2030 年的某天，khi quỹ BTC ETF của BlackRock vượt qua quỹ chỉ số S&P 500, các nhà giao dịch trên Wall Street đột ngột nhận ra: cái thứ mà họ từng chế nhạo là "đồ chơi Darknet" bây giờ đang kiểm soát cổ họng của vốn toàn cầu.
Nhưng mọi thay đổi bắt đầu từ năm 2025 - năm đó, giá BTC đã vượt qua mốc 25 vạn đô la trong cuộc săn đuổi của các tổ chức cá mập, nhưng không ai có thể nói chắc rằng nó thuộc về ai. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy hơn 63% nguồn cung lưu thông bị khóa trong các địa chỉ lưu trữ của tổ chức, thanh khoản BTC trên sàn giao dịch giảm dần chỉ đủ để duy trì giao dịch trong ba ngày.
Phía trên chỉ là ảo tưởng, hãy trở về hiện tại trước.
Số tiền lớn đang liên tục rút khỏi ETF Bitcoin, Bitcoin đã giảm xuống dưới 80 nghìn một lần, giải thích hiện tượng này chủ yếu có hai khía cạnh: một là mặt chính sách, đó là cuộc chiến thuế được khởi xướng bởi Tổng thống Mỹ Donald Trump; hai là mặt tiền tệ, vì 56% người nắm giữ ngắn hạn - quỹ đầu cơ - đang giải phóng chiến lược lướt sóng.
Tuy nhiên, nhà phân tích cho rằng hiện tại đang ở giai đoạn "phân phối" của thể trường BTC.
Giai đoạn "phân phối" của thị trường tăng giá của BTC thường được hiểu là thời điểm trước và sau khi giá tăng đỉnh, các nhà đầu tư lớn ( "cá voi" ) bắt đầu bán ra từng chút số chip trong tay mình, chuyển BTC từ những người nắm giữ từ sớm sang tay các nhà đầu tư mới tham gia thị trường. Giai đoạn này đồng nghĩa với việc thị trường chuyển từ giai đoạn tăng giá điên cuồng sang khu vực đỉnh điểm, là bước chuyển đổi quan trọng giữa thị trường bò và thị trường gấu.
Không giấu giếm, trước tiên cung cấp câu trả lời, cấu trúc thanh khoản thị trường hiện tại đã thay đổi.
Người chơi lớn và cá voi OG đang đóng vai trò bên bán;
Các tổ chức cá mập và nhà đầu tư lần đầu thông qua ETF trở thành người mua chính.
Trong lĩnh vực tiền điện tử, "OG" là viết tắt của "Original Gangster", và thường được hiểu là "Old Guard"(, đề cập đến những người tham gia sớm nhất, những người tiên phong hoặc nhóm nhân vật lõi đã kiên trì trong lĩnh vực BTC.
Một câu, Tiền cũ đang rút lui, tiền mới đang vào. Trong tiền mới, các tổ chức là thống trị.
Dưới đây, chúng tôi sẽ cung cấp cho bạn một phân tích chi tiết về cấu trúc thị trường, đặc điểm của chu kỳ hiện tại, vai trò của tổ chức và cá nhân bán lẻ, dòng thời gian chu kỳ, v.v.
**一、**Cấu trúc thị trường điển hình: Cuối cùng của thị trường đầy sói phân phối cho người dân
Thị trường tăng điểm điển hình của BTC không phải là thời điểm mà cá voi phân phối chip cho nhà đầu tư nhỏ lẻ, nghĩa là những người giữ coin lớn ban đầu bán coin ở mức giá cao cho nhà đầu tư nhỏ lẻ sau.
Nói cách khác, nhà đầu tư nhỏ lẻ thường mua vào vùng đỉnh trong bầu không khí náo nhiệt, trong khi "tiền thông minh" cá heo tận dụng cơ hội bán ra ở mức cao, thu được lợi nhuận. Quá trình này đã diễn ra nhiều lần trong chu kỳ lịch sử:
**Ví dụ vào gần đỉnh của thị trường bò năm 2017, số dư BTC mà cá voi nắm giữ giảm rõ rệt, ** cho thấy có một lượng lớn chip di chuyển từ tay cá voi ra ngoài, nguyên nhân là do lúc đó có một lượng lớn nhu cầu mới đổ vào thị trường, cung cấp đủ tính thanh khoản để cá voi phân phối lượng tiền họ nắm giữ, xem chi tiết tại: The Shrimp Supply Sink: Revisiting the Distribution of Bitcoin Supply.
Nhìn chung, cấu trúc thị trường cuối chu kỳ tăng giá truyền thống có thể tóm tắt như sau: những người giữ tiền sớm dần bán ra, nguồn cung thị trường tăng lên, trong khi nhà đầu tư nhỏ lẻ dưới sức ép FOMO) sợ lỡ(, mua vào số lượng lớn. Hành vi phân phối này thường đi kèm với dấu hiệu tăng lưu lượng BTC vào sàn giao dịch, di chuyển tiền điện tử cũ trên chuỗi khối, dự báo thị trường sắp đỉnh điểm chuyển hướng.
**Hai, ** đặc điểm của chuỗi tăng giá này: sự thay đổi cấu trúc mới
Vòng tăng giá hiện tại của chu kỳ 2019-2025 đã bước vào giai đoạn phân phối khác biệt so với quá khứ, đặc biệt là trong cách hành xử của các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức.
2.1 Trong chu kỳ này có sự tham gia của các tổ chức chưa từng tham gia trước đây
Việc ra mắt và công bố ETF BTC tiền mặt cùng việc các công ty niêm yết mua tiền ảo một cách lớn đã khiến cấu trúc thị trường trở nên đa dạng hơn, không còn chỉ có các nhà đầu tư nhỏ lẻ đẩy giá. Sự tham gia của vốn đầu tư tổ chức mang lại một dòng vốn sâu hơn và nhu cầu ổn định hơn, điều này được thể hiện trực tiếp qua việc biến động thị trường giảm so với trước đây. Theo phân tích, biên độ rút lui lớn nhất trong thị trường tăng giá hiện tại rõ ràng nhỏ hơn so với các chu kỳ trước, điểm cao nhất thường không giảm quá 25%-30%, điều này được cho là do sự tham gia của vốn đầu tư tổ chức đã làm giảm biến động.
