Gate 深度報導與加密市場分析

泰國證券交易委員會於 8 月 24 日發布公告，徵求公眾對現貨加密貨幣交易所交易基金監管草案的意見。監管機構詳細說明，比特幣和以太幣基金將是首批符合資格的產品；如果山寨幣基金符合指定標準，未來也可能跟進。擬議框架要求加密貨幣 ETF 必須由持牌資產管理公司營運，並遵守現行 ETF 監管標準，這些標準已適用於在泰國證券交易所上市的基金。這項監管措施擴大了散戶投資人取得加密貨幣 ETF 的管道，有別於 2024 年 6 月核准的 ONE Bitcoin ETF；該產品僅限高淨值及機構投資人投資，且採用包裝型基金結構，而非持有實際比特幣。SEC 的公告列出了營運、託管及上市要求，旨在確保投資人受到保護，同時讓泰國國內散戶能參與現貨加密貨幣投資產品。 SEC 說明比特幣與以太幣 ETF 的監管框架 泰國 SEC 的公告規定，數位資產 ETF 必須由持牌資產管理公司設立及管理。該監管框架沿用現有 ETF 規則，類似於適用於已在泰國證券交易所上市基金的規則。根據 SEC 通知，「加密貨幣 ETF 必須由資產管理公司（AMC）設立及管理，並遵守通常適用於 ETF 的監管框架、規範共同基金投資數位資產

JYP Entertainment 於上月1日至本月23日期間收到28份目標價下調報告，在所有個股中居首。金融資料提供商 FnGuide 於26日公布了這項消息。這些下調報告是在第二季業績不及市場預期後發布的；營收年減15.1%至1831億韓元，營業利益下滑41.4%至310億韓元。證券公司指出，TWICE 合約續簽及未來活動的不確定性，加上 Stray Kids 將於明年下半年開始服兵役，是下調預測的主要因素。 現代汽車同期收到22份下調報告，Classys 和 HYBE 各收到19份，GS Engineering & Construction 收到18份，Netmarble 收到17份。目標價下調報告總數達571份，遠高於304份上調報告。 JYP Entertainment 公布第二季業績下滑 JYP Entertainment 第二季合併營收達1831億韓元，較去年同期下滑15.1%。營業利益為310億韓元，年減41.4%。 Yuanta Securities 評估 JYP Entertainment 第二季業績低於市場共識，並將其目標價從60,000韓元下調至55,000韓元

Marvell Technology 27 日公布的財報，可能成為推動近期陷入停滯的 AI 類股上漲的催化劑。Virtus Investment Partners 首席市場策略師 Joe Terranova 於 25 日（美國當地時間）在 CNBC 節目中表示，目前的 AI 交易熱潮需要一劑「腎上腺素」，而 Marvell Technology 顯然有望為市場注入這劑強心針，同時驗證大型科技公司的投資前景。Marvell Technology 預定於 27 日公布 2027 會計年度第二季（5 月至 7 月）業績。市場參與者正質疑大型科技公司的巨額資料中心擴張計畫能否持續，尤其是美國國債殖利率上升推高企業借貸成本，也加劇了市場對目前透過發行大量公司債券為資料中心建設提供資金之模式的疑慮。 Terranova 認為 Marvell 財報是 AI 產業的催化劑 Terranova 表示，Marvell Technology 的財報將成為衡量超大規模雲端服務商（大型雲端公司）資料中心投資步伐能否持續的指標。他預期，這可能推動近期一直持平的半導體和 AI 相關類股再次上漲。 市場質疑超大規模雲

