LittleQueen

#AMDMarketCapTops1Trillion
AMD chính thức gia nhập câu lạc bộ các công ty có vốn hóa thị trường 1 nghìn tỷ USD, nhưng bản thân con số này không phải là điều khiến tôi thấy thú vị nhất.
Điều đáng chú ý là thị trường đang định giá những gì vào AMD ở mức này — và tại sao các nhà đầu tư đột nhiên sẵn sàng định giá công ty như một trong những bên hưởng lợi lớn từ giai đoạn tiếp theo của cơ sở hạ tầng AI.
AMD đóng cửa phiên thứ Hai ở mức 615,52 USD, tăng 55,70 USD, tương đương 9,95% chỉ trong một phiên. Cổ phiếu mở cửa ở mức 583,88 USD, có lúc giao dịch lên tới 616,69 USD và gần như không để mất phần lớn mức tăng, kết phiên ngay dưới đỉnh trong phiên. Khối lượng đạt khoảng 44,5 triệu cổ phiếu. Đây là một bức tranh rất khác so với một đợt tăng đầu cơ trong điều kiện thanh khoản thấp. AMD tăng cùng với sự tham gia nghiêm túc của thị trường, trong khi toàn bộ nhóm cổ phiếu bán dẫn cũng đang tăng tốc.
Biến động trong năm phiên thậm chí còn quan trọng hơn. AMD tăng từ mức thấp 497,51 USD vào ngày 15 tháng 9 lên mức cao trong phiên 616,69 USD vào thứ Hai, tương đương mức tăng khoảng 24,75% trong năm phiên. Tính từ đầu năm, cổ phiếu đã tăng khoảng 187%, theo dữ liệu thị trường hiện tại. Nói cách khác, cột mốc vốn hóa 1 nghìn tỷ USD không phải là một đợt phá vỡ riêng lẻ. Đây là giai đoạn mới nhất của một quá trình tái định giá khổng lồ đã diễn ra trong năm nay.
Vậy thị trường thực sự đang mua điều gì?
Câu trả lời ngày càng đơn giản: Trung tâm dữ liệu và AI.
Các số liệu quý II của AMD đưa ra lời giải thích rõ ràng nhất. Doanh thu đạt 11,536 tỷ USD, tăng 50% so với cùng kỳ năm trước. Thu nhập ròng đạt 2,297 tỷ USD và EPS GAAP pha loãng là 1,38 USD. Nhưng con số thực sự nổi bật là doanh thu Trung tâm dữ liệu: 6,7 tỷ USD, tăng 107% so với cùng kỳ năm trước. AMD cho biết mức tăng này được thúc đẩy bởi nhu cầu đối với bộ xử lý EPYC và GPU Instinct. Riêng Trung tâm dữ liệu đã chiếm khoảng 58% doanh thu công ty trong quý.
Điều đó thay đổi cách AMD nên được nhìn nhận.
Đây không còn chỉ là câu chuyện về CPU. AMD đang cố gắng trở thành một công ty cơ sở hạ tầng AI toàn diện hơn, kết hợp CPU máy chủ EPYC, bộ tăng tốc Instinct, mạng lưới kết nối và các hệ thống quy mô rack Helios. Công ty cũng đang phát triển ROCm và một hệ sinh thái phần mềm rộng hơn, bởi bán một bộ tăng tốc AI là một chuyện; khiến khách hàng cảm thấy thoải mái khi triển khai toàn bộ hệ thống AI ở quy mô lớn lại là chuyện khác.
Và AMD đang nhận được những cam kết thực sự từ khách hàng.
Thỏa thuận với OpenAI bao gồm việc triển khai tới 6 gigawatt GPU AMD, bắt đầu với các sản phẩm dòng MI450. AMD cũng cấp cho OpenAI quyền mua tối đa 160 triệu cổ phiếu AMD, với việc trao quyền phụ thuộc vào các cột mốc mua GPU và những điều kiện khác. Đây có thể là một mối quan hệ chiến lược đáng kể, nhưng không nên được hiểu là doanh thu được đảm bảo ngay lập tức — việc triển khai phụ thuộc vào các cột mốc và khả năng thực thi trong tương lai.
Anthropic là một mảnh ghép quan trọng khác của câu chuyện. AMD công bố quan hệ hợp tác vào tháng 7, bao gồm tối đa 2 gigawatt GPU MI450 trong các giải pháp quy mô rack Helios của AMD, với gigawatt đầu tiên dự kiến bắt đầu được triển khai trong nửa đầu năm 2027. AMD cũng cam kết khoản đầu tư cổ phần chiến lược tiềm năng lên tới 5 tỷ USD vào Anthropic.
Đây là lúc câu chuyện AMD trở nên lớn hơn nhiều so với một đợt tăng giá cổ phiếu trong một ngày.
Công ty đang cố gắng chuyển từ việc bán các linh kiện riêng lẻ sang tham gia vào các hoạt động triển khai cơ sở hạ tầng AI hoàn chỉnh. Nếu chiến lược này thành công, mỗi hoạt động triển khai AI quy mô lớn có thể đại diện cho một cơ hội lớn hơn nhiều so với việc bán CPU hoặc GPU truyền thống.
Nhưng cột mốc 1 nghìn tỷ USD còn có một mặt khác.
AMD đã đạt được một đợt tái định giá trên thị trường chứng khoán phi thường. Khi một công ty tăng khoảng 187% trong chưa đầy chín tháng và đạt mức định giá 1 nghìn tỷ USD, thị trường không còn chỉ định giá hoạt động kinh doanh hiện tại. Một phần đáng kể của tăng trưởng tương lai đã được phản ánh vào giá cổ phiếu.
Điều đó có nghĩa là giai đoạn tiếp theo có thể trở nên khó khăn hơn, ngay cả khi hoạt động kinh doanh dài hạn vẫn vững mạnh.
AMD không chỉ cần tăng trưởng. Công ty cần tiếp tục tạo ra tăng trưởng với tốc độ đủ để biện minh cho mức định giá mà các nhà đầu tư hiện đang gán cho mình.
Sự khác biệt đó rất quan trọng.
Kết quả mới nhất rất tích cực, nhưng bản thân công ty cũng đang hướng tới một bước tăng trưởng lớn khác. AMD kỳ vọng doanh thu quý III năm 2026 đạt khoảng 13 tỷ USD, cộng hoặc trừ 300 triệu USD, với mức trung bình tương ứng với mức tăng khoảng 41% so với cùng kỳ năm trước và khoảng 13% so với quý trước.
Vì vậy, câu hỏi tiếp theo không phải là liệu AMD có thể đạt 1 nghìn tỷ USD hay không.
Công ty đã đạt được rồi.
Câu hỏi thực sự là liệu lợi nhuận, tăng trưởng Trung tâm dữ liệu và hoạt động triển khai AI có thể tiếp tục bắt kịp giá cổ phiếu hay không.
Ở đây cũng có một điểm rất thú vị về cấu trúc thị trường.
Đà tăng hôm thứ Hai không diễn ra riêng lẻ. AMD tăng cùng Intel, Arm và các cổ phiếu bán dẫn khác khi các nhà đầu tư mạnh mẽ quay trở lại với nhóm AI và bán dẫn. Reuters đưa tin Chỉ số Bán dẫn PHLX tăng khoảng 4,3%, trong khi Nasdaq cũng đóng cửa ở mức kỷ lục. Đà tăng mạnh của Meta và sự hứng khởi trở lại xung quanh cơ sở hạ tầng AI đã củng cố thêm cho chủ đề chung.
Điều đó tạo cho AMD một bối cảnh ngành mạnh mẽ hơn, nhưng cũng có nghĩa là các nhà giao dịch cần tách biệt sức mạnh riêng của công ty với một đợt tăng chấp nhận rủi ro trên diện rộng của nhóm bán dẫn.
Với tôi, mức quan trọng nhất sau phiên thứ Hai là 620 USD.
AMD đã chạm 616,69 USD, vì vậy cổ phiếu hiện đang kiểm tra vùng tâm lý ngay phía trên cột mốc này. Một đợt tăng bền vững vượt 620 USD sẽ đưa thị trường vào vùng khám phá giá, bởi chưa có vùng kháng cự lịch sử được xác lập phía trên mức cao kỷ lục hiện tại.
Từ đó, 650 USD trở thành một mốc tâm lý rõ ràng, tiếp theo là 700 USD. Đây không phải các mục tiêu được đảm bảo; chúng chỉ đơn giản là những mức mà các nhà giao dịch có khả năng đánh giá lại động lượng, định giá và hoạt động chốt lời.
Ở chiều giảm, tôi sẽ theo dõi cấu trúc thay vì cố dự đoán chính xác đáy.
Vùng đầu tiên là khoảng 600–605 USD, nơi một đợt điều chỉnh có kiểm soát vẫn có thể giữ nguyên cấu trúc phá vỡ gần đây. Bên dưới đó, vùng 582–560 USD trở nên quan trọng hơn vì bao gồm mức thấp của phiên thứ Hai và vùng phá vỡ trước đó quanh khu vực giữa 500 USD.
Một đợt giảm sâu hơn về vùng thấp $500s sẽ thay đổi đáng kể bức tranh ngắn hạn, vì điều đó có nghĩa là thị trường đã hoàn trả một phần lớn hơn nhiều của đợt tăng gần như thẳng đứng gần đây.
Và đây là bài học chính từ AMD lúc này:
Một xu hướng mạnh không có nghĩa mọi mức giá đều là điểm vào lệnh tốt.
Sau một đợt tăng khoảng 25% trong năm phiên, việc đuổi theo cổ phiếu chỉ vì nó đã vượt qua một cột mốc định giá tròn số có thể tạo ra tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận rất kém. Một đợt điều chỉnh giữ được vùng phá vỡ thực tế có thể cho chúng ta biết nhiều hơn về sức mạnh của xu hướng so với một cây nến xanh tăng ngay lập tức khác.
