Gate 深度報導與加密市場分析

根據證券業數據，南韓私募股權投資者在 2026 年前 7 個月向未上市創投企業與新創公司投入 6.4 兆韓元，幾乎是 2025 年同期 3.5 兆韓元投資額的兩倍。這波增長是由政府國家成長基金對半導體、AI、生物科技、電池與機器人等戰略產業的資金配置所帶動。然而，同期首次公開募股市場大幅萎縮，新上市公司數量從前一年的 38 家降至 17 家，募資總額也下降 49% 至 1.13 兆韓元，引發市場對 KOSDAQ 估值走弱之際，創投公司退出時程的擔憂。 政府政策基金推動 6.4 兆韓元投資激增 國家成長基金成為投資擴張的主要催化劑，將政策資金導入國家戰略產業。私人投資隨著政府資金配置而跟進，迅速流入包括 AI 半導體與機器人在內的深科技領域。加上 5 月完成的 Dunamu 持股收購，投資總額達到 8.6 兆韓元，接近 2025 年全年 6.9 兆韓元的總額。 投資動能在 2026 年 3 月至 5 月期間達到高峰，期間完成多筆大型融資。然而，6 月與 7 月幾乎未再出現超過 1,000 億韓元的交易。證券業消息人士指出，儘管每月投資額仍高於 2025 年平均值，但市場對退出環境的擔憂，

Bitcoin 正接近 $65,400 附近的關鍵流動性區，同時維持在 $63,800 附近的週線 200 日移動平均線上方。這波走勢延續了逐步上行的結構，技術分析師形容該結構容易反轉；若阻力無法守住，價格可能回撤至 $62,800-$63,300。這項結構出現在近期低點反彈的大背景下，BTC 在長期移動平均線支撐與上方延伸至 $68,400-$70,000 的阻力之間收窄。 Kaz 識別階梯型態，目標流動性位於 $65,400 Bitcoin 在形成一連串更高低點與逐步上升的階梯後，正於 $65,336 阻力下方交易。Kaz 將這種結構形容為經典的「階梯式上行」，價格穩步攀升，而非加速突破阻力。分析師的圖表顯示了這種型態，BTC 正接近 $65,400 區域；Kaz 認為這是重要的上行價位，目前仍尚未被掃過。 圖表顯示，Bitcoin 可能會先進入 $65,400，或略高於該價位，以取得先前高點附近的流動性。Kaz 的看跌解讀是，這類受控上升可能讓市場暴露於更快速的反向走勢中，一旦買方失去動能便可能發生。圖表以先推升至目前範圍上方、接著預期下跌的方式呈現這一情境，也就是該結構中的「電

根據《首爾經濟日報》5 月 9 日報導的韓國交易所數據，外國投資者在 5 月 3 日至 7 日當週賣出了近 6 兆韓元的韓國半導體股票。賣壓使三星電子和 SK Hynix 的外資持股比例降至接近年度低點，分析師將這波撤資歸因於市場對 AI 投資週期可持續性的疑慮日益增加。同一期間，外國投資者將資金轉向生技、國防和汽車產業。 外國投資者一週內賣出 5.9 兆韓元半導體股票 根據韓國交易所資料，5 月 3 日至 7 日期間，外國投資者淨賣出額最高的前五檔股票（不包括優先股）為 SK Hynix、Samsung Electronics、Samsung Electro-Mechanics、Daedeok Electronics 和 Hanmi Semiconductor。這五檔半導體及電子零組件股票的合計淨賣出額為 5.9183 兆韓元。 截至 5 月 7 日，SK Hynix 的外資持股比例為 50.84%。該比例此前曾在前一個月降至 49.77%，之後僅小幅回升。三星電子的外資持股比例為 46.63%，較年初高點 52.40% 低 5.77 個百分點。 外資轉向生技、國防和汽車產業 同一期

