Gate 深度報導與加密市場分析

美元在紐約交易時段對日圓及其他主要貨幣走強。隨著美國國債殖利率反彈、國際油價攀升，美元持續面臨上行壓力，日圓則回落至每美元 159 日圓區間。財政部長 Scott Bessent 宣布將於 24 日公布詳細的伊朗制裁措施，而總統 Donald Trump 要求第三國加入孤立伊朗的行動，並表示美國將提出「選擇：你要麼與我們站在一起，要麼反對我們」。在油價上漲之際，市場持續懷疑日本銀行（BOJ）是否願意升息。 日圓在 BOJ 政策不確定性下，美元兌日圓升至 159.118 日圓 據韓聯社 Infomax 報導，截至美國東部時間下午 4 點，美元兌日圓匯率為 159.118 日圓，較前一個紐約收盤價 158.147 日圓上升 0.971 日圓（0.614%）。油價飆升後，日圓隔日重返每美元 159 日圓區間。 在油價上漲之際，市場對 BOJ 升息意願的疑慮仍然存在。三菱 UFJ 信託銀行市場銷售經理酒井元成表示：「令人擔憂的是，對升息持消極態度的高市政權，至今仍未發出支持升息的訊號。」 油價與國債殖利率反彈，美元指數攀升 美元指數（DXY）反映美元兌六種主要貨幣的價值，上升 0.087 點（

據青瓦台與業界消息人士透露，李在明總統與 SK Group 主席 Chey Tae-won 於本文發布前一天舉行私人晚餐會議。該會議在 SK Hynix 勞資雙方就 6.3% 的薪資增幅及以股票支付 60% 的績效獎金達成暫定協議 2 小時後舉行。據報導，討論重點聚焦於 SK Hynix 的股東回饋政策與勞資議題。這一時機正值半導體產業面臨多項挑戰之際：美國要求韓國晶片製造商投資美國工廠、Solidim（SK Hynix 的美國 NAND 子公司）可能在 Nasdaq 上市的計畫，以及李在明政府將資本市場正常化與提升股東價值列為核心經濟政策。 SK Hynix 宣布回購 40 兆韓元庫藏股及達成勞資協議 SK Hynix 宣布回購價值 40 兆韓元的庫藏股，相當於已發行股份總數的 3.3%。該公司承諾未來 3 年將累計自由現金流（FCF）的 50% 以上回饋給股東。同日，SK Hynix 勞資雙方同意調薪 6.3%，並以公司股票支付 60% 的績效獎金。這些協議處理了如何在持續進行的大規模設施投資、擴大股東回饋及與業務績效相符的員工薪酬之間，分配 AI 半導體熱潮所帶來的利潤。 Sol

XRP 在過去 24 小時內上漲 22%，觸及 1.26 美元，此前美國於 8 月 19 日發布了兩項重大公告。美國財政部宣布，將至少把較長期政府債券回購的金額增加一倍；川普總統則重申了將美國打造為比特幣超級強國的願景，並敦促國會通過「公平版本」的《CLARITY Act》。更廣泛的加密貨幣市場在 24 小時內上漲 8%，總市值達到 2.5 兆美元。 8 月 19 日的兩項公告推動加密貨幣市場上漲 8 月 19 日，美國財政部表示，將至少把較長期政府債券回購的金額增加一倍，藉此提高市場流動性。同一天，川普總統重申了將美國打造為比特幣超級強國的願景。總統強調了其支持加密貨幣的倡議，例如通過《GENIUS Act》，並敦促國會通過「公平版本」的《CLARITY Act》。在這些公告發布後，加密貨幣市場總市值在 24 小時內上漲 8%，達到 2.5 兆美元。 Ali Martinez 於 8 月 9 日運用 Tom DeMark Sequential 預測 XRP 上漲 隨著 XRP 昨日開始上漲，知名加密貨幣分析師 Ali Martinez 在 X 平台上提醒社群：「我早就告訴你們了！」A

