Gate 深度報導與加密市場分析

甲骨文公司（ORCL）股票週四盤前交易上漲近 2%，此前 Citi 於週三發布了樂觀報告。Citi 在維持買入評級及 330 美元目標價的同時，將甲骨文新增至 90 天上行催化劑觀察名單，意味著其目標價高於該股最新收盤價的兩倍。分析師指出，強勁的 AI 需求趨勢是推動上調預估的因素。輝達公司（NVDA）週三公布強勁的第二季業績與展望，也提振了甲骨文股價。甲骨文股票今年迄今下跌近 24%，Citi 稱，由於投資人投降式拋售及技術性賣壓，這是該公司歷史上最極端的錯位之一。 Citi 將甲骨文股票目標價設為 330 美元 根據 The Fly 報導，Citi 於週三發布的報告中維持甲骨文股票的買入評級，並將目標價設為 330 美元。該目標價高於甲骨文最新收盤價的兩倍。Citi 也將這檔股票新增至 90 天上行催化劑觀察名單。 據 TradingView 報導，Citi 分析師 Tyler Radke 強調，甲骨文的雲端業務有機會重新獲得投資人的關注。Radke 表示，對 AI 基礎設施的強勁需求可能成為未來上調預估的推動因素。該分析師指出，新型雲端（neocloud）公司之間的定價與利潤率趨

Homeplus 將於 9 月 2 日下午 3 點召開債權人會議，就其第二次修訂版重整計畫進行表決，時間比法院規定的 9 月 4 日期限提前兩天。這場會議代表這家南韓零售商在最長一年半的延期期間屆滿前取得批准的最後機會，否則重整程序將被終止。包括最大債權人 Meritz Financial 及大股東 MBK Partners 在內的主要利害關係人預計將出席。由於難以取得緊急營運資金，重整程序曾於 7 月遭法院裁定終止；但 Meritz 與 MBK 就資金支援達成協議後，法院於 7 月 21 日撤回終止決定。 法院將 Homeplus 重整期限延長至 9 月 4 日 首爾重整法院將於 9 月 2 日下午 3 點召開債權人會議，以審查並表決 Homeplus 的第二次修訂版重整計畫。法院將批准期限延長至 9 月 4 日，這是依據《債務人重整法》，自 2025 年 3 月 4 日重整程序首次開始起所允許的最長一年半延期期間。原定期限為 2026 年 3 月 4 日，之後先延長至 5 月，再延長至 7 月。7 月初，Homeplus 面臨難以取得 2000 億韓元緊急營運資金（DIP）的困境，

據《韓國時報》報導，韓國未來資產金融集團計畫打造以 Digital X 為核心、規模達 150 萬億韓元（1,090 億美元）的數位資產業務。創辦人兼董事長朴賢珠於週三在首爾舉行的員工活動「新的旅程，一起啟程」中概述了這項願景。此次擴張是在未來資產顧問於 7 月收購 Korbit 97% 股權後展開，該交易所的營運公司隨後更名為 Digital X。隨著監管框架逐步發展，韓國金融機構正日益進入數位資產領域。 未來資產考慮注資最多 2000億韓元 未來資產金融集團正考慮為數位資產業務追加最多 3000億韓元（2.18 億美元）的資本。視獲利改善速度而定，該集團可能在 2027 年第一季進行 3000億至 3000億韓元的第三方配售。朴賢珠表示，該集團的目標是在 2027 年前讓數位資產業務實現獲利。 Digital X 鎖定四大業務領域 據報導，Digital X 將專注於四大領域：加密貨幣、穩定幣、現實世界資產及證券型代幣發行。該公司計畫將包括黃金、白銀及電力在內的資產代幣化。Digital X 也計畫利用數位資產開發金融產品與服務，並進行自營投資，同時圍繞區塊鏈技術建立「鏈上金融」生

