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上半年前期，韓國首次公開募股（IPO）市場大幅收縮，因為監管審查趨嚴與 KOSDAQ 走弱同時削減了新上市家數。根據韓國交易所與金融投資業界，截至上半年前期共有 17 家公司完成一般 IPO（1 家 KOSPI、16 家 KOSDAQ），較去年上半年前期 38 家下滑 55.3%。募資額下降 48.7% 至 1.1327 兆韓元，而上市市場總市值則下跌 47.5% 至 7.3593 兆韓元。此次收縮源於更嚴格的審查標準，聚焦於營運永續性、成長潛力與發行結構，促使許多公司延後上市。金融主管機關將政策重點由擴大上市量轉向提升上市品質與投資人保護，特別是加嚴技術型特別上市的審查，並對發行結構是否存在過度既有股東套現進行審視。 韓國 IPO 市場首半年度上市家數下滑 55.3% 韓國交易所與金融投資業界指出，截至上半年前期共有 17 家一般 IPO 公司（1 家 KOSPI、16 家 KOSDAQ，不含 SPACs）完成上市，較去年上半年前期的 38 家下滑 55.3%。募資總額為 1.1327 兆韓元，較 2.2095 兆韓元減少 48.7%。上市市值從 14.0053 兆韓元下跌 47.5

Kiwoom Asset Management 推出債券混合型交易所買賣基金（ETF），旨在在韓國退休金帳戶中最大化股票部位曝險。目前在既有法規下，風險資產配置上限為 70%。於 7 日，該公司推出「KIWOOM US Space Tech TOP2 Bond Hybrid 50」ETF，並配置 25% 投資於 SpaceX、25% 投資於 Rocket Lab、50% 投資於國內短期債券。債券混合型 ETF 依韓國退休帳戶規則被歸類為安全資產，讓投資人可透過將 70% 的股票 ETF 與 30% 的債券混合型 ETF 組合，實現最高達到 85% 的有效股票曝險。韓國交易所（Korea Exchange）數據顯示，截至前一日，債券混合型 ETF 淨資產達 12.3376 兆韓元，較去年底增加 258.73%。Kiwoom Asset Management 的 ETF Solution Team 主任 Ma Ji-hye 表示，這些產品鎖定希望獲得高於傳統「只買債券」配置回報的退休帳戶持有人。 韓國退休帳戶將股票配置上限限制為 70% 現行規定允許退休金帳戶在風險資產（如股票）上最高可投

根據韓國金融投資協會的說法，韓國散戶投資人將資金存入券商帳戶的金額在 7 月 9 日降至 107.1279 兆韓元，為自 2 月 20 日以來的最低水準；當時存款為 104.1291 兆韓元。此次下滑是在 6 月 29 日記錄的 132.4697 兆韓元之後，連續 8 個交易日下跌後發生。投資人存款的下滑，與韓國綜合股價指數在 6 月 22 日創下 9,114.55 的歷史收盤新高後出現顯著波動有關，隨後在擔憂買盤承受外資賣壓的情況下，盤中最低下探至 7,063.76。 韓國投資人存款因市場波動降至五個月低點 投資人存款代表證券帳戶中等待用於買進股票的現金，用以衡量市場的待命資金。韓國金融投資協會表示，自 6 月 29 日起連續 8 個交易時段存款餘額持續下降。分析師將這一下滑歸因於散戶投資人：要嘛在股價下跌時進場撿便宜，要嘛則是完全從其帳戶中提領資金。 裕大證券研究員金永九表示，雖然個別投資人仍持續支持市場，但在考量韓國央行（Bank of Korea）利率上調、政府貸款規範以及存款餘額下滑的情況下，個人淨買入能力無法無限制擴張。 散戶投資人淨買入 9.37 兆韓元對抗外資賣超 在

