#英伟达股价新高 Nasdaq phá đỉnh mới, tiến sát 27.400 điểm: Lễ hội được thúc đẩy bởi ba yếu tố, hay đêm trước của bong bóng?
Nasdaq lại lập đỉnh lịch sử mới vào ngày 5 tháng 10 năm 2026. Trong phiên, chỉ số có lúc tiến sát 27.400 điểm — đây không phải là một đợt leo dốc chậm rãi, mà là mức tăng gần 15% trong chưa đầy ba tháng kể từ đáy cuối tháng 7. Lần trước thị trường còn bàn luận về việc “bong bóng cổ phiếu công nghệ có vỡ hay không”, còn hiện tại chủ đề đã chuyển thành “đợt tăng này có thể tiến đến đâu”. Điều thú vị hơn nằm ở cấu trúc thị trường: không phải một cổ phiếu đơn lẻ tăng riêng lẻ, mà là năm cổ phiếu công nghệ có tỷ trọng lớn đồng loạt tăng — SpaceX tăng hơn 5%, Meta tăng hơn 2%, Tesla và Microsoft tăng gần 2%, Nvidia tăng hơn 1% và một lần nữa tiến sát đỉnh lịch sử.
Mô hình tăng diện rộng này đáng chú ý hơn việc một cổ phiếu đơn lẻ kéo chỉ số. Nhận định cốt lõi là đỉnh mới lần này không được thúc đẩy bởi một yếu tố duy nhất,
mà là sự cộng hưởng của ba động lực: kỳ vọng hạ lãi suất, chủ đề AI và định giá các cổ phiếu ngôi sao.
Tuy nhiên, mỗi trụ cột hỗ trợ đều có điểm yếu riêng.
I Bước ngoặt bất ngờ trong kỳ vọng lãi suất: từ 70% xuống 20%
Chất xúc tác trực tiếp nhất của đợt tăng này là kỳ vọng tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ nhanh chóng hạ nhiệt. Chỉ hơn một tuần trước, thị trường vẫn cho rằng xác suất tăng lãi suất vào tháng 10 lên tới 70%. Nhưng đến tuần này, con số đó đã giảm xuống còn 20%. Chỉ trong một tuần, nhận định của thị trường về chính sách tiền tệ gần như đã đảo chiều hoàn toàn. Đằng sau đó là sự suy yếu của hai dữ liệu quan trọng:· Tăng trưởng việc làm phi nông nghiệp tháng 9 thấp hơn dự kiến, tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức 4,2%, tỷ lệ tham gia lực lượng lao động tiếp tục giảm· Dữ liệu lạm phát PCE thấp hơn dự kiến, PCE lõi tăng 3,3% so với cùng kỳ năm trước, cải thiện trong ba tháng liên tiếpLạm phát đi xuống, việc làm đi xuống, lý do để Fed tiếp tục tăng lãi suất cũng ít đi.
Đối với cổ phiếu tăng trưởng, đặc biệt là cổ phiếu công nghệ, mỗi khi kỳ vọng lãi suất giảm một nấc, định giá lại được nâng lên một nấc.
Nhưng có một chi tiết đáng chú ý: biên độ lãi suất quỹ liên bang hiện ở mức 3,75% - 4,00%, còn thị trường đang định giá “không tăng lãi suất”, chứ chưa phải “hạ lãi suất”. Nếu dữ liệu lạm phát quay đầu, kỳ vọng tăng lãi suất có thể trở lại bất cứ lúc nào — chẳng phải thị trường đã trải qua điều tương tự trước tháng 9 hay sao?
