Gate 深度報導與加密市場分析

清崎在 FinanceBuzz 指出四大看好資產：黃金、白銀、比特幣、以太坊，認為在貨幣購買力下降時可作對沖。金目標35,000美元/盎司、銀200美元/盎司、比特幣75萬美元、以太坊9.5萬美元。背景為美國公債高企與印鈔風險。崩盤預測多次落空；財務規劃師 Vered Frank 指出風險承受高者可讓1-5%資金配置於加密貨幣，但這些資產不產生現金流，也非常見的多元化建議。

Hyundai Steel 於7日公布，第二季營收為6.1073兆韓元，營業利益為577億韓元。儘管獲利年減43.3%，Korea Investment & Securities 仍維持「買進」評級及62,000韓元目標價。分析師 Choi Moon-sun 將正面展望歸因於中國減產政策預期帶來的獲利能力復甦。該證券公司表示，在建設需求疲弱及鋼鐵貿易保護主義升溫的情況下，目前的低估值階段是買進機會。 Hyundai Steel 公布第二季喜憂參半的業績 Hyundai Steel 第二季合併營收為6.1073兆韓元，營業利益為577億韓元。營收年增2.7%，而營業利益年減43.3%。與上一季相比，營收增加6.4%，營業利益大增267.5%。淨利達到121億韓元，較上一季轉虧為盈。公司表示，業績受惠於高附加價值產品銷售擴大、產品價格上升及成本削減效應，鋼板與棒鋼的銷售均有所增加。 Korea Investment & Securities 維持買進評級 Korea Investment & Securities 於7日提出62,000韓元目標價及「買進」投資意見。該公司表示，隨著中國減產

美國《CLARITY法案》距夏季休會僅剩兩個工作日，三大爭議條文為道德條款、打擊非法金融、農業條款，白宮已就道德修正與協商。若首次程序投票未達60票，可能延至期中選後再啟動，法案命運取決於選後兩院席次。另有三種情境分別說明提前表決、9月復會後排程、或因司法部長提名案延長會期。

路透報導阿里巴巴計畫下週對 Qwen 開源模型的主要商業用戶實施收益分成協議，類似 Moonshot 的 Kimi K3 授權，但分成比尚未確定，雙方仍在協商。Moonshot 條款規定年銷售超過 2000 萬美元的服務商必簽商業協議，分成最高可達 30%。相關參與方包括中軟國際、DigitalOcean、Together AI 與 Thinking Machines Lab。此舉顯示中國 AI 公司正採取免費增值策略，向商業用途收費以搶佔市場。

近一個月報酬率排名前1%的未來資產證券投資人於7日上午淨買入三星電機、OI Solution 及現代汽車第二種優先股 B；SK 海力士則連續第二天位居淨賣出榜首。交易活動來自近期1個月報酬率排名前1%的投資人，數據統計截至7日11:00。三星電機盤中上漲1.46%，吸引買方關注；OI Solution 大漲14.29%至25,600韓元，帶來強勁動能；現代汽車第二種優先股 B 下跌2.27%，引發逢低買進。SK 海力士下跌4.48%至1,428,000韓元，前一日下跌3.95%，促使頂尖投資人基於風險管理進行賣出。未來資產證券透過其行動交易系統，以即時、前一日及近5日等方式，彙整並發布近期1個月報酬率排名前1%的績效優異投資人交易數據。 三星電機領銜淨買入，OI Solution 與現代汽車第二種優先股 B 緊隨其後 三星電機於7日上午在未來資產證券頂尖投資人的淨買入股票中排名第一。該股上午交易時段上漲1.46%，期間出現集中買入。OI Solution 在淨買入榜中排名第二，這家通信設備專業公司盤中大漲14.29%至25,600韓元，吸引績效優異投資人大量資金流入。現代汽車第二種優先

Iovance Biotherapeutics、Replimune 和 Roku 股票週四創下新的 52 週高點。Iovance 股票飆升 43%，Replimune 上漲近 9%，Roku 上漲 2%。這些漲勢受到多項因素推動，包括 Iovance 強於預期的第二季業績（營收達 9,930 萬美元）、FDA 加速批准 Replimune 的 TUDRIQEV 晚期黑色素瘤療法，以及 Roku 創紀錄的第二季表現（營收達 13.5 億美元）。 Iovance Biotherapeutics 回報第二季營收 9,930 萬美元 Iovance Biotherapeutics 股票觸及 6.39 美元的 52 週高點，此前該公司公布強於預期的第二季業績。營收達 9,930 萬美元，受惠於 Amtagvi 需求增加；Amtagvi 是其針對癌症患者的腫瘤浸潤淋巴細胞（TIL）療法。 該療法在美國的銷售額上升 66%，達到 9,100 萬美元。利潤率提高促使該公司重新檢視全年展望。隨著更多醫師了解 Amtagvi 這項療法、行銷活動擴大，以及更多治療中心開始提供該療法，Amtagvi 的需求正