SpaceX 高階官員於週二證實，在 Starship 抵達之前，SpaceX 將大幅削減從佛羅里達州發射的次數。該公司讓佛羅里達太空海岸成為全球最繁忙的太空港長達十年，但隨著作業轉向加州范登堡太空軍基地，這種情況將在今年改變。這項轉變發生之際，SpaceX 正依賴 Falcon 9 火箭執行例行衛星發射。該公司去年進行了 165 次 Falcon 9 發射，平均每週約 3 次，其中約 75% 從卡納維爾角太空軍基地和 NASA 甘迺迪太空中心的發射台發射 Starlink 衛星。 SpaceX 將佛羅里達每月發射次數從 8 次任務降至 2 次 據該公司發射部門副總裁 Kiko Dontchev 表示，週二早些時候進行的 Falcon 9 發射，是 SpaceX 在卡納維爾角執行的最後一項已排定 Starlink 任務，直到 SpaceX 開始從佛羅里達執行 Starship 任務為止。至少在今年剩餘期間，甚至可能更久，佛羅里達太空海岸的發射頻率將從每月 8 或 9 次降至每月約 2 次。 自 1 月以來，SpaceX 已在加州范登堡太空軍基地的西海岸發射台執行更多任務，而這項趨勢將在

KC Group 副董事長 Ko Sang-geol 持有未上市子公司 KC Industrial 40% 的股份，根據 2023 年一筆交易計算，價值約 332 億韓元。該估值源自 KC E&C 以每股 83 萬韓元、面額的 160 倍出售 10% 股份。此持股結構反映創辦人 Ko Seok-tae 的接班規劃；他在 2019 年 1 月開始轉讓上市母公司 KC Corp 股份之前數年，便已在這家獲利的子公司中為 Ko Sang-geol 奠定地位。KC Industrial 經營半導體氣體供應及特殊材料業務，2023 年營收達 1,440 億韓元，營業利益為 275 億韓元，營業利益率達 19.1%。該公司在 2022 年至 2024 年間發放了 51 億韓元股利，其中 Ko Sang-geol 在此期間獲得 21 億韓元。 KC Industrial 2023 年營收達 1,440 億韓元 KC Industrial 於 2008 年 11 月從前 KC Tech 的貿易部門分拆後成立，當時名稱為 KC TNS。該公司於 2019 年 10 月採用現名。目前業務包括貿易、半導體及

Intuit Inc.（INTU）股價週二盤後下跌超過 11%，儘管其財政年度第四季獲利與營收均超越預期。該公司公布財政年度第四季營收為 43.5 億美元，調整後每股獲利為 4.03 美元，兩者均高於分析師預期。此次拋售是由低於預期的財政年度 2027 年及第一季財測所推動，兩項預測均大幅低於市場共識。Intuit 財政年度 2027 年調整後每股獲利指引為 22.88 至 23.12 美元，遠低於分析師預估的 27.30 美元；第一季每股獲利指引為 2.44 至 2.48 美元，也低於 4.02 美元的共識預期。令人失望的展望掩蓋了季度業績超越預期的表現，並觸發 INTU 股價大幅下跌；截至撰稿時，該股盤後交易價格下跌約 9%。 Intuit 公布財政年度第四季營收與獲利超越預期 根據 Fiscal.ai，Intuit 公布財政年度第四季營收為 43.5 億美元，高於 42.7 億美元的市場共識。調整後每股獲利為 4.03 美元，超越分析師預期的 3.59 美元。Intuit 截至 2026 年 7 月 31 日止三個月的淨利為 3.63 億美元，而上一財政年度同期為 3.81 億美

Canaccord 分析師 Joe Vafi 於 8 月 25 日將 Strategy（Nasdaq: MSTR）股票的目標價從 130 美元上調 34.6% 至 175 美元，同時維持買入評級，據 Street Insider 報導。此次目標價上調是在這家由億萬富翁企業家邁克爾·塞勒領導、前身為 MicroStrategy 的公司比特幣持倉價值回升之後做出的；該公司今年稍早曾因加密貨幣市場波動而面臨未實現虧損。截至 8 月 24 日，Strategy 持有 840,447 BTC，價值 633.6 億美元，平均購入價格為每枚 75,385 美元；目前比特幣交易價格為 78,760 美元，使該公司的未實現收益達 28.4 億美元。Vafi 表示，公司特定因素與宏觀因素匯聚，是投資展望改善的推動力。 Strategy 報告比特幣持有量與出售活動 Strategy 是全球最大的比特幣金庫公司，因加密貨幣市場崩跌，今年被迫出售部分比特幣持倉。該公司在 5 月 26 日至 31 日期間以 250 萬美元出售 32 BTC，這是其自 2022 年以來首次出售比特幣。其他出售交易包括在 6 月 2

