Gate 深度報導與加密市場分析

加拿大統計局於 7 月 20 日（當地時間）發布消息指出，加拿大消費者物價指數（CPI）在 6 月的年增率為 2.8%，低於市場預期的 2.9%，並較 5 月的 3.2% 下滑 0.4 個百分點。這一下降主要受到美國—伊朗停火備忘錄（Memorandum of Understanding）簽署後，國際油價趨於穩定所推動。儘管汽油價格仍比去年同期高出 20.5%，但因外交談判緩和油市壓力，汽油價格月增 10.2% 下跌 10.2%。加拿大央行偏好的核心通膨指標——中位數 CPI 為 1.9%，以及刪去極值（trimmed-mean）CPI 為 1.8%——兩者均較 5 月下跌 0.2 個百分點，顯示潛在物價壓力正在降溫。 汽油價格年增仍上漲，但月增下跌 6 月汽油價格年增 20.5%，較 5 月的 33.2% 漲幅放緩。加拿大統計局表示：「由於中東局勢的影響，汽油價格仍維持在高位，但由於外交談判以及暫時性停火協議，6 月國際油價已趨於穩定，導致汽油價格月增下跌 10.2%。」這段期間正值美國—伊朗 MOU 簽署，以結束敵對行動，使國際油市保持平靜。剔除波動較大的汽油成分後的 CPI 上升

根據 CryptoQuant 於 7 月 20 日發布的數據，Binance 與 Bybit 過去 30 天合計記錄到將近 23 億美元的穩定幣資金流出。Binance 佔該下滑約 15.5 億美元，而 Bybit 則損失約 7.86 億美元。這些提領削減了兩家最大型集中式交易所的可用購買力，因為比特幣仍卡在接近 60,000 美元的長時間盤整之中。像 USDT 與 USDC 這類穩定幣是交易所購買比特幣及其他數位資產的主要入金管道——當這些準備金縮減時，市場吸收賣壓或延續上漲走勢的能力就會下降。 自 2026 年初以來 穩定幣儲備在各集中式交易所下滑 這些資金流出延續了自 2026 年初以來就一直存在的趨勢。CryptoQuant 的交易所穩定幣儲備圖表顯示：全年期間，在集中式平台上提領始終持續超過入金。與先前看多週期中穩定幣儲備增加、從而為買入回檔提供額外資本不同，當前環境反映交易者較為保守的佈局。CryptoQuant 分析師 Darkfost（發布了 23 億美元的數字）在報導中寫道，這些數據指向「仍然過度悲觀的全市場持倉，使得 BTC 持續缺乏能夠在不利區間之外持久突破所需的

比特幣在維持 $60,000 的支撐，同時持續向 $65,000 發起挑戰，因為美國—伊朗衝突仍在延燒，而荷姆茲海峽再次維持關閉。分析師 Ali Martinez 指出，比特幣正在呈現先前市場循環中推動漲幅達 550% 和 7,500% 的相同走勢，並引用歷史數據表示，在熊市期間，比特幣罕見會跌破其先前的歷史最高價（All-Time High）。隨著地緣政治緊張局勢升級，Martinez 正在檢視過去的循環：先前的歷史最高價提供累積（accumulation）的機會，供長線投資者布局。 比特幣在 2015 與 2022 的循環中展現 7,500% 與 550% 的漲幅 在分析 2015 年的循環時，Martinez 指出，比特幣曾跌破約在 2013 年底達到的峰值 $259，但隨後在下一輪牛市中展現驚人的回歸，在價值上飆升超過 7,500%。 分析師指出，2022 年也出現類似情況。根據該說法，在 2021 年牛市之後，BTC 在 2022 年底跌破前一輪循環的峰值約 $19,660。之後，BTC 經歷一波巨大的牛市反彈，上漲超過 550%，並在 2025 年 10 月觸及峰值 $12