輝達定於 5 月 26 日（當地時間）發布的財報正受到市場高度關注，原因是持續的利率疑慮打壓投資人情緒，儘管美國財政部已宣布擴大長天期公債回購計畫。7 月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要顯示，多名聯準會官員討論了在持續通膨壓力下可能有必要升息，尤其關注與中東地緣政治緊張局勢相關的油價走勢，以及 AI 支出的通膨壓力。利率環境的結構性變化對 AI 相關股票構成挑戰，這些股票一直仰賴大規模資本投資；隨著企業為追求贏者全拿的市場地位，越來越尋求超越內部現金儲備的外部融資。 SK 海力士回購與美國公債回購消息推動 KOSPI 上漲 5.89% KOSPI 指數收於 6852.58，較前一交易日上漲 381.41 點（5.89%）。SK 海力士宣布 40 兆韓元的股份回購計畫，為半導體類股帶來動能。外國投資人僅在 KOSPI 市場就買進價值 1.7079 兆韓元的股票。美國財政部擴大長天期公債回購計畫，促使長期利率下滑，進而強化投資人對風險資產的偏好。 LS 證券研究員 Kim Yoon-jung 表示：「聯準會官員指出，與影響油價的地緣政治變數（中東戰爭）及 AI 支出相關的通膨壓力仍在

韓國證券業專家提醒投資人，不要僅將股息殖利率作為投資指標。這項警告出現在韓國企業宣布將在政府「Value-Up」倡議下提高股東回饋之際。專家強調，高股息殖利率可能掩蓋股價下跌，導致資本損失超過股息收入。專家建議評估股東總報酬（TSR），該指標結合現金股息、股票回購與股價增值，而不是只關注股息殖利率百分比。韓國金融業公司正透過實施多元化回饋策略引領這項轉變，包括免稅減資股利與季度配息。 股價下跌造成高股息殖利率假象 一種常見的投資陷阱是，股息殖利率上升的原因是股價下跌，而不是配息增加。一名金融業人士解釋了其中的機制：如果 A 公司每股交易價格為 20,000 韓元，並支付 1,000 韓元的年度股息（殖利率 5%），但股價在股息維持 1,000 韓元不變的情況下跌至 10,000 韓元，殖利率就會在計算上升至 10%。該人士表示：「如果投資人未經適當研究，僅因高股息殖利率就買進這類公司，可能因股價跌幅超過所收到的股息而蒙受損失。」消息人士補充指出，部分公司可能會暫時維持股息以支撐股價，但如果企業競爭力惡化，可能會減少或停止配息。 蘋果的低股息殖利率掩蓋強勁股價漲幅 蘋果展現了低股息殖利率

JYP Entertainment 股價在下半年下跌 24%，跑輸 K-pop 娛樂產業的競爭對手。跌勢發生在第二季業績低於市場預期之後，而 TWICE 成員個人合約續約的不確定性進一步加劇了影響。TWICE 是該公司的核心智慧財產，股價下跌反映出投資人對營收穩定性的擔憂，因為該女子團體可能面臨成員陣容變動。 JYP Entertainment 股價下半年下跌 24% JYP Entertainment 在下半年經歷了 24% 的股價跌幅，表現較 K-pop 娛樂產業的競爭對手更差。該公司的第二季業績未達市場預期，導致投資人情緒低迷。在整體 K-pop 娛樂產業面臨不同程度波動之際，該股也出現表現落後的情況。 TWICE 成員合約到期造成營收不確定性 TWICE 部分成員與 JYP Entertainment 簽訂的個人專屬合約已到期。TWICE 是 JYP Entertainment 的核心智慧財產及營收來源之一，合約到期為團體未來活動與成員陣容穩定性帶來不確定性。TWICE 一直是 JYP Entertainment 的主要營收驅動力，使合約狀況成為投資人評估公司短期獲利潛力時的重

