比特小鹿（Mã cổ phiếu BTDR trên thị trường Mỹ) đã cập nhật số liệu kinh doanh tháng 11, A2 Máy khai thác (Sealminer A2) theo dõi trên thị trường đã bắt đầu sản xuất hàng loạt, với 30.000 máy đầu tiên được bán ra.
Đường cong tăng lên đầu tiên: vi xử lý tự nghiên cứu, bán Máy khai thác, tự vận hành Xưởng khai thác
Khả năng sản xuất chip tự phát luôn là sức cạnh tranh cốt lõi nhất của các nhà sản xuất Máy khai thác. Trong nửa đầu năm qua, Little Deer đã hoàn thành thành công việc đưa A2 máy đào tiền điện tử và A3 máy đào tiền điện tử vào sản xuất.
Hình 1: Lộ trình công nghệ Bit Deer, nguồn: Bit Deer official website
Hình 2: Dự đoán thông số chính của Máy khai thác Bitdeer, Nguồn dữ liệu: Dự đoán mô hình, Hướng dẫn của công ty
Theo thông tin công khai, A2 Máy khai thác hiện đang vận hành với các thông số vượt trội so với tất cả các Máy khai thác đang bán và hoạt động trên thị trường hiện nay, trong khi A3 chưa chính thức ra mắt nhưng từ các thông số đã biết, nó sẽ trở thành Máy khai thác có Khả năng tính toán Hàm băm lớn nhất trên thế giới và tiêu thụ năng lượng hiệu quả hơn. Khả năng bán ra sản phẩm này trong thời gian ngắn là rất thấp, vì nó sẽ được ưu tiên sử dụng để triển khai Khả năng tính toán tự do.
Hình 3: Công ty Máy khai thác hàng đầu thế giới và tham số Máy khai thác mới nhất, nguồn dữ liệu: Bit lục địa, Bit con nai, Máy khai thác thần mã, trang web chính thức của Công nghệ Gia Nghệ
Về mặt điện, đến cuối tháng 11, công ty đã hoàn thành việc triển khai tổng cộng 895MW điện ở Mỹ, Na Uy và Bhutan. Còn có 1645MW dự án đang trong quá trình xây dựng, trong đó 1415MW sẽ hoàn thành vào giữa cuối năm 2025. Theo biên bản cuộc họp qua điện thoại của Quốc Thịnh, công ty đã thành lập một bộ phận đặc biệt nhằm mua lại nhiều dự án điện hơn, và dự kiến sẽ tiếp tục tăng thêm hơn 1GW điện vào năm 2026; giá trung bình của tất cả các trạm điện do chính công ty vận hành là dưới 0.04 USD / kWh, có lợi thế tuyệt đối so với đối thủ.
Hình 4: Bitdeer đã xây dựng và đang xây dựng các trạm điện, nguồn thông tin: trang web chính thức của công ty
Xét về số liệu kinh doanh nêu trên, mô hình 1EH/s của BitXRoad như sau:
Hình 5: Mô hình Bit Deer đơn vị EH/s, nguồn dữ liệu: Dự đoán mô hình
Mô hình này giả định chính bao gồm Máy khai thác giảm giá theo thời hạn 4 năm (theo tiêu chuẩn tài chính Bắc Mỹ có thể lên đến 5 năm), Xưởng khai thác giảm giá theo thời hạn 15 năm (theo tiêu chuẩn tài chính Bắc Mỹ có thể lên đến 20 năm), tỷ lệ doanh thu của các chi phí khác (bao gồm vận hành nhân công và các khoản thu khác) đạt 5% (số liệu kinh doanh lịch sử của công ty chỉ từ 1 đến 1,5%). Theo mô hình, giá tắt máy tự quản lý của Xưởng khai thác Bit lũ nhỏ là 3.5 vạn đô la Mỹ.
Hình 6: Mối quan hệ giữa tỷ suất lợi nhuận trước thuế của Xưởng khai thác tự động Bitdeer và giá BTC, Nguồn dữ liệu: Dự đoán mô hình
Khi giá Bitcoin vượt qua 15 nghìn USD, tỷ lệ lợi nhuận trước thuế từ Xưởng khai thác tự do của Bit Trạng Nguyên có thể vượt qua tốc độ tăng giá Bitcoin, nếu giá Bitcoin đạt đến 20 nghìn USD, tỷ lệ lợi nhuận trước thuế từ Xưởng khai thác tự do của Trạng Nguyên sẽ gần 80%.