Đồng thời, mức độ chín chắn của thị trường tăng lên, tỷ lệ tăng giá giảm dần theo chu kỳ, xu hướng trở nên ổn định hơn, điều này có thể thấy rõ từ các chỉ số như tỷ lệ tăng trưởng Realized Cap) của giá trị thị trường. Giá trị thị trường thực tế của chu kỳ này chỉ mở rộng một phần nhỏ so với đỉnh điểm của chu kỳ trước, cho thấy tâm lý hưng phấn vẫn chưa hoàn toàn giải phóng(Xem chi tiết tại:ThinkingAhead)
Đã thực hiện giá trị(Realized Cap)là một chỉ số quan trọng để đo lường dòng tiền thị trường. Khác với vốn hóa thị trường传统市值(MarketCap)， giá trị đã thực hiện không đơn giản là giá hiện tại nhân với nguồn cung lưu thông， mà là xem xét giá của mỗi BTC lần cuối cùng trên chuỗi。 Do đó, nó có thể phản ánh quy mô vốn thực tế đã được đưa vào thị trường.
Tất nhiên, các chỉ số trên cũng có thể cho thấy thị trường đang bước vào **giai đoạn phát triển mature hơn, ổn định hơn.
2.2 Nhà đầu tư cá nhân trong vòng đợt biểu hiện cũng ngày càng hợp lý và đa dạng hơn
Một phần, nhà đầu tư lâu năm( đã trải qua nhiều chu kỳ đầu tư cá nhân) tương đối thận trọng, và sẽ chốt lời sớm hơn sau một khoảng thời gian tăng đáng kể, điều này khác biệt so với tình huống trước đây khi nhà đầu tư lẻ theo đuổi giá cổ phiếu tăng liên tục đến đỉnh điểm.
Ví dụ, dữ liệu đầu năm 2025 cho thấy, người giữ tiền nhỏ lẻ ( đã chuyển khoản ròng cho sàn giao dịch khoảng 6000 BTC vào tháng 1, tức khoảng 6.25 tỷ USD, để bắt đầu rút tiền sớm, trong khi cùng kỳ cá mập chỉ chuyển khoản ròng một cách nhẹ nhàng khoảng 1000 BTC, hoàn toàn không chuyển động. Sự khác biệt này có nghĩa là nhiều người giữ tiền nhỏ lẻ cho rằng đây là đỉnh điểm của giai đoạn và chọn lấy lợi nhuận, trong khi cá mập ) được coi là “vốn thông minh” ( vẫn im lặng, rõ ràng đang kỳ vọng vào khoảng lợi nhuận cao hơn.
Mặt khác, sự nhiệt tình của các nhà đầu tư nhỏ lẻ mới vẫn đang tích lũy. Các số liệu như Google Trends cho thấy sự chú ý của công chúng đã rút lui và "thiết lập lại" sau khi giá đạt mức cao mới và vẫn chưa thấy đỉnh điểm của sự điên cuồng phổ biến được thấy vào cuối các chu kỳ trước. Điều này cho thấy thị trường tăng giá hiện tại có thể chưa bước vào giai đoạn điên cuồng cuối cùng và tiềm năng tăng giá của thị trường vẫn còn.
2.3 Hành vi tổ chức trở thành một trong những đặc điểm quan trọng của chu kỳ này
Thị trường tăng giá cuối cùng vào năm 2020-2021 là chu kỳ đầu tiên trong đó một số lượng lớn các tổ chức và công ty niêm yết tham gia vào thị trường, và tại thời điểm đó, có sự gia tăng nắm giữ cá voi - những "người chơi lớn" mới như các tổ chức được mua với số lượng lớn và BTC chảy từ các nhà đầu tư bán lẻ sang các tài khoản cá voi này.
Trend này tiếp tục trong chu kỳ hiện tại: các tổ chức lớn mua BTC thông qua thị trường OTC, quỹ tin cậy hoặc ETF, khiến cho cá mập truyền thống không còn là bên bán ròng, tạm thời làm chậm sự đến của giai đoạn phân phối. Điều này làm cho việc phân phối trong chu kỳ tăng giá này trở nên nhẹ nhàng và phân tán hơn, thay vì mô hình trước đó chỉ dựa vào người chơi nhỏ lẻ: sâu rộng và sâu rộng của thị trường tăng lên, vốn mới đủ để tiêu thụ những viên gạch mà nhà đầu tư dài hạn bán ra.
Báo cáo của Glassnode cho biết, một lượng lớn tài sản đã hoặc đang được chuyển từ các nhà đầu tư dài hạn sang các nhà đầu tư mới, đây là dấu hiệu cho thấy thị trường BTC đang trở nên trưởng thành - các nhà đầu tư dài hạn đã thu được lợi nhuận kỷ lục lên đến 21 tỷ USD trong một ngày, trong khi nhà đầu tư mới có đủ nhu cầu để chấp nhận những cổ phiếu này. Xem chi tiết tại Bitcoin thấy sự chuyển dịch của tài sản từ người giữ lâu hạn sang nhà đầu tư mới - Glassnode
Có thể thấy, trong chuỗi tăng giá lần này, sự tương tác giữa người mua lẻ và tổ chức đã tạo ra một môi trường thị trường mạnh mẽ hơn.
Ba, thay đổi vai trò của tổ chức và nhà đầu tư cá nhân
Bài viết dưới đây sẽ thảo luận về tác động của người chơi lớn và tổ chức đối với tính thanh khoản
Với sự tiến triển cấu trúc của các bên tham gia thị trường, vai trò của tổ chức và nhà đầu tư cá nhân trong giai đoạn phân phối cũng đã trải qua sự thay đổi đáng kể.
Ki Young Ju, Giám đốc điều hành của CryptoQuant, đã tóm tắt mô hình phân phối của vòng này là: ** Nhà đầu tư bán lẻ "kỳ cựu" )OG nhà đầu tư bán lẻ ( + cá voi ban đầu > nhà đầu tư bán lẻ mới ) (+ thông qua ETF, MSTR và các kênh khácCơ quan ) cá voi mới (. **
Nói cách khác, các nhà đầu tư nhỏ lẻ và cá voi đã trải qua giai đoạn đầu tiên đang từ từ bán ra, trong khi người mua bao gồm không chỉ các nhà đầu tư nhỏ lẻ theo nghĩa truyền thống mà còn bao gồm các nhà đầu tư thông thường tham gia thông qua các công cụ đầu tư như ETF, cùng với vốn mới của các tổ chức đóng vai trò của cá voi.
Mô hình tham gia đa dạng này hoàn toàn khác biệt so với mô hình phân phối dọc đường truyền truyền thống từ ' cá voi → người chơi lẻ'.
