Gate 深度報導與加密市場分析

15 家韓國一級交易商可能因涉嫌在 2020 年 1 月至 2023 年 6 月期間的政府債券拍賣中操縱投標，而面臨公平交易委員會的罰款。公平交易委員會認定，這些公司在 3 年 6 個月期間，涉及約 76.2 兆韓元的拍賣投標串通。最高 20% 的處罰比例可能導致總額達 15 兆韓元的罰款，個別證券公司可能面臨以兆韓元計的罰款。首爾債券市場在暑假期間陷入這場爭議，交易商將重心從交易轉向準備辯護資料，以應對預計於下月初舉行的公平交易委員會全體會議。 公平交易委員會指控 76.2 兆韓元政府債券投標涉嫌遭操縱 公平交易委員會於兩週前就政府債券拍賣串通案件舉行背景說明會，使一級交易商的緊迫感升高。公平交易委員會表示，15 家一級交易商在 3 年 6 個月期間涉及操縱投標及交換資訊並串通。涉嫌遭操縱的拍賣規模約達 76.2 兆韓元。適用最高 20% 的處罰比例後，公平交易委員會最高可處以 15 兆韓元的罰款。個別證券公司在最壞情況下可能面臨以兆韓元計的罰款。 實際罰款金額將在全體會議的審議程序中決定。全體會議預計於下月第一週召開。 一級交易商在全體會議前準備辯護資料 一級交易商正投入大量時間，

OCC署長Gould在Wyoming區塊鏈研討會表示，穩定幣最終規則11月公布，預計2027年起受理發行商申請。GENIUS法案376頁 NPRM涵蓋儲備、贖回與營運報告，並就付息等議題作定義。FDIC已提出1:1儲備與2日贖回等細則，若如期，OCC將成首家完成程序者；整體生效須於2027/1/18前完成各機構規則。

渣打與滙豐於 Swift Ledger 完成首筆跨境代幣化存款交易，流程四步：訊息交換、義務記帳、義務軋平、最終結算，Swift 作為編排層。滙豐在香港、英國、盧森堡、美國上線，渣打參與 BIS Project Agorá；六種貨幣跨境結算約百萬美元。全球路線並行，未來看是否統一標準或出現碎片化。

Arthur Hayes 在《創世記》提出 Flop Network 要解決 AI 市場缺乏統一算力定價的問題。網絡以「有用推理證明」（PoUI）挖礦，礦工以 $FLOP 獲得區塊獎勵與推理費，AI 代理可用 $FLOP 購買算力與去中心化存儲。測試網十年空投約 20%，2026 年 Q4 大規模空投、2027 年 Q1 啟動創世區塊；依里德定律，價值或遠超比特幣。

芬蘭經濟學家、金融危機研究員 Tuomas Malinen 於 19 日（當地時間）透過《Business Insider》警告，儘管美國經濟表面上呈現強勁成長，但美國經濟衰退已迫在眉睫。Malinen 的分析指出，三項關鍵經濟指標中有兩項已發出衰退警告：企業破產以及私人部門殖利率曲線。儘管他未具體說明衰退開始的確切日期，Malinen 表示：「我們必須承認，美國經濟的根基可能隨時崩潰。」在美國經濟持續呈現強勁整體成長數據之際，這項警告凸顯了表面表現與潛在結構性風險之間的脫節。 Malinen 分析三項經濟變數以評估衰退 Malinen 檢視了三項變數，以評估美國經濟前景：企業破產、私人部門殖利率曲線以及製造業新訂單。在這些指標中，企業破產和私人部門殖利率曲線顯示衰退風險，而製造業新訂單仍是唯一的正面訊號。 截至 6 月的 12 個月內企業破產申請案件超過 600,000 件 根據美國法院數據，截至 6 月的 12 個月期間，新提交的企業破產申請案件超過 600,000 件。這一數字較前一個 12 個月期間增加 12%，也是自 COVID-19 疫情以來的最高案件數量。Malinen

阿里雲於2026年8月啟用韓國第三座資料中心，推出 AI 代理服務組合與全方位雲端服務，支援企業級AI與雲負載。韓國政府雲尚未通過 CSAP 認證，政府工作負載受限；本地競爭者如 Naver、SK 等獲巨額投資。雲智能部至2026年3月收入年增40%，未來三年約3,800億元人民幣的基礎設施預算可能超支。

