Đây không chỉ là một đợt bán tháo trái phiếu. Đây là việc chi phí vốn trong nền kinh tế lớn nhất thế giới chạm đến một mức mà cả một thế hệ nhà đầu tư chưa từng phải đối mặt.
Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm đã tăng lên 5,595% vào thứ Ba, mức cao nhất kể từ năm 2002. Trái phiếu kỳ hạn dài hiện đã tăng trong sáu phiên liên tiếp, vượt qua mốc 5,6% từng được xem là mức trần và biến nó thành mức sàn. Động thái này không diễn ra đơn lẻ. Lợi suất kỳ hạn 10 năm đang dao động gần 5,27%, mức cao nhất trong 19 năm. Lãi suất thế chấp cố định trung bình 30 năm đã vượt 7,45%. Đây là sự định giá lại chi phí vay dài hạn trên toàn bộ nền kinh tế, và nó đang diễn ra nhanh chóng.
Hai lực đang thúc đẩy xu hướng này, đồng thời củng cố lẫn nhau. Lực đầu tiên là năng lượng. Giá dầu tăng cao liên quan đến xung đột ở Trung Đông đang tác động trực tiếp đến kỳ vọng lạm phát. Chi phí năng lượng cao hơn lan sang vận tải, sản xuất và giá tiêu dùng, khiến lạm phát khó giảm hơn và Fed khó rút khỏi chính sách thắt chặt hơn. Lực thứ hai là nguồn cung. Các doanh nghiệp Mỹ đang phát hành nợ với tốc độ kỷ lục, và làn sóng phát hành này đang cạnh tranh với trái phiếu Kho bạc Mỹ để thu hút cùng một nguồn vốn. Các công ty có xếp hạng đầu tư đã bán khoảng 1,68 nghìn tỷ USD trái phiếu tính đến hết tháng 8, tăng 27% so với một năm trước. Khi khu vực tư nhân vay mạnh như vậy, chính phủ phải đưa ra lợi suất cao hơn để thu hút người mua.
Có một yếu tố thứ ba khó định lượng hơn nhưng cũng quan trọng không kém. Các chuyên gia phân tích tại RBC Capital Markets lưu ý rằng trong vùng này không có các mốc kỹ thuật thực sự để nhà đầu tư dựa vào. Thị trường đang rơi vào khoảng trống. Khi không có mức hỗ trợ rõ ràng, hoạt động bán có thể tăng tốc vì không có gì ngăn cản. Đó là cách lợi suất tăng từ 5,3% lên 5,6% chỉ trong vài ngày.
Điều này có ý nghĩa gì ngoài thị trường trái phiếu? Với bất kỳ ai có khoản thế chấp, thẻ tín dụng hoặc khoản vay mua ô tô, điều đó có nghĩa là chi phí vay lại tăng. Với các nhà đầu tư cổ phiếu, điều đó có nghĩa là tỷ lệ chiết khấu được sử dụng để định giá lợi nhuận tương lai đang tăng, qua đó làm giảm định giá. Khi lãi suất phi rủi ro ở mức 5,6%, tiêu chuẩn để nắm giữ một cổ phiếu không trả cổ tức sẽ cao hơn. Đó là lý do S&P 500 giảm 0,5% trong cùng ngày lợi suất kỳ hạn 30 năm vượt 5,6%.
Dữ liệu khảo sát cho thấy thị trường cho rằng xu hướng này chưa kết thúc. Hơn một nửa số người trả lời trong một cuộc thăm dò của Bloomberg kỳ vọng lợi suất kỳ hạn 30 năm sẽ chạm 6% trước cuối năm 2026. BlackRock đã phân bổ tỷ trọng thấp cho trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn dài trong triển vọng mới nhất. Thông điệp rất rõ ràng: phần cuối dài hạn của đường cong lợi suất hiện không phải là nơi nhà đầu tư muốn tham gia, và dữ liệu phải chứng minh điều ngược lại.
Báo cáo việc làm hôm thứ Sáu và các số liệu lạm phát sắp được công bố sẽ quyết định liệu đây có phải là đỉnh hay chỉ là một bước tăng tiếp theo. Hiện tại, thị trường đang định giá khả năng kỷ nguyên tiền dài hạn giá rẻ sẽ chưa sớm quay trở lại. Và điều đó làm thay đổi bài toán đối với mọi thứ, từ nhà ở, chi tiêu vốn doanh nghiệp cho đến định giá của mọi tài sản phụ thuộc vào tỷ lệ chiết khấu.
