Gate 深度報導與加密市場分析

XRP 過去兩年交付了約 65% 的年化報酬率，根據加密研究員 SMQKE 的說法，儘管波動劇烈，仍優於多種大型市值加密貨幣。其表現以大幅回撤後接著強力反彈為特徵，形成了分析師所描述的「由波動驅動的報酬」。不斷增長的機構關注（包括 XRP ETF 與託管基礎設施）強化了「更容易取得、需求成長」的敘事；同時，XRP 在跨境支付與流動性解決方案中的角色，提供了基於效用的支撐，這與純粹投機性資產有所不同。 XRP 兩年期創下 65% 年化報酬率紀錄 加密研究員 SMQKE 引述的數據顯示，XRP 在過去兩年中的年化報酬率約為 65%，在許多主要加密貨幣出現持平或負面表現的情況下，這是特別突出的結果。該資產在此期間跑贏了多種大型市值加密貨幣，不過其走勢路徑仍是先經歷大幅回撤，隨後又出現同樣強力的反彈。 波動型態為長期參與者創造累積窗口 XRP 的價格走勢以劇烈波動為特徵：先出現大幅回撤，接著進入復甦階段，重新建立動能。SMQKE 的解讀認為，這種波動使長期參與者反覆獲得累積窗口，因為每一次廣泛的市場下跌之後都會跟著復甦階段。一些分析師形容這種模式不是長時間的停滯，而是持續上行偏向。 機構關注透

Hyperliquid 在 5 月的月度永續合約成交量，佔所有中心化交易所的比重達到 6.63%，創下歷史新高；而相對於僅 Binance 而言，該比率則升至創紀錄的 14.4%。這項成長由 HIP-3 推動，HIP-3 是 Hyperliquid 由建置方部署的永續合約框架。HIP-3 在 5 月的成交量超過 $62 billion，撰寫本文時其未平倉量為 $3 billion。即使中心化平台仍是加密衍生品的最大交易場所，這家去中心化交易所的相對市佔率仍持續提升；HIP-3 也成為主要成長引擎，而非標準加密永續合約交易。 HIP-3 框架在 5 月發布 $62 billion 成交量 HIP-3 是 Hyperliquid 由建置方部署的永續合約框架，於 5 月創造了超過 $62 billion 的成交量。撰寫本文時，該框架的未平倉量為 $3 billion。該框架允許建置方在 Hyperliquid 的基礎設施之下推出專門化的永續合約市場，讓生態系的資產選單更廣泛，同時不要求每一款產品都必須直接由核心交易所推出。 Hyperliquid 的純加密成交量在年對年基礎上大幅下滑，與加密

史丹佛大學研究人員發現，在近期一項研究中，法學教授在大約 75% 的情況下更偏好 AI 生成的契約法答案，而非同儕教授撰寫的答案。在 2,918 次匿名對比中，來自 14 所美國法學院的 16 位教授選擇了 Google 的 Gemini 2.5 Pro 回覆的比例為 75.92%，選擇 NotebookLM 回覆的比例為 74.75%，且兩者皆高於人類授課教師的答案。該研究測試大型語言模型是否能在法律理論、判例法、假設情境與政策議題等領域，與專業法律推理標準相一致；隨著法學院與法院愈來愈整合 AI 工具進入法律實務。 史丹佛研究以契約法問題測試 AI 對上法學教授 該研究包含來自 14 所美國法學院的 16 位教授，包括史丹佛、耶魯、紐約大學、芝加哥大學、喬治城大學、UCLA，以及維吉尼亞大學。這些教授出題 40 道契約法問題，涵蓋法律理論、判例法、假設情境與政策議題。研究人員設計評估，以測試 AI 在需要判斷而非單一正確答案的領域中的能力。 「大型語言模型（LLM）越來越常被宣傳為教育家教，但多數評估聚焦在只有單一『正確答案』的領域，」研究人員寫道。「然而，許多學科都依賴判斷：推理

