Gate 深度報導與加密市場分析

南韓政府宣布一項債務減免計畫，旨在協助因在 COVID-19 疫情期間借貸而背負沉重債務的自僱人士及小型企業主。金融公共機構將註銷逾期超過 20 年且實際上已無法償還的債務，同時擴大對中小企業及中低信用借款人的低利率資金支援。2020-2023 年期間，銀行及政策性金融機構向自僱人士提供了 358.7 兆韓元的貸款，其中 154.7 兆韓元（43.1%）仍未償還，長期逾期率為 4.1%。政府將償還負擔增加歸因於韓國銀行近期的加息。 政府宣布第四季公布受 COVID-19 影響企業的債務重組計畫 政府將從明年開始，對擁有長期逾期債務的自僱人士及小型企業主實施積極的債務重組。具體債務重組計畫將於今年第四季、預算案確定前公布。一名政府官員在背景簡報會上表示：「如果要從明年開始實施，該計畫就必須在今年預算確定前敲定。我們將在第四季前後公布。」 支援對象為受 COVID-19 影響的自僱人士及小型企業主，其持有由金融機構及公共機構提供的無抵押長期逾期債務。長期逾期債務是指在 COVID-19 危機結束的 2023 年 6 月之前已逾期，且至今仍未償還的債務。 政府解釋：「國內自僱人士在前所未有、

SK 海力士於當地時間 5 月 27 日在印第安納州西拉法葉的普渡大學舉行動土儀式。該設施需要超過 40 億美元的投資，將成為美國首座高頻寬記憶體（HBM）生產基地。新一代 HBM 預計於 2029 年下半年開始量產。此專案旨在連結韓國與美國的生產系統，強化美國的 AI 半導體供應鏈。SK 海力士將把在韓國生產的尖端晶圓運送至印第安納設施，進行先進封裝與測試，之後供應給美國客戶。 SK 海力士計畫於 2028 年 10 月完成無塵室，並於 2029 年開始生產 印第安納設施將於 2028 年 10 月完成無塵室，並於 2029 年下半年開始新一代 HBM 的量產。預計在印第安納設施生產的產品將是第 7 代 HBM4E。全面投入生產後，該設施將雇用超過 1,000 名員工，成為美國首座 HBM 生產基地。 SK 海力士將把韓國晶圓運至印第安納進行封裝與測試 SK 海力士將把在韓國生產的尖端晶圓運送至印第安納設施，進行先進封裝與測試。完成這些流程後，公司將把成品供應給美國客戶。該設施還將設置先進封裝研發測試平台，讓客戶、大學與合作夥伴共同開發新一代封裝技術。原型製作與效能驗證將在現場進行，

5 月 28 日，在聯準會主席凱文·華許預定於當晚發表傑克森霍爾演說之際，韓元兌美元匯率預計將在 1,380 韓元附近波動。隔夜 1 個月期 NDF 合約收於 1,381.7 韓元，意味著較前一交易日收盤價 1,380.9 韓元上升 1.05 韓元。演說中有關通膨與升息的內容將成為關鍵變數。在近期美國通膨數據高於預期後，市場目前預估 9 月聯準會升息的機率約為 30%。 華許演說情境與美元影響 如果華許強調對通膨保持警戒，市場對美國升息的預期可能再度升溫，推升美元並令韓元承壓走弱。相反地，如果他釋放不會進一步收緊貨幣政策的訊號，美元可能轉弱並支撐韓元走強。隔夜市場等待演說之際，美元維持區間波動，美元指數在 99.1 附近徘徊。 美國初領失業救濟金人數降至 203,000 件 美國初領失業救濟金人數降至 203,000 件，展現勞動市場的韌性。這項數據支撐美元，並成為令韓元走弱的因素。 輝達因強勁財報大漲 8.7% 隔夜紐約股市上漲，預計將支撐韓元走強。輝達因財測及營收預期優於市場預期而大漲 8.7%。如果外資持續買進以半導體股為主的韓國股市，美元賣出與韓元買進的需求增加，可能令美元兌韓

