Gate 深度報導與加密市場分析

俄羅斯數位金融資產（ЦФА）市場的違約浪潮正在加劇：第一季對投資人負有債務的發行人數量達到十家，佔當時發行人總數的三分之一。僅四家發行人的未履行債務義務總額就達到 18 億盧布。根據 Cbonds，去年對 ЦФА 和債券出現技術性違約或實質違約的公司數量達到 35 家，是前一年數據的三倍。 ЦФА 市場問題的規模 在去年出現違約的 35 家公司中，有 14 家債券發行人和十家 ЦФА 發行人在技術性違約寬限期屆滿後仍無法償還債務。2024 年這類公司僅有四家。2026 年夏季，這一趨勢進一步加劇，當時「ЕвроТранс」公司在一週內就其 ЦФА 發生四起技術性違約，合計未向投資人支付 1.688 億盧布。 6 月債務工具的違約金額為 10.9 億盧布，其中約 69% 的未履行債務義務與 ЦФА 有關，主要原因是發行人負有巨額債務，且仍未履行先前承擔的義務。這是根據俄羅斯央行的《金融市場風險概覽》得出的結論。 違約增加的原因 市場參與者預計，到年底前可能出現 25 起新的違約事件。專家表示，主要原因是在信貸成本高昂的情況下，公司承受沉重的債務負擔，以及許多用於發行 ЦФА 的平台對發行

根據 SberCIB Investment Research 8 月 29 日的預測，俄羅斯受監管的加密貨幣交易市場在第一年內可能處理 3.5 至 4 萬億盧布，按 TASS 採用的匯率計算約為 464.3億美元。Sberbank 副董事長 Anatoly Popov 表示，到 2029 年，年交易量可能增長至約 7.5 萬億盧布，即 870.6億美元。該預測並不保證最低交易量；據 TASS 稱，第一年的交易量預計不會超過 4 萬億盧布。 加密貨幣交易遷移假設 Popov 表示，俄羅斯目前的加密貨幣交易量約為每日 500 億盧布。根據 Popov 引用的俄羅斯財政部數據，這相當於每年約 18 萬億盧布。SberCIB 預期，第一年約 20% 的此類活動將轉移至受監管的交易所。該銀行預測，到 2028 年，有組織市場的交易量將達到 4.75 至 5.25 萬億盧布，隨後在 2029 年達到約 7.5 萬億盧布。 Popov 預期，大量交易活動仍將由在有組織市場之外營運的加密貨幣兌換服務承擔。這是該估算僅涵蓋俄羅斯整體加密貨幣交易量中一小部分的原因之一。 受監管的加密貨幣框架將於 2026

Sberbank 管理委員會副主席兼財務長塔拉斯·斯克沃爾佐夫表示，俄羅斯人對數位盧布的需求並不高。在他看來，目前主要是中央銀行對這種數位貨幣展現出興趣，而市場參與者、企業、個人客戶和金融機構都未表現出積極性。斯克沃爾佐夫推測，數位盧布的占比充其量只會達到交易額的零點幾個百分點，不會產生重大影響。 Sberbank 代表指出了一個相關問題：兌換成數位盧布的資金仍被隔離在中央銀行的帳戶中。他表示，銀行因此失去配置這些資金的機會，而這些資金實際上會流出經濟體系。斯克沃爾佐夫希望，數位盧布的推出將有助於了解市場對這種貨幣的實際需求。 數位盧布自 9 月 1 日起開始推出 自 9 月 1 日（星期二）起，12 家被中央銀行認定為系統重要性銀行的銀行應提供數位盧布的使用權限。其中包括 Sberbank、VTB、Alfa-Bank、T-Bank、Gazprombank 和 Promsvyazbank。數位盧布錢包將整合至銀行應用程式內的一個區段，而非作為獨立應用程式提供。 iPhone 用戶的使用受限 iPhone 用戶將無法使用數位盧布錢包，因為受到制裁影響，他們無法在 App Store 更新

南韓財政經濟部在 9 月 1 日的國務會議上敲定修訂後的 2026 年稅制改革方案，維持非居民單一住宅持有人的綜合不動產稅基本扣除額為 120 億韓元，並將稅負上限維持在 150%。這些調整是在立法預告期間收到意見回饋後作出的。此前，政府在 7 月 3 日公布的方案中，最初提議將非居民扣除額降至 90 億韓元，並將稅負上限提高至 200%。修訂內容保留了對實際居民的優惠待遇，基本扣除額為 140 億韓元，同時維持個人綜合資產管理帳戶（ISA）的現行規定不變，包括契約期間與繳款上限。 政府維持非居民住宅持有人 120 億韓元的稅務扣除額 財政經濟部確認，非居民單一住宅持有人的綜合不動產稅基本扣除額將維持在 120 億韓元，撤回最初提議降至 90 億韓元的方案。稅負上限將維持在 150%，而非按照提案提高至 200%。政府將居民單一住宅持有人的基本扣除額設定為 140 億韓元，以優先照顧居民。 執政黨在立法預告期間提出疑慮，認為不應消除居民與非居民住宅持有人之間的區別。政府在國務會議上敲定調整內容前，納入了立法預告程序及部門間協商所收到的意見回饋。 ISA 契約條款與繳款上限維持不變 政府

