Gate 深度報導與加密市場分析

ADGM 已認定 Tether Gold（XAUT）為「可接受現貨商品」，持牌機構可在 ADGM 提供相關服務；此前 ADGM 已認可 USDT 為「可接受法定參考代幣」。DefiLlama 的 TVL 為 XAUT 28.6 億美元。Ledn 2026 年宣布將 XAUT 作為比特幣借貸抵押品。代幣化商品約 44.6 億美元，佔整體 RWA 市場近 13%，RWA 市場約 347.3 億美元。

韓國海關數據顯示，7 月 1-20 日期間出口較去年同期大增 52.3%，達到 549 億美元，創下該時段新高。增幅主要由半導體出口成長 180.6% 推動，半導體占總出口的 40.3%。日均出口達到 37.9 億美元，同比成長 62.9%，儘管工作日較去年少 1 天（14.5 天對比去年 15.5 天）。該期間貿易順差總計 122 億美元，因出口顯著優於進口。 7 月 1-20 日期間半導體出口飆升 180.6% 根據於 7 月 21 日發布的海關數據，半導體出口在 7 月 1-20 日期間攀升 180.6%。半導體在總出口中的占比提高 18.4 個百分點至 40.3%。其他主要出口品類表現不一：石油產品上漲 33.4%、電腦周邊大幅跳升 231.9%，而乘用車下降 10.6%。 按目的地來看，對中國出口增加 94.1%、對美國增加 39.6%、對越南增加 82.4%、對歐盟增加 30.3%、對台灣增加 41.8%。前三大市場—中國、美國和越南—合計占總出口的 51.9%。先前該時段（7 月 1-20 日）的出口紀錄為 369 億美元，係於 2024 年 7 月創下。 進口上升 20

南韓政府公債期貨 7 月 21 日開盤漲跌互見：截至上午 9:05，3 年期期貨上漲 2 點至 102.78，10 年期期貨下跌 2 點至 105.05。利差出現分歧，原因在於飆升的英國利率推高全球殖利率、國際油價也上漲；但國內市場參與者預期會有撿便宜資金流入。市場動態反映出：一方面是英國公債（gilt）市場上 10 年期債殖利率突破 5% 帶來的外部利率壓力；另一方面則是國內支持因素，包括美元兌韓元匯率下探至 1,470 韓元區間。 債券期貨在市場開盤時呈現互有表現的紀錄 根據 Yonhap Infomax，3 年期政府公債期貨交易在 102.78，上漲 2 點（較前一交易時段）；10 年期政府公債期貨交易在 105.02，下跌 2 點。該時段外國投資人買超 3 年期公債期貨 366 口，賣超 10 年期公債期貨 166 口。 外部因素推動全球利率走勢 隔夜國際油價進一步上漲，因擔憂紅海入口的 Bab el-Mandeb 海峽可能遭封鎖，且美國與伊朗之間的衝突加劇。Brent 原油價格上漲超過 1%，逼近每桶 90 美元。英國政府公債殖利率在新任英國首相 Andy Burnham 強

根據韓聯社（Yonhap News）報導，葉門境內、由伊朗支持的胡塞武裝（Houthi rebels）於 1 月 20 日（當地時間）宣布對沙烏地阿拉伯實施海上封鎖。胡塞發言人葉海亞·薩里（Yahya Saree）表示，該措施將立即生效，並依照他所稱的「以眼還眼」原則，針對其稱呼為「對手敵方的罪惡國家」的沙烏地阿拉伯。此次封鎖是對沙烏地阿拉伯關閉由胡塞控制的港口與機場，以及上週對薩那（Sanaa）機場的打擊所作回應。薩里強調：「我們將以封鎖回應封鎖。」該宣告出現在區域緊張局勢升高之際：在因美伊軍事對峙而關閉霍爾木茲海峽（Hormuz Strait）之後，外界擔憂可能中斷通往亞丁灣（Bab el-Mandeb Strait）—這是沙烏地阿拉伯石油出口的關鍵通道，約占全球石油供應的 7%。 胡塞武裝：於 1 月 20 日對沙烏地阿拉伯宣布海上封鎖 胡塞武裝發言人葉海亞·薩里（Yahya Saree）於 1 月 20 日（當地時間）宣布，該組織正在對沙烏地阿拉伯施加海上封鎖。薩里指出，封鎖將立即生效，並宣稱其依照「以眼還眼」原則，針對沙烏地阿拉伯的對手。由伊朗支持的胡塞運動將此舉定位為對沙烏