JYP Entertainment 股票從 7 月 1 日至前一個交易日下跌 24.62%，8 月 20 日收於 40,100 韓元，上漲 0.38%。此次下跌發生在第二季財報不及預期之後，營收為 1,831 億韓元（年減 15.1%），營業利益為 381億韓元（年減 41.4%），兩者均低於分析師共識預估的 2,010 億韓元和 310億韓元。同期該股跑輸競爭對手 SM Entertainment（上漲 1.77%）和 YG Entertainment（下跌 8.41%）。TWICE 成員 Jeongyeon 和 Chaeyoung 最近結束了與 JYP Entertainment 的個人合約，但兩人都表示將繼續團體活動。隨著機構投資人重新評估主要 K-pop 經紀公司的盈利展望，南韓娛樂類股在下半年面臨壓力。 JYP Entertainment 股票跑輸競爭對手 根據韓國交易所數據，JYP Entertainment 在前一個交易日收於 40,100 韓元，低於 7 月 1 日的 53,200 韓元。同期 SM Entertainment 從 73,400 韓元上漲至 74,700

美國財長 Scott Bessent 於 20 日（美東時間）宣布，美國將對伊朗實施他所描述的史上最大規模協調經濟孤立行動，引發國際油價飆升。9 月交割的西德州中級原油（WTI）收於每桶 87.83 美元，上漲 2.00 美元（2.33%）；10 月交割的布蘭特原油則上漲 2.16 美元（2.36%），至每桶 93.78 美元。Bessent 在 CNBC 訪談中表示，美國將向所有盟友施壓，要求其選邊站，並摧毀伊朗經濟，以限制其資助軍事行動及代理部隊的能力。市場參與者將這項宣布解讀為，儘管策略轉向經濟手段，經由荷姆茲海峽的供應中斷風險仍將持續，推動市場對通膨的疑慮反映在油價中。 制裁宣布後 WTI 與布蘭特原油上漲逾 2% 20 日（美東時間），紐約商品交易所 9 月交割的 WTI 原油收於每桶 87.83 美元，較前一交易日上漲 2.00 美元（2.33%）。10 月交割的布蘭特原油上漲 2.16 美元（2.36%），至每桶 93.78 美元。油價上漲反映市場對通膨的疑慮，因 Bessent 的宣布顯示，美國對伊朗的經濟壓力正在升級。 Bessent 宣布對伊朗發動史上最大規模經濟孤

根據 13F 文件，Stanley Druckenmiller 的 Duquesne Family Office 在 2026 年第二季清倉 Broadcom 持股，並建立價值 1.2 億美元的 Alphabet 持倉。這位億萬富翁宏觀投資者在同一季度建立了約 336,300 股 Alphabet A 類股的持倉；同一期間，Warren Buffett 的 Berkshire Hathaway 將 Alphabet 持倉增加了約 170 億美元。自 2023 年起，Druckenmiller 透過多次買進逐步建立 Broadcom 持倉，並在 2026 年第二季清算全部持股。兩位知名機構投資者的同步行動，反映出隨著 AI 基礎設施支出重塑科技股估值，投資策略正轉向 Alphabet。 Druckenmiller 退出 Broadcom，建立 $120M Alphabet 持倉 根據 13F 文件，Duquesne Family Office 在 2026 年第二季賣出全部 Broadcom 持股。該辦公室自 2023 年起透過多輪買進逐步累積這項持倉，隨後建立了約 336,300 股

Ethereum 突破了 2000.00 水平的關鍵阻力區，加速短線漲勢，並以 2400.00 的下一個阻力位為目標。此次突破發生在整數阻力位 2000.00 與始於 5 月初的前一段下行脈衝浪之 50% 斐波那契回撤位交會處。加密貨幣市場的看漲情緒，以及活躍脈衝浪 C 的強勢，支撐價格向代表 4 月和 5 月先前月度高點的 2400.00 水平上行。 Ethereum 突破 2000.00 水平的關鍵阻力區 Ethereum 突破了位於整數阻力位 2000.00 與始於 5 月初的前一段下行脈衝浪之 50% 斐波那契回撤位交會處的阻力區。2000.00 水平此前曾在 7 月底阻擋浪 A。突破這一阻力區後，活躍的短線脈衝浪 C 加速上行，隨後更突破了自 6 月底形成的日線上升通道。 技術分析指向 2400.00 阻力目標 下一個阻力位在 2400.00，這是 4 月和 5 月先前月度高點所在的位置。活躍脈衝浪 C 的強勢及加密貨幣市場的看漲情緒，支撐價格持續向這一目標上行。技術面顯示，Ethereum 已突破先前的通道結構，並形成進一步上行的動能。 常見問題 Ethereum 最近突破

