2026 年 DeFi 收益率與借貸領域十大加密貨幣借貸協議

對於正在比較借貸平台的專業加密貨幣交易者、投資者與活躍 DeFi 使用者而言，市場規模只是參考因素之一。截至 2026 年 8 月，DefiLlama 追蹤的 DeFi 借貸協議總 TVL 約為 486.4 億美元，其中 Aave 約為 174 億美元，Morpho 為 92.5 億美元，SparkLend 為 48.6 億美元。

本文將依據 TVL 比較領先協議，並深入分析真正會影響選擇的因素，包括借貸市場設計、抵押品規則、利率模型、治理、鏈支援、安全性考量與風險管理。DeFi 借貸是鏈上經濟的核心組成部分，因為使用者無需依賴傳統中介，即可賺取收益或取得流動性。不過，存入的資產仍面臨智慧合約、流動性、預言機、抵押品及治理風險。

核心要點

• Aave 目前是最大的 DeFi 借貸協議，TVL 約為 174 億美元。

• Morpho 憑藉無需許可的隔離市場和精選機槍池，已成為第 2 大借貸協議。

• SparkLend、JustLend、Maple、Compound、Venus、Kamino、Jupiter 和 Lista 構成了目前 TVL 排名前 10 的其他協議。

• 大多數無需許可的 DeFi 借貸都採用超額抵押，但不同資產與協議的抵押要求差異很大。

• TVL 並不能單獨代表安全性。您還應評估流動性、抵押品規則、預言機設計、智慧合約安全性、清算機制及收益來源。

我們如何篩選 DeFi 借貸協議排名

該榜單主要參考 DefiLlama 目前的 TVL 排名，同時納入會影響出借人與借款人的定性因素。

TVL 與流動性

較高的 TVL 可能意味著更深的借貸市場和更充足的可用流動性，但不應將 TVL 視為安全性的直接衡量標準。

對出借人而言，在仍有足夠資產未被借出的情況下，較深的流動性可能讓提款更加容易。對借款人而言，較深的市場則可能支援更高的借款額度。

安全紀錄

相關考量因素包括：

• 獨立的智慧合約審計；

• 漏洞懸賞計畫；

• 適用情況下的形式化驗證；

• 歷史漏洞利用事件或壞帳事件；

• 安全模組與緊急控制機制。

任何審計都無法保證協議絕對安全。

支援的資產與網路

去中心化借貸協議在支援的抵押品、借款資產和區塊鏈部署方面存在顯著差異，這是因為它們運行在採用智慧合約的區塊鏈網路上。這種架構讓使用者無需依賴中心化中介，即可借入和出借數位資產，同時由區塊鏈技術取代傳統營運層的大部分功能。

Aave 和 Morpho 覆蓋的多鏈範圍較廣；Kamino 和 Jupiter 則主要專注於 Solana，JustLend 主要集中於 TRON。

利率設計

許多池化借貸協議在流動性池中採用動態演算法利率。隨著更多借入資產從池中貸出，利率會根據供給、需求和利用率進行調整，從而可能推高借款成本。

不過，利率結構並不統一。例如，Maple 將鏈上基礎設施與專業承保的機構借款及其他託管策略相結合。許多 DeFi 借貸協議透過演算法確定利率，而非手動設定利率。

風險管理

重要功能包括：

• 最高貸款價值比率；

• 清算閾值；

• 隔離市場；

• 存幣與借貸上限；

• 預言機設計；

• 抵押品集中度限制。

在池化市場中，通常需要超額抵押，以確保借款人能從流動性池取得借款。

抵押要求差異很大。並不存在要求借款人必須提供相當於借款價值 1.5～3 倍抵押品的統一規則，但各協議確實會設定抵押率，以保護出借人免受市場波動影響；如果抵押品價值跌破協議設定的閾值，清算流程便會啟動。

治理

治理決定參數、市場與激勵機制可能如何變化。

部分協議高度依賴代幣持有者治理，另一些協議則有意限制治理權限，或將風險管理委託給外部管理者。

可組合性

借貸協議通常會與以下專案整合：

• 去中心化交易所；

• 收益機槍池；

• 流動性質押協議；

• 槓桿產品；

• 聚合器；

• 穩定幣生態。

這些整合可以提高資金效率，但也會引入額外依賴。

1. Aave

Aave 是按 TVL 計算最大的 DeFi 借貸協議。本文撰寫時，其鎖定資產約為 174 億美元，活躍借款超過 120 億美元。

使用者可以將資產存入 Aave 的流動性池，並透過智慧合約進行互動，在維持資產自託管的同時，以抵押品為擔保借入受支援的資產。

Aave V3 包含 Efficiency Mode、高效模式、隔離抵押品配置以及多種風險管理控制機制，主要用於提高資金效率。

Aave 還首創了閃電貸。使用者無需預先提供抵押品即可借入資產，但借款和還款必須在同一筆交易中完成，且資金必須在同一執行過程中使用並歸還。

較新的 Umbrella 系統是舊版 Safety Module 的升級版本。使用者可以質押指定的 aToken 或 GHO，在獲得激勵的同時，也必須承擔以下可能性：如果 Aave 某個受保障市場出現資金缺口，使用者的質押資產可能被削減。

