Gate 深度報導與加密市場分析

Yield Guild Games（YGG）聯合創始人 Gabby Dizon 於 7 月 6 日宣布，關閉其 2025 年推出的遊戲發行部門 YGG Play，平台及部分遊戲將於 7 月 31 日前逐步下線。據 Caladan 4 月報告，在追蹤的約 3,200 個鏈遊項目中，93% 已被歸類為「實際死亡」。

Kakao 在 8 日下午 1:55 以 33,450 韓元成交，較前一日下跌 1,950 韓元或 5.51%，因證券公司持續下調目標價。截至 7 日今年以來，Kakao 股價下跌 41.10%，而 KOSPI 指數上漲 81.68%，當前價格約為 10 月 27 日創下的前期高點 69,700 韓元的一半。分析師表示，股價復甦需要 AI 代理業務展現實際績效，而非僅是獲利改善。根據 FnGuide，Q2 共識預估營收為 2.0529 萬億韓元（年增 1.2%），營業利潤為 2234 億韓元（年增 20.2%）。 四家證券公司下調 Kakao 目標價 本月已有四家證券公司下調 Kakao 目標價。DB Securities 將目標價從 69,000 韓元調降至 57,000 韓元。KB Securities 從 69,000 韓元降至 57,000 韓元。BNK Investment Securities 從 70,000 韓元降至 61,000 韓元。Hanwha Investment Securities 從 70,000 韓元調整為 62,000 韓元。 Q2 共識預估營業利潤雙

6月下旬至7月初，以太坊出現三大變化：前EF五名核心研究員創立Ethlabs；EF裁員約20%、重整五大集群；7月1日Ethereum Institutional正式啟動，成為機構進入以太坊的中立入口。Ethlabs為獨立非營利研發實驗室，著重把協議研究轉化為增長；EI由 Bitmine、Sharplink 與 Joe Lubin 出資、Joseph Chalom 領銜，負責教育、情報、需求標準與金融中心關係，推動機構採用。EF表示裁員是長期做減法策略的一部分。

美國兩個眾議院委員會於四月對美國企業日益採用中國開發的 AI 模型展開聯合調查。國土安全委員會與眾議院中國問題特別委員會啟動這項調查，原因是擔心中國 AI 模型在美國企業間普及之際會帶來安全風險。一名國務院發言人告訴 CNBC，這些 AI 模型旨在推進（助長）北京的敘事、審查異議，並反映中共的意識形態與價值觀。AI 已成為中美競爭的關鍵領域，兩國皆力爭主導地位。 眾議院委員會鎖定 Cursor 與 Airbnb 進行調查 兩個委員會的主席於四月致函 Cursor 與 Airbnb，針對其使用或暴露於中國開發的 AI 風險一事提出質詢。Cursor 使用中國 AI 模型 Kimi（由 Moonshot AI 開發）打造其 Composer 2 模型。SpaceX 正以 600 億美元收購 Cursor。美國眾議院國土安全委員會主席 Andrew Garbarino 向 CNBC 表示，近期報導顯示一個中國開放式權重模型在某些漏洞發現與網路安全任務上，可與領先的美國模型匹敵。包括 Coinbase 的 Brian Armstrong 與 AI 新創 Lindy 的 Flo Crivello

Zcash 的 ZEC 代幣上漲約 12%，原因是 Project Tachyon 背後的開發人員宣布他們即將正式證明該網路即將推出的 Ironwood 屏蔽池不存在無法偵測的偽造漏洞。此次價格上漲是在形式驗證工作取得進展之後，該工作旨在排除 Zcash 的 zk-SNARK 電路中可能允許隱藏 ZEC 鑄造的安全性漏洞。研究員 Taylor Hornby 發現的 Orchard 漏洞是 Zcash 用於屏蔽交易的電路中的一個弱點，不過開發人員認為並未發生任何利用行為。Ironwood 預計將於 7 月底啟用，並帶有一個轉閘機制，讓用戶可以將資金從即將接入網路的有漏洞 Orchard 池遷移出來，並有助於證明沒有發生偽造。 Orchard 漏洞可能導致隱藏偽造 Orchard 漏洞是 Zcash 用於屏蔽交易的 zk-SNARK 電路中的一個安全性漏洞。安全性漏洞允許不誠實的證明者說服網路接受一個虛假陳述，在這種情況下可能讓攻擊者在沒有鏈上痕跡的情況下鑄造偽造的 ZEC。由於任何利用行為都無法被察覺，開發人員可以修補這個漏洞，但無法證明它從未被使用過。Taylor Hornby 發現了

