Gate 深度報導與加密市場分析

國泰航空預期將在截至 6 月的上半年錄得合併股東盈利約 600 億港元至 650 億港元，其中包括約 140 億港元因其持有的中國國際航空公司股份稀釋而產生的視同處分收益。總部位於香港的該航空公司去年上半年錄得股東盈利 37 億港元。表現改善受惠於國泰航空及國泰港龍貨運服務持續強勁的需求、香港快運的表現提升，以及來自聯營公司的盈利貢獻更為強勁，反映在區域旅遊恢復的背景下，香港航空業正在復甦。 國泰航空預測上半年盈利 600-650 億港元 國泰航空公布，預期截至 6 月的上半年將錄得合併股東盈利約 600 億港元至 650 億港元。該預測包括因集團持有的中國國際航空公司股份稀釋而產生的約 140 億港元視同處分收益。去年上半年，國泰航空錄得股東盈利 37 億港元。集團表示，上半年業績同樣受惠於國泰航空及國泰港龍貨運持續強勁的需求、香港快運表現改善，以及聯營公司帶來的更強盈利貢獻。 6 月與上半年客貨運量上升 國泰航空 6 月客運量較去年同期增加 12% 至 258.29 萬名乘客，且可用座位公里數較去年同期上升 6%。貨運量較去年同期成長 9% 至 14.48 萬噸，而可用貨物噸公里數

英國國會議員在英國完成該產業的新監管框架不久後，已就銀行對加密貨幣企業的限制發起議會調查。由前數位經濟部長 Didcot 的 Vaizey 勳爵以及工黨立法者 Gurinder Singh Josan 共同擔任主席的「加密貨幣與數位資產跨黨派議會小組」（Crypto and Digital Assets All-Party Parliamentary Group，APPG）在調查開始後的 6 週期間，據報稱銀行封鎖或延遲了 40% 的加密貨幣轉帳。該調查將審視有限的金融服務接入是否可能削弱英國邁向成為領先數位資產樞紐的推動力。包括 HSBC、Nationwide、Natwest、Santander 和 Starling Bank 在內的主要貸款機構，已對部分與加密貨幣相關的付款引入限制，引發產業人士與政策制定者對比例性以及對合法企業造成影響的疑慮。 APPG 就銀行接入開啟為期 6 週的證據徵集 該議會小組將審查加密貨幣企業對銀行帳戶、支付服務與保險的接入。立法者計畫評估轉帳上限與交易封鎖是否因欺詐與金融犯罪風險而具有正當性。調查也將考量銀行措施對消費者、競爭、投資與創新的影響。Jos

香港股市午盤延續跌勢，恆生指數下跌 208 點，收在上午盤 24,923 點，跌幅 0.83%。該指數在開盤後跌破 25,000 點關口，隨著大型權值科技股領跌，賣壓加劇。拋售在前一日下跌 10 點之後出現，上午交易期間指數在 24,836 點的低點與 25,040 點的高點之間波動。恆生中國企業指數下跌 94 點或 1.13% 至 8,266 點；恆生科技指數則表現較弱，下跌 101 點或 2.11% 至 4,713 點。午盤成交額達 HK$169.341 billion，其中北向資金錄得淨流入 HK$4.199 billion。 科技股領跌午盤 騰訊（00700）與網易（09999）是午盤表現最差的藍籌，分別下跌 5.7% 至 HK$446.8、6.2% 至 HK$195.4。阿里巴巴（09988）下跌 2.1% 至 HK$114.6，美團（03690）跌 2.7% 至 HK$82.9，百度（09888）下跌 2% 至 HK$105.1。京東（09618）下跌 2.3% 至 HK$118.3，小米（01810）跌 2.7% 至 HK$26.68，快手（01024）下跌 4.1% 至

道富銀行（State Street）首席經濟學家 Simona Mocuta 於 7 月 21 日（當地時間）發布報告，表示聯準會今年不需要上調利率，理由是觀察房市與就業市場的狀況而定。Mocuta 解釋道，儘管房市與就業市場對聯準會政策方向傳遞的是不同訊號，但兩者都指向相同結論：升息不算急迫——房市顯示政策偏緊，而就業市場則指向整體接近中性的立場。此一評估出現在市場對聯準會貨幣政策的複雜且交雜訊號之際，6 月消費者物價指數（CPI）與生產者物價指數（PPI）數據均低於預期，因而降低了短線對進一步升息的壓力。 房市顯示偏緊政策訊號 Mocuta 指出，房市是經濟中對利率最敏感的部門之一，因為供需雙方都高度依賴信貸條件。美國 5 月的房屋開工量暴跌至 5 年來最低水準，而房屋可負擔性仍維持在史上偏低的水平，壓低了房價升值。Mocuta 表示：「房市的痛是真實且強烈的。」她說：「房市對聯準會傳遞的訊息是，所需的是降息而非升息。」 這位經濟學家預測，房市的放緩將在未來成為一個降低住屋通膨（shelter inflation）的因素。房價成長率常被視為未來住屋通膨趨勢的領先指標，而自 2022