一枚 Casascius 實體比特幣錢包中持有 25 BTC，於 2011 年 12 月建立以來首次在鏈上進行交易，並在週二使該幣的持有者得以存取約 178 萬美元的比特幣。該次兌回發生在持有人揭開一枚具防拆特徵的全像膠膜，以顯示嵌入於實體硬幣中的私鑰；該收藏品在鑄造時原本價值不到 100 美元。Casascius 實體比特幣由比特幣開發者 Mike Caldwell 於 2011 年至 2013 年間製作，作為引介加密貨幣概念的談資；每枚硬幣背後均以實體全像膠膜封存，內含的比特幣價值範圍從 0.1 到 1,000 BTC。 Casascius 硬幣將私鑰嵌於具防拆特徵的全像膠膜後方 根據該硬幣網站，每枚 Casascius 硬幣都會建置各自的比特幣地址，並將私鑰隱藏在具防拆特徵的全像膠膜之後。持有人必須撕開全像膠膜以揭示私鑰，進而取得所連結的 BTC。Mike Caldwell 最初設計這些硬幣，是要「引介一個概念驗證，作為談資，讓人們能與他人談論比特幣」。隨著比特幣價值上升，這些實體硬幣逐漸成為渴求的收藏品；如今未兌回的硬幣在 eBay 等二級市場上以高於其底層價值的溢價價格出售。

Grayscale's Head of Research Zach Pandl 在 The XRP Pod 上表示，若機構採用的情況符合比特幣與以太坊 ETF 所呈現的模式，XRP 現貨 ETF 可能吸收約 5-6% 的流通供給。此一預測係基於 ETF 托管機制：發行人必須取得並持有作為投資人股份後盾的 XRP，等同於將代幣從活躍市場流通中移除。此評估也反映出，隨著市場對與 XRP 相關產品的機構興趣日益升溫，摩根士丹利近期在向美國證券交易委員會（SEC）提交的最新 13F 文件中披露了其對 XRP ETF 的曝險。 ETF 托管機制降低可用的 XRP 供給 Pandl 解釋，當投資人購買 ETF 股份時，發行人必須取得並持有相關的底層 XRP 以支撐這些股份。隨後這些代幣會存放在托管機構，從而減少在交易所可自由使用的數量。隨著資金流入 XRP ETF 的規模增加，托管中鎖定的供給也會相應上升。 自比特幣與以太坊的現貨 ETF 獲批以來，便已出現這種動態：機構資金流入使供給的一部分轉移至長期托管。Pandl 指出，XRP 的流通供給規模龐大，因此若流動代幣減少 5-6%，將意味著數十億

加密產業的每月風投交易數在 5 月下滑至約 50 筆，達到 2021 年前時期的水準；當時該產業的規模只是如今的一小部分。這一下滑反映了多種因素的綜合作用：投資人注意力整體轉向 AI，將資本從加密風投中拉走；同時，加密領域也難以產生能像先前週期所呈現的那樣，大量湧現且具吸引力的早期機會。從幾乎每一個類別都能看出這種「壓縮」現象。基礎設施（Infrastructure）與加密金融服務（Crypto Financial Services）歷來是最活躍的兩個類別，目前兩者都接近多年低點。 加密 VC 交易數：5 月每月交易數降至 50 筆 加密領域的每月風投交易數在 5 月降至約 50 筆。基礎設施與加密金融服務這兩個歷來最活躍的類別，目前都追蹤到接近多年低點的表現。根據現有資料，幾乎每個類別的壓縮都能看見。 這一下滑反映了多種因素的綜合作用。投資人注意力已在結構層面上廣泛轉向 AI，將資本與關注度從加密風投中拉離。同時，加密領域也難以產出在 2021 年與 2024 年週期中曾出現、能定義那些週期的早期高吸引力機會數量。 Kalshi 融資 10 億美元：資金集中在更少的交易中 儘管交易活