II Chủ đề AI trở lại ngôi vương: Nền tảng cho mức vốn hóa 5,67 nghìn tỷ USD của Nvidia
Nếu kỳ vọng hạ lãi suất là bối cảnh vĩ mô, thì AI chính là điểm neo cơ bản của đợt tăng này. Giá cổ phiếu Nvidia đã lập đỉnh lịch sử mới vào thứ Sáu tuần trước, chạm 237,88 USD trong phiên, đưa vốn hóa lên 5,67 nghìn tỷ USD và vững vàng ở vị trí số một toàn cầu về vốn hóa. Đây là lần đầu tiên Nvidia thiết lập đỉnh lịch sử mới về giá đóng cửa kể từ ngày 14 tháng 5. Cần biết rằng chỉ hơn hai tháng trước, vào cuối tháng 7, Nvidia từng giảm gần 20% từ đỉnh do lo ngại nhu cầu AI chậm lại, khiến vốn hóa bốc hơi hơn 1 nghìn tỷ USD. Khi đó, thị trường tràn ngập những ý kiến cho rằng “bong bóng AI đã vỡ”. Chỉ trong hai tháng ngắn ngủi, câu chuyện đã hoàn toàn đảo ngược.
Mức đỉnh mới lần này được hỗ trợ bởi một số dữ liệu cứng:
Doanh thu quý gần nhất tăng 105,9% so với cùng kỳ năm trước, EPS vượt kỳ vọng thị trường
Công ty công bố chương trình mua lại cổ phiếu kỷ lục trị giá 150 tỷ USD, truyền đi sự tự tin
Morgan Stanley tái khẳng định Nvidia là “lựa chọn ưu tiên”, với giá mục tiêu 300 USDTừ đáy cuối tháng 7 đến nay, Nvidia đã phục hồi gần 25%. Đây là mỏ neo của nhóm cổ phiếu công nghệ — chừng nào Nvidia chưa sụp đổ, tâm lý của toàn bộ nhóm AI vẫn chưa tan rã.
III Các cổ phiếu ngôi sao đồng loạt tăng: Sự lan tỏa toàn diện từ SpaceX đến Meta
Điều đáng suy ngẫm nhất hôm nay không phải Nvidia tăng bao nhiêu, mà là cấu trúc các cổ phiếu trên bảng tăng giá. Dẫn đầu là SpaceX, với mức tăng trong phiên mở rộng lên trên 5%. Cổ phiếu mới niêm yết này, lên sàn vào ngày 12 tháng 6, từng tăng lên mức cao 225 USD, sau đó gần như giảm một nửa trong tháng 7, xuống mức thấp quanh 108 USD, khiến vốn hóa bốc hơi hơn 1,2 nghìn tỷ USD. Hiện tại, cổ phiếu này lại trở thành tâm điểm chú ý của thị trường. Logic tăng giá của SpaceX không hoàn toàn giống Nvidia — câu chuyện ở đây là triển vọng dài hạn của Starlink + vận tải vũ trụ + cơ sở hạ tầng AI, với doanh thu năm 2025 đạt 18,7 tỷ USD, tăng trưởng 33%. Bản thân tốc độ tăng trưởng này không tệ, nhưng so với mức vốn hóa 1,4 nghìn tỷ USD, định giá thực sự không hề rẻ. Vì vậy, đà tăng mạnh của SpaceX phản ánh nhiều hơn sự phục hồi khẩu vị rủi ro của thị trường — khi nhà đầu tư sẵn sàng định giá lại các cổ phiếu tăng trưởng có định giá cao, cổ phiếu biến động nhạy nhất sẽ là cổ phiếu chuyển động đầu tiên.
Nhìn sang một số cổ phiếu khác:
Meta tăng hơn 2% — hai động lực chính là quảng cáo AI + metaverse, định giá vẫn đang trong quá trình phục hồi
Microsoft tăng gần 2% — là cổ phiếu có lộ trình thương mại hóa AI của Azure Cloud + Copilot rõ ràng nhất
Tesla tăng gần 2% — kỳ vọng Robotaxi + mảng năng lượng, câu chuyện lại bắt đầu có sức thuyết phụcMô hình “các cổ phiếu có tỷ trọng lớn đồng loạt tăng” này lành mạnh hơn nhiều so với việc chỉ dựa vào một mình Nvidia. Nhưng ngược lại, nếu các cổ phiếu này đồng thời điều chỉnh, sức kéo giảm đối với chỉ số cũng sẽ lớn hơn.