根據區塊鏈情報公司 TRM Labs 週二發布的一份報告，從 5 月起，幣圈交易所 HTX 已在四條公鏈之間輪替錢包，以規避制裁審查。這種輪替做法旨在躲避英國主管機關對該平台採取的制裁。2026 年 5 月，英國外交、英國國協及發展事務部（Foreign, Commonwealth and Development Office）因涉嫌協助俄羅斯規避制裁而對「已更名為 HTX 的 Huobi Global S.A.」實施制裁。儘管遭到制裁，TRM Labs 表示 HTX 仍保持營運；這種做法讓該交易所的鏈上足跡變成「持續移動的目標」。 HTX 每隔幾小時輪替四條公鏈上的錢包 TRM Labs 表示，HTX 會依照固定週期輪替 TRON、Ethereum、BNB Smart Chain 與 Solana 上的熱錢包以及資金地址。該公司稱，交易所每隔幾小時就會讓地址退役，使得基於靜態地址的篩查在很大程度上失效。TRM Labs 在報告中指出：「HTX 每隔幾小時更換其錢包，以在基於靜態清單的審查之前搶先一步。」該公司表示，這種做法使得傳統基於地址的篩查工具難以跟上。 TRM Labs 提出行

金旼錫（Kim Min-seok）前首相以及民主黨代表候選人在 5 月 22 日上午於國會通信中心召開記者會，公布包括《數位資產基本法》在內的金融改革任務。「4+1 改革任務」包含透過立法處理建立數位資產主權、推動 KRW 穩定幣制度化，以及代幣證券框架。納入穩定幣制度化與事業營運者規範的《數位資產基本法》原本目標在今年內完成立法，但因中東局勢，已從 3 月黨—政府磋商起被無限期延後。 金旼錫提議透過立法框架建立數位資產主權 金表示，圍繞數位資產主權建立的金融改革是必要的。改革任務分為五大類：以國家主權為核心的金融改革、以區域成長為核心的改革、以國家主權為核心的司法改革、以國家資訊主權為核心的媒體改革，以及憲法修正。 與數位資產相關的任務納入金融改革類別。具體措施包括辦理《數位資產基本法》、將 KRW 穩定幣制度化、將代幣證券的發行與分配制度化，並同步推動投資人保護。 金亦提出額外的金融改革措施：透過強化揭露並導入發現機制以完成價值提升、啟動公眾參與資金，以及強化政策型消費金融與消費者保護金融。 《數位資產基本法》在 3 月延後後面臨無限期延誤 納入穩定幣制度化與事業營運者規範的《數位

根據《THE COMPASS》的分析，現代汽車公司在創紀錄水準的獲利中賺進 186 兆韓元，然而其股價仍維持停滯，原因在於資本配置效率不佳。該車廠的資本被綁定在與本業無關的權益投資以及不動產資產上，導致即便營運表現強勁，也難以提升企業價值。在汽車產業中，高效率的資本投放日益被視為影響市場估值的關鍵因素，投資人也開始審視車商如何配置資源，超出核心製造營運之外。 ROE 分析中識別出的資本配置問題 《THE COMPASS》的分析指出，現代汽車的資本被鎖定在投資於與其核心汽車業務無關的標的，以及不動產持有。這些配置被界定為阻礙公司市場估值反映其營運成果的主要因素。分析採用杜邦（DuPont）框架，檢視公司的股東權益報酬率（ROE）組成項目，揭示該車廠部署股東資本的結構性低效率。分析中提供的圖表將現代汽車的 ROE 拆解為構成要素，說明資本運用在哪些環節落後於最佳水準。 股價反轉：由機器人推動的獲利 根據來源資訊，現代汽車的股價在今年年初曾因投資人對公司機器人業務成長的預期而上漲。然而，多數漲幅後來已被回吐。即使市場對新事業的情緒偏正向，股價仍無法維持動能，凸顯市場聚焦於資本效率的疑慮。回轉

