實體每年處理數十億歐元，並將加密貨幣交易所 Kraken 列為客戶之一。 Tiger Global 領投 $180M Augustus 融資輪 Tiger Global 領投 1.8 億美元的融資輪，Hummingbird、QED 以及 Nubank、Ramp、Circle、Deel 的創辦人一同參與。投資陣容將傳統風投資

Jack Mallers 於 2026 年 7 月 20 日卸任 Twenty One Capital 執行長，轉而全職專注比特幣支付公司 Strike。此次交接恰逢一宗由 Tether 主導的三方合併案崩盤，該案牽涉 Twenty One Capital、Strike 與比特幣礦商 Elektron Energy。依 The Block 報導，消息公布後，XXI 股價下跌逾 14% 至 4.54 美元。Mallers 將這項決定形容為回歸其核心使命：「我的比特幣公司是 Strike。工作仍在繼續。」該合併先前於 2026 年 4 月由 Tether 提出，目的是在一家於紐交所（NYSE）掛牌的單一實體下整合比特幣金庫管理、支付基礎設施與挖礦營運。 Jack Mallers 卸任 Twenty One Capital 執行長 Mallers 協助構想 Twenty One Capital，並帶領其完成與 Cantor Equity Partners 的 SPAC 合併，且在 2025 年 12 月監督其於紐交所（NYSE）上市，代號為 XXI。Mallers 在 X 上寫道：「我已決定

日本財務省在 7 月 22 日宣布，該國 6 月出口年增 19.3% 至 10.929 兆日圓，創下自 2022 年 11 月以來最快成長。成長主要受惠於強勁的半導體相關出貨，以及日圓走弱、提升出口競爭力。單是半導體出口就較去年同月大增 53.8%，受到不斷擴大的 AI（人工智慧）需求帶動；同期間，日圓兌每美元交易接近 163。 半導體出口與日圓疲弱推動 6 月飆升 半導體相關出口帶動 6 月成長。受 AI 需求推動半導體產業狀況改善，出貨較去年同期成長 53.8%。日圓貶值至約每美元 163 附近，支撐了日本製造商的出口競爭力。分析師指出，出口名目金額的增加部分歸因於日圓走弱，而非僅靠出貨量成長。 區域出口拆分顯示亞洲成長強勁 對亞洲的出口總計 6.050 兆日圓，較前一年成長 22.7%。對韓國的出貨增加 23.6% 至 3918億日圓；對台灣的出口飆升 46.4% 至 9295 億日圓。對中國的出口上升 17.6% 至 1.825 兆日圓，對美國的出貨攀升 13.0% 至 1.928 兆日圓。 進口上升 25.4%，因石油成本飆升 6 月進口增長 25.4% 至 11.336 兆

南韓民主黨 K 資本市場特別委員會正在審查將單一股票槓桿型與反向交易所買賣基金（ETF）的 2x 槓桿比例下調；而受益人會議所需的通過門檻浮出，成為主要的程序性障礙。根據《資本市場法》第 190 條，任何基金槓桿比例的變更，均須在受益人會議上取得至少 25% 的全部已發行受益權單位同意，或於兩週內舉行的延會中（若未達最初法定人數）取得 12.5% 的同意。此項審查源於部分單一股票槓桿產品在 5 月 27 日掛牌後兩個月內出現超過 40% 的投資人損失，並伴隨金融監管機構與政治領袖（包含總統李在明）指出：除 16 日先前公布的初步措施外，需迅速追加政策以因應市場波動。 依《資本市場法》受益人會議需 25% 通過 《資本市場法》第 190 條規定，投資信託必須組成由全體投資人構成的受益人會議。營運該等基金的資產管理公司可召開該會議，持有基金資產的信託公司或持有至少相當於全部單位 5% 的投資人亦得請求召開。決議須取得出席投票權多數同意，且至少需涵蓋全部已發行受益權單位的 25%。若最初會議未能達到法定人數，則須於兩週內舉行延會，並將同意門檻降為全部已發行單位的 12.5%。金融主管機關認為

David Anthony Rodriguez，前洛杉磯郡治安官署（Los Angeles County Sheriff's Department）的一名副手，週一因提交偽造的搜索令狀宣誓書以取得手機定位資料，而遭判處聯邦監禁 12 個月。Rodriguez 於 2025 年 7 月就「侵犯權利陰謀」（conspiracy against rights）認罪，原因是檢方已證明他追蹤的是一名私人客戶的目標，而非合法的搶劫嫌疑人。此案與加密貨幣商人 Adam Iza 相關；Iza 就多項聯邦犯罪認罪，其中包括一樁比特幣（BTC）綁架陰謀，涉及數億美元價值的 BTC。 Rodriguez 提交偽造宣誓書以追蹤私人目標 Rodriguez（45 歲）在一份宣誓書中虛假聲稱：一名偵探曾要求洛杉磯郡治安官署的「幫派監控小組」（Gang Surveillance Team）協助進行 Cudahy 的搶劫調查。根據美國司法部（Justice Department）於 7 月 20 日發布的量刑公告，Rodriguez 向洛杉磯州高等法院法官撒謊，以取得搜查令。 該宣誓書虛稱 Rodriguez 曾使用

