Gate 深度報導與加密市場分析

梅里茨證券半導體分析師金善祐於8日在首爾永登浦區公司總部接受訪問時，討論了持續中的半導體超級週期。此次訪問是在三星電子公布第二季營業利益為89.4兆韓元，超出市場預期且距離梅里茨證券6日預估的90.1兆韓元僅差不到1兆韓元之後進行的。金善祐將持續的超級週期歸因於記憶體需求的根本轉變，從面向消費者（B2C）轉向面向企業（B2B）交易，這一轉變由大型科技公司追求人工通用智慧（AGI）所推動。 梅里茨證券預測三星第二季營業利益將在1兆韓元以內 梅里茨證券於6日公布預估三星電子第二季營業利益為90.1兆韓元。三星電子實際公布第二季營業利益為89.4兆韓元，預估與實際結果差距不到1兆韓元。金善祐在業界被認為是能提前辨識半導體產業轉折點的分析師，曾於2018年警告DRAM產業的下行週期，當時市場仍預期繁榮，並在去年11月提出SK海力士的美國存託憑證（ADR）上市必要性。 記憶體需求由消費者轉向企業市場 金診斷此半導體週期的結構與過去完全不同。「過去，DRAM需求來自個人使用智慧型手機和個人電腦，但現在是AI模型性能隨資源投入而提升的時代，」金表示。他解釋，記憶體的需求中心正從B2C轉向B2B交易。

俄羅斯議會金融市場委員會批准了該國數字貨幣法案的最終版本，第二和第三次審議預定於7月21日在國家杜馬進行。修訂後的法案取消了強制報告加密貨幣錢包地址的規定，只要求持有人申報餘額和交易流量。俄羅斯央行計劃從2026年起將零售加密貨幣購買上限設定在接近$4,000，限制於比特幣、以太幣和USDT。該立法標誌著俄羅斯在國家監管下對大多數灰色加密市場的最全面規範，同時在持續的西方制裁中推動金融基礎設施的現代化。 俄羅斯加密貨幣法案取消錢包地址報告要求 由議員阿納托利·阿克薩科夫（Anatoly Aksakov）主持的金融市場委員會批准了修正案，這些修正案放寬了監管條款，同時保持國家對加密資產交易的控制。最顯著的變化是取消了強制報告加密貨幣錢包地址的規定——在修訂文本中，持有人只需申報餘額和交易流量，而非地址本身。這一轉變是在數月來來自立法者和行業團體的壓力下做出的，他們認為原有要求過於嚴苛。 法案第1194918-8號，題為「數字貨幣與數字權利」，在首次讀取中獲得327票贊成，340名代表中。阿克薩科夫表示，該法律預計將於9月1日生效。該立法制定了關於俄羅斯加密貨幣的發行、交易和存儲的全面框架

7 月 8 日（星期三），中國股市在美國中央司令部宣布於 7 日恢復對伊朗空襲後下跌。上海綜合指數收於 3,970.88 點，下跌 0.49%；深圳成份指數下跌 1.87% 至 14,939.73 點；創業板指數下跌 1.70% 至 3,845.35 點。美軍行動是對伊朗在霍爾木茲海峽攻擊三艘商船的回應。此輪軍事行動威脅到上月達成的脆弱停火協議，並引發對霍爾木茲海峽潛在中斷的擔憂，該海峽是全球能源運輸的關鍵路線。 中國股市三大市場全面下跌 7 月 8 日（星期三），上海綜合指數收於 3,970.88 點，下跌 0.49%。深圳成份指數收於 14,939.73 點，下跌 1.87%。創業板指數收於 3,845.35 點，下跌 1.70%。 美國中央司令部對伊朗領土發動空襲 美國中央司令部在 X 平台表示，為回應伊朗攻擊霍爾木茲海峽的三艘商船，美軍中央司令部開始對伊朗展開一系列強力空襲。聲明稱伊朗的激進行動毫無正當理由，危險且明顯違反停火協議。 根據伊朗方面 8 日（當地時間）消息，美國空襲擊中伊朗南部的 Sirik，造成多人受傷。 伊朗總統在美國軍事行動後返回德黑蘭 伊朗總統佩澤什基安離

