Gate 深度報導與加密市場分析

俄羅斯聯邦安全局（FSB）週三指控 Telegram 創辦人 Pavel Durov 協助恐怖活動，並發布國際逮捕令。當地媒體 Interfax 報導。FSB 指控 Telegram 未能移除被烏克蘭情報部門、恐怖組織與極端組織使用的頻道、聊天與機器人，藉此協調攻擊、招募人員並進行網路詐欺。該案進一步延續 2 月的相關報導：俄羅斯當局已針對 Durov 展開刑事案件；Durov 則指控當局利用調查向 Telegram 施壓，並壓制隱私與言論自由權利。 FSB 針對 Telegram 平台提出的詳細指控內容 FSB 的指控重點在於，Telegram 疑似未能移除特定內容。根據該安全機構的說法，烏克蘭情報部門、恐怖組織與極端組織使用 Telegram 頻道、聊天與機器人，以協調攻擊、招募人員並進行網路詐欺。FSB 在上述指控後發布國際逮捕令。 Durov 回應 2 月刑事案件的展開 2 月時，有報導稱俄羅斯當局已針對 Durov 開啟刑事案件。當時，Durov 在 X 的一則貼文中確認此案，並指控俄羅斯當局利用調查向 Telegram 施壓。Durov 寫道：「每天，當局都會捏造新的藉口，

布蘭登·岡（Brendan Gunn），澳洲奧運選手瑞秋·「雷軍」（Rachael 'Raygun' Gunn）的弟弟，在新南威爾斯州法院承認一項指控後，獲判處12個月的緩期執行監禁刑。該案中他以認罪方式，涉及一筆超過180,000 美元（261,000 澳元）的款項；這些款項疑似與一樁離岸加密貨幣投資詐騙相關的犯罪所得。岡承認處理這筆資金，儘管銀行多次警告該筆款項涉及詐欺，且該等帳戶由 Mormarkets 操作；Mormarkets 以 Coinshype 名義營運，並在 2018 年 12 月至 2020 年 5 月期間接受澳洲人存款，以進行加密貨幣投資。檢方指出，此案係更廣泛的監管行動的一部分，目的在於追查被指協助跨境投資詐騙、並鎖定澳洲人的個人。 法院判決岡處12個月暫緩監禁 岡因該罪被判處12個月監禁刑，為該罪的最高法定刑期；但他在同意一項3,000 美元（4,350 澳元）的保證金條件，並需在接下來12個月維持良好行為後，即刻獲釋。今年稍早，他已就處理被懷疑的犯罪所得部分先行認罪。此案源於監管機關與檢方展開的調查；該案在被移送至刑事程序後，才進入司法程序。 Mormark

三星資產管理將於 2 月 4 日掛牌 KODEX US CPU Semiconductor TOP10 ETF。該基金聚焦於 AMD、ARM 與 Intel，同時也將投資分散於 CPU 供應鏈相關公司。該次發行目標在於滿足日益成長的 CPU 投資需求，因 AI 產業正由聊天機器人轉向 AI Agent，而在 GPU 效能持續提升之外，CPU 協調與編排（orchestration）也變得至關重要。這種轉變已導致全球 CPU 供應短缺，並在高階晶片的搶奪上引發科技巨頭間的激烈競爭。 三星資產管理於 2 月 4 日推出聚焦 CPU 的 ETF 根據 29 日的金融投資業界消息，三星資產管理將於下月 4 日掛牌 KODEX US CPU Semiconductor TOP10 ETF。該 ETF 集中投資於三家領先的全球 CPU 半導體公司——AMD、ARM 與 Intel，同時也將投資分配至與 CPU 相關的價值鏈企業。 AI 產業在 Agent 時代來臨下由 GPU 轉向 CPU 先前以 NVIDIA 為核心的 GPU 是 AI 產業的中心，但在 AI Agent 時代，CPU 正浮現為