在 OKX 針對 7 月 21 日公布的調查結果中，受訪的 7 成美國加密貨幣交易帳戶（crypto traders）表示，他們會感到安心，讓 AI（人工智慧）在不經過人工審核的情況下管理他們的實盤。調查受眾包含願意授予 AI 完全自主權的交易者，以及準備允許系統在他們自行設定的風險界限內做出自動化決策的交易者。年輕受訪者的意願最高：其中 38% 的 Z 世代（Gen Z）交易者與 37% 的千禧世代（millennials）表示會給予 AI 完全、不受監督的權限；相較之下，嬰兒潮世代的比例為 11%。這份調查結果出爐之際，美國監管機構警告，AI 交易可能使投資者面臨詐欺、不正確資訊以及更廣泛的市場風險。 調查揭示世代間在 AI 實盤管理上的落差 OKX 表示，約 7 成受訪交易者說，他們會感到安心，讓 AI 在沒有人工逐步檢查每一個動作的情況下管理他們的實盤；可能是具備完全自主權，或是在他們自行設定的風險界限內運作。該公司將此描述為「並非邊緣立場；而是市場主流」。 在受訪交易者中，使用 AI 輔助研究正變得例行公事。51% 的受訪者表示，他們每週數次使用 AI 工具進行研究或交易；而

巴拉吉·斯里尼瓦桑的數位遊民網路學校在馬來西亞遭 MBIP 吊銷 NSO Malaysia 營業執照，MDEC 啟動數位地位撤銷，並受移民法調查呼籲；斯里尼瓦桑否認即將關閉，稱僅收兩項補救通知。此外，與哈薩克簽署諒解備忘錄，計畫在哈薩克開設首個網路學校校區。

PeckShield 指出，負責 Balance Protocol 與 Balance Coin 的 42DAO 遭遇約 91.5 萬美元漏洞攻擊；攻擊發生在 BNB 鏈 GemJoin 合約，導致 Balance Coin 去錨定，價格自 0.9954 美元急跌至 0.001358 美元，跌幅超過 99%，穩定機制全面失效。

HLB Genex 董事長 Jin Yang-gon 與執行長 Kim Do-yeon 分別於第 20-21 天與第 13 天購買公司股票；原因是母公司 HLB 的肝癌藥物在美國核准延遲，導致股價下跌。根據韓國金融監督服務機構於第 22 天提交的申報資料，Jin 在兩天內買入 50,428 股，而 Kim 則以單一交易買入 32,567 股。產業觀察人士將這些買入解讀為：即便短線市場因母公司監管挫折出現波動，管理層仍對酵素製造商的核心業務基本面與長線成長前景抱持信心。 Jin Yang-gon 兩天內買入 50,428 股 依據電子申報文件，Jin Yang-gon 於第 20-21 天在公開市場買入 50,428 股 HLB Genex 股票。這是 Jin 今年第 17 筆股票買入交易，令其合計持有達 337,183 股。執行長 Kim Do-yeon 另於第 13 天買入 32,567 股，為其今年第 4 筆買入交易，合計買入 79,538 股。這些交易後，Kim 的持股總數增至 92,248 股。 HLB Genex 擴大半導體領域酵素業務 HLB Genex 向三家全球半導體代

LPL 賽事 LGD 對陣 EDG 的比賽將於今日 17 時開賽，據 Gate 預測市場資料，目前市場資金押注 LGD 獲勝的概率為 46%，EDG 獲勝的概率為 55%。這一組資料本身並不複雜，但其所蘊含的資訊層次遠超表面數字。 預測市場的核心邏輯在於「用資金投票」。與傳統民調或專家預測不同，預測市場的參與者需要以真實資金表達自己的判斷，這意味著每一個概率數字背後都對應著實際的風險承擔。55% 對 46% 的分布，說明市場整體認為 EDG 擁有一定優勢，但並非壓倒性的——9 個百分點的差距在預測市場中屬於「輕度偏好」區間，遠未達到確定性共識。 另一個值得注意的細節是：兩個概率相加為 101%，這並非資料錯誤，而是預測市場常見的四捨五入誤差或流動性摩擦所致。在深度足夠的市場中，各選項概率之和應無限接近 100%，而 1% 的偏差恰恰反映了該賽事的預測市場仍在持續交易中，價格發現機制尚未完全收斂。 2026 電競盛夏季現已開啟，EWC、LPL、LCK 等大賽不斷。LoL、Dota 2、Counter-Strike、Val

歐盟最高法院在 Case C-788/24 判定 VPN 為合法技術工具，翻牆繞過地理封鎖不構成著作權侵權；出版方採用最先進地理封鎖即善盡義務，VPN 業者不需對用戶繞過行為負連帶責任。判決強調「合理有效」防護勝於絕對不可破解，日常 VPN 用戶的加密與隱匿屬於合法用途。

經濟日報稱 SpaceX 以約520億美元向鴻海訂購 GB300 AI伺服器機架，含約13,000架與93.6萬顆 NVIDIA GPU，預計2026年Q4至2027年Q1出貨；馬斯克於 X 稱此為假消息。鴻海回應不評論個案，但表示 AI伺服器接單強勁、全年展望樂觀。

