Gate 深度報導與加密市場分析

Strategy 暫停比特幣購買已連續第五週，這是它兩年來最長的買入空窗，同時募集 5.25 億美元現金，並執行首次優先股回購。該公司透過其 at-the-market（即市場推進）計畫在 7 月 20 日至 7 月 26 日之間出售 540 萬股 MSTR，將現金儲備提高至 37.5 億美元。Strategy 使用其中 2,500 萬美元的收益回購 STRC 優先股，這是其在 6 月 29 日核准的 10 億美元授權下的首筆回購。現金累積足以涵蓋它所欠的 17.6 億美元年度優先股股息與債務利息中的 2.1 年期。Strategy 的比特幣持倉仍凍結在 843,775 枚幣，較 6 月 22 日以 520 枚幣購入後不變；該部位相對 636.9 億美元的總成本基準，仍有 85 億美元的浮虧。 Strategy 提高 $525M 現金並回購 STRC 優先股 Strategy 透過其 at-the-market（即市場推進）計畫在 7 月 20 日至 7 月 26 日之間出售 540 萬股 MSTR，籌得 5.25 億美元現金。公司的現金儲備目前為 37.5 億美元，足以支付 17.6

1inch 於週二向所有使用者開放 Aqua，這個其共享的去中心化金融（DeFi）流動性層，橫跨 13 條以太坊虛擬機（EVM）鏈；距離僅供開發者使用的釋出已過了八個月。該協議在以太坊、Arbitrum、Base、BNB Chain，以及 Robinhood Chain 等（另含其他網路）上線。Aqua 的運作方式是「註冊表」而非「流動性池」，允許流動性提供者核准代幣餘額並建立部位，而不需將代幣存入合約。此次啟動是在自 11 月起的八個月僅供開發者期間之後；在此期間，協議進行了技術打磨與安全性稽核。1inch 將 Aqua 描述為「可擴展、資本效率高的去中心化金融（DeFi）的基礎」，並推出已驗證的對手方執行方式；該公司聲稱這是流動性場域的首創。 Aqua 使用基於註冊表的部位，而非池式存入 Aqua 的功能是註冊表，而非傳統流動性池。提供者核准一組代幣餘額，並建立能夠從中提取資金的部位。代幣從未存入合約；當兌換（swap）符合某個部位的條款時，協議會以原子方式提取代幣並返還所得款項與手續費。核准是針對每種代幣以及每條鏈設定，且可被撤銷。 1inch 提供了這樣的例子：價值 10 萬美

Securitize Capital，代幣化資產平台 Securitize 的顧問子公司，已向美國證券交易委員會（SEC）完成以全權投資顧問（RIA）身分登記，公司於週一宣布。該登記使該公司從「豁免申報型投資顧問」（豁免申報投資顧問；exempt reporting adviser）身分畢業，後者會對其可服務的資產範圍與客戶類型施加限制。Securitize 執行長 Carlos Domingo 表示，該登記強化了公司協助機構在鏈上資本市場開發並管理投資策略的能力。此舉讓 Securitize 在美國的監管架構補齊，除既有已向 SEC 登記的經紀商－交易商（broker-dealer）、替代交易系統（alternative trading system）、過戶代理人（transfer agent）以及基金管理服務外，還完成了全套布局。Securitize 是以鏈上資產價值計算最大的代幣化平台，於多檔基金中管理約 48 億美元的代幣化資產，客戶包括 BlackRock、Apollo、KKR、VanEck 與 Hamilton Lane。 Securitize Capital 從豁免申報型

小型企業正在就根據《貿易法》第 301 條所制定的關稅起訴川普政府。這些訴訟針對對來自超過 60 個國家的貨物徵收 10% 或 12.5% 的關稅；該關稅在上週先前的臨時第 122 條措施失效後生效。原告主張，官員事先設定關稅稅率，之後再為特定經濟體量身打造理由，違反法定要求，即必須證明個別國家的做法如何損害美國的商業。這些關稅旨在回應供應鏈中強迫勞動的疑慮。 Liberty Justice Center 代表進口商提起申訴 Liberty Justice Center 代表香料進口商 Burlap & Barrel 與手錶零售商 Collective Horology 提出了一份申訴。該申訴稱，官員事先設定了稅率，之後又為特定經濟體量身打造理由。原告表示，政府採用的是廣泛的調查結論，而不是依照法定要求去證明個別國家的做法如何損害美國商業。 Collective Horology 公布先前關稅成本超過 160,000 美元 Collective Horology 共同創辦人 Asher Rapkin 指出，先前的關稅已使該公司支出超過 160,000 美元，且退款仍在待辦中。該公司從瑞