美元在 10 日小幅上漲，原因是美國財政部公債殖利率走高，隨著日本財務大臣 片山さつき（Katayama Satsuki）表示鼓勵政府年金投資基金（GPIF）增加國內資產投資；同時，美國總統 Donald Trump 在 Truth Social 發文稱，儘管伊朗提出希望繼續談判的請求，美國已向伊朗明確表示停火已結束。美元指數（DXY）截至美東時間下午 4 點上漲 0.010 點至 100.963；美元兌日圓匯率則下跌 0.667 日圓（0.411%）至 161.737 日圓，較前一個紐約收盤的 162.404 日圓下滑。貨幣市場表現出波動，交易員消化地緣政治發展，以及可能調整日本養老金資產配置、進而降低海外投資的變化。 日本財務大臣 籲 GPIF 擴大國內投資 日本財務大臣 片山さつき（Katayama Satsuki）於 10 日表示：「鼓勵住戶以及包含政府年金投資基金（GPIF）在內的年金基金擴大對日本金融資產的投資，是首要任務。」市場人士解讀為在暗示：作為全球最大養老基金的 GPIF 可能會降低海外資產投資、增加國內持有。IG 市場分析師 Fabian Yap 指出：「養老基金

根據國際調查記者聯盟（ICIJ）的一份報告，USDC 穩定幣的發行方 Circle 被指控拒絕配合執法機關的努力，以協助詐騙受害者追回被竊資金。未具名的執法人員對一些事件發出警報，稱 Circle 疑似拒絕凍結或追回被懷疑為詐騙所得的資產。紐約檢察官在一封致國會的信函中表示，Circle 的拒絕具有財務動機：透過凍結被盜的加密貨幣但不將其返還，Circle 持續就相關資金收取利息。這些指控涉及多個美國司法管轄區，包括威斯康辛州檢察官近期提出的刑事告發，以及一名密爾瓦基郡偵探的證詞，該偵探記錄了全美超過十幾起類似案件。 威斯康辛州檢察官就 Circle 提出刑事告發 威斯康辛州東南部某郡的州檢察官最近向 Circle 提出刑事告發，指控該穩定幣發行方拒絕遵從一份命令其追回詐騙受害者被盜資產的搜查令。Circle 則回應稱應駁回該告發，並據報將其定性為毫無根據。該告發代表了 Circle 在資產追償政策上遭遇的最直接的法律挑戰之一。 密爾瓦基偵探記錄十幾起未配合案件 密爾瓦基郡警方偵探 Scott Simons 作證稱，他目睹了美國境內超過十幾起事件：Circle 不是拒絕執法機關凍結受害

Korea Investment & Trust Management 於 7 日在韓國交易所推出「ACE K방산TOP5+」ETF。交易所於 11 日公布此事。該被動式 ETF 投資於 10 家韓國防衛企業，並將 80% 配置給前 5 大持倉；單一個股上限為 20%，年費率為 0.45%。該產品上市目標是在無人機與飛彈威脅擴大的背景下，空防系統需求增加。該 ETF 以「KRX K-AI 방산TOP5+ Index」為追蹤標的，透過 AI Defense 關鍵字評分與流通調整後市值計算，並採取每季再平衡。因去全球化趨勢下歐洲與中東地區國防支出上升，正帶動結構性需求成長，且超越了眼前的地緣政治緊張局勢。 Korea Investment & Trust Management 以 80% 配置前 5 大部位的 ETF 結構 該 ETF 採用集中式投資組合架構，偏好龍頭防衛個股。基金並非採用單純的市值加權，而是同等比重使用 AI Defense 關鍵字評分與流通調整後市值來決定持倉。前 5 檔股票獲得總配置的 80%，其餘 5 檔則分食剩下的 20%。為避免過度集中，單一個股權重上限設為 2

川普總統拒絕簽署《21st Century ROAD to Housing Act》（《21世紀通往住房之路法案》），這是一部兩黨住房法案，已於6月在眾議院與參議院通過，但該立法將在憲法程序下不經他的簽署直接成為法律。該法案包含一項條款，禁止聯邦準備理事會（Federal Reserve）在2030年12月31日之前發行或建立央行數位貨幣。川普在解釋其決定時並未聚焦於CBDC（央行數位貨幣）的文字內容，改為批評支持住房立法的共和黨人士，並敦促參議院優先處理《SAVE America Act》，這是一項選舉法案，要求登記時提供美國公民身分的證明。依據美國憲法，若法案在總統辦公桌上留置10天（不含星期日），且國會仍在開會期間，則可在未經總統簽署的情況下成為法律。CBDC條款被納入，作為一種政治讓步以換取共和黨支持，反映出對由聯邦準備理事會發行的數位貨幣的反對，理由包括對金融隱私與監控風險的擔憂。 憲法程序允許住房法案在未經川普簽署下成為法律 依據美國憲法，若法案在總統辦公桌上留置10天（不含星期日），且國會仍在開會期間，即可在未經總統簽署下成為法律。《21st Century ROAD t