Trong chu kỳ này, Người nắm giữ tiền mã hóa cá nhân ), người tham gia sớm, có thể nắm giữ một lượng lớn BTC, họ chọn rút tiền ra ở thời điểm đỉnh của thị trường tăng giá, tạo ra một phần áp lực bán và tính thanh khoản cho thị trường.
Tương tự, OG cá voi ( các nhà đầu tư lớn ở giai đoạn đầu cũng sẽ bán ra hàng loạt để thu lợi nhuận lên đến vài lần hoặc thậm chí là vài chục lần. Tương ứng, Cá voi tổ chức như một lực lượng mua mới đang mạnh mẽ hấp thụ áp lực bán này, họ mua qua các tài khoản gửi và ETF và các kênh khác, BTC chuyển từ các ví cũ sang các ví gửi của các tổ chức này.
Ngoài ra, hiện nay một số nhà đầu tư bán lẻ truyền thống cũng thông qua ETF và cổ phiếu của các công ty niêm yết) như cổ phiếu của MicroStrategy( giữ BTC gián tiếp, có thể xem là một hình thức mới của "nhà đầu tư bán lẻ đảo bánh"
Sự chuyển đổi vai trò này đã tạo ra ảnh hưởng sâu rộng đối với tính thanh khoản và xu hướng giá cả trên thị trường.
3.1 Thêm Bitcoin đang rời khỏi sàn giao dịch
Một mặt, hành vi bán ra của chủ sở hữu OG thường để lại dấu vết rõ ràng trên chuỗi: sự thay đổi nhiều ví cũ, số tiền chuyển khoản lớn tấp nập đến sàn giao dịch, v.v.
Ví dụ, trong thị trường tăng giá hiện tại, người ta đã quan sát thấy rằng một số ví không được chạm vào trong một thời gian dài bắt đầu hoạt động và việc chuyển tiền xu sang sàn giao dịch đã sẵn sàng để bán, đó là dấu hiệu cho thấy những người nắm giữ cũ đã bắt đầu phân bổ chip. KiYoung Ju chỉ ra rằng hoạt động của người chơi OG được phản ánh thông qua dữ liệu on-chain và trao đổi, trong khi sự chuyển động của ) "BTC giấy" như cổ phiếu ETF, cổ phiếu liên quan đến BTC ( sẽ chỉ được phản ánh dưới dạng hồ sơ on-chain của ví lưu ký tại thời điểm thanh toán. Nói cách khác, việc mua các quỹ tổ chức chủ yếu xảy ra qua quầy hoặc thông qua ký quỹ và trực tiếp trên chuỗi phản ánh sự gia tăng số dư của địa chỉ của người giám sát, thay vì dòng chảy trực tiếp của các sàn giao dịch truyền thống. **
Số dư BTC trên sàn giao dịch hiện tại là 222 triệu xu, cũng là biểu hiện của đặc điểm này.
Mặt khác, Nhà đầu tư tổ chức như một con cá voi mới nổi, không chỉ cung cấp sự hỗ trợ mua hàng lớn mạnh mẽ, mà còn tăng cường khả năng chịu đựng và độ sâu thanh khoản của thị trường dưới áp lực bán ra.
Khác với việc khi người mua lẻ chiếm ưu thế trong quá khứ dễ hoảng loạn và đè đạp, vốn đầu tư tổ chức hơn có xu hướng mua vào khi giá giảm và đầu tư dài hạn. Khi thị trường điều chỉnh, sự can thiệp của các quỹ chuyên nghiệp thường giúp đỡ ổn định giá cả. Ví dụ, một số phân tích cho biết, sự giảm biến động của thị trường lần này được ghi nhận nhờ sự tham gia của các tổ chức: khi người mua lẻ bán ra, các tổ chức sẵn lòng mua lại để đảm bảo tính thanh khoản của thị trường, từ đó làm cho mức giảm giá ít hơn rất nhiều so với quá khứ.
Mặc dù việc ETF Bitcoin được ra mắt mang lại lượng vốn tăng đáng kể cho thị trường, nhưng một số người nắm giữ ETF ) như các quỹ đầu cơ ( có thể chủ yếu là vì mục đích giao dịch lợi nhuận từ chênh lệch giá, do đó tính thanh khoản của nó cao hơn. Tình trạng rút vốn lớn gần đây từ ETF chỉ ra rằng một số vốn tổ chức chỉ thực hiện giao dịch lợi nhuận ngắn hạn, chứ không phải là nắm giữ lâu dài hoàn toàn. Áp lực vốn từ chiến lược thanh lý lợi nhuận từ chênh lệch giá của các quỹ đầu cơ là nguyên nhân khiến BTC gần đây giảm xuống dưới mức 80 nghìn.
Tuy nhiên, các nhà đầu tư lẻ mới vào thị trường đã cho thấy sự dai dẳng đáng kể, họ không hoảng sợ bán panh mỗi lần điều chỉnh, mà muốn tiếp tục nắm giữ, chỉ số ngắn hạn của người nắm giữ BTC cho thấy khả năng chống đổ mạnh mẽ hơn.
Nhìn chung, sự tương tác giữa OG retail + OG whale và mới cơ sở hạ tầng cá voi + mới lẻ thường đã tạo ra cung cầu đặc biệt trên thị trường hiện tại:
Người giữ tiền sẽ cung cấp tính thanh khoản, các tổ chức và người mua mới sẽ hấp thụ chíp, làm cho quá trình phân phối vào cuối thị trường tăng trưởng trở nên trơn tru và dễ theo dõi hơn.
**Bốn, ** Dòng thời gian chu kỳ: Xu hướng lịch sử và triển vọng thị trường bò này
Từ dữ liệu lịch sử, thị trường BTC thể hiện một quy luật khoảng bốn năm một chu kỳ, mỗi chu kỳ bao gồm một vòng lặp đầy đủ của thị trường gấu - thị trường bò - chuyển đổi. Điều này rất liên quan đến sự kiện giảm phần thưởng khối BTC: sau khi giảm phần thưởng, lượng coin mới giảm đột ngột, thường xảy ra một đợt tăng giá lớn khoảng 12-18 tháng tiếp theo ở thị trường bò, sau đó thị trường sẽ điều chỉnh trong gần đỉnh cao.
4.1 Lịch sử
Nhìn lại dòng thời gian của vài lần thị trường tăng giá chính
Lần cắt giảm lần đầu tiên đã xảy ra vào cuối năm 2012, sau đó giá BTC đã đạt đỉnh vào tháng 12 năm 2013, khoảng 13 tháng sau đó.