IV Ba giả định tiền đề: “mạch sống” quyết định đà tăng có thể đi xa đến đâu
Đến đây, có thể bạn cảm thấy mọi thứ đều rất tốt đẹp. Nhưng mỗi trụ cột của đợt tăng này đều được xây dựng trên tiền đề “không xảy ra bất ngờ”. Nêu ra các giả định tiền đề là có trách nhiệm với độc giả, đồng thời cũng có trách nhiệm với nhận định của chính mình.
Tiền đề một: Lạm phát không bật tăng trở lại
Xu hướng lạm phát hạ nhiệt hiện khá rõ ràng, nhưng nếu giá dầu, tiền thuê nhà hoặc tốc độ tăng lương bất ngờ tăng lên, PCE lõi có thể mắc kẹt trên 3% và không giảm thêm được. Khi đó, lựa chọn của Fed sẽ không còn là “có tăng lãi suất hay không”, mà là “tăng bao nhiêu lần”. Đây là rủi ro vĩ mô lớn nhất.
Tiền đề hai: Chi tiêu vốn cho AI không giảm tốc
Kết quả kinh doanh của Nvidia và định giá của toàn bộ nhóm AI đều được xây dựng trên giả định “các công ty công nghệ tiếp tục tăng đầu tư vào AI”. Nếu trong một quý nào đó, định hướng chi tiêu vốn của Microsoft, Google và Meta thấp hơn dự kiến, toàn bộ chuỗi AI sẽ bị định giá lại. Đợt điều chỉnh hồi tháng 7 chẳng phải cũng là vì điều này sao?Tiền đề ba: Tăng trưởng lợi nhuận theo kịp
Trong đợt tăng này, đóng góp của việc mở rộng định giá lớn hơn nhiều so với tăng trưởng lợi nhuận. Nasdaq đã tăng gần 15% từ cuối tháng 7 đến nay, nhưng mức điều chỉnh tăng trong kỳ vọng lợi nhuận doanh nghiệp cùng kỳ thấp hơn rất nhiều. Đà tăng càng nhanh, áp lực hiện thực hóa kết quả kinh doanh sau đó càng lớn. Mùa báo cáo quý III sắp bắt đầu, đây sẽ là bài kiểm tra đầu tiên.$NVDA
Nasdaq lại lập đỉnh lịch sử mới vào ngày 5 tháng 10 năm 2026. Trong phiên, chỉ số có lúc tiến sát 27.400 điểm — đây không phải là một đợt leo dốc chậm rãi, mà là mức tăng gần 15% trong chưa đầy ba tháng kể từ đáy cuối tháng 7. Lần trước thị trường còn bàn luận về việc “bong bóng cổ phiếu công nghệ có vỡ hay không”, còn hiện tại chủ đề đã chuyển thành “đợt tăng này có thể tiến đến đâu”. Điều thú vị hơn nằm ở cấu trúc thị trường: không phải một cổ phiếu đơn lẻ tăng riêng lẻ, mà là năm cổ phiếu công nghệ có tỷ trọng lớn đồng loạt tăng — SpaceX tăng hơn 5%, Meta tăng hơn 2%, Tesla và Microsoft tăng gần 2%, Nvidia tăng hơn 1% và một lần nữa tiến sát đỉnh lịch sử.
Mô hình tăng diện rộng này đáng chú ý hơn việc một cổ phiếu đơn lẻ kéo chỉ số. Nhận định cốt lõi là đỉnh mới lần này không được thúc đẩy bởi một yếu tố duy nhất,
mà là sự cộng hưởng của ba động lực: kỳ vọng hạ lãi suất, chủ đề AI và định giá các cổ phiếu ngôi sao.
Tuy nhiên, mỗi trụ cột hỗ trợ đều có điểm yếu riêng.