韓國股市在8日下午暴跌，觸發熔斷機制，因美國與伊朗軍事衝突加劇。KOSPI下跌350.39點，跌幅4.58%，收在7305.92點；KOSDAQ下跌45.55點，跌幅5.48%，收在785.68點。在伊朗攻擊科威特和巴林超過80個美軍設施後，拋售加速，加劇了原本就存在的半導體產業擔憂，並驅動外資賣壓。 熔斷機制於下午1:31和1:33啟動 市場下跌在8日下午觸發連續熔斷機制。下午1:31，KOSPI期貨暴跌5.21%，啟動主板賣方熔斷機制。兩分鐘後，下午1:33，KOSDAQ期貨下跌6.31%，觸發科技股指數的第二個熔斷機制。接連暫停發生在美軍設施遭到攻擊的消息之後，加劇了原本已經脆弱的交易環境。 三星電子和SK海力士領跌半導體類股 半導體股是韓國股市的主導類股，承受了拋售的主要衝擊。三星電子較前一交易日下跌6.0%，而SK海力士下跌超過2.0%，領跌指數。市場參與者將該類股的疲弱歸因於前一交易日揮之不去的焦慮，並因地緣政治衝擊而加劇。隨著美國擴大對伊朗空襲以及伊朗隨後報復的消息在交易時段內傳播，外資帶動了大部分賣壓。 盤初，半導體股曾嘗試反彈，短暫拉抬大盤。然而，在報告證實伊朗攻擊了

首爾南部地方法院於8日駁回漢陽證券少數股東針對公司計劃增資發行新股提出的假處分申請。股東們試圖阻止針對公司主要股東進行的第三方配股增資。漢陽證券表示尊重法院判決，並將按計畫進行增資，理由是為了支援新業務，需要強化資本。該公司強調，增資是為支援新業務擴張而做出的決定，並承諾將透過改善業務績效與企業價值來提升股東價值。 首爾南部地方法院駁回股東假處分申請 據金融投資業界8日透露，首爾南部地方法院民事第51庭駁回了股東針對漢陽證券申請停止新股發行的假處分。漢陽證券表示尊重法院判決，並將按日程進行相關程序。該公司確認，新股繳款日為8日。 漢陽證券計畫發行500億韓元股票 漢陽證券於上月25日召開董事會，決議針對主要股東「KCGI No. 2 Private Investment Limited Partnership」進行第三方配股增資。本次發行238萬0952股普通股，金額約500億韓元。發行價格為每股21,000韓元，較基準股價溢價12.9%。新股繳款日為8日，隨著假處分申請遭駁回，增資預計將按計畫進行。 股東主張違反商法 債權人於前一天聽證會上主張，此次增資不符合《商法》第418條規定的

菲律賓雲端通訊服務商 Telavi 推出其雲端 PBX 方案，旨在解決執行長 Erwin Co 所稱造成企業重大營收損失的問題：未接來電。根據使用 Telavi 平台的組織分析數據，約有 30% 的企業來電無人接聽；該公司估計，一家每月接到近 3,000 通來電的零售業者，因客戶無法聯繫到員工，損失約 100 萬披索的潛在銷售額。COVID-19 疫情加速了雲端電話系統的採用，因為企業轉向遠距與混合辦公模式，暴露出傳統市話基礎設施無法解決的通訊缺口。 Telavi 分析顯示 30% 來電未接率造成企業營收損失 Erwin Co 在一次媒體簡報中表示，使用 Telavi 通訊平台的組織分析數據顯示，約有 30% 的企業來電無人接聽。這些數據依據該公司自身的客戶資料，而非業界廣泛研究，不過 Co 指出，此模式在使用其服務的企業中一致出現。 在簡報中分享的一個案例中，該公司估計，一家每月接到近 3,000 通來電的零售業者，因客戶無法聯繫到員工，每月損失約 100 萬披索的潛在銷售額。Co 表示，約 85% 來電未被接聽的人永遠不會再打來。 「你不知道的事不會傷害你，但實際上它會造成傷害，」

