Gate 深度報導與加密市場分析

康寧第2季調整後EPS 0.78美元，營收47.4億美元略超預期；第三季核心營收展望49–50億，低於市場預期，股價約跌12%。AI光纖業務雖受Meta與亞馬遜大單支撐，長期仍被視為成長動力，但市場擔憂資料中心需求放緩，拖累同業如Marvell、Lumentum、AXT、Coherent。

CJ第一製糖公司（CJ CheilJedang）正推進其澱粉糖事業部的出售，據投資銀行業界消息人士於29日指出。公司已選定三鍾KPMG（Sامجong KPMG）作為出售流程的主導顧問。此舉接續CJ第一製糖公司本月初公布的組織重整：當時公司表示將處分低成長及低獲利的事業。澱粉糖事業由玉米澱粉製造葡萄糖、果糖與澱粉糖漿供加工食品使用，為CJ第一製糖公司整體營運中的小部分；預估年營收約為1,000億韓元（₩100 billion）。 CJ第一製糖公司選定三鍾KPMG作為澱粉糖出售流程主導顧問 據投資銀行業界消息人士於29日指出，CJ第一製糖公司已選定Sامجong KPMG作為主導顧問，並正在推進其澱粉糖事業的出售。正考慮採用分拆剝離（carve-out）方式，即將事業部分離為獨立的法律實體。澱粉糖事業以玉米澱粉作為原料，生產葡萄糖、果糖與澱粉糖漿。這些產品作為甜味料用於加工食品，包括軟性飲料與點心/糖果類產品。CJ第一製糖公司以企業對企業（B2B）的形式經營此業務。 CJ第一製糖公司在國內澱粉糖市場排名第4 國內澱粉糖市場呈寡占結構，由四家公司—大象（Daesang）、Sajo CPK、

NH 投資與證券分析師姜承元（Kang Seung-won）透露，過去聯邦公開市場委員會（FOMC）在加息投下的歷史反對票，平均需 224 天才會轉化為實際的利率上調；該結論來自對自 1990 年以來政策決策的分析。當時，美聯儲（Fed）已從貨幣總量目標轉向利率政策。該分析出爐之際，市場正預期 7 月 FOMC 會議。姜承元預測利率凍結，但也指出可能出現 1-2 票支持加息的反對派，反映市場對高油價所帶來的外溢效應（secondary effects）如何影響美聯儲政策決策的擔憂。 自 1990 年以來，首次反對票分別出現在 1993 年 3 月、1996 年 7 月、1997 年 5 月、2006 年 8 月以及 2015 年 9 月；而實際加息則在 1993 年、1996 年與 2015 年發生，分別間隔了 318 天、265 天與 90 天。 歷史 FOMC 反對票模式顯示 224 天平均落後 姜承元針對自 1990 年政策框架轉型以來的 FOMC 決策所做分析，辨識出 5 起在利率上調案中，首次反對票浮現的案例：1993 年 3 月、1996 年 7 月、1997 年 5 月、

聯準會（Fed）7 月 FOMC 會議正吸引華爾街目光。因市場根據 FedWatch 數據，將本次利率維持的機率配置為 71%；而依據該數據於 28 日（當地時間）報導指出，上調 25 個基點的機率為 29%。分析師更關注聯準會（Fed）鷹派措辭可能釋放的強度，而非利率決策本身，原因在於近期油價波動又重新點燃通膨的不確定性。此會議被評估為自 2024 年就降息幅度展開辯論以來，所承載的政策不確定性最高；其中，美國銀行（Bank of America）在描述目前環境時稱其反映出「非常不尋常的」不確定性水準。 市場為 7 月利率維持配置 71% 機率 市場參與者正以 FedWatch 數據定價：在即將召開的會議上，利率維持機率為 71%，上調 25 個基點的機率為 29%，該數據於 28 日（當地時間）被《Business Insider》援引報導。美國銀行（Bank of America）在一份近期報告中，將圍繞本次 FOMC 會議的不確定性形容為「非常不尋常的」水準。此會議被評估為自 2024 年期間（當時對降息幅度的看法出現分歧）以來，在利率決策方面承載最高的不確定性。 分析師聚焦措

