Gate 深度報導與加密市場分析

韓國 MMF ETF 在最近一個月的資金流入達 1.4578 兆韓元，原因是隨著 KOSPI 波動加劇而強化。這 14 檔 MMF ETF 在上月 31 日截至的一週內吸引了 4329億韓元的資金流入，其中 KODEX Money Market Active、TIGER Money Market Active 與 RISE Money Market Active 佔了最大流入。由於 KOSPI 在一個月內下跌 22.19%，且連續數天觸發熔斷機制，投資人轉向這些停泊型產品，尋求在指數同期間下跌 18.18% 的情況下，獲得由短線貨幣市場工具帶來、相對安全且報酬率約 0.2%-0.3% 的投資。 MMF ETF 一個月創下 1.4578 兆韓元流入 根據截至上月 31 日的 KOSCOM ETF Check 資料，KODEX Money Market Active 在截至當天的一週內獲得 3576億韓元的流入。TIGER Money Market Active 與 RISE Money Market Active 在同一期間分別吸引了 1048億韓元與 1013億韓元。這 14 檔 MM

HYBE 主席（董事長）方時赫（Bang Si-hyuk）在 Q2 期間於 46 位南韓財閥集團負責人中經歷最大股票市值跌幅；根據韓國 CXO 研究院（Korea CXO Research Institute），他的持股下跌 35.8%，並損失 1.4058 兆韓元。HYBE 的股價從 52 週高點 418,000 韓元暴跌至 174,300 韓元，跌幅達 60%，儘管公司公布創紀錄的季度盈利。這波急跌發生在投資人擔憂 BTS 回歸（comeback）動能可能已達頂點之際；即便該團體的全員活動推動公司創下史上最佳的季度表現。 HYBE 股價從 52 週高點下跌 60%，即便創下 Q2 紀錄表現 HYBE 股價跌至 174,300 韓元，較其 52 週高點 418,000 韓元下跌約 60%。儘管公司宣布 Q2 合併營收為 1.45 兆韓元、營業利潤為 1709億韓元，分別年增 105.5% 與 159.3%，股價跌勢仍持續。HYBE 成為首家同時在單季營收超過 1 兆韓元、營業利潤超過 1000 億韓元的南韓娛樂公司。方時赫在 Q2 的 HYBE 股票持股錄得 35.8% 的降幅，是韓

HLB Pharmaceutical 將首批發行價格訂為每股 5,650 韓元，將股東權利配售規模從 1200 億韓元下調至 609 億韓元，較原計畫減少 49.3%。此次下調發生在 HLB 的 riboceranib·camrelizumab 聯合療法在收到主管機關第三份完全回覆函（完全回覆函, CRL）後，股價急跌。該藥企股票在兩個交易日內大約下跌 49.6%，由 12,240 韓元跌至 6,170 韓元，直接影響配售估值，並迫使資金運用計畫進行重大調整，包括取消償債資金及削減營運預算。 HLB Pharmaceutical 於收到第三份 CRL 後股價下跌 49.6% HLB Pharmaceutical 公布，每股 5,650 韓元的首批發行價格，較最初規劃的每股 11,150 韓元減少 49.3%。股價下跌的原因在於 HLB 收到其 riboceranib·camrelizumab 聯合療法的第三份完全回覆函（完全回覆函, CRL）。在計算首批發行價格的基準日，收盤價為 8,150 韓元。 HLB Pharmaceutical 維持廠房資金 550 億韓元，削減營運預算 在籌

