“Hiện nay, nhiều dự án RWA vẫn chỉ là một lớp vỏ bẫy blockchain, vẫn đang hướng đến việc tài trợ vốn qua biên giới theo cách truyền thống hoặc tài trợ riêng tư cho dự án, vẫn là cách kể chuyện giữa các tổ chức truyền thống và nhà đầu tư đủ điều kiện.”
Tác giả bài viết: Cai Pengcheng
Nguồn bài viết: Đài truyền hình Titanium
Vào tháng 6 năm nay, một cây vĩ cầm trị giá khoảng 9 triệu đô la từng thuộc về Hoàng hậu Nga Ekaterina đã được tổ chức dưới dạng Tài sản thế chấp để cho Galaxy Digital, một trong những công ty quản lý tài sản mã hóa lớn nhất thế giới, sau đó mang lại kết quả là "mã hóa kỹ thuật số".
Cây đàn vi-ô-lông huyền thoại này đã có được một 'thân số' số hóa, có thể giao dịch và quản lý trên chuỗi Khối.
Trước đó, đồng hồ Rolex cũng đã được "mã hóa kỹ thuật số", sau khi thế chấp thành công cho chủ nhân mượn được tiền. Trong quá trình này, chiếc đồng hồ đã được chia thành nhiều phần, để một số người "sở hữu chung".
Cùng loại logic cũng được áp dụng trong nhiều lĩnh vực như bất động sản, cổ phiếu, trái phiếu, v.v. Ví dụ như trên nền tảng mã hóa kỹ thuật số RealT, Token số đã thay thế hợp đồng giấy truyền thống. Người dùng thậm chí có thể sở hữu một mảnh đất với giá khoảng 50 đô la và nhận tiền thuê hàng tuần.
Từ năm 2024, các tài sản thế giới thực (Real World Assets, tài sản thế giới thực) đã phát triển nhanh chóng. RWA là thuật ngữ chỉ mã hóa các tài sản mã hóa kỹ thuật số của một số loại tài sản off-chain và phát hành chúng trên chuỗi on-chain. Trong báo cáo ngành mã hóa quý 2 năm 2024 của CoinGecko, MemeCoin, trí tuệ nhân tạo và RWA đã trở thành những loại phổ biến nhất, chiếm 77,5% lưu lượng mạng.
Cũng có các công ty đi một bước xa hơn, thử nghiệm mô hình này để mở ra một kênh mới cho việc tài trợ doanh nghiệp thực thể. Vào tháng 8 năm nay, Ant Group đã phát hành tài sản thực thể năng lượng mới đầu tiên trong nước tại Hồng Kông. Tài sản mã hóa được phát hành trên chuỗi được liên kết với dữ liệu vận hành của điểm sạc trong thị trường sơ cấp, công ty công nghệ năng lượng mảng đất liền Long New đã nhận khoảng 100 triệu nhân dân tệ vốn đầu tư.
Có người trong ngành cho biết từ tháng 8 trở đi, các vụ việc như vậy đã khiến nhiều nhà hoạt động trong lĩnh vực Trung Quốc và Hồng Kông rất quan tâm đến mô hình mới này, và đã có một số dự án tương tự được triển khai, đặc biệt là các doanh nghiệp năng lượng mới. 'Sử dụng vốn ngoại bờ để phục vụ các dự án trong nước là một điểm mấu chốt đang làm say mê những nhà sáng lập Trung Quốc hiện nay.'
Tuy nhiên, đồng thời, nhiều chuyên gia cũng cho rằng, công nghệ cơ bản, mô hình kinh doanh và khung pháp lý xung quanh mô hình sáng tạo này cần được hoàn thiện. Một trong những người được phỏng vấn cho biết: "Trường hợp của Langxin là một bước đầu tốt, nhưng hiện tại giá trị thực nghiệm của dự án vẫn mạnh hơn giá trị kinh doanh."
Quốc trai như thế nào on-chain giao dịch
Nếu RWA được coi là cây cầu nối giữa thế giới thực và thế giới ảo, thì hiện tại trên cây cầu này chủ yếu là tài sản tài chính của thế giới thực.
Đặc biệt, Trái phiếu Chính phủ Mỹ chiếm ưu thế trong số này. Hiện tại, Tài sản cơ bản RWA là Trái phiếu Chính phủ và hàng hóa lớn nhất, tương ứng khoảng 26.6 tỷ USD và 19.5 tỷ USD.
Hiện nay, RWA trái phiếu Mỹ cũng là trường chiến chính của các tổ chức tài chính truyền thống. Chỉ có hai tổ chức là BlackRock và Franklin Templeton, gần một nửa số sản phẩm trên thị trường này được phát hành bởi hai tổ chức này.
Quỹ BUIDL của BlackRock là một trong những ví dụ điển hình. Vào tháng 3 năm 2024, BlackRock đã phối hợp với nền tảng mã hóa kỹ thuật số Securitize của Mỹ để ra mắt Quỹ mã hóa kỹ thuật số BUIDL - tính đến cuối tháng 9 năm 2024, quỹ này đã đạt mức 5.2 tỷ đô la.
Trong quá trình hợp tác này, nền tảng Token chịu trách nhiệm chuyển đổi các hoạt động on-chain của quỹ thành dữ liệu tài liệu tuân thủ quy định, quản lý số lượng quỹ mã hóa, đồng thời xử lý việc đăng ký và rút vốn của quỹ. Trong khi đó, BlackRock tập trung vào chiến lược đầu tư của quỹ. Quỹ BUIDL chủ yếu đầu tư vào tiền mặt, trái phiếu Mỹ và giao thức mua lại, đảm bảo mỗi BUIDLToken giữ vững giá trị 1 đô la. Lợi nhuận được phân phối hàng tháng, Tiền lãi được Airdrop dưới dạng Token mới vào Ví tiền của các nhà đầu tư.