Hashgraph Group 與 String Metaverse 於 7 月 7 日推出 BillsOnChain，這是一個區塊鏈平台，能將購買收據轉換為 Hedera 網路上的代幣化數位資產。該平台旨在透過讓收據成為可驗證的鏈上記錄以支援金融應用，來橋接傳統帳務系統與區塊鏈技術。兩家公司於 2026 年 1 月 20 日在達沃斯世界經濟論壇上建立合作關係，旨在結合分散式帳本技術與人工智慧推動發票數位化。根據 Business Research Insights 的數據，區塊鏈 B2B 支付與發票市場預計將從 2025 年約 222 億美元成長至 2034 年近 1.856 萬億美元。 BillsOnChain 平台處理 83 萬張收據並鑄造 43 萬個 NFT 兩家公司報告稱，BillsOnChain 已在 Hedera 網路上吸引超過 3.1 萬名擁有整合錢包的使用者。該平台已在鏈上處理超過 83 萬張收據，並利用 Hedera 的分散式帳本技術促成了超過 43 萬個非同質化代幣的鑄造。 BillsOnChain 將實體收據轉換為代幣化數位資產，透過在 Hedera 區塊鏈上安

三星資產管理（Samsung Asset Management）作為韓國最大資產管理公司，於8日宣布在張貼機構行銷支援人員職缺後，將開設全州辦公室。此舉緊隨上個月國民年金公團（National Pension Service）決定為在全州設有辦公室的資產管理公司提供加分（該基金總部位於全州）。主要國內資產管理公司紛紛設立全州業務，以在爭取國民年金公團委託業務時取得競爭優勢。截至今年4月，國民年金公團將其1,670萬億韓元基金中的866萬億韓元外包給外部管理。 全州辦公室將負責對國民年金公團進行密切行銷、協調基金相關部門，並作為與首爾總部的聯絡窗口提供行政支援。三星資產管理優先聘用當地人才，在招聘過程中對全羅北道居民給予優惠。該辦公室將在招聘流程結束後正式開始運作。 KB及友利金融集團開設全州辦公室 KB資產管理於8日在全州創新城市舉行開業典禮，啟動當地辦公室運作。友利金融集團已將友利金融城開幕典禮安排於本月29日。新韓金融集團已在全羅北道營運一個金融中心。 韓亞金融集團與NH農協金融集團均已宣布計劃設立包括其資產管理子公司在內的金融中心，這意味著所有五大金融控股公司旗下的資產管理公司都

白周鉉（Baek Joo-hyun），前公務人員退休基金投資長，於8日被任命為私校教師退休基金新任投資長。管理約30兆韓元資產的私校教師退休基金，透過同日舉行的人事委員會程序選定白周鉉。白周鉉從26名申請者中脫穎而出，包含現任及曾任職金融業資產管理領域的專業人士。此次任命經過書面審查、面試及聲譽核驗等嚴格遴選程序。私校教師退休基金尋求新的領導者，以監督股票、債券及另類資產的多元化投資策略。 白周鉉帶來超過20年海外投資經驗 1970年出生的白周鉉擁有豐富的海外投資經驗。他於1995年以分析師身分加入韓國輸出入銀行，專注於海外總體經濟與產業分析。在美國杜克大學取得MBA學位後，白周鉉自2002年起在三星人壽保險紐約辦事處及資產管理部門工作長達20年。期間，他因海外另類投資專業而建立聲譽。 2022年7月，白周鉉接任公務人員退休基金投資長，透過股票、債券及另類資產的多元化配置，實施穩健的投資策略。 2023年白周鉉領導下公務人員退休基金報酬率達11.5% 在白周鉉的管理下，公務人員退休基金截至2023年底的投資資產（不含短期資金）報酬率達11.5%，創下2006年以來的最高績效。憑藉此績效

