Gate 深度報導與加密市場分析

BitGo 已完成對 NYDIG 機構交易業務的收購，雙方於週四宣布達成最終協議。此次交易為 BitGo 的機構加密貨幣服務增添衍生品、結構性產品、融資及資本市場能力。此次收購包括 NYDIG 的機構客戶交易關係，以及轉投 BitGo 的約 30 名員工，但雙方未披露財務條款。BitGo 執行長 Mike Belshe 表示，此次收購將大幅擴展公司的交易及基礎設施能力，讓公司能夠服務更廣泛的機構客戶。這項交易反映出機構加密貨幣基礎設施領域持續整合的趨勢，因各家公司正擴大面向資產管理公司、對沖基金及企業客戶的服務範圍。 BitGo 收購 NYDIG 的 30 名員工及客戶關係 此次交易將 NYDIG 的機構客戶交易關係及約 30 名員工轉移至 BitGo。被收購的業務為包括資產管理公司、對沖基金及企業在內的客戶提供衍生品、結構性產品、融資及資本市場服務。雙方未披露此次交易的財務條款。 BitGo 擴大衍生品及融資服務 BitGo 金融基礎設施主管 Pete Janney 表示，此次交易讓團隊能夠繼續提供創新解決方案、卓越的執行品質及客戶一直期待的投入，如今更有深厚的資源作為後盾。BitG

巴西中央銀行與 Hypernative 建立了即時警報系統，以防範加密貨幣相關網路攻擊，回應 2025 年 7 月的一起漏洞利用事件。當時，網路犯罪分子從金融體系竊取了 1.8 億美元，並透過交易所使用比特幣和 USDT 將資金兌現。巴西代幣化協會（ABToken）執行董事 Regina Pedroso 表示，該系統將在未來兩週內開始整合，各實體將接收並轉發警報，以便在資產離開傳統金融體系、進入加密貨幣領域時維持資金的可追蹤性。據《Valor Econômico》報導，中央銀行去年成立了反網路攻擊工作小組，而該系統已經與身分未公開的市場參與者完成測試。 中央銀行與 Hypernative 合作部署警報系統 據《Valor Econômico》報導，巴西中央銀行與 Hypernative 合作建立了警報系統。Hypernative 致力於在數位資產威脅成真之前將其消除。該系統已經與身分未公開的市場參與者完成測試。Regina Pedroso 表示，各實體將在整合過程中接收並轉發這些警報。 Pedroso 強調，這些事件中的主要疑慮，是在資金離開傳統金融體系並進入加密貨幣領域時，維持其可追

根據 CoinMarketCap 數據，VeChain 的 VET 代幣目前在 $0.0068 附近交易，24 小時內上漲超過 5%，7 天內上漲超過 31%，過去一個月則上漲約 53%。這波上漲緊隨一輪超過 70% 的兩週飆升，其驅動因素正如分析師所描述，是對宏觀累積區內高時間框架看漲訂單區塊的反應。VET 目前仍較先前 $0.2798 的歷史最高價低約 97%，技術分析師目前正關注 $0.00813 水平，將其視為重大看漲突破的潛在確認點。這波走勢發生之際，Bitcoin 在 $79,000 附近交易，Ethereum 則維持在 $2,500 上方，分析師認為這些條件有利於更廣泛的山寨幣動能。 VET 在較歷史最高價低約 97% 的情況下錄得多個時間框架漲幅 根據 CoinMarketCap 數據，VET 目前在 $0.0068 的價格區間交易，過去 24 小時上漲超過 5%。該代幣過去一週上漲超過 31%，過去 30 天則上漲約 53%。這種短線強勢與該代幣的長線跑輸形成對比：VET 過去一年仍下跌超過 72%，距離先前的歷史最高價仍低超過 97%。該代幣上一輪週期的高點為 $0

