Gate 深度報導與加密市場分析

南韓京畿道的三個城市——龍仁（Yongin）、華城（Hwaseong）以及平澤（Pyeongtaek）——正打造一個以半導體為驅動的產業樞紐，目標是到 2040 年合計人口超過 400 萬人。這是依據都市總體規劃所訂的人口目標：分別為 152 萬、154 萬、以及 105 萬名居民。近五年內，華城人口成長率為 12.4%，平澤為 9.3%，兩者均位居全國前列。原因在於三星電子（Samsung Electronics）與 SK Hynix 集中布局的半導體生產與研究設施。半導體產業帶的擴張，則與鄰近城市的人口下滑形成對比，包括安山市（Ansan，-4.7%）、軍浦市（Gunpo，-5.8%）與義王市（Uiwang，-6.6%）；這使得區域就業呈現兩極化格局，預計三城集群將創造數萬到數十萬個直接與間接工作機會。 SK Telecom 以 7,500 億韓元投資設立 AI 資料中心子公司 SK Telecom 宣布成立名為「SK Hyper」的專用 AI 資料中心子公司，計劃於 2030 年前投資 7,500 億韓元。公司表示，SK Hyper 將以 2029 年作為第一階段目標，在蔚山（U

本月，韓國上市 REIT 經歷價格分化擴大現象，隨著交易量下滑，放大了交易所買賣基金（ETF）再平衡所帶來的影響。根據 Yonhap Infomax 產業與個股波動資料，涵蓋上市 REIT 的 KOSPI 房地產指數本月上漲 1.94% 至 870.74；截至 24 日，總市值達 8.6086 兆韓元。價格落差出現的原因，是投資人情緒走弱導致交易量降低，使個別 REIT 越來越容易受到 ETF 成分調整的影響。產業觀察人士指出，隨著利率上升提高了 REIT 營運方的債務展期風險，再融資策略正受到更高程度的審視。 KOSPI 房地產指數在大幅下跌後錄得 1.94% 月度漲幅 KOSPI 房地產指數報 870.74，市值為 8.6086 兆韓元。該指數在 5 月下跌 15.44%，並在 6 月又進一步下滑 5.09%。市值曾一度超過 10 兆韓元，但在此期間降至 8 兆韓元區間。指數表現優於本月下跌 16.28% 的整體 KOSPI 指數，但仍不足以修復先前的跌幅。 J.R. Global REIT 在 4 月的債務違約打擊了整個上市 REIT 產業的投資人情緒。房地產指數在市場風險意識擴

阿根廷政府提出去監管法案草案，允許共同基金依投資政策投資虛擬資產，並以加密時間戳記在加密貨幣網絡上發行、存儲與交易股票和債券等證券；草案待總統簽署後提交國會。CNV 監管聚焦合法性與技術償付，中央銀行主管加密基礎設施登記與轉移。

據 MAGA 超級政治行動委員會向聯邦選舉委員會（FEC）提交 7 月份報告，Gemini Trust Company 分別以比特幣形式捐贈兩筆各超過 500 萬美元的款項，合計 1,000 萬美元。此次捐款披露距 CFTC 與 Gemini 向聯邦法院提交聯合動議約三週後，該動議試圖推翻雙方 500 萬美元和解協議。

花旗集團將 Coinbase 的目標價格從 400 美元下調至 235 美元，時間為 23 日（當地時間），依據 Odaily 以及其他海外媒體於 23 日（當地時間）的報導。華爾街的共識觀點亦將 Coinbase 的目標價格定位在約 230 美元。於 24 日（韓國時間），投資資訊平台 TipRanks 顯示，近期 3 個月內分析 Coinbase 的 26 位華爾街分析師所設定的 12 個月平均目標價格為 233.04 美元。這反映出華爾街更廣泛的評估：即便不同證券公司之間存在差異，仍認為 Coinbase 的適當企業價值約在 230 美元的區間。 花旗集團將 Coinbase 目標價格下調至 235 花旗集團將 Coinbase 的目標價格由 400 美元（約 59 萬韓元）調整至 235 美元（約 34 萬 6,700 韓元）。該降級由 Odaily 以及其他海外媒體於 23 日（當地時間）報導。華爾街的整體觀點亦顯示，Coinbase 的目標價格在 230 美元等級。 華爾街分析師設定 233.04 美元平均目標 於 24 日（韓國時間），投資資訊平台 TipRanks 彙整

