#MicrosoftEndsOracleLeaseExits3Sites $MSFT $ORCL

Việc Microsoft không gia hạn hợp đồng thuê hạ tầng AI từ Oracle và rút khỏi một số dự án của Nscale đang được xem là dấu hiệu “chi tiêu cho AI đang chậm lại”. Tôi nhìn nhận khác. Microsoft vẫn cam kết thuê năng lực tính toán trị giá hơn 80 tỷ USD, nên đây có vẻ là một công ty đang chọn lọc kỹ hơn, chứ không phải rút lui. Câu hỏi hữu ích là ai sẽ chịu ảnh hưởng đầu tiên; theo tôi, có thể chia các nhà cung cấp thành ba nhóm.

Điều gì thực sự đã xảy ra

Microsoft để hợp đồng thuê công suất với Oracle ký năm 2023 hết hạn. Hợp đồng ban đầu nhằm cung cấp năng lực cho các tính năng AI trên Bing và sử dụng chip Nvidia đời cũ, được cho là không còn đáp ứng nhu cầu của Microsoft. Oracle cho biết nhu cầu về hạ tầng AI vẫn mạnh, bao gồm cả GPU thế hệ cũ. Về phía Nscale, các báo cáo mô tả ba động thái riêng biệt: Microsoft rút khỏi thỏa thuận trị giá khoảng 3 tỷ USD cho một địa điểm dự kiến ở Anh sau khi các quan chức ngành điện được cho là nói rằng phải đến thập niên 2030 mới có điện; công ty rút khỏi thư bày tỏ ý định thuê 1,35 gigawatt ở West Virginia; và không sử dụng quyền chọn để mở rộng hơn gấp đôi thỏa thuận tại Texas. Hợp đồng hiện có ở Texas vẫn được duy trì. Cũng có thông tin Microsoft đang siết chặt giám sát các dự án do một số công ty điện toán đám mây mới hơn triển khai vì chậm trễ và chi phí.

Nhóm một, bên cho thuê công suất đời cũ

Đây là các nhà cung cấp cho thuê GPU cũ theo những hợp đồng sắp hết hạn. Rủi ro là vách đá gia hạn: khách hàng đơn giản là không còn cần phần cứng thế hệ trước. Oracle là ví dụ rõ ràng nhất. Tháng 9, công ty cho biết khách hàng gia hạn các hợp đồng GPU đã có từ 4 năm trước với mức giá cao hơn 20%, cho thấy một số bên mua vẫn có nhu cầu với chip đời cũ. Nhưng việc một khách hàng lớn từ chối sẽ đáng kể hơn khi một báo cáo ước tính thâm hụt dòng tiền tự do hằng năm của Oracle vượt 23 tỷ USD. Khi dòng tiền âm, mỗi hợp đồng thuê bị mất đều càng đáng kể.

Nhóm hai, các công ty điện toán đám mây mới có rủi ro bàn giao

Các công ty này xây dựng công suất và ký hợp đồng trước khi địa điểm sẵn sàng. Rủi ro nằm ở thời gian. Một trong số đó đã dời thời điểm đưa công suất tạo doanh thu thường niên hóa hơn 4 tỷ USD vào hoạt động từ cuối năm sang tháng 1, và có thể trễ đến cuối tháng 2. Nguồn điện, xây dựng và tài chính đều phải ăn khớp. Dù vậy, Microsoft không phải khách hàng duy nhất của họ. Hồ sơ của Nscale cho thấy giá trị hợp đồng đã ký vượt 100 tỷ USD, nên việc một khách hàng rút lui là nghiêm trọng nhưng chưa đến mức chí mạng.

Nhóm ba, các nhà sản xuất chip

Họ cảm nhận tác động sau cùng. Microsoft vẫn cần số lượng GPU khổng lồ cho các địa điểm của riêng mình và theo một báo cáo, quý trước công ty đã chi khoảng 45 tỷ USD cho đầu tư vốn và hợp đồng thuê tài chính. Rủi ro diễn ra chậm hơn là theo thời gian, Microsoft dự định tự vận hành nhiều tác vụ suy luận hơn trên chip do chính mình sản xuất. Đó là câu chuyện dài hơi hơn những gì diễn ra trong tuần này.

Thứ tự tôi dự đoán bên nào chịu áp lực trước

Đầu tiên là các công ty điện toán đám mây mới chậm bàn giao. Thứ hai là bên cho thuê đời cũ có hợp đồng sắp hết hạn và dòng tiền yếu. Thứ ba là các nhà cung cấp chip. Đây là thứ tự của riêng tôi dựa trên những thông tin đã được đưa ra, không phải dự báo.

Điều này có ý nghĩa gì với giá cả

Trên biểu đồ của tôi, Microsoft ở mức khoảng 522, với ngưỡng hỗ trợ tại 509,12, thấp hơn 2,5%, rồi đến 459,24, thấp hơn 12,1%. Kháng cự ở 526,82, cao hơn 0,9%, và 549,94, cao hơn 5,3%. RSI ở khoảng 47, mức trung tính. Đây không phải vấn đề của Microsoft. Công ty đang giảm rủi ro từ nhà cung cấp.

Oracle ở mức khoảng 124,66, với ngưỡng hỗ trợ tại 113,79, thấp hơn 8,7%. Các ngưỡng kháng cự là 125,38, 126,64 và 131,39, cao hơn 5,4%, rồi đến 138,76, cao hơn 11,3%. RSI ở khoảng 47. Trên biểu đồ của tôi, giá hiện chỉ bằng khoảng một nửa đỉnh mùa hè, nên có thể nhiều tin xấu đã được phản ánh vào giá.

Nhận định của tôi: đây là sự kỷ luật, không phải rút lui, nhưng sự kỷ luật vẫn tạo ra bên thua cuộc. Tôi sẽ theo dõi xem các bên mua lớn khác có làm điều tương tự không, bởi lựa chọn của một bên mua chỉ là một câu chuyện, còn lựa chọn của nhiều bên là một xu hướng. Tôi đang theo dõi xem có khách hàng lớn nào khác làm theo không, và liệu Oracle có giữ được mốc 113,79 hay không.

Đây không phải lời khuyên tài chính.

Bạn nghĩ nhóm nhà cung cấp nào dễ bị ảnh hưởng nhất: bên cho thuê đời cũ, các công ty mới xây dựng hạ tầng hay nhà sản xuất chip? Và bạn xem đây là sự thận trọng hay là khởi đầu của đà chậm lại?

‍#DailyStandouts #ShareWeekly #WCTCS9 @Gate_Square