前 KB Financial 集團（KB 금융）董事長 尹종규 最近關閉了其位於首爾 光化門法律協會大樓的辦公室，並在辭去其 KB Financial 顧問職務後赴日本。尹某自願退出該顧問職位，終止他與 KB Financial 長達 21 年的關聯。此番離開意味著他決定斬斷與其長達九年、以連續三屆董事長身分所領導的機構間的所有聯繫，並以一般私人身分重新回歸生活。此前常向他請益的金融業人士，對於他在先前突然關閉、被視為金融業界領袖聚會據點的場所後的去向感到好奇。 尹종규 於 2003 年加入國民銀行（Kookmin Bank），在會計生涯之後 尹종규 於 2003 年 47 歲時以副總裁身分加入國民銀行（Kookmin Bank）。投身金融業前，他先在三星會計事務所（Samil Accounting Corporation）建立了會計職涯，並在該公司史上最年輕的年紀升任為副代表。他與 KB Financial 的連結起初源於他與已故國民銀行總裁 金鍾泰（Kim Jung-tae）之間的關係。2004 年 9 月，尹某因監管當局就 KB Kookmin Card 合併的會計處理所採取的紀

Toto、Nittobo 和 Ajinomoto——以馬桶、紡織品和味精（MSG）調味料聞名的日本公司——今年因供應關鍵半導體元件而其股價分別飆升 78%、63% 和 61%。三家公司在截至 3 月 31 日的財政年度中，半導體相關業務均大幅成長，原因是 AI 與資料中心需求。Toto 製造半導體設備用的陶瓷靜電夾具（chucks），Nittobo 供應半導體基板用的玻璃纖維，而 Ajinomoto 生產半導體封裝用的絕緣薄膜。這些財務結果凸顯：傳統製造商已成為 AI 供應鏈的隱藏受益者，專門材料在先進晶片生產中扮演必不可少的角色。 Toto 先進陶瓷事業營收成長 34% Toto 的先進陶瓷事業在截至 3 月 31 日的財政年度中，年度營收成長 34%，營業利益也跳升 42%。該公司全年結果顯示，儘管其核心住宅設備單位營收與獲利下滑，但先進陶瓷事業以可觀的增幅進行了彌補。公司將成長歸因於物聯網（IoT）、數位轉型、AI 與資料中心，帶動先進半導體設備需求。Toto 自 1988 年起就開始為半導體製造設備生產電子夾具，並運用其多年累積的陶瓷專業知識。這些夾具在蝕刻（etching）過

南韓《Herald Economy》調查的 7 位主要韓國證券研究中心負責人，評估近期 KOSPI 跌至 6000 點一帶，是由恐懼情緒與供需因素驅動的過度價格修正，而非獲利前景惡化。Mirae Asset Securities、Meritz Securities、KB Securities、Shinhan Investment & Securities、Hana Securities、Yuanta Securities 以及 LS Securities 的研究中心負責人一致認為，目前的下跌並非結構性熊市的起點。大幅下挫源於對 AI 投資可持續性的疑慮、半導體見頂擔憂、外資獲利了結、槓桿強制平倉，以及 ETF 再平衡。研究中心負責人指出，KOSPI 目前 12 個月遠期本益比（forward price-to-earnings ratio）為 5.8 倍，低於 2008 年全球金融危機時期（6.4 倍）與 COVID-19 疫情期間（8.5 倍）的水準，顯示市場已進入史上罕見的低估區，但尚未確認企業獲利惡化。 七位研究中心負責人診斷市場下跌屬修正階段 7 位受訪研究中心負責人均將目前的

CNBC 指出，Anthropic 2026 年 Q2 遊說支出 197 萬美元，較 Q1 增 26%，上半年累計逾 350 萬美元，居七大巨頭前列，略高於輝達、接近甲骨文。6 月商務部下架 Claude Fable 5、Claude Mythos 5 約兩週後解禁，疑由亞馬遜發現安全漏洞。禁令期間 Anthropic 專注於解除禁令、出口管制與 AI 安全；同時向 Public First Action 捐 2,000 萬美元，Dario Amodei 捐 100 萬。