Đối với đường cong tăng lên đầu tiên của Bitdeer, thị trường vẫn còn hai nghi ngờ lớn.
Về tỷ lệ bán và tự sử dụng của Máy khai thác. Như đã đề cập trước đó, Deer có kỳ vọng sẽ đạt được dự trữ điện trường 2.3GW vào giữa năm 2025, nếu toàn bộ Xưởng khai thác được trang bị Máy khai thác A3, Khả năng tính toán tự sử dụng sẽ gần đạt 220EH/s, theo mô hình tăng trưởng tuyến tính của toàn mạng Khả năng tính toán, sẽ chiếm khoảng 20% Khả năng tính toán toàn mạng vào cuối năm 2025. Dựa trên báo cáo quý III năm 2024 của công ty, công ty có tổng số tiền mặt và tương đương chung 2.91 tỷ USD, hoàn thành 360 triệu USD chuyển đổi trái phiếu vào cuối tháng 11, cộng thêm 40 triệu USD Tùy chọn, tổng số tiền mặt trên tài khoản của công ty hiện tại là khoảng 690 triệu USD. Dựa trên nhu cầu đầu tư điện trường và tự sử dụng của công ty, do sự chênh lệch thời gian giữa việc triển khai và sản xuất Khả năng tính toán tự sử dụng, có thể cần phải huy động vốn lần nữa, nhưng giá cổ phiếu hiện tại của Deer đang bị định giá thấp, ý định phát hành và phân phối thêm không cao. Do đó, dựa trên nhu cầu về lưu lượng tiền mặt, việc đầu tư 10.000 tấm wafer 4nm có thể tạo ra dòng tiền mặt ròng 480 triệu USD hàng năm (ước tính vòng quay Máy khai thác trong 4 tháng), nếu tái đầu tư dòng tiền mặt này vào Khả năng tính toán tự sử dụng (toàn bộ trang bị Máy khai thác A3), sẽ tăng thêm 60EH/s Khả năng tính toán. Sau năm 2025, luồng tiền mặt tổng thể của Deer sẽ không còn là vấn đề, và kết hợp với hoạt động Khai thác Máy khai thác, đảm bảo BTC sản xuất bởi Deer sẽ không còn được sử dụng để bán, mà sẽ tự nắm giữ.
Hình 7: Mô hình suy luận dòng tiền kinh doanh, Nguồn dữ liệu: Dự đoán mô hình
Về mối quan hệ cạnh tranh giữa Bit đại lục và Little Deer. Nhân tố quan trọng của mối quan hệ cạnh tranh kinh doanh vẫn là hiệu suất Máy khai thác và chi phí tự vận hành tính toán, dữ liệu công khai và dữ liệu thí nghiệm cho thấy, Little Deer có lợi thế cạnh tranh đủ để cạnh tranh cả về hiệu suất Máy khai thác và chi phí tự vận hành. Với sự phát triển của vi xử lý chip công nghệ cao, Máy khai thác sẽ bị ảnh hưởng bởi cấu trúc cạnh tranh ở tầng nguồn cung.
第二tăng lên曲线：AI Khả năng tính toán
Ngoài việc bán Máy khai thác và tự vận hành Xưởng khai thác, theo báo cáo kinh doanh tháng 11, công ty đã triển khai việc sử dụng chip Nvidia H200 tại trung tâm dữ liệu TIER3 của dịch vụ đám mây thông minh, dùng cho xây dựng Khả năng tính toán AI.
Ông Ngô Tức Hàn đã viết bài báo "Khả năng tính toán之美" vào năm 2018: Khả năng tính toán, có thể là một phương tiện hiệu quả của con người để tiến tới nền văn minh cao hơn, cũng như là cách hiệu quả nhất để chống lại sự tăng entropi.
Lòng nguyên vẹn vẫn còn.
Theo báo cáo nghiên cứu của TF Securities, hiện nay kế hoạch triển khai điện lực của các công ty khai thác Bitcoin chính ở Bắc Mỹ đã vượt quá 1GW, đã đi vào hoạt động 3471MW, dự kiến sẽ hoàn thành 5969MW trước năm 2028, việc triển khai điện lực trên sẽ đáp ứng 56% nhu cầu điện của trung tâm dữ liệu Bắc Mỹ. Bit Deer đã tuyên bố trong cuộc họp điện thoại của TF vào ngày 6 tháng 12 rằng, trong tương lai ngắn hạn, sẽ triển khai ít nhất 200MW điện lực để sử dụng vi xử lý cao cấp của NVIDIA, và bắt đầu phục vụ khách hàng như MEGA 7 để sử dụng đám mây, theo cách mô phỏng mô hình COREWEAVE.