Robinhood 將 Ethereum 和 Solana 代幣加入其交易平台，擴大散戶使用者的加密交易選項。此舉回應了散戶對更廣泛代幣存取權的持續需求，以及來自 Morgan Stanley 和 SoFi 等競爭對手的壓力；後者也擴大了加密產品服務。如今，券商將加密資產存取視為競爭上的必要條件，而非可有可無的功能，各平台爭相提供更完整的交易選項，以留住使用者。 Robinhood 將 Ethereum 和 Solana 代幣加入交易平台 Robinhood 將 Ethereum 和 Solana 代幣上架至其交易平台，讓使用者可以直接交易這兩個交易活躍的區塊鏈網路所對應的代幣。新上架的代幣讓 Robinhood 使用者可以在同一個用於交易股票及其他投資產品的帳戶中交易 Ethereum 和 Solana。 該公司表示，其目標是提升使用者對熱門加密貨幣的存取權。Robinhood 正致力於吸引更廣泛的交易者群體，從對區塊鏈資產感到好奇的新手，到已經追蹤 Ethereum 和 Solana 的資深投資者。 這項新增功能讓該應用程式上的交易者擁有更完整的交易選擇，不必使用多個應用程式或交易

Dunamu（韓國 Upbit 加密貨幣交易所的營運商）與全球支付巨頭 Visa 於 5 月 27 日（韓國時間）／5 月 26 日（當地時間）宣布建立策略合作夥伴關係，共同開發以穩定幣為基礎的支付與全球匯款服務。此次合作旨在結合 Dunamu 的數位資產技術與 Visa 的全球支付網路，擴大穩定幣在現實世界中的應用場景。雙方於 Visa 位於舊金山的全球市場支援中心公布合作路線圖，Dunamu 執行長 Oh Kyung-seok 與 Visa 全球總裁 Oliver Jenkyn 出席。隨著數位資產在主要市場獲得更明確的監管規範，此計畫回應了穩定幣日益融入主流金融基礎設施的趨勢。 Dunamu 與 Visa 瞄準全球市場的穩定幣支付服務 兩家公司將探索在全球主要市場中連結穩定幣與數位資產的支付服務。正在考慮的商業模式包括全球匯款、支付及結算系統等應用。計畫將分階段實施，每個階段都會納入目標司法管轄區的當地法律與監管要求。此次合作希望借助 Visa 已建立的支付軌道，連結數位資產與傳統金融系統。 合作探索 OpenUSD 整合與 AI 驅動的結算基礎設施 Dunamu 與 Visa 將

SanDisk 和 Kioxia 宣布在六年內共同投資 5 兆日圓，Kioxia 執行長 Ota Hiroo 於前一天透露了這項計畫。大信證券將這項投資形容為超越現有產能的大規模擴張，顯示市場預期 NAND 快閃記憶體熱潮將持續一段長時間。這項宣布正值 AI 的應用從資料訓練擴展至推論之際，推動資料中心對高效能 NAND 快閃記憶體和固態硬碟的需求爆發式增長。Gartner 預測，全球 NAND 市場規模將從 2025 年的 681 億美元增長至 2026 年的 3,216 億美元。 SanDisk 和 Kioxia 撥出 1.8 兆日圓用於新晶圓廠建設 大信證券研究員 Jo Jae-woon 表示，在 5 兆日圓的總投資中，將有 1.8 兆日圓用於建設新的半導體晶圓廠。兩家公司將按照約 60：40 的比例分攤投資，並計畫積極利用日本經濟產業省提供的大規模補助。該部門正以經濟安全為目的，推動提升國內半導體生產能力。 Jo 指出，這項投資決策與 SanDisk 最近一季業績中所呈現的趨勢一致。該公司的毛利率已連續六季提升至 84.6%，資料中心銷售額占季度營收的比例也增至三分之一。Jo