韓國散戶投資者在前50大最受購買股票中，儘管KOSPI指數創下歷史新高，卻在上半年普遍遭遇損失，根據《每日經濟》對國內一家大型證券公司客戶帳戶資料的分析。除了三星電子和SK海力士外，散戶投資者在幾乎所有熱門股票中都遭受損失。少數市值巨大的公司漲幅集中，加上追逐熱潮的FOMO買盤在高點進行，使得大多數散戶仍處於虧損狀態，即使指數表現顯示整體市場強勁。 Kakao投資者上半年損失率達99.9％ Kakao（散戶購買量排名第45）在前50大股票中造成最嚴重的損失。上半年購買Kakao的散戶投資者平均回報率為-52.7％，99.9％的投資者處於虧損狀態。未包括在半導體反彈中的LG Display及其他軟體與IT股，至上半年末仍有超過90％的投資者處於虧損，儘管6月NVIDIA CEO黃仁勳訪韓後短暫反彈。 SK Square平均回報達227％，但投資者損失率達60％ 由於持有SK海力士股份價值及預期納入半導體ETF，SK Square受到市場關注，錄得散戶平均回報率為227.2％。然而，59.8％的散戶投資者持有虧損。該股在上半年大漲後，從高點出現超過30％的急劇修正。於修正期間晚進的散戶投資

加拿大聯邦監管機構與省級當局在 2026 年透過協調行動加強對加密貨幣市場的監督，重點在於投資者保護。這些監管擴展措施包括由加拿大銀行監督的聯邦穩定幣框架、透過加拿大稅務局準備實施經濟合作暨發展組織（OECD）加密資產報告框架，以及由加拿大投資監管組織（CIRO）強化的托管標準。這些措施回應了投資者對受監管的加密交易所日益增加的需求，強調透明度勝過離岸替代方案，反映聯邦政府為降低早期全球市場失敗所帶來的系統性風險所做的努力。 加拿大制定聯邦穩定幣監管框架 加拿大正在制定專屬的聯邦穩定幣監管框架，以補充現有的支付監管制度。加拿大監管機構與加拿大銀行共同監督穩定幣的系統性風險，以降低早期全球市場失敗帶來的不穩定風險。監管旨在提升法幣支持代幣在支付與交易中的可靠性。像 Chainalysis 這樣的區塊鏈分析工具支援全球合規調查，增強對受監管的加幣穩定幣的信心。許多受監管的框架現採用破產隔離結構，以加強客戶保障。 加拿大準備透過 CRA 報告實施 OECD CARF 加拿大正準備透過 CRA 報告要求，配合 CARF 實施 OECD 加密資產報告框架。這一與 OECD 一致的標準要求交易所每

韓華海洋連續兩天股價下跌近 30％，根據韓國交易所的資料，指的是 8 日及前一交易日。此次下跌源於公司未能取得加拿大下一代潛艇專案（CPSP），以及對固定成本負擔增加的擔憂。分析師回應調降了該股的目標價，反映市場對造船廠的預期轉變。 韓華海洋股價兩天內下跌近 30％ 韓國交易所報導，韓華海洋的股價連續兩個交易日下跌。期間總跌幅接近 30％。這段時間內，市場對該公司的情緒出現轉變。 分析師在下跌後調降目標價 證券公司調整對韓華海洋的展望，降低了其目標價。此舉反映市場重新評估該公司短期前景。分析師的修正反映出對近期合約結果與營運成本的擔憂。 加拿大潛艇合約失利與成本負擔成為關鍵因素 韓華海洋未能贏得加拿大下一代潛艇專案（CPSP），此合約失利是股價下跌的主要原因。此外，固定成本負擔的增加也影響了投資者情緒。這兩個因素共同促使市場重新評估。 專家強調下半年表現與訂單競爭力 儘管股價下跌，專家仍強調韓華海洋下半年的表現重要性。他們指出，公司的競爭力仍與訂單動能緊密相關。分析師表示，未來幾個月應聚焦於造船廠的營運執行。 常見問題 韓華海洋股價為何下跌近 30％？ 由於公司未能取得加拿大下一代潛艇