SK 電信於 29 日宣布其自有 AI 基礎模型 A.X K2，表示該產品的推出將支持韓國日常生活與工業場景的 AI 轉型。相較於先前模型，該模型展現出更佳的數學與科學推理能力，並強化韓語與長文本推理能力。SK 電信將 A.X K2 定位為能達到與近期 6 個月內發布的海外 AI 模型相當的基準成果，包括 Qwen3.5-397B-A17B、DeepSeek-V4-Flash、GLM-5.1 與 Kimi-K2.6。 SK 電信 A.X K2 展示具競爭力的基準效能 A.X K2 模型在基準測試上的表現，達到與近期發布的海外 AI 模型相同的水準。SK 電信將該模型的效能與 Qwen3.5-397B-A17B、DeepSeek-V4-Flash、GLM-5.1 與 Kimi-K2.6 進行比較，這些模型皆於近期 6 個月內發布。該公司指出，相較於既有模型，該模型在數學與科學推理能力，以及韓語知識與長文本推理能力方面都有進步。 SK 電信在部署前進行了四輪的後訓練，以全面驗證模型回應品質、穩定性與作業效率。 SK 電信 與 KG Steel、Konec 合作推動製造業 AI 應用 SK

黃仁勳在 Y Combinator 演講稱 AI 取代的是任務、非整個工作，反而可能增加招聘需求；以放射科醫師、軟體工程師、律師助理為例說明。反駁阿莫迪言論。普華永道、紐約聯儲與史丹佛資料顯示 AI 技能需求增長、就業影響複雜，入門級工作仍有變動。

2026 年 7 月 29 日（台北時間），硬碟製造商希捷科技（Seagate Technology Holdings plc，NASDAQ: STX）在常規交易時段收盤下跌 8.53%，報 747.30 美元。然而，盤後發布的 2026 財年第四季度財報徹底扭轉了市場情緒——營收與調整後每股收益雙雙大幅超出預期，盤後股價一度上漲超過 10%；截至發稿，漲幅維持在 5% 以上。 這種反轉並非孤立事件。2026 年迄今，希捷股價累計漲幅已達 159.89%，成為 AI 基礎設施賽道中備受矚目的標的之一。在 AI 板塊整體承壓、市場對資本開支延續性存疑的背景下，希捷用一份超出預期的財報與一份激進的 2027 財年指引，向市場傳遞了清晰信號：AI 對儲存的需求正在從敘事轉化為真實且可量化的獲利。 希捷 Q4 財報：超出預期不只是數字，而是 AI 需求落地的驗證 希捷 2026 財年第四季度（截至 2026 年 7 月 3 日）核心財務數據： Q4 營收達 36.3 億美元，高於市場預期的34.9 億美元；調整後 EPS 為5.71 美元，高

漢陽證券於 29 日發布分析，指出追蹤 SK 海力士（SK Hynix）的單一股票 2 倍槓桿 ETF 在 5 月 27 日至 22 日期間平均遭受 49.4% 的虧損，而標的 SK 海力士股票在同一期間僅下跌 18.4%。這種不成比例的虧損源自 ETF 結構中固有的負向複利效果；該結構追蹤的是每日報酬，而非累積期間報酬。該證券公司發布名為「槓桿投資諮詢（Leverage Investment Advisory）」的金融教育內容，以協助投資人理解追蹤單一股票的槓桿 ETF 所面臨的結構性風險；在韓國股市，這類產品吸引了相當可觀的散戶關注。 SK 海力士與三星電子槓桿 ETF 創下超過標的股票跌幅兩倍的虧損紀錄 漢陽證券比較了 5 月 27 日至 22 日期間，三星電子與 SK 海力士股票的收盤價，以及其在國內上市的對應槓桿 ETF。三星電子股價下跌 15.2%，而三星電子單一股票槓桿 ETF 則錄得平均 -40.2% 的報酬。SK 海力士股價下跌 18.4%，而 SK 海力士單一股票槓桿 ETF 顯示平均 -49.4% 的報酬。該分析指出，在每日報酬逐日累積的結構下，槓桿 ETF 的最