GM 2026 年第 2 季調整後 EPS 3.57 美元，年增 41.3%，營收 480.3 億美元、年增 1.9%，調整後 EBIT 39.4 億、利潤率 8.2%。北美 EBIT 34.5 億、年增 42.7%、利潤率 8.6%。國際業務南美強勁、中國合資盈利。摩根士丹利看好北美核心與定價紀律，股價在 200 日均線附近回升至約 80 美元。

英國跨黨派APPG啟動加密銀行服務障礙調查，涵蓋帳戶存取、交易限制、投資與競爭影響，書面提交截止為2026-08-31，FCA授權申請自2026-09-30開放；UKCBC1月報告顯示十家交易所中有40%交易被銀行阻擋或延遲，70%受訪者表示限制降低在英投資與擴張意願。

摩根士丹利發布了一份關於寧德時代（CATL，股票代碼 03750）的報告，稱該公司將於週五發布第二季財報，並預期業績將同時超過公司指引以及該行自身預估。該行指出，公司指引為 2200 億人民幣淨利，摩根士丹利的估計為 2300 億人民幣。摩根士丹利將正面展望歸因於投資人希望使投資組合從過度擁擠的 AI 產業進行多元化，轉向具備良好基本面且相對落後的優質公司。該報告強調多項成長驅動因素，包括柴油車電動化、儲能「超級循環」，以及鈉離子電池產品週期的啟動，作為支撐公司擴張的持續因素。 摩根士丹利預測 CATL 第二季獲利高於指引 摩根士丹利在報告中表示，CATL 第二季獲利將於週五發布，預期將超過公司的指引 2200 億人民幣淨利，以及該行自身對 2300 億人民幣的估計。該行也指出，CATL 未來的獲利指引將表現強勁。 成長驅動因素包含儲能與鈉離子電池 摩根士丹利指出多項成長驅動因素，以支撐 CATL 對明年的展望。報告提到，柴油車電動化、儲能「超級循環」，以及鈉離子電池產品週期的啟動，將作為持續支撐公司成長軌跡的因素。 投資人將關注重點從 AI 股票轉向以基本面驅動的公司 摩根士丹利表示

南韓財政部副部長許章（Heo Jang）於 21 日與主要出口企業舉行會議，討論外匯市場穩定事宜，並要求增加外幣兌換與海外資金回流。該會議旨在鞏固今年稍早波動後外匯供需平衡的近期改善。與會者包括三星電子、SK 海力士、現代汽車與起亞、HD 韓國造船及離岸工程、韓華海洋（Hanwha Ocean）以及三星重工（Samsung Heavy Industries）的代表；他們回顧近期外匯交易趨勢，並討論公私協力措施以降低市場波動。 美元／韓元匯率從 1,550 韓元區間下跌至 1,400 多元 許章副部長表示，美元／韓元匯率在 6 月出口企業會議前一度升至 1,550 韓元區間，近期在短時間內下跌至 1,400 多元區間。他將這一下跌歸因於出口企業擴大外幣洽商、造船企業進行遠期外匯賣出，以及來自 SK 海力士（SK Hynix）發行美國存託憑證（ADR）的資金流入。部長指出，供需失衡已部分緩解。他補充，先前押注韓元走弱、而擴大的離岸投資人美元買盤動能，也已略微趨緩。 政府預估 今年經常帳盈餘 2,900 億美元 政府預估今年經常帳盈餘為 2,900 億美元，較去年創下的 1,231 億美元紀

通用汽車（General Motors）在本月 21 日將其年度獲利指引第二次上調，儘管記憶體半導體成本上升以及關稅影響。該車廠將其調整後每股盈餘（EPS）預測上調至 $12-14，並將汽車調整後自由現金流上調至 95 億-115 億美元，超越先前目標。Yahoo Finance 報導，GM 的指引升級確認了持續的記憶體半導體供應短缺正在推高價格，即便市場仍擔憂產業可能放緩。該公告也為近期投資人買進記憶體半導體股票（包括 Micron 與 SanDisk）的行為提供了佐證。 General Motors Raises Annual Guidance Figures 通用汽車在於 21 日開盤前發布的財報中公布更新後的年度指引。公司將調整後每股盈餘指引上調至 $12-14，較先前範圍 $11.5-13.5 上升。汽車事業部的調整後自由現金流指引則上調至 95 億-115 億美元，從 90 億-110 億美元提高。 該車廠也提供有關原物料通膨以及 DRAM 成本增加的更新指引，預測將增加 15 億-20 億美元的額外費用。該數字較年初提供的 10 億-15 億美元指引有所增加。 Yahoo