Hyperliquid 的 SK Hynix 永續合約（xyz:SKHYNIX）在週二下跌 17.9%。原因是 NXT 出現一份不佳的價格報價（price print），NXT 是南韓的替代股票交易場，導致約 5,740 萬美元的多倉平倉發生在 960 個帳戶上。這一下跌是由異常的盤前委託觸發：該委託把 1 股 SK Hynix 的價格定在 1,272,000 韓元；相較之下，韓國交易所（Korea Exchange）上一交易時段收盤價為 1,785,000 韓元。這意味著 28.7% 的崩跌，而合約的預言機（oracle）將其轉換為以美元計價的參考價格。Trade.xyz 透過 Hyperliquid 的 HIP-3 框架部署並運作市場；這項差異決定對價格供給（price feed）的控制權以及可能的罰金。因為 Hyperliquid 只提供基礎設施層，而第三方營運者負責預言機輸入與標記價格（mark price）的計算。 NXT 盤前委託觸發 SK Hynix 永續合約 預言機異常 觸發來源是 NXT，一個南韓的替代股票交易場，於 2025 年 3 月推出。NXT 當地時間的交易時

與加密相關的股票週一跑贏了整體美國股市，原因是投資人將資金從 AI 基礎設施公司轉移到數位資產公司。該輪資金轉移發生在華爾街重新評估 AI 相關基礎設施公司的估值之際，市場擔憂資本支出需求上升、融資風險加劇，以及來自中國半導體製造商的競爭愈趨激烈。隨著對 AI 的曝險增加，比特幣礦企承受新一輪的賣壓，有些跌幅一度高達 9%，而聚焦加密貨幣的公司即使在主要晶片股下跌、大盤走弱的情況下，仍錄得最高 11% 的漲幅。 Bitmine Immersion 在以太金庫擴張後飆漲 11% Bitmine Immersion 週一飆漲 11%，原因是該公司宣布其以太（ETH）持倉增加了近 10,000 ETH，依目前市價估值約 1,940 萬美元。此舉鞏固了該公司打造以太金庫的策略，隨著機構對加密貨幣的興趣持續擴大，該策略也愈加受到關注。採取相似以太金庫策略的 Sharplink Gaming 上漲 6%，而曾以 MicroStrategy 之名、並被廣泛視為企業比特幣金庫模式先驅的 Strategy 上漲 7%。該公司近期選擇在連續第五週強化現金部位，而不是購買額外比特幣。 其他加密公司週一也普遍

Zcash 挖礦公司 Fortitude 週二宣布，已在美國內布拉斯加州大島（Grand Island）啟用一座 12-megawatt（12 兆瓦）的設施。這家由 數位貨幣集團（Digital Currency Group）持有的公司，透過完成其首座綠地（greenfield）資料中心，將自有電力組合擴充至七個據點的超過 60-megawatts（60 兆瓦）。該設施旨在透過較低的電力支出以及較新的挖礦設備，降低挖掘 Zcash 的直接現金成本。該公告是在 Fortitude 計畫與 HeartSciences（Nasdaq: HSCS）進行企業合併之後出爐；HeartSciences 是一家上市的醫療科技公司，合併後將使 Fortitude 走向公眾市場。 Fortitude 完成內布拉斯加州首座綠地設施 Fortitude 表示，其首座綠地設施已完成建造與電氣測試，準備就緒可進行商業營運。該 12-megawatt（12 兆瓦）場址位於兩座太陽能發電設施之間，並緊鄰一座具備剩餘產能的變電站。該設施設計為可作為可中斷負載（interruptible load）運作，能在需求尖峰期間