EcoPro BM 於 7 日提交第二份更正證券申報書，距原定 8 日生效日期僅剩一天，內容涉及規模達 1.2 兆韓元的配股增資。金融監督院（FSS）於上月 14 日要求公司首次更正，公司則於 24 日提交第一份更正申報書。FSS 評估認為，首次更正申報未向投資人提供充分資訊，因此促成了此次第二次自願更正。新的生效日期現已延後至本月 25 日。這標誌著該公司在此次大規模籌資的證券申報過程中第二次進行更正。 EcoPro BM 依 FSS 評估提交第二份更正證券申報書 根據 9 日的電子公示系統資料，EcoPro BM 於 7 日提交第二份更正配股增資申報書。這是在公司於上月 24 日提交第一份更正申報書兩週後進行的，而 FSS 此前已於上月 14 日提出首次更正要求。第一份更正申報書原定於 8 日生效，但第二次更正將生效日期延後至本月 25 日。證券申報書在重要內容經過更正時，生效日期會重新計算。 進行首次公開募股或配股增資的公司，通常會在提交更正文件前與 FSS 協調。FSS 要求第二次更正，表示其認定第一份更正申報書未能向投資人提供充分資訊。 生效日期延後，但籌資時程維持不變 Ec

根據 Farside Investors 9 日發布的數據，美國比特幣現貨 ETF 本週錄得 8.653億美元的淨流入，這是 15 週以來首次所有 5 個交易日都錄得正流入。BlackRock 的 IBIT 以 6.935億美元的流入額居首。機構重新燃起的買入興趣，正值比特幣與以太幣 ETF 同時吸引資金之際。以太幣現貨 ETF 錄得 2.437 億美元的淨流入，連續第 5 週實現資金流入。這一模式顯示，機構透過受監管投資工具取得加密貨幣曝險的需求正在復甦。不過，比特幣價格在 8 日約為 64,952 美元，仍比短期持有者 67,523 美元的平均持倉成本低 3.8%。 BlackRock IBIT 引領 8.65億美元比特幣 ETF 每週流入 12 檔在美國上市的比特幣現貨 ETF 本週錄得總計 8.653億美元的淨流入（約 1.22 兆韓元），從週一到週五的每個交易日都呈現正流入。這是自 4 月 20 日至 24 日當週以來，比特幣現貨 ETF 首次在單週所有交易日都錄得淨流入。 BlackRock 的比特幣 ETF IBIT 佔大部分流入，達 6.935億美元，而 Fidelit

韓國資產管理公司旗下的美國 AI 主動式 ETF，因記憶體股票配置策略不同，1 個月報酬率最多相差 13 個百分點。分散投資大型科技股的 ACE US AI Tech Core Industry Active 和 RISE US AI Tech Active，分別下跌 10.09% 和 11.94%；而聚焦記憶體股票的 TIME Global AI Artificial Intelligence Active 和 TIGER Global AI Active，則分別下跌 14.72% 和 22.70%。記憶體股票儘管基本面強勁仍然下跌；另一方面，大型科技公司確認雲端營收持續成長，市值合計增加 1.5 兆美元，造成了兩者之間的績效差距。 韓國 ETF 因記憶體配置不同出現 13 個百分點的績效差距 四檔在韓國交易所上市、由韓國資產管理公司管理的美國 AI 主動式 ETF，其績效差異與記憶體半導體公司的配置比例相關。韓國投資信託管理公司的 ACE US AI Tech Core Industry Active 在 1 個月內下跌 10.09%，KB 資產管理公司的 RISE US AI T