DefiLlama 數據顯示，2026 年 8 月 20 日，去中心化金融的總鎖倉價值上升 9.15% 至 152050億美元，而去中心化交易所的交易量達到 3015020億美元。此次激增標誌著現貨 DEX 交易量自 6 月 5 日以來首次突破 100 億美元；與此同時，更廣泛的加密貨幣上漲行情帶動比特幣在 71,500 美元至 72,000 美元之間交易。整個夏季大部分時間的交易活動一直低迷，因加密貨幣價格橫向波動，市場對小型代幣的投機興趣也全面消退。去中心化永續合約平台的交易量達到 367.2 億美元，而穩定幣市場規模為 108860億美元。 DEX 交易量於 8 月 20 日突破 100 億美元關卡 DefiLlama 的紀錄顯示，8 月 20 日現貨 DEX 交易量為 1849060億美元，這是自 6 月第一週以來首次單日讀數超過 100 億美元。在最近 24 小時的統計期間，Uniswap 各個部署版本合計處理約 31 億至 34 億美元的交易量。PancakeSwap 緊隨其後，交易量接近 12 億美元，而 Pump、Aerodrome、BisonFi 和 Orca 也促成

加密貨幣分析師 Ansem 預測，由 Bitcoin、Ethereum、Solana、Hyperliquid（HYPE）和 PUMP 代幣組成的等權重投資組合，在未來兩年內可能產生 3 至 5 倍的回報。這項預測是在加密貨幣市場大幅上漲後，Ansem 於其 X 帳戶發布的一則貼文中提出的。Ansem 的評估強調，在上述五種資產中，HYPE 和 PUMP 代幣提供了最具吸引力的風險報酬比。 Ansem 在投資組合評估中強調 HYPE 和 PUMP 代幣 Ansem 認為，在這五種資產中，HYPE 和 PUMP 在風險報酬比方面具有最具吸引力的潛力。這位分析師表示，這兩種代幣在未來一段時間內有可能超越 BTC、ETH 和 SOL 等市值較高的加密貨幣。對五種資產維持等權重配置，可能放大波動性較高的 HYPE 和 PUMP 對投資組合績效的影響。 等權重策略伴隨波動性風險 這項策略具有重大風險。如果由炒作和拉升行情推動的 HYPE 和 PUMP 等高波動性資產，其價值大幅下跌，投資組合的整體績效可能受到負面影響。雖然等權重配置可能提高潛在回報，但也可能增加投資組合的整體風險和波動性。該分析師

韓國企業所有者與高階主管在市場近幾個月經歷劇烈波動之際，增加了以個人名義買入所屬公司股票的行為。根據金融監督院 21 日的電子公示系統，董事長、執行長及社長以個人名義買入 10 億韓元或以上所屬公司股票的案例，在 6 月（11 起）和 7 月（13 起）達到兩位數，高於 1 月至 5 月的一位數水準。雖然這類買入通常向股東傳達管理層對公司具有信心、股價遭低估的訊號，但專家指出，這些交易對股票價值與公司基本面的影響，與公司回購並註銷庫藏股的計畫有本質上的不同。 主要高階主管斥資數十億韓元購買公司股票 SK 集團董事長崔泰源於上月 30 日以每股平均 1,353,677 韓元的價格買入 3,620 股 SK Hynix 股票，總額約 49 億韓元。Hanmi Semiconductor 董事長郭東信同月也買入了約 50 億韓元的公司股票。本月，Ligachem Biosciences 董事長金容柱斥資約 15 億韓元，Daesung Venture Capital 執行長金英勳也分別斥資約 10 億韓元買入各自公司的股票。 若將範圍擴大至低於 10 億韓元的買入案例，還能發現其他例子。Sa