Circle（CRCL）和 Coinbase（COIN）股價在《華爾街日報》報導摩根大通和大型銀行聯盟正在探索發行穩定幣，且 CLARITY Act 獲得推進後，跌逾 3%。跌勢反映出投資者擔心，傳統貸款機構進入目前由 Circle 和 Tether 等加密原生發行商主導的穩定幣市場後，可能帶來競爭。《華爾街日報》報導，隨著非銀行發行商不斷擴張，且高階主管擔心代幣可能侵蝕傳統銀行業務，美國銀行業正逐漸接受穩定幣；摩根大通已在初步討論中探索潛在的穩定幣，而一個由十多家銀行組成的聯盟，包括美國銀行、富國銀行和 Santander，正在推進一項以商業用途為重點的穩定幣計畫，涵蓋美元、歐元及七大工業國（G7）的其他貨幣。 摩根大通與銀行聯盟探索發行穩定幣 摩根大通已探索潛在的穩定幣，但相關討論仍處於初步階段，目前沒有任何產品正在開發中。另一方面，一個由十多家銀行組成的聯盟，包括美國銀行、富國銀行和 Santander，正在推進一項以商業用途為重點的穩定幣計畫。該聯盟已討論推出涵蓋美元、歐元及七大工業國（G7）其他貨幣的穩定幣。過去一天，Stocktwits 上 CRCL 的散戶情緒從極度看多區

2026年，軟體板塊經歷了一場劇烈的估值重構。以Workday、Adobe、Autodesk為代表的傳統企業軟體巨頭，股價從年內高點普遍回撤30%至50%不等，大幅跑輸同期那斯達克指數。然而，與股價疲軟形成鮮明對比的是，這些公司的收入增速、營業利潤率和自由現金流並未出現同步惡化——甚至部分指標仍在改善。 市場正在定價一個核心敘事：AI Agent與生成式AI將顛覆SaaS商業模式，侵蝕軟體公司的定價權與客戶黏性。但這一邏輯是否已被過度計入股價？當NVIDIA財報再度驗證AI基礎設施支出的高景氣度，Marvell等客製化晶片廠商跟進受益，AI行情的下一階段是否將輪動至應用層軟體股？本文將從AI對軟體行業的結構性影響出發，結合Workday、Adobe、Autodesk、Salesforce、ServiceNow等頭部公司的最新財報數據，拆解軟體股與基本面之間的預期差，並評估估值修復的可能性與邊界。 AI敘事如何重塑軟體股的估值邏輯 過去兩年，AI主題在資本市場形成了一條清晰的傳導鏈條：大模型能力躍升→GPU需求爆發→NVIDIA、Marvell等半導體廠商受益。這一邏輯在2024至202

日本股市指數於 8 月 28 日上漲，聯準會主席凱文・沃許即將發表傑克森霍爾研討會演說。根據延合 Infomax 全球股市指數數據，日經 225 指數上漲 273.58 點（0.41%），收於 66,405.56 點；TOPIX 指數上漲 29.49 點（0.72%），收於 4,146.71 點。漲勢延續隔夜美股的強勁表現，其中半導體與金融類股領漲。由於市場等待聯準會主席談話釋出的政策訊號，交易量偏低，投資人持續保持謹慎。 日經 225 指數因半導體與金融類股走強上漲 0.41% 兩大指數在整個交易時段均維持上行動能。半導體相關股票領漲，Advantest 上漲超過 2%，Taiyo Yuden 在收盤前大漲近 4%。金融股吸引買盤，三菱日聯金融集團、三井住友金融集團及瑞穗金融集團均上漲超過 1%。 軟體即服務（SaaS）類股延續前一個美國交易時段的漲勢。Fujitsu 與 OBIC 均大漲超過 4%。三菱日聯摩根士丹利證券首席投資策略研究員大西公平表示，投資人確認美國軟體公司正利用人工智慧（AI）經營業務，而非遭人工智慧取代，因此對買進軟體股更具信心。 Phillip Securit