Sau lần cắt giảm lần thứ hai vào năm 2016, khoảng 18 tháng sau đó, vào tháng 12 năm 2017, đỉnh của thị trường tăng giá gần 2 vạn đô la;
Vào lần cắt giảm lần thứ ba vào tháng 5 năm 2020, khoảng 17-18 tháng sau đó vào cuối năm 2021, BTC đã trải qua hai đỉnh cao vào tháng 4 và tháng 11 gần 70.000 USD.
Dự đoán từ đó, Lần cắt giảm lần thứ tư vào tháng 4 năm 2024 có thể gây ra một chuỗi tăng giá mới, điểm cao nhất của nó có khả năng xuất hiện trong vòng một năm đến một năm rưỡi sau khi cắt giảm, tức là khoảng giữa năm 2025, lúc đó sẽ đến giai đoạn phân phối cuối cùng của chuỗi tăng giá) cuối cùng.(
Tất nhiên, chu kỳ không phải là sự lặp lại cơ học, sự thay đổi trong môi trường thị trường và cấu trúc người tham gia có thể ảnh hưởng đến thời gian kéo dài và đỉnh điểm của chuỗi ngày nắng này.
4.2 optimistic
Có những phân tích cho rằng: Môi trường toàn cầu, chính sách quản lý và độ chín chắn của thị trường sẽ có tác động quan trọng đối với chu kỳ lần này.
Ví dụ, nhóm nghiên cứu của Grayscale trong báo cáo vào cuối năm 2024 cho biết thị trường hiện tại chỉ là giai đoạn trung hạn của chu kỳ mới, nếu các yếu tố cơ bản và môi trường tổng thể) duy trì ổn định, thị trường tăng giá có thể tiếp tục đến năm 2025 hoặc lâu hơn. Họ nhấn mạnh rằng việc ra mắt ETF BTC tiền mặt mới mở rộng kênh tiếp cận vốn, trong khi việc rõ ràng về môi trường quản lý tại Mỹ trong tương lai( như tiềm năng tác động của chính phủ mới của Trump) cũng có thể tiếp tục thúc đẩy định giá thị trường tiền mã hóa.
Điều này có nghĩa là thị trường tăng giá lần này có thể kéo dài hơn so với chu kỳ trước, và đà tăng có thể vượt qua cửa sổ thời gian truyền thống.
Mặt khác, cũng có quan điểm được hỗ trợ bởi dữ liệu chuỗi khối cho thấy thị trường bò kéo dài lâu hơn, ví dụ như việc dòng vốn thực tế của chu kỳ này vẫn chưa đạt được nửa cao điểm của chu kỳ trước đó, cho thấy tình trạng thị trường vẫn chưa hoàn toàn phát huy sức nóng. Vì vậy, một số nhà phân tích dự đoán rằng điểm cao cuối cùng của chu kỳ bò này có thể vượt xa chu kỳ trước, dự báo điểm cao thường thấy được nâng lên đến 150.000 USD hoặc cao hơn nữa.
4.3 Cẩn thận
Tuy nhiên, cũng có quan điểm cho rằng đỉnh điểm sẽ xuất hiện trong năm 2025.
Ki Young Ju của CryptoQuant dự đoán rằng, giai đoạn phân phối cuối cùng của chu kỳ tăng giá BTC sẽ diễn ra trong năm 2025, khi mà đa dạng các chủ sở hữu OG và tổ chức tập trung bán ra cho các quỹ cuối cùng. Quan điểm này dựa trên việc chu kỳ đã bắt đầu ở giai đoạn phân phối sớm và dòng tiền mới từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ, và cho rằng không cần quá sớm chuyển sang lập quan điểm ngắn hạn trước khi phân phối cuối cùng hoàn thành.
Tổng hợp cả lịch sử và các chỉ số hiện tại, có thể suy đoán **rằng thị trường tăng giá hiện tại có khả năng lớn sẽ kết thúc vào nửa cuối năm 2025, **khi giá đạt đỉnh điểm giai đoạn, mọi người sẽ tăng tốc độ phân phối chip, hoàn thành quá trình phân phối cuối cùng.
Tất nhiên, dù thời gian và mức độ chính xác khó có thể dự đoán, nhưng từ việc giảm ( độ dài chu kỳ ước lượng sau khoảng 1,5 năm) và các dấu hiệu thị trường ( mức độ điên cuồng của người nắm giữ lẻ, xu hướng vốn của tổ chức, v.v.), năm 2025 có thể trở thành một năm then chốt.
V. Kết luận
Khi BTC chuyển từ một món đồ chơi cho các chuyên gia công nghệ sang một tài sản chiến lược tỷ đô, thị trường bò này có thể sẽ tiết lộ một sự thật tàn nhẫn: Bản chất của cách mạng tài chính không phải là tiêu diệt tiền cũ, mà là tái cấu trúc chuỗi gene vốn toàn cầu bằng các quy tắc mới.
Khoảnh khắc 'giai đoạn phân phối' này, thực sự là lễ đăng quang của Wall Street chính thức tiếp quản thế giới tiền điện tử. Khi OG bale đưa ra chip cho BlackRock, đây không phải là bản tình ca của sự sụp đổ, mà là bản nhạc của việc tái cấu trúc bản đồ vốn toàn cầu - BTC đang phát triển từ thần thoại giàu có của các nhà đầu tư nhỏ lẻ, thành 'dự trữ chiến lược số' trên bảng cân đối tài sản của các tổ chức.
Điều hài hước nhất chính là, trong khi những người mua lẻ vẫn đang tính toán "mật khẩu thoát khỏi đỉnh", những người từng là Blackstone đã đưa BTC vào mẫu bảng cân đối kế hoạch tài sản nợ của năm 2030.
Câu hỏi cuối cùng của năm 2025: Điều này có phải là điểm đỉnh của chu kỳ lặp lại, hay là cơn đau đẻ của trật tự tài chính mới? Câu trả lời được ẩn trong dữ liệu trên chuỗi lạnh lùng - mỗi giao dịch chuyển ra từ ví OG, đều đang đóng góp cho địa chỉ lưu trữ của BlackRock; mỗi lưu lượng ròng của ETF, đều đang tái viết quyền xác định "lưu trữ giá trị".