韓國資產管理公司在 2026 年上半年由於國內產品佔據主導地位，7 月轉向專注於美國的交易所交易基金（ETFs）。根據韓國交易所於 7 月 8 日公布的數據，7 月上市或預定上市的 10 檔 ETF 中，有 5 檔投資於美國市場，較上半年國內投資產品多於海外產品的 71 比 23 有明顯增加。此轉變源於半導體股為中心的強勁上半年漲勢後，KOSPI 和 KOSDAQ 市場出現波動，促使資產管理公司多元化其全球產品供應。 資產管理公司在 7 月推出美國市場 ETF NH-Amundi 資產管理正準備推出「HANARO US S&P500 主動型」與「HANARO US AI 光通信 TOP10」，擴展其美國市場策略，此前在 5 月已上市「HANARO US AI 記憶體半導體 TOP4+」。該公司因「HANARO Fn K-半導體」而聲名鵲起，該產品在上半年國內 ETF 中獲得最高回報。 Kiwoom 投資資產管理於 7 月 7 日上市「KIWOOM US 太空科技 TOP2 債券組合 50」。KB 資產管理將於 7 月 14 日上市「RISE US 太空與機器人 TOP2 美國債券組合

Anthropic 在 2026 年 7 月 8 日宣布將 Claude Cowork 擴展至行動裝置與網頁平台。測試版將在未來數週由 Max 訂閱者開始推出，預計將在其他方案中提供更廣泛的使用。此次擴展使使用者能在多台裝置間存取持續進行的會話與檔案。Anthropic 表示，超過 90% 的 Claude Cowork 使用集中在非程式設計範疇，主要應用包括商務運營與內容創作。Claude Cowork 設計用於支援任務導向的工作流程，允許使用者將複雜專案指派給 AI 系統，該系統可在連結的資源如檔案、行事曆、電子郵件、訊息工具、網路內容與其他整合服務中運作。 Anthropic 擴展 Claude Cowork 跨裝置，實現持續工作流程 此次擴展引入了使用者與 Cowork 互動方式的變革。任務現在可以在多台裝置間持續進行，讓使用者可以在電腦上開始工作、在手機上監控進度，並在其他位置存取已完成的結果。系統亦能在背景中持續執行預定活動，無需活躍裝置連線，支援如準備報告、審查通訊或彙整研究資料等工作流程，待使用者返回時即可繼續。 使用者仍需負責關鍵決策與批准。Claude 在需要人類判

恒生指數今日收盤上漲702點或2.99%，報24,199點，重返24,000點以上，並突破20日移動平均線（23,770點），在昨日下跌119點後反彈。大型科技股領漲，指數一度高見24,310點，漲幅814點。北向資金淨流入141.96億港元，支撐市場上揚，93隻藍籌股中有73隻錄得漲幅，成交額達3758.35億港元。 恒生指數漲702點 收於24,199點 恒生指數今早開盤升44點，報23,541點，為當日最低點。指數迅速擴大漲幅，中午前已漲560點。午後交易中再度發力，漲幅超過800點，最高觸及24,310點，隨後略作回落收市。恒生中國企業指數升313點或4.04%，至8,084點，恒生科技指數則升223點或4.97%，至4,731點。 科技股帶動市場雙位數漲幅 科技股成為今日漲勢的主力。阿里巴巴（09988）飆升12.2%，報107.5港元；小米（01810）上漲9.5%，報25.3港元；快手（01024）在昨日暴跌12%後反彈8.7%，收報43.98港元，成為三隻表現最強的藍籌股。騰訊（00700）升3.8%，報478.8港元；美團（03690）漲3.3%，報80.9港元；百度

Michael Saylor 表示，如果比特幣的年化升值速度超過 3.3%，策略公司就能無限期地用其比特幣資產支付 STRC 股息。該公司的比特幣盈虧平衡年化收益率（BTC Breakeven ARR）已從約 2.05% 上升，因為優先股股息義務將接近每年 15 億美元左右。策略公司在七月初出售了 3,588 枚比特幣，價值約 2.16 億美元，以支付股息，這是其自放棄「永不出售」政策以來最大的一次出售。該聲明回應了批評，即策略公司日益增加的優先股股息將迫使其清算持有的超過 84 萬枚比特幣的金庫。 策略的比特幣盈虧平衡年化收益率升至 3.3% Saylor 昨日在 X 上發文稱：「如果比特幣隨著時間的推移升值速度超過 3.3%，比特幣資本利得可以無限期地用來支付 STRC 股息。」比特幣盈虧平衡 ARR 衡量的是策略公司比特幣的最低平均年度升值率，該升值率足以讓比特幣的資本利得覆蓋優先股股息義務，而無需發行新普通股。 公司在早期貼出的一篇文章中曾將門檻設定在約 2.05%。隨著策略公司優先股義務的增加以及比特幣價格的回落，這一門檻已升至 3.3%。根據 Grayscale 的研究，策

