Gate 深度報導與加密市場分析

TD Cowen 分析師 Jaret Seiberg 在提供給 Bitcoin.com News 的 8 月 10 日政策報告中，評估 CLARITY Act 今秋未能成為法律的機率為 75%。這項評估是在參議院多數黨領袖 John Thune（R-SD）於 8 月 8 日針對推進動議提出終止辯論程序後數日做出的；此前，該法案已於 5 月 14 日在參議院銀行委員會以 15 票對 9 票、獲得兩黨支持通過。數月來，倫理條款與《銀行保密法》所規定的反洗錢要求一直使參議員們陷入分歧，形成可能阻擋該法案的爭議。CLARITY Act 代表加密產業推動市場結構立法的主要努力，旨在將聯邦數位資產監管權限分配給美國證券交易委員會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）。 TD Cowen 評估 CLARITY Act 失敗機率為 75% TD Cowen 華盛頓研究團隊在 8 月 10 日的分析中，評估 CLARITY Act 成為法律的機率為 25%。Seiberg 寫道：「該法案尚未胎死腹中，但前進的道路更加艱難。」政策辯論的核心在於，該立法將如何在 SEC 與 CFTC 之間分配聯邦數位資

KG Inicis 與 LINE Next 於 10 日在首爾中區的 KG Tower 簽署 MOU，旨在將穩定幣全球支付服務推向商業化。電子支付公司 KG Inicis 於 11 日宣布，雙方將把 LINE Next 的 Unifi Pay 穩定幣支付解決方案，與 KG Inicis 的電子支付基礎設施及商家網路整合。此次合作旨在將 KG Inicis 現有的電子支付業務拓展至數位資產支付領域，同時讓 LINE Next 能透過既有的支付基礎設施，擴大 Unifi Pay 的應用範圍。 KG Inicis 與 LINE Next 將 Unifi Pay 與支付基礎設施連結 兩家公司計畫將 LINE Next 開發的穩定幣支付解決方案 Unifi Pay，與 KG Inicis 的電子支付基礎設施及商家網路連結。KG Inicis 將提供其國內外商家網路，以及支付基礎設施的營運經驗。LINE Next 將支援以 Unifi Pay 為核心的 Web3 技術，開發穩定幣支付服務。 合作涵蓋四大領域 此次合作將推動基於 Unifi Pay 技術的穩定幣支付服務合作、穩定幣支付業務共同開發、

以 Hanwha 為首的韓國國防企業在 2024 年實現顯著成長。根據斯德哥爾摩國際和平研究所（SIPRI）的數據，Hanwha 的全球排名為第 21 名，但韓國四大國防企業的軍備銷售額合計為 141 億美元，僅占全球前 100 大國防企業營收的 2.1%。這波成長受到中東衝突與歐洲重新武裝倡議的推動。儘管創下歷史性的營收水準，韓國國防企業與美國及歐洲國防巨頭相比，在規模與技術方面仍存在顯著差距；僅 Lockheed Martin 的 647 億美元國防銷售額，就達到韓國四大企業合計金額的 4.6 倍。全球國防市場的軍事支出達到 2.887 萬億美元，北約成員國承諾到 2035 年將國防支出提高至 GDP 的 5%，為韓國國防產業在追求政府所訂定的到 2030 年成為全球國防四強目標之際帶來機會與競爭挑戰。 韓國國防企業在成長下仍僅占全球市場 2.1% 根據 SIPRI 的 2024 年數據，韓國四大國防企業——Hanwha Group、LIG Nex1、Korea Aerospace Industries（KAI）及 Hyundai Rotem——軍備與軍事服務銷售額合計為 141

