Gate 深度報導與加密市場分析

AfterQuery 這家 AI 訓練資料新創公司在新一輪融資中的估值達到 32 億美元，《富比士》週一報導，較五個月前的 3 億美元有所上升。這家成立 18 個月的公司由 23 歲的 Spencer Mateega 和 22 歲的 Carlos Georgescu 創辦，付費請醫生、律師、工程師和金融分析師生成供 AI 模型訓練使用的專家判斷資料。Y Combinator 合夥人 Gustaf Alströmer 稱，這是該加速器歷史上從創立到成為獨角獸最快的一次。估值躍升反映出市場對專業訓練資料的需求激增，因為 AI 實驗室已耗盡公開可取得的網際網路內容，並尋求只有具備專業資格的專家才能提供、以判斷為基礎的資料。 AfterQuery 創下 Y Combinator 新創公司成為獨角獸的最快紀錄 這項新估值較 AfterQuery 五個月前完成 3000 萬美元 A 輪融資時的 3 億美元估值增加逾十倍。Y Combinator 合夥人 Gustaf Alströmer 證實，該公司創下加速器旗下新創公司最快達到獨角獸地位的紀錄——這是業界對估值超過 10 億美元私人公司的俗稱。A

根據韓國證券存管院於 3 日發布的數據，截至上月底，韓國散戶投資人持有 Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares (SOXL) 總市值的 27.1%。韓國投資人持有的 SOXL 部位價值 523.8億美元，代表其在追蹤費城半導體指數的 3 倍槓桿 ETF 中占據主導地位。1 日，韓國投資人的 SOXL 交易量達 4.5337 億美元，超過交易量排名其後的 19 檔海外股票交易量總和。業界觀察人士表示，這種集中現象源於韓國投資人偏好在短期內以少量資金創造大額收益，而國內券商應用程式提供可在同一介面內完成貨幣兌換與交易執行的簡化交易環境，也促成了這種投資行為。這種模式形成於國內監管機構於 5 月對個股槓桿 ETF 實施限制後，促使投資人將注意力轉向海外槓桿產品。 韓國投資人在多檔槓桿 ETF 中持有主導性部位 除了 SOXL 之外，韓國投資人也持有多檔在美國上市的槓桿交易所交易基金的大量部位。截至上月底，根據韓國證券存管院數據，韓國投資人持有 ProShares UltraPro QQQ (TQQQ) 的比例為 12.6%、ProShares

韓國的外匯存底在 8 月底達到 4422.8 億美元，較 7 月的 4279.5 億美元增加 143.3 億美元。韓國銀行於 9 月 3 日表示，這一增長主要受到金融機構外幣存款大幅增加、操作收益，以及其他貨幣資產換算成美元後價值上升的推動。此前，6 月和 7 月的外匯存底分別增加 3.7 億美元和 5.9 億美元，而 8 月的增幅則大幅擴大。 儲備資產中的證券與存款均呈現增長 包括政府債券、機構債券和公司債券在內的證券持有量增加 70.7 億美元，達到 3870.7 億美元，佔外匯存底總額的 87.5%。存款增加 71.7 億美元，達到 303 億美元，佔外匯存底總額的 6.9%。韓國銀行指出，這兩類資產在當月均呈現顯著增長。 國際貨幣基金組織特別提款權（SDR）增加 6000 萬美元，達到 157.7 億美元，而國際貨幣基金組織部位增加 3000 萬美元，達到 43.4 億美元。黃金儲備以購買時的帳面價值計算，維持在 47.9 億美元不變。 8 月貨幣走勢推動美元換算收益 主要貨幣在 8 月普遍兌美元走強。澳元兌美元升值 1.9%，歐元和英鎊則各上漲 0.5%。日圓兌美元貶值 0.