券商在 8 月 22 日至 28 日的最近一週調整了對韓國股市的展望，上調目標價報告（47 份）首次超過下調報告（42 份），顯示自上月市場下跌以來，市場情緒已出現反轉。KOSPI 於 28 日收於 6,788.88 點，下跌 1.79%，仍低於 7 月 23 日最後一次突破 7,000 點時的 7,096.89 點。分析師情緒轉變之際，該指數的 12 個月預期每股盈餘較上月底增加約 6%，主要受到半導體出口成長及 DRAM 現貨價格上升的推動。這次反轉發生在上月明顯的下調週期之後，當時在市場大幅下跌後，下調目標價報告（827 份）以超過 2 比 1 的比例多於上調報告（411 份）。本月總數仍顯示下調報告有 562 份，高於上調報告的 355 份，但最近一週的趨勢顯示，隨著市場波動性降低及企業盈餘預測改善，分析師預期正逐漸趨於穩定。 券商在最近一週反轉目標價調整趨勢 根據 FnGuide 28 日的資料，券商本月發布了 355 份上調目標價報告及 562 份下調報告。在 8 月 22 日至 28 日的最近一週，上調報告（47 份）超過下調報告（42 份），標誌著自上月以來主導市場的下

根據韓國交易所資料，Samsung SDI 股價本月上漲 43.83%，於 28 日升至 571,000 韓元；LG Energy Solution 則上漲 12.8%。隨著企業鞏固北美磷酸鐵鋰（LFP）電池儲能系統（ESS）供應鏈，以滿足 AI 資料中心的電力需求，南韓二次電池股反彈。白宮於 26 日（當地時間）宣布「大型電網系統國家緊急狀態」，實際上禁止中國電池用於美國大型電力系統，為正從電動車市場低迷中復甦的韓國製造商帶來政策動能。 正極材料供應商在接連宣布長期供應合約後，也錄得大幅反彈。L&F 領漲，飆升 83.9%；POSCO Future M 同期上漲 35.29%。 Samsung SDI 透過出售 Samsung Display 持股確保 4.5 兆韓元流動性 根據監管文件，Samsung SDI 於 21 日宣布，透過部分出售 Samsung Display（SDC）股份，確保約 4.5 兆韓元的現金流動性。該公司收購了 Synergy Cells 的全部股份；Synergy Cells 原為與 GM 合資的企業，現已成為 Samsung SDI 100% 持有的子公

Marvell Technology, Inc.（MRVL）股價在這家晶片製造商公布第二季業績後，早盤盤前交易中下跌 8.2%。儘管 Marvell 與 Google 簽署了重要的新 AI 晶片協議，但由於公司未能大幅提高長期營收展望，股價仍然下跌。若股價走勢在正常交易時段延續，將創下 MRVL 一個多月來最嚴重的單日跌幅。分析師將市場反應低迷歸因於投資人進入本季前的預期已經偏高，原因是同業公布強勁業績，以及主要客戶的支出強勁。截至最近收盤，這波盤前跌勢是在 MRVL 年初至今上漲 187% 的背景下出現。 Morningstar 將 MRVL 目標價上調至 300 美元，高盛維持中立評級 儘管該股盤前下跌，分析師仍支持 Marvell 的長期前景。Morningstar 將 MRVL 的目標價從 270 美元上調至 300 美元，理由是該公司的客戶群持續擴大，且產品組合更加多元化。Morningstar 分析師在一份投資人報告中表示：「Marvell 目前擁有 Amazon、Microsoft 和 Google 這三家藍籌客製化 ASIC 客戶，而 XPU attach 是成長的重要

韓國交易所與金融監管機構於 7 月提高 KOSDAQ 和 KOSPI 的下市門檻，將市值低於 200 億韓元（KOSDAQ）或 300 億韓元（KOSPI），或股價低於 1,000 韓元的公司列入監控對象。該政策旨在淘汰表現不佳的上市公司，但市場開始擔心，估值偏低的獲利公司可能面臨下市。截至 8 月 27 日，2,582 家一般上市公司中有 263 家低於強化後的標準，而門檻還將於 2027 年 1 月 1 日進一步提高至 KOSDAQ 300 億韓元、KOSPI 500 億韓元。加速推進的時間表引發業界觀察人士警告，無法迅速提升估值的公司，包括技術特別上市公司及獲利的小型股，可能在營運狀況良好的情況下仍被貼上財務困境公司的標籤。 韓國交易所依 7 月規則將 66 家公司列入監控 根據韓國交易所於 8 月 28 日發布的數據，自 7 月 1 日起，已有 14 家 KOSPI 公司及 52 家 KOSDAQ 公司因市值或股價不達標而被列入監控對象。在 KOSPI 公司中，有 10 家低於市值門檻、6 家跌破股價下限，另有 2 家同時未達兩項標準。至於 KOSDAQ，34 家公司未達市值標