韓國航空宇宙產業（KAI）在前任執行長姜久永於今年 7 月辭職、金鍾哲透過臨時股東會獲任命為新任社長後，正面臨日益嚴峻的財務與結構性挑戰。該公司去年的營業現金流為負 9033 億韓元，今年上半年營業現金流仍持續為負，總借款接近 3 兆韓元。這些困境源於平均每 2 年 8 個月便頻繁更換領導層、飛機價值的 60% 至 70%（包括引擎與航電系統）高度依賴外部供應商，以及韓國輸出入銀行持有 26.41% 股權的治理結構，使這家形式上為民營上市公司的企業仍受到政治影響。 KAI 在政府持股下的領導層更替平均為 2 年 8 個月 KAI 公司章程規定社長任期為 3 年，但由於政府更迭、調查與稽核等政治因素，過去社長的平均任期僅為 2 年 8 個月。韓國輸出入銀行持有 26.41% 股權，為最大股東，形成準公營企業的結構。儘管 KAI 是民營上市企業，政府在人事決策方面仍具有影響力。KAI 歷史上的 8 位社長中，只有 1 位是由內部升任。 全北國立大學先進防衛產業學教授張元俊表示：「因政治因素而頻繁更換領導層，導致公司缺乏中長期投資決策，KAI 在國防出口領域的領導地位也較過去有所減弱。」他補

截至第 2 季，韓國國防企業持有總額達數十兆韓元的巨額訂單積壓，但訂單仍高度集中於東歐與中東。Hyundai Rotem 的國防部門數據顯示，波蘭 K2 坦克合約占其 9.8 兆韓元訂單積壓的 91.5%；LIG D&A 面向中東的 Cheongung-2 出口，則占其 14 兆韓元出口訂單的 70.4%。儘管這些企業在俄烏戰爭後迅速成長，這種地理失衡仍持續存在。這種集中源自 NATO 的互操作性標準與聯盟偏好，使各國傾向在由美國與 NATO 成員國掌握的 60% 市場中，選擇既有的國防合作夥伴。產業專家形容波蘭的成功案例——該案例要求技術移轉與在地生產——是一種無法複製的「一次性」模式，難以在更廣泛的歐洲市場中重現。 韓國國防企業顯示訂單集中於波蘭與中東 截至第 2 季，韓國四大國防企業公布的訂單積壓分別為：Hanwha Aerospace 38.3 兆韓元（地面防衛）、Hyundai Rotem 30.4 兆韓元（國防部門：9.8 兆韓元）、LIG D&A 24.6 兆韓元，以及 Korea Aerospace Industries（KAI）25.8 兆韓元。 區域分布顯示出明顯的

南韓國防承包商 Hanwha Aerospace、Hyundai Rotem 和 LIG D&A 正在因應 2026 年上半年出口訂單激增所帶來的融資需求增加。三家公司需要大量資本，用於擴充生產能力、推動在地化，以及進行研究與開發。根據信用評等機構的說法，Hanwha Group 和 Hyundai Motor Group 母公司的財務實力，加上出口合約預付款及增資，支持其擴大投資，同時維持相對穩定的債務管理。 Hanwha Aerospace 計劃在 2028 年前投資 11 兆韓元 截至 2026 年上半年，Hanwha Aerospace 的陸上防務訂單積壓達 38.3 兆韓元，其中 75% 為出口訂單。主要合約包括埃及 K9 自走榴彈砲、波蘭 K9 和 Chunmoo 多管火箭發射系統、澳洲步兵戰車、羅馬尼亞 K9，以及挪威 Chunmoo。該公司在 4 月和 5 月新增芬蘭 K9 和愛沙尼亞 Chunmoo 合約。 資本支出從 2022 年的 3448 億韓元增加至 2025 年的 1.994 兆韓元。該公司計劃在 2025 年至 2028 年間投資最多 11 兆韓元，分配至