Các yếu tố cơ bản của AMD rõ ràng đang cải thiện. Doanh thu Trung tâm dữ liệu quý II đã tăng hơn gấp đôi so với cùng kỳ năm trước, các khách hàng AI lớn đang cam kết cho những đợt triển khai trong tương lai, và công ty đang mở rộng từ bộ xử lý và bộ tăng tốc sang cơ sở hạ tầng AI quy mô rack.
Nhưng thị trường đã nhận ra một phần lớn quá trình chuyển đổi đó.
Đó là lý do tôi sẽ tách biệt câu chuyện kinh doanh với câu chuyện giao dịch.
Câu chuyện kinh doanh xoay quanh việc liệu AMD có thể tiếp tục mở rộng doanh thu Trung tâm dữ liệu, thúc đẩy triển khai Instinct và Helios, củng cố hệ sinh thái phần mềm và chuyển các cam kết lớn từ khách hàng thành doanh thu và lợi nhuận bền vững hay không.
Câu chuyện giao dịch đơn giản hơn nhiều: AMD có thể giữ được đợt phá vỡ sau mức tăng 24,75% trong năm phiên hay không?
Đối với biến động tiếp theo, các mốc tham chiếu chính của tôi là 620 USD ở phía trên, 600–605 USD trong vùng điều chỉnh đầu tiên và 582–560 USD là vùng hỗ trợ cấu trúc quan trọng hơn.
Nếu bên mua tiếp tục bảo vệ vùng phá vỡ trong khi khối lượng vẫn mạnh, AMD có thể tiếp tục khám phá các mức giá cao hơn.
Nếu cổ phiếu bắt đầu mất động lượng và hoạt động chốt lời mạnh xuất hiện, một đợt điều chỉnh sẽ không tự động phủ nhận luận điểm AI dài hạn. Nó chỉ đơn giản nhắc nhở thị trường rằng ngay cả những xu hướng mạnh nhất cũng cần có thời gian nghỉ.
Vì vậy, việc AMD đạt 1 nghìn tỷ USD không chỉ là một dòng tít.
Đó là thước đo cho thấy kỳ vọng của thị trường đối với AMD đã thay đổi mạnh mẽ đến mức nào.
Giờ đây, phần khó hơn bắt đầu: AMD phải biến những kỳ vọng đó thành doanh thu cơ sở hạ tầng AI, lợi nhuận và thị phần dài hạn thực tế.
Đó là điều tôi sẽ theo dõi.
#GateSquareMidAutumnReunion

#StrategyAdds950BTCAfterThreeWeekPause
Strategy lại mua Bitcoin, nhưng tiêu đề 950 BTC không phải là phần tôi sẽ tập trung vào.
Diễn biến thú vị hơn là những gì đã xảy ra xung quanh giao dịch mua đó.
Trong khoảng thời gian từ ngày 14 đến ngày 20 tháng 9, Strategy đã mua 950 BTC với giá khoảng 75,7 triệu USD, ở mức giá trung bình 79.670 USD mỗi Bitcoin. Điều này đưa lượng nắm giữ của công ty trở lại chính xác 846.000 BTC, được mua với tổng giá trị khoảng 63,80 tỷ USD, ở mức giá vốn trung bình 75.416 USD mỗi BTC, bao gồm phí và chi phí. Công ty đã sử dụng tiền mặt USD cho giao dịch mua này.
Với Bitcoin ở quanh vùng giữa 85.000 USD, kho dự trữ đó đại diện cho một vị thế khổng lồ trên bảng cân đối kế toán. 846.000 BTC chỉ cao hơn 4% một chút so với nguồn cung tối đa cố định 21 triệu Bitcoin.
Nhưng có một chi tiết quan trọng ở đây.
Strategy không chỉ đơn giản bỏ 75,7 triệu USD vào Bitcoin rồi rời đi.
Trong cùng giai đoạn, công ty đã chi thêm 174 triệu USD để mua lại 1.771.238 cổ phiếu ưu đãi STRC. Nói cách khác, Strategy đã chi nhiều hơn gấp đôi cho việc mua lại chứng khoán ưu đãi của chính mình so với số tiền chi để bổ sung Bitcoin.
Điều đó thay đổi cách tôi nhìn nhận giao dịch này.
Đây không còn chỉ là câu chuyện về số lượng Bitcoin mà Strategy có thể tích lũy.
Nó ngày càng là câu chuyện về cách Strategy quản lý mối quan hệ giữa Bitcoin, vốn cổ phần phổ thông, chứng khoán ưu đãi, dự trữ tiền mặt và năng lực huy động vốn trong tương lai.
Hồ sơ ngày 21 tháng 9 đã cho thấy điều đó rất rõ ràng. Strategy báo cáo rằng công ty không bán cổ phiếu MSTR thông qua chương trình ATM trong giai đoạn ngày 14–20 tháng 9. Thay vào đó, công ty sử dụng 75,7 triệu USD tiền mặt USD để mua Bitcoin và 174 triệu USD tiền mặt USD để mua lại STRC. Riêng công ty đã sử dụng 57,4 triệu USD từ khoản dự trữ USD cho cổ tức ưu đãi và các khoản thanh toán lãi.
Vì vậy, công thức đơn giản trước đây —
huy động vốn → mua BTC → tăng lượng BTC trên mỗi cổ phiếu
— không còn đủ để mô tả những gì đang diễn ra.
Strategy hiện đang chủ động quản lý nhiều phần của bảng cân đối kế toán cùng lúc.
Và STRC đóng vai trò quan trọng ở đây.
STRC của Strategy là cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn có lãi suất biến đổi. Công ty đã ấn định mức cổ tức thường niên 12% cho các kỳ bắt đầu từ ngày 16 tháng 9 năm 2026, với các khoản thanh toán nửa tháng 0,50 USD mỗi cổ phiếu theo mức lãi suất hiện tại. Khung hoạt động mà Strategy công bố được thiết kế để hỗ trợ STRC giao dịch quanh vùng mục tiêu 99–100 USD, sử dụng một số công cụ bao gồm quản lý mức cổ tức, dự trữ USD và các giao dịch mua lại.
Điều đó khiến thương vụ mua lại trị giá 174 triệu USD trở nên thú vị hơn nhiều so với con số đơn thuần.
Mua lại STRC làm giảm lượng vốn ưu đãi đang lưu hành và có thể làm giảm nghĩa vụ trả cổ tức tiền mặt trong tương lai đối với số cổ phiếu đó. Đồng thời, việc mua dưới mệnh giá có khả năng tạo ra lợi ích kinh tế so với việc để các chứng khoán này tiếp tục lưu hành ở mệnh giá.
Đó là lý do tôi sẽ thận trọng với quan điểm cho rằng Strategy đơn giản đã trở nên ít lạc quan hơn về Bitcoin.
Hồ sơ không nói như vậy.
Những gì hồ sơ cho thấy là điều thực tế hơn: hiện Strategy có nhiều cách sử dụng vốn.
Tích lũy Bitcoin là một trong số đó.
Quản lý cổ phiếu ưu đãi là một cách khác.
Quản lý thanh khoản và dự trữ là một cách khác nữa.
Đó là mô hình phân bổ vốn phức tạp hơn nhiều so với Strategy của vài năm trước.
Có một con số khác đáng theo dõi: theo hồ sơ mới nhất, Strategy kết thúc giai đoạn với khoảng 5,04 tỷ USD trong khoản dự trữ USD và 1,05 tỷ USD tiền mặt USD. Điều này mang lại cho công ty thanh khoản đáng kể trong khi quản lý kho Bitcoin và các nghĩa vụ ưu đãi.
Và thời điểm này khá thú vị.
Bitcoin đã phục hồi mạnh từ đợt suy yếu trong tháng 9 và hiện đang giao dịch quanh vùng giữa 85.000 USD. Giao dịch mua 950 BTC mới nhất của Strategy được thực hiện ở mức giá trung bình 79.670 USD, nghĩa là công ty đã mua dưới mức giá thị trường hiện tại.
Nhưng tôi sẽ không biến điều đó thành tín hiệu rằng Bitcoin chắc chắn sẽ tiếp tục tăng.
Một giao dịch mua của doanh nghiệp không thể quyết định hướng đi của thị trường Bitcoin trị giá hơn 1,7 nghìn tỷ USD.
Điều mà giao dịch này cho chúng ta biết là Strategy sẵn sàng triển khai tiền mặt vào BTC sau khi lượng nắm giữ của công ty giảm từ mức 846.000 BTC trong mùa hè.
Trình tự này rất quan trọng.
Strategy đạt 846.000 BTC vào cuối tháng 6, giảm lượng nắm giữ trong tháng 7 và tháng 8, sau đó mua 4.603 BTC ở mức giá trung bình 80.318 USD vào cuối tháng 8, và hiện đã bổ sung thêm 950 BTC. Sổ cái Bitcoin của Strategy cho thấy công ty chuyển từ 840.447 BTC sau đợt bán trong tháng 8 lên 845.050 BTC sau giao dịch mua ngày 31 tháng 8 và hiện lên 846.000 BTC.
Vì vậy, Strategy về cơ bản đã xây dựng lại vị thế Bitcoin sau đợt giảm trong mùa hè.
Nhưng công ty vẫn chưa trở lại mức đỉnh 847.363 BTC hồi tháng 6.
Đó là một điểm khác biệt quan trọng.
Tiêu đề nói rằng “Strategy nối lại hoạt động mua Bitcoin”.
Bảng cân đối kế toán cho thấy điều gì đó tinh tế hơn:
Strategy đang xây dựng lại mức độ tiếp xúc với Bitcoin, đồng thời tối ưu hóa cấu trúc vốn.
