Chủ tịch CFTC ủng hộ: đã đến lúc phê duyệt hợp đồng vĩnh viễn có sự quản lý

Theo: Bài viết này là cuộc phỏng vấn của Chủ tịch CFTC Michael Selig tham gia CNBC Fast Money; do 金色财经 Claw biên dịch

CNBC: Đối với những người phản đối hợp đồng tương lai vĩnh viễn, ông có điều gì muốn nói không?

Michael Selig: Quá muộn rồi. Chúng tôi đã làm điều này, thực tế là như vậy. Những người nắm giữ vị trí luôn sợ hãi tương lai, nhưng chúng tôi đang nhìn về phía trước. Chúng tôi thấy sản phẩm này phát triển mạnh mẽ ở nước ngoài, nó đã tồn tại từ lâu rồi. Và ở Mỹ, các hợp đồng tương lai kiểu này đã được niêm yết gần một năm rồi.

Bây giờ là lúc phê duyệt các hợp đồng tương lai không có ngày hết hạn (đó chính là hợp đồng tương lai vĩnh viễn).

Chúng có cách giao dịch rất giống với các loại hợp đồng khác trên thị trường của chúng tôi, tất nhiên là chúng không có ngày hết hạn. Trong nhiều trường hợp, điều này có lợi cho nhà đầu tư, họ không cần phải rollover vị thế. Chúng tôi sẽ đảm bảo các sản phẩm này có thể giao dịch và được quản lý tốt tại Mỹ.

CNBC: Một luận điểm mà Tập đoàn CME của Terry Duffy đưa ra là hợp đồng vĩnh viễn không phải là hợp đồng tương lai vì không có ngày hết hạn, và các ông đã thay đổi định nghĩa hợp đồng tương lai, thay đổi khái niệm “tính chất hợp đồng tương lai” trong Đạo luật Giao dịch Hàng hóa — đó là luật do Quốc hội thông qua, chỉ có Quốc hội mới có quyền sửa đổi. Ông phản hồi thế nào? Điều gì trao quyền cho ông sửa đổi định nghĩa hợp đồng tương lai?

Michael Selig: Điều đó hoàn toàn sai sự thật. Đạo luật Giao dịch Hàng hóa không định nghĩa thuật ngữ “hợp đồng tương lai”. Thực tế, tin vui là trong luật này không có từ đó. Trong luật này, người ta dùng thuật ngữ “hợp đồng giao hàng trong tương lai”, và khái niệm này đã được tòa án giải thích trong nhiều năm. Chúng tôi cũng dựa vào các giải thích của tòa án. Đồng thời, Ủy ban CFTC với tư cách là cơ quan quản lý giải thích luật này cũng có quyền giải thích thuật ngữ đó trong nhiều tình huống. Tòa án đã xem xét nhiều yếu tố, bao gồm khái niệm “tính chất hợp đồng tương lai” — nhưng điều này không nhất thiết có nghĩa là hợp đồng phải có ngày giao hàng cố định, ngày kết thúc hoặc ngày hết hạn. Nó tập trung vào các vấn đề về giá trong tương lai, giá trị trong tương lai. Ở Mỹ đã có các hợp đồng phái sinh thanh toán bằng tiền mặt từ rất sớm. Các hợp đồng này, cũng như các hợp đồng khác, đều thanh toán bằng tiền mặt, có các khoản thanh toán hàng ngày, có tỷ lệ phí vốn, các vị thế mua hoặc bán phải trả phí này hàng ngày. Vì vậy, chúng không khác gì các loại sản phẩm khác trên thị trường của chúng tôi. Dưới chính quyền của Tổng thống Trump, Mỹ đang nỗ lực đưa các sản phẩm phái sinh mới vào khung quản lý, và điều này chỉ là một ví dụ nữa về việc chúng tôi mang lại lợi ích cho người dân Mỹ.

