#股票交易分享挑战 Super Micro Computer SMCI: Tăng vọt khoảng 19%, quá trình định giá lại nhờ “biên lợi nhuận gộp đảo chiều” của máy chủ AI tăng tốc

SMCI là một trong những mã nổi bật nhất đêm qua, tăng vọt khoảng 19%, nối dài đà định giá lại sau mức tăng 7% trong phiên ngoài giờ ngày 11/8. Logic cốt lõi đã thay đổi — trước đây thị trường lo ngại SMCI là “nạn nhân của biên lợi nhuận thấp và cuộc chiến giá”, nhưng báo cáo tài chính Q4 đã hoàn toàn phá tan nghi ngờ này: doanh thu đạt 111,2 tỷ USD, tăng 93% so với cùng kỳ (nằm ở cận dưới của dự báo 11—12,5 tỷ USD, thấp hơn đôi chút so với kỳ vọng 11,56 tỷ USD của các nhà phân tích; ban lãnh đạo giải thích nguyên nhân chính là việc khách hàng trì hoãn triển khai điện, làm mát và mạng lưới, khiến doanh thu bị hoãn ghi nhận); nhưng lợi nhuận bùng nổ — biên lợi nhuận gộp Q4 đạt 17,5% (non-GAAP 17,6%), gần gấp đôi mức một chữ số 9,6% cùng kỳ năm ngoái, tăng mạnh 750 điểm cơ bản so với 10,1% của Q3, vượt xa dự báo bi quan ban đầu ở mức 8,2%—8,4%; EPS non-GAAP đạt 1,70 USD, tăng 315% so với cùng kỳ, vượt xa kỳ vọng 0,92—1,59 USD; lợi nhuận ròng GAAP đạt 11,78 tỷ USD, gấp khoảng 6 lần mức 1,95 tỷ USD cùng kỳ năm ngoái.
Yếu tố thực sự châm ngòi cho đà tăng vọt là dự báo. Công ty đưa ra dự báo doanh thu Q1 FY2027 ở mức 14,5—15,5 tỷ USD, với mức giữa 15 tỷ USD cao hơn khoảng 25% so với kỳ vọng của các nhà phân tích (khoảng 11,8—12 tỷ USD); dự báo doanh thu cả FY2027 ở mức 65—72 tỷ USD, cao hơn khoảng 30% so với kỳ vọng của thị trường (khoảng 53—54,4 tỷ USD).
Các rủi ro cũng cần được nhìn nhận: dự báo biên lợi nhuận gộp Q1 giảm xuống 10,4%—10,8%, cho thấy mức biên lợi nhuận cao trong Q4 có thể bao gồm các yếu tố một lần; dòng tiền kinh doanh từ dương 1,659 tỷ USD nhanh chóng chuyển sang âm 6,81 tỷ USD, do lượng tiền mặt lớn bị chiếm dụng cho việc dự trữ hàng tồn kho. $SMCI ‌