根據《Business Insider》在週四公司季度財報發布前所刊登的一則報導，Amazon 正透過縮減多款旗艦 Nova AI 模型的開發，來重塑其 AI 策略。這些調整影響高階的 Premier 與 Omni 模型，以及 Reel（影片生成）模型和 Canvas（影像生成）模型；有部分員工將這些產品形容為處於「keep the lights on」模式——這是個工程術語，指軟體仍會獲得維護，但不再被列為開發優先事項。據報導，該重整是在 Amazon 的「人工通用智能」部門裁員之後發生，且 AGI Lab 上週已關閉；AGI Lab 是在該公司於收購 AI 機器人新創 Adept 後成立的研究單位。Amazon 已將工程人才與運算資源轉向一項名為 Frontier Model Research（FMR，新一代前沿模型研究）的新計畫，該計畫由 Pieter Abbeel 領導；他是在 Amazon 併購 AI 機器人新創 Covariant 之後加入。這項策略轉向發生在 Amazon 週二盤前交易持平、此前連續 5 個交易日下跌之際；Evercore ISI 維持 Outperfor

波音（Boeing）公布第二季虧損大於預期，因這家飛機製造商長期延宕的美國空軍一號（Air Force One）計畫對業績造成了顯著影響。公司每股調整後虧損 76 美分，遠高於華爾街預期的每股虧損 30 美分；營收則達 245.6 億美元，預期為 242.5 億美元。波音在該計畫上承受 2.8 億美元虧損，用於交付兩架 747，這些飛機將作為下一代美國空軍一號飛機。公司表示，這些飛機的投資已加速推進，首架交付仍預期在 2028 年進行。虧損發生之際，波音也提高了商用飛機產量；美國最大航空出口商將 737 Max 產出提高至每月 47 架。 波音公布美國空軍一號計畫 2.8 億美元虧損 波音在第二季因美國空軍一號（Air Force One）計畫而產生 2.8 億美元虧損，因公司為兩架 747 飛機加大投資。公司表示仍預期首架交付在 2028 年進行。將下一代美國空軍一號飛機交付美國政府的計畫，遭遇長時間延誤。 營收超出預期：245.6 億美元 飛機製造商在第二季將營收年增 8% 至 245.6 億美元，超出分析師預期的 242.5 億美元。成長來自波音各業務，包括商用飛機交付增加。波音

以太坊目前交易在 1,880 美元，較近期高點回落後下跌 3.3%，加密資產金庫公司 BitMine Immersion Technologies 正接近其累積策略的一個里程碑。根據該公司最新披露，BitMine 的以太坊持倉已達 5.79 百萬 ETH，逼近其聲明的目標：持有流通供給的 5%。該公司目前在加密資產、現金、可交易證券以及策略性投資等項目的合計持有資產，已達 118 億美元。主席 Tom Lee 指出 ETH/BTC 比例觸及三個月高點，作為該公司策略的佐證；同時他也點出 2,000 美元與 2,500 美元是以太坊接下來的關鍵價位。大規模累積正收緊可用供給，但價格動能仍受到技術面阻力與更廣泛的宏觀環境限制。 BitMine 持有 5.79 百萬 ETH，總投資組合達 118 億美元 BitMine Immersion Technologies 披露，其以太坊持倉已達 5.79 百萬 ETH。該公司在加密資產、現金、可交易證券與策略性投資等項目上的合計投資組合，總計 118 億美元。約有 4.92 百萬 ETH 透過 BitMine 的 MAVAN 平台進行質押；待完全部