1inch 推出 Aqua Protocol，一種去中心化金融（DeFi）協議，讓流動性提供者能使用錢包持有的資產，跨多個去中心化金融市場使用，而不必將資金鎖定到獨立的流動性池中。該協議旨在透過原子結算提升資本效率，而非採用傳統的基於池子的模型。Aqua 直面去中心化金融中一項核心挑戰：資本通常被割裂在專用的池子裡，這限制了提供者使用相同資產同時服務多個市場的能力。 Aqua Protocol 以登錄表（Registry）模式運作，並進行原子結算 Aqua 的運作方式是登錄表，而非流動性池。流動性提供者核准其自身錢包中持有的代幣餘額，而這些資產會一直留在錢包中，直到執行到相匹配的掉期（swap）。觸發後，代幣的轉移、收益與費用會在單一交易中原子化完成。此設計讓提供者能在交易完成之前持有資產託管權，而非將資金存入由協議控制的流動性池。 相同的錢包餘額可支援多個被報價的位置（quoted positions），讓流動性能在多個協議間被宣傳，而不需要增加實際投入的資本。依據 1inch 的說法，價值 10 萬美元（澳幣 14.5 萬）的資產可同時支撐價值 30 萬美元（澳幣 43.5 萬）的

韓華解決方案預測，針對韓國太陽能電池的美國反傾銷與反補貼措施規避調查請求影響有限。該公司在 29 日舉行的 2 季度財報電話會議中表示，其生產系統與供應鏈在根本上不同於請求中所指稱的規避架構。已向美國商務部提交請求，要求調查是否韓國太陽能電池規避對中國產品施加的關稅，但該部門尚未正式啟動調查。該公司表示，預期不會產生重大影響有充分的事實基礎。該請求鎖定在美國太陽能製造領域持續進行的貿易爭端背景下對韓國太陽能電池的進口。 韓華解決方案於 2023 年馬來西亞案獲得非規避裁定 韓華解決方案強調，其在 2023 年自美國商務部取得了非規避認定，當時類似請求針對其 Q CELLS 馬來西亞設施。該公司引用此先例，以支持其目前立場：該調查不會對營運造成重大影響。 加拿大太陽能、SEG Solar 與 Heliene 提交請求 該請求由加拿大太陽能、SEG Solar 與 Heliene 提交。產業觀察人士解讀，這項請求屬於競爭性的反制措施，因為提請方是東南亞電池與模組供應鏈的利害關係方，且韓華 Q CELLS 先前曾針對該供應鏈提出貿易救濟請求。 美國商務部於 2025 年 7 月啟動第 232

大型科技公司將在（當地時間參考）發布第 2 季（Q2）財報。投資人關注已從 AI 投資規模轉向獲利能力的可持續性；Alphabet 的第 2 季結果顯示，Google Cloud 營收年增 82%，但自由現金流因資本支出翻倍至 449 億美元而為 -59 億美元。華爾街預估微軟、Meta、Amazon 與 Alphabet 2025 年合計將在資本支出上花費約 7240 億美元，2026 年升至 9500 億美元。與此同時，南韓半導體股票三星電子與 SK Hynix 也面臨疑問：超大型雲端（hyperscaler）的 AI 投資，是否能在目前已達創紀錄的訂單水準之後，仍推動記憶體晶片需求成長。 微軟第 2 季財報預測與 AI 投資效率疑慮 市場分析師預測微軟第 2 季營收為 877.1 億美元，約年增 15%，每股盈餘為 42.5 億美元，較前一年同期成長 16%。預期「智慧雲端」（Intelligent Cloud）事業部將帶動表現，營收成長接近年增 30%。微軟在其第 1 季財報電話會議中披露，2025 年資本支出指引約為 1900 億美元，較前一年增加 60%。資本支出對營收比率