南韓央行貨幣政策委員會預期將在 7 月例會上調升基準利率，但三星證券研究員金智勳表示，單靠緊縮本身可能難以推動公債殖利率上升。金在一份 7 月會議前瞻報告中指出，若貨幣政策聲明與記者會內容被證實不如市場預期般偏鷹，考量到油價大幅下跌以及核心通膨維持穩定，利率下行壓力可能會會占主導。債券市場已在相當程度上提前反映此次升息可能性，3 年期韓國政府公債殖利率維持在 3.77% 水準，較基準利率的利差接近 130 個基點。 債券市場已過度反映升息預期 金智勳評估，債券市場已在相當程度上定價反映此波升息的可能性。3 年期韓國政府公債殖利率維持在 3.77% 水準，較基準利率的利差接近 130 個基點。遠期利率反映在一年內進行超過四次升息。鑑於三星證券預測最終利率水準為 3.50%，比目前水準高出 100bp，債券市場對基準利率上升的反映顯得過度。 通膨評估取決於央行對核心價格與需求壓力的判斷 金指出，儘管消費者物價指數（CPI）可能已進入高點後的階段，但韓國央行對這一路徑的評估仍至關重要。他表示，考量到油價已從每桶 110 美元左右的區間跌至 $70s 的低位、且在美國—伊朗停火協議後走弱，整體

韓國零售投資者在第 3-9 期期間，透過韓國證券存管機構（Korea Securities Depository）的 Seibro 入口網站購買了 Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares ETF（SOXL）價值 15.538 億美元的商品。根據該入口網站資訊，槓桿半導體 ETF 在美股中以國內投資者淨買入額排名第一，遠超排名第二的 KORU ETF，淨買入額為 1.3892 億美元。買盤湧入發生在美國市場圍繞 AI 半導體個股出現更高波動之際，投資者將優先考量 AI 產業的長期成長前景，而非短期股價修正。 韓國投資者在第 3-9 期主導 SOXL 淨買入 韓國投資者在第 3-9 期期間的 SOXL 淨買入總額達 15.538 億美元；韓國證券存管機構（Korea Securities Depository）的 Seibro 入口網站數據顯示。Direxion Daily MSCI South Korea Bull 3X ETF（KORU）在同一期間以 1.3892 億美元的淨買入額排名第二。SOXL 追蹤費城半導體指數的每日報酬三倍，並包

波蘭國家銀行（NBP）今年截至目前已購買82噸黃金，並利用近期金價下跌之際的機會。波蘭央行行長Adam Glapiński週四在記者會上表示，央行一直在買入黃金，因為金價在1月下旬從創紀錄高點下跌近30%；6月則月度下跌11.74% — 為自2008年以來最大跌幅。儘管投機者與散戶投資者已經清算其黃金持倉，但央行仍將目前的價格走勢視為買入機會；波蘭也因此成為黃金市場中最積極的買家之一。 NBP 今年購買82噸黃金 Adam Glapiński在週四的記者會上闡述NBP的購買策略，並表示：「我們一直在穩定買入黃金，利用近期的價格下跌。」世界黃金協會（World Gold Council）EMEA區域資深分析師Krishan Gopaul估計，根據目前的儲備數據，波蘭上個月買入約19噸黃金。Glapiński強調其策略性理由：「這並不是某種競賽，也不是純粹為了買而買。國家在確保波蘭與波蘭人民在所有情況下的安全方面扮演著深刻的角色，包括戰時；當然，我們並不期待會發生。」 黃金價格自1月創紀錄高點以來下跌近30% 黃金自1月下旬的創紀錄高點以來下跌近30%。上個月，這種貴金屬在全球金融危機（G