Strategy（MSTR）股票在週三深夜的隔夜交易中上漲超過 3%，此前 Bitcoin（BTC）自 6 月初以來首次飆升至 69,000 美元以上。這波加密貨幣上漲之際，機構投資者在第二季增持 MSTR，持倉增加 12 億美元。Bitcoin 價格上漲期間，白宮正舉行一場會議，美國總統 Donald Trump 接待了 Coinbase 執行長 Brian Armstrong、Gemini 的 Tyler 和 Cameron Winklevoss、Kraken 營運商 Payward 聯合執行長 Arjun Sethi，以及 Robinhood 執行長 Vlad Tenev 等加密貨幣和金融科技業界的主要高層。 Trump 稱 Clarity 法案對美國科技領導地位至關重要 在白宮活動上，Trump 表示，Clarity 法案對維持美國在新興科技領域的領先地位至關重要。據 Bloomberg 報導，Trump 表示：「我們需要國會透過通過 Clarity 法案來採取下一步行動，一個公平版本的 Clarity 法案。」他補充道：「這是一套非常、非常強大的結構化法案，將讓我們領先中國，

Friar 在全體員工大會宣布 OpenAI 將於 2027 年上市，視 IPO 為另一種融資方式、非終點，解決自冬季起的內部爭論；年化收入 400 億美元、增長強勁，企業收入已超過消費者。上週以 8,520 億美元估值回購 70 億美元員工股票，Anthropic 成為主要競爭對手且領先。

2026 年 8 月 19 日，生物科技公司 Moderna 在美股市場走出了一根罕見的陽線。當日收盤，MRNA 報 174.38 美元，較前一交易日收盤價 62.96 美元上漲 111.42 美元，漲幅達 176.97%，成交額達 285.75 億美元，高居美股成交額榜首。市值從前一日的約 250 億美元站上約 695 億美元，單日增加逾 440 億美元。 這一漲幅在生物科技板塊乃至整個美股歷史上都極為罕見。對於一家自新冠疫苗需求退潮後股價持續承壓的公司而言，這一行情變化的背後，是 mRNA 技術在腫瘤治療領域取得的歷史性突破。 mRNA 癌症疫苗第三期試驗達成了哪些關鍵終點？ 8 月 19 日，Moderna 與默沙東聯合宣布，雙方共同開發的個人化癌症疫苗 intismeran autogene（曾用名 mRNA-4157）聯合 Keytruda（帕博利珠單抗），在針對完全切除的 IIB 至 IV 期黑色素瘤患者進行的第三期試驗 INTerpath-001 中，同時達成無復發存活期（RFS）和無遠端轉移存活期（DMFS）兩個核心終點。 該試驗共納入 1,137 名經手術完全切除腫瘤

歐洲監管機構正推進擔保債券第三國等效性提案，將先前僅適用於歐盟發行人的監管優惠延伸至海外發行人，包括韓國、加拿大、澳洲和新加坡在內的多個國家正積極準備。第三國等效性讓非歐洲發行人享有與本地發行人相同的擔保債券優惠待遇，從而降低在歐洲市場的融資成本。海外發行人若要符合資格，歐洲主管機關必須認可其國內擔保債券法律及監管框架等同於歐盟《擔保債券指令》（CBD）的標準，這要求其國內監管制度進行大幅調整。 各國加速準備取得歐盟擔保債券等效性認可 根據投資銀行業界人士於 20 日透露的消息，隨著歐洲金融主管機關加速討論海外擔保債券發行人的第三國等效性，多個國家正加強努力，以符合相關資格要求。符合第三國等效性標準的國家，其歐元計價擔保債券將在歐洲獲認可為高品質流動性資產（HQLA），進一步鞏固投資者基礎。 過去，非歐洲發行人面臨監管限制，導致其融資成本高於當地發行人。韓國金融機構發行的擔保債券儘管取得頂級「AAA」信用評等，所需利差仍相對高於當地發行的同類工具。 自韓國住房金融公社（KHFC）於 2018 年首次發行歐元計價擔保債券後，韓國參與歐元擔保債券市場的程度持續擴大，隨後 KB Kookmi

新村金庫中央會於 20 日宣布，今年上半年出售了 3.4783 兆韓元的不良貸款。此次不良貸款處置主要透過 MG Asset Management Company（AMCO）執行，該公司處理了總額中的 3.1881 兆韓元，其餘資產則透過不良貸款基金、Korea Asset Management Corporation（KAMCO）及資產證券化管道清理。這項大規模資產出售是信用合作社改善資產負債表狀況、重建利害關係人對相互金融業信心之金融重組工作的一環。 新村金庫透過多元管道執行 3.4783 兆韓元不良貸款出售 新村金庫中央會於今年上半年處置了 3.4783 兆韓元的不良貸款。其中，3.1881 兆韓元是透過 MG Asset Management Company（AMCO）出售，該公司是去年 7 月成立的不良貸款專業管理公司。其餘不良貸款則透過不良貸款基金、Korea Asset Management Corporation（KAMCO）及資產證券化機制清理。 在不良貸款基金方面，新村金庫去年 5 月與包括 Busan Bank 和 Gwangju Bank 在內的 4 家地方銀行