Đối với cổ đông MSTR, sự khác biệt đó rất quan trọng.
Không thể đánh giá giá trị của Strategy chỉ bằng cách lấy 846.000 BTC nhân với giá Bitcoin hiện tại. Nhà đầu tư cũng phải tính đến nợ, chứng khoán ưu đãi, số cổ phiếu phổ thông đang lưu hành, tiền mặt, chi phí huy động vốn và khả năng tiếp tục gia tăng mức độ tiếp xúc với Bitcoin mà không tạo ra sự pha loãng bất lợi.
Đây là lúc khái niệm Bitcoin trên mỗi cổ phiếu trở nên hữu ích hơn so với việc chỉ theo dõi số dư BTC trên tiêu đề.
Nếu Strategy tăng lượng Bitcoin nắm giữ nhưng phát hành nhiều cổ phiếu phổ thông hoặc vốn ưu đãi hơn đáng kể để tài trợ cho các giao dịch mua đó, tác động đối với mỗi cổ đông phổ thông có thể rất khác so với mức tăng BTC được nêu trên tiêu đề.
Đó là lý do từ giờ tôi sẽ theo dõi cấu trúc vốn gần như sát sao chẳng kém các giao dịch mua Bitcoin.
Cũng có một câu hỏi thứ hai: Strategy có thể thoải mái triển khai bao nhiêu tiền mặt trong khi vẫn duy trì các yêu cầu về dự trữ và nghĩa vụ ưu đãi?
Công ty đã cho thấy rằng họ sẵn sàng sử dụng tiền mặt cho cả hai phía của phương trình — mua Bitcoin và mua lại chứng khoán ưu đãi.
Điều đó cho thấy giai đoạn tiếp theo của Strategy có thể sẽ ít mang tính máy móc hơn.
Công ty không nhất thiết phải mua Bitcoin mỗi tuần.
Công ty không nhất thiết phải phát hành MSTR mỗi tuần.
Công ty có thể lựa chọn giữa việc tích lũy BTC, mua lại cổ phiếu ưu đãi, quản lý dự trữ và các hành động khác trên thị trường vốn tùy thuộc vào điều kiện thị trường.
Sự linh hoạt đó có thể ngày càng trở nên quan trọng khi quy mô bảng cân đối kế toán tăng lên.
Tuy nhiên, đối với các nhà giao dịch Bitcoin, kết luận trước mắt đơn giản hơn nhiều.
Strategy vẫn là một trong những nguồn cầu Bitcoin doanh nghiệp được niêm yết công khai lớn nhất, và việc công ty quay lại tích lũy bổ sung thêm một lớp diễn biến cho câu chuyện thị trường hiện tại.
Nhưng tôi sẽ không đuổi theo BTC chỉ vì Strategy đã mua 950 đồng.
Thay vào đó, tôi sẽ theo dõi xem đây có phải là khởi đầu của một chu kỳ tích lũy kéo dài hay chỉ là một giao dịch mua mang tính cơ hội sau đợt phục hồi gần đây.
Các hồ sơ tiếp theo sẽ cho chúng ta biết nhiều hơn tiêu đề hôm nay.
Nếu Strategy tiếp tục bổ sung BTC trong khi tránh phát hành quá mức cổ phiếu phổ thông và đồng thời giảm các nghĩa vụ ưu đãi đắt đỏ, cấu trúc vốn của công ty sẽ rất khác so với mô hình “bán cổ phiếu, mua Bitcoin” truyền thống.
Nếu BTC tăng trong khi Strategy có thể duy trì hoặc cải thiện lượng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu phổ thông, thị trường có thể ngày càng định giá công ty như một phương tiện tài chính được xây dựng xoay quanh Bitcoin, thay vì chỉ là một công ty phần mềm nắm giữ BTC.
Nhưng luận điểm đó vẫn đi kèm những rủi ro thực tế.
Biến động của Bitcoin vẫn là biến số lớn nhất. Cổ tức ưu đãi và nghĩa vụ nợ đòi hỏi tiền mặt. Việc phát hành cổ phiếu phổ thông có thể làm pha loãng cổ đông. Chứng khoán ưu đãi có những rủi ro thị trường riêng. Và cổ phiếu Strategy có thể giao dịch ở mức cao hơn hoặc thấp hơn đáng kể so với giá trị tài sản cơ sở.
Vì vậy, tôi sẽ không giản lược câu chuyện Strategy thành:
“Saylor đã mua 950 BTC, do đó là tín hiệu tăng giá.”
Cách diễn giải hữu ích hơn là:
Strategy đã mua 950 BTC trong khi chi nhiều hơn gấp đôi để mua lại STRC.
Điều đó cho chúng ta biết rằng phân bổ vốn đang trở nên quan trọng không kém việc tích lũy Bitcoin.
Đối với tôi, những con số cần tiếp tục hiển thị trên màn hình là 846.000 BTC, tổng chi phí mua 63,80 tỷ USD, chi phí BTC trung bình 75.416 USD, 75,7 triệu USD đã chi cho giao dịch mua BTC mới nhất, 174 triệu USD đã chi cho các giao dịch mua lại STRC và khoảng 6,09 tỷ USD tài sản USD được báo cáo tính đến ngày 20 tháng 9.
Kho Bitcoin vẫn là tiêu đề.
Cấu trúc vốn mới là câu chuyện ẩn bên dưới.
Và đó là điều tôi sẽ theo dõi tiếp theo.
#GateSquareMidAutumnReunion

#SoftBankPlans$11BBondOpenAI
SoftBank đang rót thêm hơn 11 tỷ USD vào cỗ máy tài trợ AI, nhưng con số trên tiêu đề không phải là phần quan trọng nhất của câu chuyện này.
Phần quan trọng là cách số tiền đó được huy động.
SoftBank Group đã phát hành 10 tỷ USD trái phiếu cao cấp không bảo đảm bằng đô la Mỹ cùng với 1 tỷ EUR trái phiếu bằng đồng euro, trong đó số tiền thu được chủ yếu nhằm tài trợ cho đợt cuối trị giá 10 tỷ USD trong khoản đầu tư bổ sung vào OpenAI. Đợt thứ ba dự kiến diễn ra vào ngày 1 tháng 10, trong khi trái phiếu dự kiến được định giá vào ngày 24 tháng 9 và thanh toán vào ngày 29 tháng 9.
Điều này đáng chú ý vì SoftBank về cơ bản đang thay thế nguồn tài trợ cầu nối ngắn hạn bằng khoản nợ dài hạn hơn.
Đầu năm nay, SoftBank đã thu xếp một khoản tín dụng cầu nối trị giá 40 tỷ USD, đặc biệt gắn với chương trình đầu tư vào OpenAI. Công ty đã rút 30 tỷ USD từ khoản tín dụng này. SoftBank thông báo sẽ hoàn trả số dư còn lại 25,9 tỷ USD vào ngày 15 tháng 9, và giao dịch trái phiếu mới được thiết kế để thay thế phần năng lực tài trợ còn lại liên quan đến cam kết với OpenAI.
Vì vậy, đây không đơn thuần là việc SoftBank viết thêm một tấm séc trị giá 10 tỷ USD.
Đây là sự tái cấu trúc cách SoftBank tài trợ cho một trong những canh bạc AI lớn nhất thế giới.
Và chi phí của nguồn tài trợ đó cho chúng ta biết một điều.
Các trái phiếu bằng đô la Mỹ được chào bán với kỳ hạn 3,5 năm, 5,5 năm và 7,5 năm, trong khi trái phiếu bằng euro có kỳ hạn 4 năm và 6 năm. Reuters đưa tin rằng nếu hoàn tất, đợt chào bán này sẽ là đợt phát hành trái phiếu doanh nghiệp phi tài chính lớn nhất tại khu vực châu Á - Thái Bình Dương/Nhật Bản, vượt qua kỷ lục trước đó do 7-Eleven thiết lập vào năm 2021. Fitch đã xếp hạng BB+ cho các trái phiếu được đề xuất.
Lợi suất cũng rất quan trọng.
Các báo cáo cho thấy trái phiếu bằng đô la Mỹ đang được tiếp thị với lợi suất từ mức cao của một chữ số đến khoảng 10%, tùy theo kỳ hạn, trong khi trái phiếu bằng euro được tiếp thị với lợi suất thấp hơn nhưng vẫn đáng kể. Đây là nguồn vốn đắt đỏ so với việc vay nợ doanh nghiệp có xếp hạng đầu tư.
Nói cách khác, SoftBank không tài trợ cho sự mở rộng AI này bằng tiền rẻ.
Công ty đang trả một cái giá đáng kể để duy trì chương trình đầu tư vào OpenAI.
Điều đó khiến bài toán kinh tế trở nên thú vị hơn nhiều.
SoftBank đã công bố tổng khoản đầu tư bổ sung 30 tỷ USD vào OpenAI, chia thành ba đợt trị giá 10 tỷ USD. Đợt đầu tiên hoàn tất vào tháng 4 và đợt thứ hai vào tháng 7. SoftBank đã vay 10 tỷ USD cho mỗi giao dịch trong số đó thông qua khoản tín dụng cầu nối. Đợt 10 tỷ USD cuối cùng hiện đang được chuẩn bị cho tháng 10.
Quy mô cam kết của SoftBank trở nên dễ hiểu hơn khi xem xét nhu cầu vốn dự kiến của chính OpenAI.