斗山股票在 3 日上漲 5.81%，收在 1.238 百萬韓元；此前該公司宣布收購 SK Siltron。儘管 KOSPI 指數整體下跌，股價仍出現上漲。元大證券將正面投資人情緒歸因於 SK Siltron 交易帶來的成長預期，並將斗山的目標價格上調至 2.68 百萬韓元。 斗山宣布以 2.3 兆韓元收購 SK Siltron 股權 上週五，斗山宣布簽署一份股票買賣協議，以 2.3 兆韓元收購 SK 持有的 SK Siltron 70.6% 股權。據斗山表示，SK Siltron 將作為核心獲利基地進行開發，且未來不會上市。公司提出到 2031 年的銷售目標為 3 兆韓元。 元大證券上調斗山目標價格至 2.68 百萬韓元 元大證券將斗山目標價格上調至 2.68 百萬韓元，較先前預估成長 3.9%（268萬韓元），反映在獲利預測中納入 SK Siltron 收購的影響。該公司維持「買進」評等。分析師李周炯表示，SK Siltron 將被培育為斗山的核心獲利支撐。 斗山與 崔泰源 主席就剩餘 SK Siltron 股權進行談判 斗山正在就收購由 崔泰源 主席持有的 SK Siltron 剩

Hyundai 和 Kia 報告了在不同營運因素下出現背離的 7 月全球銷售結果。Hyundai 於 7 月在全球售出 318,454 輛車，較去年同期下跌 5.1%，公司將下滑歸因於罷工造成的生產中斷以及整體產業需求收縮。Kia 於 7 月在全球售出 298,037 輛車，較去年同期成長 13.4%，主要受惠於在國內與海外市場強勁的環保車款銷售。相反的表現反映了 Hyundai Motor Group 旗下兩大主要品牌在當月面臨的不同營運挑戰與產品動能。 Hyundai 因生產中斷導致 7 月銷售下滑 Hyundai 於 7 月在全球售出 318,454 輛車，根據 Hyundai Motor Group 於 8 月 3 日發布的資料，較去年同月減少 5.1%。國內銷售下滑 14.4% 至 48,113 輛，而海外銷售下降 3.2% 至 270,341 輛。 在國內市場，轎車銷售總計 16,331 輛，其中包含 8,532 輛 Grandeur 版本。休旅車（RV）售出 16,767 輛，其中包含 3,822 輛 Santa Fe 版本。Genesis 品牌總計售出 5,430 輛，

大信證券在 8 月 3 日由分析師李慶旻（Lee Kyung-min）發布的一份報告中，將 KOSPI 目標價從 11,500 下調至 9,300。此次修正反映宏觀環境變動，包括公債殖利率上升，以及可能進一步提高基準利率；因此，該公司下調半導體類股的目標本益比（P/E）倍數從 8x 至 7x，以及非半導體類股從 15x 至 11x。儘管下修， 大信證券仍將近期指數急跌描述為由恐懼與供需惡化所驅動的極度低估，而非基本面遭受傷害，並將 KOSPI 的 6,000 點區間定位為買進機會。該公司指出，KOSPI 的 12 個月遠期 PER 已降至 4.74x，為自 2000 年以來的最低水準，同時每股盈餘與領先經濟指標仍持續上行。 KOSPI 遠期 PER 跌至 2000 年以來最低 大信證券表示，KOSPI 的 12 個月遠期 PER 下滑至 4.74x，代表自 2000 年以來最低的估值水準；同時，每股盈餘與領先經濟指標呈現上升趨勢。分析師李慶旻表示，這代表在歷史上首次出現：儘管在強勁的盈餘與經濟條件下，股價仍從高點下跌超過 30%。非半導體產業預期淨利已從 4 月下旬的 190 兆韓圜提

東洋 E&P 為 KOSDAQ 上市的三星供應商，於文章日期收在 19,600 韓元，較前一個交易日下跌 1.46%。該公司於 6 月宣布的價值提升計畫未能將韓股從 22,000 韓元區間拉升。公司目前的股價淨值比（PBR）為 0.34 倍，對照 KOSDAQ 優質溢價板塊平均值 1.46 倍。控股股東已使用股利所得購買股份，但股價仍未回升。股東向金融監督服務機構就股利政策以及公司拒絕進行紅股發行提出投訴，理由是對股東回饋措施不滿。 東洋 E&P 自宣布價值提升以來股價下跌 11% 根據 MPDoctor，東洋 E&P 收在 19,600 韓元，較前一個交易日下跌 1.46%。該股未受惠於引發買方端熔斷機制的 KOSDAQ 市場上漲。公司 PBR 仍為 0.34 倍，顯著低於 KOSDAQ 優質溢價板塊平均值 1.46 倍。東洋 E&P 成立於 1987 年，製造切換式電源供應器（SMPS），並向三星電子供應電視轉接器與智慧型手機充電器。公司於 2023 年、2024 年與 2025 年分別公布合併營收 536.90 億韓元與營業利益 42.9 億韓元、548.30 億韓元與 5964