SanDisk 公司（NASDAQ:SNDK）股價在週二持續承受沉重壓力，因投資人仍在降低對與 AI（人工智慧）相關記憶體股票的曝險。SNDK 股價週一收在 $1,278.23，該股在例行交易時段下跌 11.02% 後，隨即在週二開盤前的盤前交易再跌 7.14%，約至 $1,187.01。下跌主因在於市場擔憂 AI 記憶體交易是否已變得過度擁擠，並質疑 AI 基礎建設支出能否帶來足夠的報酬。拋售擴及整個半導體產業，Micron Technology Inc.、SK Hynix Inc. 以及 Samsung Electronics 也同樣出現大幅下跌，因投資人重新評估與 AI 基礎建設熱潮相關的估值。 SNDK 股價週一下跌 11%，半導體拋售期間之際 SNDK 股價週一收在 $1,278.23，該股在例行交易時段下跌 11.02% 後仍持續走弱。跌勢延續至週二開盤前，股價在盤前交易再下 7.14%，約至 $1,187.01。這些損失屬於較大規模的半導體拋售的一部分，而非某家公司的特定利空。Micron Technology Inc.、SK Hynix Inc.、Samsung Ele

緬甸由軍方支持的議會於週二通過《反線上詐騙法》（Anti-Online Scam Bill），針對利用暴力或非法拘禁迫使他人經營線上詐騙者，導入死刑。該法規定，經營詐騙據點或實施數字貨幣詐騙者，最高可判終身監禁。自 4 月起，敏昂萊（Min Aung Hlaing）以平民總統身分上任後，這是其政府下通過的首部法律。根據聯合國毒品和犯罪問題辦公室（UNODC）的估計，該立法因應區域性危機：2025 年，橫跨東亞、東南亞與大洋洲的詐騙行動造成損失在 880 億美元至 1,141 億美元之間。 緬甸議會：強迫詐騙勞工可判死刑 獲通過的立法規定，若使用暴力或非法拘禁以脅迫詐騙運作，導致受害者死亡，依草案在 5 月公布的內容，「將判處死刑」。下議院（Lower house）議員 Aye Chan 對 AFP 表示，死刑條款在獲通過版本中仍保留，且「法案的重要部分保持不變」。目前尚未公布全文。 5 月公布的草案對脅迫罪設下刑期：10 年至終身。兩院各有四分之一席次——166 席——依憲法保留給軍方，而在分階段選舉中，USDP 贏得剩餘席次中的 339 席；被昂山素季解散的政黨則無法參與這些選舉。

KB 證券研究負責人金東元（Kim Dong-won）於 5 月 28 日表示，近期半導體股下跌源自投資人情緒問題，而非產業基本面出現問題，並維持其半導體多頭行情論。金先前在三星電子股價仍處於 50,000 韓元水準時，曾預測 KOSPI 將達到 7,500。他解釋道，儘管下半年出現的修正幅度比預期更深，但包含 AI 投資擴張與記憶體供給短缺在內的核心驅動因素仍未改變。他將近期急跌歸因於多個負面因素同時浮現，包含對美國利率上調的擔憂、（中東）地緣政治不穩定，以及 CXMT 擴產計畫，這些因素在先前本就偏弱的情緒環境中，使擔憂程度超過了實際產業狀況。 金東元指出三項直接的市場觸發因素 金東元指出，近期下跌由三個因素觸發：對美國利率上調的擔憂、中東地緣政治不穩定，以及 CXMT 擴產計畫。他表示：「三星電子與 SK 海力士（SK Hynix）下半年與明年的獲利預估沒有改變」，並補充：「如果 DRAM 價格上漲速度放慢但漲勢仍持續、且需求不下降，就沒有理由下修獲利預估。」他強調，市場從去年底到 6 月初經歷了他所描述的飛機巡航階段，但未來 6 個月可能會多次遇到湍流，然而整體向上趨勢的框架仍

2026 年 7 月下旬，一個由美國科技公司組成的聯盟發布公開信，警告限制開放權重（open-weight）AI 模型將扼殺競爭並促使創新外流。該請願文件出現之際，中國實驗室公布了由 Moonshot AI 推出的 Kimi K3，一套擁有 2.8 萬億（trillion）參數的 AI 系統；同時，華盛頓正評估針對外國 AI 模型的制裁。財政部長 Scott Bessent 就「智慧財產權」理由提出可能的制裁，背景是指控稱中國實驗室使用蒸餾（distillation）技術，以低成本縮小與西方前沿（frontier）系統之間的能力差距。這一事件凸顯全球 AI 格局的轉變：開放權重模型——訓練參數會公開釋出的 AI 系統——已成為一場圍繞技術主權、競爭力與 AI 未來的競賽焦點。如今的爭論集中在：美國應否規範開放，還是要在日益被中國發布所主導的生態系中競爭。 中國實驗室主導開放權重 AI 生態 開放權重模型是指一種 AI 系統，其訓練參數會公開釋出，供下載、檢視、修改，並部署於私有環境。與傳統的開源軟體不同，模型背後的訓練資料以及用以重現模型的完整配方通常仍屬專有。現代的開放權重大型語言模