Theo các dự phóng được Financial Times đưa tin, OpenAI dự kiến dòng tiền tự do âm khoảng 278 tỷ USD trong giai đoạn 2026-2030. Doanh thu được dự kiến tăng từ khoảng 36 tỷ USD vào năm 2026 lên 350 tỷ USD vào năm 2030, nhưng chi tiêu cho năng lực điện toán và cơ sở hạ tầng được dự kiến vẫn ở mức khổng lồ. Cùng nguồn tin này cho biết tổng chi tiêu đến năm 2030 sẽ vào khoảng 856 tỷ USD. Đây là các dự phóng từ một bản thuyết trình của một công ty tư nhân, không phải kết quả tương lai đã được kiểm toán, vì vậy nên được xem là các ước tính thay vì kết quả được đảm bảo.
Điều đó thay đổi cách tôi nhìn nhận hoạt động tài trợ của SoftBank.
OpenAI cần lượng vốn khổng lồ để xây dựng cơ sở hạ tầng điện toán cần thiết cho tham vọng AI của mình.
SoftBank muốn tiếp cận với mức tăng trưởng đó.
Vì vậy, SoftBank đang huy động nợ để tài trợ cho khoản đầu tư này.
Và khoản đầu tư đó gắn với một mạng lưới chi tiêu cơ sở hạ tầng AI lớn hơn nhiều, liên quan đến những công ty như Nvidia, Oracle và các doanh nghiệp cơ sở hạ tầng được SoftBank hậu thuẫn.
Kết quả là một chuỗi tài chính có thể được mô tả như sau:
vốn → cơ sở hạ tầng AI → năng lực điện toán → tăng trưởng của OpenAI → giá trị tương lai kỳ vọng cao hơn.
Vấn đề là mọi mắt xích trong chuỗi đó đều phải vận hành hiệu quả.
Nếu nhu cầu AI tiếp tục tăng nhanh, khoản chi tiêu cơ sở hạ tầng khổng lồ có thể hỗ trợ doanh thu và giá trị tài sản lớn hơn nhiều.
Nếu tăng trưởng gây thất vọng, khoản nợ sẽ không biến mất.
Đó là rủi ro cốt lõi.
Bản thân SoftBank đã thừa nhận rằng các chỉ số đòn bẩy của mình có thể tạm thời vượt mức mà công ty mong muốn. Công ty cũng đang nỗ lực giảm đòn bẩy thông qua bán tài sản và tái cấp vốn. Việc hoàn trả trước đó 25,9 tỷ USD nợ cầu nối cho thấy quản lý gánh nặng tài trợ đã là một phần quan trọng trong chiến lược.
Đó là lý do tôi sẽ không chỉ diễn giải giao dịch trái phiếu này là “SoftBank cực kỳ tự tin vào OpenAI”.
Chắc chắn đây là một cam kết chiến lược lớn.
Nhưng giao dịch này cũng cho thấy chi phí tài chính để duy trì cam kết đó.
Và thị trường tín dụng về cơ bản đang định giá rủi ro này.
Điều đó khác với việc mua cổ phần OpenAI bằng tiền mặt đang nhàn rỗi trên bảng cân đối kế toán.
Các chủ nợ kỳ vọng được trả lãi và gốc bất kể chu kỳ AI trở nên có lợi nhuận nhiều hơn hay ít hơn.
Điều đó tạo ra một sự bất đối xứng quan trọng.
Nếu OpenAI và hệ sinh thái AI của SoftBank hoạt động đặc biệt tốt, SoftBank có thể hưởng lợi từ sự tăng giá của các khoản đầu tư.
Nếu việc kiếm tiền từ hoạt động mở rộng AI mất nhiều thời gian hơn dự kiến, SoftBank vẫn phải trả nợ.
Đây là nơi câu chuyện AI bắt đầu giao thoa với thị trường tín dụng.
Trong nhiều năm, sự bùng nổ AI chủ yếu được thảo luận thông qua các công ty bán dẫn, nhà cung cấp đám mây và các nhà phát triển mô hình AI.
Giờ đây, khía cạnh tài trợ đang trở nên không thể bỏ qua.
Các trung tâm dữ liệu cần lượng điện, đất đai, thiết bị mạng, GPU và nguồn tài trợ khổng lồ. Các công ty cần vốn trước khi những tài sản đó tạo ra doanh thu cuối cùng.
Điều đó có nghĩa là quá trình xây dựng hạ tầng AI ngày càng trở thành một câu chuyện về thị trường vốn cũng như câu chuyện công nghệ.
SoftBank là một trong những ví dụ rõ ràng nhất.
Và còn một lớp yếu tố khác khiến điều này đặc biệt thú vị.
SoftBank không thực hiện một khoản đầu tư riêng lẻ vào OpenAI. Chiến lược rộng hơn của công ty gắn liền với cơ sở hạ tầng AI. Công ty đã xây dựng các mối quan hệ xoay quanh trung tâm dữ liệu và năng lực điện toán, nghĩa là thành công của OpenAI có thể ảnh hưởng đến nhiều thứ hơn chỉ là giá trị khoản đầu tư cổ phần của SoftBank.
Điều đó tạo ra cả tiềm năng tăng giá lẫn rủi ro tập trung.
Càng nhiều bộ phận của hệ sinh thái phụ thuộc vào cùng một chu kỳ chi tiêu AI, nhu cầu cơ bản càng trở nên quan trọng.
Nếu nhu cầu từ doanh nghiệp và người tiêu dùng tiếp tục hỗ trợ khối lượng công việc AI khổng lồ, toàn bộ chuỗi cơ sở hạ tầng có thể tiếp tục mở rộng.
Nếu tính kinh tế của cơ sở hạ tầng AI trở nên kém hấp dẫn hơn, nhiều bộ phận trong chuỗi có thể chịu áp lực cùng lúc.
Đó là câu hỏi mà tôi nghĩ thị trường nên theo dõi.
Không phải liệu SoftBank có thể huy động 11 tỷ USD hay không.
Rõ ràng là có thể.
Câu hỏi thú vị hơn là liệu lợi nhuận do hệ sinh thái AI tạo ra cuối cùng có vượt qua chi phí vốn được triển khai để xây dựng hệ sinh thái đó hay không.
Vì vậy, việc định giá trái phiếu sắp tới vào ngày 24 tháng 9 sẽ đáng theo dõi.
Các nhà đầu tư sẽ có dấu hiệu rõ ràng hơn về mức phí mà thị trường đang tính cho SoftBank đối với đòn bẩy bổ sung này, cũng như mức độ nhu cầu đối với một trong những đợt chào bán doanh nghiệp lợi suất cao lớn nhất trong năm. Reuters đưa tin rằng nếu hoàn tất, giao dịch này có thể trở thành thương vụ trái phiếu doanh nghiệp phi tài chính lớn nhất tại khu vực châu Á - Thái Bình Dương/Nhật Bản.
Đối với các nhà giao dịch, từ đây tôi sẽ theo dõi ba điều.
Thứ nhất, chi phí vay của SoftBank. Nếu mức định giá cuối cùng tiến về phía đắt đỏ của khoảng được chỉ báo, thị trường đang yêu cầu mức bù đắp cao hơn cho rủi ro.
Thứ hai, khả năng chuyển đổi chi tiêu cơ sở hạ tầng thành doanh thu của OpenAI. Các dự phóng rất đáng kinh ngạc, nhưng vẫn chỉ là dự phóng. Chênh lệch giữa nhu cầu AI được dự phóng và dòng tiền thực tế tạo ra cuối cùng sẽ quan trọng hơn những tiêu đề về hoạt động tài trợ.
Thứ ba, đòn bẩy và giá trị tài sản của SoftBank. Công ty sở hữu một danh mục lớn, nhưng việc tài trợ cho chiến lược AI ngày càng quyết liệt bằng nợ khiến giá tài sản và thanh khoản ngày càng quan trọng đối với bảng cân đối kế toán.
Vì vậy, tôi sẽ không mô tả đây đơn thuần là một canh bạc 11 tỷ USD vào OpenAI.
Nó lớn hơn thế.
SoftBank đang sử dụng thị trường tín dụng để gia tăng mức độ tiếp xúc với chu kỳ cơ sở hạ tầng AI.
Điều đó có thể khuếch đại mặt tăng giá nếu quá trình mở rộng AI tạo ra mức tăng trưởng được phản ánh trong định giá.
Nhưng điều đó cũng có nghĩa là chi phí vốn, đòn bẩy và khả năng tạo ra dòng tiền xứng đáng được chú ý nhiều hơn so với thời điểm câu chuyện AI chủ yếu xoay quanh nhu cầu chip.
Cột mốc quan trọng tiếp theo là ngày 24 tháng 9, khi trái phiếu dự kiến được định giá.
Con số đó có thể cho chúng ta biết nhiều hơn về khẩu vị rủi ro của thị trường so với chính tiêu đề 11 tỷ USD.
#GateSquareMidAutumnReunion

#HyperliquidValuationTopsNasdaqAndLSEG
Hyperliquid đã đạt mức định giá mà vài năm trước đây còn bị cho là phi thực tế.
Định giá pha loãng hoàn toàn của HYPE đã vượt khoảng 91 tỷ USD, đưa giá trị lý thuyết của toàn bộ nguồn cung HYPE vượt giá trị vốn hóa cổ phiếu của các nhà vận hành sàn giao dịch truyền thống lớn như Nasdaq và London Stock Exchange Group.
Nhưng có một chi tiết quan trọng ở đây.
Đây không phải là phép so sánh tương đồng hoàn toàn.
Con số của HYPE là định giá token pha loãng hoàn toàn, được tính dựa trên nguồn cung tổng tối đa, trong khi Nasdaq và LSEG là các công ty được định giá thông qua vốn hóa thị trường cổ phiếu truyền thống. Chỉ khoảng 251 triệu HYPE đang lưu hành trong dữ liệu nguồn cung mới nhất, so với nguồn cung tối đa/tổng khoảng 951,5 triệu.