MVMT Labs，即 Movement 公鏈的開發者，於 15 日（當地時間）向美國特拉華州地方法院申請第 11 章破產保護。根據《破產觀察》（Bankruptcy Observer）於 22 日（韓國時間）的法院紀錄，該申請係依第 11 章程序進行，允許公司在調整負債的同時繼續營運。該案已交由法官 Thomas M. Horan 承辦。Move Industries 的執行長 Torab Torabi 於 21 日（當地時間）釐清：Move Industries 為 Movement 生態系的開發團隊，與 MVMT Labs 無關聯，且未參與破產。 MVMT Labs 提出第 11 章申請，負債最高達 1,000 萬美元 根據公開的法院紀錄，該申請係依第 11 章程序進行企業債務調整，同時維持營運。MVMT Labs 被列為債務人；Potter Anderson & Corroon LLP（總部位於特拉華州的律師事務所）擔任法律顧問。 破產申請書顯示，債權人數量最多 1,000 名，資產介於 10.1 萬美元至 50 萬美元之間，負債最高達 1,000 萬美元。在《第 V 節小型企

肯尼迪在7/22眾院聽證指出 CFTC 人手不足，難以全面監管 Kalshi、Polymarket 等預測市場，認為《CLARITY 法案》或增授權以應對增長。塞利格主張專屬管轄，並命令 Kalshi 照法院裁決行動；法案文本預計8月公布，背景還有博彩團體要求明確條款。

截至 7 月 21 日，多數韓國政府公債貨幣市場基金（MMFs）出現負偏離率，令市場擔憂：若韓國央行在 7 月與 8 月實施接連升息，贖回風險可能上升。負偏離率用以衡量帳面價值與市價之間的差距，顯示貨幣市場基金所持公債的市場利率已上升。市場參與者警告，雖然贖回機率仍偏低，但若出現連續升息，並在開始贖回時可能因短線流動性承壓而加劇影響，尤其是對某些偏離率接近 -0.09% 的基金而言。 7 月政府公債 MMF 偏離率觸及 -0.09% 根據 7 月 22 日的債券業界消息，截至前一日，主要政府公債 MMF 全部都呈現負偏離率。自 6 月以來，負偏離率持續擴大；當時政府公債 MMF 開始普遍出現負轉換（negative conversions）。部分基金正接近 -0.09% 的偏離率。當前的負偏離反映出：MMF 所持債券的市場利率已上升。政府公債 MMF 尚有 40-60 天到期。債券市場目前對 8 月與 10 月升息可能性進行定價；也就是說，若 8 月升息，可能引發額外且急劇的利率上升。 資產管理業者評估贖回風險偏低但仍監控特定基金 資產管理公司官員評估指出，雖然隨著負偏離率擴大導致的贖

據 Strategy（MSTR）於 7 月 21 日向美國 SEC 提交的 8-K 文件，在 7 月 13 日至 19 日期間共出售 2,732,318 股 MSTR 股票，募資約 2.635 億美元，但在這段期間既未買進、也未賣出任何比特幣；公司亦未透過股票回購計畫買回任何自家股票。

據 Cointelegraph 援引 River 為中本聰計畫撰寫的報告，美國成年人約有4,960萬持有比特幣，佔比18.6%，首次超過黃金持有者約2,880萬人（10.8%），顯示比特幣成為新興儲備資產。當日比特幣約76,000–77,000美元，黃金現貨約5,300美元/盎司。

NuScale Power Corp.（SMR）股票週二盤後一夜飆漲超過 1%，此前該公司創下超過一個月以來最佳表現，上個交易日收盤幾乎上漲 9.5%。漲勢來自彭博報導：川普政府的一項倡議旨在加速核電部署，以供 AI 數據中心使用，並在主要科技公司之外，加入先進反應爐開發商 Oklo Inc. 與 X-Energy Inc.。路透另外報導，政府計畫在數天內向國會提交一份擬議的 123 協定，以促進美國與沙烏地阿拉伯在一項價值數十億美元的民用核能計畫上的合作。儘管未被點名列入 AI 數據中心倡議，NuScale Power 仍受惠於外界對政府擴大美國核能產能、並為人工智慧加強能源基礎建設的更廣泛樂觀情緒。 川普政府啟動 AI 數據中心核能倡議 彭博週二報導指出，由川普政府主導的倡議，目標是加速 AI 數據中心用的核電部署，並在主要科技公司之外，加入先進反應爐開發商 Oklo Inc.（OKLO）與 X-Energy Inc.（XE），以及包含輝達（Nvidia Corp.，NVDA）與微軟（Microsoft Corp.，MSFT）在內的多家大型科技公司。根據該報導，這項約 2 億美元的