根據韓國交易所於 9 日發布的數據，截至 7 日的近一個月期間，聚焦於消費品、化妝品和軟體產業的韓國主題型 ETF 表現優於聚焦半導體的基金。HANARO K-Beauty 錄得 11.9% 的報酬率，在國內主題型 ETF 中排名最高；KRX Semiconductor Index 則在同一期間下跌 29%。市場分析師將這種表現分歧歸因於產業輪動，因大型科技股在 KOSPI 波動及全球半導體股震盪後出現修正。 消費品和化妝品 ETF 領先績效排名 截至 7 日的近一個月期間，HANARO K-Beauty 錄得 11.9% 的報酬率，在國內主題型 ETF 中排名第一。TIGER Cosmetics 以 11.8% 的報酬率緊隨其後，KODEX Webtoon&Drama 則上漲 10.1%。包含食品、飲料和化妝品產業的 KRX 300 Consumer Staples Index 在同一期間上漲 9.4%，為各產業指數中漲幅最高者。相較之下，KRX Semiconductor Index 和 KRX IT Index 均下跌約 29%。 科技股修正後出現產業輪動 今年上半年，半導體和人

南韓 KOSPI 指數從 6 月 22 日的高點 9114.55 下跌 30%至40%，勉強守在 6000 點附近；KOSDAQ 則跌至 700 點左右，回到一年前的水準。股市下跌後，包括《華爾街日報》、彭博社和《經濟學人》在內的外國媒體陸續刊登報導，對韓國股市的波動性與結構表示擔憂。南韓金融服務委員會則發布聲明，聲稱成長率與企業獲利的基本面仍然穩健，無須擔心南韓成為不適合投資的國家。 KOSPI 從 6 月高點大幅下跌 KOSPI 於 6 月 22 日升至 9114.55 的高點，之後下跌 30%至40%，勉強守在 6000 點附近。KOSDAQ 跌至 700 點左右，回到一年前的水準。單一股票槓桿 ETF 於 5 月 27 日推出，投資人存款也較高峰時減少約 30 兆韓元。 外國媒體刊登批判性市場報導 《華爾街日報》刊登報導指出，由於半導體產業集中度高，加上槓桿投資擴張，南韓股市可能成為類似《魷魚遊戲》的高風險市場。《經濟學人》則將該市場描述為一個結合極端國家資本主義與市場投機傾向的大型實驗場。彭博社刊登專欄稱，南韓正逐漸成為不適合投資的國家。 金融主管機關發布回應聲明 金融服務委

槓桿基金的日圓淨空倉較前週減少 60,942 口合約，創下自 2007 年 3 月以來最大的單週減幅。根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）的資料，截至某日期，淨空倉為 -63,633 口合約。這項減少發生在美日協調進行貨幣干預，以及美國 7 月就業數據弱於預期之後。市場參與者目前正聚焦於預定於 12 日發布的美國 7 月消費者物價指數（CPI）數據，以評估日圓空頭情緒是否會進一步減弱。這項持倉轉變反映出市場對日本與美國之間利率差異的預期正在改變。 槓桿基金削減日圓空倉 60,942 口合約 根據 CFTC 資料，截至某日期，槓桿基金的日圓淨持倉為 -63,633 口合約。較前週減少 60,942 口合約，代表約 19 年來最大的減幅，時間可追溯至 2007 年 3 月。槓桿基金包括採用趨勢追蹤策略的對沖基金與商品交易顧問（CTA）。儘管淨空倉已減少，但由於干預前累積了大量空倉，其水準與歷史常態相比仍然偏高。 資料來源：美國商品期貨交易委員會（CFTC） 美元指數本週收於 99.605 美元指數（DXY）衡量美元兌六種主要貨幣的價值。根據韓聯社 Infomax 數據，截至 7 日結束的