Vì vậy, tôi sẽ không hiểu tiêu đề này theo nghĩa “Hyperliquid hiện có giá trị cao hơn các công ty này” xét trên cùng một khía cạnh kinh tế.
Câu hỏi thú vị hơn là:
Tại sao ngay từ đầu thị trường lại sẵn sàng gán mức định giá như vậy cho một hệ sinh thái giao dịch on-chain?
Câu trả lời bắt đầu từ mức độ sử dụng thực tế.
Hyperliquid không còn chỉ là một sàn giao dịch phi tập trung khác cạnh tranh giành khối lượng giao dịch crypto. Hệ sinh thái của nền tảng đang mở rộng xoay quanh hợp đồng tương lai vĩnh cửu, thị trường giao ngay, stablecoin, tài sản thế giới thực và thị trường dự đoán kết quả, tất cả được xây dựng trên hạ tầng giao dịch của blockchain Hyperliquid.
Và những con số đằng sau sự tăng trưởng đó đang ngày càng khó bị bỏ qua.
Hyperliquid Strategies báo cáo rằng khoảng 945 triệu USD giá trị đã tích lũy cho hệ sinh thái Hyperliquid trong 12 tháng kết thúc vào ngày 30 tháng 6 năm 2026, trong khi mạng lưới tiếp tục xử lý khối lượng giao dịch hàng ngày lên tới hàng tỷ USD. Phần lớn giá trị kinh tế này liên quan đến HYPE thông qua cơ chế mua lại của giao thức.
Thị phần thậm chí còn quan trọng hơn.
Thị phần khối lượng hợp đồng tương lai vĩnh cửu toàn cầu của Hyperliquid, bao gồm cả các sàn giao dịch tập trung, đã đạt khoảng 9,4% vào ngày 30 tháng 6. Đến ngày 23 tháng 8, con số này chiếm khoảng 63% lãi suất mở hợp đồng tương lai vĩnh cửu phi tập trung, theo các công bố của Hyperliquid Strategies.
Đó là một câu chuyện rất khác so với việc đơn giản là sở hữu một token đắt giá.
Đằng sau mức định giá này là hoạt động thực tế.
Hệ sinh thái cũng đang vượt ra ngoài bản sắc ban đầu là nền tảng hợp đồng tương lai vĩnh cửu.
Các thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu tài sản thế giới thực đã trở thành một phần đáng kể của hoạt động. Hyperliquid Strategies báo cáo rằng các thị trường RWA chiếm hơn 50% khối lượng nền tảng hàng tuần trong hai tuần liên tiếp vào tháng 7, trong khi lãi suất mở HIP-3 vượt 4 tỷ USD trong tháng 8.
Các thị trường dự đoán kết quả là một phần khác trong quá trình mở rộng.
Nền tảng đã ra mắt các thị trường dự đoán kết quả vào tháng 5 và sau đó mở rộng sang các hợp đồng về nhiều kết quả và sự kiện kinh tế vĩ mô. Ký quỹ danh mục đầu tư cũng bước vào giai đoạn beta, cho phép sử dụng vốn hiệu quả hơn trên nhiều sản phẩm khác nhau.
Điều này quan trọng vì Hyperliquid đang cố biến một địa điểm giao dịch duy nhất thành một thị trường tài chính rộng lớn hơn.
Hợp đồng tương lai vĩnh cửu thu hút nhà giao dịch.
Stablecoin cung cấp thanh khoản thanh toán.
Các thị trường RWA mở rộng phạm vi tài sản có thể giao dịch.
Các thị trường dự đoán kết quả bổ sung một danh mục hợp đồng tài chính khác.
Và kiến trúc nền tảng được thiết kế xoay quanh một sổ lệnh và hệ thống ký quỹ duy nhất.
Đó là luận điểm lớn hơn đằng sau mức định giá này.
Hyperliquid không nhất thiết đang được định giá như “một sàn giao dịch crypto khác”.
Thị trường đang bắt đầu định giá nền tảng này như một hạ tầng tài chính.
Đó là một thị trường tiềm năng có thể phục vụ lớn hơn nhiều.
Các sàn giao dịch truyền thống đã mất hàng thập kỷ để xây dựng mạng lưới giao dịch toàn cầu, các bể thanh khoản, quan hệ thanh toán bù trừ và hệ thống phân phối tới các tổ chức.
Hyperliquid đang thử nghiệm một mô hình khác: đưa hạ tầng giao dịch trực tiếp lên blockchain và cho phép người dùng tương tác với các thị trường thông qua một hệ thống on-chain.
Liệu mô hình đó cuối cùng có thể cạnh tranh với hạ tầng tài chính hiện hữu hay không vẫn là một câu hỏi bỏ ngỏ.
Nhưng thị trường rõ ràng đang thử nghiệm khả năng đó.
Có một diễn biến khác mà tôi cho rằng đáng chú ý: phân phối tới các tổ chức.
Vào tháng 7, VALR trở thành sàn giao dịch tập trung lớn đầu tiên được quản lý xây dựng trên Hyperliquid, ra mắt hơn 200 thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu, sử dụng Hyperliquid để thực hiện giao dịch và cung cấp thanh khoản. Điều này đáng kể vì việc các bên tham gia thị trường lâu năm chấp nhận nền tảng có thể giúp hạ tầng Hyperliquid tiếp cận những người dùng vốn sẽ không bao giờ tương tác với một nền tảng thuần crypto-native.
Mảng USDC cũng đang trở nên thú vị hơn.
Sau thỏa thuận để Coinbase đảm nhiệm vai trò đơn vị triển khai ngân quỹ chính thức của USDC trên Hyperliquid, khung hoạt động của giao thức chuyển khoảng 90% lợi suất dự trữ đã điều chỉnh theo chi phí từ USDC được nắm giữ trên nền tảng trở lại giao thức. Điều đó tạo ra một nguồn giá trị kinh tế tiềm năng khác ngoài phí giao dịch.
Nhưng đây chính xác là lúc tôi sẽ chậm lại để xem xét.
FDV 91 tỷ USD đồng nghĩa với việc kỳ vọng đã ở mức cực kỳ cao.
Hyperliquid có các chỉ số sử dụng ấn tượng, nhưng mức định giá cao không tự động có nghĩa là những chỉ số đó sẽ tiếp tục tăng trưởng với cùng tốc độ.
Thị trường phải cân nhắc sự cạnh tranh, quy định, nguồn cung token, các đợt mở khóa trong tương lai, hoạt động giao dịch và tính bền vững của giá trị do giao thức tạo ra.
Nguồn cung đặc biệt quan trọng.
Với chỉ khoảng 26% nguồn cung tối đa đang lưu hành theo dữ liệu thị trường hiện tại, chênh lệch giữa vốn hóa thị trường lưu hành và định giá pha loãng hoàn toàn là rất lớn.
Điều đó có nghĩa là nhà đầu tư không nên chỉ nhìn vào vốn hóa thị trường hiện tại.
Họ cũng cần hiểu thêm HYPE đi vào lưu thông như thế nào và nhu cầu phát triển ra sao cùng với nguồn cung đó.
Có một rủi ro khác dễ bị bỏ qua hơn.
Hoạt động giao dịch mang tính chu kỳ.
Một nền tảng phái sinh có thể tạo ra khoản phí khổng lồ trong những giai đoạn biến động và đầu cơ cao. Nếu khối lượng giao dịch giảm, khả năng tạo phí có thể suy giảm ngay cả khi công nghệ nền tảng không thay đổi.
Điều đó khiến mức định giá của Hyperliquid phụ thuộc một phần vào việc nền tảng có thể biến vị thế thống trị giao dịch hiện nay thành một mạng lưới tài chính bền vững hay không.
Và đã có bằng chứng cho thấy bức tranh doanh thu cần được phân tích sâu hơn.
Một phân tích độc lập H1 của 21Shares cho thấy tổng phí tăng 31% lên 419,3 triệu USD trong nửa đầu năm 2026, trong khi doanh thu được giữ lại từ các thị trường gốc của Hyperliquid giảm 3,8%. Sự khác biệt này quan trọng vì tổng phí của hệ sinh thái và giá trị được giao thức trực tiếp thu giữ không phải là cùng một thứ.
Đó là lý do tôi sẽ tránh đánh giá HYPE chỉ dựa trên FDV.
Những câu hỏi tốt hơn là:
Khối lượng giao dịch có bền vững không?
Hyperliquid có thể tiếp tục mở rộng thị phần phái sinh toàn cầu không?
Các thị trường RWA và dự đoán kết quả có thể trở thành những hoạt động kinh doanh đáng kể thay vì chỉ là những câu chuyện nhất thời không?
Tăng trưởng nguồn cung token có được hấp thụ bởi nhu cầu thực sự không?
Và quan trọng nhất, cuối cùng bao nhiêu giá trị kinh tế sẽ chảy trở lại cho những người nắm giữ HYPE?
Những câu hỏi đó sẽ quyết định liệu mức định giá hiện tại đại diện cho một mạng lưới tài chính ở giai đoạn đầu hay một tài sản đã được định giá cho nhiều năm tăng trưởng trong tương lai.
Đối với nhà giao dịch, cấu trúc thị trường trước mắt cũng rất đáng chú ý.
HYPE đóng cửa quanh mức 93,64 USD vào ngày 20 tháng 9, sau khi tăng từ khoảng 76,92 USD vào ngày 15 tháng 9. Đây là mức tăng khoảng 21,7% trong năm phiên, trong khi khối lượng giao dịch hàng ngày ngày 20 tháng 9 đạt khoảng 1,02 tỷ USD.
Điều đó cho thấy động lực hiện tại đang rất mạnh.
Nhưng điều đó cũng có nghĩa là việc đuổi theo một đợt tăng dựng đứng mang hồ sơ rủi ro khác với việc mua sau một giai đoạn tích lũy có kiểm soát.