Zcash Tachyon 宣布完成 Ironwood 屏蔽池的形式驗證，發布機器驗證證明，涵蓋超過 2700 個 Lean 定理。核心安全為「餘額完整性」，確保受保資金池的支付不超過公開存入金額，涵蓋 ZK 證明、電路規則與帳本會計；但未涵蓋獨立隱私保護。背景為 Orchard 漏洞與防超額發行的公開會計機制「旋轉閘門」。

南韓副總理兼財政部長具潤哲（Koo Yun-chul）29日宣布，政府將於下週公布其 2026 年稅制改革方案，目標在於提升經濟活力、實現稅制公平，並建立永續的財政基礎。具潤哲在國會財政與經濟規劃委員會的簡報中表示，該方案提出五項核心政策優先事項，包括穩定民眾生計、提升潛在成長率、處理兩極化、提升南韓的全球經濟地位，以及創新公部門。此一宣布之際，南韓經濟仍持續沿著復甦軌道前進，但同時面臨外部不確定性升高，且不同收入水準與各產業之間的兩極化加深，促使政府再次重申其達成「3-4-5」經濟目標的承諾：潛在成長率 3%、全球出口排名第 4 位，以及人均 50,000 美元。 政府宣布下週發布 2026 年稅制改革方案 副總理具潤哲表示，預定下週發布的 2026 年稅制改革方案，將在三個目標之間取得平衡：提升經濟活力、確保稅制公平，以及建立永續的財政基礎。財政與經濟部將把政策能量集中在五項核心任務：穩定民眾的經濟、提高潛在成長率、處理兩極化、提升南韓的全球經濟地位，以及創新公部門。 副總理承認經濟挑戰 具潤哲承認，儘管南韓經濟仍持續朝復甦趨勢前進，政府也認知到外部不確定性擴大以及跨收入水準與產業

金融服務委員會（FSC）主席李奧坤（Lee Eok-won）以及金融監督服務（FSS）局長李燦鎮（Lee Chan-jin）宣布，5 月 29 日將審查針對追蹤三星電子與 SK 海力士（SK Hynix）的單一股票槓桿型指數股票型基金（ETF）的額外監管措施。該宣布是在首爾汝矣島舉行的國民議會金融服務委員會業務報告聽證會期間作出。兩位官員均指出，產品推出後市場波動加劇是首要關注點。李奧坤表示，5 月 16 日公布的補充措施將迅速落實，並會依市場狀況考慮進一步行動。此一監管回應，源自市場參與者與政治圈日益要求對韓國股票中單一股票槓桿型 ETF 產品加強監督。 FSC 與 FSS 官員在 5 月 29 日聽證會上回應單一股票槓桿型 ETF 疑慮 李奧坤在委員會上表示：「單一股票槓桿型產品推出後，市場波動擴大，我們在 5 月 16 日公布了補充措施。我們將迅速推進這些措施，以便及時使市場穩定，並在監控市場狀況的同時檢視其他措施。」FSS 局長李燦鎮表示：「自政府推出槓桿型 ETF 以來，外界對投資者損失與市場波動上升的疑慮不斷被提出。我們將密切監控主要補充措施的影響與交易趨勢，並與相關機關討

緬甸聯邦議會於7月28日全面通過反網路詐騙法案，加密貨幣詐騙或經營詐欺中心者處以10年至終身監禁；強迫他人參與詐騙的暴力、酷刑、非法逮捕等行為可判10年至終身監禁或死刑，致死者更必判死刑。最終文本未公佈、生效日期與總統批准待釐清，且加密相關措辭與細節尚未獨立證實。