韓國零售型投資人因 KOSPI 半導體類股（包含 Samsung Electronics 與 SK Hynix）在一波上漲後回調而蒙受損失。該波行情推動市場對「KOSPI 10,000 點」的預期在上月底衝至高峰，且在 5 月 10 日買方觸發熔斷機制。回調發生在投資人於月底行情衝刺期間增加半導體股部位之後；其後隨著貨幣政策疑慮浮現，市場波動加劇。根據重視升息可能性的市場人士所述，5 月 16 日韓國央行（BOK）貨幣政策會議以及此前發布的美國消費者物價指數（CPI）數據，都是可能對市場造成負面影響的關鍵變數。 投資人把焦點從 KOSPI 10,000 轉向打平 上半年在半導體行情中獲利的零售投資人，在「KOSPI 10,000 點」預期達到峰值的上月底增加買入活動，但在回調開始後遭遇困難。5 月 10 日為該週最後一個交易日，在 KOSPI 與 KOSDAQ 市場的一波急漲中，買方熔斷機制連續觸發；然而投資人主要焦點從進一步獲利轉向「打平」。一名投資人表示，他以 260 萬韓元買入 SK Hynix，結果出現虧損。當市場反覆創下新高時提高半導體股部位的投資人，已將預期從「KOSPI

南韓監管機構於 7 月 10 日宣布，將對單一股票槓桿型 ETF 進行政策檢討；距離該產品於 5 月 27 日推出，已過了 1 個半月。交易最活躍的 4 檔追蹤 Samsung Electronics（三星電子）與 SK Hynix 的槓桿型 ETF，從其掛牌日收盤價到 7 月 10 日之間跌幅介於 21.7% 至 25.8%，儘管交易量暴增，仍導致投資者遭受重大損失。總統政策辦公室主任金容範（Kim Yong-beom）表示，政府將在 F4（Finance4）會議上檢視市場影響，並採取必要調整。此次檢討係在既有 ETF 產品出現普遍資金外流、且市場波動被放大的疑慮不斷升高的背景下提出：個人對非單一股票 ETF 的淨買入額，從 4 月 24 日至 5 月 26 日的 5,519 億韓元，驟降至 5 月 27 日至 6 月 2 日的 1,164 億韓元。政府將單一股票槓桿型 ETF 政策納入資本市場活化措施推出，但已遭到金融監督管理局（Financial Supervisory Service）局長李燦鎮（Lee Chan-jin）的批評，且亦遭到資本市場研究院（Capital Mark

以太坊基金會部署 AI 代理程式來稽核其程式碼庫，並發現 CVE-2026-34219，這是一個可遠端觸發的 libp2p gossipsub 網路層錯誤，該消息依照基金會協定安全團隊 Nikos Baxevanis 在 7 月 9 日發表的部落格文章。測試顯示，其中一個代理程式大約產生 1,000 個候選發現點，86% 的頂級建議在專家審查後仍然存續。基金會判斷，在 AI 輔助安全稽核中，主要的工作量瓶頸在於驗證由 AI 生成的報告，而非找出錯誤。 以太坊基金會發現關鍵 Gossipsub 脆弱性 AI 代理程式在 gossipsub 中浮現了一個可遠端觸發的 panic，該模組是 libp2p 點對點網路層的一部分，而以太坊共識客戶端會運行在其上。該缺陷已修補，並以 CVE-2026-34219 的形式披露。基金會指出，若攻擊者最先發現這項脆弱性，就可能用來干擾整個網路上的節點。 這篇部落格文章標題為「The triage is the product」，詳述多數被標記的問題最後其實是假陽性，儘管其中混雜了真正的錯誤。基金會整理了反覆出現的誤報模式，包括只會在除錯版本發生、而在正式