美國「Magnificent 7」科技股自 5 月高點以來市值蒸發 11%，依據 Bloomberg 的說法，蒸發規模達 2 兆美元。7 月 23 日，M7 指數在單一交易時段下跌 4.8%，抹去 7,970 億美元的市值。這一下跌源於投資人擔憂：大型科技公司對 AI 基礎設施的數十億美元投資正在消耗現金，卻未產生相稱的回報。「Magnificent 7」包含 Apple、Amazon、Alphabet、Microsoft、Meta Platforms、Tesla 與 NVIDIA。 M7 股票在 7 月 23 日創下 7,970 億美元單日損失紀錄 M7 指數在 7 月 23 日於紐約交易下跌 4.8%，創下自 2025 年 4 月關稅爭議以來最大單日跌幅。總市值損失達 7,970 億美元。Bloomberg 報導稱，M7 市值比其於 5 月底創下的歷史最高價低 11%，代表價值蒸發 2 兆美元。 組成 M7 的七家公司為 Apple、Amazon、Alphabet、Microsoft、Meta Platforms、Tesla 與 NVIDIA。這些股票在交易美股的韓國散戶投資者間很

美國公債殖利率昨夜大幅飆升至多年高點，原因是債券市場釋出對於伊朗衝突可能持續、從而推動通膨復甦的擔憂。10 年期美國公債殖利率盤中突破 4.7%，創下自 1 月以來的最高水準；同時，30 年期殖利率攀升至 5.18%，為自 2007 年以來的最高點。此次上漲是在英國布蘭特原油價格盤中一度超過每桶 100 美元之後發生，緊接著也有消息稱：葉門的胡塞武裝宣稱對沙烏地阿拉伯船隻發動攻擊，而美國與伊朗都暗示可能還有進一步的軍事行動。分析師將殖利率飆升歸因於通膨恐懼，包括油價上漲以及因增加軍事支出而導致的美國財政赤字擴大。外界將 10 年期殖利率的 4.5% 門檻視為一條心理性的壓力線，反映市場對通膨以及政府債務可持續性的擔憂。 油價推動美國公債殖利率衝破關鍵門檻 布蘭特原油昨夜突破每桶 100 美元，再度點燃通膨擔憂，促使公債殖利率走高。B. Riley Asset Management 首席市場策略師 Art Hogan 表示：「除非油價下跌，否則美國公債殖利率也不會下跌。」Hogan 將 10 年期美國公債殖利率 4.5% 以上的區間形容為「危險區」，顯示投資人對通膨的顧慮非常嚴重。Bre

Intel 於 7 月 23 日（當地時間）公布其 15 年來最強的單季營收成長，原因是資料中心客戶需求超過產能。該半導體公司公布第 2 季營收為 161 億美元，年增 25%，主要由其資料中心與 AI（人工智慧）部門帶動；該部門營收成長 59% 至 63 億美元。首席財務官 David Zinsner 表示，隨著客戶需求超越製造能力，供應中斷已浮現，同時客戶展現強勁且具可持續性的消費環境。這些結果反映半導體產業正朝向以 CPU 為中心的架構轉型，因 AI 運算工作負載正從訓練階段轉向推論階段。 Intel 公布第 2 季 161 億美元營收，資料中心成長 59% Intel 公布第 2 季營收為 161 億美元，相較去年同期成長 25%，根據 CNBC 於 7 月 23 日（當地時間）的報導。資料中心與人工智慧事業部門錄得 63 億美元營收，年增 59%，占整體成長的大部分。執行長 Lip-Bu Tan 表示，Intel 在 15 年來實現最強的營收成長，源自人工智慧所驅動、前所未見的運算需求。Tan 強調，Intel 具備條件能在 CPU、ASICs（特定應用積體電路）、先進封裝以

川普宣布60多國適用10%–12.5%的全球關稅，7月25日美東午夜生效，取代10%臨時關稅，因強迫勞動問題；不覆蓋232。巴西25%、加拿大50%關稅陸續生效。比特幣約64,985美元，顯示多頭平倉。路透報伊朗透過馬漢航空運送IRGC人員與武器至也門，並運金資助胡塞武裝。