南韓副總理兼企劃財政部長具允哲宣布，政府計畫透過非公寓住宅及公共租賃住宅等選項，最大限度擴大住房供應，住房金融支援措施也將很快公布。具允哲於9日在 YouTube 頻道 SamproTV 上表示，政府將透過各種方式擴大供應，包括利用小型土地及車站周邊地區。這項宣布正值南韓房地產市場對房價上漲及租賃房源減少的疑慮升溫之際。 具允哲宣布擴大非公寓住宅及公共租賃住宅供應 副總理具允哲表示：「歸根究柢，我們需要擴大住房供應。我們必須透過各種方式，盡快供應住房。」他解釋，非公寓住宅的供應速度相對較快，並指出：「即使不一定是公寓，非公寓住宅的供應速度也比較快。我們也可以利用小型土地及車站周邊地區。」 具允哲強調，政府將透過政府及民間兩個管道，加快公共租賃住宅的供應。他提到，政府正在檢討讓青年及新婚夫婦更能負擔住房金融支出的措施，並表示：「即使是在尋找全租住宅（以大額押金租屋）時，也有部分地區的價格正在上漲，因此我們將透過多方面的方法，包括檢討如何讓青年及新婚夫婦等群體更能負擔住房金融支出，以將不便降至最低。」 針對租賃房源減少可能推升房價的疑慮，具允哲表示，政府將透過擴大月租稅額扣除，在短期內減輕

Hewlett Packard Enterprise（HPE）股價在 2024 年飆升逾 120%，躋身今年 S&P 500 指數中表現最佳的股票之列。這波漲勢由爆發性的獲利成長所推動，企業 AI 投資帶動了對該公司企業伺服器、網路設備、儲存解決方案及雲端訂閱服務的需求。HPE 股票在美國市場於當地時間收報 $53.22，相較於今年第一個交易日（1 月 2 日）的 $24.17。該公司策略性轉向 AI 基礎設施，包括斥資 140 億美元收購網路設備領導廠商 Juniper Networks，使其得以把握企業加速投資 AI 能力與混合雲架構所帶來的機會。 HPE 受 AI 伺服器需求推動，股價在 2024 年攀升 120% 根據紐約證券交易所資料，HPE 股票在當地時間收報 $53.22，較前一個交易日上漲 1.51%。相較於 1 月 2 日的收盤價 $24.17，該股在 2024 年上漲了 120.19%。隨著企業 AI 基礎設施支出激增，HPE 今年躋身 S&P 500 指數中表現最佳的股票之列。 HP 於 2015 年分拆成立 HPE，專注於企業基礎設施 HPE 是一家獨立上市公司

Nolbu 是韓國第一代餐飲加盟連鎖業者，近期向首爾回生法院申請企業回生；與此同時，Bain Capital 以約 6.35 億美元（約 9,000 億韓元）向 TA Associates 收購奶茶品牌 Gong Cha。這兩種截然不同的結果，反映出韓國食品與飲料（F&B）M&A 的估值標準，已從品牌知名度與加盟店數量，轉向現金創造能力、海外擴張潛力與退出可行性。VIG Partners 出售 BHC Chicken 的流程吸引了超過 100 名初步競標者，其中包括多家國際策略型投資人與財務投資人；Mom's Touch 與 Burger King 則在先前因估值落差而停滯後，重新啟動出售流程。 Nolbu 向首爾法院申請企業回生 據投資銀行業界消息人士透露，經營 Nolbu Budae Jjigae 與 Nolbu Bossam 餐廳品牌的 Nolbu，近期向首爾回生法院申請企業回生。該公司過去曾經營超過 1,000 家加盟店。儘管擁有悠久的營運歷史與高度品牌知名度，但在餐飲業景氣放緩、食材與人工成本上升以及競爭加劇的情況下，公司無法維持獲利能力，最終提出申請。 Bain Capit