Lời khuyên đầu tư và định giá
Thời cơ, địa lợi và nhân hòa là cách tốt nhất để đầu tư vào Bit Deer tại thời điểm hiện tại. Công ty đã tích luỹ và sẽ phát triển bền vững, đồng thời kỳ vọng rằng đường cong tăng lên đầu tiên và đường cong tăng lên thứ hai sẽ cùng tăng lên, tạo ra sức mạnh chung, đây là mục tiêu có tỷ lệ giá trị tốt nhất trong các cổ phiếu khai thác mỏ trên thị trường Mỹ hiện tại.
Tuy nhiên, thách thức đặt ra là làm thế nào để định giá một công ty, làm thế nào để xác định giá trị công ty trong mô hình lợi nhuận. Việc đánh giá lợi nhuận tạo ra từ việc bán Máy khai thác độc lập, hoặc đánh giá lợi nhuận từ việc tự vận hành Xưởng khai thác không đủ để bao quát tình hình kinh doanh thực tế của Gate.io, do đó, hai mô hình kinh doanh được đề xuất như sau:
Hình 8: Tính toán mô hình bán hàng của Bit Deer Miner, Nguồn: Dự báo mô hình
Hình 9: Mô hình dự báo Xưởng khai thác tự do của Bit Deer, nguồn dữ liệu: dự báo mô hình
Công ty chính khai thác mỏ hàng đầu Bắc Mỹ hiện tại đang được định giá trung bình 1.7 tỷ đô la /EHs, phương pháp định giá này gần nhất với Nhận thức chung trên thị trường. Có lý do để tin rằng trong vòng hai năm tới, khai thác tự do thực tế của Gate.io sẽ đạt từ 120 đến 220 EH/s, với giá trị thị trường dự kiến từ 204 tỷ đến 374 tỷ đô la, tăng khoảng 4.8 đến 9.7 lần so với mức giá cổ phiếu hiện tại.
Hình 10: Ước tính giá trị của các công ty mỏ chính tại Bắc Mỹ
Rủi ro đầu tư:
Rủi ro biến động giá BTC;
Rủi ro về vi mạch của TSMC do biện pháp trừng phạt.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Bit小鹿: Sự chân thành, tái sinh, bước nhảy
Phân tích tiềm năng định giá của BitDeer.
Viết bởi: Joy Lou
比特小鹿（Mã cổ phiếu BTDR trên thị trường Mỹ) đã cập nhật số liệu kinh doanh tháng 11, A2 Máy khai thác (Sealminer A2) theo dõi trên thị trường đã bắt đầu sản xuất hàng loạt, với 30.000 máy đầu tiên được bán ra.
Đường cong tăng lên đầu tiên: vi xử lý tự nghiên cứu, bán Máy khai thác, tự vận hành Xưởng khai thác
Khả năng sản xuất chip tự phát luôn là sức cạnh tranh cốt lõi nhất của các nhà sản xuất Máy khai thác. Trong nửa đầu năm qua, Little Deer đã hoàn thành thành công việc đưa A2 máy đào tiền điện tử và A3 máy đào tiền điện tử vào sản xuất.
Hình 1: Lộ trình công nghệ Bit Deer, nguồn: Bit Deer official website
Hình 2: Dự đoán thông số chính của Máy khai thác Bitdeer, Nguồn dữ liệu: Dự đoán mô hình, Hướng dẫn của công ty
Theo thông tin công khai, A2 Máy khai thác hiện đang vận hành với các thông số vượt trội so với tất cả các Máy khai thác đang bán và hoạt động trên thị trường hiện nay, trong khi A3 chưa chính thức ra mắt nhưng từ các thông số đã biết, nó sẽ trở thành Máy khai thác có Khả năng tính toán Hàm băm lớn nhất trên thế giới và tiêu thụ năng lượng hiệu quả hơn. Khả năng bán ra sản phẩm này trong thời gian ngắn là rất thấp, vì nó sẽ được ưu tiên sử dụng để triển khai Khả năng tính toán tự do.