Khác với các sản phẩm TradFi, số lượng cổ phần của Quỹ BUIDL được chuyển đổi trực tiếp thành Token và được lưu trữ trong Ví tiền của nhà đầu tư. Nhà đầu tư có thể xem số lượng cổ phần, giá trị ròng và lịch sử giao dịch bất cứ lúc nào trên chuỗi Khối.
Gần đồng thời, Ngân hàng HSBC cũng đã ra mắt sản phẩm RWA đầu tiên dành cho nhà đầu tư bán lẻ tại Hồng Kông là "Token Vàng HSBC (HSBCGoldToken)". Token Vàng được hiểu là quyền sở hữu toàn bộ hoặc một phần và được lưu trữ dưới dạng số trên chuỗi khối. Mỗi Token Vàng HSBC đại diện cho một phần ghi chú của 0.001 ounce vàng London được chỉ định bởi Hiệp hội thị trường vàng London.
Đây cũng là Token vàng bán lẻ đầu tiên được chấp thuận bởi Ủy ban Chứng khoán và Hàng hóa Hồng Kông.
Boston Consulting Group (BCG) trong một báo cáo vào ngày 29 tháng 10 gọi RWAmã hóa kỹ thuật số là "cách mạng thứ ba trong quản lý tài sản", dự kiến trong vòng bảy năm, quản lý tài sản của quỹ mã hóa kỹ thuật số có thể đạt 1% tổng quản lý tài sản của quỹ chung và ETF trên toàn cầu, điều này có nghĩa là đến năm 2030, quản lý tài sản sẽ vượt quá 600 tỷ đô la.
RWA场景TVL（总锁定价值，Total Value Locked）从过去一年开始快速tăng lên
Về sự phục hồi của RWA trái phiếu Mỹ, trong một báo cáo nghiên cứu gần đây, Công ty Chứng khoán Quốc Thịnh đã chỉ ra rằng điều chính là do tỷ suất lợi suất trái phiếu Mỹ một thời điểm vượt quá tỷ suất lợi suất thị trường DeFi, các nhà đầu tư chuyển sang sản phẩm RWA liên kết với trái phiếu Mỹ để thực hiện Kinh doanh chênh lệch giá.
Với việc tăng lãi suất đô la Mỹ, tỷ suất trái phiếu Mỹ tăng dần, vào tháng 7 năm nay, Ngân hàng Dự trữ Liên bang Mỹ đã tăng lãi suất Liên bang đến 5,50%, so sánh với đó, tỷ suất thu nhập trung bình của thị trường tài chính phi tập trung (trung bình 7 ngày) chỉ khoảng 2%, vì vậy, sự hấp dẫn của sản phẩm RWA liên quan đến trái phiếu Mỹ là rõ ràng, buộc vốn chảy vào thị trường RWA để kinh doanh chênh lệch giá.
Cũng có những phân tích cho rằng, thị trường trái phiếu vì tính chuyên nghiệp và phức tạp của nó, cộng với sự cạnh tranh của các trung gian, làm cho nó phù hợp để được biểu thị dưới dạng Khối trên chuỗi.
Ví dụ, trong báo cáo của mình, Công ty Quản lý Đầu tư Toàn cầu SSGA cho rằng thị trường trái phiếu đã trưởng thành và phù hợp với việc mã hóa kỹ thuật số; tính phức tạp của các công cụ này, sự lặp lại của chi phí phát hành và sự cạnh tranh cao giữa các trung gian đã hỗ trợ cho việc áp dụng nhanh chóng và cũng cung cấp không gian để tạo ra tác động đáng kể; Công nghệ Blockchain có thể đóng vai trò quan trọng trong thị trường coi trọng tốc độ giao dịch (như mua lại và trao đổi).
Làm thế nào để các trạm sạc điện có thể thực hiện mini-IPO
So với tài sản tài chính tăng trưởng, quy mô tài sản RWA phi tài chính nhỏ rất nhiều. Theo thông tin, hiện nay bất động sản là tài sản RWA phi tài chính thành công, lưu thông chỉ trong khoảng 2-3 tỷ USD, tài sản RWA liên quan đến doanh nghiệp thực thể còn ít ỏi hơn nhiều.
Trong bối cảnh này, việc Ant Group phát hành "RWA tài sản vật lý năng lượng mới đầu tiên trong nước" tại Hồng Kông cũng có thể được coi là việc tiên phong.
Cụ thể, dự án này được thực hiện trong Sandbox của Sở Giao dịch Vàng Hong Kong (Ensemble), do UBS phân phối, tiền gọi vốn dự án được sử dụng để hỗ trợ xây dựng cơ sở hạ tầng như bộ sạc năng lượng mới của Langxin. Token được phát hành trên blockchain (Ant Chain, thuộc sở hữu của Ant Group) sẽ tương ứng với hơn 9000 trạm sạc điện của công ty Langxin và đại diện cho một phần quyền lợi thu nhập từ việc sử dụng trạm sạc điện.
Một báo cáo của Viện Nghiên cứu và Phát triển Tài chính Quốc gia đã đề cập đến việc thông qua mã hóa kỹ thuật số, thu nhập từ mỗi trạm sạc được thực hiện trên chuỗi khối sẽ trở nên minh bạch, có thể được kiểm tra và không thể thay đổi, tránh được khả năng che giấu thu nhập theo cách truyền thống của Bên dự án. Tỷ lệ chia sẻ lợi nhuận từ thu nhập của trạm sạc có thể được xác định trước dưới hình thức hợp đồng thông minh, mỗi khi có thu nhập, lợi nhuận sẽ được phân phát cho tất cả các bên liên quan, đảm bảo lợi nhuận cho các nhà đầu tư, nâng cao tính minh bạch và giảm rủi ro.
Ứng dụng đã hoàn thành trong dự án Ensemble, từ: Sở Giao dịch Vàng Hồng Kông2
Ant Group mainly tells the outside world the tech story of 'two chains and one bridge' - specifically referring to the 'asset chain', 'transaction chain', and the 'Ant chain trusted cầu nối Cross-chain'. The 'asset chain' digitizes and standardizes the physical assets of mainland enterprises, making them tradable. The 'transaction chain' focuses on tokenizing funds, especially funds from traditional Tổ chức tài chính, and realizes the circulation and transaction of funds through blockchain technology.