Yuanta Securities 於 5 月 28 日將 S-Oil 的目標價格從 175,000 韓元上調至 205,000 韓元，理由是煉油業況優於預期，且下半年業績動能強勁。該券商表示，上調目標價格是因全球石油產品供應中斷推動煉油利差持續處於高位。涉及伊朗與烏克蘭的衝突造成產量短缺；荷莫茲海峽原油供應減少，影響每日 600 萬桶的煉油產能；中東煉油廠受損，影響每日 280 萬桶產能；而對俄羅斯煉油廠的無人機攻擊，則導致每日 300 萬至 400 萬桶的供應中斷。 Yuanta Securities 將 S-Oil 2025 年營業利益預測上調至 5.2 萬億韓元 Yuanta Securities 預測，S-Oil 今年全年營業利益為 5.2085 萬億韓元，較去年 2356億韓元的營業利益增加 2110.7%。該券商估計，S-Oil 僅在下半年就將創造約 3 萬億韓元的營業利益。第三季營業利益預估從 5876億韓元上調 128.6% 至 1.3434 萬億韓元。2027 年營業利益預測也從 2.072 萬億韓元上調 93.6% 至 4.0121 萬億韓元。 S-Oil 煉油利

韓國央行於 27 日將基準利率從 2.75% 調升至 3.00%，繼 7 月升息後連續第二個月調升。行長 Shin Hyun-song 表示，連續升息反映央行致力於採取預防性緊縮措施，並引用韓國諺語，意指及早防範問題，以避免日後付出更大的代價。此舉打破韓國央行過去按季度調整利率的模式，時值通膨疑慮持續、家庭負債不斷攀升之際。 韓國央行連續升息，將基準利率調升至 3.00% 貨幣政策委員會於 27 日投票決定將基準利率調升 0.25 個百分點。Shin Hyun-song 行長在會後記者會上解釋，現在及早採取行動，相較於延後升息，可能縮短整個緊縮週期的持續時間，並降低其強度。Barclays 將這種預防性理念形容為「及早找出並驅除鬼魂」，借用了英格蘭銀行前首席經濟學家 Andrew Haldane 的說法。 韓國央行將金融中介支援貸款利率維持在 1.25% 不變。Shin Hyun-song 行長指出，3.00% 對韓國經濟而言已屬偏高的利率水準。 點陣圖顯示終點利率中位數為 3.25% 未來六個月的條件式利率預測點陣圖顯示，10 票支持 3.25%、5 票支持 3.00%，另有 6 票

三星生物製藥宣布進行規模達 3 兆韓元的現金增資，以籌資收購瑞士 PolyPeptide Group。這筆交易是韓國製藥與生技產業規模最大的併購案。該公司將以每股 13.22億韓元的價格發行 227 萬股新股，相當於現有約 4,729 萬股已發行股份的 4.9%，現有股東的認購期間訂於 11 月 9 日至 10 日。此次籌資旨在支付 14.6296 億瑞士法郎（約 2.7 兆韓元）的收購價，收購案預計於 12 月底前完成。三星生物製藥原先計畫透過內部現金與外部借款為這筆交易提供資金。此次現金增資由 Shinhan Investment Securities、NH Investment Securities、Korea Investment Securities 及 KB Securities 承銷，將優先向現有股東配售股份，未獲認購的股份則提供給一般投資人。 三星生物製藥以每股 13.22億韓元發行 227 萬股新股 三星生物製藥透過金融監督院的電子公示系統 DART 公布現金增資的詳細資訊。該公司將發行 227 萬股新股，相當於其約 4,729 萬股已發行股份總數的 4.9%。發行價