Hình 3: Công ty Máy khai thác hàng đầu thế giới và tham số Máy khai thác mới nhất, nguồn dữ liệu: Bit lục địa, Bit con nai, Máy khai thác thần mã, trang web chính thức của Công nghệ Gia Nghệ
Về mặt điện, đến cuối tháng 11, công ty đã hoàn thành việc triển khai tổng cộng 895MW điện ở Mỹ, Na Uy và Bhutan. Còn có 1645MW dự án đang trong quá trình xây dựng, trong đó 1415MW sẽ hoàn thành vào giữa cuối năm 2025. Theo biên bản cuộc họp qua điện thoại của Quốc Thịnh, công ty đã thành lập một bộ phận đặc biệt nhằm mua lại nhiều dự án điện hơn, và dự kiến sẽ tiếp tục tăng thêm hơn 1GW điện vào năm 2026; giá trung bình của tất cả các trạm điện do chính công ty vận hành là dưới 0.04 USD / kWh, có lợi thế tuyệt đối so với đối thủ.
Hình 4: Bitdeer đã xây dựng và đang xây dựng các trạm điện, nguồn thông tin: trang web chính thức của công ty
Xét về số liệu kinh doanh nêu trên, mô hình 1EH/s của BitXRoad như sau:
Hình 5: Mô hình Bit Deer đơn vị EH/s, nguồn dữ liệu: Dự đoán mô hình
Mô hình này giả định chính bao gồm Máy khai thác giảm giá theo thời hạn 4 năm (theo tiêu chuẩn tài chính Bắc Mỹ có thể lên đến 5 năm), Xưởng khai thác giảm giá theo thời hạn 15 năm (theo tiêu chuẩn tài chính Bắc Mỹ có thể lên đến 20 năm), tỷ lệ doanh thu của các chi phí khác (bao gồm vận hành nhân công và các khoản thu khác) đạt 5% (số liệu kinh doanh lịch sử của công ty chỉ từ 1 đến 1,5%). Theo mô hình, giá tắt máy tự quản lý của Xưởng khai thác Bit lũ nhỏ là 3.5 vạn đô la Mỹ.
Hình 6: Mối quan hệ giữa tỷ suất lợi nhuận trước thuế của Xưởng khai thác tự động Bitdeer và giá BTC, Nguồn dữ liệu: Dự đoán mô hình
Khi giá Bitcoin vượt qua 15 nghìn USD, tỷ lệ lợi nhuận trước thuế từ Xưởng khai thác tự do của Bit Trạng Nguyên có thể vượt qua tốc độ tăng giá Bitcoin, nếu giá Bitcoin đạt đến 20 nghìn USD, tỷ lệ lợi nhuận trước thuế từ Xưởng khai thác tự do của Trạng Nguyên sẽ gần 80%.
Đối với đường cong tăng lên đầu tiên của Bitdeer, thị trường vẫn còn hai nghi ngờ lớn.
Về tỷ lệ bán và tự sử dụng của Máy khai thác. Như đã đề cập trước đó, Deer có kỳ vọng sẽ đạt được dự trữ điện trường 2.3GW vào giữa năm 2025, nếu toàn bộ Xưởng khai thác được trang bị Máy khai thác A3, Khả năng tính toán tự sử dụng sẽ gần đạt 220EH/s, theo mô hình tăng trưởng tuyến tính của toàn mạng Khả năng tính toán, sẽ chiếm khoảng 20% Khả năng tính toán toàn mạng vào cuối năm 2025. Dựa trên báo cáo quý III năm 2024 của công ty, công ty có tổng số tiền mặt và tương đương chung 2.91 tỷ USD, hoàn thành 360 triệu USD chuyển đổi trái phiếu vào cuối tháng 11, cộng thêm 40 triệu USD Tùy chọn, tổng số tiền mặt trên tài khoản của công ty hiện tại là khoảng 690 triệu USD. Dựa trên nhu cầu đầu tư điện trường và tự sử dụng của công ty, do sự chênh lệch thời gian giữa việc triển khai và sản xuất Khả năng tính toán tự sử dụng, có thể cần phải huy động vốn lần nữa, nhưng giá cổ phiếu hiện tại của Deer đang bị định giá thấp, ý định phát hành và phân phối thêm không cao. Do đó, dựa trên nhu cầu về lưu lượng tiền mặt, việc đầu tư 10.000 tấm wafer 4nm có thể tạo ra dòng tiền mặt ròng 480 triệu USD hàng năm (ước tính vòng quay Máy khai thác trong 4 tháng), nếu tái đầu tư dòng tiền mặt này vào Khả năng tính toán tự sử dụng (toàn bộ trang bị Máy khai thác A3), sẽ tăng thêm 60EH/s Khả năng tính toán. Sau năm 2025, luồng tiền mặt tổng thể của Deer sẽ không còn là vấn đề, và kết hợp với hoạt động Khai thác Máy khai thác, đảm bảo BTC sản xuất bởi Deer sẽ không còn được sử dụng để bán, mà sẽ tự nắm giữ.