Archer Aviation（ACHR）和 Anduril 週一宣布一個用於國防與商業應用的自動化 VTOL 飛機平台；文中撰寫時，ACHR 股票上漲超過 9%。兩家公司揭露了未具名的商業版，以及一款名為「Thunder」的國防型態；這是一種具備混合電力推進能力的第五級（Group 5）自動化攻擊旋翼機。此公告發佈之際，國防解決方案的需求（特別是無人系統）強勁；同時在美國與伊朗之間的霍爾木茲海峽緊張局勢升溫的背景下，兩家公司都運用多年空中計程車的開發與飛行測試數據來打造新平台。 Archer 與 Anduril 揭曉混合電動 VTOL 飛機，配備 Thunder 國防變體 兩家公司揭露了該飛機的未具名商業版，以及名為「Thunder」的國防版本；這是一種第五級（Group 5）的自動化攻擊旋翼機。兩種產品都具備混合電動推進系統，使飛行時間更長，並透過不同的飛行模式來節省與最佳化能源。該飛機將能夠搭載重型有效載荷。 Anduril 是一家由 Palmer Luckey 共同創立的私營國防公司；他因參與 Oculus VR 而知名，而 Oculus VR 於 2014 年被 Meta P

南韓金融主管機關宣布，將對單一股票槓桿產品提高更嚴格的保證金要求，並自下個月 5 日起生效。新政策將用於購買或追加持倉的最低現金保證金，從 10 兆韓元提高至 30 兆韓元，適用於涵蓋個別股票的槓桿產品。該規範同時適用於韓國國內股票與海外市場，目標是降低市場過熱並保護投資人。散戶投資人表達強烈反對，認為該政策剝奪了他們在市場下跌時進行應對的能力。此時間點也正好與半導體題材引發韓國市場擔憂之際，槓桿產品持有人普遍出現虧損的情況相吻合。 金融主管機關將槓桿保證金要求提高至 3,000 萬韓元 根據金融主管機關在 20 日的說明，加強版的單一股票槓桿法規適用於不論產品是國內還是海外。核心變化是基本保證金提高，將自下個月 5 日起生效。投資人進行新買入或追加單一股票槓桿產品既有持倉時，必須維持 30 兆韓元現金（由 10 兆韓元提高）作為基本保證金。該政策實質上提高了投資的進入門檻，使個人投資人變成該規範的主要目標。 散戶投資人批評失去攤平策略 個人投資人對該強化規範提出最強烈的反對，理由是被移除了防禦性選項。某位散戶投資人表示：「沒有 30 兆韓元現金的小散戶，難道就只能眼睜睜地看著虧損嗎？

尼日利亞總統鮑拉·艾哈邁德·廷布（Bola Ahmed Tinubu）於週五簽署行政命令，旨在協調全國各金融機構之間的虛擬資產監管。該命令針對其總統府所稱的數位資產監督碎片化問題，並設立虛擬資產委員會，以協調監管機構之間的政策。尼日利亞稅務主管機關將依據該指示更新其數位資產政策。特別顧問巴約·奧納努加（Bayo Onanuga）表示，此一框架旨在保護公民免受詐欺，同時在數位經濟中推動負責任的創新。根據國際貨幣基金會（International Monetary Fund）資料，尼日利亞已成為非洲加密貨幣採用的領導者，自 2019 年以來，其穩定幣流入量約占撒哈拉以南非洲穩定幣流入的 60%。 行政命令設立虛擬資產委員會 該行政命令成立一個由主要金融監管機構領導的虛擬資產委員會，以指導相關政策。奧納努加釐清，該命令並未建立新的監管機構，或在各機構之間移轉權力。每家機構均保有其完整的法定職權與獨立性，該框架係協調其工作，而非取代它。登記要求將依活動性質與所涉及的資產而定。奧納努加表示，該框架將填補先前使未登記營運者得以躲避監督的漏洞。 尼日利亞稅務局更新數位資產稅務政策 尼日利亞稅務局（N

俄羅斯國家杜馬（State Duma）預定於 7 月 21 日就第 1194918-8 號法案進行表決。該法案將在俄羅斯央行監督下，建立數字貨幣運作的法律框架。該法案已於 4 月 21 日通過初讀，340 名參與議員中有 327 人投贊成票；金融市場委員會則建議於 7 月 16 日推進。該立法旨在為俄羅斯的加密貨幣運作建立法律條件，同時限制國內支付用途，因莫斯科在西方制裁限制其使用傳統支付網路的情況下，尋求替代的跨境結算管道。 杜馬在初讀通過後安排最終表決 據 RBC 記者 Anastasia Kuzmicheva 報導，第 1194918-8 號法案（標題為「關於數字貨幣與數字權利」）預定於 7 月 21 日進行第二、三讀。俄羅斯政府於 4 月 1 日提出該提案。若法案於 7 月 21 日獲通過，立法將送交聯邦委員會（Federation Council），在送請總統 Vladimir Putin 簽署前先行審議。杜馬金融市場委員會主席 Anatoly Aksakov 表示：「而明天 [7 月 21]，我們將通過一項法律，以第二、三讀方式，目的是在我們國家建立加密貨幣運作的法律條件。