DYOR 🔎 NFA ✔️
#US30-YearTreasuryYieldHits5.595%,HighestSince2002
Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm đã tăng lên 5,595% vào thứ Ba, mức cao nhất kể từ năm 2002. Trái phiếu kỳ hạn dài hiện đã tăng trong sáu phiên liên tiếp, vượt qua mốc 5,6% từng được xem là mức trần và biến nó thành mức sàn. Động thái này không diễn ra đơn lẻ. Lợi suất kỳ hạn 10 năm đang dao động gần 5,27%, mức cao nhất trong 19 năm. Lãi suất thế chấp cố định trung bình 30 năm đã vượt 7,45%. Đây là sự định giá lại chi phí vay dài hạn trên toàn bộ nền kinh tế, và nó đang diễn ra nhanh chóng.
Hai lực đang thúc đẩy xu hướng này, đồng thời củng cố lẫn nhau. Lực đầu tiên là năng lượng. Giá dầu tăng cao liên quan đến xung đột ở Trung Đông đang tác động trực tiếp đến kỳ vọng lạm phát. Chi phí năng lượng cao hơn lan sang vận tải, sản xuất và giá tiêu dùng, khiến lạm phát khó giảm hơn và Fed khó rút khỏi chính sách thắt chặt hơn. Lực thứ hai là nguồn cung. Các doanh nghiệp Mỹ đang phát hành nợ với tốc độ kỷ lục, và làn sóng phát hành này đang cạnh tranh với trái phiếu Kho bạc Mỹ để thu hút cùng một nguồn vốn. Các công ty có xếp hạng đầu tư đã bán khoảng 1,68 nghìn tỷ USD trái phiếu tính đến hết tháng 8, tăng 27% so với một năm trước. Khi khu vực tư nhân vay mạnh như vậy, chính phủ phải đưa ra lợi suất cao hơn để thu hút người mua.
Có một yếu tố thứ ba khó định lượng hơn nhưng cũng quan trọng không kém. Các chuyên gia phân tích tại RBC Capital Markets lưu ý rằng trong vùng này không có các mốc kỹ thuật thực sự để nhà đầu tư dựa vào. Thị trường đang rơi vào khoảng trống. Khi không có mức hỗ trợ rõ ràng, hoạt động bán có thể tăng tốc vì không có gì ngăn cản. Đó là cách lợi suất tăng từ 5,3% lên 5,6% chỉ trong vài ngày.
Điều này có ý nghĩa gì ngoài thị trường trái phiếu? Với bất kỳ ai có khoản thế chấp, thẻ tín dụng hoặc khoản vay mua ô tô, điều đó có nghĩa là chi phí vay lại tăng. Với các nhà đầu tư cổ phiếu, điều đó có nghĩa là tỷ lệ chiết khấu được sử dụng để định giá lợi nhuận tương lai đang tăng, qua đó làm giảm định giá. Khi lãi suất phi rủi ro ở mức 5,6%, tiêu chuẩn để nắm giữ một cổ phiếu không trả cổ tức sẽ cao hơn. Đó là lý do S&P 500 giảm 0,5% trong cùng ngày lợi suất kỳ hạn 30 năm vượt 5,6%.
Dữ liệu khảo sát cho thấy thị trường cho rằng xu hướng này chưa kết thúc. Hơn một nửa số người trả lời trong một cuộc thăm dò của Bloomberg kỳ vọng lợi suất kỳ hạn 30 năm sẽ chạm 6% trước cuối năm 2026. BlackRock đã phân bổ tỷ trọng thấp cho trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn dài trong triển vọng mới nhất. Thông điệp rất rõ ràng: phần cuối dài hạn của đường cong lợi suất hiện không phải là nơi nhà đầu tư muốn tham gia, và dữ liệu phải chứng minh điều ngược lại.
Báo cáo việc làm hôm thứ Sáu và các số liệu lạm phát sắp được công bố sẽ quyết định liệu đây có phải là đỉnh hay chỉ là một bước tăng tiếp theo. Hiện tại, thị trường đang định giá khả năng kỷ nguyên tiền dài hạn giá rẻ sẽ chưa sớm quay trở lại. Và điều đó làm thay đổi bài toán đối với mọi thứ, từ nhà ở, chi tiêu vốn doanh nghiệp cho đến định giá của mọi tài sản phụ thuộc vào tỷ lệ chiết khấu.
DYOR 🔎 NFA ✔️
#US30-YearTreasuryYieldHits5.595%,HighestSince2002
