Gate 深度報導與加密市場分析

KOSPI、Samsung Electronics 與 SK Hynix 在大幅暴跌後展開強勁反彈，證券業界分析師 Kim Hyo-jin 提出了一套重新測試前高的三道障礙框架。7 月 31 日，KOSPI 單日大漲 17.91%，收於 6,595.45 點；Samsung Electronics 上漲 28%，SK Hynix 飆升 30%，兩者均觸及單日漲停。此次反彈發生在指數從 9,150 點急跌至 5,200 點之後，而 8 月 7 日外國投資人淨買入 2,655 億韓元，協助指數收復 6,400 點水準。Kim 將此次復甦歸因於外資買盤，並指出 KOSPI 歷來與出口數據同步走勢，近期下跌使這種相關性得以恢復。 KOSPI 在 7 月 31 日大跌後反彈 17.91% 該指數從 9,150 點下跌至 5,200 點，之後進入復甦階段。7 月 31 日，KOSPI 單日上漲 17.91%，收於 6,595.45 點。Samsung Electronics 上漲 28%，SK Hynix 上升 30%，兩者均錄得單日漲停。8 月 7 日，外國投資人淨買入價值 2,655 億韓元的

韓國 AI 晶片新創在神經處理單元（NPU）市場面臨來自兩個方向、日益加劇的競爭壓力。包括 Google、AWS 和 Meta 在內的超大規模雲端服務商，為自有服務設計客製化特殊應用積體電路（ASIC），而 NVIDIA 則主導通用商用市場。獨立無晶圓公司無法掌握客戶的產品路線圖，限制了其在客製化 ASIC 機會中的競爭能力。韓國 NPU 新創 Rebellions 收購模型壓縮與最佳化公司 SqueezeBits，以強化軟體能力。這項收購反映出業界已認識到，隨著 AI 模型快速演進，單靠硬體效能並不足夠，因此需要持續開發 SDK、最佳化工具和技術支援。 超大規模雲端服務商比獨立無晶圓公司提前數年設計晶片 Google、AWS 和 Meta 掌控自身的服務架構，因此能在部署前 2–3 年設計晶片。這項結構性優勢讓超大規模雲端服務商能針對特定工作負載最佳化 ASIC，時間早於獨立無晶圓公司掌握客戶需求。獨立 NPU 供應商出於必要，將目標鎖定在通用商用市場，而 NVIDIA 在該市場擁有主導性的市場占有率。無法取得高量客製化 ASIC 機會，加上必須直接與商用市場中根基穩固的領導者競爭，

據《日經》報導，在人工智慧（AI）半導體需求爆炸性增長的推動下，南韓與台灣上半年出口總額首次分別超越日本。南韓上半年出口額達 4963 億美元，台灣達 4166 億美元，相較之下，日本為 3844 億美元。包括 Samsung Electronics、SK hynix 和 TSMC 在內的企業出口高價值先進半導體，推動了這波增長；隨著 AI 相關晶片需求加速，全球半導體貿易格局也受到影響。 南韓與台灣創下歷史性出口數據 南韓上半年出口總額達 4963 億美元，這是該國首次在半年期間超越日本的出口表現。台灣同期出口額則達 4166 億美元。日本上半年出口總額為 3844 億美元，歷史上首次落後於這兩個東亞經濟體。 先進半導體出口推動增長 Samsung Electronics、SK hynix 和 TSMC 生產的高價值先進半導體，推動了南韓與台灣整體出口增長。這些企業的先進晶片製造能力，正好符合全球對 AI 相關半導體產品不斷攀升的需求。半導體產業的表現，成為區分這三個經濟體出口軌跡的主要因素。 日本半導體設備優勢被成品供應缺口抵銷 日本在上半年維持半導體設備與材料產業的優勢。然而，成