OpenAI 宣布取消 ChatGPT 文字對話限量，免費版與 Go 用戶可無限制使用，核心模型改為 GPT-5.6 Luna；檔案、圖片、語音與影像等功能仍有獨立上限。Plus/Pro 升級為 GPT-5.6 Sol，專注聊天場景，工作用 Sol 與 Codex/Work 路線分離。部署分三批：今日升級、本週剩餘變動、下週全面開放無限對話與 Think 按鈕。

南韓個人投資人在3日至6日期間大量買進半導體股票，將市場下跌視為低價買進機會。根據韓國證券集中保管院7日公布的資料，散戶在主要市場的淨買進標的以半導體公司為主。Micron Technology、SanDisk 和 SK Hynix ADR 均位列美國市場淨買進前5名；在國內市場，SK Hynix 和 Samsung Electronics 則位居買進排名前列，金額分別達4.168兆韓元和3.697兆韓元。這波買進活動發生之際，全球主要半導體股票已跌至高點的約一半。Samsung Electronics 於6日收在230,500韓元，較6月19日的374,500韓元盤中高點下跌38.45%；SK Hynix 則較其歷史最高價下跌49.95%。證券公司認為，這是多頭市場中的修正，而非週期結束，並指出超大規模雲端服務商擴大資本支出計畫及長期供應協議是重要支撐因素。 散戶在全球市場淨買進半導體股票 根據韓國證券集中保管院證券資訊入口網站（SEIBro）7日公布的資料，在該期間（以查詢期間為準：3日至6日），半導體公司主導了個人投資人在主要市場的淨買進排名。在美國市場，Micron Techn

擔保信託債權人正決定韓國公司在重整程序中的命運，2016 年至 2024 年間的案例便證明了這一點。2016 年 6 月，南春川鄉村俱樂部的重整程序因透過不動產擔保信託持有優先受益權的 Meritz 拒絕同意而終止，迫使公司第二次申請重整；直到公司同意向 Meritz 償還 100% 債務後，才於 2018 年 9 月成功完成重整。2024 年，Homeplus 將 62 間門市置於擔保信託之下，並以 Meritz 為優先受益人，籌集 1.3 兆韓元，形成即使在重整程序期間，Meritz 仍可透過公開拍賣依法處分資產的局面。這種法律結構源自最高法院判例，該判例確立擔保信託資產因所有權屬於信託公司而非債務公司，因此不受重整程序約束。法律及投資銀行業界表示，當持有優先受益權的擔保信託債權人拒絕同意債務重組時，重整計畫的制定會反覆陷入困難，尤其影響高爾夫球場及不動產開發公司，因為這些公司的核心營運資產就是不動產。 最高法院判例將擔保信託資產排除於重整程序之外 擔保信託是將資產所有權從債務公司移轉至信託公司，並以這些資產作為金融機構融資的抵押品。對公司所有不動產設定抵押權的金融機構，會成為須遵

港交所7月30日揭露，段永平控股的H&H在泡泡瑪特持股由7.65%降至5.55%，約7,390萬股，為衍生工具履約交割所致，非二級市場主動賣出。段永平稱10年內大概率不會賣，長期投資邏輯為市值約2000億港幣、去年利潤約130億人民幣、商業模式已跑通、企業文化優秀，預期未來10–20年利潤不低於現水平。

ZDNet 引述：三星 MX 事業部 Q2 虧損7,000億韓元，並考慮為 Galaxy S27/S28 Ultra 採用雙源 DDI。S27 Ultra/Pro 獨家由 System LSI，S27 標/Plus 尚在評估，S28 Ultra 已向 NovaTek 等詢價。NovaTek 正擴展 OLED DDIC 至 Apple，三星的 DDI 生態仍包含 DB GlobalChip、Anapass、Wonik D2I 與 NovaTek。