泰國SEC提出新規，允許持牌中介為零售投資者提供海外合格數位資產衍生品，條件為與泰國本土衍生品類似、海外交易所採 CCP 清算，並受 IOSCO MMoU A 類或 WFE 監管；不符者僅供機構投資者。TFEX仍未列出加密期貨，海外合約相似性待定。公眾諮詢至9月30日，泰國亦推動比特幣/以太幣ETF，規定最低持有比例為80%。

Apple 週一提交的法院文件指控 OpenAI 在其營業秘密訴訟中銷毀證據，彭博社報導。這家 iPhone 製造商聲稱，前 Apple 工程師 Chang Liu 加入 OpenAI 後下載了一份機密電路圖，並在這家 AI 公司任職期間使用該圖。Apple 聲稱，Liu 使用 MacBook 指示一名 OpenAI 同事銷毀證據，該同事確認已照辦。事態升級源於 Apple 的主張：Liu 在 1 月離職後，仍保有對 Apple 第三方雲端儲存帳戶的未經授權存取權。隨著 OpenAI 在 AI 競賽中面臨 Anthropic 日益加劇的競爭，這場法律戰進一步加深了兩家科技巨頭之間的衝突。 Apple 指控 OpenAI 在營業秘密案件中銷毀證據 Apple 在週一提交的法院文件中表示，OpenAI 直到最近才交出 Liu 於 1 月離開 Apple 並加入 OpenAI 後使用的 MacBook。據稱，初步鑑識審查發現，Liu 和 OpenAI 的其他人員都知道他仍保有對 Apple 第三方雲端儲存帳戶的未經授權存取權。 據彭博社報導，Liu 是加入 OpenAI 的 400 多名前

The Information 指出 OpenAI 已直接購買數萬台 Mac mini 與 Mac Studio，用於強化學習訓練與 AI 代理人操作；Anthropic 透過 AWS 租用 Mac mini 計算力，Mount Thor 也在籌畫以 Apple 硬體為核心的雲端執行環境。大規模採購使高規格機型出現缺貨，Apple 因應更新 Mac mini/Mac Studio 配置。Mac 系列的統一記憶體架構利於此類記憶體密集的 RL 工作負載，雖然衝擊 NVIDIA 生態，但資料中心與 GPU 叢集仍是預訓練主力。

據 CoinDesk 引述 Arkham，與北韓 Lazarus Group 相關的錢包在 Hyperliquid 三週內賣出逾 3,000 萬美元比特幣，換成以太幣與 SOL 後流入 Kraken、LBank、KuCoin。各交易所稱以合規監控為主，尚未確認身份。Chainalysis 指 2025 年受制裁實體加密收入增長 694%。此前 2024 年末曾出現 DPRK 錢包在 Hyperliquid 的活動，造成約 2.5 億美元淨流出。Hyperliquid 正與 Payward 洽談美國入口，透過 Bitnomial 提供美國用戶交易，審批可能需 10–12 個月。

南韓宣布，明年政府債券發行額為 222.8 兆韓元，較今年的 225.7 兆韓元減少 2.9 兆韓元。內閣於 9 月 1 日批准 2027 年預算案。淨增發額將為 96.3 兆韓元，較今年減少 13.1 兆韓元。總發行額降幅小於預期，引發首爾債券市場疑慮，但部分市場參與者對淨增發額符合預測表示寬慰。由於「未來應對基金」計畫優先將資金用於充實基金準備金，而非償還債務，市場預期曾多次轉變。 明年政府債券發行明細 222.8 兆韓元的總額包括 110.7 兆韓元的到期再發行額，較今年增加 20.2 兆韓元。透過買回與交換進行的市場穩定用途發行額將為 15.9 兆韓元，減少 9.9 兆韓元。不安排債務償還。 「未來應對基金」宣布後市場預期轉變 市場參與者起初預期發行額將大幅減少，理由是預期半導體熱潮將帶來稅收增加，以及因納入富時世界國債指數（WGBI）而產生的被動基金資金流入將告一段落。政府上月宣布「未來應對基金」計畫後，市場預期出現變化。該計畫優先將超額稅收用於充實基金準備金，而非償還債務。財政經濟部一名官員告訴一級交易商，鑑於該基金的成立，下調對發行額降幅的預期將是適當的。 花旗預測發行額