Vanguard 正在為其個人財富部門招聘數位資產主管，這標誌著這家市值 12 萬億美元的資產管理公司在多年保持華爾街對加密貨幣最謹慎的公開立場後，進行的戰略轉變。該職位需要一位高層主管，領導公司的數位資產策略、路線圖和企業執行，定義 Vanguard 如何評估、優先排序、開發和實施數位資產能力、產品和運營模式。此舉反映出傳統金融的更廣泛變革，隨著代幣化貨幣市場基金、穩定幣和基於區塊鏈的結算越來越接近受監管的市場基礎設施，而 Vanguard 一向比 BlackRock、Fidelity 和 Franklin Templeton 等同行更抗拒加密貨幣。 Vanguard 定義數位資產角色範圍與職責 招聘公告指出，該高層將擔任 Vanguard 在個人財富部門的數位資產資深專家，並代表公司對外與行業參與者、監管機構和客戶溝通。該角色將跨越產品、技術、運營、客戶細分、市場風險、法律和合規等多個部門合作。職務描述涵蓋代幣化、穩定幣、錢包、保管模型、結算、區塊鏈支持的運營模型和監管框架。招聘公告表示，該角色將協助影響數位資產生態系統中的思想領導和市場標準。預期該高層將評估 Vanguard 是

國民年金服務在第二季度的國內股票投資組合估值增加了 189.5684 萬億韓元，主要受到 KOSPI 牛市的推動。NPS 持有 5% 以上股份的 270 家上市公司，其估值從三月底的 296.4433 萬億韓元上升至 486.0118 萬億韓元（截至 7 月 6 日），回報率達到 63.9%。三星電子與 SK 海力士貢獻了 151.3033 萬億韓元的漲幅，占總增幅的 79.8%，使得集中度擴大，兩者合併的投資組合權重從 40.4% 增加到 55.7%。第二季度的漲幅超過第一季度的 78.5507 萬億韓元，超過 100 萬億韓元，創下單季紀錄。此漲勢反映半導體股的漲勢對國民年金基金國內股票敞口的巨大影響。 三星電子與 SK 海力士推動 151 萬億韓元漲幅 SK 海力士估值由三月底的 43.1560 萬億韓元增至 125.2968 萬億韓元，漲幅為 82.1407 萬億韓元，漲幅為 190.3%。三星電子估值由 76.6842 萬億韓元上升至 145.8467 萬億韓元，漲幅為 69.1626 萬億韓元，NPS 持股比例由 7.75% 擴大至 7.84%。這兩檔股票在 NPS 國內股

EcoPro BM 宣布募資 1.2 萬億韓元，從 1 日到 8 日進行的股東調查顯示意外地反對聲音較為緩和——43 位持有 18,419 股的股東反對金融監督管理委員會（FSS）的請願，反對人數多於 25 位持有 9,682 股的贊成股東。此次募資佔截至上月 30 日公司市值的 8.61%，導致盤後股價約下跌 20%。EcoPro BM 表示，這筆資金對於鎳精煉廠投資至關重要，以符合主要經濟體的反中國電池供應鏈政策。與韓華 Solutions 3 月宣布募資時在 ACT 平台上短時間內動員超過 1,800 位股東的情況形成鮮明對比。 ACT 平台調查顯示 43 位股東反對 FSS 請願 ACT 股東行動平台於 1 日至 8 日對 EcoPro BM 認證股東會員進行調查，詢問是否有必要提出 FSS 密集審查請願。共有 69 位股東（共 2,810,100 股）參與。回答「不必要」的有 43 位股東，持有 18,419 股，超過回答「必要」的 25 位股東（9,682 股）。ACT 一位代表表示：「此次調查旨在針對證券登記聲明中的不明確部分，而非反對募資本身。反對意見的多數令人有些驚訝