SEC 在其 2026 年監管議程中新增了三項加密貨幣規則制定項目，涵蓋數位資產的銷售、經紀交易商的要求以及加密貨幣交易平台。這些提案旨在為美國代幣的發行、託管和交易建立更明確的條款，以解決該機構過去依賴執法行動而非書面規則的領域。SEC 主席 Paul Atkins 表示，委員會「透過將更多金融產品帶回國內，為加密貨幣企業制定更清晰的籌資規則，並為代幣化證券提供監管明確性，來擁抱創新」，這標誌著轉向以規則為基礎的監管。每個項目仍處於提案階段的審議中，尚未起草成最終規則。該議程代表著與前任政府以執法為重點的加密貨幣監管方式的背離。 SEC 提議數位資產註冊豁免與安全港 第一個規則制定項目直接針對加密資產。SEC 將探索數位資產要約和銷售的規則，包括為擔心證券法規遵循的發行人提供潛在的註冊豁免及安全港。安全港將為代幣專案提供一條明確的路徑，讓它們在開發期間籌集資金並營運，而該機構過去在這一領域依賴執法而非書面規則。該提案仍處於審議階段，尚未起草成最終監管文本。 SEC 權衡經紀交易商與交易平台規則修正 第二個項目涵蓋經紀交易商，SEC 正在權衡對其財務責任、記錄保存和報告規則的修正，包括

莎莎國際（00178）公布截至六月止第一季度總營業額為 11.79 億港元，按年增長 22.9%。香港及澳門地區營業額達 9.01 億港元，增長 31%，同店銷售上升 30.1%。增長主要受線下業務強勁帶動，線下銷售錄得 9.92 億港元，按年增長 29.3%，而公司策略性地減少利潤較低的線上 B2B 訂單，以優先發展利潤較高的零售及 B2C 渠道。 莎莎港澳線下銷售增長 31% 莎莎線下業務於季度內實現 9.92 億港元銷售額，按年增長 29.3%。香港及澳門線下銷售按年增長 31%，東南亞線下銷售達 9170 萬港元，按年增長 15.1%。公司表示，期內線下增長表現理想。 莎莎減少線上 B2B 訂單以提升盈利能力 線上銷售總額達 1.87 億港元，按年下跌 2.9%。莎莎將跌幅歸因於策略性減少利潤較低的大批量 B2B 訂單，保留庫存用於利潤較高的線下零售及 B2C 線上訂單。公司表示，線上業務盈利能力持續改善。 莎莎計劃上半年在港開設 6 至 7 間新店 截至六月底，莎莎經營 160 間線下門店。公司將於本財年上半年在港開設 6 至 7 間新店，以滿足消費者需求。 常見問題 莎莎國

Binance Africa 於 7 月 6 日發布了西非地區的總經理職缺。這個遠端全職職位隸屬於公司的非洲業務開發團隊，結合了監管協調、政府關係、市場拓展、利害關係人管理及營運領導。Binance 在多個西非市場營運，包括迦納、象牙海岸、塞內加侖、多哥和貝南，但在監管壓力下停止了奈拉服務。該職位要求應徵者具備超過 10 年應對監管環境的高階管理經驗。 Binance 發布結合成長與監管協調的總經理職位 Binance Africa 於 7 月 6 日在 X 上分享，其開放了西非的總經理職位。這個遠端全職職位隸屬於公司的非洲業務開發團隊。 獲聘者將制定符合 Binance 全球目標與當地市場條件的成長策略。職責包括尋求新的商機、主導市場進入策略，以及管理跨職能團隊。 監管協調是此職位的核心。Binance 表示，總經理將與法律團隊合作處理當地合規事宜，並與監管機構協調文件與審批流程。該職位包括管理政府、監管機構、業界及社區關係，同時代表公司對外發言。職責更延伸至政策參與、利害關係人溝通，以及出席業界活動與會議。 職位要求高階管理與監管經驗 應徵者需要超過 10 年在類似職位的高階管理經