SK 海力士（SK Hynix）股價週二收在 130.17 美元，收跌 8.98%。原因是該韓國記憶體晶片製造商公布的 6 月季度（June quarter）營收與營業利潤低於分析師預期。公司營業利潤為 60.5 兆韓元，對照分析師預估的 64.2 兆韓元；營收達 79.3 兆韓元，亦低於市場一致預期的 83.9 兆韓元。股價下跌反映投資人對 AI（人工智慧）投資熱潮可能失去動能的疑慮日益加深；儘管 SK 海力士仍交出強勁的年增成長，營業利潤年增 557%，淨利也上漲 1,242%。 SK 海力士公布 60.5 兆韓元營業利潤 SK 海力士公布 6 月季度營業利潤 60.5 兆韓元，約為 420 億美元。該數字較前一年成長 557%，但仍低於分析師平均預估的 64.2 兆韓元。季度營收達 79.3 兆韓元，較市場一致預期的 83.9 兆韓元低。 淨利增長 1,242%，在一次性投資獲利帶動下超出預期。多家券商（包括 Mirae Asset Securities）因平均售價成長放緩，因而下調對 SK 海力士的季度獲利預估。 SK 海力士市值自 6 月以來蒸發超過 5,000 億美元 自

金融監督服務（FSS）首席李燦鎮（Lee Chan-jin）於 7 月 29 日在國民議會財政委員會的聽證會上表示，FSS 正準備針對透過卷進政治施壓的佛教寺院「建進法派（Geonjin Beopsa）」在金融業進行人事遊說的指控展開初步調查。李的說明是回應民主黨（Democratic Party）議員全賢熙（Jeon Hyun-hee）的提問。全賢熙引用媒體報導稱，針對建進法派的特別檢察官調查已發現，疑似干預主要銀行董事長與高層人事的任命。相關指控聚焦於聲稱在人事任命過程中出現人員需求與遊說行為，並且通訊紀錄以及其後被遊說對象的任命，顯示可能存在關聯。李承認，雖然 FSS 曾對持股公司進行超過 30 天的檢查，但僅靠內部資料不足以核實指控，因此需要進行更廣泛的初步調查，以確立事實依據。 FSS 首席承認：在國民議會聽證中面臨調查挑戰 李燦鎮告訴委員會，FSS「留意到提出的問題並正在準備」調查，但也指出「直接證據的蒐集並不容易，所以我們將從初步調查開始」。全賢熙表示，如果在任命主要銀行董事長與高管的過程中發生人事遊說與人員要求，這將構成「會動搖金融市場信心的嚴重事項」。全表示，通訊紀錄

民主勞動研究院於 29 日發布報告，呼籲暫停國民年金服務（National Pension Service）的表決權私有化計畫。該研究院政策主任洪錫煥（Hong Seok-hwan）批評政府提案將國民年金服務的表決權轉移給資產管理者，並指出這會產生結構性利益衝突，可能削弱勞動權利。此項批評是在政府 3 月向基金管理委員會提交的報告之後，該報告概述計畫將國內股權管理由投資委任架構轉換——在此架構下，資產管理者負責交易，而養老基金保留表決權——改為獨立基金架構，該架構將股票所有權與表決權一併移轉給資產管理者。該項私有化亦可能涉及“Breach of trust”。 民主勞動研究院反對將表決權移轉給資產管理者 洪在題為《從勞動觀點審視 ESG 準則、受託治理守則（Stewardship Code）與國民年金受託人責任執行檢視制度之改善任務》的報告中表示，表決權私有化計畫不應推進。「這代表對股東權利的私有化，拋棄國民年金服務作為一項交付公民退休資金的公共資產角色，以及作為公共資本市場監督者的角色，並將其交給追求私利的金融資本，」洪說。 政策主任解釋，受表決權移轉影響而可能接收表決權的大多數國內

比特幣與以太坊交易所交易基金（ETF）在截至 7 月 28 日止的七天內出現資金流向分歧。比特幣 ETF 流出 3,170 BTC，而以太坊 ETF 在同一時段增加 37,959 ETH。本週的大部分以太坊流入由 BlackRock 的 ETHA 基金推動，而其 IBIT 基金則造成了比特幣的大部分虧損。這種分歧顯示機構對以太的需求正在增長。比特幣 ETF 仍在從數月大量流出的低谷中回升；截至 7 月中旬，它們已僅恢復了離開該類別的 82 億美元中 3.3%。 BlackRock 的 IBIT 基金在七天內損失 3,511 BTC 規模最大的現貨比特幣 ETF iShares Bitcoin Trust（IBIT）在一週內損失 3,511 BTC。光是這數字就超過了該類別整體淨下滑 3,170 BTC。灰度的比特幣基金另跌 10 BTC，而 Bitwise 的 BITB 跌 27 BTC。 Fidelity 的 FBTC 與 ARK 21Shares 的 ARKB 抵消了部分損失，分別新增 109 BTC 與 77 BTC。比特幣交易價格接近 63,900 美元，儘管基金持續流血，本週