Raymond James 將 The Trade Desk（TTD）股票評級下調至「跑輸大盤」，原因是該公司第二季財報未達預期，且第三季財測暗示營收將年減 12%。在 TTD 報告第二季營收為 7.151 億美元後，該公司遭到下調評級；此數字低於市場約 7.52 億美元的預估，以及公司自身 7.5 億美元的最低財測，而 2.413 億美元的調整後 EBITDA 也低於約 2.65 億美元的預期。分析師 Aaron Kessler 指出，營收表現疲弱與新出現的利潤率疑慮，是評級下調的關鍵因素。這標誌著對這個廣告科技平台而言，除疫情期間外首次出現營收年減；其原因是總體經濟環境，以及廣告主轉向成本較低的媒體管道，儘管政治廣告支出可能帶來順風助力。 The Trade Desk 報告第二季營收未達預期，為 7.151 億美元 The Trade Desk 第二季業績在關鍵指標上均低於市場預期與公司財測。第二季營收達到 7.151 億美元，低於市場約 7.52 億美元的預估，以及公司 7.5 億美元的最低財測。本季調整後 EBITDA 為 2.413 億美元，低於分析師約 2.65 億美元的預

據彭博社報導，美國當局正在審查中國 AI 公司如何透過海外管道取得輝達晶片。工業與安全局（BIS）已將審查範圍從違反出口管制擴大至合法的取得方式，例如向外國資料中心租用運算資源。近期中國的科技成就促使當局展開審查。這項調查可能會將美國出口管制從實體硬體延伸至雲端服務。此前，BIS 於 5 月 31 日制定規則，要求最終母公司位於中國或澳門的實體取得出口許可證，無論其營運地點為何。 BIS 釐清與中國有關聯實體的出口許可證要求 5 月 31 日，工業與安全局釐清，任何最終母公司位於中國或澳門的實體都需要出口許可證，無論其子公司在哪裡營運。這項規則針對中國企業利用新加坡和馬來西亞子公司採購受限制晶片的規避方式。這項釐清後，與中國有關聯的東南亞資料中心遭到執法行動。 審查鎖定雲端運算存取途徑 目前的審查重點是中國 AI 公司無須直接購買晶片即可取得高效能運算能力的方法。具體而言，當局正在調查企業如何向位於中國境外的資料中心租用運算資源。如果法規擴大至遠端雲端存取，管控機制將從硬體交易轉向服務層級的存取。由於國際雲端基礎設施涉及管轄權和驗證方法，執法工作面臨實務挑戰。 常見問題 美國當局宣布了

Meta 正將其 AI 策略從免費的開源模型擴展至付費企業服務，推出 Muse Code，並計畫向外部客戶出售資料中心的運算容量。該公司正提高資本支出，於 2026 年投入 1,300 億美元，用於伺服器、資料中心和網路基礎設施。執行長馬克・祖克柏正在探索將過剩運算容量出售給外部客戶的方案。這項轉變將 Meta 的 AI 基礎設施從支援 Facebook 和 Instagram 廣告的內部成本中心，轉變為潛在的直接收入來源，使該公司得以在目前運算需求超過供應的市場中，與 CoreWeave 和 Nebius 等專注於 AI 的雲端服務供應商競爭。 Meta 將 2026 年資本支出擴大至 1,300 億美元，用於 AI 基礎設施 Meta 正為 2026 年編列 1,300 億美元的資本支出，目標是投資於伺服器、資料中心和網路基礎設施。這項投資代表該公司對建立 AI 運算能力的承諾大幅增加。過去主要用於提升 Facebook 和 Instagram 廣告競爭力的支出，如今也納入了支援可產生外部收入之 AI 服務的基礎設施。 Meta 推出 Muse Code 企業 AI 服務 Meta

PancakeSwap 上 QQQB/USDT 交易對的流動性提供者近期觀察到年化收益率最高達 83.4%，這是根據 BNB Chain 上的鏈上去中心化金融活動得出的結果。QQQB 透過 bStocks 基礎設施提供對 Nasdaq-100 指數的代幣化曝險。收益率升高源自三項同時發生的因素：使用者透過頻繁交易 bStocks 來累積 Binance Alpha 積分、在美國股市交易時段利用價格差異進行套利，以及在傳統證券交易所休市的美國股市非交易時段持續存在的交易需求。這項發展反映出代幣化美國股票的流動性正從中心化交易所更廣泛地轉移至去中心化金融協議，擴大區塊鏈股票產品的用途，不再僅限於買入並持有策略。 PancakeSwap 上的 QQQB 流動性池機制 PancakeSwap 上的 QQQB/USDT 流動性池透過自動做市商機制運作，流動性提供者需存入兩種等值代幣資產。一項有記錄的測試涉及約 15,000 人民幣的流動性提供，在兩天內產生約 25 人民幣的收益。流動性池所顯示的年化收益率會根據交易量、總流動性深度和活躍的激勵計畫而波動。流動性提供者的收入來源包括流動性池執行每筆

