Gate 深度報導與加密市場分析

Polymarket 這個海外預測市場平台截至20日（韓國時間）已在南韓遭封鎖。此前兩天，韓國通訊標準委員會（방송미디어통신심의위원회）於18日（韓國時間）投票決定封鎖該網站。監管機構認定，Polymarket 涉及《刑法》所規定的促成賭博及開設賭博場所，以及《國民體育振興法》所稱的「類似活動」。南韓當局已加強對被認定助長投機行為的平台執法，此次決定標誌著當局對涉及以數位資產投注現實世界事件的預測市場營運，迅速採取監管措施。 Cloudflare 透過 HTTP 451 錯誤實施存取封鎖 20日（韓國時間），試圖從南韓存取 Polymarket 網站的使用者看到「HTTP Error 451」訊息，並註明「因法律原因無法使用」。錯誤畫面顯示一則通知，說明 Cloudflare 根據南韓政府的法律要求，透過位於南韓的 Cloudflare 伺服器提供反向代理安全性及 CDN（內容傳遞網路）服務，限制對該網站的存取。HTTP 451 是一種 HTTP 狀態碼，用於表示因法律要求而封鎖對網頁或線上資源的存取。Cloudflare 是一家全球網際網路基礎設施公司，為網站提供內容傳遞、安全性及流

Kakao Pay 與 Kakao 股價於20日上午大幅上漲，此前美國總統 Donald Trump 呼籲國會通過《CLARITY Act》數位資產法案。截至20日上午10時55分，Kakao Pay 報45,850韓元，較前一交易日上漲11.15%；Kakao 報39,200韓元，上漲4.81%。Trump 於19日（當地時間）在白宮強調，該法案對維持美國在數位資產產業的競爭力至關重要。股價走勢反映出投資人對美國監管可能更加明確的反應，而這與 Kakao 推動穩定幣業務的倡議同時發生。 Kakao Pay 20日上午上漲11.15%至45,850韓元 根據韓國交易所20日上午10時55分的資料，Kakao Pay 報45,850韓元，較前一交易日上漲11.15%。Kakao Pay 以43,200韓元開盤，盤中最高升至46,850韓元。 同一時間，Kakao 報39,200韓元，較前一交易日上漲4.81%。該股盤中最高升至39,400韓元。 Trump 19日呼籲通過《CLARITY Act》 Trump 於19日（當地時間）在白宮敦促國會通過《CLARITY Act》，並表示：「該

美國現貨比特幣交易所交易基金週三錄得 5.1719 億美元的淨流入，創下自 5 月 4 日以來最大的單日流入。根據 SoSoValue 的數據，12 檔比特幣 ETF 中有 8 檔錄得淨流入，其中 BlackRock 的 IBIT 領先，流入 2.847 億美元，其次是 ARK 21Shares 的 ARKB，流入 7770 萬美元，以及 Fidelity 的 FBTC，流入 6240 萬美元。這波激增緊隨加密貨幣市場的利多發展，包括美國財政部宣布擴大長天期證券回購計畫，以及美國證券交易委員會提出加密貨幣投資合約規則。比特幣突破 $69,000，創下兩個月來的新高；在更廣泛的市場上漲行情中，以太幣也重返 $2,000 上方。分析師將流入歸因於受流動性改善預期推動的機構布局，而非散戶投機。 財政部宣布擴大長天期證券回購計畫 週三上午，美國財政部宣布，將至少把 10 至 30 年期區間內長天期名目票息證券的流動性支援回購操作規模增加一倍。BTSE 營運長 Jeff Mei 表示，財政部釋放出將介入以限制美國國債殖利率上升的訊號，使美元走弱、恢復風險偏好，並有利於比特幣與加密貨幣。Mei 告