CEO của Ant Group, Zhao Wenbiao, so sánh đợt này như một mini-IPO.
Một nhà phân tích ngành truyền thông của một công ty chứng khoán cho biết, dự án này thực chất là mã hóa kỹ thuật số tài sản, so với phương pháp truyền thống, ưu điểm của nó là: chi phí đăng ký và thanh toán tài sản phát hành trên khối có thể thấp hơn so với phương pháp truyền thống, do đó có thể thả giá thành phát hành. Thứ hai, sau khi mã hóa kỹ thuật số tài sản thực sự, có thể kết hợp luồng thông tin và luồng vốn thông qua khối.
"Người "chép bài" đã xuất hiện nhưng việc thu hút vốn ngoại là một rào cản quan trọng"
Khái niệm mới thu hút vốn mới.
Nhiều người trong ngành đã cho biết với ứng dụng truyền thông Titan rằng, sau khi Tập đoàn Langxin thành công trong việc huy động vốn, các dự án RWA vượt biên tương tự đang dần trỗi dậy tại Hồng Kông.
“Hiện tại, nhìn vào những dự án năng lượng mới chính là điểm chính, rất giống việc sao chép bài tập vậy.” Một chuyên gia trong lĩnh vực này cho biết, trong việc lựa chọn con đường, cũng tập trung vào tài sản vật lý cứng + internet, đảm bảo số hóa và chuẩn hóa nguồn tài sản. Như trong trường hợp của trạm sạc của Langxin, Ant Group đưa ra thông tin từ nguồn thông tin thông qua phần cứng, thiết bị IoT (internet vạn vật) để liên kết tài sản vật lý như trạm sạc.
“Sử dụng vốn ngoại vi để phục vụ các dự án nội địa là một yếu tố hấp dẫn nhất đối với các doanh nhân trong nước hiện nay,” giám đốc văn phòng luật sư tại Shanghai Man Kun, ông Liu Hong Lin, cho biết.
Theo ông Lưu Hồng Lâm, để thành công sao chép trường hợp của Lãng Tân, chủ yếu có hai rào cản lớn.
Đầu tiên là xem xét xem dự án có chất lượng không, đối với hầu hết các dự án muốn tài trợ qua Blockchain, con kiến không nhất thiết là một đối tượng tham khảo tốt. Sau cùng, dự án RWA cần có khả năng tích hợp tài nguyên mạnh mẽ, chu kỳ dài và yêu cầu thiết kế cấu trúc lớn, các cơ quan nhỏ có thể không đủ năng lực.
Với rất nhiều đối tác đối tác lâu dài và ở độ sâu, kiểm soát đủ sức ảnh hưởng trong cả hai mặt tiền vốn và tài sản, ví dụ như Báo cáo tài chính của Tập đoàn Langxin cho thấy, Này Xinjun, Phó Tổng Giám đốc của Alibaba Group, Chủ tịch của Ant Group, đã làm thành viên Hội đồng Quản trị của Tập đoàn Langxin từ tháng 4 năm 2015 và vẫn đang giữ chức vụ đến ngày nay.
Đồng thời, việc tài trợ vốn cổ phần truyền thống yêu cầu công ty có mô hình kinh doanh đã thành matur, dự đoán thu nhập ổn định, dữ liệu thị trường đáng tin cậy, những yêu cầu cơ bản này không bị đánh giá là không quan trọng chỉ vì bạn sử dụng công nghệ blockchain.
Vấn đề quan trọng hơn là làm thế nào để tiền vốn từ nước ngoài có thể đi vào nước một cách trôi chảy.
Công ty con của Ant Financial cũng chỉ tiết lộ rằng, trước đó, ví dụ về RWA của Lǎng Xīn đã sử dụng việc thanh toán Offshore Nhân dân tệ, chỉ hướng đến thị trường phát hành sơ cấp, với số tiền khoảng 100 triệu Nhân dân tệ. Tuy nhiên, các chi tiết cụ thể về việc chuyển đổi Tiền tệ pháp định và Token, cũng như vấn đề về luân chuyển vốn trong và ngoài nước của dự án RWA bắc cầu này, Ant Financial, Lǎng Xīn và ngân hàng đầu tư UBS đều chưa tiết lộ ra ngoài.
Lưu Hồng Lâm cho biết, anh ta không biết rõ về tình hình xuất nhập khẩu vốn của dự án RWA của Lãng Tân. Anh ta biết rằng, có hai phương pháp chính để vốn dự án RWA quốc tế nhập khẩu, phổ biến nhất là thông qua việc cân đối quỹ vốn giữa hai địa phương, "không nhất thiết phải thông qua các hệ thống ngân hàng hợp pháp, có thể do một dự án kinh doanh 01928374656574839201 sở hữu hai quỹ vốn ở hai địa phương khác nhau."
Một phương thức phổ biến khác là đầu tư trực tiếp từ nước ngoài vào lãnh thổ, nhưng phương thức này được kiểm tra một cách nghiêm ngặt đối với sự sạch sẽ của toàn bộ chuỗi vốn, và luồng tiền mã hóa sẽ tăng khó khăn trong quá trình kiểm tra.
Anh ấy đề cập rằng, theo Nghị định quản lý Ngoại hối hiện hành của Trung Quốc, việc chuyển quốc gia vốn qua biên giới phải tuân thủ quy định của Cục quản lý Ngoại hối quốc gia. Do đó, Bên dự án cần theo dõi đặc biệt tính phù hợp của quản lý Ngoại hối để đảm bảo không vi phạm các quy định liên quan trong quá trình gọi vốn dự án, tránh tình trạng giới hạn vốn chuyển động.