KOSPI 預計將於 26 日受到美國科技股反彈及美國國債殖利率下降的提振。前一日，紐約股市三大指數同步上漲，包括輝達在內的半導體股反彈，有望改善外資對韓國市場的投資情緒。然而，當晚即將公布的輝達財報、美國 7 月個人消費支出（PCE）物價指數，以及 Kevin Wash 於 28 日的行程，仍是值得關注的關鍵因素。 美國科技股與國債殖利率推動市場情緒 前一日，紐約股市三大指數同步上漲。包括輝達在內的半導體股在當日交易中反彈。科技股反彈恰逢美國國債殖利率下降，為外資投資韓國市場創造有利條件。 輝達財報與 PCE 數據即將公布 輝達財報預定於當晚公布。美國 7 月個人消費支出（PCE）物價指數也即將公布。Kevin Wash 預定於 28 日登場。 常見問題 哪些因素影響了 26 日的 KOSPI？ KOSPI 預計將於 26 日受到美國科技股反彈及美國國債殖利率下降的提振。 美國市場哪些半導體股反彈？ 前一日紐約股市三大指數同步上漲，包括輝達在內的半導體股均出現反彈。 有哪些經濟數據預定公布？ 輝達財報預定於當晚公布，美國 7 月個人消費支出（PCE）物價指數也即將公布。

KOSPI 在該期間下半年下跌 20.45%，從 8476.48 點跌至 6742.74 點，總體經濟不確定性與投資人情緒轉弱拖累韓國股市。此前，KOSPI 在上半年受到以 Samsung Electronics 和 SK Hynix 為核心的 AI 投資熱潮帶動，上漲 101.14%。證券公司建議投資人專注於選股，而非退出市場，並強調儘管供給壓力與獲利了結風險持續存在，KOSPI 的短線底部已確立。 KOSPI 上半年大漲後，下半年下跌 20.45% 根據韓國交易所 26 日公布的資料，KOSPI 下半年下跌 20.45%，從 8476.48 點跌至 6742.74 點。這與上半年從 4214.17 點上漲至 8476.48 點、漲幅達 101.14% 形成鮮明對比。Samsung Electronics 和 SK Hynix 推動了上半年的大部分漲幅，在該期間分別上漲 178.57%（從 119,900 韓元升至 334,000 韓元）和 307.07%（從 651,000 韓元升至 265 萬韓元）。 下半年的修正源於市場擔憂 AI 投資規模過大，導致半導體股回調，且供給過剩情況

Samsung Electronics 於 21 日宣布最高達 110 兆韓元的股東回饋計畫，創韓國上市公司歷史新高。其股價於 24 日下跌 8.70%，至 257,000 韓元。SK hynix 於 19 日宣布 40 兆韓元的股票回購計畫，其股價於 20 日上漲 12.73%。兩者反應分歧源於執行上的差異：SK hynix 承諾立即回購並註銷 2,407 萬股（占流通在外股份的 3.3%），期間為 8 月 20 日至 11 月 19 日；Samsung 則將 60 至 80 兆韓元的回購決策延至 1 月董事會議。Samsung 將於第 3 季發放約 30 兆韓元股利，具體細節將於 10 月董事會議上敲定。 Samsung Electronics 於 21 日宣布 110 兆韓元股東回饋計畫 Samsung Electronics 於 21 日召開董事會議，批准最高達 110 兆韓元的股東回饋計畫。該計畫包括每季 2.45 兆韓元的固定股利，以及 27.55 兆韓元的額外現金股利，合計約 30 兆韓元，將於第 3 季支付。10 月董事會議將敲定具體細節。剩餘的 60 至 80 兆韓元