Mốc 100 USD hiện là ngưỡng tham chiếu tâm lý rõ ràng.
Một đợt tăng bền vững vượt 100 USD sẽ đưa một cột mốc số tròn lớn khác vào tầm ngắm, trong khi việc không giữ được vùng bứt phá gần đây sẽ làm tăng khả năng xuất hiện một giai đoạn tích lũy sâu hơn.
Tôi muốn theo dõi việc HYPE có thể hình thành nền giá mới trên vùng bứt phá trước đó hay không hơn là mặc định rằng mọi mức đỉnh mới đều phải ngay lập tức dẫn đến một nhịp tăng tiếp theo.
Bởi câu chuyện nền tảng lớn hơn biểu đồ giá.
Hyperliquid đang cố gắng thực hiện một điều đầy tham vọng: lấy những sản phẩm tài chính vốn truyền thống phụ thuộc vào các sàn giao dịch tập trung, hệ thống thanh toán bù trừ và các trung gian tổ chức, rồi xây dựng lại những phần lớn của hệ thống đó trên hạ tầng blockchain.
Thị trường hiện đang đặt một con số rất lớn lên thử nghiệm này.
Tiêu đề $91B FDV rất ấn tượng, nhưng thống kê quan trọng hơn là hoạt động kinh tế bên dưới — khoảng $945M giá trị hệ sinh thái đã tích lũy trong giai đoạn 12 tháng gần nhất được báo cáo, 9,4% khối lượng hợp đồng tương lai vĩnh cửu toàn cầu và khoảng 63% lãi suất mở hợp đồng tương lai vĩnh cửu phi tập trung vào cuối tháng 8.
Đó là lý do tôi cho rằng câu chuyện Hyperliquid đáng được chú ý.
Không phải vì định giá token của nền tảng tạm thời vượt qua định giá của một nhà vận hành sàn giao dịch truyền thống.
Mà vì thị trường đang bắt đầu đặt ra một câu hỏi lớn hơn nhiều:
Một mạng lưới tài chính on-chain có thể trở nên đủ giá trị để cạnh tranh với hạ tầng mà các thị trường truyền thống đã mất hàng thập kỷ xây dựng hay không?
Chương tiếp theo của HYPE sẽ được quyết định bởi câu trả lời cho câu hỏi đó.
#GateSquareMidAutumnReunion

#CryptoSentimentBackToExtremeGreed
Bitcoin trở lại tâm điểm chú ý, nhưng diễn biến thú vị hơn lúc này lại đang xảy ra ở tâm lý thị trường.
BTC đã vượt 87.000 USD hôm nay, đạt mức cao nhất kể từ tháng 1 trước khi trả lại một phần mức tăng. Đồng thời, Chỉ số Sợ hãi & Tham lam Crypto tăng vọt lên 78, mức cao nhất trong một tháng và nằm chắc trong vùng Tham lam Cực độ. Sự kết hợp này cho thấy thị trường đã chuyển rất nhanh từ do dự sang chấp nhận rủi ro mạnh mẽ.
Tuy nhiên, tôi không xem Tham lam Cực độ là tín hiệu bán tự động.
Các xu hướng mạnh có thể duy trì trạng thái quá nóng lâu hơn kỳ vọng của các trader. Đợt tăng mới nhất của Bitcoin được hỗ trợ bởi nhiều yếu tố hơn là chỉ sự phấn khích trên mạng xã hội. BTC đã vượt qua vùng 83 nghìn USD–$85K , trong khi việc đóng vị thế bán khống và nhu cầu ETF quay trở lại đã tạo thêm áp lực mua. Các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ ghi nhận khoảng $433M dòng vốn ròng vào ngày 18 tháng 9, sau hai phiên khó khăn hồi đầu tuần.
Đó là lý do tôi sẽ tách biệt động lực tăng giá với việc đuổi theo giá.
Cấu trúc rõ ràng mạnh hơn khi BTC giữ được vùng đột phá và tiếp tục tạo các đỉnh cao hơn. Tuy nhiên, sau một nhịp tăng nhanh như vậy, rủi ro chốt lời tự nhiên tăng lên. Nếu BTC có thể tích lũy quanh khu vực giữa $80K và người mua tiếp tục bảo vệ ngưỡng kháng cự trước đó như một vùng hỗ trợ, đó sẽ là thiết lập lành mạnh hơn nhiều so với một nến tăng thẳng đứng khác rồi lập tức bị từ chối.
Vùng 86 nghìn USD–$87K hiện rất quan trọng. BTC đã chứng minh rằng người bán có thể xuất hiện tại đó, vì vậy việc giành lại rõ ràng và duy trì trên vùng này sẽ cho thấy đợt đột phá có sự chấp nhận lớn hơn từ thị trường. Mặt khác, nếu để mất khu vực giữa $80K sau một đợt đột phá thất bại, tôi sẽ thận trọng hơn và cho rằng một phần diễn biến gần đây được thúc đẩy bởi việc đóng vị thế bán khống thay vì nhu cầu giao ngay mới.
Có một chi tiết khác mà tôi đang theo dõi sát sao: đòn bẩy.
Khi Bitcoin tăng nhanh và các vị thế bán khống bị buộc phải đóng, đà tăng có thể tăng tốc vì các lệnh thanh lý trở thành lực mua bổ sung trên thị trường. Điều đó tạo ra một đợt tăng mạnh, nhưng cũng có thể khiến thị trường dễ tổn thương khi nhu cầu bắt buộc đó biến mất. Diễn biến hôm nay đã gắn liền với việc đóng vị thế bán khống đáng kể, vì vậy tôi không muốn nhầm lẫn sự tăng tốc do thanh lý với nhu cầu tự nhiên không giới hạn.
Đối với tôi, thông điệp hiện tại rất đơn giản: động lực tăng giá là có thật, nhưng đây không phải lúc để trở nên bất cẩn.
Nếu BTC giữ được vùng đột phá và hình thành nền giá mới trên 85 nghìn USD–86 nghìn USD, thị trường có thể tiếp tục kiểm tra các mức cao hơn. Nếu giá liên tục bị từ chối tại 86 nghìn USD–$87K và rơi trở lại dưới vùng đột phá, tôi thà chờ cấu trúc thiết lập lại còn hơn đuổi theo đà tăng.
Tham lam Cực độ cho chúng ta biết các trader đang phấn khích. Cấu trúc giá cho chúng ta biết liệu sự phấn khích đó có thực sự được thị trường chấp nhận hay không.
Hiện tại, tôi đang theo dõi phản ứng sau đợt đột phá sát sao hơn chính con số Sợ hãi & Tham lam.
#GateSquareMidAutumnReunion

#AMDMarketCapTops1Trillion
AMD vượt mốc vốn hóa thị trường 1 nghìn tỷ USD là phần trong đợt tăng giá cổ phiếu chip hôm nay khiến tôi chú ý.
Tuy nhiên, câu chuyện lớn hơn không chỉ nằm ở AMD.
Cổ phiếu ngành bán dẫn đang cùng tăng, và điều đó khiến đợt tăng này đáng chú ý hơn một đợt bứt phá của riêng một công ty. AMD tăng gần 10%, trong khi Chỉ số Bán dẫn Philadelphia tăng hơn 4%. ARM, Intel và Qualcomm cũng mạnh lên, cho thấy sự quan tâm mua vào đang lan rộng across các phân khúc khác nhau của ngành chip.
Độ rộng đó rất quan trọng.
Khi chỉ một cổ phiếu tăng, đó có thể là câu chuyện riêng của công ty. Khi nhiều cổ phiếu bán dẫn cùng tăng, thị trường thường đang định giá một điều gì đó rộng hơn.
Và hiện tại, AI vẫn nằm ở trung tâm của cuộc thảo luận đó.
Cơn sốt AI không chỉ xoay quanh một loại chip. Cơ sở hạ tầng phía sau AI cần CPU, GPU, bộ tăng tốc, mạng, bộ nhớ và các trung tâm dữ liệu ngày càng mạnh hơn. Điều đó tạo ra một chuỗi bán dẫn lớn hơn nhiều, và các nhà đầu tư ngày càng chú ý đến những công ty có thể thu hút chi tiêu khi nhu cầu điện toán AI mở rộng.
AMD là một phần thú vị trong câu chuyện đó vì hoạt động kinh doanh của công ty không bị giới hạn ở một nhóm sản phẩm.
Mảng hiện diện của công ty trải rộng từ CPU, GPU đến các sản phẩm trung tâm dữ liệu, trong khi chiến lược AI ngày càng trở nên quan trọng đối với cách các nhà đầu tư định giá công ty.
Điều đó giúp giải thích vì sao thị trường sẵn sàng đặt mức định giá lớn hơn nhiều cho AMD so với các chu kỳ bán dẫn trước đây.
Nhưng có một điểm khác biệt quan trọng mà tôi không muốn bỏ qua.
Vốn hóa thị trường 1 nghìn tỷ USD là một cột mốc.
Bản thân điều đó không chứng minh cổ phiếu đang rẻ hoặc đợt tăng giá chắc chắn sẽ tiếp diễn.
Khi một công ty đạt mức định giá như vậy, thị trường bắt đầu đặt ra một câu hỏi khác: liệu lợi nhuận tương lai và tăng trưởng liên quan đến AI có thể biện minh cho mức định giá mà các nhà đầu tư đang trả hay không?
Đó là lúc giai đoạn tiếp theo trở nên đáng chú ý.
Nếu nhu cầu trung tâm dữ liệu tiếp tục mở rộng, chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI vẫn mạnh và AMD tiếp tục chuyển nhu cầu đó thành tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận, câu chuyện nền tảng có thể tiếp tục phát triển.
