Vấn đề phát sinh từ việc đưa cổ phiếu Space X lên blockchain

Tuần trước, việc Space X niêm yết trên thị trường chứng khoán truyền thống đã gây ra cơn sốt đặt mua.

Nhân cơ hội này, trong hệ sinh thái tiền mã hóa có một số sàn CEX đặc biệt cung cấp phương thức tham gia khác biệt cho người dùng tiền mã hóa: cho phép người tham gia mua cổ phiếu token hóa của Space X.

Với đề tài hấp dẫn như Space X làm nền tảng, lại có sức hút lớn trong hệ sinh thái tiền mã hóa, cách làm này của CEX đã thu hút rất nhiều sự chú ý.

Tôi còn xem hành động này như một cơ hội hiếm hoi trong thời gian gần đây để kiểm nghiệm thực tế ứng dụng của cổ phiếu token hóa dưới dạng RWA.

Tuy nhiên, trong quá trình vận hành thực tế, nhiều CEX gặp phải một tình trạng khá phổ biến: do không thể cung cấp đủ cổ phiếu, sàn giao dịch buộc phải hoàn trả một phần hoặc toàn bộ số tiền cho người dùng tham gia.

Sau khi tình trạng này bị phơi bày, một chi tiết lâu nay ít được chú ý cũng bị đem ra bàn luận: Một số cổ phiếu token hóa được niêm yết trên các CEX thực chất không phải là cổ phiếu thật sự — chúng không mang các quyền lợi đi kèm của cổ phiếu như quyền biểu quyết, quyền chia cổ tức, v.v., mà chỉ đơn thuần là token liên kết với giá cổ phiếu.

Dù là không thể cung cấp đủ cổ phiếu hay một số cổ phiếu token hóa không thực sự là cổ phiếu, thì vấn đề cốt lõi phản ánh đều giống nhau:

Nhiều loại tài sản token hóa này thiếu các quyền lợi thực sự bảo vệ người sở hữu.

Vấn đề này chính là chìa khóa quyết định sự sống còn của các tài sản này.

Theo tôi, khả năng thành công của RWA không nằm ở công nghệ, mà ở việc quản lý tập trung có thể vận hành trơn tru hay không.

Nếu quản lý không chặt chẽ, không đảm bảo quyền lợi của tài sản token hóa và các tài sản vật chất đại diện cho chúng tương đương, thì các tài sản RWA chỉ là những vỏ rỗng, cuối cùng chắc chắn sẽ gặp sự cố lớn.

Và khi liên quan đến quản lý, người dùng phổ thông sẽ phải chuẩn bị xử lý nhiều vấn đề nhỏ nhặt hơn.

Chúng ta lấy ví dụ cổ phiếu token hóa để phân tích sơ qua các bước có thể liên quan đến quản lý.

Một số công ty niêm yết trên thị trường Mỹ (như Apple) có trả cổ tức bằng tiền mặt.

Về cổ tức tiền mặt, nếu là cư dân thuế của Mỹ thì phải nộp thuế theo luật Mỹ, còn nếu là cư dân thuế của quốc gia khác thì phải nộp thuế theo quy định của quốc gia đó.

Khi cổ phiếu của các công ty này được token hóa, quản lý phải can thiệp để đảm bảo cổ phiếu token hóa có các quyền lợi tương đương.

Khi các công ty này chi trả cổ tức tiền mặt, khoản cổ tức này sẽ được chuyển đến sàn CEX hoặc nền tảng giao dịch token như thế nào?

Là bằng tiền đô la Mỹ hay bằng stablecoin? Hiện tại, phần này vẫn còn khoảng trống trong quản lý.

Nếu là tiền mặt, người sở hữu token làm thế nào để chuyển ra/nhận được tiền mặt này? Sử dụng thẻ ngân hàng của quốc gia nào, cần chú ý những quy định thuế nào?

Nếu là stablecoin, thì việc nhận cổ tức tiền mặt dưới dạng stablecoin này sẽ phải nộp thuế ra sao? Điều này còn là vùng xám trong quản lý của nhiều quốc gia.

Những điều trên là các chi tiết về quản lý và thuế có thể liên quan, giả sử tất cả người dùng đều hợp pháp.

Và để trở thành người dùng hợp pháp, KYC chắc chắn là bước không thể bỏ qua. Một khi đã thực hiện KYC, thì không thể thoát khỏi sự quản lý, nhiều người dùng thậm chí sẽ bị hạn chế tự nhiên.

Tất cả những điều này đều là những điều người dùng cần cân nhắc kỹ trước khi tham gia.

Trong bài viết trước, khi chia sẻ về việc niêm yết cổ phiếu Mỹ trên các sàn lớn, do giới hạn về dung lượng, tôi chưa đề cập đến một điểm:

Việc sàn CEX có thể niêm yết cổ phiếu Mỹ hay không, cốt lõi không phải là vấn đề kỹ thuật, mà là vấn đề quản lý.

Về cơ hội thu hút người dùng tiền mã hóa tham gia giao dịch cổ phiếu Mỹ token hóa, tôi tin rằng ngoài sàn lớn nhất ra, các sàn khác đều có thể thấy rõ. Nhưng tại sao chỉ có sàn lớn nhất hành động lớn như vậy, còn các sàn khác lại khá thận trọng?

Tôi cho rằng, chìa khóa nằm ở quản lý. Một số CEX liều lĩnh vượt qua giới hạn, một số thì hành xử cẩn trọng.

Nếu như định nghĩa về tài sản mã hóa còn tồn tại sự khác biệt lớn và có thể đi vào vùng xám của quản lý ở các quốc gia, thì giao dịch cổ phiếu trên thế giới lại được quản lý rõ ràng, không còn nhiều vùng xám để đi qua.

Trong khi quản lý chưa được thực thi rõ ràng, các chi tiết liên quan đến quản lý còn mơ hồ, thì người dùng khi tham gia các giao dịch này cần phải chú ý đến rủi ro.