Đưa lời khuyên cho nhà đầu tư vượt qua chu kỳ: Nguy cơ lớn nhất không phải là bỏ lỡ cơ hội, mà là sử dụng cách hiểu năm 2017 để đoán trò chơi năm 2025. Khi "địa chỉ ví" trở thành "tài khoản được quản lý bởi tổ chức", khi "câu chuyện giảm nửa" biến thành "dẫn xuất từ quyết định lãi suất của Fed", cuộc chuyển giao thế kỷ này đã vượt ra khỏi phạm vi của thị trường tăng giảm.
Lịch sử luôn lặp đi lặp lại, nhưng lần này không phải là nước mắt của nhà đầu tư nhỏ lẻ, mà là âm thanh chuyển khoản trên chuỗi không ngừng của các tổ chức tài chính.
Xu hướng tổ chức này có thể được so sánh với sự phát triển của thời đại Web1.0 - khi mạng Internet ban đầu thuộc về những người đam mê công nghệ, cuối cùng rơi vào tay các ông lớn FAANG(Facebook, Apple, Amazon, Netflix và Google).
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
2030 nhìn lại 2025: Năm đó, Wall Street chính thức tiếp quản BTC
2030 年的某天，khi quỹ BTC ETF của BlackRock vượt qua quỹ chỉ số S&P 500, các nhà giao dịch trên Wall Street đột ngột nhận ra: cái thứ mà họ từng chế nhạo là "đồ chơi Darknet" bây giờ đang kiểm soát cổ họng của vốn toàn cầu.
Nhưng mọi thay đổi bắt đầu từ năm 2025 - năm đó, giá BTC đã vượt qua mốc 25 vạn đô la trong cuộc săn đuổi của các tổ chức cá mập, nhưng không ai có thể nói chắc rằng nó thuộc về ai. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy hơn 63% nguồn cung lưu thông bị khóa trong các địa chỉ lưu trữ của tổ chức, thanh khoản BTC trên sàn giao dịch giảm dần chỉ đủ để duy trì giao dịch trong ba ngày.
Phía trên chỉ là ảo tưởng, hãy trở về hiện tại trước.
Số tiền lớn đang liên tục rút khỏi ETF Bitcoin, Bitcoin đã giảm xuống dưới 80 nghìn một lần, giải thích hiện tượng này chủ yếu có hai khía cạnh: một là mặt chính sách, đó là cuộc chiến thuế được khởi xướng bởi Tổng thống Mỹ Donald Trump; hai là mặt tiền tệ, vì 56% người nắm giữ ngắn hạn - quỹ đầu cơ - đang giải phóng chiến lược lướt sóng.
Tuy nhiên, nhà phân tích cho rằng hiện tại đang ở giai đoạn "phân phối" của thể trường BTC.
Giai đoạn "phân phối" của thị trường tăng giá của BTC thường được hiểu là thời điểm trước và sau khi giá tăng đỉnh, các nhà đầu tư lớn ( "cá voi" ) bắt đầu bán ra từng chút số chip trong tay mình, chuyển BTC từ những người nắm giữ từ sớm sang tay các nhà đầu tư mới tham gia thị trường. Giai đoạn này đồng nghĩa với việc thị trường chuyển từ giai đoạn tăng giá điên cuồng sang khu vực đỉnh điểm, là bước chuyển đổi quan trọng giữa thị trường bò và thị trường gấu.
Không giấu giếm, trước tiên cung cấp câu trả lời, cấu trúc thanh khoản thị trường hiện tại đã thay đổi.
Trong lĩnh vực tiền điện tử, "OG" là viết tắt của "Original Gangster", và thường được hiểu là "Old Guard"(, đề cập đến những người tham gia sớm nhất, những người tiên phong hoặc nhóm nhân vật lõi đã kiên trì trong lĩnh vực BTC.
Một câu, Tiền cũ đang rút lui, tiền mới đang vào. Trong tiền mới, các tổ chức là thống trị.
Dưới đây, chúng tôi sẽ cung cấp cho bạn một phân tích chi tiết về cấu trúc thị trường, đặc điểm của chu kỳ hiện tại, vai trò của tổ chức và cá nhân bán lẻ, dòng thời gian chu kỳ, v.v.
**一、**Cấu trúc thị trường điển hình: Cuối cùng của thị trường đầy sói phân phối cho người dân
Thị trường tăng điểm điển hình của BTC không phải là thời điểm mà cá voi phân phối chip cho nhà đầu tư nhỏ lẻ, nghĩa là những người giữ coin lớn ban đầu bán coin ở mức giá cao cho nhà đầu tư nhỏ lẻ sau.
Nói cách khác, nhà đầu tư nhỏ lẻ thường mua vào vùng đỉnh trong bầu không khí náo nhiệt, trong khi "tiền thông minh" cá heo tận dụng cơ hội bán ra ở mức cao, thu được lợi nhuận. Quá trình này đã diễn ra nhiều lần trong chu kỳ lịch sử:
**Ví dụ vào gần đỉnh của thị trường bò năm 2017, số dư BTC mà cá voi nắm giữ giảm rõ rệt, ** cho thấy có một lượng lớn chip di chuyển từ tay cá voi ra ngoài, nguyên nhân là do lúc đó có một lượng lớn nhu cầu mới đổ vào thị trường, cung cấp đủ tính thanh khoản để cá voi phân phối lượng tiền họ nắm giữ, xem chi tiết tại: The Shrimp Supply Sink: Revisiting the Distribution of Bitcoin Supply.
![])https://img.gateio.im/social/moments-c3ebcaba47c5f2aea282839ede2e027d(
Nhìn chung, cấu trúc thị trường cuối chu kỳ tăng giá truyền thống có thể tóm tắt như sau: những người giữ tiền sớm dần bán ra, nguồn cung thị trường tăng lên, trong khi nhà đầu tư nhỏ lẻ dưới sức ép FOMO) sợ lỡ(, mua vào số lượng lớn. Hành vi phân phối này thường đi kèm với dấu hiệu tăng lưu lượng BTC vào sàn giao dịch, di chuyển tiền điện tử cũ trên chuỗi khối, dự báo thị trường sắp đỉnh điểm chuyển hướng.
**Hai, ** đặc điểm của chuỗi tăng giá này: sự thay đổi cấu trúc mới
Vòng tăng giá hiện tại của chu kỳ 2019-2025 đã bước vào giai đoạn phân phối khác biệt so với quá khứ, đặc biệt là trong cách hành xử của các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức.