Giá trị thử nghiệm mạnh mẽ hơn giá trị thương mại, thị trường mong đợi Stablecoin ổn định
Quay lại lợi thế cốt lõi của RWA, chức năng chính của nó là tăng cường thanh khoản tài sản và tính minh bạch của giao dịch thông qua mã hóa kỹ thuật số và mã hóa kỹ thuật số. Hiện tại, cả hai mặt của dự án RWA xuyên quốc gia đều còn cách xa trạng thái lý tưởng.
Đầu tiên, thiết bị blockchain+internet vạn vật không thể hoàn toàn giải quyết vấn đề tin cậy.
Một số người ủng hộ cho rằng trường hợp của LongShine giải quyết được vấn đề dữ liệu hoạt động on-chain đáng tin cậy ngay từ khi bắt đầu ra đời, tức là nó nhận ra hồ sơ thực sự của dữ liệu hoạt động, có thể cho phép các nhà đầu tư hiểu rõ hơn về các chi tiết hoạt động của công ty và giải quyết vấn đề gian lận dữ liệu nhân tạo ở phía doanh nghiệp ở một mức độ nhất định.
Tuy nhiên cũng có ý kiến cho rằng, khác với chuỗi công khai, niềm tin trong chuỗi liên minh dựa trên mối quan hệ hiện có giữa các bên và giao thức, việc tham gia Nút là hữu hạn và đã biết đến. Không thể loại trừ việc một số Nút trong liên minh không đáng tin cậy hoặc gặp vấn đề.
Các nhà phân tích chứng khoán đã nói với ứng dụng truyền thông Titan rằng trong trường hợp của Langxin, kiến ởn của kiến ỏn dường như chỉ là một trung gian đáng tin cậy, nhưng đối với các dự án RWA khác, tính đáng tin cậy của kiến ỏn là chưa biết.
Về hình thức của chuỗi giao dịch, Tiến sĩ Yan Ying, nhà khoa học trưởng của Ant Group, cho biết trên ứng dụng truyền thông Titanium rằng, 'Trong trường hợp tuân thủ quy định, lựa chọn chuỗi là mở. Nếu mọi người tin tưởng vào chuỗi của Ant, điều này tương đương với việc cho phép công nghệ chuỗi của Ant cung cấp một nền tảng lưu thông giá trị an toàn tuân thủ cho mọi người'.
Thứ hai, dự án RWA xuyên biên giới hiện tại không có khái niệm Thanh khoản.
Ví dụ trong trường hợp của Langxin, ngân hàng UBS, với vai trò nhà phân phối, chỉ bán Thị trường sơ cấp. Một chuyên gia pháp luật cho biết trên ứng dụng truyền thông Titan, do yêu cầu của cơ quan quản lý, hiện nay việc đầu tư vào dự án RWA chủ yếu chỉ giới hạn đối với các nhà đầu tư đủ điều kiện, chứ không phải là bán lẻ, điều này dẫn đến số lượng người tham gia đầu tư ban đầu là rất nhỏ. Do đó, RWA tuân thủ tại Thị trường Hong Kong hiện tại thực tế không có thanh khoản.
Người nêu trên đã đề cập rằng hiện tại, một số dự án có hai lựa chọn để cải thiện Thanh khoản, một là cầm cố một số tài sản Token nhất định thành tiền mặt hoặc USDT (USD), hai là chuyển sang một số khu vực thân thiện với quy định hơn để thực hiện "phân mảnh" Token và phân chia quyền sở hữu Token. Nhưng ở Hong Kong, động thái này không phải là sự tuân thủ.
Lĩnh vực cũng có người trong ngành cho rằng, tài sản cơ bản của RWA là tài sản thực (bao gồm bất động sản hoặc tài sản doanh nghiệp và v.v.), trong khi giá của tài sản thế giới thực Biến động thường rất nhỏ, ngay cả khi hình thành Thị trường thứ cấp, việc đầu tư số tiền nhỏ cũng rất khó tạo ra khối lượng đủ.
Những người trên đã đề cập rằng, để một phần nào đó giảm bớt lo ngại về Thanh khoản và chất lượng tài sản cơ bản đối với đầu tư, các dự án RWA hiện tại thường thiết lập lợi nhuận tối thiểu (thường là 5% hoặc 6%), nhưng do các dự án đều mới bắt đầu, các nhà đầu tư vẫn chưa nhận được lợi nhuận.
Theo anh ta, "Hiện nhiều dự án RWA chỉ là bẫy với một lớp vỏ ngoại vi của blockchain, vẫn dựa vào hướng tài trợ xuyên biên giới truyền thống hoặc tài trợ bán riêng tư cho dự án, vẫn là câu chuyện giữa các tổ chức truyền thống và nhà đầu tư đủ điều kiện."
Đối với sự phát triển bền vững của RWA, nhiều nhà chuyên môn thị trường mong đợi việc phát hành stablecoin của Hong Kong.
Trong trạng thái lý tưởng, một khi Sự tuân thủ稳定币phát hành, lợi nhuận của các nhà đầu tư sẽ có thể được thực hiện thông qua mạng lưới Blockchain để Thanh toán tự động và thời gian thực, thúc đẩy sự tự động hóa và thông minh hóa của việc Thanh toán lợi nhuận đầu tư. Hơn nữa, điều này cũng có thể thúc đẩy giao dịch toàn thời gian của nhà đầu tư với Token trên Thị trường thứ cấp - hiện tại, việc Thanh toán lợi nhuận vẫn phụ thuộc vào con người.
Do đó, người trong ngành nói chung đã nói với Ứng dụng truyền thông Titan rằng ví dụ về việc tài trợ của Lang là bước mở đầu thành công cho RWA vượt biên, nhưng với một khái niệm mới nổi, RWA vượt biên vẫn còn quãng đường dài phía trước.