I Bước ngoặt bất ngờ trong kỳ vọng lãi suất: từ 70% xuống 20%
Chất xúc tác trực tiếp nhất của đợt tăng này là kỳ vọng tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ nhanh chóng hạ nhiệt. Chỉ hơn một tuần trước, thị trường vẫn cho rằng xác suất tăng lãi suất vào tháng 10 lên tới 70%. Nhưng đến tuần này, con số đó đã giảm xuống còn 20%. Chỉ trong một tuần, nhận định của thị trường về chính sách tiền tệ gần như đã đảo chiều hoàn toàn. Đằng sau đó là sự suy yếu của hai dữ liệu quan trọng:· Tăng trưởng việc làm phi nông nghiệp tháng 9 thấp hơn dự kiến, tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức 4,2%, tỷ lệ tham gia lực lượng lao động tiếp tục giảm· Dữ liệu lạm phát PCE thấp hơn dự kiến, PCE lõi tăng 3,3% so với cùng kỳ năm trước, cải thiện trong ba tháng liên tiếpLạm phát đi xuống, việc làm đi xuống, lý do để Fed tiếp tục tăng lãi suất cũng ít đi.
Đối với cổ phiếu tăng trưởng, đặc biệt là cổ phiếu công nghệ, mỗi khi kỳ vọng lãi suất giảm một nấc, định giá lại được nâng lên một nấc.
Nhưng có một chi tiết đáng chú ý: biên độ lãi suất quỹ liên bang hiện ở mức 3,75% - 4,00%, còn thị trường đang định giá “không tăng lãi suất”, chứ chưa phải “hạ lãi suất”. Nếu dữ liệu lạm phát quay đầu, kỳ vọng tăng lãi suất có thể trở lại bất cứ lúc nào — chẳng phải thị trường đã trải qua điều tương tự trước tháng 9 hay sao?
II Chủ đề AI trở lại ngôi vương: Nền tảng cho mức vốn hóa 5,67 nghìn tỷ USD của Nvidia
Nếu kỳ vọng hạ lãi suất là bối cảnh vĩ mô, thì AI chính là điểm neo cơ bản của đợt tăng này. Giá cổ phiếu Nvidia đã lập đỉnh lịch sử mới vào thứ Sáu tuần trước, chạm 237,88 USD trong phiên, đưa vốn hóa lên 5,67 nghìn tỷ USD và vững vàng ở vị trí số một toàn cầu về vốn hóa. Đây là lần đầu tiên Nvidia thiết lập đỉnh lịch sử mới về giá đóng cửa kể từ ngày 14 tháng 5. Cần biết rằng chỉ hơn hai tháng trước, vào cuối tháng 7, Nvidia từng giảm gần 20% từ đỉnh do lo ngại nhu cầu AI chậm lại, khiến vốn hóa bốc hơi hơn 1 nghìn tỷ USD. Khi đó, thị trường tràn ngập những ý kiến cho rằng “bong bóng AI đã vỡ”. Chỉ trong hai tháng ngắn ngủi, câu chuyện đã hoàn toàn đảo ngược.
Mức đỉnh mới lần này được hỗ trợ bởi một số dữ liệu cứng:
Doanh thu quý gần nhất tăng 105,9% so với cùng kỳ năm trước, EPS vượt kỳ vọng thị trường
Công ty công bố chương trình mua lại cổ phiếu kỷ lục trị giá 150 tỷ USD, truyền đi sự tự tin
Morgan Stanley tái khẳng định Nvidia là “lựa chọn ưu tiên”, với giá mục tiêu 300 USDTừ đáy cuối tháng 7 đến nay, Nvidia đã phục hồi gần 25%. Đây là mỏ neo của nhóm cổ phiếu công nghệ — chừng nào Nvidia chưa sụp đổ, tâm lý của toàn bộ nhóm AI vẫn chưa tan rã.