Eli Lilly 公布第二季營收為 230 億美元，年增 48%，促使 CNBC Investing Club 組合分析師 Jeff Marks 預期，這家製藥商 GLP-1 業務的股價動能將延續數年。在《Mad Money》節目中，Marks 表示，Eli Lilly 的 GLP-1 銷售趨勢顯示動能可望延續至「本十年末」，投資人需要採取多年期的投資視野。該季業績公布後，管理層將全年營收指引上調至 850 億至 870 億美元。 Eli Lilly 公布第二季營收 230 億美元 這項評論是在回答觀眾有關如何設定目標價的問題時提出的。Cramer 在詢問這項流程時，特別提到了 Eli Lilly 和輝達的漲勢。Marks 表示，這類股票需要比大多數股票更長的投資時間視野。 銷量增加 60%，抵銷了已實現價格下降 13% 的影響。Mounjaro 銷售額年增 91%，全球達到 99 億美元。Zepbound 美國銷售額成長 44%，達到 49 億美元。 國際營收激增 80%，儘管價格下調 Eli Lilly 的國際業務成長速度甚至快於美國業務。本季美國以外的營收跳增 80%，達到 8

美國企業研究所（AEI）於 8 月 11 日發布報告警告，隨著外國央行持續減持美國國債、美國政府擴大短期債務發行，以及長期殖利率上升，美國正面臨潛在的債券市場危機。這家保守派智庫在題為《走在美國財政毀滅之路上》的分析報告中，引用海明威小說中一名角色對破產的描述，稱其發生「先是逐漸，然後突然」，以形容當前的財政軌跡。國會預算辦公室預測，未來幾年美國財政赤字將超過國內生產總值的 6%，公共債務最早將於 2029 年達到國內生產總值的 107%。 國會預算辦公室預測 2029 年公共債務將達國內生產總值的 107% AEI 引用了國會預算辦公室的估計，顯示未來幾年美國財政赤字將超過國內生產總值的 6%。CBO 警告，美國公共債務最早可能於 2029 年達到國內生產總值的 107%，超過第二次世界大戰結束時的水準。在此期間，美國政府每年將需要處理約 2 兆美元的財政赤字，同時每年為約 10 兆美元的到期債務進行再融資。報告表示，美國公共財政正走在一條不可持續、最終將走向崩潰的道路上，這一點毫無疑問。 外國央行將美國國債持有量降至儲備的 30% 以下 外國央行一直是美國政府的重要貸款方，但近年來

菲律賓銀行披露，2026 年第一季政府債券投資組合出現大幅未實現損失，因利率上升侵蝕市場價值。Security Bank 報告稱，累計未實現損失相當於其普通股權益第 1 類資本（CET1）的 7.5%，超過 2025 年底所報告 3.5% 的兩倍；Banco de Oro 則披露同期約 162 億披索的未實現損失。這些損失源自 Bangko Sentral ng Pilipinas 為對抗通膨而實施的利率緊縮週期，導致政府債券殖利率攀升、債券價格下跌。初步披露顯示，Bank of the Philippine Islands 和 Metrobank 也受到可量化的資本影響。這些未實現損失根據「透過其他綜合收益按公允價值計量」的會計處理分類，在維持核心獲利大致不變的同時降低股東權益，造成該產業最大型機構的報告獲利與實際資本侵蝕之間出現落差。 Security Bank 披露債券損失對 CET1 資本造成 7.5% 的影響 Security Bank 披露，截至 2026 年第一季末，累計未實現損失相當於其普通股權益第 1 類資本的 7.5%。這一數字較 2025 年底報告的 3.5% 增

SpaceX 股價在週一深夜隔夜下跌超過 1%，此前已連續三個交易日上漲。長期支持馬斯克的 Ron Baron 淡化了短期疲軟，並預測該股長期最多有 40 倍的上漲空間。SPCX 股價週一上漲 4%，自 7 月 15 日以來首次收在 135 美元的首次公開募股價格之上，並從近期低點 108.27 美元反彈。Baron 警告，放空者可能面臨鉅額損失，因為約有 2.7 億股 SpaceX 股票遭到放空。Baron Capital 自 2017 年起已投資 30 億美元於 SpaceX，該持股估值超過 200 億美元，而 Baron 表示其公司目前希望再投資 10 億美元。SpaceX 首次公開募股後的鎖定期到期，使早期投資者持有的逾 9.11 億股股票符合出售資格，加劇市場波動，並推動名目空頭部位超過特斯拉。 Baron Capital 預測 SpaceX 有 20 至 40 倍上漲空間，並警告放空者 Baron Capital 自 2017 年起已投資 30 億美元於 SpaceX。Baron 表示，該持股在 6 月時價值約 250 億美元，目前估值仍超過 200 億美元。他的公司目前希