IQ 於 20 日推出「KRWQ Gift Service」，讓全球用戶透過 Base 網路上的 KRWQ 穩定幣發送韓國禮品卡。該服務無須韓國銀行帳戶，付款完成後，禮品卡便會立即送達收件人。該公司表示，韓國擁有世界級的送禮經濟，但海外用戶過去曾面臨銀行轉帳流程及等待時間等障礙。 IQ 免除購買韓國禮品卡所需的韓國銀行帳戶 服務用戶可以在 Base 網路上使用 KRWQ 付款，購買韓國品牌禮品卡。交易無須韓國銀行帳戶。付款完成後，禮品卡便會送達收件人。 服務支援包括 Olive Young 和 Starbucks 在內的 90 個韓國品牌 服務推出時支援食品與飲料、便利商店、零售及化妝品等類別的約 90 個品牌與商店。支援的品牌包括 Olive Young、Starbucks、Daiso 和 GS25。該服務是為居住海外、想向韓國的家人或熟人送禮的人，以及計畫造訪韓國、希望提前購買禮品卡的旅客所設計。 Base 網路上的 KRWQ 穩定幣與韓元 1:1 掛鉤 付款使用 KRWQ 處理。KRWQ 是一種與韓元 1:1 掛鉤的穩定幣。IQ 表示，KRWQ 是由法定貨幣支持的多鏈穩定幣，並在

Hanwha Systems 是韓華集團旗下的國防與 ICT 子公司，於今年上半年購入約 410,000 枚 KAIA 代幣。根據 8 月 20 日披露的修訂版半年度報告（韓國時間），截至上半年底，該公司持有的 KAIA 總量達到 836 萬枚 KAIA。此次收購與該公司的區塊鏈業務有關；該業務始於 2019 年，當時公司加入 Klaytn Governance Council 並取得 KLAY 代幣，這些代幣在 Klaytn 與 Finschia 合併後轉換為 KAIA。KAIA 已在韓國國內交易所 Bithumb 和 Coinone 上架。 Hanwha Systems 報告上半年購入 410,000 枚 KAIA 該年度修訂版半年度報告顯示，截至上半年底，合併後的 KAIA 持有量為 8,355,953 枚，較前一年底的 7,945,738 枚增加約 5.2%。Hanwha Systems 上半年購入 410,215 枚 KAIA，同期未處分任何代幣。該公司未在半年度報告中披露持有量增加的具體原因。 公司自 2019 年起參與 Klaytn Governance Council

Ripple 透過其非銀行主經紀商 Ripple Prime，藉由擴大規模的優先無擔保票據私募發行籌得 2.75 億美元。這筆資金將用於營運資金及一般企業用途，同時支持該部門持續拓展其美國清算、融資及主經紀商業務。該票據票面利率為 8.25%，並於 2031 年到期。儘管 KBRA 指出 Ripple Prime 仍處於早期成長階段，仍給予其 BBB 投資級評等。此次募資是在 Ripple 於 2025 年 4 月以 12.5 億美元收購 Hidden Road、並將其更名為 Ripple Prime 之後進行的；Ripple 也於同年 5 月在 400 億美元估值下籌得 2 億美元。Ripple 亦擴展了其數位資產基礎設施，於 7 月推出 Ripple Mint，為機構客戶提供存取、鑄造、贖回及管理 RLUSD 的工具；RLUSD 是 Ripple 發行的與美元掛鉤的穩定幣。 Ripple Prime 透過優先無擔保票據籌得 2.75 億美元 Ripple Prime 透過優先無擔保票據私募發行籌得 2.75 億美元。該票據票面利率為 8.25%，預定於 2031 年到期。KBRA

根據摩根大通分析師 Jay Kwon 的說法，SK Hynix 到 2027 年可能向股東返還至少 180 兆韓元，這不包括其近期宣布的 40 兆韓元股票回購與註銷計畫。該預測披露於 20 日的報告中，並由彭博報導，依據的是公司於 19 日宣布的強化股東回饋政策；該政策將 2025 至 2027 年累計自由現金流的分配門檻，從「最高 50%」提高至「至少 50%」。180 兆韓元的估算值約占 SK Hynix 當前市值的 16%，反映了該分析師根據修訂後政策框架對未來現金創造能力的計算；與此同時，股價修正已使該股較 6 月的歷史最高價下跌超過 40%。 SK Hynix 將股東回饋門檻提高至自由現金流的 50% SK Hynix 修訂股東回饋政策，承諾將 2025 至 2027 年累計自由現金流的「至少 50%」返還給股東，高於此前「最高 50%」的上限。自由現金流是指公司從營運現金流中扣除資本支出後剩餘的資金。該政策變更與 19 日宣布的 40 兆韓元回購計畫一同公布。摩根大通預測的 180 兆韓元，是分析師根據修訂後政策與預期現金創造能力所作的計算，並非 SK Hynix 自身確認