美國總統唐納·川普（Donald Trump）宣布，與伊朗的停火於 7 月 10 日結束；然而國際油價收盤走低。在紐約商品交易所（New York Mercantile Exchange），交付 8 月的西德州中級原油（West Texas Intermediate，WTI）下跌 0.67 美元（0.93%）至每桶 71.41 美元；交付 9 月的布倫特原油（Brent）下跌 0.29 美元（0.38%）至每桶 76.01 美元。市場似乎將焦點放在美國—伊朗談判的延續，而非升級風險，儘管與霍爾木茲海峽（Hormuz Strait）相關的緊張局勢升高。 7 月 10 日 WTI 與布倫特原油收跌 在 7 月 10 日（美國東部時間），交付 8 月的 WTI 原油收於每桶 71.41 美元，較前一交易日下跌 0.67 美元（0.93%）。交付 9 月的布倫特原油收於每桶 76.01 美元，下降 0.29 美元（0.38%）。即使在交易期間一度因地緣政治發展推升價格的情況下，最終仍出現下跌。 川普宣布停火結束，市場回吐最初漲幅 川普在 7 月 10 日於 Truth Social 帳號表示，

日本放貸機構 CRYL 推出最高 10 億日圓、約 620 萬美元的「以比特幣為抵押」貸款，讓個人與企業在不出售其 BTC 持有量的情況下取得法幣資金。該產品讓借款人可在年利率介於 3.5% 至 7% 之間、借款額介於 6200 美元到 620 萬美元之間取得資金，貸款期限為 1 年，抵押比率為 40% 到 60%。此舉為日本的「以加密貨幣為抵押」融資市場增添一個受監管的選項；其中，Daiwa Securities Group 與 Credit Saison 共同成立的合資公司 Fintertech 自 2020 年起就已提供類似服務。 CRYL 提供具指定條款的以比特幣為抵押貸款，並適用於特定使用情境 該貸款產品允許借款人以 6200 美元到 620 萬美元之間的借款額取得資金，年利率為 3.5% 至 7%。貸款期限為 1 年，抵押比率為 40% 到 60%。借款人可將資金用於包含稅款、企業資金籌措以及房產購買等支出。 該服務為比特幣持有者提供一種在維持其 BTC 所有權的同時取得流動性的方式。抵押品僅限於比特幣。多數貸款採一次性償還結構，於 1 年後到期支付本金與利息。 Finte

AI 公司正將競爭重心從模型規模轉向具成本效益的路由系統，因為企業正從測試階段邁向部署到正式生產環境。Perplexity 執行長 Aravind Srinivas 告訴 CNBC，僅靠模型本身已不再是產品，重點在於編排系統：將模型與能用於特定任務的工具搭配。這種轉變反映出美國企業界正收緊 AI 支出，企業希望用適合任務的模型，而不是永遠採用最昂貴的選項。 Perplexity 預覽使用中國開放模型的系統 本週，Perplexity 預覽了其電腦使用產品的一套新系統，該系統以 GLM 5.2 為核心，GLM 5.2 是中國 Z.ai 的開放模型。該系統旨在讓較便宜的模型承擔更多工作，並且只在需要時才呼叫更強的模型。 「光有模型已不再是產品」，Srinivas 告訴 CNBC。「它是承載架構，是編排系統：把模型放進一個非常有能力的承載架構中，並讓模型與許多工具配對。」 AI 產品正變成能夠決定要使用哪個模型、何時使用，以及是否需要外部工具或公司的資料來源的系統。客服任務未必需要最昂貴的模型，而複雜的程式碼問題可能需要。例行的內部工作流程可以用較便宜的開放模型運行，而更艱難的步驟則升級到更

S-Oil因中東緊張局勢升溫，本週（6-10）大漲19.87%，據韓國交易所於11日發布的數據。股價走高發生在KOSPI指數下跌超過7%的同時，因而使S-Oil在市場波動下成為防禦型選擇。股價飆升反映投資人預期，受霍爾木茲海峽衝突導致供應中斷，以及波斯灣地區煉油設施受損影響，煉油利潤率將持續到今年下半年。 S-Oil在KOSPI下跌下仍錄得本週19.87%漲幅 根據韓國交易所數據，S-Oil本週（6-10）上漲19.87%，而KOSPI指數下跌超過7%。由於美國與伊朗就霍爾木茲海峽控制權發生衝突，進而引發武裝衝突，該股票展現出防禦性表現。西德州中級（WTI）原油價格本週上漲近5%，但仍約在70美元水準。 中東衝突延續煉油利潤率強勢 中東局勢惡化被解讀為延伸了對S-Oil及其他國內煉油商有利的煉油利潤率條件。煉油利潤率代表煉油商將原油加工成汽油與柴油等產品所賺取的淨利。由於霍爾木茲海峽通行困難，以及戰爭期間對煉油設施的轟炸，煉油利潤率大幅飆升。 「在伊朗戰爭結束後，國際油價已跌回戰前水準，但尚未確認波斯灣地區油田與煉油設施的正常化，」韓國投資與證券研究員李榮昌（Lee Chung-jae