加密貨幣恐懼與貪婪指數在 2026 年 6 月 3 日降至 11，當時比特幣在美東時間下午 1 點以 $65,853 交易，較其 2025 年高點超過 $126,000 下跌約 47%。急劇下滑是由美國現貨比特幣 ETF 的資金流出驅動；在近期多個交易時段中，流出金額超過 20 億美元。其中特別是 Blackrock 的 IBIT 領先贖回，且已有超過 18 億美元的槓桿部位被清算。整體加密市場下跌 2.88%，總市值為 2.27 兆美元，反映在美國公債殖利率上升以及中東地緣政治壓力之下，機構展開去風險操作。 比特幣在過去 24 小時內下跌約 2% 到 3%，而在過去一週則約下跌 8% 到 12%。比特幣的市值占整體加密市場總市值的 1.3 兆美元。alternative.me 上的加密貨幣恐懼與貪婪指數昨日為 23，上週為 25，上個月則為 40。一天內降至 11，代表市場悲觀情緒出現急遽加速。自 2025 年 10 月的歷史高點以來，比特幣的價格沒有跌破每枚 $59,930；該價格發生在 2026 年 2 月 5 日。 Blackrock 的 IBIT 帶頭，ETF 資金流出超過

K33 Research 由研究主管 Vetle Lunde 領導，預測由於資金流入 AI 股票、並遠離加密貨幣市場，比特幣將迎來艱難的夏季。該公司在一份近期報告中指出，過去三週現貨比特幣 ETF 流出 62,794 BTC——創下歷史第二大連續流出規模——同時比特幣未能收復其 200 日移動平均線，而那斯達克與標普 500 創下新高。該分析認為壓力來自機構需求轉弱、衍生性商品市場條件脆弱，以及投資人認為在 AI 相關資產大幅上漲之際持有比特幣的機會成本很高。Lunde 表示，投資人覺得在 AI 行情期間留在比特幣上是不明智的，導致資金從加密貨幣流向科技類股。K33 Research 預期夏季期間將持續降低風險，且不預期會有新的資金流入；不過該公司仍認為，儘管短期可能因需求下滑與槓桿部位而出現波動風險，比特幣在長期仍被低估。 比特幣未能收復 200 日移動平均線，而那斯達克與標普 500 創下新高 比特幣在早晨盤中一度跌至 $66,000，此前出現機構性拋售，引發對是否會重新測試 2 月以來所見的 $60,000 關注。K33 Research 指出，有明確跡象顯示資金正在轉向其他資產

NewLimit，由 Coinbase 執行長 Brian Armstrong 共同創辦的壽命延長生技新創公司，於 6 月 2 日完成一輪 4 億 3500 萬美元的 C 輪融資，目的是將其首款「年齡重編程」藥物推進到人體臨床試驗。這輪融資由 Founders Fund 領投，對公司的估值為 31 億美元——是其先前估值的三倍以上，亦是 Armstrong 最大的一筆非加密投資承諾。這筆資金將用於 NewLimit 的表觀遺傳重編程技術，目標是在不改變 DNA 序列的前提下，恢復年輕的細胞功能；並計畫明年啟動人體試驗。2026 年，壽命延長生技產業吸引了大量風險投資資金，儘管極少數新創已達到臨床階段的準備就緒。 NewLimit 以 31 億美元估值 融資 4 億 3500 萬美元 NewLimit 於 6 月 2 日宣布其 C 輪融資，並點名 Thrive Capital、Greenoaks 與 Quiet Capital 作為新投資方。既有支持者 Kleiner Perkins、Abstract、Nat Friedman 與 Daniel Gross、Valor Equity Pa