韓國於 8 月 3 日在全羅南道海南（Haenam）舉行其國家 AI 計算中心（National AI Computing Center）的奠基典禮。科學與 ICT 部（Ministry of Science and ICT）宣布，奠基典禮在 Solasido 資料中心園區（Solasido Data Center Park）舉行，出席者包括副總理兼部長裴敬勳（Bae Kyung-hoon）、國會議員，以及三星 SDS、Naver Cloud 等以及其他聯盟參與方的高層人員。該中心代表韓國對 AI 基礎設施的戰略性投資，總預算約 2.4 兆韓圜（won），將用於打造國家人工智慧產業生態系統所需的核心運算能力。 由三星 SDS 聯盟打造 2.4 兆韓圜 AI 計算設施，至 2028 年完成 該中心將建於面積 48,996㎡ 的用地上，總樓地板面積 16,978㎡，採兩層結構。設施將包含運算大樓、營運大樓與附屬大樓。該計畫預計在 2028 年前取得 15,000 顆先進 AI 半導體，包括圖形處理器（GPU）。由三星 SDS 聯盟主導本案，成員包括 Naver Cloud、Samsung

納斯達克上市的加密貨幣金庫公司 ZeroStack 警告稱，外界對其未來一年能否持續營運存在重大疑慮；該公司於週五向美國證券交易委員會（SEC）提交的 Form 10-Q 中作出上述說明。公司截至 6 月 30 日披露現金 260 萬美元、營運資金為 -60 萬美元的負值，且累計虧損達 3.391 億美元；同時還提到其數位資產的公允價值損失為 8250 萬美元，並在 2026 年上半年錄得淨虧損 6130 萬美元。這項評估與 ZeroStack 先前立場相反：該公司三個月前曾表示，其現金與質押獎勵將足以滿足至少再一年的營運資金需求。 ZeroStack 在 SEC 文件中披露 8250 萬美元數位資產損失 ZeroStack 的 Form 10-Q 文件披露了截至 6 月 30 日的財務數字。公司報告現金 260 萬美元，營運資金為 -60 萬美元。累計虧損已達 3.391 億美元。公司公布數位資產的公允價值損失 8250 萬美元，以及 2026 年上半年淨虧損 6130 萬美元。 管理層表示，無法得出結論認為其計畫足以消除外界對公司能否持續營運的疑慮。ZeroStack 依賴質押獎勵

研究員 Tim Weiss 和 Nevena Radoynovska 在發表於《Organization Science》的研究中，辨識出新創詐欺的三階段演進。該研究分析 12 家私人持有的科技新創，以及 27 起與證券詐欺、電匯詐欺與銀行詐欺相關的法院案件，時間涵蓋 2000 年到 2023 年。這些新創合計籌集了 18 億美元的權益資本，估計造成 6.876 億美元的財務損失，並使創辦人累計面臨 73 年的刑期。研究員將創業詐欺描述為一種名為「façading（假面）」的組織流程：創辦人建構一個公司的虛假版本，在投資人面前呈現該版本，接著再用它來抵抗審視。此框架說明，新創詐欺如何由缺乏依據的指控，逐步發展成包含造假營收、虛構客戶以及遭到破壞的盡職審查等複雜系統。 研究方法與範圍 本研究檢視了 12 家與矽谷相關、由私人持有的科技新創，以及 27 起相關的法院案件。這些案件涉及在 2000 年到 2023 年期間被起訴的證券詐欺、電匯詐欺與銀行詐欺。研究員刻意將樣本限制在「已遭起訴」的、由私人資金支持且高成長的新創科技案。未被偵測且未遭起訴的案件不在資料之中。本研究並未主張能代表創業