KOSPI 預計將於 9 月 3 日反彈，此前該指數於 9 月 2 日下跌 3.99% 至 6562.72，受到逢低買進以及美國市場反彈的支持。預期中的反彈源自美國國債收益率趨於穩定，以及包括輝達在內的 AI 相關股票表現強勁。KOSPI200 夜間合約上漲 1.40% 至 1043.60，預示交易時段前的正面市場情緒。 美國股市在連續三日下跌後反彈 美國股市於 9 月 2 日結束連續三日的跌勢，因國債收益率漲幅趨緩。根據 CNBC 報導，標普 500 指數上漲 0.46%，收於 7,666.60 點。那斯達克綜合指數上漲 0.45% 至 26,217.83 點，道瓊工業平均指數上漲 295.07 點（0.56%）至 53,061.95 點。 AI 股票引領美國市場 9 月 2 日漲勢 AI 相關股票推動市場上漲。戴爾因上調年度營收與盈利預測而飆升 15.81%，此舉是基於 AI 伺服器需求增加。輝達上漲 3.21%，美光與高通分別上漲 2.43% 與 2.01%。SK 海力士美國存託憑證（ADR）上漲 2.61%。 美國國債收益率在近期飆升後趨於穩定 美國 10 年期國債收益率在交易

大信證券於 3 日上調三星電機（股票代號 009150）第三季營業利益預測，預估為 636.3 十億韓元，超過先前預估的 613 十億韓元及市場共識的 596 十億韓元。該券商維持「買進」評級及 280 萬韓元目標價格，理由是 AI 應用覆晶球柵陣列（FC-BGA）與積層陶瓷電容器（MLCC）的供應短缺日益加劇。分析師 Park Kang-ho 指出，相較於 IT 產業獲利預估遭下調，此次上調構成差異化投資因素；目標價格是該股票截至 2 日收盤價 140 萬韓元的兩倍，並較其 6 月 19 日的高點 241.7 萬韓元高出 15.84%。 大信證券預估第三季營業利益率創紀錄達 16.5% 大信證券預估三星電機第三季營業利益為 636.3 十億韓元，較前一季增加 44.5%，較去年同期大增 144.5%。營收預估為 3.87 兆韓元，季增 11.8%，年增 33.8%。在高稼動率及高附加價值產品占比提升的推動下，第三季營業利益率預計將達 16.5%。Park 表示，該預測已反映韓元兌美元平均匯率貶值 10%，截至 2 日為 1,452 韓元，但仍高於先前預估及市場共識。 AI 元件供應短

「존리의 부자학교」的 John Lee 於 2 日在 YouTube 頻道「새멋TV」推薦投資 ETF，並強調長線累積勝過快速獲利。在有關年輕投資者投資股票蒙受損失的報導出現後，Lee 回應了相關疑慮。Lee 在標題為「What You Must Know If Investing in Stocks for Retirement Funds」的影片中，回答了不同年齡層投資者對投資策略的提問。 John Lee 建議 60 多歲的投資者避免槓桿產品 一名 60 多歲中段的女性表示，在觀看有關 20 多歲人士投資股票蒙受損失的節目後，對股票投資感到擔憂。她表示自己想投資，但對於應該學習什麼感到不知所措。John Lee 回應稱，問題在於缺乏金融教育，並指出許多 20 多歲和 30 多歲的人因渴望快速致富而投資槓桿產品。Lee 表示：「致富絕對不會很快發生。你必須投入時間。」他建議，對於一名有明確投資期限的 60 多歲中段女性而言，股票配置很重要，並建議不要投資槓桿產品。 John Lee 建議為新生兒的股票帳戶配置 S&P 500 和 KOSPI 200 ETF 另一名個人投資者詢問，