美國半導體公司 Micron 和 SanDisk 分別於 6 月及 8 月 13 日宣布擴大股東回饋政策，引發股價大幅上漲；與此同時，韓國晶片製造商 Samsung Electronics 和 SK Hynix 則因缺乏具體回饋計畫而受到批評。Micron 財務長 Mark Murphy 表示，公司將自年底開始把 100% 的自由現金流返還給股東，推動股價在 8 月 1 日至 14 日期間上漲 18.05%；SanDisk 宣布激進的成長目標和現金回饋計畫後，股價於 8 月 13 日單日上漲 13.67%。Samsung Electronics 和 SK Hynix 隨後承諾宣布股東回饋政策，以回應投資人最初的失望情緒；預計 Samsung 將於本月在目前三年期政策（2024-2026）下正式公布返還 50% 自由現金流的計畫，而 SK Hynix 承諾在 2025-2027 年期間返還 50% 的 FCF。截至年中，這兩家韓國企業合計持有 277.91 兆韓元的現金和短期金融工具，其中 Samsung 持有 189.95 兆韓元，SK Hynix 持有 87.96 兆韓元；兩家公司上

SpaceX（SPCX）於 8 月 20 日解除員工及早期投資者持有的 3.19 億股的交易限制，這是該公司首次公開募股後分階段鎖定期到期安排中的第二批。第一批於 8 月 6 日解除，當時超過 9.11 億股符合交易資格。SpotGamma 創辦人 Brent Kochuba 指出，150 美元是該股的關鍵壓力位，並表示選擇權交易者一直在該履約價或更高價位賣出買權。 截至撰稿時，SPCX 股價下跌 5%。自第一批解除交易限制至週三收盤，該股上漲 31%，達到 149.80 美元的高點。 3.19 億股於 8 月 20 日解除交易限制 約 3.19 億股由員工及早期投資者持有的股票，於 8 月 20 日解除交易限制，這是 SpaceX 首次公開募股後分階段鎖定期到期安排中的第二批。鎖定期可防止內部人士在首次公開募股後立即出售持股。鎖定期到期並不代表這些股票必然會被出售，但會讓持有人可以選擇套現。 第一批於 8 月 6 日到期，當時超過 9.11 億股符合交易資格；這一數量超過 SpaceX 首次公開募股中售出的約 6.39 億股。儘管市場擔心額外供給，該股自第一批解除交易限制至週三收盤上

SK Hynix 與 Samsung Electronics 的股價在 20 日大幅反彈，此前 SK Hynix 宣布大規模庫藏股買回及註銷計畫。在美國長期國債殖利率飆升、衝擊國內半導體大型股後，市場出現這波上漲。這項買回計畫也提高了市場對 Samsung Electronics 股東回報的預期。分析師指出，若要維持上升趨勢，AI 半導體需求的擴張必須轉化為實際的獲利與現金流增長。 SK Hynix 宣布買回計畫後股價上漲 12.7% 根據韓國交易所資料，SK Hynix 股價在 20 日較前一個交易日上漲 12.7%。這波大幅上漲是在公司宣布大規模庫藏股買回及註銷計畫後出現的。市場討論中提到，該買回計畫的規模可能達到 40 兆韓元。 SK Hynix 宣布相關計畫後，市場對 Samsung Electronics 股東回報的預期也有所提升。兩家公司都是國內半導體大型股，近期均因美國長期國債殖利率飆升而經歷波動。 分析師將持續上漲與 AI 需求帶動的獲利增長連結 市場分析師強調，若半導體股要維持上升趨勢，AI 半導體需求必須轉化為實際的獲利與現金流增長。相關評論指出，若缺乏基本面獲利改

截至 6 月底，南韓國內銀行的貸款逾期率為 0.56%，較 5 月的 0.67% 下降 0.11 個百分點，金融監督院（FSS）表示。本次下降主要源於季末管理措施：銀行在 6 月清理了 5.3 兆韓元的逾期貸款，遠高於 4 月至 5 月每月 1.5 至 1.6 兆韓元的規模；新增逾期貸款則從 5 月的 3.3 兆韓元降至 2.6 兆韓元。在全球利率不確定性及中東地緣政治風險持續之際，FSS 將持續監測資產品質趨勢。 銀行擴大季末逾期貸款清理規模至 5.3 兆韓元 逾期率下降反映季末效應，銀行大幅擴大逾期貸款清理活動。銀行在 1 月和 2 月各清理了 1.3 兆韓元的逾期貸款，接著在 3 月將清理規模擴大至 4.3 兆韓元。6 月清理的 5.3 兆韓元，大幅超過 4 月的 1.6 兆韓元及 5 月的 1.5 兆韓元。這種模式通常顯示，逾期率會在季末大幅下降，並在隨後幾個月再次上升。 6 月的新增逾期率為 0.10%，較 5 月的 0.13% 下降 0.03 個百分點，也較去年 6 月的 0.11% 低 0.01 個百分點。 企業貸款逾期率降至 0.68%，家庭貸款降至 0.40% 截至