民主黨籍安度杰議員辦公室於27日舉辦論壇，與會專家主張，南韓未來應變基金應明確限制用途。該基金的資金來自半導體繁榮所帶來的超額稅收，專家認為，這類收入具有暫時性，且波動較大。與會者強調，鑑於基金的收入基礎取決於外部因素，資金應著重用於策略性基礎設施投資，而不應擴大為永久性的法定支出。 專家主張應明確限制基金用途 弘益大學朴明浩教授在論壇上表示，該基金的收入取決於外部因素，並警告不要將其擴大為法定支出。朴明浩表示：「一旦擴大為法定支出，就很難逆轉。」他解釋，策略性基礎設施投資很容易因經濟與財政狀況而中斷，而該基金的目的，是在景氣繁榮時期確保資源，以維持持續的基礎設施投資，以及未來創造收入的能力。 朴明浩強調，未來應變基金應被視為降低財政順週期性的機制。他表示：「應將其視為為未來衝擊預作準備的長期資產，而不是社會保險的資源。」談及半導體出口繁榮時，朴明浩分析道：「雖然我們表現良好，但其中一部分是因為美中關係惡化所致。情勢隨時可能改變，因此我們只是爭取到了時間。」他補充道：「我們必須記住半導體陷入困境的時候。我們需要維持收入基礎本身。如果不縮小基金的用途，其他計畫就會逐步納入其中。」 教授強

根據 Glassnode 數據，比特幣在 8 月 19 日發生自 2019 年以來最大單日空頭清算事件後展開復甦。這次軋空消除了約 85% 的空頭部位，並消耗了模型估算清算群集的 86%；以代幣計價的期貨未平倉量下降 11%，而資金費率維持中性。美國現貨比特幣 ETF 在復甦期間吸收了 22.3 億美元，且沒有出現任何單日資金流出，創下 2026 年最強勁的七日流入；鏈上數據顯示，持有 1,000 至 10,000 BTC 的實體自 6 月 30 日低點以來分配了約 50,500 枚比特幣，而最大的群體吸收了 59,100 BTC。這波行情發生之際，比特幣與傳統市場的相關性正在下降；在軋空期間，比特幣上漲 25%，而標普 500 指數下跌 1.7%。 美國現貨比特幣 ETF 在軋空期間吸收 22.3 億美元 受受監管產品帶來的機構需求支撐，復甦得以延續。美國現貨比特幣 ETF 在軋空期間錄得 22.3 億美元淨流入，且沒有出現任何單日資金流出，創下 2026 年最強勁的七日流入。每日成交額平均為 24 億美元，約為 1 月和 2 月觀察到的水平一半。 鏈上流量顯示，供應正從私人巨鯨錢包

Core Lightning 是 Bitcoin Lightning Network 的開源實作，週四確認存在多個漏洞，並指示節點營運者安裝即將發布的安全更新。這項確認是在評估大量由 AI 產生的常見漏洞與暴露（CVE）報告後作出的，其中有幾項被發現確實存在。該專案建議營運者使用「--offline」旗標重新啟動節點；此旗標可防止付款進入、離開節點或經由節點路由，在升級前作為臨時措施。 Core Lightning 發布節點營運者指引 週四，Core Lightning 告知營運者不要完全關閉節點，而應使用「--offline」旗標重新啟動。在後續更新中，Core Lightning 澄清，升級是其首要建議；對於尚未升級的營運者，使用「--offline」旗標重新啟動則是替代方案。這項指引讓營運者能在升級前保護節點，而無須完全停止底層軟體。 Core Lightning 表示，讓守護程式持續運作可使其跟隨 Bitcoin 區塊鏈，並在交易對手強制關閉通道時作出回應，而停止運作的節點無法做到這一點。使用「--offline」旗標的營運者應在升級後移除該旗標，否則節點將持續與網路斷開。 漏