三星確定於倫敦 7 月 22 日 14:00 舉行 Galaxy Unpacked 2026，發布三款折疊機：Z Fold 8、Z Fold 8 Ultra、Z Flip 8；Fold 展開比近似 4:3，售價約 1899、2099 美元；Flip 8 可能採 Exynos 2600 或 Snapdragon 8 Elite Gen 5；全機採用柔性鈦屏以減少摺痕，同場或發布 Watch 9 與 Android 眼鏡，並影響供應鏈。

現代汽車股票在前一個交易日收在 399,000 韓元，較 783,000 韓元的高點下跌 49.61%，並且自 1 月 12 日以來首次跌破 400,000 韓元。下跌主因是今年外國投資者出售價值 10.88 兆韓元的股票，將持股比重從去年年底的 35.95% 降至 25.17%。此外，3 月零件供應商火災造成生產中斷、土耳其工廠建設暫停電動車產出，以及因工資談判引發的工會持續部分罷工也帶來額外壓力。分析師預期現代汽車第 2 季營業利益將低於市場共識估計的 3.02 兆韓元，公司預定在 23 日公布財報。 外國投資者出售 10.88 兆韓元的現代汽車股票 根據韓國交易所資料（截至前一個交易日），今年外國投資者出售價值 10.88 兆韓元的現代汽車股票。外資持股比重從去年年底的 35.95% 降至 25.17%，跌幅超過 10 個百分點。該股票自 783,000 韓元的歷史高點以來的最大回撤達 49.61%，等同於將股價大幅砍半。前一個交易日的盤中交易中，該股一度跌至 394,500 韓元，最後收在 399,000 韓元。跌幅超過韓國市值前兩大的半導體公司所遭受的損失：三星電子（-35.

韓國海關公布7月1日至20日出口達549億美元，年增52.3%，創同期新高；半導體出口年增180%，達221億美元，佔比40.3%，為主要成長動力。主要出口目的地中國、越南、美國和歐盟分別成長94.1%、82.4%、39.6%、30.3%，合計佔出口51.9%。進口427億美元，年增20%，貿易順差122億美元。

三星生物製劑（Samsung Biologics）於 21 日收到 NICE Credit Rating 的信用影響評估。該公司先在 20 日公布，將以公開要約收購瑞士胜肽合約研發與製造機構（CDMO）PolyPeptide Group AG，代價約 2.706 兆韓元。NICE Credit Rating 維持三星生物製劑長線信用評等為「AA」（展望穩定），並認定即時的信用評等影響雖因擴大的財務負擔而有限。於此評估期間，三星生物製劑亦披露計畫收購瑞士交易所上市公司 PPG 股份的 100%，標誌公司進軍胜肽療法製造領域，包括 GLP-1 肥胖與糖尿病治療。 三星生物製劑宣布以 2.706 兆韓元收購 PolyPeptide Group 三星生物製劑於 20 日披露，將透過公開要約以 2.706 兆韓元收購 PolyPeptide Group 100% 股份。PolyPeptide Group 自 1952 年起源於全球製藥公司 Ferring 的胜肽生產部門，並於 1996 年分拆，且於 2021 年在瑞士交易所上市。該公司在歐洲、美國、印度等 5 個國家營運 6 個生產據點，擁有超

多家在 KOSDAQ 掛牌的主要公司，包括 Alteogen、EcoproBM 和 HLB，推遲原定的轉板至 KOSPI 市場的劃轉計畫；其中 Alteogen 於 16 日公布其決定。這些推遲反映出對政府推動 KOSDAQ 振興政策的預期，以及對在由三星電子與 SK Hynix 主導的 KOSPI 市場中，流動性過度集中所帶來疑慮。南韓採行兩層式股票市場制度，其中 KOSDAQ 為二級市場、KOSPI 為主板；公司通常會在成長後，從 KOSDAQ 升級至 KOSPI。 三家主要 KOSDAQ 公司推遲轉板至 KOSPI 根據金融投資業界消息，Alteogen 已於 16 日暫停其 KOSPI 轉板計畫。該公司先前曾在 12 月舉行的臨時股東大會上，通過自 KOSDAQ 有條件除牌並轉為證券市場掛牌的決議。Alteogen 的市值約 14 兆韓元，是 KOSDAQ 最大的個股。 EcoproBM 在去年 11 月向韓國交易所的證券市場部門提交初步審查申請後，便停止了其 KOSPI 轉板流程。該公司已於 2 月透過公告正式撤回初步申請。HLB 早於 Alteogen 公布轉板掛牌計畫，也