韓國銀行（BOK）律師提出一個監管框架，規定超過 1 萬美元的穩定幣點對點錢包交易僅能在「認證錢包」之間進行，根據8日在韓國引文索引（KCI）上發表的一篇學術論文。該論文由韓國銀行律師崔智英與韓國銀行數字貨幣團隊經理朴俊英共同撰寫，刊載於《銀行法研究》期刊。該提案針對點對點錢包交易中的監管盲點，因為去中心化的錢包結構與個人能輕鬆建立多個錢包並轉移資產，導致客戶身份識別困難。該框架借鑑了《外匯交易法》現行的報告1萬美元或以上現金流動的規定。 韓國銀行律師建議1萬美元門檻的認證錢包交易 題為《外匯交易法下穩定幣的監管措施》的論文建議，超過1萬美元的穩定幣交易須事先登記並使用認證錢包。該提案參考了《外匯交易法》執行條例中對外幣流動的1萬美元報告門檻。論文指出，此方法能監控大規模的外匯流動，同時允許較小的點對點交易。 作者反對全面禁止點對點錢包交易，而是建議基於國際先例，強化跨境交易監控系統。論文特別提及歐盟（EU）要求對涉及未驗證錢包地址的轉帳收集交易與用戶資訊的做法。 對於未透過服務提供者進行的交易，論文提出黑名單方式，原則上允許點對點穩定幣交易，但限制用於非法交易的錢包地址。論文指出此與

美國商務部於6月12日對 Anthropic 的 Claude Mythos 5 和 Fable 5 AI 模型實施出口管制。限制措施援引國家安全疑慮，涉及網路安全漏洞和越獄風險，迫使 Anthropic 暫停國際訪問。根據《日經亞洲》報導，美國公司與全球客戶在此期間轉向中國開源 AI 模型作為可靠替代方案。商務部長霍華德·盧特尼克確認，經公司部署加強安全分類器後，禁令已被撤銷，全球訪問將於7月8日開始恢復。 美國商務部實施後又撤銷 Anthropic 出口管制 6月12日，美國商務部發布指令，對 Anthropic 的先進 Claude Mythos 5 和 Fable 5 模型實施嚴格出口管制。聯邦命令要求開發商拒絕非美國公民的訪問。由於 Anthropic 無法立即驗證全球用戶的國籍，該公司暫時停止所有國際用戶的服務，導致外國實體與跨國公司無法使用該技術。 在公司部署了加強安全分類器以降低網路安全風險後，商務部撤銷了禁令。霍華德·盧特尼克確認，經過詳細審查後，分發 Mythos 或 Fable 模型不再需要許可證。Anthropic 表示，全球訪問將於7月8日開始逐步恢復。該限制

Fantagio，管理演員車恩宇的娛樂公司，宣布透過公開配股籌集169.3億韓元（約1270萬美元），用於進入音樂製作業務。公司已向Korea's Financial Supervisory Service提交計劃，發行1000萬股新股，價格為每股1,693韓元，約比基準價低10%。此策略轉變是為了應對Fantagio的營收集中風險，自2023年7月至2024年6月，車恩宇佔總銷售額的77.9%，而公司管理部門佔營收的82.61%。自2024年起，Fantagio已開始準備進入音樂市場，於2024年12月簽訂授權協議並成立內部音樂製作團隊。韓國音樂劇市場已經成長，場地預訂競爭激烈，儘管如此，Fantagio自2022年7月以來一直虧損，2025年第一季錄得22億韓元的虧損。 Fantagio將169.3億韓元分配於四個製作類別 根據提交給Korea's Financial Supervisory Service的申請，Fantagio將把籌集的資金分配於多個製作領域：音樂製作3.8億韓元，專輯製作6億韓元，演出製作2.4億韓元，以及劇集製作4.6億韓元。公司將音樂製作列為這些投資中的核