週二油價在接近一週低點附近徘徊，原因是美國暫停對伊朗的打擊行動，降低了對即刻供應衝擊的擔憂。布蘭特原油下跌至每桶 87.86 美元，而西德州中級（WTI）則在 7 月 28 日格林威治時間 6:10 附近降至每桶 82.24 美元。兩個基準週一分別下跌約 8%，原因是華盛頓暫停空襲，並表示在與德黑蘭的談判中取得進展。由於波斯灣海峽與紅海的油品運輸尚未恢復正常，市場仍然脆弱。 短期外交進展移除部分地緣溢價 外交進展已移除了 7 月初推動油價大幅上漲的部分地緣溢價。美國警告稱，若談判失敗，攻擊可能會恢復。 在截至 7 月 24 日的一週內，透過波斯灣海峽的原油與精煉產品出口平均為每天 290 萬桶，低於前一週每天 590 萬桶。沙烏地阿拉伯也通報了針對石油基礎設施的威脅，而紅海的航運仍受到干擾。里海管線聯合體（Caspian Pipeline Consortium）在一週關閉後，已恢復其從俄羅斯黑海終端裝載的作業。 WTI 在反彈受阻後測試約 81.92 美元支撐 日線圖顯示，在油價自 90 美元附近出現急劇拒絕後，WTI 仍貼近 81.92 美元。價格已回到其 50 日移動平均線附近，而

Bull Theory 分析師指出，未來 72 小時內有七個重大事件，可能決定本季剩餘時間的全球市場走向。投資人面臨異常擁擠的行事曆，包括經濟數據發布、美聯儲的利率決策，以及大型科技公司的財報。這些事件在短短數天內高度集中，增加了股票、債券、貨幣與加密貨幣出現急劇波動的風險。 四天內的聯準會決策與經濟數據排程 消費信心報告將於週二發布。較弱的數據可能意味著家庭正變得更謹慎，並削減支出，從而加劇對經濟成長放緩的疑慮。 美聯儲將於週三公布利率決策。市場定價約有 35% 的機率會升息。投資人將特別關注美聯儲對通膨與經濟成長的指引，以及今年稍後可能進一步收緊的可能性。 通膨 PCE 報告（美聯儲偏好的通膨指標）預定於週四公布。第二季 GDP 數據也將同日發布，經濟學家預期年化成長約為 2.1% 到 2.2%。對市場而言最困難的情境是：在通膨持續的同時成長轉弱。這將引發對滯脹（stagflation）的擔憂，並使美聯儲在不冒著物價再度上漲風險的前提下，能夠支持經濟的空間有限。 密西根大學的消費者情緒數據將於週五發布。其通膨預期成分將受到密切關注，因為政策制定者在評估通膨壓力是否正在變得根深蒂固時

Arthur Hayes 在 7 月 15 日至 7 月 28 日期間累積 7,213 ETH，總成本為 1,387 萬美元，其中單筆最大買入為 3,298 ETH（639 萬美元），於 7 月 28 日執行。BitMEX 聯合創始人 Hayes 的累積發生在以太坊現貨價格於 7 月 28 日從 1,960 美元下跌至 1,872 美元之際，屬於在美聯儲兩天政策會議期間前、整體加密貨幣市場更大幅度回檔的一部分。鏈上數據確認這些買單是透過包含 Galaxy Digital、FalconX 與 Cumberland 等場外（OTC）桌下單路由完成；而 Hayes 的平均開倉價格為每枚 ETH 1,923 美元，使得在價格回落後，該部位約有 36.8 萬美元浮虧。7 月 28 日買入的時點與隨後價格下跌引發了因果關係疑問，不過 OTC 執行機制顯示兩者的相關性是巧合的時序關聯，而非因果關係。Hayes 的再度進場回補了他 6 月的出場操作：當時他在低於 1,700 美元的區間賣出約 6,000 ETH，實現約 60.6 萬美元損失。 Hayes 透過 7 月 15 日至 7 月 28 日的