南韓國防類股在 5 月 24 日大幅走高，其中韓華航空航太（Hanwha Aerospace）首次突破 100 萬韓元門檻，報 1,012,000 韓元（上漲 5.64%）。此次反彈源於隔夜美國國防股的上漲——洛克希德·馬丁（Lockheed Martin）上漲 10.54%，RTX 上漲 7.33%，諾斯洛普·格魯曼（Northrop Grumman）上漲 1.56%——因美伊軍事緊張局勢升級，投資者對國防承包商的關注度提高。該行情出現在川普（Donald Trump）總統公開談論可能對伊朗進行大規模打擊之後，《華爾街日報》在 5 月 22 日（當地時間）報導稱，美軍正向中東部署更多戰機、飛彈與醫療人員。川普對即將採取軍事行動的警告，以及美軍針對伊朗已連續第 12 天的空襲，令市場對全面衝突的擔憂升溫，促使投資人輪動進入與國防相關的股票。由美國市場外溢至韓國國防股的情緒，反映出全球對中東軍事升級的擔憂日益加深。 美國國防股反彈引發韓國市場回應 在 5 月 24 日上午 9:30，多家南韓國防承包商公布了顯著的漲幅。LIG Nex1 上漲 5.57% 至 777,000 韓元，現代羅特

日圓-韓元匯率在交易期間跌破每 100 日圓兌 900 韓元，促使南韓零售客戶的換匯需求增加。前一日匯率降至每 100 日圓 895.84 韓元，這是自 2024 年 11 月以來首次跌破 900 韓元。韓元的走強速度比日圓更快，美元-韓元匯率也從本月初的 1,550 韓元區間下滑至 1,460 韓元區間，原因在於美元供給主導以及國內基本面穩健。跌破 900 韓元的心理支撐水準後，原本延後換匯的人開始因應即將前往日本旅遊與留學的需求採取行動。 日圓-韓元匯率跌至每 100 日圓 895.84 韓元 根據首爾外匯市場，前一日交易期間日圓-韓元交叉匯率跌至每 100 日圓 895.84 韓元，約首次跌破 20 個月來的 900 韓元。近期日圓-韓元匯率下滑，反映的是韓元強勢程度超過日圓-美元的走勢。 美元-韓元匯率在本月初曾觸及 1,550 韓元區間後，隨即跌入 1,460 韓元區間，反映美元供給主導與國內基本面穩健。前一日交易期間美元-韓元匯率跌至 1,465.10 韓元，創約兩個月以來新低；該低點自 5 月 8 日盤中低點 1,457.90 韓元以來未再出現。 儘管外匯主管機關多次進行

禮來（Eli Lilly）根據 CNBC 於 23 日（美國當地時間）宣布，針對 retatrutide 的兩項額外第三期（Phase 3）臨床試驗出現正面結果。這款新一代每週一次給藥的肥胖治療，試驗顯示肥胖相關病症患者出現顯著減重。公司將監管申請的時間表由今年調整為明年第一季（Q1），以便完整蒐集並核實當局所要求的製造與品質控管數據。 禮來（Eli Lilly）公布：糖尿病患者出現體重下降結果 在針對糖尿病患者的臨床試驗中，接受該藥物的受試者在 80 週時體重最高可下降 20.8%，同樣依據 CNBC。關鍵血糖指標也展現出具意義的改善。糖尿病患者族群通常被認為在達成減重方面面臨重大挑戰。 禮來（Eli Lilly）在重度肥胖患者中記錄到體重下降 臨床試驗中，罹有重度肥胖且合併心血管疾病的成人，在 80 週期間的平均最大體重減幅為 22.6%。這些患者的主要心血管風險因子也顯著下降。 Retatrutide 呈現 GLP-1 類副作用 治療期間觀察到的副作用包括腹瀉、噁心和便秘，符合既有 GLP-1 類藥物的典型副作用型態。基於這些結果，retatrutide 目前已累積共 5 份成功

Amazon 週三通知第三方賣家，他們必須在產品圖片或影片中標註含有 AI 生成人物的資訊，依據一項上個月生效的紐約州法律。該立法由州長 Kathy Hochul 描述為「全美首例」，要求公司在「合成表演者」取代人類演員出現在廣告中時進行揭露。這項政策變更影響亞馬遜市集上的賣家，該平台的第三方供應商占所售商品的 60% 以上。 Amazon 要求賣家以中繼資料關鍵字標記 AI 內容 CNBC 所見的該公司公告指出，賣家需要在上傳前，為圖片以及「A+ 內容」（指刊登頁面上的影片或其他圖形）標註特定的中繼資料關鍵字。亞馬遜在公告中寫道：「近期立法要求在廣告中的圖片或影片包含逼真度高的 AI 生成人物時必須揭露。」該公司表示，它將在網站的刊登頁面「視情況新增一個指示」，告知消費者圖片或其他內容中包含 AI 生成人物。 政策豁免電視角色與以 AI 變更的真實人物 Amazon 進一步澄清，該要求不適用於包含電視、電子遊戲與電影角色的內容，或包含真實人物的內容，即使這些內容已使用 AI 進行變更。紐約州法律適用於「看起來像真人的數位所創媒體」。Hochul 辦公室在一份聲明中表示：「如果未告知大

