Gate 深度報導與加密市場分析

世界黃金協會（World Gold Council）的《黃金需求趨勢》（Gold Demand Trends）報告顯示，截至第二季度，黃金總需求同比維持不變，為 1,269 公噸，儘管市場出現十年來最劇烈的單季下滑。上半年需求達 2,522 公噸，比去年同期成長 2%；而該需求的價值則飆升至創紀錄的 3,800 億美元。韌性來自穩定的投資需求、第二季度中央銀行買盤大幅反彈至 289 公噸，以及亞洲市場持續走強；這些因素抵消了珠寶消費同比下滑 17% 至 278 公噸，以及實物支撐型黃金 ETF 淨流出 45 公噸。銷售壓力源自受伊朗衝突驅動的全球能源危機，進而引發通膨疑慮，並推動中央銀行採取更鷹派的貨幣政策立場，提高公債殖利率，且增加持有不生息資產的機會成本。儘管出現回落，WGC 指出黃金的長線上升趨勢仍然維持不變；第二季度平均價格為每盎司 4,056.59 美元，較第一季度下跌 8%，但較去年第二季度上漲 37%。 世界黃金協會表示，通過今年下半年，投資需求仍應是推動黃金市場的主要力量，亞洲投資人及場外（OTC）買盤預期將扮演日益重要的角色。報告指出：「2026 年剩餘期間的投資需求

IREN 股票在 7 月 30 日以 38.26 美元收盤；此前在 7 月 29 日遭遇強制平倉，股價被打到 29.31 美元。當時，Situational Awareness 基金因被摩根大通等機構追加保證金通知而被要求處理部位：該基金遭高盛、摩根大通以及美國銀行追加保證金通知，並在 7 月 30 日開盤前的預開盤大宗交易中，將其全部 4.01 億美元的 IREN 持倉賣給 Citadel，據 BitMEX Research 與 CNBC 的報導。追加保證金通知發生在更廣泛的 AI 基礎設施板塊去評價（de-rating）期間，而這波去評價由 Meta 在 7 月 17 日發布 Meta Compute 引發。Meta Compute 提出了出售外部 AI 運算（compute）產能的服務，市場因此開始出現競爭疑問：超大型雲端服務商（hyperscalers）是否會販售外部 AI 運算產能。儘管 7 月波動劇烈，IREN 管理層仍將 2026 年底年化 AI 雲端營收目標上調至超過 40 億美元（由 37 億美元上調），其中約 85% 由已簽訂合約支撐，包含 Microsoft 與輝

SanDisk（SNDK）7 月 30 日收在 1,280 美元，較 7 月初的 2,335 美元創下的 6 月 25 日紀錄下跌 37%。此前在 7 月 29 日報出 1,015.89 美元——該日 Leopold Aschenbrenner 的 Situational Awareness 基金被迫清算一筆價值約 11 億美元的 SanDisk 持倉，包含股票與買權，這也是其第二大已揭露押注。該股在高點時曾累計年初至今上漲 707%，如今成為自 Archegos 以來最大規模被迫平倉中的最大犧牲者。此次被迫出售是由摩根大通（Goldman Sachs）、摩根大通（JPMorgan）以及美國銀行（Bank of America）發出的保證金追繳所觸發；在 7 月 17 日 Meta Compute 公告使 AI 基礎設施板塊重新定價後，該基金原本 4 倍槓桿的部位帳面遭遇 SpotGamma 計算的約 120% 權益打擊，源自約 30% 的多頭帳面回落。SanDisk 自 1 月 275 美元飆升至 6 月 2,335 美元背後的 NAND 供給緊張——源於西部數據（Western D

CoreWeave 於 2026 年 7 月 30 日收在 73.90 美元，在 7 月下跌 13.8%，並於 7 月 29 日觸及 60.82 美元的低點——按 Yahoo Finance 與 Quiver Quantitative 的說法，這意味著一個月下跌 28.75%，且較去年同期價格低 40.1%。該股吸收了兩次 7 月的衝擊：Meta 於 7 月 17 日公布 Meta Compute，將 CoreWeave 的超大型雲服務（hyperscaler）客戶重新定義為潛在競爭對手；以及在追加保證金（margin calls）之後，Situational Awareness 的 6.97 億美元 CRWV 持倉被迫強制平倉，促成 7 月 29 日的拋售潮。該股目前交易價格較 40 位分析師持有、一致目標價 136.79 美元低 45%，目標區間從 Truist 的 85（維持持有）到 Rosenblatt 於 7 月 2 日重申的 250（街上高點），依 Benzinga 的評等追蹤器與目標價覆蓋資訊。 Meta 於 7 月 17 日宣布 Meta Compute Meta 於

