#FlapDistributes22.96MInFees

22,96 triệu USD được phân phối, nhưng hoạt động của Flap có đang tăng trưởng tương ứng không?
Flap đã đưa ra một con số đáng kể về đà tăng trưởng gần đây: trong giai đoạn 30 ngày mới nhất, giao thức báo cáo 22,96 triệu USD phí được phân bổ cho cộng đồng và ngân quỹ. Trong số đó, 13,6 triệu USD được dành cho phần thưởng holder/nhà vận hành token, trong khi 115.000 USD khác được bổ sung vào các pool thanh khoản DEX. Việc phân phối này rất đáng chú ý vì cho thấy một phần đáng kể nền kinh tế phí của giao thức đang được tái phân bổ cho người dùng và thanh khoản thị trường, thay vì chỉ đơn thuần tồn tại dưới dạng một con số doanh thu nổi bật.

Phân phối tập trung cao độ

Sự phân bổ theo từng blockchain đặc biệt rõ ràng. BNB Chain đóng góp 22,23 triệu USD, tương đương khoảng 96,8% trong tổng số 22,96 triệu USD được báo cáo, trong khi Robinhood Chain đóng góp 733.000 USD, khoảng 3,2%. Mức độ tập trung này cho thấy phần lớn hoạt động kinh tế hiện tại của Flap thực sự đến từ đâu: BNB Chain vẫn là động lực chủ đạo, còn Robinhood Chain vẫn là bên đóng góp nhỏ hơn nhiều trong giai đoạn phân phối phí cụ thể này.

Phần thưởng đang đóng vai trò chủ lực

Con số 13,6 triệu USD phần thưởng cho holder tương đương khoảng 59,2% trong tổng số 22,96 triệu USD được phân bổ. Đây là một tỷ trọng đáng kể. Điều đó có nghĩa nền kinh tế này không chỉ xoay quanh việc tạo ra phí; Flap đang chuyển một phần lớn khoản phân bổ được báo cáo trở lại cho những người tham gia giao dịch các token được ra mắt thông qua giao thức.

Trong khi đó, khoản đóng góp 115.000 USD cho thanh khoản nhỏ hơn nhiều—tương đương khoảng 0,5% trong tổng số 22,96 triệu USD được phân bổ. Do đó, khoản này nên được xem là một cấu phần hỗ trợ thanh khoản có mục tiêu, thay vì điểm đến chính của dòng phí.

Dữ liệu on-chain hiện tại cho thấy một cỗ máy tạo phí còn lớn hơn

Ảnh chụp mới nhất từ DefiLlama cung cấp một góc nhìn thứ hai quan trọng. Hiện Flap đang ghi nhận khoảng 37,43 triệu USD phí trong 30 ngày, 10,09 triệu USD doanh thu trong 30 ngày và khoảng 637,59 triệu USD khối lượng DEX trong 30 ngày. Trong 24 giờ, DefiLlama ghi nhận khoảng 1,06 triệu USD phí và 16,37 triệu USD khối lượng DEX.

Không nên cộng trực tiếp hoặc dùng các con số này để thay thế cho khoản phân bổ 22,96 triệu USD được Flap báo cáo. DefiLlama định nghĩa phí bằng doanh thu giao thức cộng với các dòng thuế token, bao gồm những khoản được chuyển đến holder và các bên nhận khác, trong khi con số 22,96 triệu USD là khoản phân bổ được báo cáo trong một giai đoạn cụ thể. Sự khác biệt này thực ra rất hữu ích: nó cho thấy hoạt động phí gộp và khoản tiền được phân bổ chính thức là hai phép đo riêng biệt của cùng một hệ thống kinh tế.