Ripple 於 7 月 23 日推出 Ripple Mint：這是一個平台，為符合資格的機構提供基於網頁的以及程式化的存取，以鑄造、贖回並管理 Ripple USD（RLUSD）穩定幣。該平台將瀏覽器介面與應用程式介面（APIs）結合，讓機構能夠自動化穩定幣作業，並將 RLUSD 整合進既有系統。RLUSD 由 Standard Custody & Trust Company LLC 發行；該公司持有紐約州金融服務部（New York Department of Financial Services）核發的有限用途信託牌照，提供機構客戶所需的受規範監督，以符合合規與營運標準。 Ripple Mint 增加 API 與 Webhooks 以實現自動化作業 Ripple Mint 包含 API、Webhook 通知、程式化餘額存取，以及交易狀態追蹤，協助機構自動化 RLUSD 活動。一致的參考 ID 連結鑄造與贖回流程的每個步驟，使交易所、做市商與 fintech 公司能更清楚地掌握法幣轉帳與區塊鏈交易之間的全貌。 符合資格的客戶可透過網頁介面或 API 啟動贖回，選擇法幣結算，或將 R

包含 BlackRock 與 Fidelity 在內的 9 家公司，於 23 日透過 X 發起成立「比特幣安全聯盟」，以支持比特幣協議的長期安全性與穩定性。該聯盟的成立目的，是透過合作研究與開發，因應比特幣所面臨的安全挑戰。成員承諾在三年內投入 15 百萬美元，約 200 億 KRW，支持優先考量量子運算準備工作的相關計畫。 九位產業領導者組成聯盟成員 比特幣安全聯盟表示，其成員由業界領導者組成，將投入資源以確保比特幣協議的長期安全性與穩定性。9 家成員公司橫跨傳統金融與數位資產領域： Anchorage Digital Ark Invest BlackRock Block Blockstream Coinbase Fidelity Digital Assets Galaxy Strategy 成員投入 15 百萬美元用於量子運算研究 成員公司同意提供 15 百萬美元，約 200 億 KRW，以支持比特幣安全研究與開發。該聯盟將量子運算確定為首要優先事項。聯盟指出，能夠威脅比特幣加密技術的大型量子電腦目前尚不存在，而商業化預計仍需數年時間，因此「準備」是關鍵的長期優先事項。該聯盟的目標

AION，這家領先的 AI 資料中心基礎設施 EPC（工程、採購、施工）及 SI（系統整合）公司，於 7 月 23 日與新韓投資證券簽署 IPO 主辦包銷承銷合約，並於 7 月 24 日發布公告。該合作目標為明年下半年在 KOSDAQ 上市，並已規劃自正式盡職調查與內部控制準備開始。AION 由 2023 至 2024 年期間的基本 UPS 設備經銷商，轉型為高價值 AI 資料中心整合式基礎設施供應商，取得可交付的一站式供應能力，支援高密度 AI 資料中心所需的高容量電力與高效率散熱基礎設施。預計未來五年，國內資料中心基礎設施市場將成長 3 倍，達約 24 兆韓元，並被指定為韓國推進國家發展的三大超級項目之一。 AION 將商業模式從設備經銷轉型為整合式基礎設施 AION 於 2023 與 2024 年完成策略轉型，從基礎 UPS 設備經銷邁向自去年起成立的高價值工程型 AI 資料中心整合式基礎設施公司。公司取得 EPC 與 SI 能力，提供高密度 AI 資料中心所需的一站式高容量電力與高效率散熱基礎設施供應。AION 作為 Vertiv 的國內官方合作夥伴，Vertiv 是全球領先的