Mirae Asset Securities 於 20 日宣布推出 IMA 第 4 號，這是一款績效型投資產品，將於 24 日至 27 日募集 1,000 億韓元。為反映近期市場利率上升及貨幣政策委員會升息的情況，該公司將基準收益率從年化 4% 調高至 5%。這款 3 年期產品將針對超過基準收益率的收益收取 40% 的績效費。Mirae Asset Securities 承擔本金償付義務，並根據營運績效分配利潤。先前的 IMA 產品（第 1 至 3 號）因收益穩定而提前售罄，其中 IMA 第 1 號截至第二季末的收益率達 11.85%，持續推動投資人對新產品的需求。 Mirae Asset Securities 將 IMA 第 4 號的基準收益率提高至 5% Mirae Asset IMA 第 4 號是一款 3 年期績效型產品，最低投資金額為 100 萬韓元。募集期間為 24 日至 27 日，若期間內達到募集上限，將採先到先得方式提前截止募集。為反映目前的利率環境，包括市場利率上升及貨幣政策委員會升息，基準收益率已從先前的年化 4% 調高至 5%。超過基準收益率的收益將收取 40% 的

路透社/益普索民調顯示63%受訪者認為川普及家人透過加密貨幣獲利不恰當，69%認為其私人商業利益影響決策；川普家族過去一年靠World Liberty Financial與迷因幣等加密業務賺逾14億美元，白宮稱無利益衝突。專家稱現任白宮的商業與政治交織前所未有，民主黨與共和黨在腐敗感知上分歧顯著，11月選舉將影響未來席次。

Luke Dashjr 於 8 月 18 日表示，他所稱的「Spamcoin」Bitcoin 應負責處理提議中的 BIP-110 硬分叉之重放保護。BIP-110 支持者正討論以 BLAKE2b 取代少數鏈上的 SHA-256d 挖礦演算法，在兩個網路共享分叉前交易歷史的同時，建立永久分離。該提案的礦工支持率最高達 2.53%，其少數鏈隨後於 8 月 8 日停滯，僅產生兩個區塊，而佔主導地位的 Bitcoin 鏈持續運作。重放保護爭議的核心在於，為一條鏈簽署的交易是否能被複製並在另一條鏈上廣播，而 BIP-110 支持者計畫採用選擇加入式、而非強制性的保護機制。 重放攻擊機制詳解 當同一筆交易在兩個共享共同歷史的獨立區塊鏈網路上都有效時，就會發生重放攻擊。當區塊鏈透過硬分叉分裂時，同一個歷史未花費交易輸出（UTXO）會存在於兩個網路上，並由同一把私鑰控制。 如果兩個網路採用完全相同的交易和簽名規則，在鏈 A 上發送的已簽署交易就能被複製並在鏈 B 上廣播。鏈 B 可能會接受該交易，因為從密碼學角度來看，沒有任何因素能區分這項授權是否原本是為其網路所設。Mempool.space 開發者

加密界在川普白宮活動前與商務部長舉行預備會面，出席者為 Brian Armstrong、Chris Dixon、Brad Garlinghouse、Arjun Sethi，討論通過 CLARITY 法案及對就業與創新之意義；川普呼籲通過「公平版本」，稱法案具兩黨性與美國領先地位。法案尚有道德條款與 60 票門檻等障礙，參議院九月為最後通過窗口。

SK Hynix 在 19 日董事會會議後宣布 40 兆韓元的庫藏股買回與註銷計畫。根據 20 日發布的分析師評論，經濟評論員 Yoon Ji-ho 表示，此舉大幅降低了 SK Hynix 股價的下檔風險，並稱這是股東回饋的正面長期催化劑。這項公告發布之際，市場正對記憶體產業的成長動能感到不確定，投資人質疑目前的繁榮步伐是否會放緩，尤其關注超大規模雲端服務商的投資趨勢。 分析師評估庫藏股買回對 SK Hynix 股價走勢的影響 Yoon Ji-ho 於 20 日向 Yonhap Infomax 表示：「這次股份註銷大幅降低了 SK Hynix 股價的下檔風險」，並稱「這顯然是正面變化，因為股東回饋的長期催化劑已經出現。」不過，Yoon 指出，「支撐股價底部與打開上檔空間是兩個不同的問題」，並補充說，「要打開上檔空間，必須針對近期產業狀況所引發的問題提出答案，但我們目前還沒有到那個階段。」 Yoon 解釋道，「記憶體產業本身表現良好，但市場的問題在於繁榮步伐是否會放緩」，並表示「最終必須針對超大規模雲端服務商的投資趨勢提出答案。」這位分析師強調，雖然庫藏股買回提供了下檔保護，但股價上漲仍