Ripple 參與由英國金融行為監管局（FCA）前高層、現任批發數位市場倡議大使 Chris Woolard 領導的英國財政部批發金融市場數位策略工作小組，是 54 家企業之一。該公司的參與重點在於二級市場、代幣化抵押品，以及英國規劃中的數位金邊債券工具 DIGIT。然而，XRP 於 8 月 11 日的交易價格為 $1.01，較其 $3.66 的峰值下跌 71%；財政部的策略文件並未指名任何特定區塊鏈、協議或公司，Ripple、XRP 和 XRP Ledger 均未出現在政府發布的文件中。 Ripple 加入由 54 家成員組成的英國財政部工作小組 英國財政部的批發金融市場數位策略承諾推動三項工作：消除以紙本為基礎的結算、擴大分散式帳本技術在實際市場交易中的應用，以及任命一名業界人士協調私營部門。Ripple 是該工作小組 54 家企業中的一員，與 BlackRock、Goldman Sachs 和 JPMorgan 並列。 該公司的相關事蹟包括以 12.5 億美元收購 Hidden Road，以及與 Santander UK 建立實際運作中的合作關係。Chris Woolard 擔任

DCI Indonesia 報告上半年淨利年增 18.7% 至 7,325.3 億印尼盾（4,400 萬美元），同期雅加達綜合指數較 6 月初低點上漲 20%。營收上升 33.2% 至 1.77 兆印尼盾，其中託管服務佔總額的 94.5%。市場復甦緊隨印尼央行在 5 月和 6 月合計升息 100 個基點、MSCI 將審查延後至 11 月，以及總統 Prabowo Subianto 決定縮減免費餐食計畫之後。東南亞的 AI 基礎設施建設推動了資料中心需求，儘管雅加達指數年初至今仍下跌 25%，DCI 仍實現了第三方營收成長。 印尼央行升息，MSCI 延後審查 印尼央行在 5 月和 6 月合計升息 100 個基點。MSCI 將原定對該國市場狀態的審查延後至 11 月。S&P Global Ratings 維持主權信用評等不變。總統 Prabowo Subianto 縮減了成本高昂的免費餐食計畫。印尼經濟第二季年增 5.29%，超過 Bloomberg 調查中 5.14% 的中位數預估。雅加達綜合指數年初至今仍下跌 25%，成為全球表現最差的主要基準指數。 DCI Indonesia 營收因

Goldman Sachs 全球銀行及市場業務聯席主管 Ashok Varadhan 建議投資人，儘管近期對利率與油價有所擔憂，仍應持續投資美股。Varadhan 在近期 Goldman Sachs 播客中表示，他看好市場主要有三個原因：聯準會預計今年不會升息，油價可能在今年下半年大幅跌至每桶 70 美元以下，以及具韌性的美國經濟將日益受益於 AI 驅動的生產力提升。他的展望與市場定價形成對比，後者已在持續的通膨疑慮下，部分反映聯準會重新收緊政策的風險。7 日發布的就業報告低於市場預期，促使投資人重新調整對聯準會利率的展望。CME FedWatch 顯示，9 月降息的機率約為 50%，10 月則為 63%。 Varadhan 提出三項支撐美股展望的因素 Varadhan 基於三項核心因素維持對市場的正面看法。他表示，聯準會今年不會升息，利率將維持不變。他預測，油價將在今年下半年大幅下跌，可能跌至遠低於每桶 70 美元的水準。他評估，強勁的美國經濟將逐步受益於 AI 驅動的生產力提升。根據 CNBC 10 日的報導，Varadhan 在播客節目中表示，投資人應「持續投資」。 聯準會利率預