川普總統週四讚揚輝達及其執行長黃仁勳，此前這家晶片製造商公布季度銷售額創紀錄，達 962 億美元，並預測 2028 財政年度營收將成長 70%。輝達股價週四上漲近 9%，創下逾四個月來最佳單日漲幅。川普在 Truth Social 發文祝賀，表示這類成就「只有在美國才可能實現」。根據 7 月提交的財務披露，總統據報持有價值 1250 萬美元的輝達股票。川普曾多次透過公開讚揚、關稅政策及出口管制與大型科技公司互動，同時推動擴大美國製造業。 川普在 Truth Social 發文祝賀 川普週四深夜在 Truth Social 寫道：「輝達剛剛宣布創紀錄的 962 億美元銷售額，預測 2028 年營收將成長 70%。恭喜黃仁勳取得這些令人難以置信的數字，也恭喜公司取得偉大成功。只有在美國才可能實現！總統 DONALD J. TRUMP。」 在另一篇貼文中，川普讚揚美光宣布投資 100 億美元設立研究實驗室。他寫道：「好消息！美光是全球『最熱門』的公司之一，剛剛宣布在美國投資高達 100 億美元，設立新的研究實驗室。他們正讓我們持續站在人工智慧與先進運算的最前沿！」 川普表示，他的政府正帶領美

Tesla, Inc.（TSLA）股價週四上漲 3%，但本週仍下跌 2%，終結連續三週的漲勢；與此同時，New Street Research 分析師 Pierre Ferragu 表示，Alphabet 旗下 Waymo 為其大量採用感測器的自動駕駛計程車系統進行辯護，反而增強了他對 Tesla 視覺導向方法的信心。Ferragu 在 Waymo 發布一則列出超過 2 億英里全自動駕駛經驗的貼文後作出回應。Waymo 為採用光達、雷達和高精地圖、反對僅使用攝影機的系統進行辯護。這名維持 TSLA「買進」評級及 600 美元目標價的分析師表示，這意味著 69% 的上漲空間；他稱 Waymo 的論點薄弱，並指控該公司在對地圖的依賴及統計安全性主張方面存在認知失調。 Ferragu 稱 Waymo 的辯護「薄弱」，並提升對 Tesla 的信心 Ferragu 在 X 上表示：「我喜歡。Waymo 開始防禦。沒有什麼比這更讓我看好 Tesla。它們提出的論點很薄弱。」New Street 對 TSLA 給予「買進」評級及 600 美元目標價，這意味著相較目前水準有 69% 的上漲空間。Fer

主要韓國券商預測，KOSPI 指數 9 月將在 6500 至 8000 點之間交投。此前，該指數於 8 月 28 日收在 6,788.88 點，下跌 1.79%，整個 8 月都維持在 7000 點以下。分析師指出，半導體產業獲利的穩定性與美國長期利率走勢，是決定指數方向的主要變數。儘管輝達獲利，以及三星電子和 SK 海力士的股東回饋計畫帶來正向動能，KOSPI 仍受到美國國債殖利率上升與韓國銀行升息的壓抑。 券商依據半導體獲利展望，將 9 月 KOSPI 區間設定為 6500 至 8000 點 大信證券投資策略主管 Lee Kyung-min 預測，KOSPI 將在 6500 至 8000 點之間波動，並表示，如果企業獲利預期，尤其是半導體獲利預期，與利率穩定性形成合力，指數可能突破 7000 點，並建立新的上行基礎。Lee 指出，9 月初將公布優於預期的出口指標，隨後公布的就業與通膨數據也可能緩解市場對美國進一步升息的擔憂。 新韓投資證券預測，9 月 KOSPI 將在 6500 至 7300 點之間波動。新韓研究中心主管 Yoon Chang-yong 表示：「如果半導體獲利維持目前