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Tiết lộ RWA: Doanh nghiệp Trung Quốc có một lối đi mới để tài trợ tại Hồng Kông, Thanh khoản vẫn là vấn đề chưa được giải quyết
“Hiện nay, nhiều dự án RWA vẫn chỉ là một lớp vỏ bẫy blockchain, vẫn đang hướng đến việc tài trợ vốn qua biên giới theo cách truyền thống hoặc tài trợ riêng tư cho dự án, vẫn là cách kể chuyện giữa các tổ chức truyền thống và nhà đầu tư đủ điều kiện.”
Tác giả bài viết: Cai Pengcheng
Nguồn bài viết: Đài truyền hình Titanium
Vào tháng 6 năm nay, một cây vĩ cầm trị giá khoảng 9 triệu đô la từng thuộc về Hoàng hậu Nga Ekaterina đã được tổ chức dưới dạng Tài sản thế chấp để cho Galaxy Digital, một trong những công ty quản lý tài sản mã hóa lớn nhất thế giới, sau đó mang lại kết quả là "mã hóa kỹ thuật số".
Cây đàn vi-ô-lông huyền thoại này đã có được một 'thân số' số hóa, có thể giao dịch và quản lý trên chuỗi Khối.
Trước đó, đồng hồ Rolex cũng đã được "mã hóa kỹ thuật số", sau khi thế chấp thành công cho chủ nhân mượn được tiền. Trong quá trình này, chiếc đồng hồ đã được chia thành nhiều phần, để một số người "sở hữu chung".
Cùng loại logic cũng được áp dụng trong nhiều lĩnh vực như bất động sản, cổ phiếu, trái phiếu, v.v. Ví dụ như trên nền tảng mã hóa kỹ thuật số RealT, Token số đã thay thế hợp đồng giấy truyền thống. Người dùng thậm chí có thể sở hữu một mảnh đất với giá khoảng 50 đô la và nhận tiền thuê hàng tuần.
Từ năm 2024, các tài sản thế giới thực (Real World Assets, tài sản thế giới thực) đã phát triển nhanh chóng. RWA là thuật ngữ chỉ mã hóa các tài sản mã hóa kỹ thuật số của một số loại tài sản off-chain và phát hành chúng trên chuỗi on-chain. Trong báo cáo ngành mã hóa quý 2 năm 2024 của CoinGecko, MemeCoin, trí tuệ nhân tạo và RWA đã trở thành những loại phổ biến nhất, chiếm 77,5% lưu lượng mạng.
Cũng có các công ty đi một bước xa hơn, thử nghiệm mô hình này để mở ra một kênh mới cho việc tài trợ doanh nghiệp thực thể. Vào tháng 8 năm nay, Ant Group đã phát hành tài sản thực thể năng lượng mới đầu tiên trong nước tại Hồng Kông. Tài sản mã hóa được phát hành trên chuỗi được liên kết với dữ liệu vận hành của điểm sạc trong thị trường sơ cấp, công ty công nghệ năng lượng mảng đất liền Long New đã nhận khoảng 100 triệu nhân dân tệ vốn đầu tư.
Có người trong ngành cho biết từ tháng 8 trở đi, các vụ việc như vậy đã khiến nhiều nhà hoạt động trong lĩnh vực Trung Quốc và Hồng Kông rất quan tâm đến mô hình mới này, và đã có một số dự án tương tự được triển khai, đặc biệt là các doanh nghiệp năng lượng mới. 'Sử dụng vốn ngoại bờ để phục vụ các dự án trong nước là một điểm mấu chốt đang làm say mê những nhà sáng lập Trung Quốc hiện nay.'
Tuy nhiên, đồng thời, nhiều chuyên gia cũng cho rằng, công nghệ cơ bản, mô hình kinh doanh và khung pháp lý xung quanh mô hình sáng tạo này cần được hoàn thiện. Một trong những người được phỏng vấn cho biết: "Trường hợp của Langxin là một bước đầu tốt, nhưng hiện tại giá trị thực nghiệm của dự án vẫn mạnh hơn giá trị kinh doanh."
Quốc trai như thế nào on-chain giao dịch
Nếu RWA được coi là cây cầu nối giữa thế giới thực và thế giới ảo, thì hiện tại trên cây cầu này chủ yếu là tài sản tài chính của thế giới thực.
Đặc biệt, Trái phiếu Chính phủ Mỹ chiếm ưu thế trong số này. Hiện tại, Tài sản cơ bản RWA là Trái phiếu Chính phủ và hàng hóa lớn nhất, tương ứng khoảng 26.6 tỷ USD và 19.5 tỷ USD.
Hiện nay, RWA trái phiếu Mỹ cũng là trường chiến chính của các tổ chức tài chính truyền thống. Chỉ có hai tổ chức là BlackRock và Franklin Templeton, gần một nửa số sản phẩm trên thị trường này được phát hành bởi hai tổ chức này.
Quỹ BUIDL của BlackRock là một trong những ví dụ điển hình. Vào tháng 3 năm 2024, BlackRock đã phối hợp với nền tảng mã hóa kỹ thuật số Securitize của Mỹ để ra mắt Quỹ mã hóa kỹ thuật số BUIDL - tính đến cuối tháng 9 năm 2024, quỹ này đã đạt mức 5.2 tỷ đô la.
Trong quá trình hợp tác này, nền tảng Token chịu trách nhiệm chuyển đổi các hoạt động on-chain của quỹ thành dữ liệu tài liệu tuân thủ quy định, quản lý số lượng quỹ mã hóa, đồng thời xử lý việc đăng ký và rút vốn của quỹ. Trong khi đó, BlackRock tập trung vào chiến lược đầu tư của quỹ. Quỹ BUIDL chủ yếu đầu tư vào tiền mặt, trái phiếu Mỹ và giao thức mua lại, đảm bảo mỗi BUIDLToken giữ vững giá trị 1 đô la. Lợi nhuận được phân phối hàng tháng, Tiền lãi được Airdrop dưới dạng Token mới vào Ví tiền của các nhà đầu tư.