韓國證券公司截至 8 月 24 日發布了 538 份目標價下調報告，超過同期發布的 318 份目標價上調報告。這一趨勢延續自 7 月，當時下調報告（829 份）在 2024 年首次超過上調報告（410 份）。分析師情緒的轉變發生在 KOSPI 指數從 6 月 22 日的歷史高點 9114.55 下跌至 7 月 30 日的 5593.56 之後，反映出多個產業的企業第二季獲利低於預期。 證券公司截至 8 月 24 日發布 538 份下調報告 根據金融數據供應商 FnGuide 的資料，國內證券公司在 8 月 1 日至 8 月 24 日期間發布了 538 份目標價下調報告，較 7 月同期的 486 份增加 10.69%。8 月的下調報告數量比上調報告多出 69.18%。2024 年上半年，上調報告在每個月份都持續多於下調報告。每月上調報告數量分別為 1 月 940 份、2 月 1,121 份、3 月 434 份、4 月 1,076 份、5 月 1,004 份和 6 月 290 份。同期間的下調報告數量則分別為 228 份、116 份、74 份、274 份、249 份和 132 份。KOSP

Chris Malone 已離開 OpenAI，卸下該公司資料中心主管一職，CNBC 證實了這項消息，讓這家估值達 8,520 億美元的人工智慧實驗室近期高階主管離職潮再添一例。OpenAI 發言人將此次離職歸因於近期對基礎設施部門進行的重組，以「支援我們工作的規模與速度」，並表示公司已經「擁有一支強大且經驗深厚的資料中心團隊」。此次離職正值 OpenAI 準備進行大規模首次公開募股之際；該公司已於 6 月向美國證券交易委員會秘密提交招股說明書，財務長 Sarah Friar 本月在全員會議上告訴員工，OpenAI「將在 2027 年成為上市公司」。 Malone 於 2025 年 3 月加入 OpenAI，此前曾任職於 Meta 和 Google 根據 Malone 的 LinkedIn 個人資料，他曾在 Meta 和 Google 擔任「傑出工程師」，負責資料中心基礎設施，之後於 2025 年 3 月加入 OpenAI。他協助監督 OpenAI 雄心勃勃的基礎設施計畫，其中包括到 2030 年在運算資源上投入約 6,000 億美元的目標。《華爾街日報》率先報導了 Malone 的離

輝達即將發布的財報正導致三星電子與 SK 海力士股價波動加劇，因投資人質疑，僅僅超越市場預期是否足以推動輝達股價上漲。三星電子在 24 日下跌 8.70%，SK 海力士下跌 3.41%；兩檔股票在前一日早盤交易中又額外下跌 4% 至 6%，之後才回升。不確定性源自輝達過去四個季度的模式：交出超出預期的業績後，股價卻反而下跌。這引發市場對未來 AI 投資水準及下一代產品展望能否支撐高頻寬記憶體（HBM）與其他韓國記憶體產品持續需求的疑慮。市場對輝達 2027 財政年度第二季營收的共識為 916.4 億美元，代表年增 96.1%；調整後每股盈餘預計達到 2.08 美元，較上年同期增加 98.1%。 輝達財報公布前三星電子與 SK 海力士大幅下跌 根據 26 日證券業界消息，市場對輝達 2027 財政年度第二季營收的共識為 916.4 億美元，年增 96.1%；調整後每股盈餘預估為 2.08 美元，代表成長 98.1%。市場預期已反映接近兩位數的成長率。挑戰在於，僅有強勁的業績已不足以滿足投資人。自 2023 年 AI 熱潮開始以來，輝達一直持續超越市場預期，但過去四個季度儘管交出亮眼業績，