Aave 的突出特點

• 目前借貸 TVL 最大；

• 借款流動性深度較高；

• 根據 DefiLlama 資料，已部署至 22 條鏈；

• 閃電貸基礎設施；

• 成熟的治理與風險管理體系。

Aave 的規模並不能消除清算、智慧合約、預言機或抵押品風險。

2. Morpho

Morpho 目前是按 TVL 計算第 2 大的借貸協議，鎖定資產約為 92.5 億美元。與傳統借貸不同，這些鏈上市場讓任何能夠連接網際網路的使用者都可以存取加密貨幣借貸協議、取得流動性，並在能夠使用相關網路且提供抵押品的情況下使用加密貨幣借款。

Morpho 目前的架構主要圍繞無需許可的隔離借貸市場構建，而非早期 Morpho 版本採用的點對點最佳化器模式。

每個市場都會定義以下參數：

• 借款資產；

• 抵押資產；

• 預言機；

• 清算貸款價值比率；

• 利率模型。

Morpho 也支援機槍池，可按照管理者設定的風險控制規則，將存入的資產分配至指定借貸市場。

Morpho 的突出特點

• 無需許可建立市場；

• 隔離式借貸市場設計；

• 精選機槍池策略；

• 模組化基礎設施；

• 基於 MORPHO 的治理。

Morpho 的治理範圍受到有意限制，而個別機槍池的風險管理則可能委託給管理者和資金分配者。

3. SparkLend

SparkLend 是 Spark 和 Sky 生態中的重要借貸市場，TVL 約為 48.6 億美元。

Spark 目前由 3 大產品類別組成：

• Spark Savings；

• SparkLend；

• Spark Liquidity Layer。

SparkLend 直接接收來自更廣泛 Sky 生態的穩定幣流動性，並提供以穩定幣為重點的借貸市場。其池化流動性由使用者和生態來源提供的流動性共同支援。由於去中心化借貸中的利率會根據流動性池利用率進行調整，因此，即使穩定幣供應充足，SparkLend 市場中的借款利率和出借利率仍會隨利用率變化。

SparkLend 的突出特點

• 深度穩定幣流動性；

• 與 Sky 緊密整合；

• 連接 Spark Savings 與 Liquidity Layer；

• 相較於其較有限的鏈覆蓋範圍，TVL 規模較大。

4. JustLend

JustLend 是 TRON 上最大的借貸協議，TVL 約為 36.6 億美元。

使用者可以存入受支援的 TRON 資產，並透過池化借貸市場以抵押品為擔保借款。

TRON 規模龐大的 USDT 生態，使 JustLend 成為該生態中穩定幣流動性的重要組成部分。

JustLend 也提供 Energy Rental 等 TRON 專屬服務，讓使用者能夠取得用於網路交易的能量資源。

JustLend 的突出特點

• TRON 上最大的借貸協議；

• 與 TRX 及 TRON 資產深度整合；

• 規模可觀的 USDT 相關流動性；

• TRON 能量租賃服務。

5. Maple Finance

Maple 是一個鏈上信貸平台，主要專注於機構借貸和專業管理的信貸策略。

其結構與 Aave 等完全自動化的借貸市場存在顯著差異。

Maple Direct 負責對加密原生機構借款人進行貸款承保與管理。Maple 的 syrupUSDC 和 syrupUSDT 產品提供借貸策略的存取權限，這些策略主要包括超額抵押的機構貸款，也涵蓋期貨基差交易和經篩選的 DeFi 流動性部署等策略。