光互連公司 Lumilens 在融資 7 億美元後，以 55 億美元估值脫離隱身模式。該公司為一家排名前 3 的超大規模雲端業者供貨，並已取得一份價值數十億美元的客戶協議。Lumilens 的亮相讓人得以了解光互連供應鏈，尤其是其與 POET Technologies 和 SIVE 的關係；後兩者目前都與該公司持有現有合約。 Lumilens 取得價值數十億美元的超大規模雲端業者協議 Lumilens 確認其為一家排名前 3 的超大規模雲端業者供貨，並已取得一份價值數十億美元的客戶協議。對該公司客戶群的確認，比早先透過 LinkedIn 公開來源情報映射辨識出其超大規模雲端業者關係晚了一個月。 POET Technologies 與 Lumilens 之間的合約潛在價值達 5 億美元 POET Technologies 與 Lumilens 之間已有現有合約，其中包括一份 5000 萬美元的採購訂單，潛在金額最高可達 5 億美元。POET 也依產品線不同，與 SIVE 維持合約關係。該公司與 Lumilens 的關係，使其得以接觸資金充足的超大規模雲端業者供應商。 Lumilens 估

Amazon 透過 13F 申報揭露截至第二季末的股票組合，顯示其持有七家公司、合計超過 2.36 億股。最大持倉為 Rivian，共 158,363,834 股，其次為 X-Energy 的 65,836,948 股，以及 Beta Technologies 的 11,753,896 股。該組合的構成反映出 Amazon 在電動物流、資料中心電力基礎設施及 AI 半導體供應鏈方面的營運優先事項，而非傳統金融投資策略。X-Energy 是一家 Amazon 投資的小型模組化反應爐（SMR）公司，於 4 月 24 日以 XE 股票代號、每股 23 美元的首次公開募股價格在 Nasdaq 上市，籌集超過 10 億美元。Amazon 已承諾在 2039 年前部署 X-Energy 的 5GW Xe-100 反應爐，直接將其股權持股與資料中心的長期電力採購連結起來。 Amazon 持有 1.58 億股 Rivian，為第二季最大持倉 Amazon 截至第二季末的 13F 申報顯示，Rivian 以 158,363,834 股成為主要持倉；Rivian 是一家為 Amazon 提供配送廂型車、以

Naver 報告 Q2 季度營收創下新高，儘管營業利益略微下滑，主要是因 AI 基礎設施與內容投資增加所致。這家南韓科技公司公布合併營收為 3.3888 萬億韓元，年增 16.2%；營業利益則下降 0.2% 至 5203億韓元。利潤下滑源於營業成本增加 19.8% 至 2.8684 萬億韓元，原因包括 AI 基礎設施投資、取得北美與中美洲世界盃轉播權，以及分銷 N Pay Connect 支付終端機。Naver 正在推行雙軌 AI 變現策略：短期內利用 AI 強化現有的廣告與商務服務，同時建立向企業與政府銷售 AI 運算基礎設施的長期收入來源。 Naver 報告 Q2 營收創紀錄，AI 成本同步上升 Naver Q2 合併營收達 3.3888 萬億韓元，創下公司歷史上最高的季度營收，較去年同期增加 16.2%。營業利益達 5203億韓元，年減 0.2%。儘管營收大幅成長，利潤仍略微下降，反映出公司對新興技術與內容的策略性投資。 AI 基礎設施與內容投資推動成本增加 Q2 營業成本上升至 2.8684 萬億韓元，較去年同期增加 19.8%。成本增加主要來自三項因素：AI 基礎設施投資、取