川普總統在週三白宮會議上表示，CFTC 主席邁克爾·塞利格正努力將 Hyperliquid 引入美國。川普告訴加密貨幣與預測市場業界高層，這個離岸永續合約平台可以以完全符合規範且合法的方式引進美國。CFTC 尚未宣布對 Hyperliquid 採取任何行動，而川普的言論描述的是進行中的工作，而非任何授權。塞利格的創新諮詢委員會將於週四美東時間下午 1 點在華盛頓舉行首次會議，議程包括加密資產、人工智慧和預測市場。 CFTC 創新諮詢委員會將於週四舉行首次會議 CFTC 的創新諮詢委員會將於週四美東時間下午 1 點在華盛頓召開首次會議。已公布的議程列出加密資產、人工智慧和預測市場等主題。該委員會旨在就科技、法律、政策和金融交會領域的議題向商品期貨交易委員會提供建議。 「美國長期以來一直是全球金融創新的樞紐，」塞利格在公布議程時表示。「隨著我們踏上金融新前沿，我期待與 CFTC 創新諮詢委員會的企業家、思想家和建設者會面，討論新興科技和金融產品如何形塑我們的市場。」會議將在該機構的網站上直播，公眾可提交意見至 8 月 27 日。 該機構於 8 月 12 日發布了關於預測市場獎勵計畫自我認證

韓國金融監管機構於 7 月 31 日將單一股票槓桿 ETF 的保證金要求延伸至海外產品，要求投資人維持 3000 萬韓元的現金存款。該規定導致 Tesla、SanDisk 和 Micron 2 倍槓桿 ETF 的交易量，較實施前期間下降 62.8% 至 68.8%。這項原本旨在遏制 Samsung Electronics 和 SK Hynix 槓桿 ETF 過度交易、以降低國內市場波動的措施，如今同樣適用於在美國上市的單一股票產品，而 3 倍槓桿指數 ETF 仍不受限制。 Tesla 與半導體 ETF 交易量在監管後暴跌 根據韓國證券集中保管機構資料，從 7 月 31 日至 8 月 19 日，Direxion Daily TSLA Bull 2X Shares（TSLL）的結算金額為 8704 萬美元（約 1214 億韓元）。這比監管前相同交易天數期間（7 月 13 日至 30 日）的 2.7497 億美元（約 3835 億韓元）下降 68.3%。該 ETF 在韓國投資人的海外股票結算金額排名中，從第 15 名降至第 50 名。 追蹤 SanDisk 和 Micron 股票、具備 2

根據 KB Real Estate 20 日發布的每週市場報告，截至 17 日，首爾江南區公寓價格在 8 月第三週轉為下跌，下降 0.03%。此次下跌發生在近期稅制改革公告之後，持有多戶住宅者及非自住單戶屋主的售屋詢問增加，但買方需求仍處於觀望狀態。KB Real Estate 指出，大峙洞及狎鷗亭洞一帶的重建公寓本週尤其疲弱。 稅制改革後江南區公寓價格錄得週跌幅 根據 KB Real Estate 的《KB 每週公寓市場動態》報告，首爾公寓成交價格在 8 月第三週上漲 0.22%，漲幅較前一週縮小 0.03 個百分點。按區域來看，中浪區（0.51%）、江西區（0.45%）及道峰區（0.40%）的漲幅最大。 前一週持平的江南區轉為下跌，下降 0.03%。KB Real Estate 表示：「稅制改革公告後，持有多戶住宅者及非自住單戶屋主的售屋詢問有所增加，但買方需求仍處於觀望狀態。」該公司補充：「本週，大峙洞及狎鷗亭洞一帶的重建公寓價格表現疲弱。」 ) 京畿道公寓成交價格上漲 0.18%，主要由水原市靈通區（0.86%）、城南市中原區（0.76%）及水原市八達區（0.49%）帶動。前一