根據彭博（Bloomberg）在 8 月 2 日（當地時間）的報導，韓國散戶投資人因 7 月期間 KOSPI 市場出現極端波動而批評總統李在明（Lee Jae-myung）。7 月 KOSPI 下跌 22%，創下自全球金融危機以來最大的單月跌幅；即使該指數在 7 月 31 日反彈 18%。波動是在政府的市場改革舉措以及推出單一股票槓桿 ETF 之後出現，促使散戶投資人於 5 月與 6 月約投入 78 兆韓元（542億美元）於 KOSPI 股票。投資人對 7 月的極端起伏感到震驚，許多人發誓要退出國內股市。這種情況反映出更廣泛的疑慮：在監管變更提高槓桿、且使韓國股票的交易模式更集中之後，市場穩定性可能面臨風險。 KOSPI 創下自全球金融危機以來最大單月跌幅 7 月 KOSPI 下跌 22%，代表自全球金融危機以來最大的單月跌幅。儘管 7 月 31 日反彈 18%，散戶投資人仍在當天創紀錄賣超 KOSPI 股票。彭博報導稱，散戶投資人於 5 月與 6 月期間在 KOSPI 股票上約買入 78 兆韓元（542億美元），原因是總統李在明（Lee Jae-myung）的市場改革舉措，以及單一股

法國興業銀行（Societe Generale）預測，美國通膨將比市場目前預期更久地持續，並建議以美國通膨保值證券（Treasury Inflation-Protected Securities，TIPS）、銅與黃金作為對沖資產。該行指出，宏觀基本面包含更多的美國關稅、AI 與基礎建設投資加速、油價波動，以及先進國家之間的大規模財政赤字，這些因素是支撐通膨可能延長的原因。美聯儲偏好的通膨指標——核心個人消費支出（Core Personal Consumption Expenditures，核心 PCE）已超過聯準會 2% 的目標逾五年；SG 預測 core PCE 今年仍將維持在 3% 以上。 Societe Generale 援引宏觀驅動因素 支撐通膨持續 根據《Business Insider》，Societe Generale 在一份近期報告中表示：「宏觀經濟基本面仍持續支持通膨可能維持不變的可能性。」該行進一步說明：「額外的美國關稅措施、AI 與基礎建設投資的加速、油價波動，以及先進國家龐大的財政赤字規模，意味著通膨環境可能比市場目前已定價的情況更久地持續。」 該行預測 cor

三星資產管理（Samsung Asset Management）與韓華資產管理（Hanwha Asset Management）於 8 月 4 日推出聚焦半導體的 ETF。三星的 KODEX US CPU Semiconductor TOP10 投資於美國前 10 大 CPU 晶片設計、製造與封裝公司；而韓華的 PLUS SK Hynix SanDisk Bond Mix 50 將 50% 配置給記憶體半導體股票，並將 50% 配置給政府債券。這些上市旨在迎接推論 AI 時代，預期需求將不只擴展到 GPU，還會延伸至 CPU 與記憶體晶片。AMD 執行長 蘇姿丰（Lisa Su）在 7 月 23 日表示，推論 AI 需要持續且複雜的運算處理，因而同時推升 GPU 與能協調它們的 CPU 需求。隨著韓國半導體股票出現修正，兩款產品進入市場；兩家公司都將其 ETF 定位為搶攻 AI 基礎建設下一個瓶頸。 三星資產管理推出 KODEX US CPU Semiconductor TOP10 三星資產管理的 KODEX US CPU Semiconductor TOP10 是一檔被動式 ETF，

