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遠東發展（00035）公布將其油麻地學生宿舍出售予京東（09618）旗下公司 JD Fabulous，作價 7.5 億港元。該物業前身為絲麗海景酒店，正在將房間改裝為學生宿舍單位，預計於今年下半年完成全面改建。該交易讓遠東發展能夠實現資產增值，並與京東建立策略性關係，為未來在香港的學生住宿項目尋求合作機會。 遠東發展從物業出售錄得 4.23 億港元收益 遠東發展預計，完成交易後集團將錄得約 4.23 億港元收益。償還約 6.3 億港元銀行貸款後，剩餘約 1.06 億港元款項將用作集團一般營運資金。 遠東發展在出售後保留 3 年管理合約 根據將於完成時簽署的管理協議，管理人（遠東發展間接全資附屬公司）將繼續管理及營運該物業作為學生宿舍，為期 3 年。管理人將於 3 年期間每年向捷才有限公司支付保證收入。 遠東發展尋求與京東建立策略合作 遠東發展表示，該交易將釋放其組合中的重大資產增值價值，讓集團確認出售收益。所得款項淨額將讓集團償還現有銀行貸款，餘額用作營運資金。該交易為集團提供與京東集團建立策略關係的機會，並探討進一步合作機會，包括潛在的香港學生宿舍項目。 常見問題 遠東發展向京東出售

副總理兼經濟財政部長具允哲（Koo Yun-chul）於6日在首爾威斯汀朝鮮飯店主持了第二次官民服務產業競爭力任務組會議，呼籲制定《服務產業發展基本法》，以透過研發、稅收優惠和財政援助提供集中支持。具允哲表示，在他所謂的全球 AI 革命浪潮中，迫切需要建立一個新的框架來發展服務業。根據韓國經濟研究院在會議上提出的分析，服務業目前佔韓國國內就業的70%和附加價值的60%。 具副總理呼籲制定《服務產業發展基本法》 具允哲強調「必須為服務業的發展建立一個新的框架」，並表示「急須制定《服務產業發展基本法》，以提供集中的研發、稅收和財政支持」。他解釋說，有必要建立法律基礎，以制定長期和短期發展計畫，以及打破部會和產業之間壁壘的綜合治理，以促進整體服務業。 具允哲補充說，應透過諸如 non-action letters 等機制來推行大膽的監管合理化，該機制允許提前確認新產業是否可以進行。他表示：「全世界已進入一場國家總體戰，賭注是AI革命動盪時期的生存」，並強調「為了經濟飛躍，提升服務業競爭力與以半導體、AI資料中心和物理AI為中心的三大大型計畫同等重要。」 購物與服務領域的AI轉型備受關注 具允

iM Securities 分析師 Seol Yong-jin 於 6 日預測，Kiwoom Securities 今年的淨利潤將達到 5061 億韓元，較去年同期成長 63.4%，超越市場共識。由於市場佔有率持續下滑的擔憂，分析師將目標價從 55 萬韓元下調至 48 萬韓元。在槓桿 ETF 推出的帶動下，韓國交易所的平均每日交易量接近 140 兆韓元，支撐這家零售經紀龍頭的整體獲利成長。然而，由於外部因素，包括 KOSDAQ 表現疲弱、融資限額耗盡，以及競爭對手在槓桿 ETF 交易中擁有直接市場接入（DMA）優勢，Kiwoom 的交易量市場佔有率持續下滑。分析師維持「買入」評級，同時強調股價回升需先解決市場佔有率疑慮。 iM Securities 預測 Kiwoom Securities 淨利潤 5061 億韓元 iM Securities 研究中心預測 Kiwoom Securities 今年合併淨利潤為 5061 億韓元，年增 63.4%，超越市場共識。以個體基礎計算，預測值為 4667 億韓元，較去年成長 38.5%。 分析師 Seol Yong-jin 表示，由於槓桿 ETF