韓國金融當局的監管干預，導致三星電子和 SK 海力士單一股票槓桿型及反向型交易所交易基金（ETF）的交易量在一個月內暴跌 94%。根據韓國交易所截至 26 日的數據，以三星電子和 SK 海力士為標的的 16 款單一股票槓桿型及反向型 ETF，交易量為 7,110 億韓元，低於提高最低保證金要求生效前最後一個交易日的 12.4485 兆韓元。當局將最低保證金要求從 1,000 萬韓元提高至 3,000 萬韓元，並規定符合資格的保證金只能是現金，不包括代用證券。這些產品於 5 月 27 日首次上市，並迅速吸引大量交易需求，上市首日交易量達到 10.4 兆韓元，並於 6 月 24 日攀升至 19.4429 兆韓元的峰值，引發市場對再平衡導致標的股票波動、集中風險，以及長期持有者面臨波動衰減損失的擔憂。 韓國當局將保證金要求提高至 3,000 萬韓元 金融當局將個人投資者購買單一股票槓桿型產品的最低保證金要求從 1,000 萬韓元提高至 3,000 萬韓元，增至原來的三倍。當局還進一步強化相關要求，規定最低保證金僅接受現金，不包括代用證券。國會立法調查處評估認為，提高保證金對限制投資者參與交易

Mirae Asset 旗下 TIGER Semiconductor ETF 追蹤 KRX 半導體指數，管理資產規模達 1.33 兆韓元。根據截至 25 日及 26 日的資料，該 ETF 低配 SK 海力士並超配三星電子，導致其成分配置偏離基準指數。該資產管理公司表示，6 月 22 日 SK 海力士的權重達到 42.4%，超過法規規定的單一股票 30% 權重上限，因此在兩個月內採用抽樣方式追蹤指數。26 日收盤後，Mirae Asset 透過 NXT 交易購入約 46,000 股 SK 海力士，金額約 768 億韓元，使持倉配置恢復至與指數一致。 TIGER Semiconductor ETF 低配 SK 海力士 5.84 個百分點 25 日，KRX 半導體指數的成分權重顯示，SK 海力士占 37.29%，三星電子占 22.82%。同日，TIGER Semiconductor ETF 的實際持倉中，SK 海力士占 31.45%，三星電子占 28.94%。截至 26 日收盤，該 ETF 仍維持相近的配置比例。Mirae Asset 將 SK 海力士的權重壓低至比指數基準低 5.84 個百

韓國散戶投資者在 26 日呈現矛盾走勢：投資者存款降至 98.9176 兆韓元，這是自 12 日以來首次跌破 100 兆韓元；與此同時，融資餘額回升至 33 兆韓元以上，達到 33.1023 兆韓元，為上月 28 日以來首次超過該水平。隨著投資者日益使用借入資金進行短線交易，而非投入新資金，加上 KOSPI 指數在 7,000 點附近徘徊、方向不明，因而出現這種分歧。根據韓國金融投資協會資料，投資者存款單日減少 3.6164 兆韓元；即使個人投資者在證券市場淨賣出 2.2468 兆韓元，存款仍然下滑，顯示部分資金可能在股票賣出後流出證券帳戶。融資餘額本月 4 日曾降至 27.4038 兆韓元，之後自 18 日起連續七個交易日增加，在約三週內激增超過 5 兆韓元。 投資者存款自 12 日以來首次跌破 100 兆韓元 投資者存款，即存放在證券帳戶中等待購買股票的現金，於 26 日降至 98.9176 兆韓元，較前一個交易日減少 3.6164 兆韓元。這是該數字自 12 日以來首次跌破 100 兆韓元；12 日的數字為 99.9764 兆韓元。投資者存款於 19 日達到 106.575 兆韓

截至 27 日當地時間下午 4 點，比特幣交易價格為 $78,763。分析師指出，近期漲勢期間市場流動性維持穩定，與先前的上漲行情有所不同。根據 CoinGecko 數據，比特幣 7 日漲幅已從前一天的 23% 放緩至 14%，以太幣漲幅則從 29% 收窄至 11%。市場參與者認為，這波漲勢的基礎是持續的買入需求，而非低流動性環境所致。加密貨幣市場通常在夏季月份交易活動減少，但這波漲勢是在訂單簿深度維持穩定的情況下出現，顯示是實際資金流入，而非低流動性所驅動的波動。 25% 漲幅期間市場深度維持穩定 CoinDesk Research 報告指出，在比特幣從約 $64,000 開始反彈後，主要現貨交易所的市場深度並未顯著下降。市場深度衡量當前價格附近累積的買入與賣出訂單量，可作為流動性穩健程度的指標。在流動性不足的市場中，少數參與者的大額訂單可能觸發劇烈的價格波動。在這波漲勢期間，即使價格上漲約 25%，市場深度仍維持穩定，這被解讀為實際資金流入支撐上行動能的證據。市場觀察人士指出，在通常較為冷清的夏季交易期間，流動性並未大幅下降。8 月通常被視為交易量下滑且價格波動加劇的時期，但買入與