南韓金融服務委員會（FSC）於 29 日向國會政治事務委員會提交《資本市場法》修正案計畫，提出四項主要改革以保護少數股東。相關提案包括：在管理控制權變更時重新導入強制公開收購要約；在子公司採實物分割上市（spin-off）時，針對母公司股東於首次公開募股（IPO）中建立優先股分配；強制返還高管的短線交易獲利；以及要求揭露高管的刑事犯罪紀錄。這些監管大改旨在防止在企業重組與所有權移轉期間，遭到少數股東被剝削。上述措施聚焦於提升南韓資本市場的投資者保護與市場健全性。 FSC 重新導入管理控制權變更的強制公開收購要約制度 FSC 計畫重新導入強制公開收購要約制度，以強化管理控制權變更期間的少數股東保護。依據所提議的新規，任何取得股份以成為上市公司最大股東的當事方，都必須對少數股東所持有的一定比例股份提出公開收購要約，且要約價格需反映管理控制權溢價（control premium）。FSC 在送交國會政治事務委員會的公告中，未明確指定門檻的確切百分比。 採實物分割後的 IPO 將給予母公司股東優先分配 該修正案為在子公司於實物分割後上市（spin-off）時，向母公司少數股東（不含大股東）優先

新韓投資與證券於 29 日宣布與 TogetherArt（一家藝術品分割投資平台）建立合作夥伴關係，並將其帳戶管理服務擴展至四家分割投資平台。新韓將為訂閱分割投資產品的 TogetherArt 使用者提供開戶及整合服務，並擔任負責投資人存款分離託管的帳戶管理機構。TogetherArt 是藝術品拍賣行 K Auction 的子公司，運營一項訂閱服務，提供高價值藝術品的投資合約證券；截至目前已公開發售 10 件藝術品。 新韓投資與證券提供 TogetherArt 平台帳戶服務 TogetherArt 新的分割藝術投資產品訂閱，透過其自有平台進行。新韓投資與證券透過協助促成訂閱分割投資產品所需的證券帳戶開立與整合，支援 TogetherArt 客戶。為保障投資人權益，投資人存款在新韓投資與證券以分離帳戶方式安全持有。隨著 TogetherArt 的加入，新韓現已向四家分割投資平台提供帳戶管理服務，其中包括 BankCow，其提供韓國牛肉的分割投資產品。 新韓投資與證券擴大參與分割投資生態系 新韓投資與證券與三家非金錢信託證券發行平台合作，分別為 MusicCow、Galaxia Money

美國 30 年期公債殖利率在隔夜交易中維持在 5.09%。根據 Yonhap Infomax 的說法，該殖利率已連續 17 個交易日高於 5% 的門檻。這是自 2007 年 7 月以來最長的此類連續走勢；僅今年 30 年期殖利率就有 32 次突破 5%——自 2007 年以來，單一年內發生次數最多。長期維持偏高殖利率反映投資人對期限溢酬（term premium）的需求增加，而非通膨疑慮；隨著龐大政府債務的發行加劇，主要已開發經濟體之間為爭奪投資資金而競爭更為激烈。 30 年期公債殖利率紀錄：自 2007 年以來最長連續站上 5% 的走勢 美國 30 年期公債殖利率在隔夜交易截至目前，已連續 17 個交易日維持在 5% 以上，達到 5.09%。這代表自 2007 年 7 月以來，超過 5% 門檻的最長連續期間。今年以來，30 年期殖利率一共跨過 5% 門檻 32 次，創下自 2007 年以來單一年內發生次數的新紀錄。 專家指出，這種格局不同於過去當超長天期債券釋放風險訊號給市場的歷史情況。若殖利率跌回 5% 以下，該風險訊號將會減弱；但若持續維持在這一水準之上，顯示先前的壓力正在轉化為