香港新股市場在2024年上半年錄得84宗新上市，集資約2100億港元，分別按年增長100%及92%，創下五年來同期最高集資額。受中東地緣政治局勢緩和以及亞太市場持續資金流入推動，A+H雙重上市佔據前十大IPO中的8宗。截至6月底，港交所正在處理528宗上市申請，會計師事務所預測全年集資額在3000億至3800億港元之間，受惠於監管政策支持包括人工智能、半導體及生物科技等硬科技公司根據第18A章上市。 羅兵咸永道上調全年預測至3800億港元 羅兵咸永道資本市場服務合夥人黃錦堅預測，香港2024年將迎來150宗新上市，集資約3800億港元，高於該行最初預測的3500億港元。黃錦堅表示，考慮到地緣政治不確定性及利率走勢未明，該預測「相對保守」，並補充稱，若下半年市況保持穩定且利率不再上升，總集資額可能超過3800億港元，甚至達到4000億港元。 黃錦堅指出，7月上半月有超過10家公司尋求上市，總集資目標達600億港元。根據目前的申請管道，下半年預計將有大約2家公司集資超過200億港元，5至10家公司集資介乎50億至100億港元，其餘45家公司平均集資10億港元。 黃錦堅認為，中國內地科技巨頭

本週 Michael Burry 透過 Substack 揭露了對 Micron、Nvidia、Applied Materials、Caterpillar、Tesla 及 iShares 半導體 ETF (SOXX) 的空頭持倉，引發相關股票大幅下跌。揭露後，Samsung Electronics 兩日內下跌 14%，SK Hynix 下跌 17%，SOXX 下跌 12%，Applied Materials 下跌 17%，Micron 下跌 15%，Nvidia 下跌約 3%，Caterpillar 下跌 11%，而 Tesla 儘管 Q2 交車成績強勁仍下跌 6%。市場觀察家正在將此現象分析為「Burry 效應」，並與 Warren Buffett 揭露持倉所帶動市場的「Buffett 效應」相提並論，但 Burry 本人表示他並不相信此效應存在。 Burry 揭露空頭持倉後股票下跌 Burry 本週透過他的 Substack 發布了這些空頭持倉，將追蹤費城半導體指數的 SOXX 描述為「典型的過度高估案例」。他主張 Samsung Electronics 和 SK Hynix 的大

根據 iM Securities 研究，五大韓國證券公司正針對前所未有的第二季度獲利進行報告，這主要受交易量爆炸性增長帶動。Mirae Asset、Korea Investment、NH Investment、Samsung 和 Kiwoom 證券的第二季度合併淨利潤預計為 3.934 萬億韓元，年增 126%。儘管基本面強勁，但自 4 月以來，券商類股表現遜於 KOSPI 指數。分析師將此脫節歸因於半導體類股集中度加劇，以及投資人對獲利見頂的擔憂。交易活動激增是在 5 月底槓桿 ETF 推出後出現的，這引發了集中的短期套利交易，並將 6 月日均交易量推升至 137.5 萬億韓元。 五大韓國券商預測第二季度淨利潤 3.934 萬億韓元 根據 iM Securities 研究員 Seol Yong-jin 表示，Mirae Asset、Korea Investment、NH Investment、Samsung 和 Kiwoom 證券的第二季度合併控股權淨利潤預計為 3.934 萬億韓元。這比去年同期增長 126%。經紀佣金費用成為強勁表現的主要驅動力。Mirae Asset Secur

韓國國會將於8月25日舉行關於設立第四家純網路銀行的第二次論壇。金融服務委員會於7月1日批准擴大國內三家現有網路銀行的面對面業務範圍，允許透過親自管道進行企業貸款評估和抵押品檢查。政治委員會正將新銀行許可證辯論推進為下半年的關鍵議程項目，而金融監管機構對發放新許可證保持謹慎態度，並專注於解除對 Kakao Bank、K Bank 和 Toss Bank 的限制。 國會安排8月25日第四家網路銀行許可證論壇 關於第四家純網路銀行的第二次國會論壇將於8月25日舉行。該活動原本考慮在上個月舉行，但因6月3日的地方選舉和其他政治日程而推遲。論壇目前處於參與者招募階段，預計與會者包括金融服務委員會、金融監督服務局以及第四家網路銀行聯盟成員的代表，類似於4月初舉行的第一次論壇。 國家政策委員會成員計劃將第四家網路銀行的設立列為今年下半年的關鍵議程項目。第二次論壇預計將超越第一次論壇專注於重新啟動這項倡議的必要性，轉向許可標準和結構設計的討論。 金融服務委員會擴大現有網路銀行的面對面業務範圍 金融服務委員會於7月1日批准了擴大網路銀行面對面業務範圍的措施。此監管變革為三家現有網路銀行開放了企業融資業