南韓企劃預算部於27日宣布，新成立的未來應對基金旨在同時發揮財政穩定機制及中長期成長動力的作用。企劃預算部未來應對基金推進團團長朴成勳在國會論壇上表示，該基金不同於一般會計，能夠累積資本，因此可從中長期角度實現雙重目標。這項公告發布之際，韓國潛在成長率正呈下降趨勢，促使政府探索如何在不耗盡財政能力的情況下，確保經濟成長所需的財政資源。 企劃預算部說明基金兼顧財政穩定與成長的雙重設計 朴成勳表示，該基金旨在處理兩項相互牽制的目標：維持財政能力，同時確保經濟成長所需的資源。他指出，目前全球經濟的繁榮代表一種特殊情況，使成長與財政穩定得以同時實現。朴成勳解釋，從財政穩定的角度來看，未來應對基金將中長期財政能力制度化。 該部官員補充說，討論重點在於於未來應對基金中規劃中長期生產性支出與資本支出，因為這些支出符合超額稅收的適當用途。 政府廢除20.79%的教育財政分配制度 政府於21日宣布改革方案，廢除目前將國內稅的20.79%自動分配給小學、國中及高中的教育制度。朴成勳指出，教育財政與國內稅掛鉤，導致其規模會隨半導體產業週期而劇烈波動。 朴成勳表示，補助金問題長期以來一直是當局關注的議題，並指

主席 French Hill 眾議員於 2025 年 5 月 29 日提出 H.R. 3633，旨在為數位資產建立全面的市場結構框架，並在商品期貨交易委員會與證券交易委員會之間分配監管職責。該法案旨在釐清數位商品交易、註冊流程及監管機制的管轄權。AutoRek 一份針對美國與英國 250 名營運、財務及技術高階主管進行的調查報告發現，85% 的受訪者預期，隨著活動量增加並對既有流程造成壓力，可擴展性將承受壓力；在涉及數位資產的公司中，59% 表示相較於其他資產類別，其營運複雜度不成比例地偏高。 CLARITY 法案建立 CFTC 與 SEC 的管轄權框架 根據 H.R. 3633 第 401 條，CFTC 將對在須向該機構註冊的數位商品交易所、經紀商及交易商上進行，或透過其進行的數位商品現金或現貨交易，擁有專屬監管管轄權。該法案為這些實體提供加速的 CFTC 註冊流程。SEC 將保留對涉及獲准支付型穩定幣及數位商品、且在 SEC 註冊實體上或透過其進行的交易的反詐欺及反操縱權限。 第 304 條將要求同時以數位商品交易所、經紀商或交易商身分向 CFTC 註冊的 SEC 註冊實體採納利益

據《華爾街日報》報導，包括美國銀行、富國銀行和 Santander 在內的十多家大型銀行，正推進共同開發穩定幣的計畫，該穩定幣可在公鏈之間運作。該聯盟正考慮推出一種代幣，初期由美元按一比一比例支持，之後再擴展至歐元及其他七國集團貨幣，但尚未公布推出日期。這項倡議是 2025 年 10 月公告的延伸，當時 10 家國際銀行表示正共同探索一種由儲備支持、以七國集團貨幣計價的數位貨幣形式。隨著穩定幣日益威脅將支付活動從傳統銀行基礎設施中移走，這些銀行目前主要正在評估其商業應用。全球穩定幣市場規模已超過 3,000 億美元，其中由 Tether 的 USDT 和 Circle 的 USDC 主導；與此同時，包括美國 GENIUS Act 在內的監管發展，已於 2025 年為支付型穩定幣建立聯邦框架。 銀行聯盟擴大，超出 2025 年 10 月的初始組成 最新進展顯示，該專案的參與銀行已超出最初的 10 家。據《華爾街日報》報導，目前已有十多家金融機構參與其中，包括未列入 10 月公告之 10 家機構的富國銀行。最初的團體由美國銀行、Barclays、BNP Paribas、Citi、Deuts