根據已揭露的內部文件，南韓金融服務委員會（Financial Services Commission）在這些單一股票槓桿 ETF 上市前，針對其與單一股票槓桿 ETF 相關的結構性風險進行內部審查，但並未針對個別產品進行壓力測試。審查涵蓋了槓桿 ETF 結構中固有的波動侵蝕與再平衡風險。委員會既沒有在內部測試個別產品，也沒有委託外部機構評估潛在的市場影響，導致涉及三星電子（Samsung Electronics）與 SK Hynix 等主要股票大幅下跌的情境未被檢驗。 金融服務委員會內部審查範圍 金融服務委員會提交的內部審查文件，涵蓋單一股票槓桿 ETF 的一般結構特徵。這些文件聚焦於波動侵蝕——由於每日再平衡，槓桿型產品隨時間推移通常會相對其標的資產出現跑輸——以及再平衡風險；再平衡風險源於需要調整投資組合持倉，以維持目標槓桿比率。這項審查並未延伸至測試個別 ETF 在特定市場情況下可能表現如何。 欠缺三星電子與 SK Hynix 的壓力測試情境 委員會的分析，省略了在假設三星電子與 SK Hynix 出現大幅股價下跌時的市場影響評估。這兩家公司是南韓市值最大的上市公司之一，也是單一

BNB Chain 正在針對一名被指控先前保留了未經授權存取權限並持有公司錢包、且透過該錢包發射迷因幣獲利的前員工提起法律訴訟。週六，該公鏈生態在一份官方聲明中披露，該錢包地址原本是為內部影片教學建立，用於示範代幣生成；相關社群媒體貼文日期為 2026 年 8 月 1 日。根據 BNB Chain 的說法，該名前員工在離開公司後保留了錢包的助記詞，之後又衍生出一組新的私鑰，以獨立掌控該地址，推出迷因幣 ASTEROID，並透過協調一致的錢包交易，約獲得 628,000 美元的利潤。此次事件凸顯員工離職交接流程與憑證管理的重大漏洞，特別是涉及教學錢包與人事交接期間恢復短語處理的問題。 前員工利用教學錢包推出 ASTEROID 迷因幣 BNB Chain 在其官方公告中表示，該錢包地址先前由一名前員工在內部影片教學中建立，用於代幣生成。該名個人在離開公司後保留了與助記詞關聯的未經授權存取權限，並在之後使用它衍生出新的私鑰，使其得以獨立控制該錢包。 區塊鏈分析平台 Lookonchain 將該錢包連結到一種名為 Asteroid Shiba（ASTEROID）的迷因代幣。該平台指稱，該前員工

摩根士丹利在 8 月 2 日（當地時間）將蘋果（NAS:AAPL）的目標價格從 364 美元下調至 360 美元，理由是供應受限、保證金壓力，以及在公司公布財報後，服務業務成長放緩。這家投資銀行仍維持該股的「增持（Overweight）」評級，同時指出在出現新的催化劑之前，股價可能面臨短期逆風。此次下調反映了包括：記憶體成本上升在預期的 iPhone 下半年漲價之前就已壓抑獲利能力，以及服務收入成長未達市場預期——儘管年增 12%——等挑戰。 供應受限與保證金壓力影響 Apple 成長 摩根士丹利指出，即使在 6 月季度產品需求強勁，供應短缺仍是影響蘋果成長的關鍵限制。該公司表示，記憶體價格上漲正壓低獲利能力，且先於預期中的 iPhone 下半年漲價。摩根士丹利解釋：「產品需求仍然強勁，但供應限制正在限制 9 月季度的成長。」並表示：「在 iPhone 價格上漲發生之前，因記憶體成本上升帶來的保證金壓力比預期更大。」投資銀行也提到，預期中的 iPhone 漲價以及下半年推出可摺疊 iPhone 可能可抵消部分壓力，但記憶體價格上漲可能會將整體保證金復甦延後至 2027 財年。 服務收入

XRP Ledger 節點營運者在 2026 年 7 月 31 日發布 hotfix 之後，收到針對 xrpld v3.2.1 的緊急升級建議。該 hotfix 用於修正驗證者宣告（validator manifest）氾洪的問題；此問題導致受影響節點的高記憶體與高頻寬消耗。問題源自與宣告相關的資料處理效率不足，使個別節點承受資源壓力；不過，整起事件期間共識機制與交易處理並未受到影響。 驗證者宣告（Validator Manifests）支援關鍵身份管理 驗證者宣告在 XRP Ledger 基礎設施中充當身份認證工具。這些宣告會將驗證者身份連結到簽名金鑰與營運者資訊，使驗證者能參與共識流程。當節點處理過量的宣告資料時，便會發生氾洪問題，並消耗超出正常營運參數的記憶體與頻寬資源。個別節點營運者的效能可能出現退化，但更廣泛的網路仍維持交易處理能力。 Hotfix 針對節點資源，且不干擾共識 xrpld v3.2.1 的發行說明指出，在驗證者宣告氾洪期間，共識功能維持正常。個別節點的資源消耗升高，但網路並未停止處理交易，也未發生全網層級的共識失敗。這種差異將穩定性問題與災難性的網路失效情境分