2.1 Trong chu kỳ này có sự tham gia của các tổ chức chưa từng tham gia trước đây
Việc ra mắt và công bố ETF BTC tiền mặt cùng việc các công ty niêm yết mua tiền ảo một cách lớn đã khiến cấu trúc thị trường trở nên đa dạng hơn, không còn chỉ có các nhà đầu tư nhỏ lẻ đẩy giá. Sự tham gia của vốn đầu tư tổ chức mang lại một dòng vốn sâu hơn và nhu cầu ổn định hơn, điều này được thể hiện trực tiếp qua việc biến động thị trường giảm so với trước đây. Theo phân tích, biên độ rút lui lớn nhất trong thị trường tăng giá hiện tại rõ ràng nhỏ hơn so với các chu kỳ trước, điểm cao nhất thường không giảm quá 25%-30%, điều này được cho là do sự tham gia của vốn đầu tư tổ chức đã làm giảm biến động.
Đồng thời, mức độ chín chắn của thị trường tăng lên, tỷ lệ tăng giá giảm dần theo chu kỳ, xu hướng trở nên ổn định hơn, điều này có thể thấy rõ từ các chỉ số như tỷ lệ tăng trưởng Realized Cap) của giá trị thị trường. Giá trị thị trường thực tế của chu kỳ này chỉ mở rộng một phần nhỏ so với đỉnh điểm của chu kỳ trước, cho thấy tâm lý hưng phấn vẫn chưa hoàn toàn giải phóng(Xem chi tiết tại:ThinkingAhead)
Đã thực hiện giá trị(Realized Cap)là một chỉ số quan trọng để đo lường dòng tiền thị trường. Khác với vốn hóa thị trường传统市值(MarketCap)， giá trị đã thực hiện không đơn giản là giá hiện tại nhân với nguồn cung lưu thông， mà là xem xét giá của mỗi BTC lần cuối cùng trên chuỗi。 Do đó, nó có thể phản ánh quy mô vốn thực tế đã được đưa vào thị trường.
Tất nhiên, các chỉ số trên cũng có thể cho thấy thị trường đang bước vào **giai đoạn phát triển mature hơn, ổn định hơn.
2.2 Nhà đầu tư cá nhân trong vòng đợt biểu hiện cũng ngày càng hợp lý và đa dạng hơn
Một phần, nhà đầu tư lâu năm( đã trải qua nhiều chu kỳ đầu tư cá nhân) tương đối thận trọng, và sẽ chốt lời sớm hơn sau một khoảng thời gian tăng đáng kể, điều này khác biệt so với tình huống trước đây khi nhà đầu tư lẻ theo đuổi giá cổ phiếu tăng liên tục đến đỉnh điểm.
Ví dụ, dữ liệu đầu năm 2025 cho thấy, người giữ tiền nhỏ lẻ ( đã chuyển khoản ròng cho sàn giao dịch khoảng 6000 BTC vào tháng 1, tức khoảng 6.25 tỷ USD, để bắt đầu rút tiền sớm, trong khi cùng kỳ cá mập chỉ chuyển khoản ròng một cách nhẹ nhàng khoảng 1000 BTC, hoàn toàn không chuyển động. Sự khác biệt này có nghĩa là nhiều người giữ tiền nhỏ lẻ cho rằng đây là đỉnh điểm của giai đoạn và chọn lấy lợi nhuận, trong khi cá mập ) được coi là “vốn thông minh” ( vẫn im lặng, rõ ràng đang kỳ vọng vào khoảng lợi nhuận cao hơn.
Mặt khác, sự nhiệt tình của các nhà đầu tư nhỏ lẻ mới vẫn đang tích lũy. Các số liệu như Google Trends cho thấy sự chú ý của công chúng đã rút lui và "thiết lập lại" sau khi giá đạt mức cao mới và vẫn chưa thấy đỉnh điểm của sự điên cuồng phổ biến được thấy vào cuối các chu kỳ trước. Điều này cho thấy thị trường tăng giá hiện tại có thể chưa bước vào giai đoạn điên cuồng cuối cùng và tiềm năng tăng giá của thị trường vẫn còn.
2.3 Hành vi tổ chức trở thành một trong những đặc điểm quan trọng của chu kỳ này
Thị trường tăng giá cuối cùng vào năm 2020-2021 là chu kỳ đầu tiên trong đó một số lượng lớn các tổ chức và công ty niêm yết tham gia vào thị trường, và tại thời điểm đó, có sự gia tăng nắm giữ cá voi - những "người chơi lớn" mới như các tổ chức được mua với số lượng lớn và BTC chảy từ các nhà đầu tư bán lẻ sang các tài khoản cá voi này.
Trend này tiếp tục trong chu kỳ hiện tại: các tổ chức lớn mua BTC thông qua thị trường OTC, quỹ tin cậy hoặc ETF, khiến cho cá mập truyền thống không còn là bên bán ròng, tạm thời làm chậm sự đến của giai đoạn phân phối. Điều này làm cho việc phân phối trong chu kỳ tăng giá này trở nên nhẹ nhàng và phân tán hơn, thay vì mô hình trước đó chỉ dựa vào người chơi nhỏ lẻ: sâu rộng và sâu rộng của thị trường tăng lên, vốn mới đủ để tiêu thụ những viên gạch mà nhà đầu tư dài hạn bán ra.
![])https://img.gateio.im/social/moments-a4cd16a38d4c0e7ca35a4107f8c78888(
Báo cáo của Glassnode cho biết, một lượng lớn tài sản đã hoặc đang được chuyển từ các nhà đầu tư dài hạn sang các nhà đầu tư mới, đây là dấu hiệu cho thấy thị trường BTC đang trở nên trưởng thành - các nhà đầu tư dài hạn đã thu được lợi nhuận kỷ lục lên đến 21 tỷ USD trong một ngày, trong khi nhà đầu tư mới có đủ nhu cầu để chấp nhận những cổ phiếu này. Xem chi tiết tại Bitcoin thấy sự chuyển dịch của tài sản từ người giữ lâu hạn sang nhà đầu tư mới - Glassnode
Có thể thấy, trong chuỗi tăng giá lần này, sự tương tác giữa người mua lẻ và tổ chức đã tạo ra một môi trường thị trường mạnh mẽ hơn.
Ba, thay đổi vai trò của tổ chức và nhà đầu tư cá nhân
Bài viết dưới đây sẽ thảo luận về tác động của người chơi lớn và tổ chức đối với tính thanh khoản
Với sự tiến triển cấu trúc của các bên tham gia thị trường, vai trò của tổ chức và nhà đầu tư cá nhân trong giai đoạn phân phối cũng đã trải qua sự thay đổi đáng kể.