Fundstrat 的 Tom Lee 本週主張，AI 交易將轉向透過由軟體代理（software agents）建立的加密貨幣支付通道來運作；資深宏觀投資人 Jordi Visser 則表示，AI 交易的「輕鬆賺錢」階段已經結束。Lee 是 Fundstrat 的共同創辦人，並擔任 BitMine Immersion Technologies 的董事長，該公司於 7 月 27 日披露持有 579 萬 ETH。兩位投資人都預期，能賺取手續費（fee-earning）的網路將吸收下一階段的 AI 資本流入，且兩人都將 Ethereum 列為目的地。Lee 的立場透過 BitMine 持有的 118 億美元加密貨幣與現金而直接產生財務利益，因此在其 Ethereum 論述中形成已揭露的利益衝突。 Lee 將 AI 交易比作 1990 年代的行動電話週期 Lee 在 Fundstrat 舉辦的座談會上提出論點，借用他在 1990 年代初期擔任分析師時追蹤行動電話產業的經驗。該週期早期由 Motorola 與基礎設施供應商領先，較大的贏家則在後來才出現——也就是從電信商分拆出來的塔台公司，以及

Reddit Inc.（RDDT）股價在週五盤前交易中下跌將近 14%，儘管社群媒體公司公布的第二季（Q2）業績優於預期，且對第三季（Q3）發佈的指引也強於預期。根據分析師報告，投資人將焦點放在美國使用者成長放緩，以及管理層對其與 Alphabet Inc.（GOOG, GOOGL）旗下 Google 關係的說明。摩根大通指出，與 Google 推出 AI Overviews 相關的流量逆風持續成為壓力，而摩根大通並點名擔憂則來自美國日活躍用戶（daily active users）的連續下滑，以及對搜尋引擎最佳化（SEO）趨勢的評論較為寡淡。拋售發生之際，華爾街分析師下調了該股的目標價，其中摩根大通將目標價從 $187 下調至 $142，另摩根大通則將目標價從 $200 削至 $185。 摩根大通下調 Reddit 目標價至 $142，因擔憂其與 Google 的關係 根據 TheFly，摩根大通表示，Reddit 與 Google 的關係在第二季（Q2）之後變成了更大的壓力來源。該行指出，Reddit 美國日活躍用戶的連續下滑，以及管理層對搜尋引擎最佳化（SEO）趨勢的評論偏淡，蓋

Coinbase 週四公布其第二季財報，錄得 3.59 億美元淨虧損，未達華爾街預期，且隨加密貨幣交易量下滑；公司營收為 12.2 億美元，較上一季下滑 14%，較去年同期下滑 19%；每股虧損 1.36 美元—遠較分析師損益兩平預測更糟。由於加密貨幣價格走跌、波動率跌至多年低點，總體加密貨幣現貨交易量較上一季下滑超過 20%，使交易收入下跌 21% 至 5.99 億美元。財報發布後，COIN 股價在盤後交易中大約下跌 5%。 Coinbase 營收季減 14% Coinbase 第二季營收 12.2 億美元，低於華爾街預期的 12.9 億美元。每股虧損 1.36 美元，與分析師所預測的約損益兩平結果相比，落差顯著。由於總體加密貨幣現貨交易量較上一季下滑超過 20%，交易收入也下滑 21% 至 5.99 億美元。 訂閱與服務收入同樣未達預期。Coinbase 將落差歸因於 USDC 商業協議延後結案，以及因加密貨幣價格下跌而導致質押收入降低。 穩定幣收入創下 2.92 億美元新高 穩定幣收入在第二季達到 2.92 億美元。Coinbase 產品上持有的 USDC 平均餘額創下新高，來到