SK 海力士（SK Hynix）、現代工程建設（Hyundai E&C）以及 Orion 於 7 月 22 日獲更新的分析師報告中，KB Securities 與元大證券（Yuanta Securities）調整目標價格並重申投資論點。SK 海力士維持其 ₩4.2 million 目標價；KB Securities 表示，AI 演算法效率將擴大總體記憶體需求，而非降低它，用以反駁市場對中國 Moonshot AI 的 Kimi K3 模型發布後可能出現需求疑慮的擔憂。現代工程建設將目標價從 ₩230,000 下調至 ₩170,000，主因是無風險利率上升；不過 KB Securities 預期第二季（下半年）動能將來自美國能源部（US Department of Energy）的核能供應鏈支援計畫，以及合作夥伴 Holtec 的首次公開募股（IPO）。Orion 的目標價從 ₩155,000 上調至 ₩172,000，原因包括原材料成本下滑、來自中國與俄羅斯的強勁銷售，以及公司首次宣布的每股 ₩1,750 中期股息（股息/中期股息），該公告於 6 日發布。這些更新反映韓股各產業的分歧走

三星 SDS 預期將公布較佳的 2025 年第 2 季財務業績，市場關注焦點在於該公司將於 7 月 30 日的獲利電話會議中詳細說明其資料中心業務計畫。根據 Yonhap Infomax 於 7 月 22 日彙整的共識，7 家證券公司預估三星 SDS 2025 年第 2 季營收為 3.6604 兆韓元、營業利益為 2375億韓元，分別較去年同期成長 4.23% 與 3.2%。預期的獲利成長動能來自 IT 服務外部訂單增加，包括三星 SDS 透過其與 OpenAI 的合作向韓國企業提供 ChatGPT，以及受益於運費上漲的物流業務。三星 SDS 是三星集團的 IT 子公司，擁有超過 40 年歷史、在 40 個國家運作且員工超過 26,000 人，已定位為企業市場 AI 轉型服務的重要合作夥伴。 三星 SDS 2025 年第 2 季營收與獲利預測顯示年增成長 7 家證券公司的估計顯示，三星 SDS 2025 年第 2 季營收為 3.6604 兆韓元、營業利益為 2375億韓元。與 2024 年第 2 季相比，營收增加 4.23%，營業利益上升 3.2%。與 2025 年第 1 季相比，營收

Link REIT（00823）已同意向 Aware Real Estate 出售其位於澳洲雪梨 100 Market Street 的 50% 權益（股權）持倉，對價約為 2.26 億澳元。該交易的淨收益約為 2.23 億澳元。預期交易將於第三季完成，收益將用於基金受益單位回購，並在亞太地區進行核心零售物業再投資。此出售反映 Link REIT 的策略：在優化資產組合的同時推進資本循環，並專注於整個亞太地區的零售物業資產管理。 Link REIT 以 2.26 億澳元出售雪梨辦公室物業持股 該交易涉及以約 2.26 億澳元（約合 12390億港元）出售位於雪梨核心商業區 100 Market Street 的 50% 權益（股權）持倉。淨收益約為 2.23 億澳元。預期交易將於第三季完成。所得款項將用於基金受益單位回購，並投資於亞太地區核心零售物業組合。 100 Market Street 物業概況 100 Market Street 位於雪梨核心商業區。該物業為一棟 10 層樓建築，總可出租面積為 28,300 平方公尺。該物業目前為全數出租，租戶組合品質包括一間含 S&P/ASX

根據金融投資協會（Financial Investment Association）發布的數據，在涵蓋 1 日至 20 日期間內，南韓國內股票市場參與者的保證金交易量下滑，原因是強制平倉比例攀升至近一年高點。在此期間，強制平倉相對於未償還保證金債務的比例日均為 3.55%，受國內股市大幅下跌推動。這波跌勢同時壓低短線保證金交易與較長期的信用融資餘額。市場波動加劇了對槓桿部位的強制平倉壓力，強制出售占比自 4 月的 1.13% 起穩步上升。 三個月期間內強制平倉比例上升 金融投資協會的數據顯示，日均強制平倉比例從 4 月的 1.13% 提升至 5 月的 2.63%，其後在本次報告月份的 1 日至 20 日期間達到 3.55%。隨著國內股市下滑，短線保證金交易（미수거래）以及較長期信用融資（신용거래융자）餘額都出現收縮。該協會的數據涵蓋了在指定時間範圍內，針對未償還保證金債務所執行的強制出售。 常見問題 南韓股市在 1 日至 20 日期間的強制平倉比例是多少？ 根據金融投資協會數據，在 1 日至 20 日期間，強制平倉相對於未償還保證金債務的比例日均為 3.55%。 強制平倉比例在 4 月