韓國市場上市的 24 檔 KOSDAQ 交易所買賣基金（ETF）在 7 月 1 日至 31 日期間均錄得負報酬，因為 KOSDAQ 指數在該期間大跌 21.44%。根據 8 月 3 日發布的韓國交易所（Korea Exchange）數據，主動型 ETF 的損失幅度更大，介於 29.76% 至 36.08%；而被動型 ETF 的平均跌幅為 9%。主動型產品損失過大的原因，源自其在半導體材料、零件與設備類股上的集中部位；當三星電子與 SK Hynix 等主要半導體公司大幅下跌時，下行風險被進一步放大。儘管出現虧損，個別投資人仍持續「撿便宜」，僅在當月 KODEX KOSDAQ150 的淨買入就達 3289億韓元。 KOSDAQ ETF 在 7 月普遍下跌 根據 8 月 3 日公布的韓國交易所數據，所有 KOSDAQ ETF（不含槓桿與反向產品）在 7 月 1 日至 31 日期間均出現負報酬。追蹤 KOSDAQ150 指數的 KODEX KOSDAQ150 下跌 27.22%，而同期間 TIGER KOSDAQ150 下跌 27.5%。 主動型 ETF 的虧損顯著超過被動型產品。KoAct

Capstone Asset Management 上週向主要國內與國際不動產顧問公司發出提案徵集（RFP），以選定顧問來出售 Renaissance Square，該物業為首爾乙支路地區新落成的優質辦公大樓。此番出售重啟距離 5 月下旬舉行的前一場拍賣失敗約兩個月。該大樓已確保由重大犯罪調查機關（Major Crime Investigation Agency）作為整棟承租人，政府機關在 6 月確認，將以租期五年租用該空間，並可再選擇延長五年。 前次拍賣已結束且未達成交易 前一場 5 月下旬的出售嘗試以未能成交告終。賣方尋求與 Korea Land Trust 及 Hyundai Heim Asset Management 進行交易，後者一直在評估收購 Renaissance Square。僅有 Korea Land Trust 提出投標。Korea Land Trust 提出成立不動產投資信託（REITs）以取得 Renaissance Square 的方案，但最終因買賣雙方無法縮小對價格的預期差距，交易告吹。 Capstone 向顧問公司發出 RFP Capstone Asset

日本與美國於上個月31日進行聯合外匯市場干預，導致日圓走強、日股下跌。日圓兌美元匯率一度下探至每美元155日圓，而東京證券交易所的 TOPIX 指數在盤中下跌 3.1%，因投資人情緒轉弱。證券分析師評估，當前匯率對企業獲利的衝擊有限，並暗示存在反彈潛力。 企業獲利預測顯示匯率影響有限 根據日本央行的 Tankan 調查，大型製造業公司在其 2026 財年事業計畫中，反映的預期匯率為每美元 151.49 日圓。當前匯率仍高於該預測水準，顯示對獲利預測的下行風險有限。 Shinkin Asset Management 的資深基金經理 藤原 直木 表示，日本股市並非僅因日圓走弱才上漲。他指出，即使日圓升值，仍出現機械性拋售，但他補充說，在當前匯率水準下，企業獲利不太可能出現明顯惡化。藤原預測，汽車製造商股票可能在公布獲利後吸引新一波投資人關注。 日股與日圓的相關性較去年走弱 日股與日圓之間的相關性，較先前時期有所走弱。去年 7 月，日圓跌至約 40 年來的低點，但日股仍因 AI（人工智慧）與半導體相關類股下跌而走弱。TOPIX 與日圓的 30 日相關性，降至約去年下半年觀測到的 0.5 水準