SK 海力士今年強化了資金管理能力，隨著半導體產業繁榮，公司資產規模擴大至資產管理公司級別。這家南韓晶片製造商在今年上半年加大招募基金管理專業人才的力度，並使其投資組合多元化。業界觀察人士指出，SK 海力士的資金管理業務日益類似 Alphabet 等美國大型科技公司；Alphabet 持有超過 2,400 億美元的現金與證券，並由具備數十年華爾街經驗的資深金融專業人士管理。 SK 海力士上半年資產大幅成長 根據公司 1 日公布的半年度報告，SK 海力士的特定金錢信託規模較去年底大幅增加，達到 55.5021 兆韓元，增加約 44.2 兆韓元。特定金錢信託（MMT）是一種金融商品，由金融機構將客戶資金投資於客戶指定的資產，並分配收益。 直接持有的短期金融商品與投資資產也有所成長。短期金融商品達到 22.3506 兆韓元，增加 8.2781 兆韓元；短期投資資產則達到 8.2496 兆韓元，增加 6.6938 兆韓元。持有資產的到期期間也有所延長。長期金融商品從 0 韓元增加至 7.1 兆韓元。 SK 海力士在今年上半年增加資金配置，並使資產類別多元化。今年初，公司將資金配置於 AAA 評

2026-2027賽季法甲聯賽激戰正酣，第3輪將迎來一場值得關注的對話——圖盧茲坐鎮市政球場迎戰里爾。相比於傳統賽前分析，一個更值得探討的問題是：市場如何為這場比賽定價？ Gate 事件市場的數據提供了這樣一個機率分布：圖盧茲勝出為27%，雙方打平為29%，里爾客場取勝為45%。這三個數字構成了一個完整的市場共識圖譜。45%的客勝率意味著什麼？27%的主勝機率是否低估了圖盧茲的主場優勢？29%的和局機率為何幾乎與主勝持平？ Gate 事件市場於 8 月 31 日 18:00 至 9 月 14 日 18:00（UTC+8）推出「五大联赛积分加码活动」。活動期間，新用戶首次參與 Gate 事件市場交易並累計有效交易額達到 50 USDT，即有機會獲得 10 USDT 新用戶獎勵，共享 5,000 USDT 福利；參與英超、西甲、意甲、德甲、法甲任意賽事交易，累計交易量不低於 1,000 USDT 且獲得對應事件積分的用戶，還可根據有效積分占比分享額外 15,000 USDT 加碼獎勵。此外，用戶參與任意五大聯賽事件交易，每累

MIT 記要：校長把生成式 AI 定義為高等教育的分水嶺，強調要維持由人主導的住宿型教育。委員會 40 頁報告指出部分教師考慮以 AI 代理取代 UROP，並提出三大對策：AI 就緒的教學與評量、以人與社群為核心、建立長期迭代機制。春季調查顯示大學部生 40% 覺得更易被取代、34% 覺得更有能力；AI 正侵蝕熟練感與信任，讀書社群也在減少。Media Lab 的腦電研究顯示 LLm 組腦區連結最弱，出現「認知債」現象。

XEM 加密貨幣在 30 分鐘內上漲 11.90%，價格升至 $0.000593。這波快速上漲正值交易者所描述的市場情緒轉變之際，但目前尚未確認任何促成此次上漲的特定催化因素。該加密貨幣目前的市值為 $5,325,714，24 小時交易量約為 $19,137.05，價格在 24 小時內上漲 13.74%。 XEM 在 30 分鐘內錄得 11.90% 的價格漲幅 XEM 的價格在這 30 分鐘期間從 $0.00053012 上升至 $0.00059318。該加密貨幣的 24 小時低點為 $0.00052058，24 小時高點則觸及 $0.00059318。這波價格變動發生在更廣泛的加密貨幣市場訊號分歧的背景下。 XEM 交易數據顯示市值達 530 萬美元 XEM 目前的市值為 $5,325,714，24 小時交易量為 $19,137.05。截至目前，該加密貨幣的價格在 24 小時內上漲 13.74%。觀察人士指出，恐懼與貪婪指數反映出日益增強的樂觀情緒，這或許可以解釋近期的價格變動。由於尚未確認任何催化因素，這顯示交易者正在對整體市場情緒做出反應。 技術水平顯示 $0.00060 附近存

愛爾蘭財政部公佈路線圖：新稅收優惠投資帳戶允許投資股票、債券、ETF與其他投資基金，但不含加密資產與衍生工具，後者被定義為高度複雜且風險極高。帳戶預計於2027年開放，稅率與免稅額待預算公布；同時推動加密貨幣AML改革，顯示一貫謹慎的監管立場。