III Các cổ phiếu ngôi sao đồng loạt tăng: Sự lan tỏa toàn diện từ SpaceX đến Meta
Điều đáng suy ngẫm nhất hôm nay không phải Nvidia tăng bao nhiêu, mà là cấu trúc các cổ phiếu trên bảng tăng giá. Dẫn đầu là SpaceX, với mức tăng trong phiên mở rộng lên trên 5%. Cổ phiếu mới niêm yết này, lên sàn vào ngày 12 tháng 6, từng tăng lên mức cao 225 USD, sau đó gần như giảm một nửa trong tháng 7, xuống mức thấp quanh 108 USD, khiến vốn hóa bốc hơi hơn 1,2 nghìn tỷ USD. Hiện tại, cổ phiếu này lại trở thành tâm điểm chú ý của thị trường. Logic tăng giá của SpaceX không hoàn toàn giống Nvidia — câu chuyện ở đây là triển vọng dài hạn của Starlink + vận tải vũ trụ + cơ sở hạ tầng AI, với doanh thu năm 2025 đạt 18,7 tỷ USD, tăng trưởng 33%. Bản thân tốc độ tăng trưởng này không tệ, nhưng so với mức vốn hóa 1,4 nghìn tỷ USD, định giá thực sự không hề rẻ. Vì vậy, đà tăng mạnh của SpaceX phản ánh nhiều hơn sự phục hồi khẩu vị rủi ro của thị trường — khi nhà đầu tư sẵn sàng định giá lại các cổ phiếu tăng trưởng có định giá cao, cổ phiếu biến động nhạy nhất sẽ là cổ phiếu chuyển động đầu tiên.
Nhìn sang một số cổ phiếu khác:
Meta tăng hơn 2% — hai động lực chính là quảng cáo AI + metaverse, định giá vẫn đang trong quá trình phục hồi
Microsoft tăng gần 2% — là cổ phiếu có lộ trình thương mại hóa AI của Azure Cloud + Copilot rõ ràng nhất
Tesla tăng gần 2% — kỳ vọng Robotaxi + mảng năng lượng, câu chuyện lại bắt đầu có sức thuyết phụcMô hình “các cổ phiếu có tỷ trọng lớn đồng loạt tăng” này lành mạnh hơn nhiều so với việc chỉ dựa vào một mình Nvidia. Nhưng ngược lại, nếu các cổ phiếu này đồng thời điều chỉnh, sức kéo giảm đối với chỉ số cũng sẽ lớn hơn.
IV Ba giả định tiền đề: “mạch sống” quyết định đà tăng có thể đi xa đến đâu
Đến đây, có thể bạn cảm thấy mọi thứ đều rất tốt đẹp. Nhưng mỗi trụ cột của đợt tăng này đều được xây dựng trên tiền đề “không xảy ra bất ngờ”. Nêu ra các giả định tiền đề là có trách nhiệm với độc giả, đồng thời cũng có trách nhiệm với nhận định của chính mình.
Tiền đề một: Lạm phát không bật tăng trở lại
Xu hướng lạm phát hạ nhiệt hiện khá rõ ràng, nhưng nếu giá dầu, tiền thuê nhà hoặc tốc độ tăng lương bất ngờ tăng lên, PCE lõi có thể mắc kẹt trên 3% và không giảm thêm được. Khi đó, lựa chọn của Fed sẽ không còn là “có tăng lãi suất hay không”, mà là “tăng bao nhiêu lần”. Đây là rủi ro vĩ mô lớn nhất.
Tiền đề hai: Chi tiêu vốn cho AI không giảm tốc
Kết quả kinh doanh của Nvidia và định giá của toàn bộ nhóm AI đều được xây dựng trên giả định “các công ty công nghệ tiếp tục tăng đầu tư vào AI”. Nếu trong một quý nào đó, định hướng chi tiêu vốn của Microsoft, Google và Meta thấp hơn dự kiến, toàn bộ chuỗi AI sẽ bị định giá lại. Đợt điều chỉnh hồi tháng 7 chẳng phải cũng là vì điều này sao?Tiền đề ba: Tăng trưởng lợi nhuận theo kịp
Trong đợt tăng này, đóng góp của việc mở rộng định giá lớn hơn nhiều so với tăng trưởng lợi nhuận. Nasdaq đã tăng gần 15% từ cuối tháng 7 đến nay, nhưng mức điều chỉnh tăng trong kỳ vọng lợi nhuận doanh nghiệp cùng kỳ thấp hơn rất nhiều. Đà tăng càng nhanh, áp lực hiện thực hóa kết quả kinh doanh sau đó càng lớn. Mùa báo cáo quý III sắp bắt đầu, đây sẽ là bài kiểm tra đầu tiên.$NVDA