三星電子與 SK 海力士宣布大規模股東回饋計畫，韓國上市公司的庫藏股註銷金額在 1 月至 5 月期間達 43.1 兆韓元，較前一年年底增加 101.4%；現金股利則創下 35.1 兆韓元的歷史新高。這波增長源於 3 月實施的修訂《商法》，該法要求庫藏股在一年內註銷，並強制披露執行情況。三星電子於 21 日宣布將在 2026 年前執行 90～110 兆韓元的股東回饋計畫，而 SK 海力士承諾執行 40 兆韓元的回購及註銷計畫，推動全年市場股東回饋總額朝估計的 200 兆韓元邁進。 法規變更推動韓國股票創紀錄的股東回饋 根據金融委員會 27 日公布的資料，韓國上市公司 1 月至 5 月的庫藏股註銷總額達 43.1 兆韓元，較前一年年底的 21.4 兆韓元增加 101.4%。12 月為會計年度結算月的 KOSPI 上市公司現金股利達 35.1 兆韓元，年增 15.5%，並創下歷史新高。3 月實施的修訂《商法》要求所取得的庫藏股在一年內註銷，並強制披露處分及註銷的執行情況。截至 6 月底，已披露企業價值提升計畫的公司，其市值佔整體市場的比重達 85.5%。SK 海力士宣布執行 40 兆韓元的庫

根據截至 27 日整理的電子公告，今年在韓國交易所上市的 22 檔交易所交易基金（ETF）已下市或預定下市。今年共有 127 檔新 ETF 上市，約每 6 檔新上市基金中就有 1 檔面臨下市。主要原因是未達最低資產要求；22 檔下市 ETF 中，有 15 檔是因淨資產低於 50 億韓元的監管門檻。這波下市潮發生之際，韓國 ETF 市場仍在持續擴張。 韓國交易所為 ETF 上市設定 50 億韓元資產門檻 根據現行法規，ETF 基金成立滿一年後，若在半年度期末的淨資產低於 50 億韓元，將被列為管理股票。若該基金在下一個半年度期末仍低於此門檻，則將面臨強制下市。 SOL US Tech TOP10 Inverse (Synthetic) 於 2024 年 5 月推出，但因未達 50 億韓元的淨資產要求，於 2 月下市。Kiwoom Asset Management 於 3 月 24 日一次下市多檔 ETF，包括 KIWOOM Fn Gene Innovation Technology、KIWOOM US ETF Industry STOXX、KIWOOM China A50 Connect

Grayscale 於 2026 年 8 月 25 日推出美國首檔上市的 Zcash 現貨 ETF，將成立九年的 Zcash Trust 轉換為一檔在 NYSE Arca 交易、股票代號為 ZCSH 的基金。這項上市讓一般投資人能透過受監管的交易所交易產品，直接投資 Zcash（ZEC）這種專注於隱私的加密貨幣；截至上市日，該產品的管理資產約為 3.04 億美元。Grayscale 將這檔最初於 2017 年 10 月成立的信託轉換為 ETF，是為了解決其結構性問題：由於股東無法直接將股份贖回為標的 ZEC，該信託過去在場外市場交易時，股份價格相對於淨資產價值大幅折價。ETF 轉換讓獲授權參與者能以基金持有的資產創建及贖回股份，促使市場價格更緊密地追蹤淨資產價值。這項舉措標誌著美國受監管的交易所交易產品首次提供隱私幣現貨投資機會；在監管機構、交易所與投資人重新思考高度監控的數位經濟中的金融隱私之際，這項產品正式問世。 Grayscale 將 Zcash Trust 轉換為 ZCSH ETF ZCSH 是 Zcash Trust 的重新誕生版本；Grayscale 於 2017 年 10