截至 8 月 20 日，Korea Investment & Trust Management 表示，其 ACE High Dividend Plus Covered Call Active ETF 按前一日韓國交易所收盤價計算，個人累計淨買入額達 10260億韓元。該基金在 6 月 2 日上市約兩個半月後達成這項里程碑，淨資產總額為 12490億韓元。在國內股市波動加劇之際，個人淨買入額激增，反映投資人對股息收益與每月現金流日益增長的需求，同時維持參與股價上漲的機會。這檔每月配息 ETF 將傳統高股息韓國股票與半導體巨頭 Samsung Electronics 和 SK Hynix 結合，解決傳統高股息 ETF 集中於金融與電信產業的限制。 ACE ETF 個人淨買入額達 10260億韓元 該基金採用主動式管理，透過檢視股息殖利率與成長率，並考量強化股東報酬政策及除息日後的股價復甦，選出 20 檔國內高股息股票。每月配息資金來自持股股息，以及透過賣出買權取得的權利金。截至 8 月 20 日，主要持股包括 Samsung Electronics，權重為 9.18%；SK Hynix，權

SpaceX 於 18 日（當地時間）在聖誕島附近完整回收了 Starship 的上面級，距離其於上月 24 日從德州 Starbase 發射已過了 24 天。這具高 52 公尺、在第 13 次試飛中被指定為「Ship 40」的載具保持直立並漂浮在海面上——這是 Starship 上面級首次在未解體或沉沒的情況下被完整回收。此次成功回收是在完成部署 20 顆新一代 Starlink 衛星並於太空中重新啟動 Raptor 引擎後，實現的迄今最平穩海上降落。SpaceX 與澳洲太空總署協調此次行動，並在載具及回收船隻周圍設立 500 公尺禁入區。 SpaceX 完成歷時多日的回收行動 據 BBC 及其他來源於 19 日（當地時間）報導，SpaceX 回收團隊在 Starship 漂浮於海上約 24 天後，成功將其拖至聖誕島外海的一處位置。SpaceX 表示：「工程師將在較平靜的海域進行進一步分析，之後再嘗試將其送回 Starbase。」隨著海浪日益變大，此次行動面臨挑戰。馬斯克於 7 日在 X 上寫道：「很遺憾，目前看來回收載具相當困難。」然而，11 天後，回收團隊成功將載具拖至聖誕島海域

南韓政府計畫在 2030 年前，將國家財產管理基金對股票及另類投資等風險資產的投資比例，從目前的 28.9% 提高至 40% 以上。這項計畫於 20 日在由副總理兼財政經濟部長具允哲主持的第 29 次國家財產政策審議委員會議中公布。該策略旨在提高基金效益，同時為人工智慧與半導體等國家戰略產業提供長期資本。政府將 2027 年國家財產政策目標訂為「透過最大化國家財產的價值與利用，創造國家財富並將效益回饋給國民」。截至去年底，國家財產價值為 1,403 兆韓元。 政府將在 2030 年前把風險資產投資擴大至 40% 政府將更積極管理國家財產管理基金約 3 兆韓元的剩餘資金。財政經濟部官員表示：「目前包括股票及另類投資在內的風險資產投資比例為 28.9%，」並且「計畫在 2030 年前將其擴大至 40% 以上」。 政府計畫提高股票投資比例，並利用退休基金投資池，為人工智慧與半導體等國家戰略產業提供長期資本。創新創投投資，以及新增認購國家成長基金子基金，被列為相關方式。 財政經濟部將向戰略產業配置 20 兆韓元 政府將策略性運用所投資機構的持股及以實物形式取得的未上市股票。該計畫將把總計 20