美國領先經濟指標（LEI）6 月下跌 0.2% 至 99.1，扭轉了連續兩個月的上漲，據商務部（Conference Board）於當地時間 7 月 20 日公布。該下跌被歸因於消費者預期走弱，以及多數類別的建築許可減少；然而，包括殖利率曲線價差在內的金融項目則帶來正面貢獻。6 月的下滑接在 5 月上漲 0.1% 之後，並顯示對先前連續兩個月上行趨勢的部分逆轉。 LEI 組成項目在 6 月呈現複雜訊號 商務部表示，6 月 LEI 指數讀值 99.1 低於 Yonhap Infomax 的市場共識預期下跌 0.1%。上半年該指數年減 0.3%，較上一年下半年錄得的下跌 1.1%有所改善。金融項目（包括長短期利率之間的期限價差）對指數帶來正面貢獻，但未引領整體走勢。商務部指出，消費者預期轉弱以及多數類別建築許可下滑是拖累指數的主要因素。六個月與 12 個月成長率仍為負值，但相對穩定；6 月六個月擴散指數為 55.0。 商務部上調 2026 年 GDP 預測至 1.9% 商務部將其 2026 年全年 GDP 成長率預測由 1.8% 上調至 1.9%，理由是與 AI（人工智慧）相關的商業投資強

XRP 在觸及其週期高點 3.65 的一年後，交投約在 1.10 美元，技術分析師仍根據 CoinCodex 的數據著重關注其長線市場結構。市場分析師 ChartNerd 指出，該資產在主要阻力下方呈現一種類似盤整的型態，同時形成更高的低點。這份分析出爐之際，加密貨幣市場仍在沿著前一個週期的高點價格水準所帶來的波動中繼續前行。 ChartNerd 指出 XRP 圖表中的亞馬遜式盤整型態 市場分析師 ChartNerd 表示，XRP 遵循與 Amazon 在其歷史性多年突破之前相同的技術藍圖。根據 ChartNerd 的分析，在兩種情況下，該資產都花了多年時間在主要阻力區下方盤整，同時穩定形成更高的低點。ChartNerd 將 XRP 綿長的盤整描述為並未否定其宏觀偏多結構，且重複的回撤都被買方持續吸收。ChartNerd 表示：「如果歷史押韻，那麼接下來的走勢將比先前那段雜訊重要得多。」 EGRAG CRYPTO 指出 40 天 RSI 值 42.7 為關鍵技術指標 資深分析師 EGRAG CRYPTO 指出，XRP 的 40 天相對強弱指數（RSI）大約在 42.7 附近徘徊，位置僅

比特幣交易價格接近 64,792 美元，上週上漲 1.59%，因買家試圖延長最新的反彈。CryptoQuant 分析師 CryptoOnchain 的七訊號模型顯示市場前景分歧：有四個動能指標指向偏多，但一個結構性訊號——已實現價格指標——使整體模型轉為偏空，並將建議的市場曝險從 100% 降至 30%。這種分歧源於自 1 月以來持續存在的持幣者成本基礎（成本基差）落差為 -26.3%。在該期間，近期買家（1 到 3 個月）持有的比特幣，其平均買入價格顯著低於較長線的持幣者（6 到 12 個月）。這種結構性失衡反映了短線價格走勢改善與長線估值脆弱之間的更廣泛衝突；成本基礎關係顯示潛在的分配（出貨）風險：當長線持幣者在較新的買家需求中出貨，但市場控制並未完整轉移時，可能就會發生。 持幣者成本基礎落差揭示分配風險 最明顯的不平衡出現在：1 到 3 個月前買入比特幣的投資者，與持有至 6 到 12 個月的投資者之間。根據 CryptoOnchain，這兩個群體的平均買入價格差距自 1 月以來維持在約 -26.3% 左右。近期買家仍以顯著較低的成本基礎持有比特幣，相較之下長線持幣者的成本基礎更