恆生指數在截至7月3日的一週結束連續七週跌勢，上漲679點或2.99%，上週五收於23,350點。指數上週五開於23,240後上漲295點，盤中高點觸及23,516後遇到阻力。此次反彈之前，6月26日在去年5月7日「慢牛」行情建立的主要支撐位失守後，指數創下一年多以來的收盤低點22,518點和盤中低點22,671點。技術指標顯示，弱勢股指數上週五從一年多以來高點56.5%下跌3.5%，而恆生指數在失守10日移動均線整整一個月後重新收復該均線。 恆生指數結束七週跌勢，錄得週線漲幅 恆生指數在回歸正常假期後連續兩天上漲，7月2日週四上漲174點。上週五，指數高開185點至23,240，小幅調整至23,226後上漲至23,516點，並在此遇到阻力。指數全週收於23,350點，代表週線上漲679點或2.99%。 該指數此前在6月26日創下新低，收盤低點22,518點，盤中低點22,671點，創一年多以來新低。在這些低點之後，指數開始反彈，並在上週四突破5日移動均線。 技術指標顯示賣壓減輕 衡量弱勢股賣壓的EJFQ弱勢股指數，上週五從一年多以來高點56.5%下跌3.5%至53.1%，全週表現持平

韓國股市在歷經兩週的市場修正後，估值跌至2008年金融危機以來最低水準，KOSPI預期本益比十多年來首度跌破7.0倍。此波下跌主要因人工智慧需求不確定性與記憶體晶片週期觸頂雜音等疑慮，導致三星電子和SK海力士上週分別重挫8.8%和9.3%。Kiwoom證券分析師韓智英指出，三星電子7日的初步財報公告與SK海力士10日的ADR掛牌，將是本週決定市場短期走向的關鍵事件。 三星電子與SK海力士事件定為市場方向關鍵因素 Kiwoom證券分析師韓智英6日表示，三星電子7日的初步財報公告與SK海力士10日的ADR掛牌事件，是本週影響市場方向與波動性的關鍵因素。韓智英指出，與過去市場高度期待的財報公告不同，這次市場同時存在期待與焦慮。分析師解釋，設定三星電子初步財報結果公布後整體市場將出現緩和而非「利多出盡」反應的基本情境，是較為合適的做法。 KOSPI預期本益比2008年危機以來首度跌破7.0倍 KOSPI預期本益比在上週市場動盪中，跌至2008年金融危機以來首度低於7.0倍的水準。韓智英評估，考量並未發生相當於金融危機等級的大規模衝擊，過去兩週的股價修正已屬過度。分析師補充，雖然市場消化聯準會及

南韓政府自1日起將徒手治療轉為「管理給付」制度，將價格定為每次43,850韓元，自付額比例為95%，並將健保給付限制為每年15次。醫療界強烈反對這項措施，稱其為過度的醫療管控，侵犯了患者的選擇權和醫師的治療權。徒手治療先前是作為非給付治療運作，沒有價格或次數限制，導致相同治療在不同醫院和區域的價格差異從數萬韓元到數十萬韓元不等。 政府將徒手治療價格定為每次43,850韓元 根據自1日起實施的新管理給付制度，患者可以每次43,850韓元的價格接受徒手治療，並適用95%的自付額比例。政府將健保給付限制為每年15次。該政策引入了針對治療的價格和使用次數的指導方針。 醫療界反對新的徒手治療規定 部分醫療界強烈反對這項新規定。醫護人員將此措施描述為過度的醫療管控，侵犯了患者的選擇權和醫師的治療權。這項反對意見是針對政府對徒手治療實施價格管制和次數限制而出現的。 私人健康保險理賠金額達17萬億韓元 去年私人健康保險理賠金額達到17萬億韓元，較前一年增加1.7萬億韓元（11.4%）。非給付治療佔9.7萬億韓元，佔總理賠金額的57.1%。包括徒手治療在內的肌肉骨骼疾病理賠金額總計2.7萬億韓元（15.