Nhưng nếu kỳ vọng tăng vượt xa đáng kể so với tăng trưởng kinh doanh thực tế, định giá sẽ trở nên nhạy cảm hơn nhiều với kết quả lợi nhuận và dự báo.
Đây cũng là lý do tôi chú ý đến chỉ số ngành bán dẫn thay vì chỉ riêng AMD.
Việc Chỉ số Bán dẫn Philadelphia tăng hơn 4% trong khi các cổ phiếu chip lớn cùng mạnh lên giúp đợt tăng giá có sự tham gia rộng hơn của thị trường. Nếu sức mạnh này tiếp diễn, điều đó có thể cho thấy các nhà đầu tư đang định giá lại toàn bộ ngành bán dẫn thay vì chỉ chạy theo một cổ phiếu AI.
Đối với các nhà giao dịch, khía cạnh kỹ thuật cũng quan trọng không kém.
Sau một đợt tăng lớn như vậy, tôi sẽ không muốn đuổi theo cây nến xanh đầu tiên chỉ vì AMD đã vượt qua một cột mốc định giá mang tính tâm lý.
Tín hiệu hữu ích hơn sẽ là việc giá có thể giữ được vùng bứt phá, hình thành vùng hỗ trợ mới và tiếp tục tạo các đỉnh cao hơn mà không mất đà hay không.
Một cú từ chối mạnh sau cột mốc sẽ cho thấy một câu chuyện rất khác so với việc tích lũy phía trên vùng bứt phá.
Vì vậy, từ đây, trọng tâm của tôi rất đơn giản:
AMD giữ được vùng bứt phá.
Chỉ số ngành bán dẫn duy trì sức mạnh.
Nhu cầu AI và trung tâm dữ liệu chuyển hóa thành tăng trưởng kinh doanh thực tế.
Và quan trọng nhất, liệu tăng trưởng lợi nhuận có thể tiếp tục bắt kịp đà mở rộng định giá hay không.
Điều thú vị không nằm ở việc AMD chạm mốc 1 nghìn tỷ USD.
Điều thú vị là thị trường kỳ vọng AMD sẽ trở thành gì sau khi đạt mốc đó.
Đợt tăng giá của ngành bán dẫn này đang trở nên lớn hơn một cổ phiếu đơn lẻ. Đây là một canh bạc vào cơ sở hạ tầng cần thiết cho giai đoạn tiếp theo của điện toán — và một vài chu kỳ công bố lợi nhuận sắp tới sẽ cho chúng ta biết bao nhiêu phần trong kỳ vọng đó đang trở thành hiện thực.

Giành tối đa 100 USDT mỗi tuần! Gate Square #WeeklyShare Đang diễn ra!
📌 Cách tham gia
① Đăng ký 👉 https://www.gate.com/campaigns/6244
② Đăng bài với #ShareWeekly và #CanBTCsRallyContinue, chia sẻ phân tích
💬 Chủ đề nóng tuần này
BTC đã tăng từ khoảng $BTC to lên trên 85 nghìn USD, thúc đẩy tâm lý thị trường. Sau đợt phục hồi như vậy, bạn sẽ đuổi theo đà tăng hay chờ đợi?
💡 Thảo luận
1️⃣ Đà tăng này có thể tiến xa đến đâu? $90Kthe có phải là mục tiêu tiếp theo không?
2️⃣ Bạn sẽ mua ngay bây giờ hay chờ giá giảm?
3️⃣ Nếu BTC điều chỉnh, bạn sẽ mua thêm BTC hay các altcoin khác?
Chia sẻ quan điểm thị trường để nhận phần thưởng 👉️ https://www.gate.com/post

#Gate全球用户突破6000万
Tôi thực sự hào hứng khi chứng kiến Gate chính thức vượt mốc 60 triệu người dùng.
Nhưng khi nhìn vào con số đó, tôi không xem đây chỉ là một cột mốc người dùng khác. Tôi thấy đó là sự phản ánh mức độ Gate đã thay đổi và mở rộng kể từ năm 2013.
Ngày nay, hệ sinh thái của Gate bao phủ hơn 5.200 loại tiền mã hóa cùng 12.800 cổ phiếu và ETF. Sự kết hợp này cho thấy một câu chuyện lớn hơn. Gate không còn đơn thuần là nơi mua bán crypto. Gate đang xây dựng một hệ sinh thái tài chính rộng lớn hơn, kết nối tài sản số với các thị trường truyền thống.
Một mặt, bạn có hàng nghìn loại tiền mã hóa, nhiều sản phẩm giao dịch khác nhau và các cơ hội trên thị trường tài sản số. Mặt khác, Gate đang mở rộng khả năng tiếp cận cổ phiếu và ETF. Việc đưa các thị trường này về cùng một nền tảng mang đến cho người dùng phạm vi thị trường rộng lớn hơn để khám phá.
Và sự tăng trưởng này không xảy ra chỉ sau một đêm.
Trong những tháng qua, tôi đã chứng kiến Gate góp mặt trong Top 2 và Top 3 toàn cầu ở nhiều lĩnh vực khác nhau, bao gồm hoạt động giao dịch, khối lượng hợp đồng mở, dòng tiền ròng, giao dịch liên quan đến RWA và các sản phẩm liên quan đến cổ phiếu. Những thứ hạng này đương nhiên thay đổi theo điều kiện thị trường, nhưng điều khiến tôi chú ý là sự mở rộng liên tục ở nhiều mảng khác nhau của hệ sinh thái.
Sau đó là một cột mốc lớn khác: 60 triệu người dùng.
Đối với một nền tảng bắt đầu hành trình vào năm 2013, việc đạt được quy mô này đại diện cho nhiều năm xây dựng, thích ứng và mở rộng cùng với thị trường.
Nhưng thành thật mà nói, con số này cũng khiến tôi nghĩ về hành trình của chính mình với Gate.
Tôi tham gia Gate vào năm 2022.
Khi đó, tôi chỉ đang cố gắng hiểu rõ hơn về giao dịch. Tôi học cách thị trường vận động, cách tìm điểm vào và điểm thoát, cách quản lý rủi ro và, có lẽ quan trọng nhất, cách kiểm soát cảm xúc khi tiền thật được đưa vào giao dịch.
Kể từ đó, Gate đã trở thành nhiều hơn một sàn giao dịch đối với tôi.
Tôi đã học hỏi thông qua trải nghiệm giao dịch thực tế. Tôi đã kiếm được tiền, nhưng cũng mắc sai lầm. Và một số sai lầm trong đó đã dạy tôi những bài học mà các giao dịch có lợi nhuận không bao giờ có thể mang lại.
Cuối cùng, hành trình của tôi đã vượt ra ngoài việc giao dịch.
Tôi bắt đầu livestream, chia sẻ góc nhìn thị trường và nói về những giao dịch cũng như ý tưởng mà mình đang học hỏi. Theo thời gian, điều đó phát triển thành việc sáng tạo nội dung.
Nhìn lại, đó là một trong những điều tôi trân trọng nhất trong hành trình với Gate.
Tôi tham gia để học cách giao dịch, nhưng trên chặng đường đó, tôi đã tìm thấy một nơi mà mình có thể học hỏi, thử nghiệm, chia sẻ ý tưởng và xây dựng một thói quen hoàn toàn khác xoay quanh thị trường.
Lối sống của tôi đã thay đổi cùng với hành trình đó.
Người tham gia Gate vào năm 2022 chủ yếu đang cố gắng hiểu cách giao dịch vận hành. Ngày nay, tôi nhìn biểu đồ theo một cách khác, suy nghĩ cẩn trọng hơn về rủi ro, chú ý đến cấu trúc thị trường, sáng tạo nội dung và chia sẻ những gì mình học được với các nhà giao dịch khác.
Vì vậy, khi thấy Gate vượt mốc 60 triệu người dùng, tôi không chỉ xem đó là thành tựu của Gate.
Ở một khía cạnh nhỏ, điều đó nhắc tôi nhớ rằng bản thân đã tiến xa đến đâu.
Tôi bắt đầu với tư cách một nhà giao dịch.
Sau đó, tôi trở thành người muốn hiểu thị trường sâu sắc hơn.
Rồi tôi bắt đầu livestream.
Sau đó, tôi trở thành nhà sáng tạo nội dung.
Và hành trình vẫn đang tiếp diễn.
Đó cũng là lý do tôi quan tâm đến những gì Gate xây dựng tiếp theo hơn là chỉ một con số hay thứ hạng khác.
Tôi muốn thấy cơ sở hạ tầng giao dịch tốt hơn, nhiều công cụ hữu ích hơn, thanh khoản sâu hơn, khả năng tiếp cận thị trường rộng hơn và sự kết nối chặt chẽ hơn giữa tài sản số với tài chính truyền thống.
Quan trọng nhất, tôi muốn nền tảng tiếp tục cải thiện khi cộng đồng phát triển.
Bởi vì 60 triệu người dùng là một cột mốc rất lớn, nhưng tôi không xem đó là hồi kết của câu chuyện.
Đối với tôi, Gate đã là một sàn giao dịch làm thay đổi cuộc đời.
Tôi tham gia vào năm 2022 để học giao dịch.
Tôi ở lại để tiếp tục phát triển.
Tôi đã kiếm tiền. Tôi đã học hỏi. Tôi đã mắc sai lầm. Tôi bắt đầu livestream. Tôi trở thành nhà sáng tạo nội dung. Và tôi xây dựng một thói quen hoàn toàn khác xoay quanh thị trường.
Và hôm nay, hành trình vẫn đang tiếp tục.
60 triệu người dùng có thể là cột mốc của Gate.
Đối với tôi, đó cũng là lời nhắc nhở về việc hành trình của bản thân đã tiến xa đến đâu.