Jurassic Finance 正在於 Solana 上將 Deaton（鱗角龍屬脈內臼齒三角龍頭骨，Triceratops prorsus skull）代幣化，該專案稱之為首個代幣化恐龍。該倡議於 7 月展開募資，目標為 660,000 USDC。此舉反映代幣化市場持續擴張，現已不只限於傳統股票與債券，還涵蓋收藏品、文物，以及具歷史意義的物件。根據以分散式資產價值衡量的區塊鏈網路排名，Solana 目前位居第 3，市佔率為 9.74%，其代幣化資產達 35.9 億美元。 Jurassic Finance 透過 SPV 模型進行代幣化 Deaton 是等級達博物館用途的頭骨，依骨骼重量估計約完成 60% 到 65%。Jurassic Finance Labs 取得並購買經認證的標本，且每次收購均以專為其設立的獨立特殊目的載具（Special Purpose Vehicle，SPV）為法律架構。每個 SPV 會在 Solana 上發行一個獨立代幣，並依據該網路的 SPL 標準建置。根據專案網站，代幣持有人可依 SPV 的營運協議取得經濟與法律權利，且這些權利可轉讓。驗證、託管與保險仍維

KOSPI 在最近一個月的表現較主要全球股市出現最劇烈的下跌，從上月底的 8400 水準幾乎下挫 40%，並在日內交易期間落在 5200 的區間。KOSDAQ 在同一期間也下跌約 35%，在全球跌幅中排名第二。明顯的走弱主要源於對半導體股票過度集中，特別是 Samsung Electronics 與 SK Hynix；同時還被單一個股槓桿型 ETF 所造成的供需失衡所加劇，這些 ETF 會在下行情況觸發機械式賣出。 KOSPI 與 KOSDAQ 帶頭拖累全球市場下跌 根據財經資訊平台 Investing.com，KOSPI 在最近一個月的主要全球股市中錄得最大跌幅。KOSDAQ 則出現第二大下跌，使韓國股市在全球跌幅排行榜前兩名中占據了顯著的地位。KOSPI 從上月底的 8400 水準跌至日內交易期間的 5200 區間，反映出將近 40% 的跳水。KOSDAQ 在同一期間下滑約 35%。 這一下跌幅度是中國深圳成分指數 16.99% 跌幅的兩倍以上，該指數也因此排名第三。日本的 Nikkei 225 與台灣的 TAIEX 在最近一個月分別僅下跌約 13% 與 10%。 半導體集中加劇指

國際足球協會（FIFA）計劃出售名為 FIFA Forward Enterprise 的新世界杯子公司最多 21% 股權，目標估值為 200 億美元，並將向私人投資人籌集約 42 億美元的即時現金，據一份最初由《泰晤士報》率先發表並在同日獲 FIFA 確認的報告稱。歐洲足球協會聯盟（UEFA）在該報告於 2026 年 7 月 28 日發布後數小時內即譴責此計劃，稱足球的治理事務不應被任何機構拿來交易。該子公司將把世界杯的轉播權、售票、授權以及贊助收入整合到單一私有載體中，與 FIFA 傳統的營收模式形成明顯背離。 UEFA 譴責 FIFA 的子公司出售計劃 UEFA 於 2026 年 7 月 28 日發布聲明，反對成立 FIFA Forward Enterprise。該組織表示，足球的治理不應由任何機構交易。該聲明在《泰晩士報》報導後數小時出現在 UEFA 的官方 Twitter 帳號上。FIFA Forward Enterprise 將把所有世界杯的轉播權、售票、授權以及贊助收入，集中放入單一私有實體。 Joshua Kushner 與摩根大通（JPMorgan）架構投資交易 據報道