韓國金融當局將對儲蓄銀行的強制貸款比率監管寬限措施延長至今年年底，以支持持續處置不良專案融資（PF）資產。金融監督院（FSS）近日發布一份不採取措施意見書，維持該寬限措施至12月31日，允許儲蓄銀行在因不良貸款核銷與出售導致貸款總額減少時，違反強制貸款比率最多5個百分點而不受行政處罰。這是2024年5月首次推出的寬限措施的延續，因為儲蓄銀行在處置問題PF貸款以改善資產品質的同時，持續面臨滿足貸款比率要求的挑戰。此次延長反映了當局的評估：儘管整體曝險下降，但由於逾期率與問題貸款增加，PF正常化工作必須繼續。 FSS將強制貸款比率寬限措施延長至12月31日 據金融業消息人士6日透露，FSS決定透過近期針對強制貸款比率法規發布的不採取措施意見書，將該監管寬限措施維持至今年年底。根據現行《相互儲蓄銀行法》規定，儲蓄銀行必須在其營業區域內對個人與中小企業維持一定貸款比率，以保持其作為區域金融機構的功能。該寬限措施允許因不良貸款核銷與出售導致貸款總額減少的儲蓄銀行，在12月31日前違反強制貸款比率最多5個百分點而不受行政處分。未達比率要求的儲蓄銀行必須向FSS提交短缺原因說明及未來管理計畫。 PF

台灣在北、中、南三大科學園區已運作超過40年，藉此吸引高科技產業並達成區域發展平衡。這些沿著台灣西部海岸分布的園區，容納了包含台積電生產基地在內的半導體製造設施，被稱為台灣的「矽盾」。韓國規劃涵蓋首都圈、忠清圈與湖南圈的半導體帶，已將台灣模式視為參考案例。 北部科學園區扮演研發與設計樞紐 北部的竹科是台灣首座科學園區，也是全球最大半導體晶圓代工廠台積電的總部所在地。聯電與無晶圓廠IC設計公司聯發科也都在北部科學園區設立營運據點。 工業技術研究院（ITRI）、國立清華大學與國立陽明交通大學在該區域形成了世界級的產學研金三角。雖然北部園區在台灣半導體總產值中的佔比因中科與南科的發展而下降，但它仍維持著作為產學研研發合作與半導體晶片設計中心的象徵地位。 台積電從去年第四季起，已在竹科開始運作採用2奈米製程技術的新晶圓廠。台積電計劃在此地點進一步擴建生產設施。 中部科學園區於2000年代初啟動開發 中部科學園區於2000年代初開始興建，起步比竹科與南科晚。政府在遭受偏重北部、忽略南部與中部的批評後，設立中科以解決區域發展平衡問題。從1990年代起，各政黨便提出振興中部經濟的政見。 中部地區是連

首爾都會區公寓全租（jeonse）新約與續約保證金差距在1月至6月間顯著擴大，根據直房（Zigbang）6日發布的分析。首爾84㎡單位差距從1月的4375萬韓元擴大到6月的8000萬韓元，六個月內幾乎翻倍。差距擴大源於新合約立即反映市場價格，而續約受法規上限及既有條款限制漲幅，在全租市場形成雙重定價結構。 首爾84㎡全租差距六個月翻倍至8000萬韓元 直房分析首爾都會區1月至6月間同一社區與坪數的全租交易。對於首爾專用面積84㎡的公寓，新約保證金從1月的6.5625億韓元升至6月的7億韓元。同期續約保證金僅從6.125億韓元增加至6.2億韓元，導致4375萬韓元的差距擴大到8000萬韓元。 對於首爾59㎡單位，新舊續約保證金差距從1月的3500萬韓元擴大至6月的7750萬韓元，增幅超過一倍。 來源：直房 京畿84㎡差距擴大五倍，仁川維持穩定 京畿道也出現類似趨勢。59㎡單位的保證金差距從1月的2000萬韓元微增至6月的2200萬韓元。然而，84㎡單位同期從1050萬韓元大幅擴張至5100萬韓元。 仁川截至6月在都會區中差距最小，59㎡單位新約與續約相差950萬韓元，84㎡單位相差712