Roblox Corp.（RBLX）股價在隔夜下跌 13%，原因是該遊戲平台給出了偏弱的展望，暗示未來成長將放緩。該公司公布 Q2 營收為 14.6 億美元，同比成長 36%，同時預訂量（bookings）上升 8%，但警告即將到來的季度預訂量可能下滑，因公司在投資於安全、AI（人工智慧）以及發現（discovery）改進。執行長 David Baszucki 表示，公司仍專注於長線擴張，但隨著策略性調整生效，短期變現壓力可能會拖累業績。若隔夜交易價格維持不變，該股盤勢有望創下兩個月以來最大的一日跌幅。 Roblox 公布 Q2 營收 14.6 億美元 並警告 預訂量成長將放慢 在 Q2，Roblox 公布營收為 14.6 億美元，較去年同期成長 36%，預訂量成長 8%。公司每股虧損 0.26 美元。儘管營收未達 15.9 億美元的預估，但每股盈餘（EPS）優於市場預估每股虧損 0.37 美元，依 Fiscal AI 資料。 公司預期即將到來季度的預訂量較弱，並已不再提供年度預測，表示在重大投資推出的過程中，其業務表現可能出現波動。Roblox 預期營收介於 14.1 億美元到 14

Roblox 公司（RBLX）股價在週五盤前交易中下跌超過 21%，原因是第二季業績呈現複雜結果，以及第三季營收指引低於預期。Benchmark 的分析師將該股由「持有」下調至「出售」，並給出每股 33 美元的目標價；BTIG 和德意志銀行也同樣發出降評。Benchmark 警告稱，原本在第一季就開始放緩的新用戶獲客，現已擴散至變現，顯示在用戶獲客、互動品質、變現、現金流以及整體營運可見度方面出現更全面的惡化。降評發生在 Roblox 撤回全年指引之後，並發布第三季營收指引為 14.1 億美元至 14.9 億美元，低於市場共識的 18.6 億美元。 Benchmark 下調 Roblox 至出售，點出生命週期下滑疑慮 Benchmark 將 Roblox 由持有下調至出售，目標價為每股 33 美元，意味著相較於週四收盤價的下行空間約 32%。該公司表示，Roblox 第三季指引弱於預期，且決定撤回全年指引，暗示平台可能正在進入「生命週期下滑」。Benchmark 認為，第一季原本就開始放緩的新用戶獲客，現在已擴散至變現。該公司指出，這顯示在用戶獲客、互動品質、變現、現金流以及整體商業可

美國當局提出一項民事沒收（civil forfeiture）訴訟，尋求回收存放在一個以太坊（Ethereum）錢包中的 2,117,677.97 USDT，指稱該加密貨幣代表與一個跨國「豬肉切割」（pig butchering）投資詐騙相關的電匯詐欺（wire fraud）與洗錢所得（money laundering）。檢察官稱，該詐欺是透過假冒的加密貨幣交易平台，針對／鎖定多名受害者；這些平台展示捏造的獲利，以說服受害者進一步匯入資金。此案凸顯了在打擊加密貨幣投資詐騙作業時，區塊鏈追蹤（blockchain tracing）與穩定幣凍結（stablecoin freezes）的使用正在日益增長。 根據美國司法部（U.S. Department of Justice）提出的民事沒收申訴（civil forfeiture complaint），政府將透過不牽涉特定個人的「屬物之訴」（in rem action）來追索該加密貨幣本身，而非提控特定個人。若法院命令沒收，相關資金在競合的所有權主張被解決後，可能用於賠償受害者。 受害者先透過交友軟體遭「培養」，再被引導轉到假平台 調查人員表示，

Wintermute 報告稱，其桌面業務在 2026 年上半年承接的現貨場外（OTC）交易量中，機構投資者占 72%，高於 2024 年下半年約 61%。該公司表示，這種結構性轉變使得後續出現更廣泛的山寨幣（altcoin）反彈的可能性顯著降低。Wintermute 的分析將此變化詮釋為資金從以投機驅動轉向以委託（mandate）驅動：機構將資金集中在流動性已被證明、監管清晰、且具可辨識基本面的資產上，而非讓代幣搭乘敘事所帶來的動能。 機構資本集中於具流動性且監管清晰的資產 Wintermute 指出，機構參與者在明確的風險限額下運作，並將持倉時間拉長。報告稱，已實現波動率已從先前市場循環中的約 70% 下降至目前循環的約 45%，這是直接後果：由機構的訂單流取代零售驅動的投機，成為邊際（marginal）價格的決定者。較低的波動率會壓縮爆發性的上行空間，但也會降低出清（unwind）的嚴重程度。該公司表示，執行於遠離公開訂單簿的 OTC 大額區塊（block）資金流，愈來愈成為價格走向得以確立的地方。對交易所訂單簿變動作出反應的零售參與者，可能會發現自己站在事先由雙邊機構交易所設定的