億萬富翁投資者 Stanley Druckenmiller 在 8 月 24 日刊登於《華爾街日報》的一篇評論文章中，批評財政部長 Scott Bessent 擴大政府公債回購的決定。財政部於 8 月 19 日宣布，將在 9 月 9 日至 11 月 4 日期間，將每次操作的長天期公債回購規模至少從 20 億美元提高一倍至至少 40 億美元。Druckenmiller 認為，債券市場運作正常，而美國國債在同週突破 40 兆美元之際，這項干預措施壓制了僅存的財政紀律約束者。 Druckenmiller 認為債券市場運作正常 Druckenmiller 是 Duquesne Family Office 的董事長兼執行長。他在《華爾街日報》的評論文章中表示，財政部 8 月 19 日發布公告時，距離 30 年期美國國債殖利率觸及 19 年高點 5.33% 不久。他反對這項措施，認為債券市場正按照預期運作，而不是出現故障；他並指出，當時沒有任何拍賣失敗或被迫平倉的情況，足以合理化這項干預。在通膨高於目標、充分就業，以及赤字接近國內生產毛額 6% 的情況下，他認為市場只是在開始為現實定價。 「債券市

BitMEX 創辦人兼 Maelstrom 基金投資長 Arthur Hayes 發出加密貨幣市場的看漲訊號，表示新的牛市已經開始，而 Maelstrom 正在 Bitcoin、Ethereum、Ethena (ENA) 和 Ether.fi (ETHFI) 上承擔最大曝險。Hayes 認為 Bitcoin 即將出現拋物線式上漲，並將迅速達到「數十萬美元」的價位。這是他最近接受 Altcoin Daily YouTube 頻道訪問時所發表的言論。這位基金經理指出，基差交易正在復甦——透過現貨市場與期貨市場之間的價格差異獲利——這是加密貨幣市場的正面訊號，但他也表示利率仍然過低。 Hayes 預測 Bitcoin 將拋物線式上漲至數十萬美元 在訪問中，Hayes 聲稱 Bitcoin 很可能很快迎來完整的拋物線式上漲，現在正是持有該資產的適當時機。Hayes 補充表示，Bitcoin 將迅速達到「數十萬美元」的價位；任何擔心聯準會控制債券殖利率的人，現在都應該持有 Bitcoin。這位基金經理表示，他預期加密貨幣將大幅上漲，並認為 Bitcoin 即將出現拋物線式上漲。 Maelstro

美國消費者信心指數在 8 月降至 89.4，低於 7 月的 90.8，也低於 90.3 的共識預測，The Conference Board 報告指出。該指數下滑主要受到預期指數下降 5.8 點至 68.2 的影響，反映出消費者對未來商業與勞動力市場狀況的悲觀情緒。儘管較弱的情緒數據釋放出經濟可能面臨阻力的訊號，黃金價格仍小幅下跌至每盎司 $4,622.70，下跌 0.62%。 消費者信心構成指標呈現混合訊號 8 月現況指數上升 6.8 點至 121.2，結束連續三個月的下跌。該指標衡量消費者對當前商業與勞動力市場狀況的評估。相比之下，預期指數下降 5.8 點至 68.2，衡量消費者對未來六個月收入、商業及勞動力市場狀況的短期展望。 Conference Board 經濟學家將下滑歸因於未來展望 The Conference Board 首席經濟學家 Dana Peterson 表示，消費者信心在 8 月連續第二個月小幅走弱。Peterson 表示：「預期指數進一步滑入負面區間，而現況指數在過去三個月下滑後溫和上升，抵銷了這項跌幅。」她指出，消費者對當前商業狀況的評價略為正面，而在連續

紐約原油價格於 25 日連續第二天下跌，因美國與伊朗之間的軍事緊張局勢出現緩和跡象。紐約商業交易所 10 月交割的西德州中級原油（WTI）下跌 $2.65（3.12%），收於每桶 $82.36，創下自 4 日以來的最大跌幅。此次下跌源於媒體報導稱，美國正準備將外交官重新派往中東大使館，並提議以開放荷莫茲海峽為交換條件，解除對伊朗的制裁。這顯示市場預期這個攸關全球石油供應的地區即將爆發軍事衝突的可能性降低。 原油價格創下本月初以來最大跌幅 25 日（美國東部時間），紐約商業交易所 10 月交割的 WTI 原油下跌 $2.65（3.12%），收於每桶 $82.36。這是自 4 日下跌 5.69% 以來的最大單日百分比跌幅。 10 月交割的布蘭特原油下跌 $3.59（3.89%），收於每桶 $88.58。這是布蘭特原油收盤價自七天前的 14 日以來首次跌破 $90。 兩項原油基準價格在前一天下跌超過 2% 後延續跌勢，並在整個交易時段持續呈現急劇下跌的走勢。 荷莫茲海峽資料照片（韓聯社） 美國準備重新派遣中東外交官 《紐約時報》於 25 日稍早報導，美國正準備將此前撤出的外交官重新派往中東地