KOSPI 在 6 月 29 日至 7 月 3 日期間在 7378.10 至 8667.73 之間波動 17.47%，主要受半導體拋售以及人工智慧見頂疑慮影響。全球半導體修正與蘋果記憶體漲價引發的消費擔憂，觸發大型晶片股集中拋售。外資在一週內從主板拋售 19.43 兆韓元，為今年迄今 157 兆韓元資金外流的一部分，背後原因是全球資金在上半年漲勢後重新平衡。該期間韓元兌美元匯率波動於 1540 至 1550 區間。 外資一週內賣出 19.43 兆韓元 外資在 6 月 29 日至 7 月 3 日期間從證券市場賣出 19.43 兆韓元。KOSPI 今年迄今外資流出達 157 兆韓元。證券公司將此拋售歸因於南韓上半年股市飆漲後的全球資金重新平衡。高匯率加速資金外流，該期間韓元兌美元匯率在 1540 至 1550 區間波動。國民年金公團於 7 月 1 日恢復國內股票部位調整，兩天內賣出 2600 億韓元，遠低於市場臆測的 74 兆韓元拋售。 三星電子 7 月 7 日公布第二季財報 三星電子將於 7 月 7 日公布第二季初步財報。證券業共識預估營業利潤為 84.8 兆韓元。分析師表示，若結果優於

iM Securities 分析師 Kim Jun-young 在 6 日的報告中指出，近期市場對於資金從半導體輪動至其他類股的預期，只是一種光學幻覺，並非真正的資金分散。報告將輪動現象歸因於槓桿 ETF 擴張，導致三星電子和 SK 海力士出現不成比例的下跌，而排除 S7 集團（三星電子、SK 海力士、SK Square、三星電子優先股、三星電機、三星生命、三星物產）後的市值則基本持平。Kim 預測，以半導體為中心的獲利上修最終將導致資金重新集中於領頭羊股票。這項分析出爐之際，三星電子和 SK 海力士自上月底以來表現遜於大盤，引發投資人預期資金正輪動至先前被忽略的類股。 S7 股票集團下跌，顯示無真正的資金輪動 Kim 表示，雖然 S7 股票集團下跌，但排除 S7 後的 KOSPI 市值基本不變。該分析師解釋，類股擴散的現象是源於槓桿產品擴張導致三星電子和 SK 海力士出現不成比例的大幅下跌，而非資金從大型股流向其他類股。Kim 補充指出，從大型股流出的資金並未流入其他股票，並預測即使三星電子和 SK 海力士進一步修正，類股輪動的熱度也不會顯著。 槓桿 ETF 結構放大半導體股票波動性

Solana（SOL）交易價格約 78 美元，跌破 80 美元關卡，市場情緒謹慎。價格下跌反映整體加密貨幣情緒疲弱，不過網路生態系活動持續在真實世界資產、穩定幣及支付基礎設施領域擴張。這種價格疲軟與網路活躍使用之間的矛盾，貫穿了 Solana 在當前市場週期的表現——代幣像高 beta 山寨幣交易，而底層生態系正展現出超越投機交易的實用性成長。 Solana 生態系在 RWA 與穩定幣領域持續擴張 Solana 官方更新及公開生態系數據顯示，網路使用已超越散戶交易範疇。真實世界資產活動、穩定幣結算、代幣化市場、DeFi 路由及支付基礎設施已成為 Solana 生態系的核心組成。穩定幣供應量與 RWA 活動代表流動性與結算需求，顯示資本正部署於各類應用，而非僅止於投機性迷因代幣交易。 網路面對山寨幣基本面日益嚴格的市場篩選，持續在這些領域發展提供了回應。在山寨幣市場疲弱階段，投資人傾向評估實際鏈上使用情況，而非依賴廣泛的投機動能。 SOL 價格跌破關鍵 80 美元關卡 80 美元價格區間對交易者而言是重要的技術指標。SOL 位於此水準下方，使代幣處於防守態勢，尤其比特幣與以太幣正努力穩定

三星電子高層在六月賣出價值約 194 億韓元的股票，期間公司股價波動劇烈，一度將市值龍頭地位讓給 SK 海力士。根據提交給金融監督院的申報文件，四位三星高層在該月透過場內交易處分了 5,600 股普通股。賣股發生之際，市場對三星在 AI 半導體的定位及勞資糾紛存在不確定性，不過高層股票交易可能出於各種個人原因，包括繳稅與投資組合調整。 三星電子高層六月賣出 5,600 股 分析提交給金融監督院電子揭露系統的持股報告顯示，四位三星電子高層在六月於場內賣出普通股。總處分量為 5,600 股普通股，價值約 194 億韓元。 VD 事業部總裁李元鎮（Lee Won-jin）執行最大筆交易，6 月 17 日以每股 34 萬韓元賣出 3,000 股普通股。處分總值為 102 億韓元。 副總裁朴正民（Park Jung-min）6 月 25 日以每股 358,919 韓元處分 1,790 股普通股，總計約 6.4 億韓元。副總裁沈在賢（Shim Jae-hyun）6 月 29 日以每股 358,500 韓元賣出 400 股普通股，變現約 1.4 億韓元。執行董事金在弘（Kim Jae-hong）6