歐洲證券及市場管理局（ESMA）於7月3日公布其最新的加密資產市場登記冊（Markets in Crypto-Assets register）更新，顯示歐盟內共有280家獲授權的加密資產服務提供商（CASPs），但尚未有資產掛鈎代幣（asset-referenced tokens，ART）發行者登記。此次更新在CASP轉型期結束後不久新增了37家新獲授權的CASPs，標準渣打銀行於6月29日透過其盧森堡子公司（Luxembourg subsidiary）獲得授權，並取得電子貨幣機構（Electronic Money Institution，EMI）牌照。ART發行者的缺席凸顯MiCA數位資產規則手冊的落實不均，該規範自7月1日起全面適用於服務提供商，要求企業持有授權或在有效的轉型規則下運營，以在歐盟範圍內提供保管、交易、交換、轉帳或投資組合管理服務。 轉型後CASP許可數達280家授權實體 轉型後的CASP數量顯示，自MiCA自7月1日起全面適用於服務提供商以來，歐盟的加密貨幣許可進展迅速。該登記冊作為一個集中參考點，列出已授權的加密資產服務提供商、電子貨幣代幣（e-money tok

Margin Trade 擴展其多資產交易平台，新增人工智慧公司股票、商品及數位資產的永續合約與現貨市場。這個以 Solana 為原生平台的交易所宣布加入了包括 NVIDIA、Tesla、Microsoft、Alphabet、Micron、Cerebras 以及 SpaceX 的代幣化永續市場，還有黃金、白銀、原油與加密貨幣。此次擴展還包括業界首個 Pearl Research 的 PRL 代幣永續期貨市場，提供現貨與永續交易。此舉使去中心化交易所能與傳統券商平台競爭，透過區塊鏈基礎設施提供多資產類別的統一存取。 Margin Trade 在交易平台新增 AI 股票與商品 平台推出 NVIDIA、Tesla、Microsoft、Alphabet、Micron、Cerebras、SanDisk 及 SpaceX 的永續市場。商品市場則涵蓋黃金、白銀與原油，並支持主要加密貨幣。交易者透過單一交叉保證金帳戶存取這些市場，而非為每個資產類別維持獨立的抵押池。公司表示，在一個市場產生的未實現利潤可以用來抵銷另一個市場的風險。 交叉保證金帳戶整合多市場抵押品 Margin Trade 的基礎架構採

眾議員 Ro Khanna（加州民主黨）因其早期投資 SanDisk Corp. 股票而受到關注，自去年 8 月首次買入以來，該股已上漲超過 2,300%。Khanna 的投資策略在網路安全公司 Tenable Holdings 於 6 月 22 日宣布與 OpenAI 合作後獲得進一步認可，宣布後 Tenable 股價飆升約 56%。根據《禁止利用國會知識交易法案》（STOCK Act）規定的國會交易披露，Khanna 從去年 5 月到 12 月每月累積 Tenable 股票，然後在今年 2 月和 3 月再次買入，在 OpenAI 合作公開宣布之前，他對該公司的總投資超過 50 萬美元。 Khanna 的 SanDisk 投資表現 Khanna 首次投資 SanDisk 是在去年 8 月。SanDisk 從其母公司 Western Digital 分拆出來，並於 2 月開始以獨立股票交易。股價從去年 8 月低於 50 美元上漲至最近收盤價 1,167.70 美元。投資論壇上的用戶稱讚 Khanna 早期買入 SanDisk 股票。 Khanna 的 Tenable Holdings

韓元兌美元匯率於8日收在1498.5韓元，自5月29日以來首次跌破1500韓元。匯率本月稍早一度飆升至1559.20韓元，但近期跌勢逆轉了上漲趨勢。金融投資業分析師將韓元升值歸因於SK海力士在其納斯達克ADR（美國存託憑證）上市前進行的遠期匯率避險，該上市預計於10日開始交易，美元資金預計於15日流入。儘管美元指數於7日（當地時間）升至101.02，匯率仍下跌，顯示韓元在美元整體走強的情況下仍升值。外匯主管機關在2026年第一季淨賣出136.28億美元，為連續第二季淨賣超逾100億美元，官員積極干預以穩定匯市。 8日韓元兌美元匯率跌至1498.5韓元 根據8日首爾外匯市場，韓元兌美元匯率以週交易計算收在1498.5韓元，較前一日下跌29.7韓元。匯率在本月盤中交易一度觸及1559.20韓元，隨後近期上漲動能中斷。上一次匯率跌破1500韓元是在5月29日（1494.9韓元），約兩個月前。美元指數7日（當地時間）收在101.02，高於前一日（100.85），因國際油價上漲。在此背景下，韓元走強。 儘管外匯主管機關積極干預市場，匯率仍飆升。韓國銀行上月30日揭露，2026年第一季主管機關外匯