美元兌韓元（USD-KRW）匯率在 5 月 31 日下午 6 點 22 分下跌 6.00 韓元，至 1,431.40 韓元，受突然走強的日圓帶動。該匯率一度在下午 5 點 57 分下探至 1,426.30 韓元，原因疑似為日本外匯當局的干預；日本售出美元，並將美元兌日圓（USD-JPY）從 160.1 日圓推到 158.5 日圓。日本央行（BOJ）當天稍早維持基準利率在 1%，日本央行行長植田和男表示：若認定貨幣政策立場偏寬鬆，則可能加快升息步伐。據報導，日本外匯當局在 5 月 31 日前一晚已與美國及韓國對口單位協調。 日本央行 5 月 31 日維持 1% 基準利率 日本央行在 5 月 31 日舉行貨幣政策會議，並將基準利率維持在 1%。9 名理事會成員中有 1 人反對此項決定，並主張升息。該決定公布時，USD-KRW 已在首爾交易開盤在 1,424.00 韓元，並在倫敦時段於下午 4 點 34 分前將跌幅收斂至 1,433.40 韓元；其後則因日圓帶動的反轉而逆勢走勢。 植田釋出可能加快升息的訊號 日本央行行長植田和男在記者會上表示：「如果我們判斷貨幣政策立場是寬鬆的，則有可能加快

XRP 顯示兩個鏈上訊號，表明進入 8 月前的賣壓已下降；此是在 7 月上漲 3.8% 之後，7 月結束了為期兩個月的下跌連串。幣安的平均每月淨流入已下滑至約 360 萬枚 XRP，創下新低；而截至 7 月 31 日，過去七天內的提現交易已達到交易所 XRP 活動的 55.6%，為自 2021 年 2 月以來的最高占比。然而，歷史上 8 月對 XRP 的支撐有限，平均報酬僅 0.43%，且已連續四年收盤轉紅；此外，現貨 XRP ETFs 在 7 月的 21 個帶單天數中僅吸引約 1960 萬美元的淨流入。 XRP 交易所流入在幣安降至創紀錄低點 分析師 Darkfost 報告稱，XRP 流入幣安已降至創紀錄低點。據分析師指出，該交易所的平均每月流入已下滑至約 360 萬枚 XRP。雖然就絕對數字而言仍具規模，但這代表有史以來最低的月度流入。Darkfost 表示，這一趨勢顯示 XRP 持有者幾乎沒有意願將代幣轉移到交易所供出售，指向賣壓已出現枯竭。分析師並補充，降低的壓力可能有助 XRP 在 1 美元以上建立更強的價格支撐。 另一位鏈上分析師則表示，XRP 自交易所的提現大幅增加。提現

Ripple 本週在歐洲取得全面的「加密資產服務提供商」（MiCA）授權，這是針對整個歐盟機構 XRP 付款的監管里程碑；同時 XRP 價格仍被限制在 1.10 美元之下，反映聯準會鷹派信號。XRP 目前交易在 1.07 美元，過去 24 小時下跌 0.57%，該資產正與阻力角力，而阻力已在三個連續的反彈嘗試中將其擋下。聯準會主席凱文·華許在聯準會將利率維持在 3.50%-3.75% 範圍不變後，進一步強化「降低風險（risk-off）」的口吻，並堅稱聯準會將實現 2% 的通膨目標。當「重要的監管解鎖」與「宏觀逆風」同時出現時，對 XRP 形成了二元式局面；鏈上數據顯示中階持有者正在提高其累積占比，而技術指標則顯示動能在關鍵移動平均線下方逐步衰退。 聯準會政策對 XRP 的影響 聯準會將利率維持在 3.50%-3.75% 範圍不變。聯準會主席凱文·華許在會後的鷹派口吻，強化了流動性資產整體的「降低風險」暗示；華許堅稱聯準會將交付 2% 的目標。這樣的宏觀背景，促成了 XRP 無法突破 1.10 美元的阻力位，該阻力位已限制三個連續交易時段的反彈嘗試。 鏈上持有者分布顯示正在累積 San