韓華解決方案（Hanwha Solutions）公布第 2 季營業利潤為 1664億韓元，年增 200.33%，受惠於太陽能模組銷售價格上升，以及化學原料採購時點得宜。公司在 29 日表示，第 2 季營收達 4.58 兆韓元，較去年同期成長 47.01%，較上一季度成長 18.05%。該成績顯著優於市場預期，實際營業利潤較分析師預測高出 114.4%，營收也超出預估 8.1%，因為已有四家證券公司預測第 2 季營收為 4.24 兆韓元、營業利潤為 1430 億韓元。 Hanwha Solutions 公布第 2 季營業利潤 1664億韓元 韓華解決方案於 29 日披露，其第 2 季合併營業利潤達 3065億韓元，較去年同期增加 200.33%，並較上一季度成長 231%。第 2 季營收合計 4.58 兆韓元，年增 47.01%，季增 18.05%。公司上半年累計營收達 8.46 兆韓元，較去年同期成長 36.27%；累計營業利潤則成長 201.51% 至 3991 億韓元。上半年累計淨利轉為獲利 2547 億韓元。第 2 季淨利達 2929 億韓元，扭轉去年同期淨虧損 1784 億韓元

現代自動車 AutoEver 於 29 日公布的初步合併業績顯示，2026 年第 2 季營業利益為 905 億韓元，年增 11.3%，超出市場預期。營收達 12.507 兆韓元，年增 20%；淨利則成長 16.5% 至 696 億韓元，營業利益率為 7.2%。其表現超越韓聯社資訊公司（Yonhap Infomax）彙整的七家大型證券公司的共識預測，該機構原預估營業利益為 866 億韓元、營收為 11.998 兆韓元，主要受惠於 Enterprise IT 部門的強勁成長，因集團內雲端需求增加以及下一代 ERP 系統轉型。 Hyundai AutoEver 2026 年第 2 季財務表現 超越市場預期 現代自動車 AutoEver 2026 年第 2 季營業利益為 905 億韓元，較去年同期成長 11.3%。營收為 12.507 兆韓元，年增 20%；淨利為 696 億韓元，年增 16.5%。營業利益率為 7.2%。該結果超過由 Yonhap Infomax 彙整的七家大型證券公司的平均預測，這些機構預估營業利益為 866 億韓元、營收為 11.998 兆韓元。 企業 IT 部門營收年增

HD 韓國造船與海洋工程（HD Korea Shipbuilding & Offshore Engineering）宣布，7 月 29 日其第 2 季（Q2）營業利益較去年同期大增 72.5% 至 1.6451 兆韓元，超出分析師預期。同期間營收成長 20.2% 至 8.927 兆韓元，同樣高於市場預測。公司披露稱，該成績受惠於整合協同效益、提升生產力，以及高價值船舶銷售增加。分析師共識原本預估第 2 季營業利益為 1.4643 兆韓元、營收為 8.6521 兆韓元，係彙整近一個月內四家證券公司提交的估計。HD 韓國造船的表現反映出在 LNG 貨輪及其他專用船舶需求強勁下，南韓造船業的持續實力。 HD 韓國造船公布第 2 季營業利益 1.6451 兆韓元 HD 韓國造船與海洋工程於 7 月 29 日披露第 2 季暫定合併業績，顯示營業利益為 1.6451 兆韓元，較去年同期成長 72.5%。營收達 8.927 兆韓元，年增 20.2%。公司將該表現歸因於併購重組帶來的整合協同效益，並結合生產力提升舉措，以及高價船舶銷售擴大。 第 2 季表現超越分析師共識 12.3% 第 2 季業績超出