KOSPI 指數在 21 日早晨回升至 6700 水平，至上午 10:35 時上漲 3.19%，報 6723，原因是外國投資人情緒轉為淨買超。市場開盤後短暫呈現拋售主導，外國投資人隨後在證券市場轉為淨買超約 2900 億韓元（包含 Korea Exchange 與 Nextrade 的合併數據），而機構投資人仍持續淨買超約 2200 億韓元。散戶投資人則錄得約 5500 億韓元的淨賣超。此次反彈是在 20 日所謂「黑色星期一」後出現撿便宜買盤之後發生，且得益於隔夜美國半導體股票的溫和反彈。 外國與機構投資人帶動 KOSPI 回升 根據 Korea Exchange 的說法，外國投資人扭轉了原先的賣出立場，轉而在證券市場成為淨買超。外國與機構投資人的合計淨買超在早盤期間約為 5100 億韓元，抵消了散戶投資人約 5500 億韓元的淨賣超。外國投資人行為的轉變，為指數自市場開盤的 6500 水平回升提供了關鍵支撐。 Samsung Electronics 與 SK Hynix 領軍半導體股反彈 以市值計算的前兩大半導體股 Samsung Electronics 與 SK Hynix 帶領市

139 家在 KOSDAQ 上市的公司截至前一日，市值跌破 2000 億韓元門檻，根據韓國交易所於 21 日發布的數據，使其進入下市審查區域。相較一個月前的 126 家，這代表增加 10.32%；受影響的少數股東人數也從 130 萬人增至 156 萬人，增幅 18.59%，係依據近期年度事業報告計算。同期間，KOSDAQ 指數下跌 25.11%，由 4 月盤中高點 1229.42 跌至目前 700 區間。更廣泛的市場走弱，源於半導體大型股的資本集中，以及對中東衝突長期化引發的貨幣緊縮恐懼，加劇資金從 KOSDAQ 市場外流。 一個月內市值低於門檻的 KOSDAQ 公司增加 10.32% 根據韓國交易所截至前一日的數據，139 家 KOSDAQ 上市公司（不含 SPAC 與優先股）市值低於 2000 億韓元。該數字較一個月前的 126 家增加 10.32%。受此影響的少數股東人數，依據近期年度事業報告，從 130 萬人增至 156 萬人，增幅 18.59%。 KOSDAQ 指數從 4 月高點下跌 25.11% 至 700 區間 在同一比較期間，KOSDAQ 指數下跌 25.11%，反映市

奈及利亞簽行政命令設虛擬資產委員會，但不設新監管機構，重點在跨機構協調、制定政策與填補未註冊營運商漏洞，並促使數位資產稅制更新。IMF 指自2019年起該國佔撒哈拉以南穩定幣流入約60%，2023/7–2024/6加密貨幣流入約59億美元。稅務局1月要求加密服務商連結稅務識別號，7月再促更新稅收政策。

南韓金融主管機關因 5 月 16 日公布針對單一股票槓桿型交易所買賣基金（ETF）的補充措施遭到批評；該公告是在立法者呼籲可能採取進一步行動的 4 天後發布。金融服務委員會（FSC）將基本保證金要求由 1,000 萬韓元提高至現金 3,000 萬韓元，並將追蹤三星電子與 SK 海力士的產品交易單位由 1 單位擴大至 20 單位。這些措施旨在因市場集中度上升而進行因應：兩檔股票的合計市值占比由去年年底的 34% 提升至 7 月 15 日的 52%；同時，與之相關的 16 個產品的市值也由 5 月 27 日上市時的 4.4 兆韓元成長至 7 月 15 日的 11.9 兆韓元。市場參與者質疑所公布的門檻是否能有效抑制需求，因 7 月 20 日的交易活動仍達 12.3 兆韓元，與公告當天的 12.2 兆韓元相近。 3,000 萬韓元現金保證金爭議仍在；立法者在公告後 4 天呼籲追加措施 財政部、FSC、金融監督院以及韓國央行在 5 月 16 日公布補充措施；該措施是在由負責經濟事務的副總理主持的市場監督會議後提出。這 16 檔單一股票槓桿型 ETF 與交易所買賣票據（ETN）產品，市值由上市時