Maple 的突出特點

• 機構貸款承保；

• 專業管理的借貸業務；

• 有抵押借貸策略；

• 透明的鏈上監控；

• syrupUSDC 和 syrupUSDT 與 DeFi 的整合。

除常見的智慧合約與流動性風險外，Maple 還引入了信貸和貸款承保風險。其官方文件明確提示了違約和虧損風險。

6. Compound Finance

Compound 是最早一批主要 DeFi 借貸協議之一，目前 TVL 約為 14.9 億美元。

Compound III 又稱 Comet，採用圍繞單一基礎借款資產構建的獨立市場。流動性池則圍繞該核心資產，透過智慧合約實現自動化借貸。

目前 Compound III 的部署市場包括以下資產：

• USDC；

• USDS；

• USDT；

• WBTC；

• WETH；

• wstETH；

• USDe。

這些市場分布於 Ethereum 及多個相容 EVM 的網路上。

Compound 的突出特點

• 在 DeFi 借貸領域擁有較長的發展歷史；

• Comet 市場設計相對簡潔；

• COMP 治理；

• 廣泛的 EVM 部署範圍。

7. Venus Protocol

Venus 是與 BNB Chain 生態相關的最大借貸協議之一，在 8 條鏈上的總 TVL 約為 12.5 億美元。

使用者可以提供抵押品、借入受支援的資產，並參與隔離市場。

XVS 代幣用於支援 Venus 治理。

Venus 的突出特點

• 強大的 BNB Chain 流動性；

• 廣泛的抵押品支援；

• 隔離借貸市場；

• 多鏈擴展。

在評估 Venus 的風險狀況時，歷史壞帳和安全事件仍是需要關注的因素。

8. Kamino Lend

Kamino Lend 是 Solana 上最大的借貸協議之一，TVL 約為 11.7 億美元，活躍借款接近 10 億美元，據 DefiLlama 資料顯示。

Kamino 將借貸與針對 Solana 生態定製的槓桿和資金效率工具相結合。

Kamino 的突出特點

• 規模較大的 Solana 借貸市場；

• 整合借款與槓桿功能；

• 高資金效率的借貸設計；

• 與 Solana DeFi 緊密整合。

9. Jupiter Lend

Jupiter Lend 已成為 Solana 上另一個重要借貸平台，TVL 約為 10.6 億美元，活躍借款約為 8.92 億美元。

其 Earn 產品允許使用者將資產存入借貸池，而 Borrow 和 Multiply 則利用這些流動性進行抵押借款與槓桿操作。

Jupiter 還採用了以下功能：

• 部分清算；

• 動態借款和提款額度；

• 隔離機槍池；

• 跨資產借款；

• Multiply 和預設槓桿策略。

Jupiter Lend 的突出特點

• 與 Jupiter 更廣泛的 Solana 生態整合；

• 共享借貸流動性基礎設施；

• 部分清算設計；

• 整合槓桿產品。

10. Lista Lending

按 DefiLlama 的 TVL 計算，Lista Lending 目前在借貸協議中排名第 10，鎖定資產約為 8.23 億美元。

Lista 主要運行於 BNB Chain 生態，將抵押借貸與 Lista 更廣泛的穩定幣和流動性質押基礎設施相結合。

Lista Lending 的突出特點

• 規模可觀的 BNB Chain 流動性；

• 與 Lista 更廣泛的生態整合；

• 抵押借貸市場；

• 目前排名前 10 的借貸 TVL。

如何比較 DeFi 借貸協議

DeFi 借貸有哪些風險？

DeFi 借貸並不等同於將資金存入銀行帳戶。

智慧合約風險

智慧合約可能存在漏洞或出現非預期行為。當使用者將資金存入協議時，這些缺陷可能導致嚴重的資金損失。

清算風險

當抵押品價值跌破協議閾值時，借款人可能損失抵押品，尤其是在市場波動和抵押品價格下跌期間；這些清算機制旨在先覆蓋債務，防止損失擴大並傳導至出借人。

預言機風險

錯誤或延遲的價格資料可能導致倉位估值不準確。

流動性風險

如果已存入的流動性中有很大比例被借出，提款壓力可能上升，因為大量使用者存款可能已經被貸出，因此使用者可能暫時無法提取全部存款。

抵押品與穩定幣風險

抵押品價格大幅下跌或穩定幣脫鉤可能引發清算或協議壞帳；在劇烈波動或脫鉤之後，當抵押品價值跌破協議閾值時便會發生清算，從而使由其他資產支援的借款面臨更高風險。

治理與營運風險

治理決策、管理者、管理員或風險經理可能會更改協議參數。全球監管規則的變化也可能影響部分借貸平台的營運方式，即使其核心活動仍然在鏈上進行。

信貸風險

Maple 等協議除標準 DeFi 風險外，還會引入機構借款人風險和貸款承保風險。

哪個 DeFi 借貸協議規模最大？

Aave 目前是按 TVL 計算最大的 DeFi 借貸協議。

截至 2026 年 8 月，DefiLlama 報告的相關資料約為：

• Aave：174.1 億美元

• Morpho：92.5 億美元

• SparkLend：48.6 億美元

• JustLend：36.6 億美元

• Maple：27.4 億美元

規模最大的協議不一定適合每位使用者。不同平台在支援的鏈、抵押品類型、借貸模式和風險狀況方面各有側重。

總結

加密貨幣借貸協議是 DeFi 的核心組成部分，使用者可以透過智慧合約存入資產賺取收益，或以加密貨幣抵押品為擔保借款。按 TVL 計算，Aave 目前處於業界領先地位，而 Morpho、SparkLend、Maple 以及 Solana 上的新興借貸協議，則展現了借貸市場設計持續快速演進的趨勢。

不存在對所有人而言都「最安全」或「最好」的 DeFi 借貸協議。協議規模和審計歷史是具有參考價值的考量因素，但您還應評估計畫使用的具體市場、抵押要求、預言機設計、提款流動性、清算規則以及收益來源。

DeFi 借貸也不同於中心化理財產品。Gate 等平台透過中心化平台提供餘幣寶和鏈上賺幣等產品，而 DeFi 借貸則涉及與基於區塊鏈的協議和智慧合約直接互動。這些模式在營運、託管、智慧合約與交易對手風險方面各不相同，應分別進行評估。