SK 集團董事長崔泰元面臨法院命令的現金支付，金額為 9440 億韓元，原因是在 5 月 24 日的離婚和解裁決後必須支付；同時截至 5 月 28 日，SK 股票在連續三個交易日下跌了 18.32%。該裁決要求向 Nabi 藝術中心董事路素英支付，若在 8 月 7 日裁決確定後延遲支付，將適用年利率 5% 的罰息。股票下跌使崔泰元董事長持有的 12,975,472 股 SK 股票價值從 5 月 23 日的約 8.4989 兆韓元，降至 5 月 28 日的約 6.9419 兆韓元，減少約 1.557 兆韓元。此次下跌使現金支付的募資計算更為複雜，因以擔保借貸的比率以及潛在的股份出售面臨更大壓力。崔泰元董事長針對其 SK 股票的擔保借貸比率，從 6 月下旬的 33.4% 上升至依 5 月 28 日收盤價估算的 53.5%。 法院下令支付 9440 億韓元現金，SK 股票下跌 18.32% 法院在 5 月 24 日裁定，董事長崔泰元必須以現金支付 9440 億韓元，作為資產分割和解。若在裁決確定後延遲支付，將適用年利率 5% 的罰息，折合約每天 1.293 億韓元，或約每年 472 億韓元。

花旗集團估計，根據 29 日發布的分析，南韓散戶在近期市場修正期間，因槓桿型交易所買賣基金（ETF）投資約損失 387 億美元（56.3 兆韓元）。該投資銀行的亞太交易策略主管 Mohamed Apabhai 表示，根據南韓資產計算的槓桿 ETF 市值在上月 22 日達到約 525 億美元（76.37 兆韓元），之後在近期下滑至約 190 億美元（27.64 兆韓元）。估計損失反映槓桿 ETF 市值在南韓股市更大範圍修正中的急劇收縮，其中與 SK Hynix 連動的產品下跌幅度最大。 花旗集團估計南韓槓桿 ETF 損失 387 億美元 花旗環球市場證券（Citigroup Global Markets Securities）的 Mohamed Apabhai 於前一日向機構投資人發布的市場報告中披露，南韓以資產為基礎的槓桿 ETF 市值較其高點約下滑 335 億美元（48.7 兆韓元）。該分析指出，高點之後又新增部位 62 億美元（9.02 兆韓元），使散戶的總估計損失達約 387 億美元（56.3 兆韓元）。該報告反映花旗集團股權交易策略部門的市場評論，而非該行研究團隊的官方研究。

首爾外匯交易商在 5 月 29 日預測，美元兌韓元匯率將在約 1,450 韓元區間內盤整，原因是美元賣壓與中東局勢升溫之間相互拉扯。該預測是在 5 月 28 日美東時間下午 5:45，伊朗在約旦的美國軍事基地發射彈道飛彈之後發布；美軍在事件中攔截了飛彈。交易商表示，推升韓元的因素包括半導體公司持續的美元拋售（包括 SK Hynix）、月末出口企業對韓元的需求，以及世界政府債券指數（WGBI）基金的資金流入；但地緣政治風險與可能的外資股市賣出，可能限制下行幅度。 伊朗於 5 月 28 日在約旦的美國基地發射飛彈 根據傳達至首爾外匯市場的報導，伊朗於 5 月 28 日美東時間下午 5:45 向位於約旦的美國軍事基地發射彈道飛彈。美軍部隊攔截了飛彈。此前下跌的油價在消息發布後改變方向。交易商將這項地緣政治發展視為美元兌韓元匯率可能上行的風險因素。 首爾交易商預測美元兌韓元區間為 1,450–1,465 韓元 三家銀行交易商提供了 5 月 29 日交易的匯率預測。其中一家銀行交易商表示：「我聽到 SK Hynix 的美元拋售將會持續，所以可能還會再跌一點。先前當我們確認了低點時，曾出現許多反轉

韓國總統府政策室室長金容範宣布，已要求金融委與金管會調查KOSPI高波動的結構性因素，調查範圍不僅限於槓桿ETF，還涵蓋衍生品佔比、投資者結構與市場結構等因素。他指出半導體與AI相關股約佔市場40–50%，美股波動外溢與AI投資不確定性也是關鍵因素，並以CXMT於上海上市及中國DUV推進作為新情境類比，提示需加強投資與研發以維持競爭力。