高盛表示，美日干預日圓的措施強化而非削弱美元的儲備貨幣地位，並凸顯 FIMA 機制的潛在用途。紐約聯邦準備銀行代表美國財政部賣出歐元、買入日圓，交易由高盛和摩根士丹利執行。財政部長 Scott Bessent 的備忘錄顯示，日圓購買金額為 50 億至 100 億美元。這項干預架構旨在向日本提供美元流動性，而無須出售美國國債；鑑於日本是美國政府債務最大的外國持有者，出售國債可能擾亂市場。 紐約聯準會透過高盛和摩根士丹利執行歐元兌日圓掉期 這項干預架構有別於典型操作。紐約聯邦準備銀行代表美國財政部賣出歐元、買入日圓，交易由高盛和摩根士丹利執行。財政部長 Scott Bessent 的備忘錄記錄了計畫購買 50 億至 100 億美元日圓的安排。 FIMA 機制在不出售美國國債的情況下提供美元流動性 外國及國際貨幣當局（FIMA）機制是此次干預的運作框架。FIMA 機制於 2020 年推出，允許各國在不出售美國國債的情況下取得美元流動性。日本財務省表示，計畫在未來的干預行動中使用這項機制。財政部長 Bessent 提議提高該機制的額度。日本是持有美國國債最多的外國，因此潛在的國債出售成為市場高

SK Hynix 核准 54 兆韓元投資，但其股價下跌 4.88%，KOSPI 逆轉早盤漲勢，收於 6,258.77 點，下跌 0.60%。該公司董事會核准 35.2 兆韓元用於龍仁 Y2，以及 19.1 兆韓元用於清州 M17，其中 Y2 預計於 2029 年 6 月啟用首座潔淨室，M17 則預計於 2028 年 12 月啟用。同日，隨著美國 10 年期公債殖利率上升，黃金上漲 3.21% 至每盎司 4,378 美元，令長期現金流的估值承壓。市場在折現率上升之際，對投資回報時間較為遙遠作出反應。 SK Hynix 核准 54 兆韓元投資，時程定於 2028 至 2029 年 SK Hynix 董事會核准總額 54.3 兆韓元的投資，其中 35.2 兆韓元分配給龍仁 Y2，19.1 兆韓元分配給清州 M17。Y2 設施的首座潔淨室預計於 2029 年 6 月開始營運，而 M17 則預計於 2028 年 12 月開始營運。 韓國股市盤中逆轉後收低 KOSPI 交易期間一度上漲 1.9%，但回吐全部漲幅，收於 6,258.77 點，下跌 0.60%。KOSDAQ 收於 798.81 點，下

全球黃金 ETF 在 7 月錄得 30 億美元的淨流入，是自 4 月以來最大的單月淨流入，扭轉了 5 月 20 億美元及 6 月 90 億美元的連續淨流出。持倉增加 23 噸至 4,068 噸，接近 2 月 27 日創下的 4,176 噸歷史高點，資產管理規模達到 5,300 億美元。世界黃金協會將資金流入歸因於投資者在較低價格水準選擇性重新進場、投資組合多元化需求、從波動劇烈的科技股轉向其他資產、美國聯準會政策不確定性及地緣政治風險。黃金價格在 7 月上漲約 2%，結束連續四個月的下跌，並回升至接近每盎司 4,000 美元。 歐洲 7 月引領地區資金流入，達 20 億美元 歐洲在 7 月錄得 20 億美元的資金淨流入，其中英國貢獻 8.75 億美元，瑞士貢獻 6.57 億美元。亞洲錄得 6.16 億美元的淨流入，由中國領先，而日本則出現資金流出。北美當月錄得 7,100 萬美元的淨流入。 年初至今累計淨流入達 110 億美元，持倉增加 39 噸 自今年年初以來，全球黃金 ETF 累計錄得 110 億美元的淨流入，持倉增加 39 噸。然而，儘管 7 月有所增長，北美年初至今仍處於淨流出