紐西蘭儲備銀行（RBNZ）於8日將官方現金利率（OCR）調升25個基點至2.50%，符合市場預期，以應對伊朗戰爭引發的通膨壓力。此次決議獲得一致通過，標誌著該央行自2024年8月以來為支持經濟成長而累計降息325個基點後的政策逆轉。RBNZ表示，雖然霍爾木茲海峽部分重新開放後國際油價大幅下跌，但石油衝擊的影響仍將持續一段時間，中期通膨壓力仍存在不確定性。 RBNZ將OCR調升25個基點至2.50% RBNZ於8日召開貨幣政策會議，宣布將官方現金利率調升25個基點至2.50%。該決議獲得一致通過，且符合市場預期。RBNZ在聲明中解釋，儘管霍爾木茲海峽部分重新開放後國際油價大幅下跌，但預期衝擊效應短期內仍將持續，且中期通膨壓力仍高度不確定。 經濟衰退後預期第三季復甦 RBNZ指出，伊朗戰爭導致紐西蘭經濟復甦在第二季放緩，但對成長將從第三季起恢復抱持信心。該央行表示，紐西蘭經濟在伊朗戰爭前已進入復甦階段，但油價衝擊抑制了經濟活動，並削弱了第二季的復甦動能。RBNZ預估，隨著這些效應逐漸消退且經濟參與者的信心改善，成長將在第三季恢復。中期而言，RBNZ預期一旦通膨回落至1–3%目標區間中點2%

民主黨議員於7月7日將針對一項涉及USA Rare Earth股票的160億美元稀土投資交易的調查範圍擴大，根據《華爾街日報》披露的文件。調查現鎖定Cantor Fitzgerald在該交易中的角色，及其與商務部長Howard Lutnick的關係——後者領導該公司超過30年後將所有權轉移給其子女。此次調查源自對美國政府對USA Rare Earth的16億美元投資可能違反利益衝突法規的擔憂，因為Cantor Fitzgerald在相關私募中擔任主要配售代理人，且與該稀土公司有長期業務往來。 民主黨議員致函Cantor Fitzgerald 國會民主黨人致函Cantor Fitzgerald，要求提供該公司如何被選中參與USA Rare Earth交易，以及所收取相關費用的資訊。該信函由參議員Elizabeth Warren（麻薩諸塞州）、參議員Ron Wyden（俄勒岡州）、參議員Chris Van Hollen（馬里蘭州）及眾議員Zoe Lofgren（加州）簽署。信中指出，由於商務部長Lutnick「拒絕回答」先前的質詢，議員們擴大調查範圍納入Cantor。今年稍早，民主黨議員曾

摩根士丹利在當地時間5月6日向客戶發布報告，警告半導體類股可能因投資者焦點轉移而面臨輪動。該投資銀行指出，半導體表現高度依賴超大規模雲端服務商的AI投資，而Meta宣布對外出售多餘AI運算容量，顯示投資步伐可能出現變化。這份報告引發市場關注，因為摩根士丹利在2021年8月曾以一份名為「記憶體，冬天來了」的報告精準預測記憶體下行週期，隨後三星電子獲利大幅下滑，SK海力士也陷入虧損。 摩根士丹利維持記憶體產業長期看多 撰寫該報告的摩根士丹利分析師Shawn Kim表示，雖然基於代理型AI擴張而長期看好記憶體，但短期可能出現價格疲軟。該公司的分析指出，半導體類股已大幅上漲，投資者可能將注意力轉向超大規模雲端服務商，而非半導體公司。 Kim先前在2024年9月將SK海力士目標價從260,000韓元下調至120,000韓元，預測記憶體產業將轉弱。次月他發布聲明承認「我們的短期預測錯了」。 高盛與摩根大通維持半導體樂觀展望 高盛亞太區首席股票策略師Tim Moe表示，半導體基本面仍非常強勁，市場尚未完全反映這一點。Moe指出，記憶體半導體與AI硬體供應鏈的獲利成長週期仍有很大空間。 高盛美國股票策