Meritz Securities 將 Korea Circuit 的目標價格從 170,000 韓元下調至 90,000 韓元，同時維持「買進」評級，理由是截至第 3 季的盈利弱於預期，但預計第 4 季將復甦。該券商表示，Korea Circuit 第 2 季合併營收達 4,072 億韓元，年增 22.9%，營業利益為 193 億韓元，年增 127.7%，但較 Meritz 預估低 40.8%。分析師 Yang Seung-su 將跑輸歸因於子公司 Interflex 受到智慧型手機市場放緩及原物料供應問題導致出貨延遲的影響，錄得 52 億韓元營業損失。這項評估反映出，儘管整體產業有所改善，Korea Circuit 的表現仍相對落後於其他 PCB 製造商，而 Yang 將其形容為時機問題，而非方向性問題。Korea Circuit 主要經營記憶體模組與 ABF 載板業務，目前持續擴建設施，瞄準先進封裝市場。 Korea Circuit 第 2 季盈利低於分析師預估 Korea Circuit 第 2 季合併營收為 4,072 億韓元，較前一年同期增加 22.9%，營業利益為 193

韓國央行預測，未來 3 到 5 年，南韓在先進記憶體半導體生產方面領先中國的優勢將進一步擴大。這是韓國央行中國經濟團隊於 9 月 3 日發布的一份報告所指出的。這項預測發布之際，中國今年前 7 個月的半導體出口在 AI 需求帶動下翻倍，引發外界對包括 CXMT、YMTC、SMIC 和 Huawei 在內的韓中晶片製造商之間競爭加劇的擔憂。韓國央行報告強調，儘管中國企業在籌資和技術發展方面取得進展，但在良率和產能方面仍存在顯著差距；此外，中國大多數先進記憶體產出是供應國內市場，而非直接在出口市場上競爭。 前 8 個月南韓對中國半導體出口激增 根據中國經濟團隊的 Lee Jun-ho 和 Jeon Min-geun 撰寫的韓國央行報告，南韓對中國的半導體出口今年大幅反彈，前 8 個月占出口總額的 37%。韓中半導體貿易順差在今年上半年增加逾一倍，達到 112 億美元，高於長期維持的每月平均 50 億美元。 報告將雙邊半導體貿易增加歸因於與韓國企業在中國生產基地的連結，並指出，當中國半導體出口擴大時，南韓的直接出口（在南韓生產）和加工貿易出口（在中國進行額外加工）也會同步增加。從地理分布來看

博通公布季度營收為 295.9 億美元，每股盈餘為 3.32 美元。執行長 Hock Tan 預測，AI 相關營收明年將翻倍至 1,100 億美元，隔年還會再次翻倍。財報公告發布之際，美股在連續 4 個帶單天數下跌後反彈，而美元兌韓元匯率在隔夜交易期間一度跌破 1 美元兌 1,360 韓元。強勁的 AI 營收展望，以及 SK 海力士發行 ADR 後將美元資金帶回韓國，推動了匯率變動。美國 10 年期國債殖利率維持在 4.78%，聯準會官員表示，近期債券市場的變動是由 AI 驅動的經濟成長，而非通膨疑慮所致。 美國股市反彈，國債殖利率穩定在 4.78% 美股在連續 4 個帶單天數下跌後首次反彈。美國 10 年期國債殖利率維持在 4.78%，較前一個交易日小幅下降。 川普總統表示，近期恢復的對伊朗軍事行動不會持續太久。然而，華盛頓的政治分析人士評估，這場衝突可能走向曠日持久的戰爭，而非迅速解決。共和黨策略師、曾任川普政府國務院官員的 Matthew Bartlett 評估：「政府沒有贏得這場戰爭或撤出的計畫。」 紐約聯準銀行總裁 John Williams 判斷，近期國債殖利率上升源自 A