台灣檢方起訴一名前台積電（TSMC）副經理，指控其企圖竊取國家核心技術機密，並將其轉移至中國半導體產業；此案也標誌著《國家安全法》首次被用於技術轉移企圖的案件。根據《日經亞洲》20 日報導，台灣檢察官發言人表示，雖然企圖將技術轉移至中國最終失敗，但該案具有重大意義，因為它代表《國家安全法》下首次針對企圖將台灣國家核心技術外泄至中國而提起起訴。檢方正為被告尋求最高 7 年的監禁刑期。 該案是在針對中國間諜活動的另一項調查中浮出水面，顯示前台積電員工陳某與香港籍人士丁某勾結；丁某同樣因另一宗間諜案而遭調查，兩人試圖竊取台積電的商業機密。陳某自 5 月下旬起遭到羈押，而丁某今年初已過世。 檢方調查間諜案期間揭發技術竊取 檢察官發言人解釋，該案是在針對其他中國間諜指控的調查中被揭露。調查期間，檢方發現，陳某（台積電前員工）與丁某（香港籍人士，因另一宗間諜案件正接受調查）勾結，企圖竊取台積電的商業機密。陳某自 5 月下旬起遭羈押，而丁某今年初已過世。 陳某與丁某成立 CSMAC 並抄錄 21 份台積電文件 據檢方稱，從 2023 年 5 月到 2024 年 2 月期間，陳某與丁某在中國成立了一家

香港交易所（HKEX）正在評估延長交易時段，以與全球競爭對手交易所的時段看齊；南華早報（SCMP）於 20 日（當地時間）報導。此舉因面臨競爭壓力而作出回應：Nasdaq 計劃將每週五天的交易時段擴展至每日 23 小時；倫敦證券交易所（LSE）也在探索推出 24 小時交易，以滿足散戶的需求。據消息人士稱，HKEX 正在檢視是否可將午後收市時間延長至 5pm 或 8pm；至於取消為期一小時的午休，暫未被積極考慮。 HKEX 評估兩種延長午後收市選項 依據南華早報引述的消息人士，HKEX 正審視兩項具體提案以延長交易時段。第一項方案將午後收市時間調整至 5pm，第二項則將延長至 8pm。有消息人士表示：「HKEX 正進行早期階段討論，以檢視交易時段延長計畫」，並補充稱該交易所「在推行長線變更前，計劃先蒐集市場意見」。在此階段，取消為期一小時的午休仍未被積極考慮。 目前 HKEX 於平日交易 5.5 小時 HKEX 目前於平日進行 5.5 小時的交易，時間為 9:30am 至 4pm（5pm 韓國時間），不含一小時午休。由於全球交易所愈來愈延長營運時段，以因應不同時區與投資人需求模式，這種交

李在明總統於 7 月 21 日指示金融主管機關，針對單一股票槓桿 ETF 制度迅速研擬補充措施，並指出由於市場不穩定疑慮升高。李在明總統在內閣會議上表示，該制度已成為投資人抱怨的來源，並指出它會在上漲與下跌階段放大市場波動。該指示針對的是為穩定外匯市場而推出的三星電子與 SK Hynix 單一股票槓桿 ETF；主管機關則就該政策的有效性進行辯護，稱儘管投資人批評該制度造成市場波動影響，但仍能降低海外資金外流。 李總統就單一股票槓桿 ETF 疑慮指示迅速行動 李在明總統指示主管機關迅速準備補充措施，必要時再推進其他措施。在內閣會議上，他表示：「問題是，這確實已成為國內投資人不滿的一個原因。」李在明總統質疑該制度是否如原先設想般有助於穩定外匯市場，並指出：「它會加劇上行階段的上漲，並加深下行階段的下跌。」 總統強調，儘管主管機關已努力，市場參與者卻認為該政策的低效率與問題，遠比原本意在的外匯穩定效果更為重大。他表示：「必須迅速且徹底地制定補充措施。」 金融主管機關為外匯穩定效果辯護 金融服務委員會（FSC）主席李奧權解釋稱，香港產品規模近期從約 20 兆韓元降至 17 兆韓元，國內投資占比