土耳其、沙烏地阿拉伯與巴基斯坦於 8 月 7 日在麥加簽署聯合威懾協議，簽署人包括土耳其總統雷傑普·塔伊普·艾爾段、沙烏地阿拉伯王儲穆罕默德·本·薩勒曼，以及巴基斯坦總理夏巴茲·謝里夫。核心條款建立集體防禦機制，將對其中一國的武裝攻擊視為對三國全體的攻擊。該協議是在區域安全疑慮升高的背景下形成，包括美國及以色列與伊朗之間的緊張關係、針對海灣國家的無人機與飛彈攻擊、來自葉門的襲擊，以及荷莫茲海峽的安全風險，並透過正式條約框架重塑中東安全架構。 土耳其、沙烏地阿拉伯與巴基斯坦在麥加簽署聯合威懾協議 三國於 8 月 7 日在麥加正式簽署該協議。土耳其總統雷傑普·塔伊普·艾爾段、沙烏地阿拉伯王儲穆罕默德·本·薩勒曼，以及巴基斯坦總理夏巴茲·謝里夫均在協議上簽字。核心條款規定，對任何一個簽署國的武裝攻擊，將被視為對三國全體的攻擊，從而建立集體防禦機制。 協議涵蓋情報共享與國防工業合作 該協議的範圍不僅限於集體防禦，還包括情報共享、能力建設及國防工業合作。沙烏地阿拉伯發布聲明澄清，該協議與核武野心無關，也不構成對區域內任何國家的威脅。此框架結合了土耳其的 NATO 成員身分與國防生產能力、沙烏地阿

SK Hynix 收盤報 1,422,000 韓元，下跌 4.88%；同日，其董事會批准 54 萬億韓元的資本支出，其中 35.2 萬億韓元用於龍仁 Y2 廠，19.1 萬億韓元用於清州 M17 廠。KOSPI 指數盤中一度上漲 1.9%，但隨後反轉，收於 6,258.77 點，下跌 0.60%。黃金上漲 3.21%，至每盎司 4,378 美元；美國 10 年期公債殖利率上升，壓縮了預計於 2028 年 12 月（M17）及 2029 年 6 月（Y2）開始營運之專案的現金流現值。每股 375 韓元的股利，總額為 2733億韓元，殖利率不到 0.03%，僅提供極少支撐。儘管美國期貨上漲，市場對遙遠資本支出時程的利率敏感度，仍推動了這波拋售。 SK Hynix 董事會批准 Y2 和 M17 廠 54 萬億韓元資本支出 SK Hynix 董事會批准 35.2 萬億韓元用於龍仁 Y2 廠，以及 19.1 萬億韓元用於清州 M17 廠。Y2 的首座潔淨室預定於 2029 年 6 月開始營運，而 M17 將於 2028 年 12 月開始營運。公司也宣布發放每股 375 韓元的季度股利，總額為 2

根據一份最新的公開申請文件，Tesla 計畫在德州福遍郡建造一座價值 101 億美元的垂直整合太陽能電池製造設施，位置距離休士頓約 40 分鐘車程。該公司計畫於今年開始施工，並在 2028 年完成設施，商業營運則於 2029 年第 1 季開始。該專案著重於製造用於公用事業級、商業及分散式太陽能應用的光伏太陽能電池與組裝式太陽能模組。 Tesla 太陽能設施包含完整製造設備 根據申請文件，擬議中的設施將包括晶圓製造設備、錠製造設備、塗層設備、金屬化與印刷生產線，以及電池測試與品質控制設備。該專案也計畫安裝自動化與物料處理系統、無塵室、生產支援設施改善項目，以及場址基礎設施改善項目。其他組成部分包括化學品儲存與輸送系統、公用設施基礎設施，以及環境與安全系統。 申請文件詳述專案時程與營運範圍 申請文件指出，Tesla 目前正在評估於德州福遍郡 Lamar CISD 管轄區內開發這座太陽能電池製造設施。擬議中的設施將專注於生產用於公用事業級、商業及分散式太陽能應用的成品光伏產品。該專案計畫於 2029 年第 1 季具備商業營運能力。該設施將容納生產線、公用設施基礎設施、原材料與成品倉儲，以及相

ADATA 報告 7 月營收月增 25.4%、年增 331.3%；6 月營收達 1466.6 億元，連續第四個月創下紀錄。公司上半年累計營收達 6427 億元，已超過 2025 全年營收 5304 億元。ADATA 董事長黃健誠表示，第三季 DRAM 合約價格預計上漲 20% 至 30%，NAND 價格則預計上漲 35% 至 40%。價格上漲源於 AI 應用的記憶體配置擴大，導致消費型記憶體供應減少；此外，模組製造商通常會相對快速地將記憶體價格上漲轉嫁至成品價格。 ADATA 營收表現連續第四個月創新高 ADATA 6 月營收達 1466.6 億元，連續第四個月創下歷史新高。公司上半年累計營收總計 6427 億元，超越 2025 全年營收 5304 億元。ADATA 預期全年營收與獲利都將創下歷史新高。 董事長黃健誠預測第三季記憶體價格上漲 ADATA 董事長黃健誠表示，第三季 DRAM 合約價格預計上漲 20% 至 30%；同期 NAND 價格預計上漲 35% 至 40%。由於價格轉嫁機制的影響，模組製造商會相對快速地將記憶體價格上漲反映在成品定價中。 AI 需求配置收緊消費型記憶體