以太幣（Ethereum）在 6 月 2 日跌破 2,000 美元，並在單日內下跌 8%，盤中一度觸及接近 1,814 美元的日內低點。作為市值第二大的加密貨幣，跌勢進一步延伸至超越了比特幣（Bitcoin）的下滑幅度。該下跌是在以太幣 ETF 連續 15 個交易日錄得淨資金流出、以太坊基金會（Ethereum Foundation）關鍵開發者離職，以及高知名度支持者出售的背景下出現。價格走勢發生在更廣泛的加密市場走弱之際，比特幣跌破 67,000 美元，並創下自 4 月以來的最低水準。 預測市場給出：以太幣達到 1,500 美元的機率 71% 在 Myriad 上，一個由 Decrypt 母公司 Dastan 所打造的預測市場，交易者目前對以太幣在任何反彈之前跌至 1,500 美元的機率定價為 71%。自 5 月中旬以來，這些賠率已上升 25%。該預測市場顯示，交易者押注 ETH 在反彈回 3,000 美元之前先觸及 1,500 美元。 技術指標顯示 RSI 為 34.26，處於空方區域 以太幣開盤於 2,004 美元，測試過 2,018 美元的高點，隨後急跌至 1,814.90 美

接近十名由與加密貨幣產業立場一致的政治行動委員會（PAC）支持的候選人贏得了初選，或將在美國三個州進入 11 月的選舉。這些勝利後面是由加密貨幣 PAC 資助的 350 萬美元廣告。這些結果反映出加密貨幣產業在美國選舉競逐中持續的政治參與。 常見問題集（FAQ） 有多少由加密貨幣 PAC 支持的候選人贏得了初選？ 在美國三個州，接近十名候選人贏得了初選，或在獲得與加密貨幣產業立場一致的政治行動委員會支持後，將進入 11 月的選舉。 加密貨幣 PAC 在這些候選人的廣告上花了多少錢？ 與加密貨幣產業立場一致的 PAC 為那些贏得初選或進入 11 月選舉的候選人資助了 350 萬美元的廣告。

洛杉磯郡（Los Angeles County）警長辦公室週三發出警告，稱詐騙集團正利用虛假的 FIFA 世界盃（World Cup）球票銷售與加密貨幣付款請求，從足球迷手中騙走金錢並竊取個人資訊。該部門在 X 上發布警報，指出虛假的貴賓（hospitality）套裝、周邊商品（merchandise）優惠、串流服務（streaming services）以及博彩促銷（betting promotions）是常見的詐騙手法，而加密貨幣付款則是主要紅旗，因為交易無法撤銷。該警告發布之際，美國、墨西哥與加拿大多座城市正準備主辦 2026 FIFA 世界盃；同時，根據 Chainalysis，2025 年加密竊盜已達 34 億美元（$3.4 billion）。 LA County 警長辦公室發布加密貨幣詐騙警告 洛杉磯郡警長辦公室表示，網路犯罪分子正在製作假 FIFA 網站與社群媒體廣告，並且高度仿冒合法的售票頁面。警長辦公室寫道：「對於要求以加密貨幣、電匯（wire transfer）、點對點付款應用程式（peer-to-peer payment apps）、禮品卡（gift cards）

Circle 在 2026 年第 1 季度的財務結果中揭露其垂直整合策略，目標是透過擴展到以交易為基礎的收入來源，來降低對準備金利息收入的依賴。該穩定幣發行商在 2026 年第 1 季度報告的準備金收入為 6.53 億美元，占總收入的 94%，凸顯其仍持續依賴利息收益。Circle 正透過與 Hyperliquid、其 Arc 區塊鏈、StableFX 外匯引擎以及 AI 代理付款工具的合作，推進在 USDC 使用上的基礎設施所有權——從發行到交易、付款與結算皆涵蓋在內。這種轉變反映了更廣泛的產業趨勢：穩定幣發行商正從純粹的利息收入模型，演變為以平台費用與交易流量為基礎的收入結構。 Circle 與 Hyperliquid 合作以擴大 USDC Circulation Circle 將去中心化衍生品交易所 Hyperliquid 釐定為 USDC 配送成長的策略夥伴。Hyperliquid 使用 USDC 作為其基礎擔保資產，使平台存款成長與 USDC 需求之間形成直接連動。根據 Tiger Research 的資料，Hyperliquid 的總鎖倉價值從 2025 年第 1 季度的