南韓電信公司KT公布計畫，推出兩項區塊鏈重點業務——代幣工廠（Token Factory）平台與穩定幣服務——作為轉型策略的一部分，旨在擴展至傳統電信營運之外。執行長朴允榮（Park Yoon-young）在就任以來的首次記者會上概述此策略，提出為期三年的投資計畫，價值約12兆韓元，約87十億美元。此舉反映KT轉型為AI驅動平台企業的雄心，同時強化其在數位資產領域的地位，這是電信業者探索區塊鏈技術以多元化商業模式的更廣泛趨勢之一。 KT宣布代幣工廠與穩定幣計畫 KT計畫將其專有電信網路與安全基礎設施整合至整個數位資產生命週期，包括代幣發行、託管、結算、網路傳輸以及真實世界區塊鏈應用，打造垂直整合的區塊鏈生態系統。代幣工廠平台旨在簡化基於區塊鏈的數位代幣之創建、管理與分發，這些代幣可代表包括忠誠獎勵、數位所有權以及其他可轉讓價值單位在內的資產。除了代幣工廠，KT也準備進入穩定幣市場，顯示其擴展至區塊鏈金融服務的意圖。 三年投資計畫支援區塊鏈基礎設施 朴允榮提出為期三年的投資計畫，價值約12兆韓元，約87十億美元。該投資預計將支援資訊安全、IT基礎設施及網路擴張，為KT下一階段成長奠定技術

前民主黨領袖鄭清來於7月8日表示，韓國西南部半導體聚落計畫必須透過跨黨派及公私部門合作才能成功。鄭清來在國會政策論壇「西南部半導體聚落成功政策討論會」（Policy Discussion for the Success of the Southwestern Semiconductor Cluster）上發言時，將這項計畫形容為國家未來的核心驅動力。他的發言是在三星電子創下第二季營業利潤紀錄、以及SK海力士在全球半導體市場顯著成長之後。論壇討論了在全球晶片競爭加劇之際，加速這項大型基礎建設項目的策略。 鄭清來稱半導體聚落為國家優先事項 鄭清來強調，西南部聚落大型計畫代表韓國經濟進步的關鍵機會。他在論壇上表示：「這是一個無論黨派、性別或年齡都必須成功的計畫——國家與企業必須攜手合作。」他引用三星電子歷史性的第二季營業利潤表現以及SK海力士的快速擴張，作為韓國企業引領全球市場的證據。鄭清來認為，未來的大型項目需要政府機構與私營企業之間協調努力。 前領袖倡導政府與企業合作模式 這位前黨魁回憶與SK海力士會長崔泰源（Chey Tae-won）的一段對話，內容關於政府與企業關係的演變。鄭清來說：

金融服務委員會與韓國交易所於8日發布雙重上市指引，要求分拆子公司首次公開發行須經母公司股東批准。該指引引入強制性股東投票機制，尋求上市透過分拆設立之子公司的上市母公司，須獲得出席股東多數通過，且同意票至少占總流通股數的25%。該規定旨在透過防止子公司上市導致母公司估值折價來加強投資者保護，預計在經過預告期以及金融監督服務委員會與FSC會議後，於7月內生效。 據金融投資業界8日消息，雙重上市指引將經過預告期、證券期貨委員會及FSC定期會議審查後生效，可能於7月內實施。該規定強制要求上市母公司在上市透過分拆設立之子公司前取得股東批准，無論分拆發生於何時。批准門檻要求獲得股東大會出席股份的多數同意，且贊成票至少達到總流通股數的25%。 HD Hyundai Robotics 面臨IPO股東批准要求 HD Hyundai Robotics 是受新指引影響的主要案例。該公司於2020年從HD Hyundai分拆設立，目前正在考慮股票上市。HD Hyundai 有7900萬股流通股，峨山社會福利基金會主席鄭夢準及關聯方持有2937萬股（37.2%）。 根據3%投票上限規則，鄭夢準及關聯方僅能對約2