英特爾宣布增發新股募資約150億美元，因認購金額逾1000億美元，正考慮將規模增至約200億美元，發行價約95美元/股，承銷商包含高盛、摩根大通、摩根士丹利與花旗；募資用於晶圓代工等資本支出與AI相關領域。股價因稀釋憂慮下跌約4%。公司亦將2026年資本支出上調至200億美元以上，2027年預期更高。

Robinhood 本周在英國開放符合資格用戶於 Bitstamp UK 交易加密貨幣，初期免手續費與帳戶/托管費，換匯0.1%（週末0.3%）；透過 Bitstamp UK 的資產不受 FSCS/FOS 保護，Bitstamp UK 已完成 FCA 登記。新推出 Cortex Digests for Crypto；Robinhood Chain 自上線以來 DEX 交易量達180億美元、TVL 8.4億美元。Q2 2026 總營收13.1億美元、淨利5.73億美元，加密交易收入1億美元、預測市場收入1.56億美元，首次超越加密貨幣業務。

紐時報指 Waymo 車隊自 2025 年初 700 輛增至約 4,000 輛，覆蓋 15 大都會區、週搭乘約 50 萬人次；成長伴隨極端事件，如 7 月 4 日舊金山煙火期間長時間阻塞、電池耗盡與起火。自 2025 年底起已三次聯邦召回，涉洪水路段與施工封閉區。專家稱 AV 在陌生環境易過度自信，NHTSA 指緊急現場干擾非罕見，舊金山亦呼籲制定運行標準與緊急熱線。

第二巡迴於8月4日授權，使6月駁回SBF上訴之裁決生效，案件回到紐約南區聯邦地方法院。原判維持7項詐欺與共謀罪名、25年監禁與約110億美元沒收。SBF尚可向最高法院請求調卷令，特赦方面川普與參院均反對。

Lyntris Inc. 向SEC申請IPO，計畫於NYSE上市（代號LYNX），募資5.28億美元、估值約25.3億美元，定價區間19–22美元、現為上限22美元。新股490萬股、售股1910萬股；募資用於償債約6000萬美元。H1 2026營收2.41億美元，增34.5%，淨虧損1300萬美元，因高成本與整合費用，為Trive Capital合併Vitesse Systems與Accelint所致。

台灣虛擬資產公會將幣安列入警示，稱其未完成金管會洗錢防制登記，禁止於台提供虛擬資產服務或向台灣民眾招攬。警示名單另包含 OKX、BingX、Bitget 等境外平台。立法院於2026年6月三讀通過《虛擬資產服務法》，由登記制轉向特許許可，境外業者須取得相應資格方能正式進入台灣市場。

輝達執行長黃仁勳週一宣布，已與 Apollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、Goldman Sachs 和 KKR 建立合作夥伴關係，以設立獨立融資平台，旨在動員超過 5000 億美元的第三方資本，用於建設人工智慧基礎設施。這項宣布發布之際，NVDA 股票在週一常規交易時段下跌近 3%，促使黃仁勳將公司的 AI 晶片與硬體定位為「可投資資產」，並回應外界對循環融資和雲端容量過剩的疑慮。黃仁勳週一在 X 上發布的一則貼文以及接受 CNBC 訪問時表示，這標誌著「科技晶片首次成為可投資資產類別」，並形容輝達晶片是「能產生收入的資產」，具備「生產力、長壽命、可替代性和靈活性」。 黃仁勳在該則貼文中表示：「我們已從企業購買晶片並逐個專案建造資料中心的時代，進入 AI 工廠可作為生產性基礎設施獲得融資的時代——具備可重複的平台、長期機構資本，以及使用運算來創造收入的多元客戶群。」他主張，輝達廣泛部署的硬體可以在不同客戶之間重新部署，讓貸款方能將運算基礎設施視為耐用、能產生收入且使用壽命更長的資產。NVDA 股票在週一下跌後，於隔夜交易時段上漲 0.7%。 黃仁勳