穩定幣發行商 Circle 報告 2026 年第 1 季財務業績，展現了從純粹 USDC 發行商轉型為數位資產金融基礎設施提供商。儘管收入仍有 94% 來自 USDC 儲備利息收入，本季度仍出現一項關鍵進展：即使利率下滑，實際毛利率仍有改善。Circle 的 2026 年第 1 季收入達到 6.94 億美元，較去年同期成長 20%，調整後 EBITDA 為 1.51 億美元（年增 24%），調整後 EBITDA 利潤率為 53%，反映規模與獲利能力同步成長。利潤率擴張的原因在於 Circle 將 USDC 的使用更多導向內部平台：內部平台占比從 6% 跳升至 17.2%，而外部平台占比降至 55%，降低了與外部夥伴的收入分潤成本。這種結構性調整使 Circle 能在儲備收益率由本季度的 3.81% 降至 3.50% 的情況下仍維持獲利能力，因為更多 USDC 在 Circle 自身的支付基礎設施內流通，而非被託管於外部託管平台。 Circle 公布 $694M 2026 年第 1 季收入，年增 20% Circle 的 2026 年第 1 季收入總計 6.94 億美元，較去年同期成長

南韓的虛擬資產服務提供者將在 8 月 20 日生效的《關於申報及使用特定金融交易資訊的法案》修正案下面臨更嚴格的合規要求。修訂後的法律引入主要股東審查、擴大反洗錢義務，並要求強化內部控制系統。監管變更反映立法者意圖使虛擬資產營運者接受與傳統金融機構相當的標準。 修正法引入主要股東審查要求 金融服務委員會的金融情報單位（FIU）將在既有對代表人與高階主管的審查之外，對主要股東進行審查。主要股東包括最大股東及特殊關係人、持有 10% 或以上持股的股東，以及行使重大影響力的股東。監管機關在核准虛擬資產服務提供者的登記前，將審查適用法律清單擴大後的犯罪紀錄、代表人與高階主管以及主要股東的財務狀況，以及其社會可信度。 提供者必須證明具備適當的組織、人員（包括反洗錢人員）、資訊科技系統，以及具備合規監控與獨立稽核功能的內部控制系統。此審查涵蓋虛擬資產服務提供者的整體治理架構。 旅行規則擴及所有虛擬資產移轉 在修正法下，反洗錢義務將大幅強化。旅行規則目前僅適用於國內虛擬資產服務提供者之間、金額達 100 萬韓元或以上的移轉。修訂後的要求取消金額限制，適用於所有移轉交易。 在與海外虛擬資產服務提供者進

英國金融行為監管局（FCA）就涉及未獲授權的加密貨幣公司的贊助協議，向英超俱樂部及其他足球組織發出警告。據報導，FCA 寄信給各俱樂部，提醒他們，宣傳未獲授權在英國運作的公司所提供的金融產品，可能使贊助商與俱樂部雙方都面臨監管審視。此舉發生之際，加密贊助在足球領域持續擴散，交易所、代幣發行方和交易平台愈來愈常透過體育合作接觸主流受眾。 FCA 指出未獲授權的加密贊助存在監管風險 據報導，FCA 強調，如果未進行適當的審查，足球俱樂部可能正在協助未獲授權的公司接觸英國消費者。在英國規則下，向消費者行銷某些與加密相關的產品的公司，必須獲得授權，或其宣傳須經由獲授權實體核准。 監管機關的來函提醒俱樂部，宣傳未獲授權在英國運作的公司所提供的金融產品，可能使贊助商與俱樂部雙方都面臨監管審視。儘管俱樂部並非金融機構，監管者仍希望確保他們理解因推廣加密產品所帶來的合規風險。 FCA 警告俱樂部注意消費者保護缺口 FCA 向球迷解釋，若贊助公司提供金融服務且未出現在 FCA 公司查詢（Firm Checker）中，則不受監管；一旦事情出錯，消費者很可能得不到任何保護。 對俱樂部而言，FCA 的介入可能