韓國 3 年期政府公債殖利率在 20 日盤中一度飆升至超過 3.9%，逼近 4% 的門檻，這是近兩年又八個月以來（自 2023 年 11 月 1 日以來）首次接近 4% 。當時殖利率收在 4.073%。此次急升是在 7 月 16 日貨幣政策委員會會議之後，全球投資銀行紛紛發布一波報告的帶動下發生。JP Morgan 和 Citi 預測 8 月將升息；Barclays 和 BNP Paribas 則指出 8 月升息存在風險。7 月貨幣政策決策聲明中出現「interest rate hike stance」一詞，進一步鞏固市場對接下來可能還會有兩到三次追加升息的預期。市場參與者認為，7 月到 8 月可能連續（back-to-back）升息，是推動債市再度出現焦慮的主要因素。 3 年期公債殖利率逼近 4% 門檻，時隔一個月後再現 根據 Yonhap Infomax 的交易所政府公債定價（畫面編號 4302），基準的 3 年期韓國公債殖利率在 20 日盤中達到 3.916%。該殖利率上一次接近 4% 水平是在上月 8 日，當時殖利率飆升至 3.971%，並在此後四天維持在 3.9% 的區間。若

白宮在 21 日就《Clarity Act（明確法案）》中的倫理條款，與共和黨達成協議；此消息依據多位業界消息人士的說法，出自加密記者 Eleanor Terrett 引述。倫理條款一直是該立法中最大的爭議點，民主黨要求設立保障措施，以防止涉及高階官員及數位資產企業的利益衝突。民主黨的協調仍未定案，因為參議院通過需要 60 票，而共和黨目前僅持有 53 個席位。 Eleanor Terrett：白宮與共和黨就倫理條款達成協議 Eleanor Terrett 是《加密》雜誌（Crypto in America）的記者，她在 21 日於 X 發文稱，自己從多位業界消息人士處得知，白宮已同意《Clarity Act（明確法案）》中的倫理條款，並將法案內容交付給共和黨立法者。Terrett 先前曾在 Fox Business 報導數位資產，因能迅速且準確地從政治圈傳遞立法新聞而受到關注。她在 X 的突發新聞貼文，被認為在數位資產產業中具高度可信度。 民主黨要求倫理條款以防止利益衝突 倫理條款被評估為《Clarity Act（明確法案）》中最大的爭議點。民主黨指出，川普（Donald Trump

比特幣礦企股於7/20集體走高，IREN、Cipher Digital、CleanSpark、Hut 8、MARA Holdings 至少上漲11%，主因 Hut 8 宣布 AI 資料中心校園15年、總值98億美元的租賃合約；IREN 也披露已與 AI 開發商簽下28億美元雲端服務合約。TEM 指數升1.4%，礦企股與科技股同步回暖。Blocksbridge 指礦企 AI 轉型的資金缺口約500億美元，IREN 缺口最大約211億美元，市場亦關注高管套現風險。

參議院在 8 月休會前仍有 18 個立法日可用，以完成《CLARITY 法案》，因有關仍是通過主要障礙的倫理條款談判仍在持續。由 Coinbase 支持、擁有 290 萬名倡議者的基層倡議組織 Stand With Crypto 表示，該立法已進入決策性階段，並敦促立法者在完成前留在華盛頓。俄羅斯朝向法律化的加密貨幣框架推進，正在加重美國採取行動呼籲的緊迫性；支持者警告稱，若再度延遲，可能削弱美國對全球加密貨幣政策的影響力。 談判人員必須敲定尚未定案的條款、發布修訂文本，並確保在立法者離開華盛頓前有足夠的參議院時間推進該法案。錯過這個窗口，可能導致審議被推遲到 9 月國會返程之後。美國參議員 Cynthia Lummis 警告，國會在 2030 年前未必會再獲得另一個同等機會來制定全面的數位資產立法；她指出，選舉壓力以及剩餘的國會行程，可能降低該十年後段出現重大行動的機率。 俄羅斯的加密立法帶來競爭壓力 Stand With Crypto 在多份報導稱俄羅斯正準備完成一項建立加密貨幣法律框架的立法後，加強了其呼籲。該組織就此發展作出直接回應，寫道：「美國不能再等下去了。我們需要通過《C