Korbit，這間南韓加密貨幣交易所，於 24 日推出 Korbit CLI，這是一款基於 PC 的交易工具，讓使用者能透過與 AI Agent 對話來執行加密貨幣交易。使用者可以向 ChatGPT Codex 與 Claude Code 等 AI Agent 發出自然語言指令，例如「顯示比特幣價格」或「買入以太坊」，隨後由 AI 進行包含查價、查詢餘額、下單以及入金／出金在內的任務。此一發布也反映了更廣泛的產業趨勢：大型韓國交易所正將生成式 AI 整合進交易平台，以提升使用者的可近性。 Korbit CLI 支援以 AI 驅動的加密交易 Korbit CLI 是一款可安裝於 PC 的交易工具，透過與 AI Agent 連接，使用自然語言指令來執行加密貨幣交易。使用者可透過提出對話式請求（例如「顯示比特幣價格」或「買入以太坊」）與 ChatGPT Codex 與 Claude Code 等 AI Agent 互動，並由 AI 處理查價、查詢餘額、下單執行，以及入金／出金等操作。 Korbit CLI [來源：Korbit] 單一指令安裝與模擬交易環境 安裝只需要一行指令。該工具會自動設

飯店樂天（Hotel Lotte）於去年年底加入樂天生物（Lotte Biologics）股東名單，並將於下個月參與這家生物製藥公司的第七次增資，金額為 2,553 億韓元；根據金融監督院（Financial Supervisory Service）24 日於電子揭露系統發布的資訊。此次增資旨在為松島生物園區（Songdo Bio Campus）首座工廠的建設提供資金，涉及三名股東：樂天（Lotte Corporation，持股 60.74%）、飯店樂天（Hotel Lotte，19.07%）以及日本的樂天控股（Lotte Holdings，20.11%）。分析師認為，飯店樂天的參與兼具雙重目的——一方面減輕樂天的財務負擔，另一方面則可能在長期被討論的 IPO，以及樂天可能與樂天公司合併、以重整集團韓日持股架構之前，提升飯店樂天的企業價值。根據韓國評級（Korea Ratings），今年 Q1 樂天的淨負債在對樂天化學（Lotte Chemical）與樂天生物注入資本後達到 35 兆韓元；而自成立以來，樂天生物已自集團獲得 15 兆韓元，但仍未實現獲利。 飯店樂天參與 2,553 億韓

南韓金融服務委員會（FSC）將原本預定於本月發布的金融控股公司治理改革公告延後，改以優先處理不動產金融政策，並著重於下週完成政策措施。FSC 主席李億炯取消了原定的假期與週末休息，以集中精力投入不動產政策研發。此一決定反映監管機關的判斷：與公共福祉高度相關的不動產金融政策，需要比治理改革更緊急的關注，預計於本月底推出完整的不動產方案。政府就供給、金融監管與課稅舉行了三場討論論壇，接著於 7 月 23 日舉行總統論壇，由總統李在明審視放貸監管議題。 FSC 主席取消假期以專注不動產政策截止期限 FSC 主席李億炯取消了原本預定配合總統海外行程的假期，並跳過週末休息，進行對不動產政策的深入審查。FSC 透過工作報告表示，本月將發布金融公司治理方面的改進，但因評估認為不動產金融政策更為迫切，因此決定公告時點具備彈性。金融主管機關認為，預計於本月底推出的完整不動產措施完成後，再處理治理改革公告亦可。FSC 將其能力集中於在下週前準備完成與不動產相關的金融政策。 總統李於 7 月 23 日論壇指示調整放貸監管 總統李在明於前一天（7 月 23 日）主持一場大型討論論壇，聽取不動產政策意見。在金融

HSBC 控股（00005）宣布將 HSBC Life Singapore 出售予 Allianz，交易金額為 27 億新加坡元（約 12130億港元），預計將於 2027 年上半年前完成，惟須待監管機構批准。此次出售源於對 HSBC Life Singapore 的策略性檢視；HSBC 認為，處分該業務對所有相關方而言皆是最理想的結果。該交易亦屬於 HSBC 持續努力，以簡化其業務架構並聚焦於其具備明確競爭優勢的領域；同時，新加坡仍是集團財富管理與批發銀行策略的關鍵市場。 HSBC 預期取得 18 億美元稅前收益並提升 CET1 比率 HSBC 估計，該出售將為集團帶來 18 億美元的稅前收益（約 140.4 億港元）。該交易預計可使 HSBC 的普通股權第一級（CET1）資本比率提高最多 15 個基點。完成出售後，Allianz 將擁有 HSBC Life Singapore，並將繼續聘用所有既有員工。雙方將密切合作，確保員工與客戶的順利過渡。 HSBC 與 Allianz 簽署 15 年獨家銀行保險分銷協議 HSBC 與 Allianz 將簽署一份為期 15 年的獨家銀行保險（b