韓國半導體股票 27 日上漲，此前輝達發布了超出市場預期的 AI 需求指引。KRX K-AI Semiconductor TOP2+ 指數上漲 2.96%，至 10,459.54 點。據 Samsung Securities 稱，輝達 2028 財政年度的營收成長指引為 70%，大幅超過 45% 的市場共識預測。產業核心企業釋出的正面展望，緩解了利率壓力下拖累該產業的景氣見頂疑慮。 KRX K-AI Semiconductor TOP2+ 指數 27 日上漲 2.96% KRX K-AI Semiconductor TOP2+ 指數由兩檔主要半導體股票，以及 10 檔相關材料、零組件與設備股票組成。該指數 27 日在韓國交易所收於 10,459.54 點，較前一交易日上漲 301.17 點（2.96%）。Samsung Electronics 收漲約 1%，SK Hynix 上漲約 2%，買盤廣泛擴散至整個產業。Semtech 飆升約 12%，TLB 跳漲約 6%，Samsung Electro-Mechanics 與 Korea Circuit 上漲約 4%，Gigabyte 上漲約

輝達已同意以 129 億美元收購開源 AI 平台 Hugging Face，《The Information》週三援引一名知情人士報導。據《The Information》報導，Hugging Face 收到另一買方表達收購興趣後，雙方開始進行交易談判。CNBC 無法獨立驗證該報導，Hugging Face 和輝達也未回應置評請求。Hugging Face 是一個開源平台，開發者可在此協作、測試及分享 AI 工具。 《The Information》報導輝達與 Hugging Face 達成收購協議 《The Information》週三援引一名知情人士報導，輝達已同意以 129 億美元收購 Hugging Face。Business Insider 另行報導，輝達一直在「洽談」收購 Hugging Face。Business Insider 上週援引知情人士報導，Hugging Face 一直與一家銀行合作，以評估競標者對這家新創公司的興趣。CNBC 無法獨立驗證該報導。Hugging Face 和輝達未立即回應置評請求。 如果收購完成，這將使最廣泛使用的開源 AI 模型分享與協作平

Unstoppable Domains 於 8 月 25 日宣布，已放棄將九個區塊鏈網域後綴導入傳統網際網路網域名稱系統的計畫，其中包括 .crypto 和 .wallet，原因是該公司認定 ICANN 提議的整合要求將與現有的 Web3 網域模式相衝突。由於 ICANN 計畫中的整合框架要求整合命名空間中的每個名稱都必須同時註冊於 DNS 並支付費用，該公司將不再為 .crypto、.wallet、.polygon、.nft、.bitcoin、.dao、.unstoppable、.zil 和 .blockchain 提交 ICANN 申請。這項決定代表 Unstoppable 暫停將區塊鏈原生網域與瀏覽器及更廣泛網際網路所使用的傳統 DNS 接軌的努力，因為該公司希望避免迫使超過 400 萬名現有 Web3 網域持有人進入 DNS 系統，並承擔他們從未同意支付的週期性費用。 相反地，Unstoppable 在 ICANN 2026 年申請輪次中提交了另外五個頂級網域的申請：.agi、.robot、.gram、.hub 和 .xmr。該公司表示，問題核心在於 ICANN 打算如何處理同

亞馬遜網路服務（AWS）與輝達宣布擴大雙方長達 16 年的合作夥伴關係，確認計畫在 2027 年至 2028 年間，將 200 萬個輝達 GPU 部署至 AWS 的全球資料中心基礎設施。此次擴張旨在因應全球對 AI 運算容量激增的需求。雙方合作涵蓋 CPU、網路與開放模型的深度協同工程，將 AWS 定位為輝達 AI 技術堆疊的雲端目的地，服務前沿 AI 實驗室與政府機構。 AWS 將在 2027 至 2028 年部署 200 萬個額外的輝達 GPU AWS 確認將在 2027 年至 2028 年間，於其全球資料中心基礎設施部署 200 萬個輝達 GPU。此次部署包括輝達 Blackwell Ultra、Rubin 與 Rubin Ultra GPU。AWS 成為首家透過 Amazon EC2 G7 執行個體提供輝達 RTX PRO 4500 Blackwell Server Edition GPU 的主要雲端服務供應商。相較前代產品，該 GPU 的 AI 推論效能提升 4.6 倍，圖形效能提升 2.1 倍。雙方正合作開發輝達 Spectrum 網路技術，以最佳化大規模 AI 訓練叢集。