#GateRanks6thAmongGlobalCEX
Tôi thực sự hào hứng khi thấy Gate vươn lên Top 6 toàn cầu về quy mô tài sản. Nhưng thành thật mà nói, bản thân thứ hạng không phải là điều khiến tôi quan tâm nhất.
Điều thu hút sự chú ý của tôi là mọi thứ đã diễn ra trước đó.
Trong hai tháng qua, Gate đã đồng thời mở rộng trên nhiều lĩnh vực khác nhau — khối lượng giao dịch, hợp đồng mở, dòng vốn vào, phái sinh RWA, sản phẩm cổ phiếu, thanh khoản, người dùng và dự trữ.
Điều đó khiến cột mốc tài sản mới nhất này trở nên thú vị hơn nhiều khi nhìn vào bức tranh lớn hơn.
Hãy bắt đầu với tháng 8.
Theo Báo cáo Minh bạch tháng 8 của Gate, nền tảng này ghi nhận tổng khối lượng giao dịch spot và phái sinh trong 24 giờ khoảng 9,5 tỷ USD, đưa Gate vào Top 3 toàn cầu. Hợp đồng mở đạt khoảng 12,48 tỷ USD, cũng đưa Gate vào Top 3 toàn cầu.
Đối với tôi, dữ liệu dòng vốn cũng quan trọng không kém.
Gate ghi nhận dòng vốn ròng vào trong 30 ngày khoảng 308,1 triệu USD trong tháng 8, xếp hạng 2 trong số các nền tảng lớn. Khối lượng giao dịch cho chúng ta biết mức độ hoạt động đang diễn ra, trong khi dòng vốn ròng vào cung cấp một góc nhìn khác về lượng vốn chảy vào một nền tảng.
Sau đó là giao dịch RWA.
Theo dữ liệu tháng 8 của CoinDesk, khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh cửu RWA của Gate đạt khoảng 64,7 tỷ USD, tăng 158% so với tháng trước và xếp hạng 3 toàn cầu.
Điều thú vị hơn nữa nằm ở khía cạnh hợp đồng mở.
Gate chiếm khoảng 49,6% hợp đồng mở của các hợp đồng vĩnh cửu RWA, xếp hạng 1 trong số các sàn giao dịch crypto toàn cầu về chỉ số này.
Điều đó cho tôi thấy câu chuyện RWA không chỉ đơn giản là việc bổ sung thêm một danh mục sản phẩm. Hoạt động giao dịch và hợp đồng mở đáng kể đã bắt đầu hình thành quanh thị trường này.
Mảng hợp đồng vĩnh cửu cổ phiếu cũng đang tăng trưởng nhanh chóng.
Khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh cửu cổ phiếu của Gate tăng 308% so với tháng trước, tiếp tục tháng thứ ba liên tiếp tăng trưởng ba chữ số.
Đây là một kiểu mở rộng khác với việc đơn giản niêm yết thêm tài sản crypto.
Gate ngày càng kết nối cơ sở hạ tầng giao dịch gốc crypto với các thị trường tài chính truyền thống.
Hệ sinh thái cổ phiếu rộng lớn hơn của Gate cũng đã mở rộng, với phạm vi spot vượt 12.800 cổ phiếu và ETF, trong đó có khoảng 300 cổ phiếu Nhật Bản. Phạm vi CFD của Gate đạt 680 cặp giao dịch, trong khi phạm vi TradFi rộng hơn đã vượt 1.000 tài sản.
Gate cũng cho biết năng lực cạnh tranh tổng thể về cổ phiếu spot đã đạt Top 2 toàn cầu.
Sau đó là một cột mốc lớn khác.
60 triệu người dùng đã đăng ký.
Con số này quan trọng vì việc mở rộng sản phẩm và tăng trưởng người dùng có thể củng cố lẫn nhau. Nhiều thị trường hơn mang lại cho người dùng nhiều lý do hơn để duy trì hoạt động, trong khi cơ sở người dùng lớn hơn có thể góp phần thúc đẩy sự tham gia và thanh khoản trên các thị trường đó.
Gate cũng đã mở rộng vượt ra ngoài hoạt động giao dịch thuần túy.
Idle Earn ra mắt vào tháng 8, cung cấp APR lên đến 3% cho các stablecoin đủ điều kiện mà không yêu cầu đăng ký hoặc khóa tài sản. Simple Earn đã bổ sung 23 dự án trong tháng, trong khi tổng giá trị đăng ký đạt khoảng 1,626 tỷ USD.
Các bộ phận khác của hệ sinh thái cũng đang tăng trưởng.
Gate ghi nhận khối lượng giao dịch Event Contract tăng 286,09% so với tháng trước, trong khi số lượng nhà giao dịch tăng 473,11%. Khối lượng giao dịch API Perp DEX tăng 134%, còn tiền gửi CrossEx của các tổ chức tăng 143%.
Vì vậy, khi nhìn lại tháng 8, tôi không thấy một thành tựu riêng lẻ.
Tôi thấy nhiều bộ phận khác nhau của nền tảng cùng mở rộng trong một thời điểm.
Sau đó, tháng 9 mang đến một cột mốc khác về dòng vốn.
Theo dữ liệu DefiLlama được Gate trích dẫn vào ngày 2 tháng 9, Gate ghi nhận dòng vốn ròng vào khoảng 520,45 triệu USD trong tháng trước, xếp hạng 3 trong số các sàn giao dịch tập trung.
Và giờ chúng ta đến với cột mốc mới nhất:
Gate đã vươn lên Top 6 toàn cầu về quy mô tài sản, theo dữ liệu DefiLlama được Gate trích dẫn.
Điều này quan trọng vì quy mô tài sản đo lường một khía cạnh khác với khối lượng giao dịch.
Khối lượng cho chúng ta biết mức độ hoạt động giao dịch đang diễn ra.
Hợp đồng mở cho thấy lượng vốn đang được phân bổ vào các sản phẩm phái sinh.
Dòng vốn ròng vào cho thấy sự dịch chuyển vốn trong một khoảng thời gian cụ thể.
Quy mô tài sản mang đến một góc nhìn khác về tổng quy mô cơ sở tài sản của nền tảng.
Đồng thời, báo cáo dự trữ mới nhất của Gate cho thấy tổng dự trữ khoảng 8,215 tỷ USD, với tỷ lệ bao phủ dự trữ tổng thể 127% và gần 500 loại tài sản người dùng được bao phủ. BTC và ETH cũng duy trì mức bao phủ dự trữ vượt mức trên 20%.
Tôi cho rằng sự phân biệt này rất quan trọng.
Tôi sẽ không gộp con số dự trữ 8,215 tỷ USD với con số xếp hạng tài sản của DefiLlama rồi coi chúng là cùng một thước đo. Đây là các chỉ số khác nhau.
Nhưng khi được xem xét cùng với hoạt động giao dịch, hợp đồng mở, dòng vốn ròng vào, tăng trưởng người dùng và mở rộng sản phẩm, chúng mang đến một bức tranh toàn diện hơn về quy mô xây dựng của nền tảng.
Và đó mới là điều khiến tôi quan tâm nhất.
Trong tháng 8, Gate xuất hiện trong Top 2 và Top 3 toàn cầu ở nhiều chỉ số lớn.
Khối lượng hợp đồng vĩnh cửu RWA đạt hạng 3.
Tỷ lệ hợp đồng mở của hợp đồng vĩnh cửu RWA đạt hạng 1.
Tổng khối lượng giao dịch spot và phái sinh đạt Top 3 toàn cầu.
Hợp đồng mở đạt Top 3 toàn cầu.
Dòng vốn ròng vào tháng 8 xếp hạng 2 trong báo cáo được trích dẫn.
Năng lực cạnh tranh về cổ phiếu spot đạt Top 2 toàn cầu.
Khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh cửu cổ phiếu tiếp tục chuỗi tăng trưởng hàng tháng trên 300%.
Sau đó, tháng 9 mang đến 60 triệu người dùng và thêm hơn 520 triệu USD dòng vốn ròng vào trong một tháng, theo dữ liệu DefiLlama được trích dẫn.
Và giờ đây, quy mô tài sản đã đạt Top 6 toàn cầu theo ảnh chụp dữ liệu DefiLlama được trích dẫn.
Đó là lý do tôi cho rằng thứ hạng mới nhất trở nên thú vị hơn khi được nhìn nhận như một phần của toàn bộ hành trình.
Thứ hạng có thể thay đổi. Khối lượng giao dịch biến động theo điều kiện thị trường. Số dư tài sản cũng biến động.
Vì vậy, tôi không nghĩ một thứ hạng đơn lẻ có thể kể lại toàn bộ câu chuyện.
Điều tôi sẽ theo dõi là liệu Gate có thể tiếp tục cải thiện đồng thời trên nhiều lĩnh vực hay không — thanh khoản, độ sâu giao dịch, phạm vi sản phẩm, dòng vốn vào, dự trữ, tính minh bạch, tăng trưởng người dùng và cơ sở hạ tầng.
Đối với tôi, sức mạnh dài hạn không chỉ đơn giản là đứng hạng 1 hay hạng 2 vào một ngày cụ thể.
Đó là việc xây dựng một hệ sinh thái có thể tiếp tục thu hút người dùng, hỗ trợ thanh khoản, mở rộng sang các thị trường mới, duy trì mức bao phủ dự trữ mạnh và phát triển các sản phẩm hữu ích, đồng thời luôn chú trọng tính minh bạch và quản trị rủi ro.
Đó là khía cạnh trong quá trình tăng trưởng của Gate mà tôi sẽ tiếp tục theo dõi.
Thứ hạng rất thú vị.
Xu hướng đằng sau thứ hạng còn thú vị hơn.