Swift 於 8 月 5 日宣布，Bank of America 和 J.P. Morgan 已啟用其新的國際零售轉帳框架，將兩家大型美國銀行納入這個旨在改善跨境支付的網路。這項倡議讓消費者和企業能在匯款前查看費用、讓收款人收到完整的轉帳金額，並在當地銀行系統支援的市場中享有更快速的到帳服務。來自 25 個國家的 60 多家銀行正在支援這項於今年推出的倡議，傳統金融網路正與開發國際資金流動替代方案的區塊鏈公司和穩定幣發行商競爭。 Swift 框架提供交易前成本透明度與更快速的轉帳 新框架允許匯款人在確認交易前查看費用和匯率，同時收款人可以收到完整的匯款金額，不會遭遇意外扣款。在支援的市場中，轉帳可在幾分鐘內到帳，為接收家人、企業和國際合作夥伴匯款的人提供更可預測的體驗。 初始支付支援涵蓋澳洲、巴西、中國、印度、南非、南韓、西班牙和土耳其，Bank of America 和 J.P. Morgan 是首批實施該框架的美國銀行之一。Swift 表示，來自 25 個國家的 60 多家銀行正在支援這項於今年上線的倡議。 Swift 已透過一項旨在支援全天候跨境支付的區塊鏈帳本倡議，擴大其技術

據投資銀行及保險業界消息人士透露，KDB Life Insurance 於 7 日舉行正式競標，Samsung Life 和 Heungkuk Life 在五家初步競標者中脫穎而出，成為領先候選者。此次出售是韓國產業銀行（KDB）在此前六次失敗後，第七次嘗試出售該壽險公司。業界分析師指出，推動競標者參與的因素有兩項：Samsung Life 將此次收購視為壽險業潛在整合下的策略選項，而 Heungkuk Life 則希望迅速擴大市佔率和資產規模。此次競標正值韓國壽險業持續重組之際，中型保險公司面臨擴大規模或與大型業者合作的壓力。 Samsung Life 和 Heungkuk Life 領先五家公司競標陣容 據投資銀行及保險業界消息人士於 7 日透露，韓國產業銀行（KDB）針對 KDB Life Insurance 舉行正式競標。共有五家公司參與初步競標：Samsung Life、Hanwha Life、Kyobo Life、Korea Investment Financial Group 和 Heungkuk Life。市場觀察人士認為，Samsung Life 和 Heungkuk

日本財務省於 8 月 7 日公布季度數據，揭露 4 月 30 日至 5 月 6 日期間曾三度買入日圓進行干預，總額達 11.7 兆日圓，旨在捍衛日圓價值。這些干預發生在日本黃金週假期期間，當時市場流動性較低。4 月 30 日的操作涉及 6.2787 兆日圓（約 56.4 兆韓元），創下財務省自 1991 年開始編製此類紀錄以來最大的單日干預規模。 日本於 4 月 30 日進行創紀錄的 6.2787 兆日圓干預 規模最大的干預發生於 4 月 30 日，日本透過賣出美元、買入日圓的操作，投入 6.2787 兆日圓（約 56.4 兆韓元）。這一金額創下財務省自 1991 年開始追蹤此類數據以來最大的單日干預規模。此前的紀錄是 2024 年 4 月 29 日創下的 5.92 兆日圓。 財務省報告 5 月額外干預，總額達 5.4 兆日圓 財務省於 5 月進行了另外兩次干預。5 月 4 日，當局買入 7802 億日圓（約 7 兆韓元）；5 月 6 日，干預金額達到 4.6759 兆日圓（約 42 兆韓元）。新公布的數據詳細列出了先前披露的 4 月 28 日至 5 月 27 日期間 11.7 兆日圓

KG Mobility（KGM）本月初向中國汽車製造商 Chery 發行價值 1081 億韓元的可轉換公司債，深化雙方的策略合作。若所有轉換權均獲行使，Chery 的持股比例最高可能達到 KGM 目前已發行股份的 16%，轉換期間則為明年 8 月至 2029 年 7 月。這項合作一方面透過平台共享，因應 KGM 降低新車開發成本的需求；另一方面則為 Chery 提供海外生產能力，以應對主要市場針對中國汽車日益升高的關稅壁壘。這延續了雙方先前達成的協議，包括 2024 年取得 T2X 平台授權，以及去年簽署的中大型 SUV 共同開發協議。雙方合作從平台共享轉向股權投資，顯示在全球汽車貿易與電動化轉型面臨挑戰之際，兩家汽車製造商正建立長期策略關係。 KGM 向 Chery 發行 1081 億韓元可轉換公司債，深化平台合作 KGM 本月初向 Chery 發行總值 1081 億韓元的可轉換公司債。若全數轉換，Chery 的持股比例最高可能達到 KGM 目前已發行股份的 16%。然而，由於 KGM 計畫額外發行可轉換公司債，轉換後的實際持股比例可能較低。Chery 可在明年 8 月至 2029