三星電機（Samsung Electro-Mechanics）是上半年表現最亮眼的韓股，漲幅達 756.47%，過去一週在獲利了結與反彈之間來回波動，漲跌幅接近 30%。根據韓國交易所（Korea Exchange）的資料，該股 7 月 1 日盤中見到 2,205,000 韓元高點，之後在 7 月 8 日下跌 33% 至 1,479,000 韓元，再於 7 月 10 日反彈 6.1%，收在 1,584,000 韓元。這些大幅波動是在短期獲利了結與更廣泛的市場波動之後發生，影響了與 AI 相關的大型股。證券公司持續上調目標價與獲利預測，原因包括多層陶瓷電容器（MLCC）以及翻轉晶圓球柵陣列（flip-chip ball grid array，FC-BGA）基板的 AI 伺服器需求擴大。 三星電機股價在創紀錄高點後五個交易日內下跌 33% 三星電機今年截至 6 月 30 日自年初以來錄得 756.47% 的漲幅，由約 270,000 韓元上漲至 2,184,000 韓元（6 月 30 日），為 KOSPI 掛牌公司中最高的漲幅。該股於 7 月 1 日交易期間觸及 2,205,000 韓元的

黃金與白銀價格在週五北美市場開盤前走弱，因交易員在權衡上週較弱的就業報告與週三的聯準會（Fed）會議紀要之間的同時，也觀察到公債殖利率相對穩定以及霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）不確定性再起。現貨黃金一度在每盎司約 4,104.30 美元附近交易，跌 0.44%；現貨白銀則在每盎司約 59.49 美元附近交易，本週內跌 0.57%。回檔是在 6 月就業數據顯示薪資名目（payrolls）增加 57,000（約為預期的一半）之後出現；同時，美國 10 年期公債殖利率維持在約 4.53% 附近，霍爾木茲海峽的地緣政治風險也使油價維持高檔。 黃金與白銀盤中交易區間登記 黃金的早盤區間為 4,093.70 美元至 4,135.50 美元，令金屬仍在 4,090 關口之上，但仍低於 4,162 至 4,214 的阻力區，該區塊限制了最新一波反彈。白銀的早盤區間為 59.15 美元至 60.89 美元；金屬守在週四低點之上，但未能重新站回 61.00 美元區域。撰稿時，美國 10 年期公債殖利率約在 4.53%，美元指數約在 100.87。 6 月薪資名目數據顯示新增 57,000

根據韓國交易所在來源中以「10日」作為參考日期所發布的韓國交易所資料，KOSPI 市場從 1 月 2 日到 7 月 10 日共記錄 34 次程式交易中止啟動（sidecars）（側車）。該數字超過了 2008 年全球金融危機整年期間所記錄的 26 次 sidecar 啟動。市場波動度指標包含 17 次買方（buy-side）與 17 次賣方（sell-side）的 sidecar 觸發，顯著高於前一年記錄的 3 次啟動。作為更嚴重的交易中止機制，熔斷器（circuit breakers）在同一期間觸發 6 次——占自系統於 2000 年啟用以來累計 12 次觸發中的一半。交易中止次數的增加反映韓國股市波動走高，迫使投資人持倉進行強制清算的規模達到上個月以來未曾出現的水準。 KOSPI Sidecar 啟動次數超越 2008 年危機水準 韓國交易所指出，KOSPI 市場在 1 月 2 日至 7 月 10 日期間的 34 次 sidecar 啟動中，包含 17 次買方與 17 次賣方觸發。此總數高於 2008 年全年期間記錄的 26 次 sidecar 啟動，當時全球金融危機導致市場劇烈動