韓國政府債券期貨在 5 月 28 日隔夜交易中下跌，跟隨美國國債走弱。根據首爾債券市場數據，3 年期韓國國債（KTB）期貨合約收跌 4 點至 103.47，10 年期合約下跌 7 點至 106.26。跌勢源於美國國債殖利率上升，市場等待聯準會主席凱文・沃許在傑克遜霍爾研討會上的演講，並對伊朗相關地緣政治緊張局勢升溫作出反應；原油價格上漲 2.12% 至每桶 $89.70。 外國投資者淨買入韓國債券期貨，交易量激增 外國投資者在隔夜交易時段淨買入 372 口 3 年期 KTB 期貨，而金融機構和散戶投資者分別淨賣出 370 口和 2 口。在 10 年期合約中，外國投資者和散戶投資者分別淨買入 22 口和 32 口，而金融機構淨賣出 54 口。 3 年期期貨的交易量從前一交易時段的 54 口激增至 385 口。10 年期期貨的交易量則從 72 口上升至 89 口。 聯準會主席演講前美國國債殖利率上升 同期美國國債殖利率上升。10 年期美國國債殖利率較前一個紐約市場收盤上升 3.00 個基點，30 年期殖利率上升 2.60 個基點，2 年期殖利率上升 2.10 個基點。 市場在聯準會主席凱文

Raymond James 分析師 Simon Leopold 於 28 日將 NVIDIA 的目標價從 $352 上調至 $550，據 Yahoo Finance 報導。新的目標價較 27 日 $227.98（+8.74%）的收盤價高出 141%。Leopold 引用了 NVIDIA FY2028 預期營收成長 70% 的指引，以及包括 1:1 比例的 LPU:NVL 機架和代理式 CPU Vera 機架在內的架構創新加速採用，作為其大幅上調股價目標的關鍵驅動因素。 Raymond James 設定 $550 目標價，預測市值達 13 萬億美元 $550 的目標價意味著 NVIDIA 的市值將達到 13 萬億美元，相較之下目前市值為 5.522 萬億美元。Leopold 表示，雖然近期營收年增一倍的表現十分出色，但 FY2028 預測成長 70% 的展望才是投資人值得慶祝的成果。根據 Yahoo Finance AlphaSpace，華爾街對 NVIDIA 的平均目標價為 $306。 NVIDIA 提供的財年第三季營收指引介於 1058 億美元至 1101 億美元之間，超過華爾街 1

Shinsegae 集團於 5 月 30 日和 8 月 12 日成立兩家新法人，在董事長 Jung Yong-jin 的領導下，將人工智慧資料中心（AIDC）業務打造為未來成長引擎。SSG AI KOREA 和 SSG AI DC 分別負責投資、子公司管理，以及資料中心的開發與營運。Jung Yong-jin 於 6 月獲任命為 Shinsegae Property 執行長後，集團進一步加速推動 AI 策略，由 E-mart 事業部門透過其全資子公司 Shinsegae Property 主導這項計畫。 Shinsegae Property 高層領導新 AI 法人 SSG AI KOREA 於 5 月 30 日成立，資本金為 1,500 萬韓元；SSG AI DC 則於 8 月 12 日成立，資本金為 1,000 萬韓元。兩家法人目前都處於成立初期。包括執行長、內部董事和監察人在內的所有主要高層，均來自 Shinsegae Property。 同時擔任兩家新法人執行長的 Seo Jae-ok，是 Shinsegae Property 開發部門主管兼內部董事。Seo 與董事長 Jung

DSC Investment 於 9 月成立了截至目前規模最大的基金，較政府國民成長基金第一輪申請截止的 4 月提前 7 個月。在國民成長基金藍圖公布以及創業與創投預算增加 23% 後，政策基金的期待達到高峰之際，這家創投公司完成 Homerun Fund No. 2 的募集，總承諾額達 3,470 億韓元。DSC Investment 一名公司代表表示，該公司判斷，政策資金擴大將加劇投資競爭，導致估值上升，並提高取得優質交易案的難度。該公司在競爭完全浮現前集中進行基金募集與投資執行，秉持優良投資年份的績效最終取決於投資時點及投資環境這項原則。 DSC Investment 建立納入二級市場投資的基金，以提早實現回報 Homerun Fund No. 2 獲得 National Pension Service、Korea Science and Technology Mutual Aid Association、Local Administration Mutual Aid Association、Korea Teachers Mutual Aid Association、Korea