Ki Young Ju, Giám đốc điều hành của CryptoQuant, đã tóm tắt mô hình phân phối của vòng này là: ** Nhà đầu tư bán lẻ "kỳ cựu" )OG nhà đầu tư bán lẻ ( + cá voi ban đầu > nhà đầu tư bán lẻ mới ) (+ thông qua ETF, MSTR và các kênh khácCơ quan ) cá voi mới (. **
![])https://img.gateio.im/social/moments-c765cddae69fbc7eddd6b865a15c6fd5(
Nói cách khác, các nhà đầu tư nhỏ lẻ và cá voi đã trải qua giai đoạn đầu tiên đang từ từ bán ra, trong khi người mua bao gồm không chỉ các nhà đầu tư nhỏ lẻ theo nghĩa truyền thống mà còn bao gồm các nhà đầu tư thông thường tham gia thông qua các công cụ đầu tư như ETF, cùng với vốn mới của các tổ chức đóng vai trò của cá voi.
Mô hình tham gia đa dạng này hoàn toàn khác biệt so với mô hình phân phối dọc đường truyền truyền thống từ ' cá voi → người chơi lẻ'.
Sự chuyển đổi vai trò này đã tạo ra ảnh hưởng sâu rộng đối với tính thanh khoản và xu hướng giá cả trên thị trường.
3.1 Thêm Bitcoin đang rời khỏi sàn giao dịch
Một mặt, hành vi bán ra của chủ sở hữu OG thường để lại dấu vết rõ ràng trên chuỗi: sự thay đổi nhiều ví cũ, số tiền chuyển khoản lớn tấp nập đến sàn giao dịch, v.v.
Ví dụ, trong thị trường tăng giá hiện tại, người ta đã quan sát thấy rằng một số ví không được chạm vào trong một thời gian dài bắt đầu hoạt động và việc chuyển tiền xu sang sàn giao dịch đã sẵn sàng để bán, đó là dấu hiệu cho thấy những người nắm giữ cũ đã bắt đầu phân bổ chip. KiYoung Ju chỉ ra rằng hoạt động của người chơi OG được phản ánh thông qua dữ liệu on-chain và trao đổi, trong khi sự chuyển động của ) "BTC giấy" như cổ phiếu ETF, cổ phiếu liên quan đến BTC ( sẽ chỉ được phản ánh dưới dạng hồ sơ on-chain của ví lưu ký tại thời điểm thanh toán. Nói cách khác, việc mua các quỹ tổ chức chủ yếu xảy ra qua quầy hoặc thông qua ký quỹ và trực tiếp trên chuỗi phản ánh sự gia tăng số dư của địa chỉ của người giám sát, thay vì dòng chảy trực tiếp của các sàn giao dịch truyền thống. **
Số dư BTC trên sàn giao dịch hiện tại là 222 triệu xu, cũng là biểu hiện của đặc điểm này.
![])https://img.gateio.im/social/moments-2f57a433abf0052d4b15310e1335383f(
3.2 Cá voi mới, nhà đầu tư lẻ mới mạnh mẽ hơn
Mặt khác, Nhà đầu tư tổ chức như một con cá voi mới nổi, không chỉ cung cấp sự hỗ trợ mua hàng lớn mạnh mẽ, mà còn tăng cường khả năng chịu đựng và độ sâu thanh khoản của thị trường dưới áp lực bán ra.
Khác với việc khi người mua lẻ chiếm ưu thế trong quá khứ dễ hoảng loạn và đè đạp, vốn đầu tư tổ chức hơn có xu hướng mua vào khi giá giảm và đầu tư dài hạn. Khi thị trường điều chỉnh, sự can thiệp của các quỹ chuyên nghiệp thường giúp đỡ ổn định giá cả. Ví dụ, một số phân tích cho biết, sự giảm biến động của thị trường lần này được ghi nhận nhờ sự tham gia của các tổ chức: khi người mua lẻ bán ra, các tổ chức sẵn lòng mua lại để đảm bảo tính thanh khoản của thị trường, từ đó làm cho mức giảm giá ít hơn rất nhiều so với quá khứ.
Mặc dù việc ETF Bitcoin được ra mắt mang lại lượng vốn tăng đáng kể cho thị trường, nhưng một số người nắm giữ ETF ) như các quỹ đầu cơ ( có thể chủ yếu là vì mục đích giao dịch lợi nhuận từ chênh lệch giá, do đó tính thanh khoản của nó cao hơn. Tình trạng rút vốn lớn gần đây từ ETF chỉ ra rằng một số vốn tổ chức chỉ thực hiện giao dịch lợi nhuận ngắn hạn, chứ không phải là nắm giữ lâu dài hoàn toàn. Áp lực vốn từ chiến lược thanh lý lợi nhuận từ chênh lệch giá của các quỹ đầu cơ là nguyên nhân khiến BTC gần đây giảm xuống dưới mức 80 nghìn.
Tuy nhiên, các nhà đầu tư lẻ mới vào thị trường đã cho thấy sự dai dẳng đáng kể, họ không hoảng sợ bán panh mỗi lần điều chỉnh, mà muốn tiếp tục nắm giữ, chỉ số ngắn hạn của người nắm giữ BTC cho thấy khả năng chống đổ mạnh mẽ hơn.
Nhìn chung, sự tương tác giữa OG retail + OG whale và mới cơ sở hạ tầng cá voi + mới lẻ thường đã tạo ra cung cầu đặc biệt trên thị trường hiện tại:
Người giữ tiền sẽ cung cấp tính thanh khoản, các tổ chức và người mua mới sẽ hấp thụ chíp, làm cho quá trình phân phối vào cuối thị trường tăng trưởng trở nên trơn tru và dễ theo dõi hơn.
**Bốn, ** Dòng thời gian chu kỳ: Xu hướng lịch sử và triển vọng thị trường bò này
Từ dữ liệu lịch sử, thị trường BTC thể hiện một quy luật khoảng bốn năm một chu kỳ, mỗi chu kỳ bao gồm một vòng lặp đầy đủ của thị trường gấu - thị trường bò - chuyển đổi. Điều này rất liên quan đến sự kiện giảm phần thưởng khối BTC: sau khi giảm phần thưởng, lượng coin mới giảm đột ngột, thường xảy ra một đợt tăng giá lớn khoảng 12-18 tháng tiếp theo ở thị trường bò, sau đó thị trường sẽ điều chỉnh trong gần đỉnh cao.