首爾外匯交易員於 5 月 20 日預測，USD-KRW 匯率在前一日大幅下跌後，將於 1,390 韓元附近波動。美國財政部在隔夜時段意外宣布擴大長期債券回購，導致美元走弱，被評估為有利韓元走強的因素。出口企業後續賣出美元預計將支持此趨勢，但交易員預期逢低買盤需求將限制下行幅度。 美國財政部債券回購推動美元走弱 美國財政部意外宣布擴大長期債券回購，導致美元在隔夜時段走弱，首爾市場參與者評估此舉為有利韓元走強的因素。出口企業在 USD-KRW 大幅下跌後的後續美元賣盤，也被認為將支持此趨勢。紐約無本金交割遠期（NDF）市場收盤時，1 個月期 USD-KRW 合約報 1,388.40 韓元（MID）。考量近期 1 個月期掉期點為 -0.45 韓元，這相當於較首爾市場收盤價下跌 8.85 韓元。 美國三大股指小幅上漲，但費城半導體指數下跌 2.12%。外國投資者能否延續前一日對韓國股票的淨賣出，成為市場關注的關鍵因素。交易員評估，逢低買盤需求、當局的警戒，以及 FOMC 會議紀要中的鷹派內容，將限制下行幅度。 銀行交易員預測 USD-KRW 區間 A 銀行交易員表示，由於美國財政部宣布擴大長期

SK Hynix 於 8 月 19 日宣布 40 兆韓元的股票回購計畫，承諾註銷所有回購股份，並在未來三年將超過 50% 的自由現金流返還給股東。該公告推動 SK Hynix 股價上漲 10.80%，截至 8 月 20 日上午 10:13 報 16.62億韓元；同一時段 Samsung Electronics 股價上漲 6.97%，報 264,750 韓元。隨著半導體公司公布優異的財報，市場對利潤分配的呼聲日益高漲，該政策回應了這項需求，分析師認為這是適當的股東回饋。此舉也提高了市場對 Samsung Electronics 將公布自身強化股東回饋措施的期待。 SK Hynix 承諾 40 兆韓元回購及 50% 自由現金流回饋政策 SK Hynix 於 8 月 19 日召開董事會會議，通過買回及註銷庫藏股的決議，並公開揭露其股東回饋計畫。該公司將回購價值 40 兆韓元的自有股份，並註銷全部回購股份。根據新的股東回饋政策，SK Hynix 將在未來三年把至少 50% 的自由現金流（FCF）分配給股東。 Samsung Electronics 股價上漲 6.97%，市場期待股東回饋 市場反

智保科技完成價值1.547億美元的 PIPE 融資，直接以2,380枚比特幣作為對價注入公司官方錢包，換取約4.42億個認購單位（含一股普通股與2年認股權證，單位0.35美元）。3.96億單位已交割，剩餘待股東大會批準。須在2026-07-31生效日起45日內提交轉售登記。本次交易創下上市公司以加密貨幣直接籌資、建立財庫的罕見先例，與以法定貨幣先募得現金再購買比特幣的傳統策略不同。

ING 銀行預測，儘管 7 月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要釋出鷹派訊號，聯準會仍將維持利率不變至 2027 年。這項預測由 ING 首席國際經濟學家 Jamie Knightley 在 19 日（當地時間）發布的報告中提出。該評估是基於 7 月 FOMC 會議紀要，紀要指出，3 名成員投票支持升息 25 個基點，另有 9 名成員投票支持將目標區間維持在 3.50%–3.75%。Knightley 將維持利率不變的展望歸因於今年具投票權成員的鴿派傾向，以及近期疲弱的就業指標、通膨降溫和消費者數據轉弱。 FOMC 投票分歧顯示 3 名成員支持升息 在 7 月 FOMC 會議中，Beth Hammack、Lorie Logan 和 Neel Kashkari 投票支持升息 25 個基點，而其餘 9 名成員投票支持將聯邦基金利率目標區間維持在 3.50%–3.75%。會議紀要反映出多種觀點：若通膨未能下降，可能有必要進一步升息；不過，聯準會成員認為，就業與經濟成長風險正朝下行方向發展。 Knightley 指出，鑑於有 3 張反對維持利率不變的票，會議紀要呈現鷹派傾向並不令人意外。他