SK Telecom 於 28 日透過分拆其全資子公司 SK Broadband，成立專責 AI 資料中心營運的實體 SK Horizon，同時取得全球私募股權公司 KKR 及 IMM Investment－Stonebridge Capital 聯盟合計 3.08 兆韓元的外部投資。Samsung Securities 評估，此舉將需要大量資本支出的基礎設施投資分離至獨立實體，有助於提升 AIDC 業務的執行能力並奠定中長期成長基礎；在減輕母公司財務負擔的同時，也能推動業務積極擴張。分拆將於明年 2 月 1 日完成，存續公司 SK Broadband 將負責有線通信、媒體及企業業務，而新成立的 SK Horizon 將專注於 AIDC 基礎設施擴張。 SK Telecom 分拆 SK Broadband，成立 SK Horizon AIDC 實體 SK Telecom 前一日宣布，將透過對其 100% 持股子公司 SK Broadband 進行實體分拆，成立專業 AIDC 營運實體 SK Horizon。根據淨資產帳面價值計算，分拆比例約為 0.84 比 0.16，分拆日期訂於明年

Marvell Technology（NASDAQ: MRVL）於 27 日（美國當地時間）公布 2027 財政年度第二季財報，獲利超出預期，但股價在盤後交易中下跌超過 5%。這家半導體公司公布 5 月至 7 月期間營收為 27390億美元，年增 37%、季增 13%。儘管業績強勁，股價仍然下跌，原因是投資人對其高估值及短期利潤率壓力作出反應。該股在過去一年飆升超過 220%，本益比超過 84 倍，導致市場原本期待更大幅度的獲利超預期表現。 Marvell 公布創紀錄第二季營收 27.4 億美元 根據 Investing.com 和 CNBC 報導，Marvell 宣布 2027 財政年度第二季（5 月至 7 月）營收達到 27390億美元（約 3.7852 萬億韓元），較去年同期增加 37%。該數字較上一季增加 13%，並略高於華爾街共識預期的 27.1 億美元，創下公司單季營收新高。 非 GAAP 每股盈餘（EPS）為 0.94 美元，年增 40%，並超過市場預測的 0.93 美元。 Marvell 股價盤後下跌 5.76% 至 227.54 美元 Marvell Technolo

根據 Edaily 報導，KB Securities 於 28 日指出，三星電子是中國 AI 資料中心投資擴張的主要受益者。KB Securities 研究主管 Kim Dong-won 表示，全球 AI 資料中心投資將形成由美國主導、中國加速成長的雙寡頭格局。該分析師強調，AI 基礎設施投資週期仍處於早期階段，兩國主要雲端服務供應商正迅速增加資料中心容量，並提高先進運算硬體的資本支出。 預計美國與中國的 AI 資料中心容量將在 2030 年前翻倍 KB Securities 預測，美國 AI 資料中心容量將從今年的 55GW 擴大至 2030 年的 121GW，達到 2.2 倍。預計中國的容量將在同期從 40GW 增至 80GW，達到 2 倍。在美國，包括 Google、亞馬遜與微軟在內的超大規模雲端服務供應商正在進行大規模投資；在中國，百度、阿里巴巴與騰訊等主要雲端服務供應商則正迅速增加與 AI 相關的資本支出。 2030 年前累計投資估計達 5 萬億美元 預計從今年到 2030 年，美國與中國 AI 資料中心的累計投資規模約達 5 萬億美元。預計兩國合計的 AI 資料中心容量將從

Trump Media 在 2026 年放棄建置 Truth Predict 預測市場平台，改以與 Crypto.com 的行銷合作取代原先的開發計畫。臨時執行長 Kevin McGurn 表示，預測市場產業已成為「擁有成熟業者的高度競爭市場」，促使公司將資源集中於媒體業務，以及與核融合能源公司 TAE Technologies 提議中的合併案。此決定標誌著 Trump Media 的策略轉變；該公司曾於 2025 年 10 月宣布，Truth Social 將透過 Crypto.com 的 Derivatives North America，成為首個內建預測市場功能的社群媒體平台。 Trump Media 透過行銷協議與 Crypto.com 合作 根據新安排，Crypto.com 的預測市場產品將透過行銷協議，向 Truth Social 的受眾推廣。Trump Media 表示，未來可能與其他預測市場供應商探索類似安排。原先於 2025 年 10 月公布的計畫，是讓 Truth Social 使用者透過 Crypto.com 的平台交易與選舉、通貨膨脹、利率、大宗商品及體育賽事相