4.1 Lịch sử
Nhìn lại dòng thời gian của vài lần thị trường tăng giá chính
Tất nhiên, chu kỳ không phải là sự lặp lại cơ học, sự thay đổi trong môi trường thị trường và cấu trúc người tham gia có thể ảnh hưởng đến thời gian kéo dài và đỉnh điểm của chuỗi ngày nắng này.
4.2 optimistic
Có những phân tích cho rằng: Môi trường toàn cầu, chính sách quản lý và độ chín chắn của thị trường sẽ có tác động quan trọng đối với chu kỳ lần này.
Ví dụ, nhóm nghiên cứu của Grayscale trong báo cáo vào cuối năm 2024 cho biết thị trường hiện tại chỉ là giai đoạn trung hạn của chu kỳ mới, nếu các yếu tố cơ bản và môi trường tổng thể) duy trì ổn định, thị trường tăng giá có thể tiếp tục đến năm 2025 hoặc lâu hơn. Họ nhấn mạnh rằng việc ra mắt ETF BTC tiền mặt mới mở rộng kênh tiếp cận vốn, trong khi việc rõ ràng về môi trường quản lý tại Mỹ trong tương lai( như tiềm năng tác động của chính phủ mới của Trump) cũng có thể tiếp tục thúc đẩy định giá thị trường tiền mã hóa.
Điều này có nghĩa là thị trường tăng giá lần này có thể kéo dài hơn so với chu kỳ trước, và đà tăng có thể vượt qua cửa sổ thời gian truyền thống.
Mặt khác, cũng có quan điểm được hỗ trợ bởi dữ liệu chuỗi khối cho thấy thị trường bò kéo dài lâu hơn, ví dụ như việc dòng vốn thực tế của chu kỳ này vẫn chưa đạt được nửa cao điểm của chu kỳ trước đó, cho thấy tình trạng thị trường vẫn chưa hoàn toàn phát huy sức nóng. Vì vậy, một số nhà phân tích dự đoán rằng điểm cao cuối cùng của chu kỳ bò này có thể vượt xa chu kỳ trước, dự báo điểm cao thường thấy được nâng lên đến 150.000 USD hoặc cao hơn nữa.
4.3 Cẩn thận
Tuy nhiên, cũng có quan điểm cho rằng đỉnh điểm sẽ xuất hiện trong năm 2025.
Ki Young Ju của CryptoQuant dự đoán rằng, giai đoạn phân phối cuối cùng của chu kỳ tăng giá BTC sẽ diễn ra trong năm 2025, khi mà đa dạng các chủ sở hữu OG và tổ chức tập trung bán ra cho các quỹ cuối cùng. Quan điểm này dựa trên việc chu kỳ đã bắt đầu ở giai đoạn phân phối sớm và dòng tiền mới từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ, và cho rằng không cần quá sớm chuyển sang lập quan điểm ngắn hạn trước khi phân phối cuối cùng hoàn thành.
Tổng hợp cả lịch sử và các chỉ số hiện tại, có thể suy đoán **rằng thị trường tăng giá hiện tại có khả năng lớn sẽ kết thúc vào nửa cuối năm 2025, **khi giá đạt đỉnh điểm giai đoạn, mọi người sẽ tăng tốc độ phân phối chip, hoàn thành quá trình phân phối cuối cùng.
Tất nhiên, dù thời gian và mức độ chính xác khó có thể dự đoán, nhưng từ việc giảm ( độ dài chu kỳ ước lượng sau khoảng 1,5 năm) và các dấu hiệu thị trường ( mức độ điên cuồng của người nắm giữ lẻ, xu hướng vốn của tổ chức, v.v.), năm 2025 có thể trở thành một năm then chốt.
V. Kết luận
Khi BTC chuyển từ một món đồ chơi cho các chuyên gia công nghệ sang một tài sản chiến lược tỷ đô, thị trường bò này có thể sẽ tiết lộ một sự thật tàn nhẫn: Bản chất của cách mạng tài chính không phải là tiêu diệt tiền cũ, mà là tái cấu trúc chuỗi gene vốn toàn cầu bằng các quy tắc mới.
Khoảnh khắc 'giai đoạn phân phối' này, thực sự là lễ đăng quang của Wall Street chính thức tiếp quản thế giới tiền điện tử. Khi OG bale đưa ra chip cho BlackRock, đây không phải là bản tình ca của sự sụp đổ, mà là bản nhạc của việc tái cấu trúc bản đồ vốn toàn cầu - BTC đang phát triển từ thần thoại giàu có của các nhà đầu tư nhỏ lẻ, thành 'dự trữ chiến lược số' trên bảng cân đối tài sản của các tổ chức.
Điều hài hước nhất chính là, trong khi những người mua lẻ vẫn đang tính toán "mật khẩu thoát khỏi đỉnh", những người từng là Blackstone đã đưa BTC vào mẫu bảng cân đối kế hoạch tài sản nợ của năm 2030.
Câu hỏi cuối cùng của năm 2025: Điều này có phải là điểm đỉnh của chu kỳ lặp lại, hay là cơn đau đẻ của trật tự tài chính mới? Câu trả lời được ẩn trong dữ liệu trên chuỗi lạnh lùng - mỗi giao dịch chuyển ra từ ví OG, đều đang đóng góp cho địa chỉ lưu trữ của BlackRock; mỗi lưu lượng ròng của ETF, đều đang tái viết quyền xác định "lưu trữ giá trị".
Đưa lời khuyên cho nhà đầu tư vượt qua chu kỳ: Nguy cơ lớn nhất không phải là bỏ lỡ cơ hội, mà là sử dụng cách hiểu năm 2017 để đoán trò chơi năm 2025. Khi "địa chỉ ví" trở thành "tài khoản được quản lý bởi tổ chức", khi "câu chuyện giảm nửa" biến thành "dẫn xuất từ quyết định lãi suất của Fed", cuộc chuyển giao thế kỷ này đã vượt ra khỏi phạm vi của thị trường tăng giảm.
Lịch sử luôn lặp đi lặp lại, nhưng lần này không phải là nước mắt của nhà đầu tư nhỏ lẻ, mà là âm thanh chuyển khoản trên chuỗi không ngừng của các tổ chức tài chính.
Xu hướng tổ chức này có thể được so sánh với sự phát triển của thời đại Web1.0 - khi mạng Internet ban đầu thuộc về những người đam mê công nghệ, cuối cùng rơi vào tay các ông lớn FAANG(Facebook, Apple, Amazon, Netflix và Google).
Sự lặp lại của lịch sử luôn đầy trớ trêu đen tối.