Clearpool 於 2026 年 7 月 28 日推出一項與 Tradevu 合作、並由 Cicada Credit 管理的貿易融資金庫，讓 USDC 流動性提供者得以用於為代幣化發票、採購訂單以及信用狀提供資金，目標年收益率約為 15%。該舉措將去中心化金融資本連結至真實世界的貿易融資資產，使區塊鏈參與者能透過數位資產為商業交易出資。此一推出反映出真實世界資產納入去中心化金融協議的整合正在加速，因為平台正努力在傳統金融產品與基於區塊鏈的投資架構之間搭起橋梁，並將可產生收益的機會擴展至傳統加密貨幣借貸之外。 Clearpool 金庫目標透過代幣化貿易融資資產達成 15% 收益率 該金庫讓 USDC 流動性提供者可存入資本，並透過為代幣化貿易融資工具提供資金來鎖定約 15% 的目標年收益率。這些工具包括發票、採購訂單與信用狀——資產長期以來主要僅銀行與特定金融機構才能取得。透過代幣化，這些資產得以在去中心化金融基礎設施中使用，擴大投資人參與度。所述收益率屬於目標而非保證回報，其收入來自為底層貿易融資活動提供資金，而非純粹來自加密貨幣原生資產。貿易融資在促進國際貿易方面扮演關鍵角色，透

渣打集團（02888）公布截至 6 月的上半年業績，錄得創紀錄的稅前會計盈利 47840億美元，同比成長 9.15%。該銀行將中期股息上調 66% 至每股 20.4 美分美元，並推出 10 億美元股份回購。業績由財富解決方案與環球銀行業務的雙位數成長所帶動。營業收入達到創紀錄的 47840億美元，同比上升 6.4%，而在淨利息收入上升 4%、非利息收入成長 8% 之際，淨利差收縮 1 個基點至 2.04%。 渣打公布上半年稅前盈利創紀錄 116040億美元 渣打以會計基礎計算，截至 6 月的上半年稅前盈利為 116040億美元，較去年同期成長 9.15%。該數字為該銀行的創高水準。有形股東權益報酬率上升 120 個基點至 17.6%，反映會計盈利增加，部分被較高的平均有形股東權益以及額外的一級債券票息成本所抵銷。每股基本盈餘上升 17% 至 152 美分。 期內營業收入合計 47840億美元，同比上升 6.4%，並創下新紀錄。淨利息收入上升 4% 至 57 億美元，而非利息收入成長 8% 至 59 億美元。淨利差下降 1 個基點至 2.04%。期內營運費用增加 1%。 股息上調 66%

崔正佑教授（已故）的 Korea Zinc 持倉（股份）所涉繼承稅已敲定，約為 2104億韓元，計算期間截至 27 日。崔正佑為 Korea Zinc 董事長 崔允範 的叔父，於 5 月過世，留下 1.51% 的持股（314,468 股）。該持股依 3 月 27 日至 7 月 27 日四個月期間的平均收盤價 1,340,951 韓元計算，價值 4217億韓元。這項沉重稅負，約相當於以 950,000 韓元（前一日收盤價）計算的該持股目前市值的 70%，引發外界關注：在 Korea Zinc 9 月 9 日股東會之前，是否可能進行出售股份或調整抵押品架構。該股東會上，董事長崔的家族陣營與 MBK-Youngpoong 聯盟將競逐董事席次。 2104億韓元繼承稅：依四個月平均價格計算 根據 29 日投資銀行業界消息，崔正佑教授 1.51% 的 Korea Zinc 持股繼承稅計算期間於 27 日結束。依《繼承及贈與稅法》，稅基採用死亡日期（3 月 27 日至 7 月 27 日）前後各兩個月的平均收盤價，因此得出每股 1,340,951 韓元的價格。崔正佑教授 314,468 股的繼承總價值

由 Andy Wilson 牽頭的 44 州檢察長致函 CFTC，認為其監管體育預測市場超越法定權限，要求重新規則並明確「體育博彩不得在指定合約市場交易，應回歸州法」。CFTC 以聯邦優先權推動草案；五州未署：佛羅里達、喬治亞、新罕布什爾、密蘇里、德克薩斯。近期裁決顯示聯邦與州管轄權爭議仍在，密西根禁 Kalshi，明尼蘇達裁決亦有變化。