Hình 7: Mô hình suy luận dòng tiền kinh doanh, Nguồn dữ liệu: Dự đoán mô hình
第二tăng lên曲线：AI Khả năng tính toán
Ngoài việc bán Máy khai thác và tự vận hành Xưởng khai thác, theo báo cáo kinh doanh tháng 11, công ty đã triển khai việc sử dụng chip Nvidia H200 tại trung tâm dữ liệu TIER3 của dịch vụ đám mây thông minh, dùng cho xây dựng Khả năng tính toán AI.
Ông Ngô Tức Hàn đã viết bài báo "Khả năng tính toán之美" vào năm 2018: Khả năng tính toán, có thể là một phương tiện hiệu quả của con người để tiến tới nền văn minh cao hơn, cũng như là cách hiệu quả nhất để chống lại sự tăng entropi.
Lòng nguyên vẹn vẫn còn.
Theo báo cáo nghiên cứu của TF Securities, hiện nay kế hoạch triển khai điện lực của các công ty khai thác Bitcoin chính ở Bắc Mỹ đã vượt quá 1GW, đã đi vào hoạt động 3471MW, dự kiến sẽ hoàn thành 5969MW trước năm 2028, việc triển khai điện lực trên sẽ đáp ứng 56% nhu cầu điện của trung tâm dữ liệu Bắc Mỹ. Bit Deer đã tuyên bố trong cuộc họp điện thoại của TF vào ngày 6 tháng 12 rằng, trong tương lai ngắn hạn, sẽ triển khai ít nhất 200MW điện lực để sử dụng vi xử lý cao cấp của NVIDIA, và bắt đầu phục vụ khách hàng như MEGA 7 để sử dụng đám mây, theo cách mô phỏng mô hình COREWEAVE.
Lời khuyên đầu tư và định giá
Thời cơ, địa lợi và nhân hòa là cách tốt nhất để đầu tư vào Bit Deer tại thời điểm hiện tại. Công ty đã tích luỹ và sẽ phát triển bền vững, đồng thời kỳ vọng rằng đường cong tăng lên đầu tiên và đường cong tăng lên thứ hai sẽ cùng tăng lên, tạo ra sức mạnh chung, đây là mục tiêu có tỷ lệ giá trị tốt nhất trong các cổ phiếu khai thác mỏ trên thị trường Mỹ hiện tại.
Tuy nhiên, thách thức đặt ra là làm thế nào để định giá một công ty, làm thế nào để xác định giá trị công ty trong mô hình lợi nhuận. Việc đánh giá lợi nhuận tạo ra từ việc bán Máy khai thác độc lập, hoặc đánh giá lợi nhuận từ việc tự vận hành Xưởng khai thác không đủ để bao quát tình hình kinh doanh thực tế của Gate.io, do đó, hai mô hình kinh doanh được đề xuất như sau:
Hình 8: Tính toán mô hình bán hàng của Bit Deer Miner, Nguồn: Dự báo mô hình
Hình 9: Mô hình dự báo Xưởng khai thác tự do của Bit Deer, nguồn dữ liệu: dự báo mô hình
Công ty chính khai thác mỏ hàng đầu Bắc Mỹ hiện tại đang được định giá trung bình 1.7 tỷ đô la /EHs, phương pháp định giá này gần nhất với Nhận thức chung trên thị trường. Có lý do để tin rằng trong vòng hai năm tới, khai thác tự do thực tế của Gate.io sẽ đạt từ 120 đến 220 EH/s, với giá trị thị trường dự kiến từ 204 tỷ đến 374 tỷ đô la, tăng khoảng 4.8 đến 9.7 lần so với mức giá cổ phiếu hiện tại.
Hình 10: Ước tính giá trị của các công ty mỏ chính tại Bắc Mỹ
Rủi ro đầu tư:
Rủi ro biến động giá BTC;
Rủi ro về vi mạch của TSMC do biện pháp trừng phạt.