選項期權是金融衍生工具，為持有人提供權利，但不具有責任，以在未來特定日期以預定價格買入（認購期權）或賣出（認沽期權）基礎資產。它們主要用於風險管理和投機目的。

DeFiLlama 選擇 TVL雖然期權在傳統金融中已經很成熟，但在加密貨幣市場仍然是一個相對小眾的領域，主要集中在中心化交易所（CEX）。根據DeFiLlama的數據，去中心化期權的總鎖倉僅為1.275億美元，與中等規模的去中心化交易所（DEX）的總鎖倉價值相當。

資金背景

資金概況Ithaca Protocol在2023年第四季度成功融資280萬美元，Cumberland和Wintermute Ventures領銜種子輪。其他知名投資者包括Andrew Keys、Ghaf Capital、Merit Circle、Room40、Enjinstarter、Tradedog和Axelar共同創始人Georgios Vlachos等。

創始人背景Dimitrios Kavvathas從雅典經濟和商業大學獲得經濟學學士學位，並在芝加哥大學獲得經濟學碩士和博士學位。

他於2001年開始在高盛集團任職，於2005年晉升為董事總經理，並於2008年成為合夥人。在他的職位期間，他擔任了幾個高級職務，包括亞太地區證券部門聯席主管和營運委員會成員。此外，他還擔任亞太地區風險委員會、全球新業務委員會、全球資產負債委員會和高盛亞洲有限公司董事會成員。

Dimitrios同時也是Harmony Advisors的首席投資官，這個職位他自2016年6月以來一直擔任。在加入Harmony之前，他在Noble Group工作，擔任金融服務聯席主管，負責結構性融資、商品融資和業務發展。他曾經短暫擔任過VTB Capital亞太區全球市場負責人，也是Nomisma Holdings Pte. Ltd.的創始人和董事長。

在加密貨幣行業中，迪米特里奧斯·卡瓦塔斯是伊薩卡協議的創始人，並曾於2021年7月至2022年9月擔任知名加密貨幣市場製造商Amber Group的首席執行官。

核心功能## 期權交易與策略

資金存入界面Ithaca 在 Arbitrum One、Ethereum、OP Mainnet、Polygon 和 Base 上運營。用戶在進行期權交易之前必須將資金存入協議。

Ithaca上提供的所有選項都是歐式風格，以WETH/USDC作為基礎資產。這些選項的到期時間設定與主流加密貨幣選項市場相匹配，每週五UTC時間8:00開始。

市場

市場交易界面市場提供三種基本選項：標準選項，數字選項和遠期合約。

• 標準選項標準選項是最基本的選項產品，分為買權和賣權。買權賦予買方在合約到期時以行使價購買資產的權利，而賣權賦予買方在到期時以行使價出售資產的權利。

在交易這些選項時，用戶必須指定選項類型（認購或認沽）、方向（買入或賣出）、選項合約數量、行使價格和訂單交易價格。

• 數字期權數字期權由基本期權組合組成。對於這類期權，最大損失和最大利潤都是固定的。如果交易者正確預測基礎資產將達到特定價位水平，則可以獲利。在交易數字期權時，用戶需要輸入期權類型（看漲或看跌）、方向（買入或賣出）、期權合約數量、行使價格以及訂單交易價格。

• 遠期合約這是一種合約類型。不同於期權，買方無權選擇是否結算，賣方也不會收到保證金。雙方同意在未來的某個日期以預定價格執行交易。利潤或損失由約定價格與到期時的市場價格之間的差異確定。在交易遠期合約時，用戶需要指定期權方向（買入還是賣出）、期權合約數量和訂單交易價格。

故事

故事交易界面Stories功能產品由多個選項組合而成。可用的組合包括：Bet、Risky Earn/Riskless Earn、No Gain No Payin'、Bonus/Twin Win、Barriers和Principal Protected Strategies。

• 投注這是一種結合選項，確定價格範圍並預測基礎資產價格在到期時是否在此範圍內或外部的類型。如果預測正確，交易員將獲利。基本上，這涉及對波動性進行投機。價格保持在範圍內的情況，類似於自動做市商（AMM）中提供流動性供應商的獲利情況。

在交易此選項時，用戶需要指定價格範圍，決定到期價格是否預計在範圍內或範圍外，並提供訂單交易價格。

• 高風險收益/低風險收益這些是組合選項。Risky Earn 為資產設定目標價格，允許交易者根據風險資本獲得回報。相比之下，Riskless Earn 通過抵押借貸實現無風險回報。

進行「高風險收益」交易時，用戶必須設定基礎資產的預測價格和訂單價格。而對於「無風險收益」，用戶只需輸入抵押貸款的金額即可。

• 不努力就没有回报這是一種選項組合，可以將賣方的保險費轉換為到期可能的損失。用戶無需預先支付保險費，但如果到期時基礎價格僅觸及行使價，他們就會遭受最大損失（實際上相當於支付保險費）。

在交易此選項時，用戶需要指定選項類型（看漲或看跌）、行使價格和選項合約的大小。

• 獎金/雙贏這種選擇組合使買家能夠通過支付保費來保護他們的資金或在損失時可能獲利。 Bonus和Twin Win之間的區別在於，當基礎資產跌破行使價時，Bonus提供一定程度的保護，而Twin Win則提供另一個獲利機會。