Khác với các sản phẩm TradFi, số lượng cổ phần của Quỹ BUIDL được chuyển đổi trực tiếp thành Token và được lưu trữ trong Ví tiền của nhà đầu tư. Nhà đầu tư có thể xem số lượng cổ phần, giá trị ròng và lịch sử giao dịch bất cứ lúc nào trên chuỗi Khối.
Gần đồng thời, Ngân hàng HSBC cũng đã ra mắt sản phẩm RWA đầu tiên dành cho nhà đầu tư bán lẻ tại Hồng Kông là "Token Vàng HSBC (HSBCGoldToken)". Token Vàng được hiểu là quyền sở hữu toàn bộ hoặc một phần và được lưu trữ dưới dạng số trên chuỗi khối. Mỗi Token Vàng HSBC đại diện cho một phần ghi chú của 0.001 ounce vàng London được chỉ định bởi Hiệp hội thị trường vàng London.
Đây cũng là Token vàng bán lẻ đầu tiên được chấp thuận bởi Ủy ban Chứng khoán và Hàng hóa Hồng Kông.
Boston Consulting Group (BCG) trong một báo cáo vào ngày 29 tháng 10 gọi RWAmã hóa kỹ thuật số là "cách mạng thứ ba trong quản lý tài sản", dự kiến trong vòng bảy năm, quản lý tài sản của quỹ mã hóa kỹ thuật số có thể đạt 1% tổng quản lý tài sản của quỹ chung và ETF trên toàn cầu, điều này có nghĩa là đến năm 2030, quản lý tài sản sẽ vượt quá 600 tỷ đô la.
RWA场景TVL（总锁定价值，Total Value Locked）从过去一年开始快速tăng lên
Về sự phục hồi của RWA trái phiếu Mỹ, trong một báo cáo nghiên cứu gần đây, Công ty Chứng khoán Quốc Thịnh đã chỉ ra rằng điều chính là do tỷ suất lợi suất trái phiếu Mỹ một thời điểm vượt quá tỷ suất lợi suất thị trường DeFi, các nhà đầu tư chuyển sang sản phẩm RWA liên kết với trái phiếu Mỹ để thực hiện Kinh doanh chênh lệch giá.
Với việc tăng lãi suất đô la Mỹ, tỷ suất trái phiếu Mỹ tăng dần, vào tháng 7 năm nay, Ngân hàng Dự trữ Liên bang Mỹ đã tăng lãi suất Liên bang đến 5,50%, so sánh với đó, tỷ suất thu nhập trung bình của thị trường tài chính phi tập trung (trung bình 7 ngày) chỉ khoảng 2%, vì vậy, sự hấp dẫn của sản phẩm RWA liên quan đến trái phiếu Mỹ là rõ ràng, buộc vốn chảy vào thị trường RWA để kinh doanh chênh lệch giá.
Cũng có những phân tích cho rằng, thị trường trái phiếu vì tính chuyên nghiệp và phức tạp của nó, cộng với sự cạnh tranh của các trung gian, làm cho nó phù hợp để được biểu thị dưới dạng Khối trên chuỗi.
Ví dụ, trong báo cáo của mình, Công ty Quản lý Đầu tư Toàn cầu SSGA cho rằng thị trường trái phiếu đã trưởng thành và phù hợp với việc mã hóa kỹ thuật số; tính phức tạp của các công cụ này, sự lặp lại của chi phí phát hành và sự cạnh tranh cao giữa các trung gian đã hỗ trợ cho việc áp dụng nhanh chóng và cũng cung cấp không gian để tạo ra tác động đáng kể; Công nghệ Blockchain có thể đóng vai trò quan trọng trong thị trường coi trọng tốc độ giao dịch (như mua lại và trao đổi).
Làm thế nào để các trạm sạc điện có thể thực hiện mini-IPO
So với tài sản tài chính tăng trưởng, quy mô tài sản RWA phi tài chính nhỏ rất nhiều. Theo thông tin, hiện nay bất động sản là tài sản RWA phi tài chính thành công, lưu thông chỉ trong khoảng 2-3 tỷ USD, tài sản RWA liên quan đến doanh nghiệp thực thể còn ít ỏi hơn nhiều.
Trong bối cảnh này, việc Ant Group phát hành "RWA tài sản vật lý năng lượng mới đầu tiên trong nước" tại Hồng Kông cũng có thể được coi là việc tiên phong.
Cụ thể, dự án này được thực hiện trong Sandbox của Sở Giao dịch Vàng Hong Kong (Ensemble), do UBS phân phối, tiền gọi vốn dự án được sử dụng để hỗ trợ xây dựng cơ sở hạ tầng như bộ sạc năng lượng mới của Langxin. Token được phát hành trên blockchain (Ant Chain, thuộc sở hữu của Ant Group) sẽ tương ứng với hơn 9000 trạm sạc điện của công ty Langxin và đại diện cho một phần quyền lợi thu nhập từ việc sử dụng trạm sạc điện.
Một báo cáo của Viện Nghiên cứu và Phát triển Tài chính Quốc gia đã đề cập đến việc thông qua mã hóa kỹ thuật số, thu nhập từ mỗi trạm sạc được thực hiện trên chuỗi khối sẽ trở nên minh bạch, có thể được kiểm tra và không thể thay đổi, tránh được khả năng che giấu thu nhập theo cách truyền thống của Bên dự án. Tỷ lệ chia sẻ lợi nhuận từ thu nhập của trạm sạc có thể được xác định trước dưới hình thức hợp đồng thông minh, mỗi khi có thu nhập, lợi nhuận sẽ được phân phát cho tất cả các bên liên quan, đảm bảo lợi nhuận cho các nhà đầu tư, nâng cao tính minh bạch và giảm rủi ro.
Ứng dụng đã hoàn thành trong dự án Ensemble, từ: Sở Giao dịch Vàng Hồng Kông2
Ant Group mainly tells the outside world the tech story of 'two chains and one bridge' - specifically referring to the 'asset chain', 'transaction chain', and the 'Ant chain trusted cầu nối Cross-chain'. The 'asset chain' digitizes and standardizes the physical assets of mainland enterprises, making them tradable. The 'transaction chain' focuses on tokenizing funds, especially funds from traditional Tổ chức tài chính, and realizes the circulation and transaction of funds through blockchain technology.