康寧股價於當地時間收於 $165.68，上漲 5.41%；這家材料與光學公司正從因市場對其 AI 資料中心光通訊業務的預期降溫而引發的急劇下跌中復甦。該股於 6 月 30 日達到 $271.78 的歷史最高價，之後於上月底跌至盤中低點 $114.50，較峰值低約 40%。市場關注川普政府針對中國多晶矽進口的法規是否能帶來動能，因為康寧持有 Hemlock Semiconductor 80.5% 的股份，而該公司是美國兩家多晶矽生產商之一。 康寧股價自峰值下跌 40%，儘管近期有所復甦 康寧股價於當地時間上漲 5.41%，收於 $165.68。該股曾於 6 月 30 日飆升至 $271.78 的歷史最高價，但隨後於上月底跌至盤中低點 $114.50。儘管近期反彈，康寧股價仍較 6 月峰值低約 40%，反映投資人正在重新評估該公司由 AI 驅動的光通訊成長前景。 第二季業績超越預期，但股價在公布日下跌 12% 康寧於上個月 28 日公布強勁的第二季業績，營收達到 47380億美元，年增 17%；核心每股盈餘（EPS）為 $0.78，年增 30%。與 AI 資料中心直接相關的光通訊部門營收增

根據週四公布的季度申報文件，比特幣挖礦公司 MARA 於 8 月 4 日完成兩筆新增融資總額 6 億美元的定期貸款，並以 18,750 枚比特幣作為抵押品。這些融資包括一筆由 Coinbase Credit 提供的 4.5 億美元再融資貸款（包括現有的 1.5 億美元信用額度及新增的 3 億美元資金），以及由 Two Prime Lending 提供的另一筆 3 億美元貸款。交易完成時，抵押品價值約為 12 億美元，相當於合併貸款本金的約 1.6 倍。這項融資為一般公司用途提供流動性，包括 MARA 計畫收購 Long Ridge Energy & Power LLC 所需現金對價的一部分。 MARA 透過 Coinbase 和 Two Prime 定期貸款取得 6 億美元 由於 Coinbase 的 4.5 億美元貸款包括對現有 1.5 億美元信用額度的再融資，因此這些融資的合併本金為 7.5 億美元。Coinbase 提供 3 億美元的額外資金，而 Two Prime 則提供另一筆 3 億美元貸款。兩筆融資均已全額提用。 Coinbase 債務採浮動利率，等於聯準會目標區間的中點加

截至 8 月 8 日下午 2 點，根據 Blockchain.com 數據，比特幣網路算力達到一個月來的最高水平，7 日移動平均值為 920,632,473 TH/s。與七天前相比，算力增加約 21,503,843 TH/s，創下 7 月 4 日以來最大的算力增幅，顯示整個網路的挖礦需求有所增加。這項發展緊隨 2024 年 4 月 20 日比特幣減半事件，該事件將挖礦獎勵減半，並持續影響礦工行為與網路指標。 比特幣礦工持有量單週減少 47 BTC 截至 8 月 8 日下午 2 點，根據 CryptoQuant 數據，比特幣礦工持有量為 1,192,802 BTC（約 108.7 兆韓元）。與七天前相比，這代表減少 47 BTC（約 43 億韓元）。該指標追蹤礦工實體持有的比特幣總額，並反映其出售、借貸或將挖出的比特幣作為抵押品使用的決策。 比特幣算力創下 7 月 4 日以來最大增幅 截至 8 月 8 日下午 2 點，比特幣算力的 7 日移動平均值為 920,632,473 TH/s。此數值較前一週增加約 21,503,843 TH/s，創下 7 月 4 日以來最大的算力增幅。算力衡量比

Circle Internet Group（CRCL）儘管利率下降，第二季表現仍維持穩健，主要受 USDC 流通量年增 20% 及成本效率提升所推動。儲備收益率下降的影響，則由流通量增加所抵銷。Samsung Securities 分析師 Hong Jin-hyun 表示，儘管市場對 Open USD 的競爭力有所疑慮，Circle 仍是機構穩定幣市場擴張的主要受益者。 Circle 第二季營收成長，受 USDC 流通量推動 Circle 第二季營收達 7 億美元，較去年同期增加 7%。調整後 EBITDA 達 1.4 億美元，年增 8%。公司實現淨利 4,800 萬美元，由去年同期的虧損轉為獲利。 儲備收入達 6.7 億美元，占總營收的 95%。其他營收達 3,400 萬美元，年增 41%。Hong 指出，由虧轉盈反映的是 IPO 過程中產生的大額股票薪酬支出不再發生所帶來的會計基礎效應，而非底層業務獲利能力突然改善。 USDC 流通量年增 20%，抵銷收益率下降 第二季 USDC 平均流通量達 733 億美元，較去年同期增加 20%。儲備收益率降至 3.48%，年減 0.66 個百