三星證券於7月6日發布每週投資策略報告，預測若大型科技公司在即將到來的財報季中，第二季資本支出指引超越市場預期，人工智慧與半導體類股可能反彈。該券商將此展望歸因於大型科技公司即使在高利率環境下，仍透過多元化資金來源來維持人工智慧基礎設施投資，並將近期資本配置的變化解讀為效率最佳化而非投資放緩。這項分析是在近期KOSPI修正之後做出的，該修正使得該指數盤中跌至7,300點，跌勢是由於蘋果相關的「晶片通膨」擔憂以及Meta人工智慧運算貨幣化策略的爭議所驅動。 三星證券將資本支出指引與市場反彈連結 三星證券在其7月第二週投資策略報告中指出，第二季財報公布可能顯示人工智慧獲利能力符合預期，同時資本支出指引超越市場共識。該公司預測，若此情景成真，將會出現以人工智慧半導體為中心的週期性上漲走勢。該券商分析，大型科技公司正透過多元化融資方式擴大支出能力，而非放緩投資步伐，即使高利率環境持續。 Anthropic 在每月12.5億美元合約中取得運算能力 Anthropic 透過一項每月需支付12.5億美元（約1.9兆韓元）的合約，在 SpaceX 位於田納西州曼菲斯的「Colossus 1」資料中心取

韓國副總理兼企劃財政部長官 Koo Yun-chul 於 6 日表示，24 小時外匯市場的啟動是實現先進市場可及性的核心基礎設施，也是韓元全球躍進的起點。Koo 在上午訪問首爾韓亞銀行總部外匯交易室時發表了這番言論，聽取了市場參與者的意見並鼓勵員工。24 小時開市反映了對韓國經濟基本面的信心，包括穩健的外部健全性、創紀錄的經常帳順差，以及納入世界政府債券指數（WGBI）後外國投資者的強勁需求。 Koo 強調市場吸引力與基礎設施準備就緒 副總理 Koo 表示，對國內外投資者和進出口公司開放不受限制的外匯交易，最終將提升韓國資本市場和韓元的吸引力。他解釋說，24 小時開市是一項外匯市場改革措施，反映了對經濟基本面的信心以及納入 WGBI 後外國投資者的強勁需求。 Koo 指出，政府、韓國銀行（BOK）、銀行、證券公司、經紀公司和進出口公司通過法規和內部規則調整、人力強化以及試點交易，密切合作為 24 小時開市做好準備。他評估，新基礎設施將為市場參與者帶來新的利益和機會，包括進出口公司的即時匯率風險應對，以及國內金融機構和經紀商的業務擴張。 陪同現場訪問的韓國銀行副總裁 Kwon Min-s

Securitize（SECZ）成為最大代幣化股票，在紐約證券交易所於7月2日開始交易後，鏈上股票價值達2.706億美元。該公司於7月1日完成與Cantor Equity Partners II的業務合併，隨後在紐交所首日透過其受監管平台在Solana和Avalanche上將其普通股代幣化。代幣化股票領域目前總分佈價值為19.6億美元，30天內增長31.84%，月轉賬量達84.7億美元，同期增長92.77%。 SECZ股票於7月2日以12.45美元開盤，盤中觸及13.70美元高點，收於12.30美元，較前收盤價11.78美元上漲4.41%。盤後交易將股價推升至12.60美元。當日成交量達839,134股，平均成交量為853,500股。公司市值為18.21億美元。上市時發行或持有的代幣化股票約為2.95億至3億美元，目前該數字已穩定在rwa.xyz報告的2.706億美元附近。 Securitize在Solana和Avalanche上將普通股代幣化 該代幣化股票代表同一隻在紐交所代碼SECZ下交易的普通股。持有者獲得完整法定所有權，其持倉記錄在發行方的股東名冊上。他們保留股東權利，包括股息