CEO của Ant Group, Zhao Wenbiao, so sánh đợt này như một mini-IPO.
Một nhà phân tích ngành truyền thông của một công ty chứng khoán cho biết, dự án này thực chất là mã hóa kỹ thuật số tài sản, so với phương pháp truyền thống, ưu điểm của nó là: chi phí đăng ký và thanh toán tài sản phát hành trên khối có thể thấp hơn so với phương pháp truyền thống, do đó có thể thả giá thành phát hành. Thứ hai, sau khi mã hóa kỹ thuật số tài sản thực sự, có thể kết hợp luồng thông tin và luồng vốn thông qua khối.
"Người "chép bài" đã xuất hiện nhưng việc thu hút vốn ngoại là một rào cản quan trọng"
Khái niệm mới thu hút vốn mới.
Nhiều người trong ngành đã cho biết với ứng dụng truyền thông Titan rằng, sau khi Tập đoàn Langxin thành công trong việc huy động vốn, các dự án RWA vượt biên tương tự đang dần trỗi dậy tại Hồng Kông.
“Hiện tại, nhìn vào những dự án năng lượng mới chính là điểm chính, rất giống việc sao chép bài tập vậy.” Một chuyên gia trong lĩnh vực này cho biết, trong việc lựa chọn con đường, cũng tập trung vào tài sản vật lý cứng + internet, đảm bảo số hóa và chuẩn hóa nguồn tài sản. Như trong trường hợp của trạm sạc của Langxin, Ant Group đưa ra thông tin từ nguồn thông tin thông qua phần cứng, thiết bị IoT (internet vạn vật) để liên kết tài sản vật lý như trạm sạc.
“Sử dụng vốn ngoại vi để phục vụ các dự án nội địa là một yếu tố hấp dẫn nhất đối với các doanh nhân trong nước hiện nay,” giám đốc văn phòng luật sư tại Shanghai Man Kun, ông Liu Hong Lin, cho biết.
Theo ông Lưu Hồng Lâm, để thành công sao chép trường hợp của Lãng Tân, chủ yếu có hai rào cản lớn.
Đầu tiên là xem xét xem dự án có chất lượng không, đối với hầu hết các dự án muốn tài trợ qua Blockchain, con kiến không nhất thiết là một đối tượng tham khảo tốt. Sau cùng, dự án RWA cần có khả năng tích hợp tài nguyên mạnh mẽ, chu kỳ dài và yêu cầu thiết kế cấu trúc lớn, các cơ quan nhỏ có thể không đủ năng lực.
Với rất nhiều đối tác đối tác lâu dài và ở độ sâu, kiểm soát đủ sức ảnh hưởng trong cả hai mặt tiền vốn và tài sản, ví dụ như Báo cáo tài chính của Tập đoàn Langxin cho thấy, Này Xinjun, Phó Tổng Giám đốc của Alibaba Group, Chủ tịch của Ant Group, đã làm thành viên Hội đồng Quản trị của Tập đoàn Langxin từ tháng 4 năm 2015 và vẫn đang giữ chức vụ đến ngày nay.
Đồng thời, việc tài trợ vốn cổ phần truyền thống yêu cầu công ty có mô hình kinh doanh đã thành matur, dự đoán thu nhập ổn định, dữ liệu thị trường đáng tin cậy, những yêu cầu cơ bản này không bị đánh giá là không quan trọng chỉ vì bạn sử dụng công nghệ blockchain.
Vấn đề quan trọng hơn là làm thế nào để tiền vốn từ nước ngoài có thể đi vào nước một cách trôi chảy.
Công ty con của Ant Financial cũng chỉ tiết lộ rằng, trước đó, ví dụ về RWA của Lǎng Xīn đã sử dụng việc thanh toán Offshore Nhân dân tệ, chỉ hướng đến thị trường phát hành sơ cấp, với số tiền khoảng 100 triệu Nhân dân tệ. Tuy nhiên, các chi tiết cụ thể về việc chuyển đổi Tiền tệ pháp định và Token, cũng như vấn đề về luân chuyển vốn trong và ngoài nước của dự án RWA bắc cầu này, Ant Financial, Lǎng Xīn và ngân hàng đầu tư UBS đều chưa tiết lộ ra ngoài.
Lưu Hồng Lâm cho biết, anh ta không biết rõ về tình hình xuất nhập khẩu vốn của dự án RWA của Lãng Tân. Anh ta biết rằng, có hai phương pháp chính để vốn dự án RWA quốc tế nhập khẩu, phổ biến nhất là thông qua việc cân đối quỹ vốn giữa hai địa phương, "không nhất thiết phải thông qua các hệ thống ngân hàng hợp pháp, có thể do một dự án kinh doanh 01928374656574839201 sở hữu hai quỹ vốn ở hai địa phương khác nhau."
Một phương thức phổ biến khác là đầu tư trực tiếp từ nước ngoài vào lãnh thổ, nhưng phương thức này được kiểm tra một cách nghiêm ngặt đối với sự sạch sẽ của toàn bộ chuỗi vốn, và luồng tiền mã hóa sẽ tăng khó khăn trong quá trình kiểm tra.
Anh ấy đề cập rằng, theo Nghị định quản lý Ngoại hối hiện hành của Trung Quốc, việc chuyển quốc gia vốn qua biên giới phải tuân thủ quy định của Cục quản lý Ngoại hối quốc gia. Do đó, Bên dự án cần theo dõi đặc biệt tính phù hợp của quản lý Ngoại hối để đảm bảo không vi phạm các quy định liên quan trong quá trình gọi vốn dự án, tránh tình trạng giới hạn vốn chuyển động.