CNBC: Tôi hiểu ông đề cập đến việc hợp đồng tương lai vĩnh viễn tồn tại ở nước ngoài. Nhưng gần đây, do sự nổi lên của thị trường dự đoán, đặc biệt là Kalshi và Polymarket, liệu có áp lực nào gia tăng không? Có nhiều áp lực chính trị hơn đè lên cơ quan của ông không, có thể là do chính quyền Trump muốn đưa các sản phẩm tương lai này vào, hoặc là vì Donald Trump Jr. đóng vai trò cố vấn chiến lược trả phí cho Kalshi, đồng thời cũng là cố vấn của Polymarket? Có liên quan gì không?

Michael Selig: Những gợi ý kiểu này thật là buồn cười. Nó hoàn toàn không liên quan gì đến thị trường dự đoán. Chúng tôi thấy tất cả các sàn giao dịch lớn, gần như tất cả các người nắm giữ vị trí và nhiều người mới đều muốn niêm yết sản phẩm này. Điều này có lợi cho nhà đầu tư — họ có thể giữ vị thế mở, không cần phải rollover hợp đồng. Điều này không mới hoặc độc đáo. Chúng tôi cũng thấy các đối thủ khác niêm yết các sản phẩm tương tự, vì vậy điều này không liên quan gì đến Kalshi. Tất nhiên, họ là nền tảng đầu tiên được phê duyệt sản phẩm này, nhưng sau đó đã có nhiều nền tảng khác cũng được phê duyệt, và chúng tôi sẵn sàng, mong muốn hợp tác với tất cả các thị trường muốn đổi mới, dù là cũ hay mới.

CNBC: Vậy rõ ràng là không có áp lực chính trị? Mối liên hệ với Donald Trump Jr. hoàn toàn không quan trọng?

Michael Selig: Những gợi ý kiểu đó hoàn toàn là vô lý.

CNBC: Việc phê duyệt hợp đồng tương lai vĩnh viễn cho tiền điện tử có mở đường cho các loại tài sản khác không? Cơ quan của ông có đang xem xét điều này không?

Michael Selig: Chúng tôi đang đánh giá. Tôi đã nói từ ngày nhậm chức rằng chúng tôi sẽ xem xét theo từng loại tài sản, không thể áp dụng chung một cách cứng nhắc. Một số tài sản phù hợp với hợp đồng vĩnh viễn, chúng tôi đã rõ ràng trong các hướng dẫn liên quan. Chúng tôi đã ban hành một quy định giải thích về thị trường dự đoán hoặc hợp đồng vĩnh viễn và thị trường 24/7, trong đó rõ ràng rằng đây không phải là một quy trình áp dụng chung. Chúng tôi sẽ xem xét từng loại tài sản một, có thể phù hợp hoặc không phù hợp. Chúng tôi sẽ không cố gắng nhét mọi thứ vào khung mới, cũng không cho phép các sản phẩm gây ra vấn đề về quản lý đi vào. Phương pháp của chúng tôi dựa trên nguyên tắc: chúng tôi muốn thúc đẩy đổi mới thị trường, nhưng phải có trách nhiệm. Chúng tôi muốn đảm bảo các sản phẩm mới này phù hợp với khung quản lý của chúng tôi. Tiêu chuẩn và yêu cầu quản lý áp dụng cho các sản phẩm mới này sẽ nhất quán với các sản phẩm khác. Đây không phải là việc bắt các thứ vào đúng chỗ, mà là tìm ra các quy tắc và quy định phù hợp, đảm bảo các sản phẩm mới có các biện pháp kiểm soát và bảo vệ nhà đầu tư tương tự các loại sản phẩm khác.