Shiba Inu（SHIB）自 2025 年 9 月以來首次收於 20 週移動平均線上方，結束了長達 11 個月的下跌趨勢。此次突破適逢日本金融廳於 8 月 21 日批准由野村支持的交易所 Laser Digital Japan 上架 SHIB。這項批准標誌著日本四年來首次註冊新的加密資產交易所，並使 SHIB 成為該平台支援的六種資產中唯一的迷因幣。SHIB 目前交易價格約為 $0.00000528，24 小時內下跌 4.27%，目前正重新測試 $0.00000531 附近的突破區域。根據 U.Today 的報導，該代幣 8 月上漲 14.8%，創下有紀錄以來最強的 8 月表現，將其第三季收益推升至約 28.1%，目前市值約為 32 億美元。 SHIB 結束 11 個月下跌趨勢並收於 20 週移動平均線上方 SHIB 在週線圖上收於 20 週移動平均線上方，標誌著該代幣近一年來最明確的技術面轉變。據 U.Today 報導，此次走勢協助 SHIB 創下其交易歷史上最出色的 8 月表現，月度上漲 14.8%，超越 2021 年創下的前次紀錄 10.1%。這股 8 月漲勢也將 SHIB

微策略（Nasdaq：MSTR）的稀釋後市值對淨資產價值（mNAV）倍數在 8 月 27 日壓縮至約 0.74 倍，Arthur Hayes 近日在 Laura Shin 主持的《Unchained Podcast》節目中表示。該公司持有 840,447 BTC，但其 STRK 和 STRC 優先股每年需支付約 15 億美元的股息。Hayes 認為，這種壓縮源於比特幣價格停滯，而非崩盤；他指出，比特幣在 8 月 25 日短暫突破 81,000 美元，之後回落至 7 萬美元後段。微策略過去的商業模式依賴以高於淨資產價值的價格發行股權，為購買更多比特幣提供資金；Hayes 表示，當股票交易價格接近其 BTC 持有量的基礎價值時，這個循環便失去可行性。截至 8 月 27 日，該公司的企業價值 mNAV 倍數約為 1.01 倍，幾乎沒有足夠的溢價來支持進一步透過股權融資累積比特幣。 微策略的 mNAV 溢價壓縮至接近平價 多年來，微策略的交易價值是其比特幣持有量的兩倍或三倍，這個價差讓公司能夠發行新股、購買更多 BTC，並重複這個循環。Hayes 表示，微策略的模式不需要比特幣下跌才會失效——

OneKey 的安全團隊在受控測試環境中，成功重現了針對 Ledger 舊版 Ethereum 應用程式 1.22.1 的交易替換攻擊。OneKey 創辦人兼執行長 Yishi Wang 表示，團隊利用了一項先前已修補的漏洞，該漏洞允許攻擊者在使用者審查交易期間覆寫待處理交易。Ledger 回應確認沒有使用者遭到入侵，並強調這次展示是在實驗室環境中使用舊版應用程式進行的。該漏洞要求攻擊者透過惡意軟體、遭入侵的錢包軟體或惡意網頁，控制裝置與主機之間的通訊。這項安全測試緊接著 7 月的 Coldcard 漏洞利用事件，也突顯硬體錢包的安全協定持續受到審查。 Ledger 確認未影響使用者並詳述修補時間表 Ledger 於週四發布聲明，確認沒有使用者資金因該漏洞而遭到入侵。該公司澄清，這次安全展示是在實驗室中重現舊版 Ethereum 應用程式所存在問題的測試。Ledger 已在 8 月 13 日發布的 Ethereum 應用程式 1.22.2 版中實施應用程式層級的防護措施。該公司隨後在 8 月 21 日發布的 Secure SDK 26.6.1 中修補了底層漏洞。這些修補程式在 OneK