Khối lượng giao dịch là phép thử về hoạt động

Xác nhận mạnh mẽ nhất đến từ khối lượng. Khối lượng DEX 637,59 triệu USD trong 30 ngày mới nhất của Flap được tạo ra song song với hàng chục triệu USD phí được theo dõi. BNB Chain chiếm khoảng 629,97 triệu USD, tương đương khoảng 98,8% khối lượng DEX, trong khi Robinhood Chain đóng góp khoảng 7,55 triệu USD. Điều này độc lập củng cố cùng một kết luận với phân phối phí: BNB Chain vẫn là nơi diễn ra phần lớn áp đảo hoạt động có thể đo lường của Flap.

Khối lượng trong 30 ngày hiện tại cũng tương đương khoảng 21,25 triệu USD hoạt động DEX mỗi ngày xét theo mức trung bình, dù hoạt động hàng ngày có thể dao động đáng kể. Con số 16,37 triệu USD trong 24 giờ mới nhất cho thấy hoạt động vẫn đáng kể nhưng hiện chưa đạt tốc độ trung bình đầy đủ của 30 ngày.

Rủi ro tập trung rất rõ ràng

Dữ liệu tương tự chứng minh lực kéo cũng làm nổi bật sự phụ thuộc mang tính cấu trúc. DefiLlama cho thấy khoảng 36,73 triệu USD trong tổng phí 30 ngày mới nhất đến từ BNB Chain, so với khoảng 686.000 USD từ Robinhood Chain, cùng chỉ những khoản nhỏ từ X Layer và Monad. BSC cũng nắm giữ khoảng 98,7% trong TVL 1,69 triệu USD của Flap.

Vì vậy, câu chuyện tăng trưởng hiện được mô tả chính xác hơn là sự mở rộng dẫn dắt bởi BNB cùng với đa dạng hóa sang các chain khác, thay vì hoạt động đa chain được phân bổ đồng đều.

Câu hỏi thực sự là tính bền vững

Các con số hiện tạo nên một bức tranh thú vị hơn nhiều so với chỉ riêng tiêu đề 22,96 triệu USD. Flap đã báo cáo 22,96 triệu USD phí được phân bổ, bao gồm 13,6 triệu USD phần thưởng và $115K thanh khoản được bổ sung, trong khi hoạt động theo dõi on-chain độc lập cho thấy 37,43 triệu USD phí trong 30 ngày và 637,59 triệu USD khối lượng DEX.

Sự kết hợp này là bằng chứng cho hoạt động giao dịch đáng kể, nhưng tính bền vững phụ thuộc vào việc khối lượng và khả năng tạo phí có duy trì ở mức cao sau khi hoạt động hiện tại do launchpad thúc đẩy hạ nhiệt hay không. Các chỉ số hữu ích nhất cần theo dõi từ đây là khối lượng DEX 30 ngày, phí 7 ngày so với 30 ngày, tính ổn định của phí hàng ngày, mức độ tập trung trên BNB Chain, tăng trưởng của Robinhood Chain, TVL và độ sâu thanh khoản.

Kết luận từ Gate Square

Các con số mới nhất của Flap cho thấy câu chuyện về phí được hậu thuẫn bởi hoạt động giao dịch on-chain thực tế, nhưng dữ liệu cũng tiết lộ chính xác nơi hoạt động đó đang tập trung. BNB Chain cung cấp khoảng 97% khoản phân bổ phí được báo cáo và gần 99% khối lượng DEX được theo dõi, trong khi phần thưởng holder là cấu phần lớn nhất trong khoản phân phối 22,96 triệu USD được báo cáo.

Phép thử tiếp theo không phải là liệu Flap có thể tạo ra một con số phí lớn một lần hay không. Mà là liệu hoạt động giao dịch hàng tháng trên 600 triệu USD có thể duy trì ổn định, liệu nền tảng phí có tiếp tục ở mức cao và liệu hoạt động có dần đa dạng hóa vượt ra ngoài BNB Chain hay không. Đó là khác biệt giữa một đợt tăng trưởng ngắn hạn do launchpad thúc đẩy và một mô hình kinh doanh on-chain bền vững.