CNBC: Ông đề cập đến việc bảo vệ nhà đầu tư, mặc dù bảo vệ nhà đầu tư và đảm bảo tính phù hợp của sản phẩm không hoàn toàn nằm trong phạm vi trách nhiệm của CFTC, nhưng có người cho rằng hợp đồng tương lai vĩnh viễn đối với tiền điện tử là nguy hiểm cho nhà đầu tư thông thường, họ có thể không hiểu rõ cơ chế phí vốn, ví dụ như chi phí giữ vị thế và cách phí này ăn mòn giá trị vị thế. Điều này có gây lo ngại không, hay là hoàn toàn tùy thuộc vào người tiêu dùng, nhà đầu tư hoặc nhà giao dịch tự quyết định có tham gia hợp đồng tương lai vĩnh viễn không?

Michael Selig: Thị trường của chúng tôi ngày nay đã có nhiều sản phẩm mới — quyền chọn không ngày, hợp đồng swap, các hợp đồng tương lai đa dạng. Đây chỉ là một dạng công cụ phái sinh mới khác trên thị trường. Tất nhiên, các sàn giao dịch có trách nhiệm tiết lộ tất cả thông tin cho các nhà giao dịch. Điều này không khác gì các sản phẩm khác. Tôi nghĩ rằng, quan điểm cho rằng chúng ta nên hành xử như cha mẹ, chỉ cho phép một loại sản phẩm dễ hiểu hơn, là một hiểu lầm, vì quyền chọn rõ ràng rất phức tạp. Những sản phẩm này không đặc biệt phức tạp nếu bạn xem các điều khoản hợp đồng. Vì vậy, chúng tôi sẽ quản lý chúng, đảm bảo các điều khoản được công khai, và đảm bảo các thông tin phù hợp được tiết lộ. Về vấn đề phù hợp, tất nhiên các nhà môi giới phải đánh giá, đảm bảo họ đánh giá đúng khách hàng của mình khi giao dịch trên thị trường.

CNBC: Câu hỏi cuối cùng, về các sản phẩm tiềm năng trong tương lai. Michael, tôi rất tò mò, ông có quan tâm đến các nền tảng như Hyperliquid, trước màn ra mắt IPO của SpaceX không? Ông có thấy họ dự đoán chính xác giá đóng cửa ngày đầu giao dịch của SpaceX không? Điều này có khiến ông nhận ra những loại sản phẩm nào có thể thực sự phù hợp không?

Michael Selig: Điều này chứng tỏ đổi mới đang diễn ra trên toàn cầu. Chúng tôi muốn nó diễn ra tại đây. Chúng tôi thấy Hyperliquid và tất cả các nền tảng offshore khác ra mắt các sản phẩm mới, và kết quả cho thấy chúng rất chính xác trong dự đoán giá IPO, thậm chí còn ảnh hưởng đến thị trường của chúng tôi. Chúng tôi thấy các hợp đồng dầu thô 24/7 đang ảnh hưởng đến thị trường Mỹ. Vì vậy, chúng tôi rõ ràng để ý đến những gì diễn ra offshore, và nhận thức rằng do các đổi mới offshore, chúng tôi có thể cần phải tăng tốc.

Phương pháp của chúng tôi rất tỉnh táo — chúng tôi nhận thức rõ rằng các sản phẩm này có thể tiếp cận được offshore, và nếu chúng tôi không xây dựng các con đường có sự quản lý tại Mỹ, thì thị trường sẽ đổ về offshore. Ngay từ ngày đầu, chúng tôi đã rõ ràng rằng nếu không nắm bắt cơ hội xây dựng khung quản lý cho các sản phẩm mới — như tiền điện tử, thị trường dự đoán, các phái sinh mới như hợp đồng vĩnh viễn — thì các thị trường này sẽ phát triển ngoài Mỹ.

Chúng có thể không phát triển tại Mỹ, nhưng sẽ phát triển offshore, và người Mỹ sẽ tìm cách tiếp cận chúng. Họ chắc chắn sẽ giao dịch offshore các sản phẩm này, vì có nhu cầu thực sự. Vì vậy, chúng tôi rất hào hứng khi đưa các sản phẩm này vào Mỹ, và đảm bảo có các quy tắc quản lý mạnh mẽ, toàn diện xung quanh chúng.