根據韓國交易所數據，韓國股市今年波動加劇，交易所買賣基金（ETF）的資產規模已超越傳統共同基金。KOSPI 今年 158 個交易日中有 60 天的每日價格波動達到或超過 3%，占交易日的 37.9%；相比之下，去年僅有 9 天。波動增加的同時，投資信託今年僅占 KOSPI 買入成交量總額的 2.19%，低於 2010 年的 8%；ETF 淨資產本月達到 450 兆韓元，超過傳統共同基金持有的 402 兆韓元。市場分析師將波動增加歸因於市場結構從主動式共同基金轉向被動式 ETF 產品；傳統上，主動式共同基金會透過逆向布局吸收市場衝擊，而被動式 ETF 產品則會放大既有的市場趨勢。 KOSPI 波動今年占交易日的 37.9% 韓國交易所數據顯示，KOSPI 今年 158 個交易日中有 60 天出現 3% 或以上的每日價格波動，占所有交易日的 37.9%。去年全年僅有 9 個如此劇烈波動的交易日。投資信託參與 KOSPI 市場的比重今年降至買入成交量總額的 2.19%，相比之下，2010 年為 8%，2014 年為 6.33%，2018 年為 2.96%。投資信託包括公募共同基金，以及資產管

韓國散戶投資人在 18 至 24 日當週買入 8.9115 億美元的 Direxion Daily Semiconductor Bull 3X ETF（SOXL），在所有美國股票中淨買入金額最高。這波買入源於市場確認 AI 基礎設施投資持續擴大，以及價格下跌提供逢低進場的機會。輝達預定於 26 日公布財報，也進一步提高了市場對半導體產業的期待。 韓國投資人一週內累積買入 1.23 兆韓元的 SOXL 根據韓國證券集中保管院 26 日公布的 Seibro 入口網站資料，韓國投資人在 18 至 24 日當週買入 8.9115 億美元的 SOXL（約 1.23 兆韓元），淨買入金額排名第一。這一金額超過同期第 2 至第 20 名淨買入金額總和的 8.1102 億美元。 韓國投資人在本月上半月（1 至 17 日）賣出 17.7 億美元（約 2.46 兆韓元）的 SOXL，但在下半月轉為大規模買入。截至 21 日，韓國投資人持有的 SOXL 持倉規模達 60.5 億美元（約 8.38 兆韓元），排名僅次於特斯拉、輝達和 Alphabet，位居第四。這較 4 月底的第 10 名大幅上升。 在最近的

Yearimdang 於26日披露，以339.5億韓元收購 Future Hitech 的90%股權。「Why?」系列的出版商將出售 T'way Holdings 持股予 Sono Trinity Group 所取得的2124億韓元現金，用於這項收購。Future Hitech 生產 HBM 老化測試機主機板，上半年營收為216億韓元、淨利為36億韓元，客戶主要是 SK Hynix 的供應商。由於上半年出版業務營收僅達56億韓元，Yearimdang 正尋求半導體產業的成長動能。 Yearimdang 收購 Future Hitech 90%股權（90萬股） 根據金融監督院電子公示系統26日的資料，Yearimdang 以339.5125億韓元收購 Future Hitech 的90萬股股份（90%股權）。收購金額相當於 Yearimdang 2558億韓元股本的13.27%。Yearimdang 表示，公司決定利用已 확보的資金盡快創造報酬，並選擇 Future Hitech，是因為半導體產業具有高獲利能力。 Future Hitech 供應 SK Hynix 主要供應商 Futur