此外，企业从境Ngoại hối入的资金通常需要存放在特殊用途tài khoản（如Ngoại hối资本金tài khoản）中，并按照批准用途使用。资金的使用情况可能需要定期向Ngoại hối管理局报告，以确保其合规性。
Giá trị thử nghiệm mạnh mẽ hơn giá trị thương mại, thị trường mong đợi Stablecoin ổn định
Quay lại lợi thế cốt lõi của RWA, chức năng chính của nó là tăng cường thanh khoản tài sản và tính minh bạch của giao dịch thông qua mã hóa kỹ thuật số và mã hóa kỹ thuật số. Hiện tại, cả hai mặt của dự án RWA xuyên quốc gia đều còn cách xa trạng thái lý tưởng.
Đầu tiên, thiết bị blockchain+internet vạn vật không thể hoàn toàn giải quyết vấn đề tin cậy.
Một số người ủng hộ cho rằng trường hợp của LongShine giải quyết được vấn đề dữ liệu hoạt động on-chain đáng tin cậy ngay từ khi bắt đầu ra đời, tức là nó nhận ra hồ sơ thực sự của dữ liệu hoạt động, có thể cho phép các nhà đầu tư hiểu rõ hơn về các chi tiết hoạt động của công ty và giải quyết vấn đề gian lận dữ liệu nhân tạo ở phía doanh nghiệp ở một mức độ nhất định.
Tuy nhiên cũng có ý kiến cho rằng, khác với chuỗi công khai, niềm tin trong chuỗi liên minh dựa trên mối quan hệ hiện có giữa các bên và giao thức, việc tham gia Nút là hữu hạn và đã biết đến. Không thể loại trừ việc một số Nút trong liên minh không đáng tin cậy hoặc gặp vấn đề.
Các nhà phân tích chứng khoán đã nói với ứng dụng truyền thông Titan rằng trong trường hợp của Langxin, kiến ởn của kiến ỏn dường như chỉ là một trung gian đáng tin cậy, nhưng đối với các dự án RWA khác, tính đáng tin cậy của kiến ỏn là chưa biết.
Về hình thức của chuỗi giao dịch, Tiến sĩ Yan Ying, nhà khoa học trưởng của Ant Group, cho biết trên ứng dụng truyền thông Titanium rằng, 'Trong trường hợp tuân thủ quy định, lựa chọn chuỗi là mở. Nếu mọi người tin tưởng vào chuỗi của Ant, điều này tương đương với việc cho phép công nghệ chuỗi của Ant cung cấp một nền tảng lưu thông giá trị an toàn tuân thủ cho mọi người'.
Thứ hai, dự án RWA xuyên biên giới hiện tại không có khái niệm Thanh khoản.
Ví dụ trong trường hợp của Langxin, ngân hàng UBS, với vai trò nhà phân phối, chỉ bán Thị trường sơ cấp. Một chuyên gia pháp luật cho biết trên ứng dụng truyền thông Titan, do yêu cầu của cơ quan quản lý, hiện nay việc đầu tư vào dự án RWA chủ yếu chỉ giới hạn đối với các nhà đầu tư đủ điều kiện, chứ không phải là bán lẻ, điều này dẫn đến số lượng người tham gia đầu tư ban đầu là rất nhỏ. Do đó, RWA tuân thủ tại Thị trường Hong Kong hiện tại thực tế không có thanh khoản.
Người nêu trên đã đề cập rằng hiện tại, một số dự án có hai lựa chọn để cải thiện Thanh khoản, một là cầm cố một số tài sản Token nhất định thành tiền mặt hoặc USDT (USD), hai là chuyển sang một số khu vực thân thiện với quy định hơn để thực hiện "phân mảnh" Token và phân chia quyền sở hữu Token. Nhưng ở Hong Kong, động thái này không phải là sự tuân thủ.
Lĩnh vực cũng có người trong ngành cho rằng, tài sản cơ bản của RWA là tài sản thực (bao gồm bất động sản hoặc tài sản doanh nghiệp và v.v.), trong khi giá của tài sản thế giới thực Biến động thường rất nhỏ, ngay cả khi hình thành Thị trường thứ cấp, việc đầu tư số tiền nhỏ cũng rất khó tạo ra khối lượng đủ.
Những người trên đã đề cập rằng, để một phần nào đó giảm bớt lo ngại về Thanh khoản và chất lượng tài sản cơ bản đối với đầu tư, các dự án RWA hiện tại thường thiết lập lợi nhuận tối thiểu (thường là 5% hoặc 6%), nhưng do các dự án đều mới bắt đầu, các nhà đầu tư vẫn chưa nhận được lợi nhuận.
Theo anh ta, "Hiện nhiều dự án RWA chỉ là bẫy với một lớp vỏ ngoại vi của blockchain, vẫn dựa vào hướng tài trợ xuyên biên giới truyền thống hoặc tài trợ bán riêng tư cho dự án, vẫn là câu chuyện giữa các tổ chức truyền thống và nhà đầu tư đủ điều kiện."
Đối với sự phát triển bền vững của RWA, nhiều nhà chuyên môn thị trường mong đợi việc phát hành stablecoin của Hong Kong.
Trong trạng thái lý tưởng, một khi Sự tuân thủ稳定币phát hành, lợi nhuận của các nhà đầu tư sẽ có thể được thực hiện thông qua mạng lưới Blockchain để Thanh toán tự động và thời gian thực, thúc đẩy sự tự động hóa và thông minh hóa của việc Thanh toán lợi nhuận đầu tư. Hơn nữa, điều này cũng có thể thúc đẩy giao dịch toàn thời gian của nhà đầu tư với Token trên Thị trường thứ cấp - hiện tại, việc Thanh toán lợi nhuận vẫn phụ thuộc vào con người.
Do đó, người trong ngành nói chung đã nói với Ứng dụng truyền thông Titan rằng ví dụ về việc tài trợ của Lang là bước mở đầu thành công cho RWA vượt biên, nhưng với một khái niệm mới nổi, RWA vượt biên vẫn còn quãng đường dài phía trước.