美國貨幣監理署的目標是在 11 月完成實施 GENIUS Act 所需的主要法規，該法建立了管理支付型穩定幣發行人的聯邦框架。貨幣監理署署長 Jonathan Gould 週三在懷俄明州區塊鏈研討會上透露了這項時程，表示 OCC 已審查業界意見，並正在修改其 2 月提出的法規草案。加速時程旨在讓監管機構能夠於新年開始受理申請，因該法的生效日期即將到來。美國總統 Donald Trump 於 2025 年 7 月 18 日簽署 GENIUS Act，使其成為法律，創建了美國首個專門針對支付型穩定幣的聯邦監管框架。OCC 於 2 月 25 日發布法規提案，該提案於 3 月 2 日刊登於《聯邦公報》，公眾意見徵詢期則於 5 月 1 日結束。 GENIUS Act 為穩定幣發行人建立聯邦框架 GENIUS Act 由美國總統 Donald Trump 於 2025 年 7 月 18 日簽署成為法律，創建了美國首個專門針對支付型穩定幣的聯邦監管框架。根據該法，獲准發行人必須使用符合資格的資產，以至少一比一的比例維持其流通中支付型穩定幣的儲備。該框架建立贖回、揭露及監管要求，同時將監督權責分配給聯

根據最新財政部數據，美國國債總額首次突破 40 萬億美元。聯邦債務總額約為 40.05 萬億美元，其中約 32.27 萬億美元由公眾持有，7.78 萬億美元為政府內部持有。財政部公布 7 月預算赤字為 4320 億美元，為 2021 年 3 月以來最大的單月赤字，推動本財政年度迄今的赤字升至 1.799 萬億美元。隨著到期政府證券以更高昂的收益率進行再融資，利息成本上升與再融資利率提高正加劇財政壓力。 利息成本正成為更大的問題 國會預算辦公室預測，2026 財政年度的淨利息支出將超過 1 萬億美元，相當於國內生產總值的約 3.3%。國會預算辦公室預期，若目前政策大致維持不變，這些成本到 2036 年將達到 2.1 萬億美元。這形成一個回饋循環：更大的赤字需要更多借款，而更高的借款成本又會增加未來的赤字。近期 30 年期美國國債收益率達到 5.34%，為 2007 年以來最高水準，原因是市場擔憂通膨、政府借款與財政前景。 債券市場壓力加劇之際，財政部作出回應 財政部將部分 10 年期至 30 年期證券的回購規模從每次操作 20 億美元增加一倍至至少 40 億美元。這項公告幫助拉低長期收益

Samsung Electronics 韓國股價 20 日盤中飆升 8.59%，觸及 273,000 韓元，因投資人對規模可能超過 100 兆韓元的股東回饋計畫期待升溫。股價上漲源於市場猜測，該公司董事會將在預定於本月底召開的會議上討論特別現金股利措施。此次飆升發生在 SK Hynix 宣布 40 兆韓元股票買回及註銷計畫的一天後，進一步推升市場對主要半導體公司股東回饋的整體期待。 Samsung Electronics 股價盤中觸及 273,000 韓元 根據韓國交易所資料，截至 20 日下午 2:17，Samsung Electronics 股價報 268,750 韓元，較前一交易日收盤價 247,500 韓元上漲 21,250 韓元（8.59%）。該股開盤價為 257,000 韓元，盤中一度攀升至 273,000 韓元的高點。 市場預期將討論 100 兆韓元股東回饋方案 據相關產業消息人士透露，Samsung Electronics 預計將於本月底召開董事會會議，討論包括特別現金股利在內的股東回饋措施。市場提及的潛在回饋規模可能超過 100 兆韓元。Samsung Electro

Samsung Electronics 在近期美國長期利率上升後經歷短期股價調整，但 KB Securities 分析師 Kim Dong-won 在 20 日發布的報告中表示，這波走勢是對宏觀不確定性的過度反應。該分析師指出，股價承壓源於市場對宏觀經濟狀況的敏感度提高，而非公司半導體業務基本面惡化。報告評估指出，主要大型科技公司已將 AI 投資回收期縮短至三年內，並進入變現階段，進一步強化半導體供應鏈的中長期獲利基礎。 KB Securities 將 Samsung 股價走勢歸因於宏觀過度反應 KB Securities 研究主管 Kim Dong-won 在報告中表示，Samsung Electronics 過去兩天的股價下跌，反映的是對宏觀經濟的焦慮過度反應，而非公司本身存在特定弱點。該分析師將此次調整與美國長期公債殖利率上升所引發的整體市場敏感度提高聯繫起來。報告評估強調，這波股價走勢並不代表 Samsung 的半導體業務或競爭地位出現任何基本面變化。 大型科技公司 AI 投資回收期縮短至三年以內 報告指出，主要大型科技公司已將 AI 投資回收期壓縮至三年內，代表其已進入變現階