在交易此選擇權時，用戶需要輸入行使價、保護價和選擇權合約的大小。

• 障礙這個選項組合為買家和賣家創建了四種策略：向上並進買權期權、向上並出買權期權、向下並進買權期權和向下並出買權期權。向上並進和向下並進期權是直接的；當價格達到行使價格時，賣家獲利，否則不獲利。向上並出和向下並出期權提供了更積極的策略，允許小的價格波動而不會有顯著的盈虧，這增加了利潤潛力，同時降低了滿足條件的可能性。

在交易這些期權時，用戶需要指定期權類型（認購或認沽）、方向（買入或賣出）、期權合約數量、行使價、是否為觸及內或外，以及觸及價格。

• 保本策略這種策略結合了借貸來保護本金。存入資金後，用戶可以從借貸中獲得利息，並可以提取部分利息來購買期權。這些期權分為三種簡單的類型：帶有上限的調用期權，帶有上限的賣出期權和區間移動期權。

在進行此選項交易時，用戶需要指定選項類型（買入權、賣出權或範圍移動）、選項合約的大小、行使價 1 和行使價 2（上限價）。

動態期權策略

動態期權策略界面除了基本和高級市場外，伊薩卡協議還提供可定制的選項組合面板。這使專業用戶能夠創建符合其特定需求的選項組合。

高頻配對拍賣（FBA）伊薩卡匹配引擎採用高頻批量拍賣 （FBA） 機制。訂單在離散時間拍賣期間進行匹配，並立即進入下一個亞馬遜物流週期。

FBA 在多個訂單簿中運作，包括各種產品、基礎資產和到期日，實現多個關聯或條件訂單的無縫處理和同步執行。

高頻對拍拍賣流程### 訂單提交階段在FBA的訂單提交階段，用戶可以向訂單簿提交新訂單或取消現有訂單。然而，在此階段內不會匹配任何訂單，也不會生成匹配價格。每個訂單提交階段都立即跟隨另一個階段，當該拍賣的匹配期開始時結束。

匹配期當訂單提交階段結束後，匹配期開始。在此期間，伊薩卡匹配引擎評估所有活躍的訂單，包括有條件的訂單。匹配期結束後，引擎確定遠期合約的單一價格，以及看漲期權和看跌期權的單一價格。在匹配期間放置的任何新訂單都不會被接受到當前的拍賣週期中，而是會被放置在臨時隊列中，直到下一個訂單提交階段開始。

風險共擔模塊 (RSBB)(RSBB)靜態可複製衍生品可通過使用認購期權平價和資金期權等價將其分解為RSBB，或者從RSBB進行重組，並直接集成到撮合引擎中。撮合發生在“原子”級別。

選項原子化在伊萨卡配对引擎中，每个期权订单都表示为基于其盈亏图的不同构建块的组合，如上图所示。

在典型的期權交易過程中，每個期權都涉及一個買家和一個賣家，需要兩個訂單才能完成匹配。

後原子化組合RSSB模組使得伊薩卡配對引擎能夠將具有相同特性的調用選項、賣出選項和期權的買家和賣家進行配對。

RSSB模块减少了需要清算的市场订单数量，从而提高了与传统订单簿相比的流动性。这有助于将结构化产品转化为可分解的订单格式。具有多个独立分支的合成订单可以同时执行，确保整体一致的执行。

混合整數線性規劃（MILP）優化混合整數線性規劃（MILP）能夠識別清算價格和相應的一致訂單集，以最大化執行量，同時確保符合最佳執行標準。該優化過程整合了有條件的訂單和自動複製。MILP利用先進的啟發式技術，採用分支界限算法和二進制整數約束，有效地探索解決方案空間。

附屬生態系統伊薩卡協議在幾個生態系統內運作，其中最重要的是Arbitrum One生態系統。Arbitrum以對本地協議的特別支持而聞名，具有更低的初始審核障礙，並為生態系統項目提供實質支持。這導致了像Pendle、GMX和Radiant這樣的創新DeFi協議的增長。Arbitrum還將為伊薩卡協議提供額外的資源和支持。此外，在Arbitrum內DeFi交互的高頻率增強了其各種協議之間的協同效應的潛力。

空投計劃

空投積分儀表板Ithaca協議已建立了一個空投計劃，旨在激勵流動性，獎勵早期採用者，並促進Ithaca生態系統的增長。用戶可以通過滿足特定的使用和邀請標準來解鎖徽章並獲得積分。此外，連接錢包和社交媒體帳戶也可以獲得固定積分。這些積分將與未來的空投分配相關聯。

結論隨著傳統資本越來越多地專注於加密貨幣市場，交易者力圖從交易波動中獲利，期權市場在 DeFi 領域內具有顯著的增長潛力。期權市場的核心挑戰在於提供多樣化的產品，同時確保這些期權具有足夠的流動性。

伊萨卡协议通过利用RSBB模块来原子化和组合期权订单来解决这一挑战。这不仅扩大了可用的期权产品的种类，还允许有效地组合相应的头寸，从而确保订单流动性。这些能力对于满足DeFi环境中对期权的需求至关重要。