截至 08/07 23:03 KST（10:03 EDT），美國勞動市場 7 月非農就業職位減少 23,000 個，遠低於預期增加 83,000 至 95,000 個職位。就業報告發布後，9 月聯準會升息的機率從 57% 降至 43.9%。疲弱的就業數據促使市場重新評估聯準會的緊縮政策預期，美國主要股市指數因此上漲，標普 500 指數錄得自 4 月以來最大的單週漲幅。 就業疲弱帶動美國股市指數上漲 截至 08/07 23:03 KST，道瓊工業平均指數報 53,964.84（+0.15%），標普 500 指數報 7,733.01（+0.30%），那斯達克綜合指數報 26,539.51（+0.73%）。羅素 2000 指數上漲 0.84% 至 3,026.73，費城半導體指數（SOX）上漲 1.39% 至 12,215.54。歐洲市場也走高，EuroStoxx 50 指數上漲 0.58% 至 6,540.02，德國 DAX 指數上漲 0.95% 至 26,387.32。 截至 08-07 22:45 KST，VIX 波動率指數下跌 0.09 點至 15.06。美國國債殖利率全線回落，5

市場分析師已識別出三個美國股票目標，在目前交易環境下展現技術性突破潛力。Apple (AAPL) 收於 $312.41，上漲 0.45%，在大盤指數下跌之際展現獨立於大盤的資金流入。Nasdaq 100 ETF (QQQ) 交易價格為 $714.65，波動率已壓縮至極端水平；而 8 月到期的 S&P 500 買權，則可根據目前的引伸波幅配置採用特定選擇權策略。該分析聚焦於技術形態、8 月供應鏈準備期，以及市場對即將發布的非農就業數據的預期同時出現的情況。美國股市參與者正監控這些部位，因波動率指標顯示，在經濟數據催化劑公布後，市場可能出現方向性走勢。 Apple 股票在 $312.41 展現獨立於大盤的資金流入 Apple (AAPL) 收於 $312.41，上漲 0.45%，在大盤指數下跌之際展現正面價格走勢。獨立於大盤的資金流入模式顯示，機構投資者的佈局與整體市場趨勢有所區隔。目前技術形態受到三個潛在催化劑支持：避險情緒期間資金輪動至高品質科技龍頭股、產品發布前典型的 8 月供應鏈準備活動，以及在衍生品市場偵測到的大規模買權佈局。作為 Nasdaq 指數的權重股，Apple 的價格走

Kioxia 和 SanDisk 已在岩手縣北上市的 K2（Fab2）廠開始生產第 10 代 3D 快閃記憶體 BiCS10。兩家公司並未建造新設施，而是將現有的 K2 廠改造為 BiCS10 生產基地；該廠於 2025 年 9 月開始運作，此前生產第 8 代產品。這項生產策略旨在減輕建造新晶圓廠所需的資本支出負擔，同時鎖定需要高密度儲存與高速輸入／輸出能力的企業級 SSD 市場。 BiCS10 技術規格 相較於前幾代產品，BiCS10 實現了大幅技術進步。這款新型快閃記憶體採用 332 層結構，位元密度約比 BiCS8 高 59%。在 1 Tb TLC（三階層單元）配置下，密度超過 29 Gb/mm²。介面速度最高可達 4.8 Gb/s，較第 8 代產品提升 33%。 K2 晶圓廠改造策略 Kioxia 和 SanDisk 正採用晶圓廠改造方式，而非建造新設施。岩手縣北上市的 K2 廠於 2025 年 9 月開始運作，並一直生產第 8 代產品。透過將現有基礎設施改造為 BiCS10 生產用途，兩家公司相較於建造新製造設施，可降低資本投資需求。 企業級 SSD 市場重點 BiCS10