Humax Holdings 在 8 月 28 日的臨時股東會上通過了與其子公司 Humax 的合併案，合併將於 10 月 1 日生效。此決定是在 Humax Holdings 的市值自 3 月 6 日起持續低於 200 億韓元門檻後作出的，這也觸發了 7 月 1 日生效的韓國交易所強化退市規定下的退市風險。根據新規定，市值連續 30 個帶單天數低於 200 億韓元的 KOSDAQ 上市公司將被指定為管理項目；若在 90 個帶單天數內未能於連續 45 個帶單天數恢復至門檻以上，將立即面臨退市。Humax Holdings 於 1997 年 4 月 16 日在 KOSDAQ 上市，並在 2009 年分拆後成為控股公司，目前持有 Humax 35.6% 的股份，為其最大股東。 Humax 將於 10 月 1 日合併吸收 Humax Holdings 根據金融監督院的電子公示系統，Humax 正在推進吸收合併 Humax Holdings，合併將於 10 月 1 日生效。Humax Holdings 股東已在 8 月 28 日的臨時股東會上批准合併案。在行使股份購買權及完成債權人異議程序後，

SK Securities 維持對 Lotte Holdings (004990) 的「買進」評級及 ₩33,000 目標價格，並指出高股息率及集團整體盈利能力改善是支撐股價的關鍵因素。分析師 Choi Kwan-soon 表示，目前股價較淨值 (NAV) 折價 29.5%，市淨率 (PBR) 為 0.3 倍，限制了進一步下行風險。該評估是在 Lotte Holdings 公布上半年合併業績後作出：營收為 ₩7.7153 兆（年增 1.1%）、營業利益為 ₩175.1 十億（年增 9.3%），淨利則轉虧為盈，達 ₩79 十億，主要受食品部門海外成長，以及包括 Lotte Chemical 在內的權益法子公司盈利能力改善所推動。SK Securities 強調便利商店子公司 Korea Seven 的業績反轉，其第二季錄得 ₩4.1 十億營業利益，終結連續 11 季虧損，並指出 Lotte Holdings 的股東回報政策為：股利加庫藏股註銷，占個別淨利 35% 以上。 SK Securities 維持 Lotte Holdings 買進評級及 ₩33,000 目標價格 SK Secur

Equinix 週三宣布與輝達建立合作夥伴關係，透過名為 Equinix Inference Exchange 的新服務，讓客戶能在 Together AI 的開源雲端平台上執行 AI 模型。這家資料中心共置服務商的股票今年已上漲 33%，推升其市值至 1,000 億美元，成為最具價值的資料中心房地產投資信託。根據高盛研究，超大規模雲端服務商預計到 2030 年將在 AI 基礎設施上支出超過 5 兆美元；這項交易讓 Equinix 能透過在全球 77 個都會區、橫跨 281 座設施提供彈性的運算選項，從 AI 基礎設施熱潮中獲益。 Equinix 宣布與輝達合作推出 AI 推論平台 Equinix 週三與輝達簽署協議，讓客戶能透過 Together AI 的開源雲端平台使用 AI 推論功能。這項名為 Equinix Inference Exchange 的新計畫將於 2027 年第一季推出。Equinix 負責 AI 生態系策略的副總裁 Maryam Zand 表示，Together AI 將擔任名義賣方，並向使用該服務的終端客戶收費。融資細節尚未公開。 週三在舊金山舉行的一場活動中，

FBI 查扣了約 $560,000 的加密貨幣，並接管了據稱由 Hamas 用於募集捐款的線上基礎設施，司法部於週二宣布。調查人員根據日期分別為 2025 年 3 月 25 日、6 月 25 日和 10 月 10 日的三份搜查令，追蹤並沒收了這些資金。據稱，這些加密貨幣原本用於 Hamas 的軍事部門 Al Qassam Brigades。這次查扣是當局多年來致力於瓦解與 Hamas 有關的加密貨幣募資行動的一部分。 FBI 查扣加密貨幣並接管 Hamas 募資基礎設施 司法部表示，這些資金原本用於 Al Qassam Brigades。法院文件指稱，一個加密群組聊天室引導支持者前往 AlQassam.ps。該網站透過不斷更換的錢包地址募集捐款。在相關行動中，FBI 查扣了募資網站的網域和伺服器，使探員能夠攔截捐款，並取得數千名曾聯絡 Hamas、表示願意捐款人士的資訊。 「Hamas 依賴加密貨幣和線上平台向世界各地的捐款人募集資金，」FBI 網路部門助理主任 Brett Leatherman 在一份聲明中表示。「FBI 將持續運用其權限攔截非法資金，並防止恐怖組織利用數位網路為其行