BitDelta Securities Financial Services 從阿聯酋資本市場管理局（UAE Capital Market Authority）取得第 5 類（Category 5）介紹經紀商執照；該執照於 2026 年 5 月 12 日正式核發，並於 7 月 20 日公布。此次核准完成了一項自 5 月 4 日原則性核准（in-principle approval）開始的授權流程。該執照允許 BitDelta Securities 於阿聯酋，向符合資格的零售及專業客戶介紹提供外匯、大宗商品、貴金屬、指數、股票、債券、交易所買賣基金（ETF）、期貨、選擇權與現貨市場產品的受監管國際經紀商，但不授權該公司執行客戶交易、持有客戶資金，或提供不受限制的投資建議。阿聯酋資本市場管理局先前名為證券與大宗商品管理局（Securities and Commodities Authority），並以編號 20200000439 發出該執照，在阿聯酋市場建立 BitDelta 受監管的客戶獲取（client-acquisition）業務據點。 BitDelta Securities 從阿聯

捷藍航空（JetBlue Airways）已在紐約拉瓜地亞機場（LaGuardia Airport）取得「精神航空」（Spirit Airlines）共 12 架往返航班時段配額（slots），並希望重新回到這家已停業的低成本航空公司先前使用的航廈。此次收購發生在 Spirit 於數十年來最大規模的美國航空業失敗事件中倒閉後不到三個月。這些時段配額仍需取得最終的法院與監管部門批准。像拉瓜地亞這種繁忙機場的時段配額與登機口（gates）都很有價值，因緊縮的空域限制以及主要城市中擁擠的設施，會限制航空公司的成長。 JetBlue 收購 12 架往返航班時段配額，待批准 JetBlue 週一在一份給員工的備忘錄中表示，該公司正在評估這些時段配額相關的計畫，因其考慮在航網策略上可能出現的機會。任何擴張都不會在 2027 年前發生。這座管制嚴格的機場的時段配額仍須取得最終的法院與監管部門批准。 由於在繁忙機場的基礎設施非常有限，航空公司在某些情況下轉而使用能搭載更多乘客的較大型飛機，以提升運能。 JetBlue 計畫重返 Marine Air Terminal JetBlue 希望遷至 A 航廈

華爾街週一公布的消息複雜多空：在半導體股從上週急跌中反彈之後，油價也在伊朗官員釋出願意追求外交的訊號、但美國仍持續空襲的情況下回穩。波音（Boeing）股價下跌超過 2%，原因是 CEO 凱莉．奧特伯格（Kelly Ortberg）在接受 CNBC 採訪時表示，公司在推出新飛機之前仍將重點放在強化資產負債表。該時段反映更廣泛的市場動態：據 CNBC Investing Club 節目主持人 Jim Cramer 指出，因擔憂來自中國新創 Moonshot AI 的 AI 競爭，投資人正在提高現金部位。 Intel 週四公布財報，聚焦 CPU 與代工廠（Foundry）營運 Intel 將在週四收盤後公布財報，投資人關注的是該公司中央處理器（CPU）業務、第三方代工廠（foundry）營運，以及先進封裝（advanced packaging）計畫的更新。Jim Cramer 表示，他預期 Intel 將交出「極佳」的一季，但也提醒，即便業績穩健，也不保證在當前市場中股價會出現正向反應。實盤（Portfolio）主管 Jeff Marks 指出，台灣積體電路製造股份有限公司近期在財報後股價

甲骨文（ORCL）與 Bloom Energy（BE）股票在週一上午交易走低，原因是新墨西哥州駁回了一項天然氣管線申請，該申請對甲骨文的 Project Jupiter 資料中心案至關重要。BE 股價下跌逾 7%，而 ORCL 股價下跌 3.5%，交易價格為自 2025 年 4 月以來的最低水準。該駁回影響一條管線，原本將為該地點計畫中的 Bloom Energy 燃料電池供電，供電規模最高可達 2.5 吉瓦。根據 VanEck 分析師 Matthew Sigel 的說法，此一挫折提高了風險：甲骨文可能無法如期完成其針對關鍵電力基礎建設的目標時間表（8 月 15 日）。該管線申請由 Energy Transfer 提交，內容涉及跨越州信託土地的一段約 0.6 英里長區段，作為一個較大型 17 英里天然氣管線項目的一部分。 新墨西哥州土地專員第 2 次駁回管線申請 新墨西哥州土地專員 Stephanie Garcia Richard 駁回了 Energy Transfer 的請求，內容是要在州信託土地上興建一段約 0.6 英里長的管線。Garcia Richard 表示，核准該請求並不符