億萬富翁創投家 Chamath Palihapitiya 將 Salesforce (CRM) 第二季業績視為印證他 5 月觀點的依據，即軟體即服務產業正接近谷底。CRM 股票週四飆升 23% 至 $252.05，創下史上第二佳單日表現，自 Palihapitiya 發表該觀點以來已上漲 41%。Salesforce 報告營收為 113 億美元，成長 11%，非 GAAP 每股盈餘增逾一倍至 $5.90，公司並將 2027 財年的營收展望上調至 461 億美元至 464 億美元之間。Palihapitiya 表示，AI 模型將需要與記錄系統緊密整合，才能創造企業價值，這呼應了執行長 Marc Benioff 認為 AI Agent 將仰賴既有平台的看法。第二季業績公布前幾個月，Palihapitiya 曾在 1 月警告「SaaS 大崩潰」已經開始，且由於 AI 相關風險，投資人應將軟體剩餘履約義務的價值視為零。 Salesforce 報告第二季營收 113 億美元，非 GAAP 每股盈餘翻倍 Salesforce 公布了執行長 Marc Benioff 所稱「#1 Salesforce

S-Oil 股票於28日上漲超過9%，受到強勁煉油利潤率和獲利改善預期的推動。該股收於149,200韓元，較前一交易日上漲12,500韓元（9.14%）；機構投資人和外國投資人分別淨買入64.4億韓元和57.1億韓元。證券公司接連將 S-Oil 的目標價上調至20萬韓元區間，理由是預期即使中東衝突緩解，成品油供應短缺仍將持續。 證券公司將 S-Oil 目標價上調至20萬韓元區間 Yuanta Securities 將 S-Oil 的目標價從175,000韓元上調至205,000韓元，Shinhan Investment Securities 則將目標價從180,000韓元上調至200,000韓元。與28日的收盤價相比，目標價的上漲空間介於34.0%至37.4%。根據韓國交易所資料，該股28日盤中最高觸及150,700韓元。散戶投資人淨賣出120.1億韓元。 預期煉油利潤率將維持強勁至2027年 上調目標價是基於強勁煉油利潤率暫時仍將持續的預期。Shinhan Investment Securities 研究員 Lee Jin-myung 表示：「原油採購將率先透過改道運輸恢復，但煉油廠

World Liberty Financial 是一家與川普有關聯的加密貨幣創投公司。在貨幣監理署於本月稍早授予初步有條件核准後，該公司正準備推出一家聯邦特許的全國信託銀行。擬議中的銀行旨在發行、贖回及保管 USD1，即 World Liberty 去年推出、由美元支持的穩定幣。據知情人士向《華爾街日報》透露，一個與 Sheikh Tahnoon bin Zayed al Nahyan 及共同投資人有關聯的實體，據報持有該銀行控股公司 49% 的股份，是該所有權架構中的最大持股者。 貨幣監理署初步有條件核准 World Liberty Financial Bank 貨幣監理署的行動屬於初步有條件核准，而非最終銀行特許。據《華爾街日報》報導，該核准涉及 World Liberty Financial 推出聯邦特許全國信託銀行的計畫。擬議中的銀行將負責發行、贖回及保管 USD1。這項有條件核准並不等同於最終銀行特許。這項創業計畫將 World Liberty 的穩定幣業務與一家擬議中的聯邦特許信託銀行連結起來。 與阿聯國家安全顧問有關聯的實體持有控股公司 49% 股份 據知情人士向《華爾街

Marvell Technology 週四收盤後公布創紀錄的第二季業績，但該股在盤後交易中下跌逾 7%。營收以 27390億美元優於預期，年增 37%；資料中心營收攀升 46% 至 27390億美元，非 GAAP 每股盈餘達 $0.94，高於共識預期 1 美分。公司上調了 2027 和 2028 財政年度的財測。這波拋售反映的是時機問題：Marvell 在公布業績前已從 7 月下旬低點反彈 49%，市場早已反映這項超預期表現，而 Google 客製化晶片交易帶來的加速成長集中在下半年，而非立即實現。 Marvell 第二季營收以 21710億美元優於預期，股價盤後下跌 7% 營收為 27390億美元，創下紀錄，較去年同期成長 37%，較前一季成長 13%，並且比 Marvell 自身財測區間中點高出約 3900 萬美元。資料中心營收攀升 46% 至 31500億美元。非 GAAP 每股盈餘為 $0.94，GAAP 每股盈餘為 $0.33，營運現金流為 6.055 億美元。相較於共識預期，這確實是優於預期：Zacks 預估營收為 27.1 億美元，非 GAAP 每股盈餘為 $0.93，因