Mirae Asset Group 決定留任 Oh Se-jin 擔任 DigitalX 執行長。DigitalX 是 Mirae Asset 近期收購的加密貨幣交易所。這項決定維持了現有管理層的延續性，因為在收購前，Oh 的任期已確定至 2028 年底。Mirae Asset 的內部評估肯定了 Oh 的產業專業知識與對組織的了解。此次留任是在 Park Hyun-joo 董事長將額外投資直接與獲利目標掛鉤之後做出的。 根據金融與加密貨幣產業消息人士於 3 日透露，Mirae Asset 在收購 DigitalX 後，並未另行啟動更換 Oh 的程序。Oh 在 2025 年底 Korbit 臨時股東大會上獲得第三任期。他於 2020 年首次出任執行長，歷經兩次續任後，任期延長至 2028 年底。Korbit 當時的內部決策優先考量管理層延續性與組織穩定性，以因應虛擬資產服務提供商（VASP）的牌照續期與監管變化。 DigitalX 2024 年營業虧損 154 億韓元 DigitalX 2024 年的財務表現顯示，營收為 97.6 億韓元，較前一年增加約 12%。營業虧損達 154 億韓

韓國等權重交易所交易基金在 7 月 1 日至 9 月 1 日期間的表現優於傳統市值加權 ETF，當時半導體股票波動使市場劇烈震盪。KODEX 200 Equal Weight 上漲 2.34%，而 KODEX 200 在同一期間下跌 22.15%，儘管兩者追蹤相同的成分股。表現差異源自組合建構方式不同，市值加權基金高度集中於三星電子（33.46%）和 SK 海力士（26.42%），兩者在 7 月至 8 月的下跌期間都經歷了大幅下跌。等權重 ETF 將持股平均分配至所有成分股，並每季重新平衡以維持一致的配置比例。這種方式降低了波動曝險，在半導體巨頭三星電子於 7 月至 8 月下跌 21.86%、SK 海力士下跌 36.11% 的期間尤其明顯。 韓國等權重 ETF 相較市值加權 ETF 取得 25 個百分點優勢 根據韓國交易所 7 月 1 日至 9 月 1 日的資料，KODEX 200 錄得 -22.15% 的效益，而 KODEX 200 Equal Weight 在同一期間上漲 2.34%。TIGER 200 Equal Weight 上漲 2.70%，相較之下 TIGER 200 下跌

Ultragenyx Pharmaceutical（RARE）股價週三盤後交易暴跌 46%，此前該公司宣布，其實驗性 Angelman 症候群藥物 apazunersen 未能在後期臨床試驗中達標。該股在正常交易時段收於 $26.53，盤後隨即下滑至約 15 美元。apazunersen 亦稱為 GTX-102，其後期 Aspire 研究未達到主要終點或關鍵次要終點；接受治療的兒童在認知測驗或更廣泛的日常功能評估上，改善幅度均未優於對照組。Angelman 症候群是一種罕見的遺傳性腦部疾病，在 Ultragenyx 所能觸及的市場中約影響 60,000 人，目前沒有任何獲准治療能減緩疾病本身的進程。 Aspire 試驗結果顯示接受治療的兒童沒有改善 Aspire 研究納入了 129 名年齡介於 4 至 17 歲、患有最常見遺傳型 Angelman 症候群的兒童。參與者被隨機分配接受藥物或假手術治療，為期 48 週。該藥物透過鞘內注射進入脊髓液。接受治療的兒童在標準化認知測驗上的改善並未超越對照組。他們在一項旨在評估多個日常功能領域的綜合分數上也未展現優勢，該分數包含五項個別評量。安全性