英《金融時報》獨家：美國上周以外匯干預拋售歐元、買入日圓，直到交易完成後才通知歐央行，拉加德隨後與貝森特討論。ECB稱此舉前所未有，可能破壞長期協作；美財政部稱ESF資產配置不與外國當局協調。日圓由近164回升至約158，市場預期日央行9月升息機率約44%。

使用電腦演算法的量化對沖基金在金融市場波動加劇之際，於 7 月交出了強勁的表現。Business Insider 報導稱，量化基金避開了傳統基金經理人在當月遭遇的困境。Renaissance Technologies 最大的外部基金 Renaissance Institutional Equities 於 7 月上漲 9.2%，從上半年的虧損中復甦，年初至今收益達到 4.5%。這項優異表現出現之際，就連旨在從任何市場環境中獲利的大型多策略基金也在 7 月面臨困境。 Renaissance Institutional Equities 7 月上漲 9.2% 根據 Business Insider，Renaissance Institutional Equities 是 Renaissance Technologies 管理的最大外部基金，於 7 月上漲 9.2%。該基金在前六個月出現虧損，但僅在 7 月便收復了這些虧損，使其年初至今收益達到 4.5%。 Renaissance 的 Institutional Diversified Alpha 基金也在 7 月上漲 4.1%，使其今年累計

債券市場消息人士報導，SK 海力士前一天向兩家發卡公司購買了大宗債券。這兩家發卡公司分別發行了 35000億韓元和 15000億韓元的 3 年期債券，定價均比各自的平均利率低 3 個基點。市場參與者注意到，管理 SK 海力士資金的機構開始不願透露買方身分，這與過去在債券發行階段迅速公開 SK 海力士參與情況的做法形成對比。 兩家發卡公司發行 20000億韓元債券 根據債券市場消息，兩家發卡公司前一天宣布，將分別發行價值 20000億韓元和 15000億韓元的債券。兩筆發行均為 3 年期債券，利率設定為比各自平均利率低 3 個基點。 市場參與者注意到披露做法改變 債券市場流傳著 SK 海力士絕對不是購買發卡公司債券的實體的傳聞。這與過去的模式有所不同，過去有關 SK 海力士資金流入的消息，會從債券發行初步洽談階段起迅速傳開。 一名債券市場參與者表示，市場上出現了對 SK 海力士買入債券一事保持沉默的氛圍。該參與者補充說，大多數市場觀察人士都認為，只有 SK 海力士會在那樣的利率水準下購買如此大量的債券。 SK 海力士資金購買銀行債券和社會債券 SK 海力士被確認為本週發行的部分銀行債券大

菲律賓統計局於 8 月 7 日（星期五）報告，菲律賓經濟在 2026 年第二季成長 2.3%；若排除 COVID-19 疫情期間，這是自 2009 年第四季以來最疲弱的成長。成長率低於 2026 年第一季的 2.8% 和 2025 年第二季的 5.4%，使 2026 年上半年的成長率降至 2.6%。投資疲弱和價格高漲拖累了該季度的經濟活動。在投資疲弱、通膨高企以及國內外不確定性升高的情況下，政府已將全年經濟成長目標大幅下調至 3.5% 至 4.5%。 政府將全年經濟成長目標下調至 3.5% 至 4.5% 政府將全年經濟成長目標範圍修訂為 3.5% 至 4.5%。世界銀行預期菲律賓經濟在 2026 年成長 3.7%。世界銀行警告稱，在防洪工程涉嫌貪腐後，基礎建設支出受到更嚴格的審查，投資正在放緩；此外，全球能源價格飆升也使該國原本已高昂的電力成本進一步上升。 BPI 經濟學家預測基礎建設支出收縮，第二季成長 1.9% 菲律賓群島銀行（BPI）首席經濟學家 Emilio Neri Jr. 預測第二季成長率為 1.9%。他指出，公共基礎建設支出再次大幅收縮、私人投資轉弱，以及家庭消費放緩，原