NH Investment & Securities 於 5 月 28 日將 Samsung Heavy Industries 的目標價格下調 6% 至 32,000 韓元，同時維持「買進」投資評級。分析師 Jung Yeon-seung 將長期成長率從 1.0% 下調至 0.5%，並將目標股價淨值比（PBR）調整為 3.4 倍，以反映美元計價的液化天然氣（LNG）運輸船價格上行空間有限。儘管目標價格遭下調，該券商指出，Samsung Heavy 目前的估值已是韓國主要造船商中最低，預估 2028 年本益比（PER）為 10.0 倍；隨著該公司的浮動式資料中心業務進入具體執行階段，這將提供買進機會。 NH Investment & Securities 以船價上行空間有限為由下調目標價格 Jung 在 5 月 28 日的報告中表示，該公司將長期成長率從 1.0% 下調至 0.5%，並將目標 PBR 調整為 3.4 倍，以反映美元計價 LNG 運輸船價格的上行空間有限，而 LNG 運輸船是韓國造船商的主要產品。該分析師指出，儘管目標價格下調，Samsung Heavy 目前股價對應的 2

CrowdStrike 執行長 George Kurtz 週四在 CNBC 的《Mad Money》節目中表示，人工智慧的快速崛起正暴露企業網路安全防禦的漏洞，並使較舊的安全工具日益不足。這次露面是在公司公布強勁財報一天後，該財報使股價單日上漲逾 20%，並以接近 $228 的歷史新高收盤。Kurtz 警告，即使是大筆投入網路安全的成熟企業仍然容易受到攻擊，因為 AI 正大幅加快攻擊者識別並利用弱點的速度，而大多數企業的防禦都存在某種程度的漏洞。 CrowdStrike 創下營收與年度經常性收入紀錄 CrowdStrike 週三晚間公布了 Kurtz 所稱的「創紀錄季度」，營收達到 14.7 億美元。年度經常性收入年增 25%，達到 58.4 億美元，其中包括創紀錄的 3.33 億美元淨新增年度經常性收入（ARR）。強勁的業績反映出，隨著 AI 驅動的威脅加速，市場對網路安全解決方案的需求日益增長。 AI 加速網路威脅態勢的變化速度 Kurtz 表示，AI 正大幅改變攻擊者採取行動的速度。他說：「即使企業很成熟、投入大量資金，你們面臨的挑戰仍在於，威脅態勢變化得非常快。」他補充說，企業

Synopsys（NASDAQ:SNPS）是全球電子設計自動化（EDA）軟體領導者，28 日股價上漲 13.39% 至 $464.89，創下七週新高。此次漲勢出現在公司 26 日宣布第二季營收達 24.8 億美元、年增 42.5%，以及調整後每股盈餘（EPS）為 $3.91 之後，後者超出市場預期 $0.24。強勁表現受到季度業績優於分析師預期，以及公司上調全年財測的推動。Synopsys 營運於半導體設計軟體領域，隨著晶片複雜度提高及人工智慧（AI）工作負載增加，相關需求已加速成長。 Synopsys 公布第二季營收 24.8 億美元，EPS 超越預期 Synopsys 於 26 日宣布，第二季營收達 24.8 億美元，較去年同期增加 42.5%，超越市場預期。調整後每股盈餘為 $3.91，超出共識預期 $0.24。根據《韓聯社 Infomax》的股票追蹤器（畫面編號 7219），該股在紐約夜盤交易中收於 $464.89，較前一交易日上漲 $54.89（13.39%）。 公司將全年調整後 EPS 財測中位數上調至 $15.07 Synopsys 上調全年調整後 EPS 財測，中位數目