9 月 2 日，隨著日圓飆升以及加幣走強，美元走弱，美元兌日圓下跌 0.909% 至 158.769。美東時間下午 4 點，美元指數下跌 0.120% 至 99.565。日圓突然上漲引發市場猜測日本當局進行匯率查詢，而疲弱的美國就業數據與聯準會官員偏鴿派的評論，進一步對美元造成下行壓力。加拿大央行將利率維持在 2.25%，但警告油價上漲帶來的通膨風險升高，加幣因此上漲 0.417%。 日圓因匯率查詢猜測而飆升 9 月 2 日紐約交易期間，美元兌日圓匯率大幅下跌，盤中一度觸及 158.202 日圓低點，之後以 158.769 日圓收盤，較前一交易日的 160.226 日圓下跌 1.457 日圓（0.909%）。歐元兌日圓匯率下跌 0.927% 至 183.97 日圓。市場參與者將這一突然變動歸因於日本當局可能進行匯率查詢。匯率查詢是指政府或中央銀行向金融機構詢問目前可交易的匯率水準，並被視為干預市場的前兆。 Manulife Investment Management 全網資產配置聯席投資長 Nathan Thooft 表示：「無論這是實際干預，還是僅透過匯率查詢進行的口頭干預，這項回應

美元於 9 月 2 日走弱，日圓飆升且加元走強，美元指數（DXY）下跌 0.120 點至 99.565（美東時間下午 4 點）。在市場揣測日本當局進行匯率檢查——這是貨幣干預的前兆——之際，USD-JPY 匯率下跌 1.457 日圓（0.909%）至 158.769 日圓，此前該貨幣對在日內短暫觸及 158.202 日圓。美國 8 月 ADP 私部門就業人數弱於預期（增加 3.8 萬人，預測為 4.7 萬人），且紐約聯準會主席 John Williams 發表鴿派評論，導致美國公債收益率下滑，美元持續承壓；加拿大央行（BOC）將利率維持在 2.25%，但警告通膨仍「過高」，並表示如有需要已準備好收緊政策，之後加元走強。 USD-JPY 因匯率檢查揣測下跌 1.457 日圓 根據 Yonhap Infomax，USD-JPY 匯率於 9 月 2 日美東時間下午 4 點跌至 158.769 日圓，較前一個紐約收盤價 160.226 日圓下跌 1.457 日圓（0.909%）。該貨幣對在紐約交易時段大幅下跌，觸及日內低點 158.202 日圓。市場參與者將這一突然走勢歸因於日本當局可能進行匯

Full Sail 是運作於 Sui 區塊鏈上的去中心化金融協議。該協議週二宣布，在涉及預言機提供商 Switchboard 的安全事件導致三個自動化金庫合計虧損約 91,000 美元後，將停止營運。該協議於週六披露了這起事件，並立即暫停存款與提現，同時調查原因。此次停止營運源於一宗疑似入侵事件，影響 Switchboard 基於 Move 的預言機實作；這些實作為包括 Sui、Aptos、IOTA 和 Movement 在內的多個區塊鏈上的去中心化金融應用程式提供關鍵價格資料。 Full Sail 停用存款並啟動逐步停止營運流程 Full Sail 表示，週二已開始逐步停止營運，並立即停用新存款與流動性提供者獎勵申領。完成最終安全檢查後，該協議的常規資金池預計將進入僅可提現模式。 該協議表示，補償受影響使用者目前是其首要任務。Full Sail 計畫使用剩餘的協議自有流動性進行補償，而團隊已承諾填補任何不足，以確保社群存款者在其他索賠之前獲得償還。 Full Sail 週六確認資金已遭損失，並在調查原因期間暫停存款與提現。該協議之後表示，攻擊者從其三個金庫中移除了約 91,000 美