SK Hynix 於 7 日宣布每股 375 韓元的季度股息，並表示額外的股東回饋方案將於第三季定案並公布。該公司股價從 6 月 24 日的歷史最高價 2,987,000 韓元下跌 52.39%，至 8 日的 1,422,000 韓元。儘管截至第二季公司擁有 69.4 兆韓元的強勁淨現金部位，但由於股東回饋公告延遲，投資人失望情緒帶動股價下跌。SK Hynix 此前曾表示將在「年內」公布股東回饋措施，但在股東疑慮後將時程提前至第三季。該公司目前實施 2025-2027 年股東回饋政策，每年提供每股 1,500 韓元的固定股息，並在產生自由現金流時提供額外回饋。 SK Hynix 股價較歷史最高價下跌 52.39% SK Hynix 於 8 日股價為 1,422,000 韓元，較 6 月 24 日 2,987,000 韓元的歷史最高價下跌 52.39%。該股本月下跌 9.25%。據韓聯社報導，這次下跌與其說是受到記憶體業務基本面的影響，不如說是受到股東回饋公告延遲的影響。根據公司 2025-2027 年股東回饋政策，SK Hynix 每年支付每股 1,500 韓元的固定股息（每季 375

Berkshire Hathaway 第二季淨收益為 256.7 億美元，超過去年同期 123.7 億美元的兩倍，而其現金儲備三年多來首次下降。這家總部位於奧馬哈的企業集團在 6 月底持有 3,647 億美元的現金和美國國庫券，在計入短期政府證券相關應付款項後，較前一季下降 4%。下降原因包括用於收購及購買股票的支出，其中包括 7 月 24 日完成、金額達 68 億美元的住宅建築商 Taylor Morrison 收購案，以及作為總額 235 億美元股票購買的一部分、價值 100 億美元的 Alphabet 股票。 Berkshire Hathaway 第二季淨收益達 256.7 億美元 據《華爾街日報》報導，該企業集團第二季淨收益為 256.7 億美元，而去年同期為 123.7 億美元。不計投資收益的營運收益從 111.6 億美元上升 16.3% 至 129.8 億美元。 6 月底現金持有量降至 3,647 億美元 Berkshire Hathaway 在 6 月底持有 3,647 億美元的現金和美國國庫券，較前一季下降 4%。這一下降標誌著 Berkshire 現金持有量四年來首次

Samsung Electronics 和 SK Hynix 合計占 KOSPI 總市值的比重，截至 7 日降至 48.95%，低於上月 31 日的 54.04%。這兩家半導體巨頭及 Samsung Electronics 優先股合計市值為 2,525.7338 兆韓元，占 KOSPI 總市值 5,159.9986 兆韓元的 48.95%。這一下降反映出更廣泛的轉變，因為自上月 31 日以來，營建、機械設備及重工業等非半導體產業的漲幅超過半導體股票。KOSPI 在此期間上漲 11.89%，超過 Samsung Electronics 的 11.59% 和 SK Hynix 的 7.56% 漲幅。這標誌著市場集中度已從 6 月 25 日創下的 58.9% 高峰回落，當時這兩家公司主導了南韓股市的表現。 Samsung 和 SK Hynix 市值占比一週下降 5.09 個百分點 根據韓國交易所截至 7 日的資料，Samsung Electronics、Samsung Electronics 優先股和 SK Hynix 合計占 KOSPI 5,159.9986 兆韓元總市值的 48.95%。