Strategy 和 Strive 合計購買了 5.13 億美元的 Bitcoin，其中 Strategy 購買 4,603 BTC、花費 3.7 億美元，結束了持續兩個月的買入暫停期；Strive 則在 8 月 24 日至 28 日期間增持 1,800 BTC、花費 1.43 億美元。Strategy 的購買資金來自出售 MSTR 普通股所得的 6.02 億美元淨收益，使其持有總量達到 845,050 BTC，平均每枚價格為 75,413 美元。Strive 的收購使其持有量增至 23,156 BTC，躋身全球企業 Bitcoin 持有者前五名。 Strategy 以 3.7 億美元收購 4,603 BTC 提交給美國證券交易委員會的 8-K 文件顯示，Strategy 以 3.7 億美元購買了 4,603 Bitcoin，平均每枚價格為 80,318 美元。這筆購買由出售 MSTR 普通股所得的 6.02 億美元淨收益提供資金，其中 3,000 萬美元加入現金儲備，1.518 億美元用於回購 STRC 優先股。Strategy 現在持有 845,050 Bitcoin，總購買成本為

凱西·伍德旗下的 Ark Invest 週一購入了價值約 3,740 萬美元的 Block Inc. 股票，Block 股價下跌 1.85%，收於 $82.02。這家投資公司透過三檔 ETF 買入了 456,059 股，分別為 Ark Innovation ETF、Ark Next Generation Internet ETF，以及 Ark Blockchain & Fintech Innovation ETF。Ark 的投資策略是將單一持股上限設為任何基金資產淨值的 10%，以維持投資組合多元化。 Ark 透過三檔 ETF 買入 456,059 股 Block 股票 根據交易披露資料，Ark 週一將 456,059 股 Block 股票分配至 ARKK、ARKW 和 ARKF 基金。上個月，Ark 在 Block 公布第二季業績後買入該公司股票。當時，Block 將全年盈利預測上調至 125 億美元，代表預期成長 21%。 Block 上季公布的營收高於市場預期。Mizuho 的分析師對該公司不斷上升的營運費用表示擔憂，儘管 Block 在 2 月裁減了 40% 的員工，並正轉型為

十家韓國主要證券公司發布 9 月投資策略報告，預測 KOSPI 指數在 6 月短暫觸及 9000 點後，經歷 7 月和 8 月的修正，將呈現「區間內逐步重估」。共識展望聚焦於低檔估值支撐與高檔事件驅動風險之間的平衡，具體指數區間從 6500-8500（三星證券）、6700-8100（元大證券）到 6600-8000（新韓投資證券）不等。分析師將下檔保護歸因於歷史低位的預期本益比——大信證券指出，12 個月預期 PER 為 5.63 倍，低於 6 倍門檻——以及三星電子和 SK 海力士持續進行的庫藏股回購計畫。報告指出，9 月密集的事件行程，包括 9 月 15-18 日的 FOMC 會議與 BOJ 決策，以及 9 月 24 日的美中峰會，將是決定指數能否向前高回升，或面臨進一步盤整的關鍵因素。 證券公司預測 KOSPI 指數區間介於 6500-8500 十家公司中有三家提供了 9 月的明確指數區間。三星證券將 9 月區間設定為 6500-8500，並將第三季區間擴大至 6200-8500，將下半年區間擴大至 6200-12600。元大證券預測為 6700-8100，預計中點將按照逐步正常

三星電子和 SK 海力士 8 月下跌，但南韓 KOSPI 指數上漲 3.40%，打破這兩家半導體巨頭與大盤之間的傳統相關性。根據韓國交易所資料，三星電子和 SK 海力士在 7 月 31 日至 8 月 31 日期間分別下跌 0.95% 和 2.56%，然而 KOSPI 卻從 6595.45 上升至 6820.02。這一背離出現在 7 月 31 日生效的單一股票槓桿型交易所交易基金新規定之後。新規定減少了半導體股票的集中交易，並促使資金輪動至包括營建業在內的其他產業；營建業 8 月上漲 41.32%。 7 月 31 日新規定實施後，單一股票槓桿型 ETF 成交額下降 金融當局於 7 月 31 日將單一股票槓桿型產品的最低存款要求從 1000 萬韓元提高至 3000 萬韓元。根據 Koscom 資料，16 種單一股票槓桿型產品的日均成交額在 8 月降至 1.06 兆韓元，遠低於這些產品自 5 月推出至新規定實施期間錄得的 11.68 兆韓元。Shinhan Investment & Securities 研究員 Roh Dong-gil 表示，交易熱度直到提高現金存款要求的措施生效後才有所下