週四上午，黃金價格反彈，此前費城聯準會 8 月製造業調查超出預期，從 7 月的 41.4 上升至 47.4。該讀數創下五年新高，並超越經濟學家預測的 25.0，推動現貨黃金升至每盎司 $4,470.09，儘管當日交易時段下跌 1.17%。該地區聯準會將這項改善歸因於製造業活動擴張，目前活動、新訂單和出貨量指標仍高於非衰退時期的平均值。這項調查的強勁表現反映出，在經濟持續調整之際，製造業仍具韌性。 費城聯準會調查顯示製造業活動創五年新高 費城聯準會 8 月製造業商業展望指數為 47.4，創下自 2021 年 4 月以來的最高讀數。近 57% 的受訪企業表示活動增加，10% 表示活動減少，29% 表示沒有變化。目前新訂單指數下降 7 點至 30.1，近 46% 的企業表示新訂單增加，16% 表示減少，36% 表示沒有變化。8 月出貨量指數從 33.7 降至 27.7。當時黃金價格在接近當日低點的位置交易，但在美東時間上午 8:30 數據發布後幾分鐘內出現反彈。 就業指數升至 2022 年 4 月以來最高水平 就業指數上升 18 點至 27.9，創下自 2022 年 4 月以來的最高讀數。近

Payward 是加密貨幣交易所 Kraken 的母公司。Payward 共同執行長 Dave Ripley 在 2026 年懷俄明州區塊鏈研討會上表示，公司正在美國以外探索取得完整銀行牌照。Ripley 表示，公司正在其他地區尋求銀行資格，但未具體說明 Payward 的目標司法管轄區或牌照類型。此舉是 Payward 從加密貨幣交易拓展至資產管理和金融基礎設施服務的一環，並以其現有的懷俄明州特許特殊目的存款機構 Kraken Financial 為基礎。 Payward 瞄準非美國市場的完整銀行牌照 Dave Ripley 在 2026 年懷俄明州區塊鏈研討會上告訴 The Block，Payward 正考慮在其其他部分業務所在地取得完整銀行牌照，但短期內可能不會在美國實現。Ripley 表示，交易、銀行業務和資產管理是公司目前聚焦的三大產品領域。「什麼是銀行業務？就是支付和資金轉移，就是借貸，就是收益率，就是託管，」Ripley 說。「這四件事我們全都在做。」他表示，在其他地區取得傳統銀行資格，可能讓 Payward 將更多金融產品提供給更多客戶。 Kraken Financia

美國股市指數於 5 月 20 日（當地時間）下跌，道瓊工業平均指數下跌 1.32% 至 52,759.21 點，標普 500 指數下跌 0.87% 至 7,641.16 點，納斯達克指數下跌 1.00% 至 26,067.16 點。儘管財政部長 Scott Bessent 表示將把債券回購計畫擴大至每次操作超過 40 億美元，美國國債殖利率仍然上升，10 年期殖利率上升 4.8 個基點至 4.701%，30 年期殖利率上升 5.4 個基點至 5.248%。川普總統宣布對伊朗採取最強硬的經濟行動後，中東緊張局勢升溫，推高油價、加劇通膨疑慮，並對風險資產造成壓力。 儘管 Bessent 發表擴大回購計畫的言論，國債殖利率仍上升 財政部長 Scott Bessent 告訴 CNBC，政府可能將債券回購計畫擴大至每次操作超過 40 億美元。然而，儘管有此宣布，國債殖利率仍持續攀升。根據 Investing.com，10 年期國債殖利率上升 4.8 個基點至 4.701%，30 年期殖利率則上升 5.4 個基點至 5.248%。 EP Wealth Advisors 投資長 Adam Phill