美國現貨比特幣交易所買賣基金在 2026 年 6 月那一週錄得 34 億美元淨流出，這也是自 2024 年 1 月這些產品推出以來的最大單週贖回規模。這波資金外逃是由聯準會對利率的預期轉變所引發：在聯準會 6 月聲明移除「朝向其 2% 通膨目標取得進展」的措辭後，10 年期美債殖利率在三天內上升 18 個基點至 4.82%。流出規模打破了先前於 2025 年 3 月創下的 18 億美元每週紀錄，並終結了持續六週的資金流入態勢，該態勢累計帶來近 200 億美元的資金淨流入。拋售發生時，比特幣從 74,500 美元跌至 66,800 美元，跌幅 10.3%；同期間標普 500 下跌 3.1%，那斯達克下跌 4.2%，反映在總體經濟條件變動下，風險資產被更廣泛地重新定價。 現貨比特幣 ETF 週流出 34 億美元創紀錄 在連續五個交易日內，上架於美國的現貨比特幣 ETF 出現合計 34 億美元的淨流出。單日最高點在單一週三交易時段達到 11 億美元。該期間內，所有 11 檔已核准現貨基金的資產管理規模（AUM）合計約從 1270 億美元降至 1236 億美元。交易量飆升至 30 天平均值的近

據 CertiK 指出，該以Russian ruble（俄羅斯盧布）作為儲備支持的 A7A5 穩定幣累計處理超過 1100 億美元的鏈上交易，並在西方制裁下仍約佔全球非美元穩定幣市場的 43%。該資安公司表示，A7A5 的持有者數量從 2025 年 2 月的 13,000 個錢包上升至 2026 年 5 月的 29,000 個錢包。歐盟第 19 份制裁方案於 2025 年 10 月 23 日採納，禁止自 11 月 12 日起涉及 A7A5 的交易。CertiK 將 A7A5 描述為最清楚的「用於規避制裁的穩定幣生態系」案例之一，並將其連結至由摩爾多瓦-俄羅斯寡頭 Ilan Shor 與 Promsvyazbank 共贊持有的俄羅斯跨境清算公司；Promsvyazbank 是一家與防務部門相關的俄羅斯國有放款機構。該代幣的儲備結構使關鍵資產置於不易被西方直接執法觸及之處，因而成為一個測試案例：針對銀行與支付處理商設計的制裁體系，是否能夠遏制基於區塊鏈的清算系統。 Old Vector LLC 於 2025 年 1 月發行 A7A5，且採用非西方儲備結構 A7A5 於 2025 年 1 月

TapTools 是 Cardano 生態系中被廣泛使用的分析平台。其在失去 5 位頂級高管後宣布，將在接下來兩週內開始逐步停擺。平台披露，其兩位共同創辦人、營運長、技術長，以及一位被提拔的後端開發人員皆已離職，導致團隊缺乏能夠繼續負責任運作所需的技術專業能力。此次關閉是在 JPG.Store 於 5 月 23 日停止營運，以及 Cardano 基金會在治理社群否決一項價值 7.8 百萬 ADA 代幣的金庫資助提案後取消其會議之後發生。 TapTools 在領導層大換血中失去 5 位高管 TapTools 表示，其兩位共同創辦人、營運長與技術長都在 2026 年上半年較早時離職。團隊試圖穩定營運時，將一位後端開發人員晉升為 CTO，但該人員也已辭任。平台稱，機構性知識的累積流失使得持續維護變得不可行。「我們努力調整適應，」TapTools 在 X 上寫道。「要以負責任的方式運作並維護 TapTools 所需的技術知識，無法在一夕之間被取代。」團隊還提到，基礎設施、開發以及使用者支援成本上升，是其作出此決定的其他因素。TapTools 於 2022 年推出，並成為 Cardano 使用者