安德瑞爾（Anduril）執行長布萊恩・辛普夫（Brian Schimpf）在《The Tech Download》播客最新一集中，談論戰爭中的 AI，以及公司的製造衝刺。對話涵蓋了像 Anduril 這樣的科技新創如何透過把重點放在速度、創新與人工智慧，來挑戰已建立的軍工承包商。軍工產業長期由少數既有承包商主導，他們透過採購計畫打造日益複雜且昂貴的系統，而這些計畫往往需要數年甚至數十年才能交付。 Anduril 執行長為自主武器定義人類監督原則 布萊恩・辛普夫釐清，Anduril 的自主武器需要人類監督，並非設計用來獨立運作。「沒有人想要這種瘋狂的版本。像是，沒有任何軍方在談論它。沒有人覺得這是個好主意。」辛普夫說。他表示，自主武器已經存在，並以魚雷與反輻射飛彈為例：這些武器能辨識並交戰特定目標特徵，而不需要人類做出每一個微小決策。辛普夫主張，在武器上反對 AI 代表的是「一種非常不道德的觀點，你是在說，哦，我們其實該要更笨的武器。」他強調，Anduril 的運作原則是「非常重視對決策的人類監督」，以讓人們能做出更好的決定。 Anduril 以規模化製造拿下五角大廈 1,000 枚飛

根據 FBI 的數據、並提交給一個立法委員會的資料顯示，德州人 2025 年因加密貨幣自助提款機（crypto kiosks）損失了 5,680 萬美元，比其他任何州都更多。該州占去年全國共 13,460 起申訴中的 1,179 起；在此期間，據報損失金額也隨之增加 58%，達到 3.89 億美元。詐騙者會說服受害者從銀行帳戶提領資金，並將其存入能把現金轉換為加密貨幣的自助提款機。德州眾議院「國土安全、公共安全與退伍軍人事務」委員會就這個議題聽取證詞，因為多個州正朝向立法規範，甚至直接禁止這些機器。 德州在加密貨幣自助提款機詐欺損失上居全國之冠 德州在 2025 年因加密貨幣自助提款機損失了 5,680 萬美元，且對應 FBI 的 1,179 起申訴。德州《The Texas Tribune》估計，全州約有 4,000 台加密貨幣自助提款機運作，通常位於加油站與便利商店。這些機器接受現金，並將其轉換為加密貨幣。 在全國層面，對加密貨幣自助提款機的報告損失在 2025 年由 13,460 起申訴增加 58%，至 3.89 億美元。FBI 的資料被提交給德州眾議院「國土安全、公共安全與退伍

Evernorth，該由 Ripple 支援的實體，已修改其 SEC 登記申請文件，以正式化三位資深高管的僱用協議。首席法務官 Jessica Jonas 將獲得一筆約 450 萬美元的初始股權獎勵，而首席商務官 Sagar Shah 與首席營運官 Meg Nakamura 將各獲得約 280 萬美元，並須待股東批准。該申請文件承接先前已披露的對 CEO Asheesh Birla 與 CFO Matt Frymier 的薪酬資訊；Birla 的股權獎勵仍估值約 4400 萬美元。這些激勵方案隸屬於 Evernorth 的 2026 年 Omnibus Incentive Plan。此舉支援 Evernorth 建立 10 億 XRP 的金庫並以 XRPN 代號申請 Nasdaq 上市的策略，可能將約 4.73 億 XRP 從流通中移除。 Evernorth 在修訂的 SEC 文件中落實高管薪酬 Evernorth 最新修訂的 Form S-4 詳述三位資深高管的股權薪酬。Jessica Jonas（首席法務官）將獲得一筆約 450 萬美元的初始股權獎勵。Sagar Shah（首席商務

Bernstein 維持對 Robinhood Markets 的「優於大盤」（Outperform）評級，並給出 160 美元的目標價，指出該公司加密貨幣業務正由交易逐步演進至代幣化基礎設施。Robinhood 股票在週三收在 89.84 美元，成為 Bernstein 78% 上漲空間計算的依據；其後週四下跌 3.6% 至 86.60 美元，意味著相對於未調整的目標價約有 85% 上漲空間。由 Gautam Chhugani 領銜的分析師指出，Robinhood Chain、代幣化股票、收購 Bitstamp，以及 Robinhood Earn，是在傳統交易活動之外，接下來推動加密成長的引擎。 Robinhood Chain 和代幣化產品帶來超過 120 億美元的成交量 根據 Bernstein 給客戶的備忘錄，Robinhood Chain 自推出以來已產生超過 120 億美元的去中心化交易所（DEX）交易量，並超過 1.5 億筆交易。Robinhood Earn 的存款已吸引超過 2 億美元。分析師補充指出，Stock Tokens 現已透過 Robinhood Wallet