根據 Tiger Research 對約 120,000 個錢包交易的分析，韓國投資者在 2021 至 2026 年間向境外交易所投入約 700 兆韓元，僅 2025 年就有 168 兆韓元流出。資金主要流向包括 Hyperliquid 和 Lighter 在內的去中心化衍生品平台，韓國股票的槓桿交易在這些平台上進行，不受韓國國內監管框架約束。7 月，韓國投資者在 Hyperliquid 上執行了名義交易量達 7.4 兆韓元的交易，主要集中於 SK Hynix 永續合約，其次為 Samsung Electronics 和原油產品。資產管理公司警告，針對與 KOSPI 掛鉤衍生品的境外槓桿部位已大幅成長，形成超出國內監管範圍的波動傳導管道。這一趨勢反映出韓國以現貨交易為主的市場，與提供永續合約及代幣化股票產品的全球交易所之間存在結構性落差。 Tiger Research 報告：2021 至 2026 年境外流出達 700 兆韓元 Tiger Research 追蹤約 120,000 個錢包的資金流動，確認 2021 至 2026 年期間有 700 兆韓元從韓國國內交易所流出。這家研究公司

Mirae Asset 資產管理旗下 TIGER Dividend Covered Call Active 交易所交易基金（ETF）自年初至今含息累計報酬率達 61.6%。此績效較 KOSPI 報酬率高出逾 10 個百分點，後者截至前一交易日為 50.1%。亮眼績效來自以具備股息成長潛力的優質企業為核心的主動式投資組合，以及根據市場環境調整的靈活備兌買權策略。 TIGER Dividend Covered Call Active ETF 在 52 檔國內備兌買權 ETF 中排名第一 Mirae Asset 資產管理於 20 日宣布，TIGER Dividend Covered Call Active ETF 自年初至今含息累計報酬率達 61.6%。這是國內掛牌的 52 檔備兌買權 ETF 中最高的報酬率。該績效較截至前一交易日為 50.1% 的 KOSPI 報酬率高出逾 10 個百分點。 主動式備兌買權策略根據市場環境調整選擇權賣出 主動式備兌買權策略會根據市場環境，靈活調整買權的賣出比例與履約價。預期市場上漲時，該策略會降低選擇權賣出比例，以提高對標的資產上漲的參與度，並根據市場狀況

韓國金融當局於 20 日推出一支規模 8800 億韓元的超長期科技投資基金，旨在支援需要長期研發週期的次世代半導體與先進生技產業。金融服務委員會發布基金管理人招募公告，正式啟動該計畫。該基金旨在因應先進及基礎技術企業對耐心資本的需求，因為這些企業需要較長時間才能實現商業化。此計畫在國家成長基金框架下以間接投資計畫運作，基金存續期限最長可達 16 年。 金融當局設立 8800 億韓元超長期基金 超長期科技投資基金的存續期限為 13 至 15 年，並可延長 1 次、為期 1 年。投資期限則延長至 6 至 7 年。此架構可因應先進技術產業特有的長期開發週期。 政策資金占基金總額 77%，以減輕民間部門負擔 政策資金約占總額 8800 億韓元基金的 77%，總計 6800 億韓元。其中，先進戰略產業基金出資 6000 億韓元，另有 800 億韓元來自財政資源。民間部門參與者則出資剩餘的約 2000 億韓元。此政策資金比例大幅高於現有政策導向基金通常介於 20% 至 40% 的比例。 投資目標為深科技企業，並強制要求產業多元化 該基金將投資重點放在處於早期及中期階段、技術門檻高且需要長期研發的深