週二白銀在壓力下維持走弱，原因是美元走強，以及對美聯儲下一步動向的不確定性讓買家更為謹慎。XAG/USD 在美東時間 2:52 a.m. 附近 57.43 美元一帶交易；路透報導稍早曾下跌 2% 至每盎司 57.23 美元。美元走穩且美聯儲政策不確定性推動了回撤。預期供給缺口將在中長期提供支撐，因交易員正準備迎接美東時間 7 月 29 日（週三）下午 2 點的美聯儲決策，以及美國週四的關鍵經濟數據。 白銀在 4 小時圖下方跌破 58.30 美元 4 小時圖顯示白銀交投在 58.30 美元下方，該位置低於其 50 期指數移動平均線。這條移動平均線目前成為買家在數次未能守住先前漲幅（接近 59 與 60 美元）之後的第一道關卡。 相對強弱指數（RSI）徘徊在 42 左右，低於中性 50 水平。此解讀證實動能偏弱，但並未顯示深度超賣狀況。即時支撐位於本交易時段低點附近的 56.71 美元。若跌破該水位，關注焦點將轉向 55 美元附近，本月稍早買家曾在那裡進場。 日線圖顯示白銀在 63.69 美元下方、低於 50 日 EMA 日線圖呈現更保守的情況。XAG/USD 仍遠低於其約 63.69 美

根據 Onchain Lens 的說法，BlackRock 將價值超過 2.71 億美元的比特幣轉移至 Coinbase Prime，當時 BTC 在日線圖下跌 2.8% 後，報 63,524 美元。該資產管理公司向交易所的歷史性轉移通常意味著準備出售，且時間上正好與比特幣跌至每週低點 63,059 美元並略為反彈前後重疊。此次劃轉發生在市場活動升溫之際，比特幣的成交量上升 72% 至 280 億美元。價格走勢反映機構投資人之間情緒的轉變，因現貨 ETF 在三次收盤期間錄得 4.76 億美元的淨流出，而這段期間內 13 檔 ETF 全都未錄得流入。 BlackRock 將 $271M Bitcoin 轉移至 Coinbase Prime 根據 Onchain Lens 的資料，BlackRock 將價值超過 2.71 億美元的比特幣轉移至 Coinbase Prime。轉移至交易所的動作，代表根據歷史模式顯示正在做空/準備出售：BlackRock 的代幣轉至交易所的行為往往早於資產出售。 這項機構層面的活躍操作，伴隨比特幣 ETF 的資金流入動能出現新一輪轉變。在先前釋出機構需求回歸的

6 名美國眾議院議員或其直系家屬，依據眾議院財務揭露資料，於該公司 6 月 12 日首次公開募股（IPO）後 6 天內，買入價值介於 83,000 美元至 245,000 美元的 SpaceX 股票。南卡羅來納州共和黨籍眾議員 William Timmons 在 IPO 後 3 天買入的股份最高達 100,000 美元。這些交易在現行的國會交易規則下屬合法範圍，規則要求：交易金額超過 1,000 美元的，須在 30 至 45 天內揭露。6 位議員中有 5 位任職於負責監督 SpaceX 業務面向的委員會，包含國防、衛星通訊與人工智慧，因而引發外界對其官方職責與住家財務利益之間可能存在利益衝突的疑慮。 House Members Purchase SpaceX Shares Post-IPO 眾議員 William Timmons 於 6 月 12 日 IPO 後 3 天，買入價值介於 50,001 美元至 100,000 美元的 SpaceX 股票。Timmons 擔任眾議院負責軍事與對外事務的監督小組主席，並參與一個涵蓋人工智慧的金融服務小組。與 Timmons 一同進行買入的還包括