摩根士丹利在 2026 年超越高盛，成為頭號 AI 債務交易銀行，因為全球與 AI 相關的債務發行正逼近 5,700 億美元。摩根士丹利執行長 Ted Pick 表示，2026 年資料中心資本支出正接近 8,500 億美元，高於 2025 年 11 月做出的 5,750 億美元預測。這種轉變反映出，承銷債務正在成為與 AI 基礎建設擴張相連的最賺錢業務之一，因為超大規模雲端服務商與雲端供應商大量借貸，用於資助資料中心，而非純粹以現金撥款。摩根士丹利與摩根大通正安排約 130 億美元，為德州艾爾帕索的 Meta Platforms 資料中心融資。 摩根士丹利執行長報告：資料中心資本支出接近 $850B 摩根士丹利首席執行官 Ted Pick 對於支出規模的說法相當直白，表示原先在 2025 年 11 月預測、2026 年資料中心資本支出為 5,750 億美元，如今正調整到更接近 8,500 億美元，在八個月內約增加 48%。銀行足跡日益擴大，從一些具體交易可見一斑。摩根士丹利與摩根大通宣布，他們正為德州艾爾帕索的 Meta Platforms 資料中心安排約 130 億美元的融資方案。摩

巴西的證券主管機關巴西證券交易委員會（Comissão de Valores Mobiliários，CVM）已成立工作小組，負責擬定代幣化證券的實驗性框架。該框架將涵蓋使用分散式帳本技術進行證券的登記、託管、交易與交割。主管機關成立該小組，是為了回應關於當證券在分散式帳本上流通時，既有的投資者保護、帳簿保存以及市場基礎建設規則應如何適用的實務性疑慮。此檢視時點與巴西代幣化資產市場已達 120 億雷亞爾相吻合，約等於 23.4 億美元；其中，擔保債券（debentures）與商業票據（commercial notes）約占 13 億美元。巴西已依照 CVM 於 2022 年發布的指引，根據代幣的經濟性質適用證券法。該指引釐清：使用區塊鏈不會改變某項資產是否符合證券資格。 CVM 制定代幣化證券首份框架提案的 60 天時程 該工作小組必須在正式成立後 60 天內，將首份提案送交 CVM 董事會。較廣泛的審查將持續 120 天，並可能延長 30 天。此時間表為主管機關提供一條明確路徑，從內部審查邁向潛在的實驗性框架。 該小組包含 14 個 CVM 部門，並可能諮詢政府機關、產業協會、自律機

20 日，KOSDAQ 市場成交量為 4.7937 兆韓元，為今年首次跌入 4 兆韓元區間。KOSDAQ 成交量上一次跌破 5 兆韓元是在去年 8 月 28 日，當時為 4.6842 兆韓元。此次下滑發生在更廣泛的國內市場修正之際，投資資金集中於大型 KOSPI 股票與半導體板塊。KOSDAQ 指數大跌 5.33%，收在 749.64，逼近 740 水準。長期的 KOSDAQ 下行情況加劇了對強化除牌標準的擔憂，約有 350 家上市公司因市值短缺與其他因素而面臨潛在除牌風險。 KOSDAQ 公司因新的市值與價格門檻面臨除牌 根據韓國交易所資料，截至 20 日收盤價，已有 221 家 KOSDAQ 上市公司市值低於 2000 億韓元。另有 149 家公司以「殼股」形式交易，其股價低於 1,000 韓元。 本月強化的除牌要求，將市值低於 2000 億韓元或股價低於 1,000 韓元的公司納入除牌候選池。若公司維持該狀態達 30 個連續交易日，將獲指定為管理股票。因市值不足而被指定為管理股票的上市公司，若未能在 90 個交易日中的連續 45 個交易日內突破 2000 億韓元，將自動除牌，且不